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- 风 禹
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1 百 联 股 份 (6631) 买 方 研 究 告 零 售 业 贺 建 青 告 要 点 : 1. 行 业 概 况 : 我 国 零 售 业 最 近 5 年 多 保 持 了 两 位 数 的 高 速 增 长, 随 着 我 国 扩 大 内 需 政 策 的 进 一 步 实 施, 零 售 业 的 高 景 气 度 将 继 续 保 持 27 年 前 三 季 度, 我 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 同 比 增 长 15.9%, 创 1997 年 来 的 新 高 上 海 作 为 我 国 经 济 发 达 城 市, 国 民 生 产 总 值 已 连 续 15 年 保 持 两 位 数 增 长,27 年 上 半 年 上 海 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 14.2%, 增 幅 创 1 年 以 来 同 期 新 高 前 三 季 度 上 海 市 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 14.3% 2. 公 司 简 介 : 上 海 百 联 集 团 股 份 有 限 公 司 主 要 经 营 零 售 业 务 的 大 型 零 售 企 业, 目 前 经 营 业 态 主 要 是 百 货 购 物 中 心 名 牌 折 扣 店 等 截 至 27 年 6 月 底, 公 司 拥 有 的 全 资 和 控 股 子 公 司 26 家 公 司 目 前 的 股 本 11 亿, 公 司 的 控 股 股 东 是 百 联 集 团, 持 股 比 例 44.1% 3. 公 司 运 营 分 析 : 公 司 以 加 快 转 型, 加 速 集 约 务 实 基 础, 适 度 发 展 为 指 导 防 治, 以 实 现 公 司 经 营 指 标 为 中 心, 立 足 于 主 营 业 务 收 入 的 提 高, 立 足 于 费 用 的 有 效 控 制, 不 断 推 进 招 商 采 购 财 务 管 理 人 力 资 源 和 信 息 系 统 集 约 管 理 的 完 善, 不 断 推 进 集 约 的 创 新 和 门 店 运 营 模 式 的 标 准 化 从 26 年 扩 张 到 8 年 新 增 营 业 建 筑 面 积 万 平 方 米, 较 原 先 提 高 164% 从 公 开 的 信 息 看, 公 司 老 门 店 取 得 了 良 好 的 业 绩 年 公 司 的 又 一 城 新 一 百 商 新 华 联 二 期 扩 建 完 成 将 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点, 同 时 新 收 购 的 百 联 购 物 中 心 在 8 年 以 后 将 为 公 司 贡 献 较 多 利 润 4. 财 务 分 析 :26 年 9 月 份, 公 司 剥 离 华 联 超 市 以 后, 毛 利 率 得 到 了 提 升, 随 着 百 货 行 业 的 高 景 气 度, 公 司 的 盈 利 能 力 逐 步 增 强, 同 时 公 司 的 费 用 保 持 平 稳, 公 司 的 经 营 管 理 能 力 较 强 ; 由 于 公 司 近 两 年 处 于 高 速 扩 张 期, 公 司 的 负 债 率 有 了 上 升, 同 时 投 资 性 现 金 流 的 支 出 加 大, 但 是 由 于 公 司 经 营 现 金 流 非 常 好, 未 来 再 融 资 压 力 并 不 是 很 大, 但 是 公 司 有 优 化 资 产 负 债 结 构 的 举 措 5. 财 务 预 测 : 根 据 我 们 对 公 司 的 分 析, 我 们 预 计 公 司 年 的 净 利 润 分 别 为 3.13 亿 元 3.96 亿 元 4.92 亿 元 ; 每 股 收 益 达 到.29 元.36 元.45 元 复 合 增 长 率 25% 左 右 根 据 以 上 的 财 务 预 测, 我 们 得 出, 公 司 的 净 利 润 率 在 4.1% 4.67% 5% 参 考 Macy s5 6 的 净 利 润 率 分 别 为 6.27% 3.67%; 百 盛 集 团 5 6 7H 的 净 利 润 率 在 6.52% 8.6% 7.5%; 国 内 广 州 友 谊 和 新 世 界 约 7%-8% 的 净 利 润 率, 公 司 仍 有 较 大 的 业 绩 提 升 空 间, 同 时 也 符 合 我 们 对 公 司 发 展 阶 段 的 判 断
2 6. 估 值 : 考 虑 到 行 业 的 特 性 公 司 的 扩 张 步 伐 还 将 继 续, 管 理 水 平 属 行 业 前 列, 给 与 公 司 倍 的 peg, 则 市 盈 率 是 3-38 倍, 则 8 年 合 理 价 值 元 之 间 公 司 有 较 多 的 金 融 资 产, 包 括 17 万 股 东 方 证 券 的 股 权 1.7 亿 股 海 通 证 券 的 股 权 125 万 股 申 银 万 国 的 股 权 1 万 股 上 海 国 际 信 托 的 股 权, 按 目 前 的 情 况 来 估, 大 致 在 6 多 亿 左 右, 折 合 每 股 6 元 左 右, 则 公 司 每 股 价 值 在 元 左 右 7. 投 资 策 略 : 从 我 们 对 公 司 的 分 析 看, 对 公 司 业 绩 影 响 的 变 量 是 非 常 多 的, 其 复 杂 性 需 要 对 公 司 保 持 密 切 的 更 踪 公 司 目 前 的 市 值 是 219 亿 市 值, 每 股 元, 从 我 们 对 公 司 的 估 值 看 并 没 有 太 大 的 机 会 即 使 从 与 A 股 上 市 公 司 的 相 对 估 值 看, 上 升 空 间 也 只 有 2%-3% 的 空 间, 吸 引 力 也 不 大 8. 提 示 : 公 司 是 一 个 收 入 规 模 近 百 亿 的 公 司, 公 司 的 毛 利 率 的 1 个 点 的 变 动 或 者 费 用 率 的 极 小 变 动 都 将 会 对 公 司 的 业 绩 产 生 非 常 大 的 影 响, 公 司 业 绩 依 赖 的 因 素 过 多 增 加 了 预 测 的 不 确 定 性, 需 要 我 们 密 切 更 踪 同 时, 公 司 对 门 店 信 息 的 披 露 限 制 了 我 们 更 为 深 入 的 分 析 一 行 业 分 析 1. 国 民 经 济 高 速 增 长 推 动 行 业 高 景 气 运 行 零 售 业 包 括 百 货 购 物 中 心 超 级 市 场 专 卖 店 仓 储 商 店 等 多 种 为 满 足 不 同 需 求 而 形 成 的 业 态, 其 发 展 主 要 受 宏 观 经 济 状 况 和 社 会 消 费 需 求 影 响 十 五 期 间, 在 国 民 经 济 快 速 增 长 和 国 家 扩 大 内 需 政 策 的 影 响 下, 国 内 市 场 销 售 规 模 不 断 扩 大, 增 速 持 续 加 快 从 消 费 增 速 的 趋 势 来 看, 中 国 消 费 增 速 和 GDP 增 速 具 有 明 显 的 一 致 性, 并 呈 周 期 性 波 动 2-25 年, 全 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 年 均 实 际 增 长 11.1%, 超 过 同 期 GDP 年 均 增 长 率 1.6 个 百 分 点 25 年 全 国 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 九 五 末 期 增 长 七 成 多, 比 上 年 同 比 增 长 12.9%, 扣 除 价 格 因 素, 实 际 增 长 12.%, 增 速 高 于 GDP2.1 个 百 分 点 行 业 保 持 快 速 增 长 26 年 以 来, 我 国 经 济 继 续 保 持 十 五 期 间 的 平 稳 快 速 增 长 态 势, 全 国 市 场 规 模 继 续 扩 大, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 达 到 76,41 亿 元, 与 批 发 和 零 售 业 总 额 双 双 实 现 增 长 13.7%( 图 1), 其 中, 城 市 消 费 品 零 售 额 增 长 14.3%, 农 村 消 费 品 零 售 额 增 长 12.6% 根 据 国 家 统 计 局 初 步 核 算,27 年 上 半 年 国 内 生 产 总 值 增 长 11.5%, 增 幅 同 比 提 高.5 个 百 分 点 国 内 消 费 品 销 售 增 长 加 快, 消 费 价 格 涨 幅 扩 大 27 年 上 半 年 社 会 消 费 品 零 售
3 总 额 42,44 亿 元, 同 比 增 长 15.4%, 增 幅 为 1997 年 以 来 的 新 高, 前 三 季 度, 我 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 同 比 增 长 15.9%(9 月 份 增 长 17.%), 比 上 年 同 期 加 快 2.4 个 百 分 点 强 劲 的 经 济 增 长 奠 定 了 行 业 景 气 基 础 2. 市 场 集 中 度 低 有 利 于 行 业 整 合 行 业 集 中 度 有 所 提 高 :26 年, 我 国 连 锁 企 业 1 强 中 的 前 1 家 企 业 总 销 售 规 模 达 4,73 亿 元, 占 1 强 总 销 售 规 模 的 48%, 比 25 年 提 高 了 4 个 百 分 点 ; 前 3 家 企 业 的 总 销 售 规 模 达 6,396 亿 元, 占 1 强 的 75% 从 单 个 企 业 看,1 强 企 业 平 均 销 售 规 模 为 85.5 亿 元, 平 均 拥 有 店 铺 51 家 ( 剔 除 个 别 企 业 超 常 规 发 展 因 素 ),25 年 则 分 别 为 7.8 亿 元 和 383 家 店 26 年,1 强 企 业 中 最 后 一 位 销 售 规 模 达 11.8 亿 元, 比 25 年 的 最 后 一 位 增 长 44%, 比 24 年 增 长 145% 表 1 26 年 中 国 连 锁 企 业 1 强 中 前 5 名 情 况 ( 来 源 : 中 国 连 锁 经 营 协 会 ) 排 序 企 业 名 称 销 售 规 模 ( 万 元 ) 同 比 增 幅 1 国 美 电 器 集 团 % 2 百 联 集 团 有 限 公 司 % 3 苏 宁 电 器 集 团 % 4 华 润 万 家 有 限 公 司 % 5 大 连 大 商 集 团 有 限 公 司 % 近 年 来 国 内 零 售 行 业 集 中 度 正 在 逐 年 上 升,25 年 CR8 达 到 4.1%, 但 与 欧 美 国 家 比, 整 体 仍 处 于 偏 低 的 水 平 根 据 美 国 26 年 零 售 百 强 数 据 计 算, 美 国 25 年 的 CR8 达 到 29.5% 其 他 大 部 分 发 达 国 家 的 零 售 行 业 集 中 度 均 显 著 高 于 国 内 其 中 最 高 的 是 瑞 典, 在 2 年 前 1 强 企 业 的 集 中 度 达 到 63.5% 图 2: 美 国 与 中 国 零 售 业 务 集 中 度 对 比 表 2 : 各 国 零 售 业 集 中 度 3. 