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1 国 泰 君 安 投 资 早 点 ( ) 今 日 导 读 周 一 市 场 窄 幅 震 荡, 全 天 沪 指 在 30 几 点 的 范 围 内 波 动 最 终 沪 市 综 指 以 接 近 全 日 最 高 点 3175 点 报 收, 上 涨 11 点 海 外 商 品 期 货 及 证 券 市 场 的 强 势 带 动 了 黄 金 有 色 板 块 位 于 涨 幅 前 列, 农 业 电 力 板 块 也 有 较 好 表 现 周 一 沪 市 成 交 1611 亿 元, 深 市 成 交 984 亿 元, 沪 市 自 上 周 一 以 来, 成 交 金 额 已 连 续 6 个 交 易 日 在 1500 亿 元 以 上, 市 场 已 较 以 前 明 显 活 跃 除 海 外 市 场 带 动 家 电 汽 车 的 消 费 启 动 流 感 带 来 的 题 材 概 念, 在 经 济 刺 激 政 策 继 续 实 施 时, 相 应 的 政 策 也 会 带 来 市 场 的 活 跃, 如 前 期 的 上 海 迪 斯 尼 获 批 海 南 旅 游 岛 计 划 以 及 刚 刚 公 布 的 国 务 院 同 意 天 津 调 整 滨 海 新 区 行 政 区 划 等 市 场 向 上 的 趋 势 依 然 未 变, 短 期 内 可 能 维 持 强 势 震 荡 格 局, 热 点 的 活 跃 还 将 延 续 今 日 组 合 中 没 有 新 品 种 加 入 其 它 品 种 ( 山 大 华 特 万 向 钱 潮 华 北 制 药 苏 州 高 新 武 钢 股 份 尖 峰 集 团 ) 继 续 保 留, 投 资 者 可 在 其 中 选 择 介 入 机 会 卖 方 研 究 方 面, 我 们 今 天 推 荐 石 油 济 柴 航 天 科 技 运 输 行 业 四 维 控 股 *ST 珠 江 卧 龙 电 气 亨 通 光 电 化 工 行 业 沧 州 大 化 深 高 速 华 立 药 业 黄 河 旋 风 上 海 机 电 皖 通 高 速 士 兰 微 中 色 股 份 维 维 股 份 天 地 科 技 洪 城 股 份 上 海 新 梅 华 孚 色 纺 新 安 股 份 嘉 宝 集 团 万 科 A 银 行 行 业 仁 和 药 业 太 钢 不 锈 水 泥 行 业 林 业 行 业 港 口 行 业 中 兴 通 讯 万 科 A 青 岛 啤 酒 金 健 米 业 福 星 股 份 红 宝 丽 等 行 业 和 个 股 的 研 报 摘 要, 并 列 出 所 有 机 构 的 最 新 个 股 评 级 情 况

2 电 子 报 刊 1. 第 一 财 经 日 报 1110.htm 2. 上 海 证 券 报 1110.htm 3. 证 券 时 报 1110.htm 世 纪 经 济 报 道 1110.htm 5. 每 日 经 济 新 闻 1110.htm 6. 中 国 证 券 报 1110.htm 研 究 报 告 rar 今 日 重 要 资 讯 : 国 泰 君 安 财 经 大 搜 索 ( ).htm 本 期 责 任 编 辑 : 零 售 客 户 总 部 舒 晓 光

3 A 股 市 场 评 论 周 一 市 场 窄 幅 震 荡, 沪 指 以 3162 点 略 为 低 开, 随 后 市 场 围 绕 上 周 五 收 盘 点 位 震 荡, 全 天 沪 指 在 30 几 点 的 范 围 内 波 动, 指 数 最 低 探 至 3141 点, 最 高 3176 点 最 终 沪 市 综 指 以 接 近 全 日 最 高 点 3175 点 报 收, 指 数 较 上 周 五 上 涨 11 点 ; 深 成 指 收 报 点, 上 涨 49 点 板 块 方 面, 周 一 黄 金 电 力 农 业 有 色 等 板 块 位 于 涨 幅 前 列, 黄 金 有 色 等 板 块 的 上 涨 与 国 际 期 货 市 场 的 价 格 上 涨 有 关, 美 元 的 弱 势 推 动 了 商 品 价 格 的 上 涨, 如 美 元 的 走 势 不 发 生 逆 转, 该 类 个 股 时 常 会 有 所 表 现 农 业 板 块 的 上 涨 与 国 家 对 农 业 的 关 注 有 关, 同 时 也 反 映 了 对 未 来 通 胀 的 担 心 电 力 板 块 是 今 年 以 来 表 现 较 弱 的 板 块, 经 济 的 好 转 必 然 会 对 电 力 板 块 有 益, 但 上 周 五 上 涨 的 水 泥 板 块 周 一 全 面 回 落, 因 此, 目 前 业 绩 尚 不 佳 的 板 块, 其 延 续 性 还 有 待 观 察 消 息 面, 二 十 国 集 团 (G20) 财 长 和 央 行 行 长 会 议 7 日 结 束 了 历 时 两 天 的 讨 论, 会 后 发 布 的 公 报 指 出, 在 各 国 应 对 危 机 的 共 同 努 力 下, 全 球 经 济 和 金 融 形 势 逐 渐 好 转, 但 复 苏 仍 不 平 衡, 尚 有 赖 于 刺 激 政 策 支 持 与 会 各 国 普 遍 认 为, 应 继 续 保 持 刺 激 政 策 支 持 力 度, 在 经 济 完 全 复 苏 后 以 合 作 协 调 的 方 式 退 出 非 常 规 的 宏 观 经 济 和 金 融 支 持 政 策 自 9 月 下 旬 的 G20 匹 兹 堡 峰 会 以 来, 澳 大 利 亚 挪 威 等 国 均 已 宣 布 加 息, 印 度 也 开 始 收 紧 货 币 政 策 在 经 济 形 势 转 好 的 情 况 下, 何 时 以 及 如 何 实 施 经 济 措 施 退 出 策 略, 成 为 目 前 热 议 的 话 题 由 于 各 国 的 经 济 发 展 不 均 衡, 而 目 前 全 球 经 济 的 连 动 性 较 强, 因 此, 在 经 济 尚 不 平 稳 的 时 候, 非 常 规 的 经 济 刺 激 政 策 可 能 还 将 维 持 一 段 时 间, 宽 松 的 资 金 面 会 对 证 券 市 场 有 所 支 撑 对 于 国 内 经 济 而 言, 国 家 统 计 局 将 于 11 月 11 日 公 布 10 月 主 要 宏 观 经 济 数 据 市 场 普 遍 认 为,10 月 工 业 投 资 消 费 等 经 济 指 标 有 望 继 续 回 暖, 居 民 消 费 品 价 格 (CPI) 同 比 降 幅 可 能 收 窄 至 0.5% 左 右, 经 济 向 好 格 局 较 为 明 确 从 成 交 量 看, 周 一 沪 市 成 交 1611 亿 元, 深 市 成 交 984 亿 元, 沪 市 自 上 周 一 以 来, 成 交 金 额 已 连 续 6 个 交 易 日 在 1500 亿 元 以 上, 市 场 已 较 以 前 明 显 活 跃 而 海 外 商 品 市 场 和 证 券 市 场 的 强 势 家 电 汽 车 的 消 费 启 动 流 感 带 来 的 题 材 概 念 等 等, 都 为 市 场 提 供 了 接 入 的 机 会 在 经 济 刺 激 政 策 继 续 实 施 时, 相 应 的 政 策 也 会 带 来 市 场 的 活 跃, 国 家 发 改 委 副 主 任 解 振 华 8 日 表 示, 节 能 环 保 产 业 是 战 略 性 的 新 兴 产 业 和 新 的 经 济 增 长 点, 在 中 国 发 展 前 景 广 阔, 预 计 到 2012 年 中 国 节 能 环 保 产 业 总 产 值 将 达 2.8 万 亿 元 支 持 符 合 条 件 的 节 能 环 保 企 业 发 行 企 业 债 券, 鼓 励 有 条 件 的 节 能 环 保 企 业 上 市 融 资 因 此, 市 场 短 期 内 可 能 还 将 维 持 强 势 震 荡 格

4 局, 热 点 的 活 跃 还 将 延 续 操 作 上 可 关 注 市 场 热 点 的 切 换, 对 于 处 在 底 部 业 绩 复 苏 的 个 股 也 可 提 前 参 与 全 球 金 融 市 场 概 览 股 票 指 数 最 新 价 涨 跌 备 注 道 琼 斯 (2.03%) 金 融 时 报 (1.80%) 德 国 DAX (2.40%) 恒 生 指 数 (1.73%) 日 经 平 均 (0.20%) 纳 斯 达 克 (1.97%) 标 准 普 尔 (2.22%) 期 货 市 场 最 新 价 涨 跌 备 注 NYMX 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 纽 约 期 金 ( 美 元 / 盎 司 ) 外 汇 对 换 表 买 入 价 卖 出 价 美 元 / 人 民 币 美 元 / 日 圆 欧 元 / 美 元 英 磅 / 美 元 美 股 收 盘 走 高, 道 琼 斯 指 数 创 出 2009 年 收 盘 新 高

5 美 国 股 市 周 一 收 盘 走 高 市 场 对 国 际 商 业 机 器 公 司 (International Business Machines) 美 国 运 通 公 司 (American Express) 和 卡 特 彼 勒 公 司 (Caterpillar) 的 强 劲 买 盘 推 动 道 琼 斯 指 数 收 盘 创 年 内 新 高 道 琼 斯 指 数 收 盘 上 涨 点, 至 点, 涨 幅 2.03%, 创 出 2009 年 收 盘 新 高 及 盘 中 最 高 水 平 最 近 四 个 交 易 日, 道 指 累 计 上 涨 4.7%, 周 一 收 盘 还 创 下 2008 年 10 月 3 日 以 来 的 最 高 水 平 受 科 技 类 股 走 高 推 动, 纳 斯 达 克 综 合 指 数 涨 点, 至 点, 涨 幅 1.97% 标 准 普 尔 500 指 数 连 续 第 六 个 交 易 日 走 高, 收 盘 涨 点, 至 点, 涨 幅 2.22%, 金 融 分 类 指 数 涨 幅 达 3.6% 不 过, 当 日 市 场 成 交 量 相 当 低, 纽 约 证 交 所 成 交 量 总 计 47 亿 股, 低 于 2009 年 接 近 60 亿 股 的 日 均 成 交 量 水 平 市 场 今 日 呈 普 涨 格 局, 道 琼 斯 指 数 涨 幅 超 过 200 点,30 只 成 份 股 中 有 29 只 收 盘 上 涨 今 日 推 动 股 指 走 高 的 经 济 或 收 益 消 息 寥 寥, 而 投 资 者 风 险 偏 好 升 温 成 为 推 动 股 市 上 扬 的 主 要 因 素 自 美 国 联 邦 储 备 委 员 会 (Federal Reserve, 简 称 Fed) 上 周 三 发 表 政 策 声 明 后, 股 市 每 个 交 易 日 收 盘 均 上 涨 金 融 类 股 周 一 领 涨, 反 映 出 投 资 者 普 遍 认 为 金 融 业 最 糟 糕 的 时 期 已 经 过 去 除 金 融 类 股 外, 科 技 和 工 业 类 股 涨 幅 居 前, 因 投 资 者 上 调 全 球 经 济 预 期 国 际 商 业 机 器 公 司 收 盘 上 涨 2.51 美 元, 至 126 美 元, 涨 幅 2%; 卡 特 彼 勒 收 盘 涨 2.40 美 元, 至 60 美 元, 涨 幅 4.2% 美 国 运 通 公 司 收 盘 涨 1.84 美 元, 至 美 元, 涨 幅 4.9% 另 外, 交 易 员 们 指 出, 随 着 企 业 业 绩 报 告 期 临 近 结 束, 市 场 交 投 相 对 淡 静, 而 在 年 底 前, 市 场 成 交 量 很 可 能 进 一 步 枯 竭 组 合 推 荐 今 日 组 合 中 没 有 新 品 种 加 入 其 它 品 种 ( 山 大 华 特 万 向 钱 潮 华 北 制 药 苏 州 高 新 武 钢 股 份 尖 峰 集 团 ) 继 续 保 留, 投 资 者 可 在 其 中 选 择 介 入 机 会

6 股 票 名 称 首 次 推 荐 日 期 首 次 推 荐 理 由 跟 踪 建 议 09 年 EPS ( 一 致 预 期 ) 山 大 华 特 (000915) 2009/11/5 万 向 钱 潮 (000559) 2009/11/3 华 北 制 药 (600812) 2009/11/3 苏 州 高 新 (600736) 2009/10/30 公 司 以 环 保 和 医 药 产 业 为 主 营 业 务, 基 本 面 正 不 断 好 转, 且 契 合 目 前 市 场 热 点, 走 势 上 有 突 破 迹 象, 建 议 交 易 型 投 资 者 关 注 持 有 - 受 行 业 景 气 度 持 续 向 好 提 振, 汽 持 有 0.28 车 及 汽 车 配 件 股 是 今 年 行 情 的 主 线 之 一 该 股 今 年 业 绩 一 般, 但 未 来 几 年 成 长 性 很 好, 近 期 涨 幅 亦 不 大, 有 补 涨 需 要, 建 议 关 注 医 药 板 块 是 当 前 热 门 板 块, 公 司 持 有 - 因 计 提 损 失 导 致 三 季 度 业 绩 巨 亏, 并 影 响 到 二 级 市 场 走 势, 这 为 投 资 者 介 入 该 股 提 供 了 契 机, 建 议 买 入 9 月 竞 拍 新 增 约 92 万 平 米 建 面 土 持 有 0.3 地, 公 司 项 目 资 源 因 此 增 加 42% 至 315 万 平 米 受 益 沪 宁 城 际 铁 路 通 车, 未 来 业 绩 有 保 障 房 地 产 业 务 RNAV 值 7.94 元, 金 融 实 业 投 资 和 基 础 设 施 主 业 重 估 价 值

7 3.37 元, 合 计 元 RNAV, 目 前 价 格 有 很 高 的 安 全 边 际, 建 议 吸 纳 武 钢 股 份 (600005) 2009/10/21 尖 峰 集 团 (600668) 2009/10/19 龙 头 钢 铁 公 司, 房 地 产 投 资 迅 速 增 加 对 钢 铁 行 业 有 正 面 提 振 作 用, 该 股 近 期 温 和 反 弹, 后 续 仍 有 空 间, 建 议 吸 纳 公 司 持 有 天 士 力 集 团 21.76% 的 股 份, 后 者 持 有 天 士 力 股 份 2.44 亿 股 按 目 前 市 价 计 算, 每 股 尖 峰 集 团 暗 含 股 权 价 值 即 达 2.85 元, 而 主 营 业 务 水 泥 和 医 药 业 务 亦 在 好 转 过 程 中,6 元 左 右 的 价 格 有 很 高 的 安 全 边 际, 立 足 中 线, 建 议 低 吸 持 有 0.4 再 次 建 议 买 入 - 特 别 提 示 : 本 组 合 涉 及 之 推 荐, 均 为 我 们 根 据 公 司 基 本 面 和 市 场 热 点 风 格, 向 投 资 者 提 示 的 可 能 存 在 投 资 机 会 的 品 种 我 们 不 对 收 益 情 况 作 任 何 承 诺, 投 资 者 据 此 操 作, 风 险 自 负 注 : 为 控 制 组 合 规 模, 除 主 动 调 整 变 动 外, 加 入 组 合 的 股 票 将 在 1 个 月 后 自 动 删 除, 不 再 跟 踪, 投 资 者 应 自 行 审 慎 决 策 基 金 市 场 回 顾 封 基 折 价 率 创 一 年 半 来 新 低