百 货 业 最 受 益 于 行 业 繁 荣 企 业 盈 利 水 平 普 遍 改 善,26 年 全 国 1 强 企 业 总 销 售 规 模 同 比 增 长 25%, 增 幅 分 别 比 25 年 和 24 年 降 低 8% 和 9%, 但 企 业 的 效 益 水 平 普 遍 改 善 其 中, 以 百 货 业 态 为 主 的 企 业 毛 利 水 平 和 净 利 润 大 多 有 不 同 程 度 的 提 高, 百 货 业 态 整 体 效 益 大 幅 提 高 ; 以 超 市 为 主 要 业 态 的 企 业, 店 铺 数 量 和 销 售 规 模 保 持 同 步 增 长, 增 幅 均 为 19%, 总 体 库 存 周 转 次 数 由 上 年 的 平 均 11.7 次, 增 加 到 12.2 次, 毛 利 率 由 25 年 的 12.6% 提 高 到 26 年 的
4 12.9%, 超 市 业 态 整 体 盈 利 能 力 明 显 增 强 原 因 主 要 有 两 个 方 面, 一 是 企 业 经 营 管 理 水 平 的 提 高, 包 括 采 用 新 的 管 理 技 术, 不 断 创 新 经 营, 强 化 控 制 成 本 等 ; 二 是 消 费 环 境 的 改 善, 这 对 百 货 店 业 态 的 影 响 尤 为 明 显 连 锁 百 货 业 是 消 费 升 级 和 奢 侈 品 消 费 的 最 大 受 益 者 据 麦 肯 锡 和 零 点 调 查 对 北 京 上 海 等 十 个 城 市 的 调 查, 目 前 的 消 费 者 由 三 个 动 态 群 体 组 成 : 第 一 个 群 体 是 高 收 入 支 持 的 消 费 群 体, 约 占 百 分 之 十 五 其 特 点 是 年 龄 在 十 八 岁 到 四 十 五 岁 之 间, 家 庭 收 入 在 六 至 八 万 元 以 上, 且 秉 持 消 费 主 义 而 不 是 压 抑 消 费, 他 们 是 国 内 消 费 水 平 消 费 特 点 与 国 际 消 费 相 衔 接, 并 起 到 示 范 作 用 的 先 导 力 量 第 二 个 群 体 是 中 等 收 入 支 持 的 消 费 群 体, 其 主 体 是 都 市 工 薪 阶 层, 约 占 城 市 人 口 的 百 分 之 八 十, 是 最 大 的 消 费 群, 属 于 需 要 升 级 型 的 消 费 世 界 ; 而 第 三 群 体 则 为 低 收 入 的 消 费 群 体, 属 于 清 贫 型 的 消 费 世 界 第 一 群 体 和 第 二 群 体 均 有 较 强 烈 的 升 级 消 费 欲 望, 相 对 于 其 他 群 体, 第 一 和 第 二 群 体 追 求 安 全 感, 消 费 理 智, 希 望 通 过 消 费 来 瞻 显 自 己 的 身 份 同 时 他 们 的 时 间 大 部 分 用 于 事 业 的 发 展, 因 而 对 于 他 们 认 同 的 商 品, 关 注 品 质 多 于 价 格 而 百 货 业 与 大 卖 场 超 市 或 者 传 统 的 百 货 店 的 区 别 就 在 于 品 质 心 理 满 足 和 价 格 的 区 别 因 而, 对 于 这 个 庞 大 的 消 费 群 体, 百 货 业 可 以 获 得 更 多 的 收 益 预 计 百 货 行 业 销 售 年 增 长 率 可 达 到 16% 图 3: 零 售 行 业 销 售 增 长 率 4. 外 资 百 货 对 国 内 行 业 的 竞 争 压 力 加 大 近 年 来, 台 湾 远 东 - 太 平 洋 百 货 韩 国 乐 天 百 货 伊 势 丹 百 货 百 盛 百 货 利 福 国 际 等 相 继 进 入 大 陆 香 港 新 世 界 百 货 位 于 万 达 广 场 的 新 店 于 7 年 3 月 开 业, 台 湾 新 光 三 越 的 大 型 单 体 百 货 店 新 光 天 地 百 盛 百 货 也 将 在 CBD 地 区 开 店 日 本 伊 势 丹 百 货 已 经 在 国 内 开 设 5 家 门 店, 并 计 划 以 上 海 为 基 础 向 南 方 扩 张, 以 天 津 为 基 础 向 北 方 扩 张, 进 军 北 京 西 单 商 圈, 初 步 计 划 在 华 开 设 1 家 门 店 韩 国 乐 天 百 货 银 泰 乐 天 北 京 王 府 井 吉 祥 大 厦 店 预 计 将 于 8 年 4 月 正 式 运 营, 这 是 继 6 年 6 月 墨 西 哥 开 店 后, 乐 天 开 设 的 第 二 家 境 外 门 店 全 球 最 大 的 奢 侈 品 零 售 商 美 国 萨 克 斯 第 五 大 道 百 货 宣 称, 未 来 5 年 将 在 中 国 开 出 6 家 门 店, 每 家 门 店 投 资 额 超 过 5, 万 美 元 5. 上 海 市 零 售 业 发 展 现 状 及 前 景 自 1992 年 改 革 开 放 以 来, 上 海 市 经 济 已 连 续 14 年 保 持 两 位 数 增 长 25 年 全 市 实 现 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 2 年 增 长 75.3%, 平 均 每 年 增 长 11.9% 26 年 上 海 市 生 产 总 值 (GDP) 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 12%, 已 连 续 第 15 年 保 持 两 位 数 增 长,27 年 上 半 年 生 产 总 值 达 到 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 13%, 为 近 三 年
5 来 最 高 涨 幅 近 年 来 上 海 市 实 现 消 费 品 零 售 总 额 持 续 保 持 强 劲 增 长 态 势, 自 23 年 以 来 每 年 增 加 社 会 消 费 品 零 售 总 额 2 亿 元 以 上 25 年 较 上 年 增 长 316 亿 元, 涨 幅 达 11.9%;26 年 共 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 336 亿 元, 同 比 增 长 13.1% 27 年 上 半 年 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 14.2%, 增 幅 创 1 年 以 来 同 期 新 高 前 三 季 度 上 海 市 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 14.3%, 增 幅 同 比 提 高 1.2 个 百 分 点 图 4: 上 海 GDP 总 额 和 增 长 图 5: 上 海 社 会 消 费 品 总 额 和 增 长 随 着 上 海 市 经 济 的 持 续 高 速 发 展 以 及 对 外 开 放 的 逐 步 深 入, 上 海 商 贸 行 业 迅 速 发 展, 对 周 边 地 区 经 济 乃 至 全 国 经 济 发 展 的 影 响 力 和 辐 射 力 也 不 断 增 强 但 上 海 零 售 商 业 发 展 与 国 际 化 大 都 市 的 功 能 定 位 相 比 仍 存 在 很 大 差 距, 主 要 表 现 在 :(1) 规 模 相 对 较 小 目 前 上 海 零 售 商 业 的 规 模 约 为 伦 敦 纽 约 东 京 的 12-25%, 在 业 态 能 级 品 牌 档 次 国 际 化 程 度 个 性 化 服 务 等 方 面 亟 需 提 升 (2) 国 内 外 竞 争 压 力 大 近 年 来 国 内 大 中 城 市 商 业 发 展 步 伐 加 快, 上 海 零 售 企 业 在 先 进 业 态 业 种 上 的 优 势 缩 小, 对 国 内 消 费 者 的 吸 引 力 有 减 弱 趋 势 ; 而 且, 随 着 国 外 旅 游 市 场 的 逐 步 开 放, 香 港 巴 黎 等 国 际 购 物 中 心 城 市 吸 引 了 更 多 国 内 高 端 消 费 者 (3) 创 新 拓 展 能 力 不 足 近 十 年 来 上 海 商 业 业 态 以 引 进 为 主, 在 业 态 自 主 创 新 和 本 土 化 品 牌 营 销 管 理 国 内 外 市 场 拓 展 等 方 面 存 在 不 足 然 而, 上 海 拥 有 独 特 的 区 位 优 势 和 先 发 优 势, 京 沪 高 铁 轨 道 交 通 等 城 市 基 础 设 施 建 设 将 形 成 众 多 枢 纽 性 集 聚 点, 这 使 得 上 海 商 业 最 可 能 成 为 国 际 市 场 与 国 内 市 场 对 接 的 平 台, 更 多 国 际 先 进 商 业 业 态 及 著 名 品 牌 将 自 上 海 加 速 进 入 我 国 与 此 同 时, 上 海 城 市 化 建 设 进 程 加 快, 以 新 城 中 心 镇 为 代 表 的 郊 区 试 点 城 镇, 将 成 为 商 业 新 一 轮 发 展 建 设 的 重 要 区 域 此 外, 人 口 占 全 国 的 6%,GDP 占 全 国 的 2% 的 长 三 角 16 个 城 市 正 迅 速 发 展 成 为 世 界 第 六 大 城 市 群, 长 三 角 地 区 人 口 众 多 人 均 收 入 高 消 费 能 力 强, 长 三 角 区 域 经 济 活 动 的 进 一 步 密 切 和 城 际 快 速 交 通 系 统 的 完 善, 为 上 海 商 业 的 加 快 发 展 提 供 了 广 阔 的 市 场 十 一 五 期 间 将 是 上 海 商 业 新 一 轮 发 展 的 重 要 时 期 围 绕 建 设 上 海 未 来 国 际 商 贸 中 心 总 体 目 标, 为 重 点 推 进 零 售 业 的 发 展, 保 持 零 售 业 在 全 国 领 先, 并 达 到 亚 洲 一 流 水 平,24 年 11 月 上 海 市 经 委 制 定 了 上 海 商 业 发 展 行 动 方 案, 出 台 了 一 系 列 相 关 措 施 在 发 展 中 心 城 区 零 售 商 业 方 面 主 要 有 :(1) 构 筑 现 代 服 务 业 集 聚 区 : 在 陆 家 嘴 南 京 西 路 南 京 路 步 行 街 淮 海 中 路 徐 家 汇 等 相 对 成 熟 的 地 区 调 整 商 业 经 营 结 构, 满 足 高 层 次 的 购 物 餐 饮 休 闲 需 求 ; 对 五 角 场 等 具 有 发 展 条 件 的 区 域, 高 起 点 加 强 商 业 规 划 计 划 到 21 年, 构 筑 2 个 现 代 服 务 业 集 聚 区 (2) 建 设 若 干 个 商 旅 文 结 合 的 风 情 街 : 利 用 绿 地 水 岸 老 建 筑 等 景 观 资 源, 挖 掘 历 史 文 化 价 值, 建 设 与 产 业 相 配 套 与 建 筑 及 环 境 风 格 相 协 调 的 商 业 旅 游 文 化 三 者 有 机 结 合 的 风 情 街 (3) 建 设 国 内 外 著 名 品 牌 汇 集 区 : 在 商 业 基 础 较 好 区 位 优 势 明 显 的 黄 浦 卢 湾 静 安 寺 等 中 心 商 业 区 和 陆