8 上 周 上 证 指 数 沪 深 300 和 深 证 综 指 回 报 率 分 别 为 5.61% 6.18% 和 6.63%, 中 证 和 500 指 数 的 回 报 率 分 别 为 5.76% 7.10% 和 8.29% 小 盘 股 表 现 良 好 中 小 板 指 数 和 中 证 500 指 数 率 先 创 出 去 年 反 弹 以 来 的 新 高 行 业 方 面, 木 材 家 具 交 运 仓 储 和 综 合 行 业 等 板 块 的 涨 幅 较 大, 而 金 融 服 务 食 品 饮 料 和 公 用 事 业 等 行 业 则 涨 幅 滞 后 股 票 方 向 基 金 净 值 呈 现 全 面 上 涨 态 势 上 周 封 闭 式 基 金 表 现 较 好 上 证 基 金 指 数 和 深 证 基 金 指 数 区 间 回 报 率 分 别 为 5.69% 和 5.72% 本 周 基 金 市 场 总 计 成 交 亿 元, 与 上 周 相 比 小 幅 增 加 瑞 福 进 取 的 参 考 净 值 为 元, 其 溢 价 率 为 20.59%; 大 成 优 选 和 建 信 优 势 动 力 的 折 价 率 分 别 为 18.28% 和 16.52%; 富 国 天 丰 折 价 0.49% 同 庆 A 和 同 庆 B 分 别 溢 价 0.58% 和 折 价 13.92% 老 封 基 的 折 价 率 明 显 缩 减, 为 21.17%, 创 一 年 半 以 来 新 低 17 支 封 基 的 折 价 率 在 20% 以 上, 最 高 的 丰 和 为 27.92%, 而 安 顺 的 折 价 率 低 至 13.49% 裕 泽 的 折 价 率 为 11.36% 上 周 封 闭 式 基 金 整 体 折 价 率 再 度 缩 减, 创 出 一 年 半 来 新 低 三 季 度 良 好 的 已 实 现 收 益 情 况, 以 及 主 投 封 基 的 一 对 多 专 户 产 品 陆 续 发 行 成 为 了 最 大 的 推 动 力 量 折 价 率 超 20% 的 封 基 个 数 也 创 出 新 低 尽 管 估 算 下 来 部 分 封 基 的 分 红 除 权 折 价 率 接 近 30%, 但 还 是 有 不 少 的 封 基 分 红 除 权 折 价 率 的 吸 引 力 已 经 不 如 以 前 封 基 折 价 率 随 着 时 间 到 期 应 当 逐 步 降 低, 近 年 来 看 平 均 每 年 下 降 5 个 百 分 点 是 比 较 合 理 的, 短 期 内 围 绕 合 理 水 平 波 动 也 正 常 目 前 的 折 价 率 处 于 正 常 偏 低 的 水 平, 投 资 者 不 必 追 涨 同 时 投 资 者 也 要 注 意 市 场 对 绩 优 基 金 的 过 度 追 捧 我 们 策 略 部 认 为 : 市 场 下 跌 风 险 虽 然 不 大, 但 也 并 不 认 为 短 期 向 上 空 间 很 大 一 方 面 从 全 市 场 的 资 金 净 流 向 来 看, 虽 然 现 在 市 场 在 不 断 振 荡 走 高, 但 资 金 净 流 入 比 之 9 月 初 仍 有 所 减 弱, 另 一 方 面 市 场 大 涨 需 要 大 盘 股 配 合, 我 们 以 瑞 福 进 取 贴 水 率 ( 由 于 主 要 持 股 为 大 盘 股, 且 包 含 杠 杆, 是 市 场 看 好 大 盘 股 的 首 选 投 资 标 的 ) 来 反 映 市 场 对 大 盘 股 的 情 绪 指 标, 该 指 标 并 未 显 示 出 当 前 市 场 对 大 盘 股 有 所 偏 好 未 来 一 段 时 间 市 场 题 材 股 和 重 组 股 炒 作 的 行 情 仍 将 延 续 从 近 期 基 金 业 绩 看, 回 报 率 较 高 的 品 种 持 股 差 异 度 很 大, 在 市 场 震 荡 的 时 候, 选 股 能 力 仍 热 将 成 为 决 定 基 金 业 绩 的 重 要 因 素 本 周 基 金 推 荐 名 单 风 险 特 征 推 荐 基 金 品 种 组 合 建 议 投 资 比 例 推 荐 基 金 低 风 险 货 币 基 金 30% 嘉 实 货 币

9 中 等 风 险 较 高 风 险 指 数 基 金 10% 50ETF 平 衡 型 基 金 60% 银 河 收 益 债 券 基 金 15% 华 夏 希 望 债 券 股 票 型 基 金 20% 博 时 主 题 行 业 平 衡 型 基 金 45% 兴 业 趋 势 封 闭 式 基 金 20% 兴 华 裕 隆 大 成 优 选 平 衡 型 基 金 35% 易 方 达 价 值 成 长 股 票 型 基 金 20% 招 商 优 质 指 数 基 金 20% 深 100ETF 封 闭 式 基 金 25% 兴 华 裕 隆 大 成 优 选 权 证 市 场 评 论 ( 每 周 更 新 一 次 ) 上 周, 随 着 葛 坝 CWB1 因 实 行 配 股 而 停 牌, 权 证 市 场 实 际 运 行 的 权 证 仅 剩 7 只 总 体 来 看, 随 着 大 盘 的 发 力 上 行, 权 证 市 场 也 有 所 回 暖, 但 大 多 数 权 证 的 表 现 依 然 比 不 上 正 股 如 周 三, 发 力 领 涨 的 赣 粤 CWB1 全 日 涨 幅 也 只 有 1.84%, 而 其 正 股 赣 粤 高 速 当 日 的 涨 幅 则 达 到 了 2.92% 目 前 权 证 市 场 的 表 现 依 然 比 较 低 迷, 投 资 者 并 不 愿 意 把 资 金 投 入 到 权 证 市 场 之 中, 在 当 前 权 证 投 资 的 不 确 定 性 较 大 的 情 况 下, 对 于 权 证 市 场 整 体 看 淡 不 过, 尽 管 权 证 市 场 近 期 整 体 表 现 不 佳, 但 也 并 不 是 没 有 投 资 机 会 一 方 面 随 着 权 证 数 量 的 不 断 减 少, 权 证 的 稀 缺 性 或 将 引 发 市 场 资 金 的 追 逐, 而 且 目 前 权 证 的 溢 价 率 已 经 回 落 到 60% 左 右, 估 值 压 力 的 减 轻 也 会 相 应 地 提 升 部 分 权 证 的 投 资 价 值 ; 另 一 方 面, 由 于 A 股 市 场 未 来 仍 有 可 能 上 行, 权 证 市 场 的 活 跃 度 也 有 望 提 高, 投 资 者 可 以 把 握 其 中 的 波 段 性 机 会 具 体 品 种 方 面, 基 于 当 前 权 证 市 场 不 确 定 性 较 高 的 现 状, 选 择 溢 价 率 比 较 低 的 品 种 更 安 全 目 前 江 铜 CWB1 权 证 溢 价 率 基 本 上 在 -10% 附 近, 具 有 相 对 较 高 的 安 全 边 际, 而 且, 江 铜 CWB1 的 实 际 杠 杆 倍 数 较 高, 这 将 使 投 资 者 能 够 更 多 分 享 正 股 上 涨 带 来 的 机 会 此 外, 江 铜 CWB1 与 期 铜 价 格 走 势 关 联 度 较 高, 如 果 铜 价 持 续 走 高, 也 将 给 江 铜 CWB1 带 来 一 定 的 交 易 性 机 会 因 此, 江 铜 CWB1 目 前 仍 然 是 权 证 中 具 有 比 较 优 势 的 投 资 品 种, 可 以 作 为 首 选 品 种 除 了 江 铜 CWB1 之 外, 上 汽 CWB1 也 是 投 资 者 近 期 可 以 关 注 的 品 种 之 一 上 汽 CWB1 的 最 后 交 易 日 为 12 月 30 日, 其 正 股 价 格 距 离 行 权 价 元 / 股 并 不 遥 远 对 于 上 海 汽 车 而 言, 如 果 权 证 全 部 行 权, 上 海 汽 车 将 募 集 到 超 过 60 亿 元 的 资 金, 因 此 公 司 行 权 意 愿 较 为 强 烈 而 且, 公 司 三 季 报 表 现 靓 丽, 净 利 润 环 比 大 增 208.7% 因 此, 在 未 来 的 两 个 月 时 间 内, 正 股 价 格 运 行 至 行 权 价 之 上 的 可 能 性 很 大 因 此, 投 资 者 一 方 面 可 以 关 注 因 正 股 上 海 汽 车 因 行

10 权 预 期 而 带 来 的 交 易 性 机 会, 另 一 方 面, 如 果 正 股 能 够 持 续 上 涨, 那 么 长 时 间 表 现 低 迷 的 上 汽 CWB1 也 有 望 出 现 脉 冲 式 上 涨 行 情 分 析 师 快 报 石 油 济 柴 : 收 入 小 幅 增 长 利 润 大 幅 下 降 石 油 济 柴 (000617)09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 加 12.9%; 实 现 营 业 利 润 0.32 亿 元, 同 比 下 降 40.4%; 归 属 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 0.45 亿 元, 同 比 下 降 31.9%; 基 本 每 股 收 益 元, 较 上 年 同 期 下 降 元 公 司 主 要 产 品 为 V 型 柴 油 机 柴 油 机 配 件 及 柴 油 发 电 机 组 1-9 月 公 司 营 业 收 入 同 比 小 幅 增 长, 但 净 利 润 却 有 大 幅 的 下 降, 主 要 原 因 是 需 求 下 降 压 力 之 下 公 司 采 取 了 降 价 策 略, 以 及 消 化 前 期 高 成 本 存 货 导 致 本 期 公 司 的 毛 利 率 仅 为 10%, 较 上 年 同 期 下 降 9.6 个 百 分 点 另 外 从 第 三 季 度 来 看, 公 司 毛 利 率 降 至 4.4%, 较 二 季 度 下 降 4.7 个 百 分 点, 公 司 全 年 业 绩 不 容 乐 观 公 司 参 股 21% 的 宝 鸡 石 油 钢 管 有 限 公 司 净 利 润 比 去 年 同 期 有 较 大 幅 度 增 长, 为 公 司 贡 献 投 资 收 益 约 为 6800 万 元, 约 占 公 司 归 属 母 公 司 净 利 润 的 150% 预 计 公 司 今 年 主 要 利 润 来 源 是 参 股 宝 鸡 石 油 钢 管 厂 的 投 资 收 益, 宝 鸡 钢 管 石 油 厂 未 来 两 年 的 收 益 受 西 气 东 输 管 线 建 设 的 推 动, 增 长 较 为 明 确 天 相 投 顾 预 计, 公 司 2009 年 和 2010 年 每 股 收 益 分 别 为 0.14 元 和 0.25 元, 对 应 动 态 市 盈 率 分 别 为 99 倍 和 55 倍, 维 持 公 司 中 性 评 级 航 天 科 技 : 业 绩 扭 亏 为 盈 重 组 指 日 可 待 航 天 科 技 (000901)09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 1.34 亿 元, 同 比 增 长 25.4%; 营 业 利 润 650 万 元, 扭 亏 ; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 991 万 元, 扭 亏 ; 摊 薄 每 股 收 益 元 其 中,7-9 月 份 实 现 营 业 收 入 5472 万 元, 环 比 下 降 11.1%; 营 业 利 润 亏 损 22 万 元 ; 利 润 总 额 7 万 元, 环 比 下 降 96.8%; 归 属 母 公 司 净 利 亏 损 7 万 元 公 司 主 要 从 事 汽 车 电 子 仪 表 业 务 航 天 产 品 环 保 监 测 产 品, 近 年 来 业 绩 一 直 徘 徊 在 亏 损 与 盈 利 的 边 缘 09 年 前 三 季 度 因 毛 利 率 提 升 期 间 费 用 率 降 低 投 资 收 益 大 增 而 扭 亏 为 盈 继 2008 年 12 月 5 日 公 司 的 重 组 方 案 遭 到 证 监 会 否 决 后, 公 司 于 09 年 9 月 21 日 再 次 启 动 了 重 组 事 项, 方 案 及 增 发 价 格 均 与 此 前 的 预 案 一 致 其 拟 向 第 一 大 股 东 航 天 三 院 发 行 2860