6 家 嘴 徐 家 汇 五 角 场 等 其 它 中 心 城 区 调 整 经 营 网 点, 加 大 招 商 和 保 护 知 识 产 权 力 度, 引 进 国 内 外 著 名 商 业 企 业 和 品 牌 到 21 年, 上 海 市 预 计 实 现 商 品 销 售 总 额 超 过 1 亿 元, 保 持 年 均 两 位 数 增 长 ; 社 会 消 费 品 零 售 总 额 超 过 4 亿 元, 年 均 增 长 1% 左 右 ; 商 业 对 第 三 产 业 的 贡 献 率 达 到 25% 左 右 上 海 商 业 用 十 年 左 右 时 间 完 成 了 发 达 国 家 五 十 年 的 业 态 演 进 过 程, 缩 短 了 与 国 际 商 业 先 进 水 平 的 差 距, 保 持 了 全 国 领 先 水 平 从 未 来 的 发 展 机 遇 与 政 策 环 境 来 看, 在 上 海 市 政 府 商 业 整 体 规 划 下, 上 海 市 零 售 业 将 获 得 新 一 轮 发 展 高 潮, 一 些 具 有 规 模 网 点 布 局 和 品 牌 优 势 的 大 型 商 业 零 售 企 业 将 获 得 进 一 步 发 展 契 机 二 公 司 分 析 1. 公 司 简 介 上 海 百 联 集 团 股 份 有 限 公 司 主 要 经 营 零 售 业 务 的 大 型 零 售 企 业, 目 前 经 营 业 态 主 要 是 百 货 购 物 中 心 名 牌 折 扣 店 等 截 至 27 年 6 月 底, 公 司 拥 有 的 全 资 和 控 股 子 公 司 26 家 公 司 目 前 的 股 本 11 亿, 公 司 的 控 股 股 东 是 百 联 集 团, 持 股 比 例 44.1% 2. 经 营 分 析 (1) 公 司 规 模 与 竞 争 力 公 司 是 我 国 商 业 零 售 类 上 市 公 司 中 的 龙 头 企 业 之 一, 是 拥 有 中 国 零 售 业 第 一 品 牌 之 称 的 百 联 集 团 发 展 旗 下 百 货 和 购 物 中 心 业 态 的 中 心 平 台, 在 百 联 集 团 零 售 发 展 战 略 中 处 于 核 心 地 位 公 司 在 第 一 百 货 基 础 上, 通 过 吸 收 合 并 华 联 商 厦 与 大 股 东 置 换 东 方 商 厦 资 产 等 方 式 拥 有 和 控 制 了 一 大 批 具 有 高 知 名 度 的 商 业 零 售 门 店 根 据 经 营 模 式 的 不 同, 公 司 将 百 货 划 分 为 老 字 号 百 货 和 都 市 型 百 货, 老 字 号 百 货 店 具 有 悠 久 的 发 展 历 史 和 丰 富 的 文 化 积 淀, 如 一 百 商 店 永 安 百 货 时 装 公 司 妇 女 用 品 商 店 等 均 具 有 较 高 美 誉 度, 经 营 业 绩 稳 定 都 市 型 百 货 主 要 包 括 八 佰 伴 和 以 东 方 商 厦 为 统 一 商 号 进 行 连 锁 经 营 的 百 货 门 店, 所 经 营 的 高 档 品 牌 大 多 具 有 较 高 的 客 户 忠 诚 度, 都 市 型 百 货 是 公 司 发 展 百 货 业 态 的 重 点 与 此 同 时, 公 司 利 用 百 联 集 团 品 牌 积 极 发 展 购 物 中 心 奥 特 莱 斯 名 品 折 扣 店 等 业 态, 深 入 挖 掘 市 场, 向 市 郊 长 三 角 其 他 省 份 进 军, 进 一 步 扩 大 市 场 份 额 从 网 点 布 局 来 看, 公 司 旗 下 门 店 遍 布 上 海 市 徐 家 汇 南 京 路 淮 海 路 等 城 市 中 心 成 熟 商 圈 和 黄 金 路 段, 消 费 环 境 良 好 同 时, 公 司 又 以 每 年 新 增 2-5 家 门 店 的 发 展 速 度 向 五 角 场 新 型 商 业 副 中 心 上 海 市 郊 长 三 角 地 区 及 其 他 省 市 扩 张 26 年 公 司 旗 下 青 浦 区 奥 特 莱 斯 品 牌 直 销 广 场 宁 波 东 方 商 厦 2 家 新 店 先 后 开 业, 截 至 26 年 底, 公 司 在 运 营 百 货 门 店 家 数 达 25 家, 购 物 中 心 1 家 27 年 公 司 又 收 购 了 中 环 购 物 中 心, 同 时 又 一 城 在 四 月 份 开 业 初 步 估 计 26 年 -28 年 新 增 营 业 建 筑 面 积 万 平 方 米, 较 原 先 提 高 164% 公 司 悠 久 的 商 业 零 售 经 营 历 史 独 有 的 品 牌 优 势 合 理 的 网 点 布 局 提 升 了 公 司 在 业 内 的 整 体 竞 争 实 力, 有 效 的 保 障 了 公 司 区 域 性 市 场 占 有 率, 增 强 了 公 司 后 续 健 康 发 展 的 潜 力 (2) 总 体 运 营 情 况 公 司 以 加 快 转 型, 加 速 集 约 务 实 基 础, 适 度 发 展 为 指 导 防 治, 以 实 现 公 司 经 营 指 标 为 中 心, 立 足 于 主 营 业 务 收 入 的 提 高, 立 足 于 费 用 的 有 效 控 制, 不 断 推 进 招 商 采 购 财 务 管 理 人 力 资 源 和 信 息 系 统 集 约 管 理 的 完 善, 不 断 推 进 集 约 的 创 新 和 门 店 运 营 模 式 的 标 准 化 26 年 公 司 实 现 零 售 收 入 835,681.5 万 元, 在 主 营 业 务 收 入 中 占 比 为 98.59%;27 年 上 半 年 零 售 业 收 入 为 412,2.42 万 元, 在 营 业 收 入 中 占 比 %, 零 售 业 主 导 地 位 稳
7 固 图 6: 零 售 业 收 入 占 比 ( 来 源 : 公 司 公 告 ) 1,,,. 8,,,. 6,,,. 4,,,. 2,,,. 99.% 98.5% 98.% 97.5% 97.% 商 业 商 业 占 比 主 营 业 务 收 入 占 比. 27H 26 年 25 年 24 年 96.5% 目 前 公 司 零 售 业 涵 盖 百 货 购 物 中 心 名 品 折 扣 店 等 业 态 从 公 司 核 心 门 店 的 运 营 情 况 看 ( 表 3),26 年 至 27 年 上 半 年, 上 海 第 一 八 佰 伴 有 限 公 司 ( 简 称 第 一 八 佰 伴 ) 以 其 高 档 品 牌 知 名 度 优 势 继 续 保 持 盈 利 贡 献 的 引 领 地 位 ;26 年, 上 海 第 一 百 货 松 江 店 有 限 公 司 ( 简 称 市 百 一 店 ) 退 出 原 来 以 租 赁 形 式 经 营 的 运 动 1 和 家 电 类 商 品, 调 整 为 经 营 毛 利 率 较 高 的 羊 绒 羊 毛 制 品 服 装 内 衣 和 床 上 用 品 等, 经 过 商 品 结 构 调 整, 呈 现 出 良 性 运 行 的 状 态 ; 东 方 商 厦 有 限 公 司 ( 简 称 东 方 商 厦 ) 目 前 经 营 的 商 品 达 6 万 多 种,26 年 以 来 销 售 延 续 了 近 年 来 的 快 速 增 长 态 势, 仍 为 公 司 稳 定 的 利 润 来 源 ; 永 安 百 货 有 限 公 司 ( 简 称 永 安 百 货 ) 经 25 年 半 年 时 间 的 全 面 停 业 装 修, 重 新 开 业 后 成 功 引 进 了 卡 地 亚 欧 米 加 等 经 典 国 际 一 线 品 牌, 同 时 开 展 双 十 迎 宾 萨 克 司 表 演 等 特 色 服 务, 以 其 古 典 欧 陆 风 情 与 南 京 路 地 段 的 其 他 传 统 百 货 公 司 进 行 错 位 竞 争,26 年 以 来 已 进 入 稳 定 发 展 阶 段 ; 上 海 新 华 联 大 厦 有 限 公 司 ( 简 称 新 华 联 ) 退 出 了 利 润 率 水 平 较 底 占 据 大 量 库 存 的 家 电 类 商 品, 同 时 凭 借 所 占 据 的 黄 金 地 理 位 置 开 展 商 业 写 字 楼 出 租 业 务,26 年 以 开 业 十 周 年 店 庆 为 契 机, 继 续 保 持 近 年 来 3% 以 上 的 盈 利 增 长 速 度 ;26 年 4 月, 上 海 奥 特 莱 斯 品 牌 直 销 广 场 有 限 公 司 ( 简 称 奥 特 莱 斯 ) 开 始 试 营 业, 受 运 营 时 间 短 和 开 办 费 摊 销 等 因 素 影 响,26 年 税 后 亏 损 163 万 元, 截 止 27 年 1 月 底, 实 现 净 利 润 136 万 元, 预 计 全 年 净 利 润 在 2 万 元 左 右 宁 波 百 联 东 方 商 厦 26 年 因 装 修 及 重 张 开 业 产 生 亏 损 119 万 元,27 年 经 营 情 况 良 好, 预 期 全 年 有 望 实 现 净 利 润 7 多 万 元 表 3: 公 司 门 店 状 况