11 万 股 股 份 购 买 其 持 有 的 惯 性 公 司 93.91% 股 权 时 空 公 司 86.9% 股 权 和 机 电 公 司 100% 股 权, 每 股 发 行 价 为 元 主 营 业 务 将 在 原 有 的 汽 车 电 子 及 相 关 配 套 业 务 的 基 础 上 增 加 航 天 惯 控 光 机 电 测 控 及 电 网 配 套 设 备 等 业 务 由 于 其 从 事 的 汽 车 电 子 仪 表 业 务 盈 利 能 力 不 佳, 近 年 来 始 终 徘 徊 在 微 利 与 亏 损 的 边 缘, 资 产 注 入 后 预 计 2009 年 2010 年 报 表 合 并 每 股 收 益 将 达 到 0.21 元 0.26 元, 资 产 结 构 将 得 以 优 化, 经 营 实 力 将 得 到 提 高, 业 务 领 域 和 业 务 结 构 将 进 一 步 充 实 和 完 善, 并 带 动 和 促 进 航 天 科 技 原 有 技 术 产 品 的 升 级, 进 入 高 端 汽 车 智 能 控 制 领 域, 大 大 提 高 航 天 科 技 的 盈 利 能 力 和 经 营 业 绩 天 相 投 顾 预 计, 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 0.21 元 0.26 元 0.31 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 水 平 分 别 为 64 倍 52 倍 43 倍, 维 持 中 性 评 级 运 输 行 业 : 干 散 货 市 场 继 续 保 持 上 行 干 散 货 市 场 本 周 继 续 上 行, 前 半 周 上 涨 动 力 主 要 来 自 于 cape 船, 下 半 周 pana 船 上 涨 幅 度 拉 大, 整 个 一 周,capesize 租 金 上 涨 14.2%, 至 55778$/d,panamax 租 金 上 涨 11.4%, 至 20858$/d 这 周 除 了 铁 矿 石 需 求 较 为 坚 挺 外, 来 自 欧 洲 的 煤 炭 运 输 需 求 与 美 国 的 谷 物 运 输 需 求 增 添 了 干 散 货 市 场 需 求 新 动 力 今 年 来 自 中 国 的 干 散 货 需 求 不 断 超 出 预 期, 煤 炭 与 铁 矿 石 都 超 出 预 期 目 前 中 国 的 铁 矿 石 进 口 需 求 1-9 月 同 比 增 长 35.61%,09 年 粗 钢 产 量 同 比 增 长 10%-15%, 以 中 国 目 前 的 粗 钢 产 量 和 考 虑 中 国 铁 矿 石 的 进 口 替 代, 中 国 铁 矿 石 的 进 口 量 还 是 远 超 过 实 际 需 求 ( 去 除 了 库 存 因 素 ), 这 其 中 可 能 的 解 释 是 中 国 的 小 钢 厂 的 量 纳 入 统 计 的 艰 难 以 目 前 的 钢 价 形 势 来 看, 钢 铁 企 业 的 营 利 水 平 基 本 已 经 处 在 历 史 低 位, 钢 厂 产 能 利 用 率 也 已 下 降 ( 至 86% 左 右 ), 如 果 接 下 去 价 格 继 续 上 升, 产 能 利 用 率 扩 张, 加 上 无 法 统 计 的 小 钢 厂 的 扩 大 产 量, 可 能 使 中 国 铁 矿 石 的 进 口 量 超 过 目 前 的 预 计 东 方 证 券 分 析 师 章 琪 等 认 为, 从 近 期 的 趋 势 来 看, 中 国 铁 矿 石 港 口 库 存 已 连 续 几 周 下 滑, 钢 铁 产 能 利 用 率 也 有 所 下 降, 从 历 史 规 律 看 和 从 房 地 产 投 资 的 带 动 两 方 面 来 看, 中 国 的 钢 铁 产 能 利 用 率 与 钢 价 将 会 上 升, 铁 矿 石 进 口 需 求 会 继 续 坚 挺 而 欧 美 产 能 的 稳 步 复 苏 与 煤 炭 谷 物 运 输 需 求 也 将 能 够 支 撑 BDI 强 势 一 段 时 间 远 期 看, 对 BDI 还 是 很 谨 慎 近 期 审 慎 推 荐 中 国 远 洋 维 持 交 通 运 输 行 业 看 好 的 评 级 四 维 控 股 : 经 营 不 容 乐 观 重 组 扑 朔 迷 离

12 四 维 控 股 (600145) 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 1.23 亿 元, 同 比 减 少 52.97%; 营 业 利 润 为 万 元, 亏 损 金 额 同 比 增 长 78.22%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 万 元, 上 年 同 期 为 万 元 ; 实 现 每 股 收 益 为 元 公 司 预 计 09 年 将 亏 损 报 告 期 内, 公 司 重 庆 卫 浴 资 产 将 会 转 让, 预 计 公 司 2010 营 业 收 入 将 出 现 较 大 幅 度 减 少 公 司 第 三 季 度 实 现 净 利 润 为 -135 万 元, 亏 损 金 额 虽 有 下 降, 但 公 司 已 经 连 续 6 个 季 度 亏 损 由 于 重 庆 卫 浴 资 产 处 于 亏 损, 此 项 资 产 划 出 后, 公 司 明 年 可 能 实 现 盈 利 报 告 期 内, 公 司 与 第 二 大 股 东 重 庆 轻 纺 签 订 协 议 将 重 庆 的 卫 浴 资 产 转 让 给 重 庆 轻 纺 同 时, 重 庆 轻 纺 将 持 有 的 18.94% 股 权 转 让 给 深 圳 益 峰 源 实 业 公 司, 转 让 后, 重 庆 轻 纺 将 不 再 持 有 公 司 股 票 深 圳 益 峰 源 公 司 对 四 维 控 股 的 重 组 能 力 相 对 较 弱, 使 得 公 司 重 组 前 途 不 明 但 以 公 司 目 前 的 情 况 看, 不 排 除 未 来 有 资 产 注 入 的 可 能 公 司 主 要 卫 浴 资 产 为 湖 南 四 维 洁 具 股 份 有 限 公 司, 该 公 司 120 万 件 高 档 卫 生 陶 瓷 技 改 项 目 预 计 将 于 09 年 10 月 完 工, 考 虑 目 前 装 饰 材 料 及 陶 瓷 市 场 尚 未 复 苏, 预 计 公 司 高 档 卫 生 陶 瓷 项 目 开 工 初 期 将 面 临 较 大 的 经 营 压 力 天 相 投 顾 研 究 所 表 示, 由 于 公 司 报 告 期 内 发 生 了 重 大 资 产 出 售, 将 对 公 司 本 期 及 后 期 经 营 产 生 重 大 影 响, 目 前 尚 难 以 对 公 司 未 来 经 营 业 绩 做 出 可 靠 预 测, 暂 不 给 予 评 级 *ST 珠 江 : 持 续 经 营 性 差 盈 利 能 力 增 强 *ST 珠 江 (000505)2009 年 1-9 月 合 并 报 表 显 示 实 现 营 业 收 入 7269 万 元, 同 比 增 长 26.83%; 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 7064 万 元, 去 年 同 期 亏 损 6190 万 元 基 本 每 股 收 益 0.17 元 公 司 主 营 物 业 管 理 旅 游 酒 店 管 理 及 房 地 产 销 售, 项 目 主 要 集 中 在 武 汉 广 东 汕 头 地 区 报 告 期 武 汉 二 期 梧 桐 道 项 目 尚 未 竣 工, 无 法 进 行 结 算, 房 地 产 销 售 收 入 较 少 ; 营 业 收 入 主 要 来 源 于 物 业 管 理 及 旅 游 酒 店 服 务 另 因 拍 卖 西 南 证 券 部 分 股 权 获 得 投 资 收 益 1.31 亿 元, 为 公 司 扭 亏 为 盈 的 主 要 原 因 此 外, 公 司 盈 利 能 力 显 著 增 强 毛 利 率 为 19.97%, 提 高 了 9.43 个 百 分 点 ; 净 利 润 率 也 大 幅 提 高 至 97.18%, 净 利 润 率 由 期 初 的 -1.7% 提 高 至 13.51% 且 公 司 期 末 预 售 账 款 3.97 亿 元, 同 比 增 加 %, 预 计 将 在 年 竣 工 结 算 天 相 投 顾 研 究 所 分 析 师 认 为, 公 司 出 租 物 业 三 亚 万 嘉 戴 斯 度 假 酒 店 受 金 融 危 机 影 响, 入 住 率 较 低, 亏 损 面 较 大 公 司 经 营 方 面 存 在 问 题 较 多, 业 绩 可 持 续 性 差 卧 龙 电 气 : 得 益 毛 利 率 提 升 净 利 润 大 幅 增 长

13 卧 龙 电 气 (600580)09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 0.70%; 营 业 利 润 1.80 亿 元, 同 比 增 长 38.74%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 1.46 亿 元, 同 比 增 长 49.18%; 全 面 摊 薄 每 股 收 益 为 0.51 元 其 中 第 三 季 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 5.43 亿 元, 同 比 下 降 3.67%; 营 业 利 润 0.49 亿 元, 同 比 增 长 62.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 0.41 亿 元, 同 比 增 长 55.41%; 每 股 收 益 0.14 元 1-9 月 实 现 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 1.46 亿 元, 同 比 增 长 49.18%, 远 高 于 营 业 收 入 同 比 增 长 0.70%, 主 要 原 因 是 毛 利 率 提 高 以 及 税 率 降 低 得 益 于 公 司 产 品 结 构 的 调 整, 毛 利 率 较 高 的 网 络 电 源 (UPS) 和 特 种 变 压 器 产 品 收 入 占 比 逐 年 提 升 ; 同 时, 受 益 于 公 司 及 公 司 子 公 司 被 认 定 为 高 新 技 术 企 业, 公 司 所 得 税 率 较 去 年 同 期 下 降 了 4.76 个 百 分 点 公 司 09 年 4 月 份 收 购 北 京 华 泰 变 压 器 51% 的 股 权, 使 其 和 银 川 卧 龙 形 成 优 势 互 补, 拓 展 公 司 产 业 链, 提 升 公 司 竞 争 力 05 年 收 购 的 银 川 卧 龙, 进 行 资 产 整 合 后, 盈 利 能 力 逐 年 提 高, 目 前 已 成 为 公 司 利 润 主 要 来 源 之 一, 显 示 出 公 司 较 强 的 资 产 整 合 能 力 目 前 轨 道 交 通 处 于 行 业 景 气 阶 段, 收 购 华 泰 变 压 器 恰 逢 其 时, 公 司 有 望 利 用 其 自 身 资 产 整 合 能 力, 享 受 国 家 扶 持 轨 道 交 通 建 设 的 豪 门 盛 宴 天 相 投 顾 预 计,09-11 年 公 司 每 股 收 益 分 别 为 0.73 元 0.93 元 1.15 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 分 别 为 25 倍 20 倍 16 倍, 考 虑 到 市 场 对 公 司 特 种 变 压 器 产 品 和 网 络 能 源 (UPS) 产 品 的 旺 盛 需 求, 未 来 公 司 将 进 入 快 速 发 展 期, 同 时 看 好 公 司 资 产 整 合 能 力, 上 调 公 司 投 资 评 级 为 增 持 亨 通 光 电 : 业 绩 增 速 放 缓 毛 利 率 提 升 可 期 亨 通 光 电 (600487) 前 三 季 收 入 13 亿 元, 同 比 增 27%; 净 利 润 1.2 亿 元, 同 比 增 77%; 每 股 收 益 0.74 元 其 中 三 季 度 收 入 5.6 亿 元, 同 比 增 21%; 净 利 润 0.57 亿 元, 同 比 增 53%, 每 股 收 益 0.34 元 公 司 三 季 度 毛 利 率 环 比 略 降, 但 总 体 形 势 良 好 前 三 季 度 毛 利 率 分 别 为 25.5% 27.0% 26.3%, 三 季 度 相 比 二 季 度 略 降, 但 相 比 去 年 全 年 的 19.7%-21.3% 的 单 季 度 毛 利 率 区 间, 总 体 形 势 仍 然 良 好 此 外, 公 司 未 来 光 纤 光 缆 业 务 看 点 是 产 能 增 长 及 光 棒 带 来 的 毛 利 率 提 升, 线 缆 力 缆 业 务 看 点 是 高 毛 利 产 品 : 公 司 光 纤 产 能 远 期 估 计 会 扩 产 到 1800 万 芯 公 里, 预 制 棒 目 前 仍 在 试 运 行, 产 能 约 在 年 产 30 吨 ; 线 缆 力 缆 业 务 中 汽 车 线 通 信 电 缆 电 力 电 缆 仍 在 保 持 增 长, 各 种 特 种 线 缆 属 高 毛 利 产 品, 高 压 海 底 复 合 缆 项 目 也 已 启 动, 这 些 都 将 是 未 来 的

14 主 要 业 绩 增 长 点 招 商 证 券 研 究 所 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 市 盈 率 分 别 为 倍, 首 次 给 予 其 审 慎 推 荐 -A 投 资 评 级 化 工 行 业 : 能 源 价 格 上 涨 利 于 化 肥 价 格 回 升 近 期 国 际 的 原 油 价 格 在 80 美 元 / 吨 附 近 震 荡,Nymex 天 然 气 期 货 价 格 也 维 持 在 5 美 元 /MMBtu 附 近 弱 势 美 元 和 经 济 转 好 带 来 的 需 求 预 期 会 在 接 下 来 的 3-6 个 月 内 逐 步 推 高 原 油 价 格, 而 油 价 冲 高 的 幅 度 和 维 持 的 时 间 则 取 决 于 美 元 汇 率 与 经 济 转 好 两 个 因 素 叠 加 后 的 作 用 强 度 三 种 化 肥 中, 国 际 尿 素 价 格 与 能 源 价 格 的 相 关 性 最 大, 其 与 Nymex 天 然 气 价 格 和 原 油 价 格 的 相 关 系 数 分 别 为 0.71 和 0.72 而 DAP 和 Kcl 的 价 格 与 能 源 的 相 关 性 相 对 较 弱, 这 可 能 与 尿 素 的 成 本 中 能 源 占 比 相 对 较 高 有 较 大 的 关 系 此 外, 原 油 价 格 对 国 际 化 肥 企 业 的 影 响 较 大, 国 际 化 肥 企 业 的 股 价 表 现 与 原 油 价 格 的 相 关 系 数 在 0.9 左 右 预 计, 在 油 价 气 价 明 年 走 高 的 假 设 下, 国 际 化 肥 尤 其 是 尿 素 价 格 的 走 高 的 概 率 很 大, 将 对 国 内 企 业 的 出 口 预 期 起 到 很 大 的 刺 激 作 用 ; 同 时 春 耕 需 求 和 国 内 气 价 上 调 也 将 有 力 带 动 明 春 尿 素 产 品 价 格 的 反 弹 东 方 证 券 分 析 师 庄 琰 等 维 持, 农 化 行 业 看 好 投 资 评 级 其 中 煤 头 尿 素 受 益 最 大, 而 华 鲁 恒 升 湖 北 宜 化 是 其 中 的 龙 头, 故 维 持 其 买 入 投 资 评 级 沧 州 大 化 : 尿 素 装 置 大 修 TDI 产 能 大 增 沧 州 大 化 (600230)09 年 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 29.04%; 营 业 利 润 万 元, 同 比 下 降 75.61%; 归 属 母 公 司 所 有 者 净 利 润 万 元, 同 比 下 降 71.72%; 实 现 基 本 每 股 收 益 元 公 司 从 8 月 15 日 起, 对 尿 素 装 置 合 成 一 段 炉 二 段 炉 及 尿 素 合 成 塔 内 衬 进 行 了 更 换, 停 车 检 修 50 天, 到 10 月 5 日 才 恢 复 开 工 使 尿 素 产 品 产 量 减 少, 期 间 几 乎 无 销 售 由 于 占 公 司 主 营 业 务 收 入 50% 的 尿 素 业 务 产 销 量 大 幅 减 少, 导 致 三 季 度 销 售 收 入 明 显 减 少 此 外, 公 司 新 增 的 5 万 吨 TDI 产 能 已 于 8 月 底 生 产 出 合 格 产 品, 目 前 设 备 运 行 稳 定, 开 工 率 约 80%, 产 品 销 售 较 好 公 司 的 TDI 年 产 能 从 3 万 吨 提 高 到 8 万 吨 ( 权 益 产 能 从 1.5 万 吨 提 高 到 6.5 万 吨 ), 成 为 除 外 资 企 业 上 海 巴 斯 夫 聚 氨 酯 公 司 以 外, 国 内 企 业 中 TDI 产 能 最 大 的 企 业 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 动 态 市 盈 率