8 27 年 1 月 26 日, 公 司 旗 下 子 公 司 上 海 又 一 城 购 物 中 心 有 限 公 司 ( 简 称 又 一 城 ) 开 业 运 营, 建 筑 面 积 万 平 方 米, 位 于 杨 浦 区 五 角 场 附 近, 周 边 辐 射 到 虹 口 区 和 宝 山 区, 填 补 了 杨 浦 区 中 高 端 商 业 领 域 的 空 白 又 一 城 尚 处 于 培 育 期,27 年 上 半 年 实 现 营 业 收 入 12, 万 元 同 时 27 年 3 月 份, 公 司 又 收 购 了 中 环 购 物 中 心 51% 的 股 权 整 体 而 言,26 年 以 来 公 司 零 售 业 态 结 构 更 趋 合 理, 核 心 门 店 运 营 情 况 良 好, 奥 特 莱 斯 又 一 城 等 新 开 门 店 盈 利 前 景 看 好, 有 望 成 为 未 来 新 的 利 润 增 长 点 (3) 重 大 项 目 投 资 情 况 根 据 公 司 初 评 时 提 供 的 重 大 投 资 项 目 规 划,27-28 年, 公 司 将 在 又 一 城 新 一 百 商 城 和 新 华 联 二 期 扩 建 等 重 大 项 目 上 投 入 1.96 亿 元 截 至 27 年 6 月 底, 上 述 项 目 共 完 成 投 资 2.32 亿 元, 总 体 投 资 进 展 状 况 基 本 顺 利 又 一 城 已 如 期 开 业 ; 预 计 新 一 百 商 城 将 于 27 年 底 开 业, 新 华 联 二 期 扩 建 项 目 于 28 年 竣 工 同 时 公 司 在 3 月 份 用 4.77 亿 收 购 了 中 环 购 物 广 场 51% 的 股 权 百 联 中 环 购 物 广 场 是 上 海 市 区 最 大 的 购 物 中 心, 营 业 面 积 近 26 万 平 米, 地 理 位 置 优 越, 但 由 于 在 26 年 底 才 投 入 运 营, 且 前 期 投 入 较 大, 需 要 2 年 上 的 培 育 期 ; 上 海 建 配 龙 房 产 项 目 包 括 酒 店 式 公 寓 和 商 铺, 项 目 位 于 百 联 中 环 购 物 广 场 旁 边, 预 计 29 年 建 成 这 两 项 资 产 未 来 盈 利 前 景 较 好 上 述 收 购 体 现 出 控 股 股 东 百 联 集 团 对 公 司 发 展 购 物 中 心 的 大 力 支 持 交 易 完 成 后 将 进 一 步 巩 固 公 司 在 上 海 地 区 的 市 场 占 有 率, 有 望 提 高 其 综 合 竞 争 能 力 整 体 而 言, 以 上 资 产 整 合 有 利 于 公 司 做 大 做 强 购 物 中 心 的 整 体 规 模, 实 现 快 速 扩 张, 但 整 合 效 益 需 要 一 段 时 间 磨 合 后 才 能 逐 步 发 挥 出 来, 期 间 将 对 公 司 经 营 带 来 一 定 影 响 三 财 务 分 析 1. 盈 利 能 力 变 化 由 于 华 联 超 市 自 26 年 9 月 起 不 再 纳 入 合 并 利 润 表,26 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 847, 万 元, 同 比 减 少 5.81%; 但 由 于 华 联 超 市 转 让 后 公 司 主 营 业 务 盈 利 能 力 得 到 改 善,26 年 实 现 主 营 业 务 利 润 173, 万 元, 同 比 仅 下 降 1.19% 26 年 公 司 实 现 利 润 总 额 45, 万 元, 同 比 增 长 43.1%; 主 营 业 务 利 润 率 和 净 资 产 收 益 率 均 有 所 上 升, 分 别 为 2.45% 和 7.26%, 盈 利 能 力 较 强 27 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 423,593.3 万 元, 同 比 减 少 14.2%, 占 26 年 全 年 主 营 业 务 收 入 的 49.97%; 营 业 成 本 312, 万 元, 同 比 减 少 18.11%, 占 26 年 全 年 主 营 业 务 成 本 的 46.75%; 实 现 投 资 收 益 5,9.3 万 元, 同 比 大 幅 增 长 主 要
9 是 由 转 让 可 供 出 售 金 融 资 产 的 收 益 所 致 ; 实 现 利 润 总 额 32, 万 元, 同 比 增 长 48.39%, 是 26 年 全 年 利 润 总 额 的 71.87% 27 年 前 三 季 度, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 6.21 亿 元, 收 入 同 比 下 降, 主 要 由 于 华 联 超 市 在 6 年 1-9 月 份 华 联 超 市 体 现 收 入 亿 元, 而 7 年 未 并 表, 剔 除 此 部 分 影 响,7 年 前 三 季 度 实 际 主 营 业 务 ( 百 货 房 地 产 租 赁 旅 游 饮 食 ) 收 入 同 比 增 长 24.52% 27 年 前 三 季 度 公 司 实 现 净 利 润 2329 万 元, 同 比 增 长 38.79%, 每 股 收 益.21 元 其 中 第 三 季 度 实 现 净 利 润 5273 万 元, 同 比 增 长 28.89% 图 7: 公 司 增 长 指 标 ( 来 源 : 公 司 公 告 ) 增 长 财 务 指 标 15 总 资 产 同 比 增 长 率 (%) 1 净 资 产 同 比 增 长 率 (%) 年 25 年 26 年 27 中 27 三 季 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 率 (%) 主 营 业 务 利 润 同 比 增 长 率 (%) 净 利 润 同 比 增 长 率 (%) 由 于 公 司 建 立 了 招 商 采 购 总 部, 并 将 全 部 分 公 司 和 多 数 子 公 司 纳 入 了 统 一 采 购 平 台, 期 间 费 用 得 到 有 效 抑 制 图 8: 盈 利 指 标 ( 来 源 : 公 司 公 告 ) 盈 利 能 力 指 标 年 25 年 26 年 27 中 27 三 季 销 售 净 利 率 (%) 销 售 毛 利 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 图 9: 费 用 指 标 :( 来 源 : 公 司 公 告 ) 费 用 率 指 标 期 间 费 用 率 (%) 营 业 费 用 率 (%) 管 理 费 用 率 (%) #REF! 24 年 25 年 26 年 27 中 27 三 季 总 的 来 看, 受 华 联 超 市 转 让 的 影 响,26 年 以 来 公 司 收 入 水 平 下 降 ; 但 由 于 成 本 和 费 用 得 到 有 效 控 制, 公 司 盈 利 能 力 有 所 提 高
10 2. 营 运 能 力 26 年, 公 司 销 售 债 权 周 转 率 和 存 货 周 转 率 分 别 由 25 年 的 次 和 次 升 至 次 和 次, 流 动 资 产 运 营 效 率 进 一 步 加 快 图 9: 营 运 指 标 ( 来 源 : 公 司 公 告 ) 运 营 指 数 年 25 年 26 年 27 中 27 三 季 营 业 周 期 ( 天 ) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 3. 负 债 变 化 考 虑 到 公 司 目 前 处 于 扩 张 时 期, 我 们 进 一 步 对 公 司 的 负 债 和 现 金 流 进 行 了 分 析, 考 察 一 下 公 司 在 扩 张 过 程 中 财 务 上 可 能 遇 到 的 困 难 26 年 底 流 动 负 债 中, 占 比 较 大 的 科 目 为 短 期 借 款 ( 占 8.9%) 应 付 账 款 ( 占 26.94%) 预 收 账 款 ( 占 9.38%) 其 他 应 付 款 ( 占 5.98%) 和 其 他 流 动 负 债 ( 占 34.56%, 为 短 期 融 资 券 6 百 联 CP1 的 本 金 和 利 息 ), 相 比 于 25 年 底 流 动 负 债 主 要 的 结 构 变 化 为 以 短 期 融 资 券 置 换 了 部 分 短 期 借 款 27 年 初, 公 司 按 照 新 会 计 准 则 追 溯 调 整 后 的 资 产 负 债 比 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 46.9% 和 15.91%; 由 于 告 期 内 股 权 投 资 规 模 大,27 年 6 月 底 公 司 银 行 借 款 大 幅 增 加 导 致 总 债 务 规 模 较 年 初 增 长 24%, 资 产 负 债 比 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 升 至 56.83% 和 38.81%, 债 务 负 担 加 重 总 的 来 看,26 年 底 公 司 负 债 和 所 有 者 权 益 结 构 未 发 生 实 质 性 变 化, 债 务 规 模 大 幅 减 少 ;27 年 6 月 底 公 司 债 务 规 模 大 幅 上 升, 债 务 负 担 加 重, 但 仍 处 于 合 理 范 围 4. 现 金 流 变 化 27 年 上 半 年, 公 司 购 建 固 定 资 产 支 付 现 金 23, 万 元, 同 比 增 长 4.13%; 投 资 所 支 付 的 现 金 83, 万 元, 主 要 为 收 购 百 联 中 环 购 物 广 场 和 上 海 建 配 龙 房 地 产 有 限 公 司 款 项 由 于 资 本 性 支 出 规 模 大, 经 营 性 现 金 流 远 不 能 满 足 投 资 所 需, 筹 资 活 动 前 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 -22, 万 元 相 应 地, 公 司 大 幅 增 加 外 部 融 资 规 模, 筹 资 活 动 体 现 为 净 流 入 从 公 司 的 半 年 看 披 露 的 信 息 看, 根 据 公 司 在 建 工 程 的 进 展 情 况, 主 要 的 资 金 需 求 项 目 是 新 一 百 商 城 新 华 联 扩 建 工 程 和 又 一 城 购 物 中 心 项 目, 合 计 还 需 资 金 8.5 个 亿 左 右 公 司 的 帐 上 资 金 有 6.12 多 亿, 我 们 预 计 公 司 未 来 的 现 金 压 力 将 不 是 很 大, 目 前 的 资 产 负 债 率 提 高 的 可 能 性 及 再 融 资 的 压 力 都 不 是 很 大, 公 司 正 在 实 施 一 系 列 优 化 负 债 结 构 的 措 施, 将 发 行 短 期 融 资 券, 体 现 了 保 护 股 东 利 益 的 价 值 取 向 5. 与 行 业 内 代 表 性 公 司 的 比 较 图 1: 盈 利 能 力 比 较
11 净 资 产 收 益 率 销 售 毛 利 率 年 25 年 26 年 27 中 27 三 季 百 联 股 份 广 州 友 谊 大 商 股 份 新 世 界 百 联 股 份 广 州 友 谊 大 商 股 份 新 世 界 百 联 股 份 广 州 友 谊 大 商 股 份 新 世 界 销 售 净 利 率 期 间 费 用 率 1 5 百 联 股 份 广 州 友 谊 大 商 股 份 新 世 界 百 联 股 份 广 州 友 谊 大 商 股 份 新 世 界 年 25 年 26 年 27 中 27 三 季 百 联 股 份 广 州 友 谊 大 商 股 份 四 财 务 预 测 关 键 性 假 设 : 一 上 海 地 区 的 经 济 环 境 保 持 良 好 二 从 8 年 开 始 第 一 八 佰 伴 的 税 率 变 为 25% 的 统 一 税 率 三 各 门 店 的 开 业 日 期 照 计 划 进 行 四 不 考 虑 对 第 一 八 佰 伴 的 股 权 收 购 1. 收 入 预 测 7 年 前 三 季 度 收 入 的 同 比 下 降 是 由 于 6 年 由 华 联 超 市 8 个 月 的 并 表, 而 7 年 没 有 同 时 新 开 的 门 店 大 多 在 7 年 和 8 年 开 业, 由 于 百 货 和 购 物 中 心 的 培 育 期 基 本 在 3 年 左 右 的 时 间, 那 么 这 些 新 开 门 店 初 始 的 盈 利 贡 献 很 少 基 于 以 上 的 分 析, 我 们 认 为 公 司 的 盈 利 在 7 8 年 还 主 要 依 赖 于 原 有 的 门 店, 到 9 年 后 新 门 店 将 对 公 司 的 盈 利 贡 献 增 大 我 们 预 测 则 收 入 增 长 分 别 为 -1%,11% 15% 2. 毛 利 率 预 测 考 虑 到 百 货 所 出 行 业 的 高 景 气 度 和 公 司 良 好 的 经 营 管 理 能 力, 我 们 认 为 公 司 的 毛 利 率 会 延 续 今 年 前 三 季 度 的 毛 利 率 水 平 并 保 持 稳 步 上 升 趋 势 我 们 预 计 公 司 毛 利 率 分 别 为 26.7% 27% 27.5% 3. 费 用 率 预 测 未 来 公 司 将 有 42.4 亿 的 在 建 工 程 转 入 到 固 定 资 产 项 目, 主 要 是 新 一 百 商 城 新 华 联 扩 建 工 程 和 又 一 城 购 物 中 心 百 联 购 物 中 心 地 产 项 目 而 公 司 在 半 年 中 披 露 的 固 定 资 产 净
12 额 也 只 33 亿, 从 公 司 了 解 到 的 情 况 看, 三 个 项 目 基 本 都 在 7 年 底 完 成, 则 未 来 公 司 的 折 旧 压 力 很 大 三 年 的 营 业 费 用 率 分 别 为 8.2% 9% 9.5%;7 8 9 三 年 的 管 理 费 用 率 在 1% 1.5% 1.5%; 根 据 我 们 对 公 司 资 本 支 出 和 公 司 资 金 拥 有 的 比 较 分 析, 我 们 认 为 公 司 第 三 季 度 1.98% 的 财 务 费 用 率 是 一 个 相 对 的 高 值, 因 公 司 有 多 个 新 建 和 收 购 的 大 型 商 业 项 目, 今 年 银 行 贷 款 较 以 往 显 著 增 加, 截 止 27 年 第 3 季 度 末, 公 司 银 行 贷 款 总 额 达 亿 元 ( 其 中 短 期 贷 款 亿 元, 长 期 贷 款 9.57 亿 元 ), 财 务 费 用 则 由 上 年 同 期 的 万 元 上 升 至 1.19 亿 元 由 于 目 前 相 应 的 公 司 债 券 利 率 比 银 行 同 期 贷 款 利 率 低 约 1.8~2 个 百 分 点, 因 此, 公 司 此 次 拟 发 行 的 14 亿 元 长 期 公 司 债 将 有 望 带 来 25~28 万 元 的 财 务 费 用 节 约 我 们 预 计 8 9 年 财 务 费 用 率 会 下 降, 则 财 务 费 用 率 分 别 为 2% 1.5% 1% 4. 投 资 收 益 预 测 今 年 上 半 年 公 司 的 投 资 收 益 达 到 59 万 元, 前 三 季 度 的 投 资 收 益 达 到 6324 万, 主 要 是 转 让 了 可 出 售 金 融 资 产 的 投 资 收 益 和 东 方 证 券 分 红 所 得 考 虑 到 今 年 证 券 市 场 的 火 爆 情 形, 公 司 拥 有 的 申 银 万 国 东 方 证 券 海 通 证 券 今 年 可 能 的 分 红, 我 们 预 估 公 司 7 年 的 投 资 收 益 在 7 万 元 左 右 由 于 8 年 和 9 年 可 转 让 收 益 的 不 确 定 性, 估 计 投 资 收 益 在 2 万 左 右 5. 所 得 税 率 由 于 目 前 企 业 所 得 税 改 革 方 案 基 本 完 成, 外 资 所 得 税 优 惠 将 取 消, 公 司 最 大 利 润 来 源 的 第 一 八 佰 伴 将 有 目 前 的 15% 税 率 提 高 到 25%, 同 时 公 司 其 他 的 门 店 也 将 会 由 33% 的 税 率 下 降 到 25%, 由 于 第 一 八 佰 伴 在 公 司 利 润 中 占 的 比 例 较 大, 所 以, 所 得 税 改 革 对 公 司 有 效 税 率 的 影 响 不 是 很 大, 我 们 预 估 7 年 有 效 税 率 27%,25% 25% 6. 净 利 润 预 测 表 4: 净 利 润 预 测 表 26 年 27 年 28 年 29 年 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) YOY -5.8% -1% 11% 15% 主 营 业 务 利 润 ( 亿 元 ) 营 业 费 用 ( 亿 元 ) 管 理 费 用 ( 亿 元 ) 财 务 费 用 ( 亿 元 ) 投 资 收 益 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 所 得 税 费 用 ( 亿 元 ) 净 利 润 ( 亿 元 ) YOY 34.53% 16.79% 26.5% 24.2% EPS( 元 ) 根 据 以 上 的 财 务 预 测, 我 们 得 出, 公 司 的 净 利 润 率 在 4.1% 4.67% 5% 参 考 Macy s5 6 的 净 利 润 率 分 别 为 6.27% 3.67%; 百 盛 集 团 5 6 7H 的 净 利 润 率 在 6.52% 8.6% 7.5%; 国 内 广 州 友 谊 和 新 世 界 约 7%-8% 的 净 利 润 率, 公 司 仍 有 较 大 的 提 升 空 间, 同 时 也 符 合 我 们 对 公 司 发 展 阶 段 的 判 断
13 五 估 值 从 以 上 的 盈 利 预 测 可 以 看 到, 公 司 的 复 合 增 长 率 25%, 考 虑 到 行 业 的 特 性 公 司 的 扩 张 步 伐 还 将 继 续, 管 理 水 平 属 行 业 前 列, 给 与 公 司 倍 的 peg, 则 市 盈 率 是 3-38 倍, 则 8 年 合 理 价 值 元 之 间 公 司 有 较 多 的 金 融 资 产, 包 括 17 万 股 东 方 证 券 的 股 权 1.7 亿 股 海 通 证 券 的 股 权 125 万 股 申 银 万 国 的 股 权 1 万 股 上 海 国 际 信 托 的 股 权, 按 目 前 的 情 况 来 估, 大 致 在 6 多 亿 左 右, 折 合 每 股 6 元 左 右, 则 公 司 每 股 价 值 在 元 左 右 表 5:A 股 相 关 公 司 情 况 总 市 值 市 净 率 市 销 率 每 股 收 益 市 盈 率 PE ( 亿 元 ) 代 码 简 称 PB PS TTM 7E 8E TT (MR (TT 7E 8E M Q) M) 行 业 均 值 ( 整 体 法 ) 百 联 股 份 王 府 井 大 商 股 份 广 州 友 谊 新 世 界 广 百 股 份 重 庆 百 货 银 座 股 份 益 民 商 业 S 宁 新 百 西 单 商 场 目 前 A 股 市 场 的 估 值 较 高, 平 均 市 盈 率 在 47 倍 左 右, 如 果 从 相 对 估 值 的 角 度 看, 百 联 股 份 凭 借 行 业 内 的 地 位, 其 应 该 享 受 溢 价, 如 给 与 公 司 8 年 5 倍 的 市 盈 率 的 话 则 公 司 的 价 值 在 24 元 左 右 表 6:H 股 相 关 公 司 情 况 代 码 证 券 简 称 港 股 市 值 市 盈 率 市 净 率 市 销 率 股 价 / 每 股 经 ( 百 万 港 PE( 倍 ) PB( 倍 ) PS( 倍 ) 营 现 金 流 ( 倍 ) 元 ) 84 宝 光 实 业 BOSSINI INT'L 佳 华 百 货 控 股 港 佳 控 股 佑 威 国 际 卓 悦 控 股 新 世 界 百 货 中 国 15, 恒 丰 金 业 1,
14 1179 美 丽 宝 国 际 1, 万 保 刚 集 团 银 泰 百 货 12, 百 丽 国 际 9, 金 鹰 商 贸 4, 百 盛 集 团 46, 卖 方 预 测 : 表 7: 券 商 相 关 预 测 券 商 日 期 研 究 员 业 绩 预 测 评 级 国 泰 君 安 刘 冰 目 标 价 25 元 中 投 证 券 陈 乐 华 申 银 万 国 金 泽 斐 买 入 国 都 证 券 夏 茂 胜 强 烈 推 荐 海 通 证 券 路 颖 推 荐 东 方 证 券 张 曼 买 入 参 看 卖 方 研 究 员 的 告 发 现, 每 股 收 益 的 差 异 主 要 有 以 下 几 个 方 面 导 致 的, 第 一 是 收 入 的 增 长, 中 投 证 券 对 公 司 7 年 收 入 的 估 计 是 增 长 2.56%, 而 从 目 前 来 看, 显 然 是 不 符 合 事 实 的, 另 一 方 面 是 对 财 务 费 用 的 估 计, 从 公 司 第 三 季 看, 财 务 费 用 远 远 超 出 中 投 证 券 研 究 员 的 估 计 在 8 9 业 绩 估 计 的 差 异 主 要 是 管 理 费 用 率 差 了 1 个 多 点, 同 时 对 财 务 费 用 的 估 计 也 有 差 异 综 合 以 上 分 析, 我 们 认 为, 我 们 的 估 计 还 是 较 为 符 合 现 实 的 表 8: 公 司 提 供 的 7 8 的 财 务 预 测 六 投 资 策 略
15 公 司 目 前 的 市 值 是 219 亿 市 值, 每 股 元, 从 我 们 对 公 司 的 估 值 看 并 没 有 太 大 的 机 会 即 使 从 与 A 股 上 市 公 司 的 相 对 估 值 看, 上 升 空 间 也 只 有 2%-3% 的 空 间, 吸 引 力 也 不 大, 建 议 观 望 提 示 : 1. 公 司 是 一 个 收 入 规 模 近 百 亿 的 公 司, 公 司 的 毛 利 率 的 1 个 点 的 变 动 或 者 费 用 率 的 极 小 变 动 都 将 会 对 公 司 的 业 绩 产 生 非 常 大 的 影 响, 公 司 业 绩 依 赖 的 因 素 过 多 增 加 了 预 测 的 不 确 定 性, 需 要 我 们 密 切 更 踪 2. 公 司 门 店 的 信 息 披 露 缺 乏 限 制 了 我 们 的 更 细 致 的 分 析