15 分 别 为 倍 ; 鉴 于 公 司 TDI 产 品 发 展 前 景 较 好, 维 持 其 增 持 投 资 评 级 深 高 速 : 车 流 量 恢 复 良 好 长 期 前 景 向 好 深 高 速 (600548) 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 9.09 亿 元, 同 比 增 长 16.57%, 营 业 利 润 4.83 亿 元, 同 比 增 长 3.95%, 归 属 母 公 司 所 有 者 净 利 润 4.56 亿 元, 同 比 增 长 6.24%, 实 现 摊 薄 每 股 收 益 0.21 元 国 内 经 济 复 苏 带 动 公 司 旗 下 路 段 车 流 量 均 实 现 4.0% 至 98.9% 的 同 比 增 长, 除 盐 坝 盐 排 和 南 京 三 桥 外 路 费 收 入 均 实 现 0.6% 至 73.6% 的 同 比 增 长 清 连 高 速 已 完 工 路 段 自 7 月 1 日 起 按 高 速 公 路 标 准 收 费, 推 动 前 三 季 度 公 司 属 下 路 段 日 均 路 费 收 入 同 比 增 长 16.8% 整 体 来 看, 公 司 日 均 费 率 与 去 年 同 期 持 平, 下 滑 趋 势 得 到 缓 解 另 一 方 面, 清 连 高 速 已 完 工 路 段 高 速 化 运 营 后, 借 款 利 息 不 再 资 本 化, 使 得 公 司 第 三 季 度 财 务 费 用 同 比 环 比 分 别 大 幅 增 长 78.2% 和 94.8% 预 计 在 车 流 量 持 续 回 暖 车 流 结 构 继 续 改 善 的 环 境 下, 公 司 第 四 季 度 营 业 收 入 和 投 资 收 益 将 分 别 环 比 增 长 17.5% 和 18.2%, 但 受 到 费 用 高 企 的 制 约, 预 计 第 四 季 度 盈 利 将 环 比 下 滑 14.5%, 全 年 盈 利 有 望 同 比 增 长 14.5% 从 长 期 看, 看 好 广 东 省 的 长 期 发 展 前 景 和 公 司 旗 下 多 条 道 路 的 优 越 地 理 位 置, 随 着 宏 观 经 济 环 境 复 苏, 完 成 多 个 新 建 扩 建 项 目 的 深 高 速 将 重 新 步 入 快 速 增 长 轨 道 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 0.26 元 0.28 元, 对 应 动 态 PE 分 别 为 21.3 倍 19.8 倍, 估 值 远 高 于 行 业 平 均 值, 基 本 提 前 反 映 了 未 来 向 好 的 预 期, 因 此 维 持 中 性 评 级 华 立 药 业 : 经 营 困 难 重 重 短 期 内 难 以 转 变 华 立 药 业 (000607) 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 33.90%; 收 入 锐 减 原 因 是 公 司 今 年 出 售 公 司 所 持 有 北 京 华 立 九 州 医 药 有 限 公 司 88.24% 的 股 权 营 业 利 润 606 万 元, 同 比 减 少 47.82%; 归 属 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 -920 万 元 ; 每 股 收 益 元 公 司 1-9 月 综 合 毛 利 率 为 24.44%, 较 同 期 上 升 了 个 百 分 点, 毛 利 率 上 升 的 原 因 是 出 售 部 分 医 药 商 业 资 产, 医 药 商 业 收 入 占 比 下 降 公 司 为 打 开 在 非 洲 青 蒿 素 制 剂 市 场, 加 大 销 售 费 用 的 投 入, 报 告 期 内, 销 售 费 用 较 同 期 上 升 了 56%, 销 售 费 用 率 上 升 至 11.07% 管 理 费 用 大 致 与 去 年 持 平 因 为 银 行 贷 款 利 率 下 降, 财 务 费 用 同 比 减 少 31.69% 公 司 原 来 的 主 营 业 务 为 仪 器 仪 表 的 销 售 之 后 通 过 资 本 运 作 的 方 式 逐 步 涉 足 青 蒿 素 医 药 商 业 流 通 紫

16 杉 醇 和 工 业 大 麻 等 医 药 产 业 因 为 产 业 间 缺 乏 有 效 整 合 而 且 市 场 竞 争 激 烈, 医 药 资 产 盈 利 能 力 一 般 总 体 来 看, 公 司 医 药 产 业 前 景 并 不 乐 观, 短 期 内 难 以 转 变 天 相 投 顾 研 究 所 表 示, 公 司 靠 仪 器 仪 表 销 售 起 家, 目 前 销 售 规 模 已 达 8 亿 元 虽 然 这 部 分 收 入 增 长 已 经 放 缓, 但 毛 利 率 一 直 稳 定 在 25% 以 上 可 见 公 司 在 仪 表 仪 器 领 域 依 然 保 持 较 高 竞 争 力 若 医 药 产 业 继 续 亏 损, 不 排 除 公 司 有 退 出 医 药 回 归 主 业 的 打 算 由 于 公 司 目 前 母 公 司 所 有 者 净 利 润 依 然 为 负, 短 期 内 难 以 转 变, 暂 不 给 出 盈 利 预 测 黄 河 旋 风 : 行 业 前 景 广 阔 复 苏 需 待 时 机 黄 河 旋 风 (600172) 是 中 日 合 资 的 人 造 金 刚 石 生 产 的 龙 头 企 业, 产 量 和 销 量 都 位 居 世 界 第 一, 主 要 产 品 金 刚 石 的 需 求 受 基 础 建 设 投 入 影 响 较 大 09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 4.6 亿 元, 同 比 减 少 4.52%; 营 业 利 润 3295 万 元, 同 比 减 少 29.52%; 归 属 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 1861 万 元, 同 比 减 少 48.81%; 基 本 每 股 收 益 元, 同 比 减 少 49.26% 从 国 家 统 计 局 刚 刚 公 布 的 前 三 季 度 经 济 数 据 来 看,09 年 前 三 季 度 全 社 会 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 33.4%, 增 速 比 上 年 同 期 快 6.4 个 百 分 点, 其 中 基 础 设 施 建 设 增 长 52.6%, 增 幅 较 快 受 益 于 投 资 的 拉 动, 预 计 公 司 的 行 业 前 景 广 阔 但 由 于 金 刚 石 应 用 领 域 较 为 分 散, 下 游 基 建 的 增 加 对 于 金 刚 石 的 需 求 传 导 有 一 定 的 滞 后, 因 此 公 司 业 务 的 复 苏 过 程 慢 于 基 建 的 投 资 增 速 公 司 正 在 建 设 的 700 台 吨 压 机 合 成 粗 颗 粒 金 刚 石 单 晶 及 大 直 径 聚 晶 复 合 片 产 业 化 项 目 预 计 最 快 将 于 年 底 贡 献 收 入, 这 不 仅 将 提 高 公 司 人 造 金 刚 石 的 产 量, 而 且 在 转 化 效 率, 产 品 品 质 方 面 也 都 会 有 大 幅 提 升 同 时, 受 益 于 一 流 的 科 研 能 力, 公 司 的 单 晶 在 实 验 室 已 能 顺 利 合 成, 一 旦 单 晶 产 品 顺 利 产 业 化, 公 司 将 有 爆 发 性 增 长 的 机 会 天 相 投 顾 预 计, 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 0.15 元 和 0.34 元, 对 应 动 态 市 盈 率 分 别 为 52 倍 和 23 倍, 具 备 一 定 的 估 值 优 势, 且 考 虑 到 未 来 具 有 爆 发 增 长 的 机 会, 首 次 给 予 公 司 增 持 评 级 上 海 机 电 : 收 入 略 有 增 长 利 润 小 幅 下 降 上 海 机 电 (600835) 公 司 主 营 电 梯 和 自 动 扶 梯 印 刷 包 装 机 械 液 压 气 动 产 品 工 程 机 械 人 造 纤 维 板 焊 接 器 材 等 业 务 其 中 主 要 业 务 为 电 梯 新 造 和 电 梯 维 修 保 养 业 务, 在 主 营 业 务 占 比 中 达 到 70% 以 上 电 梯 业 务 品 牌 为 上 海 三 菱, 是 行 业 内 有 名 的 电 梯 品 牌, 国 内 市 场 占 有 率 接 近 20%, 占 据 行 业 首 位 印 刷 包 装 机 械 业 务 占 比 达 到 4.4%