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
<4D F736F F D D323630D6D0B9FAD3A6B6D4C6F8BAF2B1E4BBAFB5C4D5FEB2DFD3EBD0D0B6AF C4EAB6C8B1A8B8E6>
中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
6008 5606 市 水 务 局 ( 海 洋 局 ) 上 海 市 水 务 局 ( 上 海 市 海 洋 局 ) 5.6 6008 5686 市 水 务 局 ( 海 洋 局 ) 上 海 市 水 务 局 ( 上 海 市 海 洋 局 ).6 6009 556 市 文 广 影 视 局 文 物 保 护 管 理
上 海 市 06 年 公 务 员 录 用 考 试 第 二 轮 首 批 面 试 名 单 - 笔 试 排 名 (A 类 ) 职 位 序 号 注 册 编 号 招 录 机 关 用 人 单 位 笔 试 成 绩 6000 5670 市 委 办 公 厅 业 务 处 室. 6000 56 市 委 办 公 厅 业 务 处 室. 6000 56977 市 委 办 公 厅 业 务 处 室 8. 6000 55686 市
2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
1620013 520016 市 环 保 局 科 技 标 准 处 153.1 41 0.00 1 1620013 538671 市 环 保 局 科 技 标 准 处 132.3 52.4 0.00 2 1620013 547607 市 环 保 局 科 技 标 准 处 127.8 54.4 0.00 3
职 位 序 号 注 册 编 号 招 录 机 关 用 人 单 位 笔 试 成 绩 面 试 成 绩 总 成 绩 排 名 1620001 526343 市 委 办 公 厅 业 务 处 室 132.4 72.4 64.62 1 1620001 531670 市 委 办 公 厅 业 务 处 室 144.4 65.2 62.22 2 1620001 524292 市 委 办 公 厅 业 务 处 室 124.6
2016 年 荔 湾 区 财 政 核 定 支 出 汇 总 表 表 二 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 基 本 支 出 项 目 支 出 科 目 编 码 预 算 科 目 名 称 一 般 公 共 预 算 5,800.54 4,695.54 3,092.96 1,481.18 121.40 1,
表 一 2016 年 荔 湾 区 收 支 预 算 总 表 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 预 算 收 入 预 算 支 出 项 目 预 算 数 项 目 预 算 数 一 一 般 公 共 预 算 拨 款 5,800.54 一 基 本 支 出 4,695.54 工 资 福 利 支 出 3,092.96 二 政 府 性 基 金 预 算 拨 款 商 品 和 服 务 支 出 121.40 三 国 有
2016年山东省民主党派办公大楼管理处
2016 年 山 东 省 民 主 党 派 办 公 大 楼 管 理 处 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收
78520132927112910.doc
泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
目 录 1 全 国 水 泥 制 造 行 业 分 析... 5 1.1 行 业 基 本 面 分 析... 5 1.1.1 行 业 规 模 分 析... 5 1.1.2 行 业 成 长 能 力 分 析... 5 1.1.3 行 业 盈 利 能 力 分 析... 6 1.1.4 行 业 偿 债 能 力 分
全 国 水 泥 制 造 业 (C3111) 标 准 化 行 业 数 据 报 告 (2008-2009) 目 录 1 全 国 水 泥 制 造 行 业 分 析... 5 1.1 行 业 基 本 面 分 析... 5 1.1.1 行 业 规 模 分 析... 5 1.1.2 行 业 成 长 能 力 分 析... 5 1.1.3 行 业 盈 利 能 力 分 析... 6 1.1.4 行 业 偿 债 能 力
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 财 务 管 理 习 题 班 第 八 讲 债 券 股 票 价 值 评 估 IreneGao ACCAspace 中 国 ACCA 国 际 注 册 会 计 师 教 育 平 台 Copyright ACCAspace.com
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
2016年德州市机构编制委员会
2016 年 德 州 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 部 门 预 算 -1- 第 一 部 分 部 门 概 况 目 录 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
书面申请
2016 年 度 滨 州 市 地 方 史 志 办 公 室 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 科 目 分 类 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 科 目 分 类 ) 三 2016 年 收 入 预 算
目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按
15 年 山 东 省 科 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 单 位 ) 五 15 年 财 政 拨 款 支
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
名 称 生 命 科 学 学 院 083001 环 境 科 学 1 生 物 学 仅 接 收 院 内 调 剂, 初 试 分 数 满 足 我 院 生 物 学 复 试 最 低 分 数 线 生 命 科 学 学 院 071300 生 态 学 5 生 态 学 或 生 物 学 生 命 科 学 学 院 040102
华 中 师 范 大 学 2016 年 接 收 校 内 外 优 秀 硕 士 研 究 生 调 剂 信 息 表 名 称 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020101 政 治 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校 不 低 于 我 校 办 学 层 次 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020105 世 界 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
西 南 民 族 学 院 学 报 哲 学 社 会 科 学 版 第 卷 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 年 年 新 中 国 五 十 年 统 计 资 料 汇 编 中 国 人 口 统 计 年 鉴 年 数 据 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 中 国 统 计 出 版 社 年 版 资 料 来 源
郑 长 德 教 育 的 发 展 人 力 资 源 的 开 发 是 决 定 西 部 民 族 地 区 未 来 发 展 的 关 键 因 素 之 一 是 实 施 西 部 大 开 发 战 略 提 高 其 经 济 竞 争 力 和 综 合 实 力 的 重 要 保 障 本 文 从 西 部 民 族 地 区 教 育 发 展 的 现 状 入 手 指 出 中 华 人 民 共 和 国 成 立 多 年 来 西 部 民 族 地 区
目 录 Contents 1. 01 年 二 季 度 全 国 企 业 年 金 基 本 情 况 一 览 表. 01 年 二 季 度 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 收 益 率 情 况 表. 01 年 上 半 年 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 收 益 率 情 况 表. 01 年 上 半 年 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 组 合 收 益 率 分 布 情 况 表 5. 01 年
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
河 北 师 范 大 学 学 报 新 时 期 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 问 题 探 讨 郑 若 玲 王 晓 勇 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 是 新 时 期 推 进 海 峡 两 岸 高 等 教 育 交 流 与 合 作 的 重 要 尝 试 系 统 梳 理 改 革 开 放 以 来 两 岸 招 生 政 策 与 就 学 人 数 发 展 变 化 的 历 史 进 程 可 发 现 促 进 两
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
河北省人大常委会机关车队
河 北 省 人 大 常 委 会 机 关 服 务 中 心 2015 年 部 门 决 算 河 北 省 人 大 常 委 会 机 关 服 务 中 心 编 制 河 北 省 人 大 常 委 会 机 关 服 务 中 心 2015 年 部 门 决 算 公 开 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 部 门 职 责 二 部 门 情 况 第 二 部 分 2015 年 度 部 门 决 算 报 表 一 收 入 支 出
Microsoft Word - 资料分析练习题09.doc
行 测 高 分 冲 刺 练 习 题 资 料 分 析 ( 共 15 题, 参 考 时 限 10 分 钟 ) 材 料 题 - 1 2012 年 1 月 某 小 区 成 交 的 二 手 房 中, 面 积 为 60 平 方 米 左 右 的 住 宅 占 总 销 售 套 数 的 ( ) A.25% B.35% C.37.5% 长 沙 市 雨 花 区 侯 家 塘 佳 天 国 际 大 厦 北 栋 20 楼 第 1
投影片 1
香 港 特 区 政 府 就 配 合 CEPA 信 息 科 技 政 策 开 展 的 工 作 介 绍 CEPA 信 息 通 讯 领 域 政 策 解 读 及 机 遇 经 验 分 享 会 Government Chief Information Officer Mr. Daniel Lai 15 May 2012 政 府 资 讯 科 技 总 监 赖 锡 璋 先 生 二 零 一 二 年 五 月 十 五 日 1
2016年市委组织部部门预算
2016 年 市 委 组 织 部 预 算 -1- 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位 ) 表 4 2016 年 支 出 预 算 表 表
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
目 录 -2-
2016 年 禹 城 市 城 市 管 理 行 政 执 法 局 部 门 预 算 -1- 目 录 -2- 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 支 预 算 总 表 表 2 2016 年 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 预 算 表 ( 单 位 ) 表 4 2016 年
2014-2015 考 研 经 济 类 管 理 类 院 校 信 息 光 华 管 理 汇 丰 商 国 家 发 展 研 究 院 经 济 金 融 硕 士 ( 专 硕 ) 北 京 大 学 考 研 报 考 取 1026 16 取 取 分 数 51 15 400 金 融 学 380 11 只 招 推 荐 免 试 生 政 治 英 一 数 三 431 金 融 学 综 合 ( 微 观 经 济 学 统 计 学 金 融
抗 日 战 争 研 究 % 年 第 期! # # % %
以 翁 文 灏 为 核 心 的 考 察 李 学 通 本 文 以 先 后 任 国 民 政 府 国 防 设 计 委 员 会 秘 书 长 和 军 委 会 资 源 委 员 会 秘 书 长 的 翁 文 灏 为 中 心 考 察 年 国 防 设 计 委 员 会 成 立 至 年 初 战 时 经 济 体 制 建 立 期 间 国 民 政 府 以 工 矿 业 为 重 点 的 抗 战 经 济 准 备 工 作 作 者 认 为
北 京 市 顺 义 区 仁 和 镇 05-02-15-1 地 块 R2 二 类 居 住 用 地 05-02-17 地 块 A33 基 础 教 育 用 地 限 价 商 品 住 房 项 目 ( 居 住 ) 2
11.23-11.29 北 京 房 地 产 市 场 周 报 编 号 1 一 土 地 供 应 分 析 宗 地 名 称 北 京 市 顺 义 区 仁 和 镇 05-02-15-1 地 块 R2 二 类 居 住 用 地 05-02-17 地 块 A33 基 础 教 育 用 地 限 价 商 品 住 房 项 目 宗 地 位 置 用 地 性 质 建 设 用 地 面 积 (m 2 ) 规 划 建 筑 面 积 (m
国际财务报告准则第13号——公允价值计量
附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一
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2015 年 山 东 省 统 计 局 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2015 年 部 门 预 算 表 一 2015 年 收 支 预 算 总 表 二 2015 年 收 入 预 算 表 三 2015 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 2015 年 支 出 预 算 表 ( 按 单 位 ) 五 2015
入 池 资 产 笔 数 与 金 额 特 征 总 笔 数 33,021 笔 总 户 数 33,014 户 合 同 总 金 额 2,569,997,196.33 元 入 池 总 金 额 1,499,999,427.57 元 借 款 人 平 均 未 偿 本 金 余 额 45,435.25 元 单 笔 贷
睿 程 2016 年 第 一 期 个 人 汽 车 抵 押 贷 款 证 券 化 信 托 公 告 根 据 中 华 人 民 共 和 国 民 法 通 则 中 华 人 民 共 和 国 合 同 法 中 华 人 民 共 和 国 信 托 法 信 贷 资 产 证 券 化 试 点 管 理 办 法 金 融 机 构 信 贷 资 产 证 券 化 试 点 监 督 管 理 办 法 中 国 人 民 银 行 公 告 2007 第 16
简 报 要 点 ESI 共 有 22 个 学 科 门 类, 江 苏 高 校 目 前 只 有 16 个 学 科 门 类 进 入 了 世 界 1%, 分 别 是 一 般 社 会 科 学 临 床 医 学 农 业 科 学 分 子 生 物 学 和 遗 传 学 动 植 物 科 学 化 学 地 球 科 学 工 程
江 苏 高 等 院 校 ESI 学 科 评 估 简 讯 2016 年 第 2 期 2016-03-17 ESI(Essential Science Indicators, 基 本 科 学 指 标 ) 是 基 于 Web of Science 权 威 数 据 建 立 的 分 析 型 数 据 库, 将 全 球 学 科 分 成 22 个 大 学 科, 来 自 于 Web of Science 的 10 年
第四章 投资性房地产
第 四 章 投 资 性 房 地 产 一 单 项 选 择 题 1 下 列 有 关 投 资 性 房 地 产 的 会 计 处 理 中, 说 法 不 正 确 的 是 ( ) A 采 用 公 允 价 值 模 式 计 量 的 投 资 性 房 地 产, 不 计 提 折 旧 或 进 行 摊 销, 应 当 以 资 产 负 债 表 日 投 资 性 房 地 产 的 公 允 价 值 为 基 础 调 整 其 账 面 价 值
江 苏 瑞 峰 建 设 集 团 有 限 公 有 限 公 江 苏 鲁 工 建 设 工 程 有 限 公 江 苏 溧 鸿 建 设 有 限 公 江 苏 明 创 科 技 园 发 展 有 限 公 公 公 有 限 公 江 苏 茂 盛 建 设 有 限 公 江 苏 鼎 洪 建 工 有 限 公 富 强 机 电 安 装
溧 阳 市 上 沛 小 学 校 舍 改 造 项 目 工 程 中 标 公 示 工 程 编 码 工 程 名 称 建 设 单 位 LYS201405001 溧 阳 市 上 沛 小 学 校 舍 改 造 项 目 溧 阳 市 上 沛 小 学 工 程 类 别 施 工 招 标 方 式 公 开 招 标 建 设 地 点 溧 阳 市 上 沛 小 学 校 内 项 目 所 在 区 域 常 州 溧 阳 项 目 建 筑 面 积
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
证券简称：中珠控股 证券代码：600568 编号：2016-020号
证 券 简 称 : 中 珠 医 疗 证 券 代 码 :600568 编 号 :2016-090 号 中 珠 医 疗 控 股 股 份 有 限 公 司 2016 年 上 半 年 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 报 告 特 别 提 示 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗
关于核对市级部门“三公经费”的通知
济 南 市 政 协 办 公 厅 2016 年 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 二 2016 年 预 算 表 三 2016 年 支 出 预 算 表 四 2016 年 财 政 拨 款 收 支 预 算 表 五 2016 年 一 般 公 共 预
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 参 政 议 政 民 主 监 督, 参 加 中 国 共 产 党 领 导 的 政 治 协 商 二 部 门 预 算 单 位 构 成 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员 会 部 门 预 算 包 括 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员
中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员 会 2016 年 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收 入
证券代码：002506 证券简称：超日太阳 公告编号：2012-037
证 券 代 码 :600108 证 券 简 称 : 亚 盛 集 团 公 告 编 号 :2014-039 甘 肃 亚 盛 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 关 于 继 续 使 用 部 分 闲 置 募 集 资 金 暂 时 补 充 流 动 资 金 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者
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关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规
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第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
一 单 位 基 本 情 况 2013 年 末, 全 市 共 有 从 事 第 二 产 业 和 第 三 产 业 活 动 的 法 人 单 位 3.57 万 个, 比 2008 年 末 (2008 年 是 第 二 次 全 国 经 济 普 查 年 份 下 同 ) 增 加 1.59 万 个, 增 长 79.7%
( 第 一 号 ) 湖 州 市 统 计 局 湖 州 市 人 民 政 府 第 三 次 经 济 普 查 领 导 小 组 办 公 室 2015 年 5 月 27 日 根 据 国 务 院 关 于 开 展 第 三 次 全 国 经 济 普 查 的 通 知 ( 国 发 [2012]60 号 ) 要 求, 我 市 进 行 了 第 三 次 全 国 经 济 普 查 这 次 普 查 的 标 准 时 点 为 2013 年
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2016 年 天 津 大 学 硕 士 学 位 研 究 生 考 试 初 试 成 绩 复 核 结 果 公 示 考 生 编 号 科 目 码 科 目 名 称 复 核 结 果 100566000100858 101 思 想 政 治 理 论 经 核 查 无 误 100566000101151 101 思 想 政 治 理 论 经 核 查 无 误 100566000101348 101 思 想 政 治 理 论 经
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
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1620155 519032 市 监 狱 管 理 局 南 汇 监 狱 124.9 2 1620155 533578 市 监 狱 管 理 局 南 汇 监 狱 120.1 3 1620155 512844 市 监 狱 管 理 局 南 汇 监 狱 117.7 4 1620155 547926 市 监 狱
上 海 市 2016 年 公 务 员 录 用 考 试 第 二 轮 首 批 面 试 名 单 - 笔 试 排 名 (B 类 ) 职 位 序 号 注 册 编 号 招 录 机 关 用 人 单 位 笔 试 成 绩 笔 试 排 名 1620138 551720 市 发 展 改 革 委 上 海 市 价 格 监 督 检 查 与 反 垄 断 局 141.8 1 1620138 514966 市 发 展 改 革 委 上
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2008 年 8 月 15 日 中 性 证 券 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 海 通 证 券 (600837/17.57 元 ) 2 季 度 自 营 业 务 扭 亏 为 盈 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 要 点 : ( 百 万 元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F
随着执业中医师资格考试制度的不断完善，本着为我校中医学专业认证服务的目的，本文通过对我校中医类毕业生参加2012年和2013年的中医执业医师考试成绩及通过率、掌握率进行分析，并与全国的平均水平进行差异比较分析，以此了解我校执业中医师考试的现状，进而反映我校中医类课程总体教学水平，发现考核知识模块教学中存在的不足，反馈给相关学院和教学管理部门，以此提高教学和管理水平。
2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 教 务 处 二 零 一 三 年 三 月 1 目 录 1 前 言 3 2 2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 4 附 件 1:2012 年 中 医 类 别 医 师 资 格 综 合 笔 试 院 校 学 科 成 绩 分 析 报 告 附 件 2:2013
本 文 从 贫 困 概 念 及 演 化 提 出 新 贫 困 人 口 的 定 义 和 类 型 认 为 新 贫 困 人 口 是 我 国 计 划 经 济 向 市 场 经 济 制 度 转 轨 过 程 中 的 利 益 受 损 者 解 决 新 贫 困 人 口 的 生 存 权 和 发 展 权 问 题 是 政 府 的 基 本 责 任 由 此 从 社 会 保 障 的 内 涵 功 能 和 价 值 基 础 等 角 度 阐
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江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 摇 号 中 签 及 配 售 结 果 公 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ): 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 重 要 提 示 1 江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 大 高 新 或 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,000 万
( 四 ) 交 易 所 认 为 必 要 的 其 他 情 形 单 边 市 是 指 某 一 合 约 收 市 前 5 分 钟 内 出 现 只 有 停 板 价 格 的 买 入 ( 卖 出 ) 申 报 没 有 停 板 价 格 的 卖 出 ( 买 入 ) 申 报, 或 者 一 有 卖 出 ( 买 入 ) 申 报
中 国 金 融 期 货 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 (2007 年 6 月 27 日 实 施 2010 年 2 月 20 日 第 一 次 修 订 2012 年 5 月 31 日 第 二 次 修 订 2013 年 8 月 30 日 第 三 次 修 订 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 期 货 交 易 风 险 管 理, 保 护 期 货 交 易 当 事 人 的 合 法 权 益,
目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 决 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2015 年 部 门 决 算 表 一 收 入 支 出 决 算 总 表 二 收 入 决 算 表 三 支 出 决 算 表 四 财 政 拨 款 收 入 支 出 决 算 总 表 五 一 般 公 共
2015 年 山 东 省 工 商 业 联 合 会 部 门 决 算 1 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 决 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2015 年 部 门 决 算 表 一 收 入 支 出 决 算 总 表 二 收 入 决 算 表 三 支 出 决 算 表 四 财 政 拨 款 收 入 支 出 决 算 总 表 五 一 般 公 共 预 算 财 政 拨 款 支 出
合 并 计 算 配 售 对 象 持 有 多 个 证 券 账 户 的, 多 个 证 券 账 户 市 值 合 并 计 算 确 认 多 个 证 券 账 户 为 同 一 配 售 对 象 持 有 的 原 则 为 证 券 账 户 注 册 资 料 中 的 账 户 持 有 人 名 称 有 效 身 份 证 明 文 件
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江 西 万 向 昌 河 汽 车 底 盘 系 统 有 限 公 钱 潮 轴 承 有 限 公 万 向 钱 潮 传 动 轴 有 浙 江 万 向 精 工 有 浙 江 万 向 系 统 有 报 告 期 内 审 批 对 子 公 额 度 合 计 (B1) 报 告 期 末 已 审 批 的 对 子 公 额 度 合 计 (
股 票 简 称 : 万 向 钱 潮 股 票 代 码 :000559 编 号 :2016-010 万 向 钱 潮 股 份 有 关 于 度 报 告 的 更 正 公 告 本 公 及 董 事 会 全 体 成 员 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 万 向 钱 潮 股 份 有 于 2016 年 2 月 27 在 巨 潮 资 讯
关于国家统计局2011年部门预算的说明
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2015 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 五 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 减 缓 气 候 变 化... 3 ( 一 ) 调 整 产 业 结 构 / 3 ( 二 ) 节 能 与 提 高 能 效 / 5 ( 三 ) 优 化 能 源 结 构 / 10 ( 四 ) 控
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- 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - 做 四 个 全 面 的 宣 传 者 实 践 者 - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - - 19 - - 20 - 创 新 调 处 新 机 制 构 筑 稳 定 防 火 墙 - 21 - - 22 - - 23
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
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中信证券股份有限公司关于郑州煤矿机械股份有限公司
中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 百 隆 东 方 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 核 查 报 告 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 信 证 券 ) 作 为 百 隆 东 方 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 百 隆 东 方 或 公 司 ) 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 的
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