17 09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 1.86%; 实 现 营 业 利 润 8.41 亿 元, 同 比 下 降 1.47%, 实 现 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 4.93 亿 元, 同 比 增 长 5.46%; 实 现 每 股 收 益 0.48 元 其 中, 三 季 度 实 现 销 售 收 入 亿, 同 比 增 加 6%, 季 度 环 比 增 加 2% 净 利 润 同 比 增 加 7.5%, 环 比 降 低 -19% 归 属 与 母 公 司 的 净 利 润 同 比 增 加 11.7%, 环 比 -20% 二 季 度 收 入 增 加 而 利 润 下 降 的 主 要 原 因 是 管 理 费 用 率 上 升 以 及 投 资 投 资 收 益 率 有 所 下 降 三 季 度 毛 利 率 18.5% 与 去 年 同 期 18.6%,09 年 第 二 季 度 的 18.6% 基 本 持 平 三 季 度 管 理 费 用 率 比 二 季 度 上 升 1.2 个 百 分 点, 以 及 投 资 收 益 销 售 收 入 比 下 降 0.5 个 百 分 点, 资 产 减 值 损 失 高 于 二 季 度, 导 致 营 业 利 润 率 下 降 2 个 百 分 点 天 相 投 顾 预 计, 公 司 年 每 股 收 益 为 0.66 元 0.76 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 分 别 为 21 倍 18 倍, 维 持 中 性 的 投 资 评 级 皖 通 高 速 : 折 旧 致 使 三 季 度 盈 利 环 比 下 降 皖 通 高 速 (600012) 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 2.72%, 营 业 利 润 7.44 亿 元, 同 比 增 长 4.18%, 归 属 母 公 司 净 利 润 5.35 亿 元, 同 比 下 降 1.82%, 实 现 摊 薄 每 股 收 益 元 前 三 季 度 公 司 单 季 毛 利 率 分 别 为 72.53% 71.65% 68.3% 第 三 季 度 毛 利 率 下 滑 主 要 是 由 于 合 宁 高 速 扩 建 和 高 界 高 速 改 建 完 成 开 始 计 提 折 旧, 而 通 行 费 收 入 增 速 不 及 折 旧 成 本 快 此 外, 第 三 季 度 公 司 管 理 费 用 和 财 务 费 用 环 比 增 加 1700 万 元 这 些 因 素 共 同 导 致 第 三 季 度 公 司 盈 利 环 比 下 降 11.52% 货 车 车 流 在 二 季 度 取 得 环 比 增 加 后 三 季 度 继 续 增 长 6.9%, 使 得 三 季 度 货 车 车 流 同 比 增 长 1.44%, 自 07 年 四 季 度 以 来 首 次 取 得 正 增 长 报 告 期 内 客 车 同 比 增 长 15.44%, 虽 然 货 车 车 流 也 同 步 增 长, 但 客 车 增 长 更 为 强 劲 也 使 得 货 车 比 例 从 二 季 度 的 44.4% 小 幅 下 滑 到 43.3% 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 摊 薄 每 股 收 益 分 别 为 0.39 元 0.40 元, 对 应 动 态 市 盈 率 分 别 为 13.8 倍 13.5 倍, 估 值 处 于 行 业 平 均 水 平 考 虑 公 司 将 持 续 受 到 扩 建 的 负 面 影 响, 维 持 中 性 评 级 士 兰 微 : 利 润 出 现 下 滑 前 景 依 旧 乐 观 士 兰 微 (600460)09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 6.66 亿 元, 同 比 下 降 14.0%; 营 业 利 润 为 4,046 万 元, 同 比 下 降 7.4%; 归 属 母 公 司 所 有 者 净 利 润 为 4,747 万 元, 同 比 增 长 32.0% 实

18 现 基 本 每 股 收 益 0.12 元 其 中,3 季 度 实 现 营 业 收 入 3.13 亿 元, 同 比 增 长 11.79%, 净 利 润 为 3046 万 元, 同 比 增 长 524%, 每 股 收 益 为 元 公 司 目 前 是 国 内 产 品 门 类 最 多 最 齐 全 的 分 立 器 件 厂 商 之 一, 近 两 年 该 业 务 收 入 快 速 增 长,1-9 月 销 售 收 入 达 2.08 亿 元 前 期 该 业 务 主 要 问 题 是 公 司 生 产 工 艺 不 稳 定 良 品 率 较 低 导 致 产 品 毛 利 率 波 动 较 大 去 年 该 业 务 毛 利 率 为 16.34%, 今 年 一 二 三 单 季 度 毛 利 率 分 别 为 9.55% 16.45% 和 22.55%, 预 计 未 来 两 年 该 业 务 收 入 还 将 保 持 20% 以 上 的 增 速, 产 品 毛 利 率 今 年 有 望 上 升 至 20% 以 上 集 成 电 路 业 务 收 入 占 比 从 2007 年 的 61% 下 降 至 48.3%, 由 于 集 成 电 路 有 产 品 周 期 短 可 替 代 性 强 研 发 投 入 高 等 特 点, 同 时 公 司 产 品 主 要 集 中 于 中 低 端, 产 品 毛 利 率 相 对 较 低, 且 稳 定 性 较 差 目 前 士 兰 明 芯 拥 有 6 台 MOCVD, 相 比 于 台 湾 厂 商 动 则 数 十 台 MOCVD 还 有 差 距, 没 有 形 成 规 模 优 势,1-9 月 该 业 务 毛 利 率 达 43% 公 司 已 计 划 已 将 LED 管 芯 的 生 产 能 力 提 高 至 400KK/ 月, 并 新 订 购 2 台 MOCVD, 预 计 该 设 备 年 底 可 到 货 下 半 年, 随 着 高 亮 度 红 光 小 功 率 芯 片 和 高 亮 度 图 型 化 衬 底 小 功 率 芯 片 实 现 批 量 生 产, 士 兰 明 芯 的 生 产 销 售 将 进 一 步 回 升 天 相 投 顾 分 析 师 马 国 江 等 预 计,09-10 年 公 司 每 股 收 益 分 别 为 0.09 元 和 0.16 元, 对 应 动 态 市 盈 率 分 别 为 87 倍 和 49 倍 维 持 公 司 中 性 的 投 资 评 级 中 色 股 份 : 各 业 务 更 趋 完 善 看 好 未 来 发 展 中 色 股 份 (000758) 目 前 拥 有 铅 锌 资 源 储 量 630 万 吨, 权 益 储 量 150 万 吨 另 外, 公 司 还 拥 有 赤 峰 11 个 区 块 勘 探 权, 敖 包 锌 矿 周 边 找 矿 仍 在 继 续, 同 时 不 排 除 公 司 努 力 提 高 塔 哈 姆 扎 的 控 制 比 例, 未 来 三 年 公 司 铅 锌 资 量 将 继 续 增 加 ; 年 产 10 万 吨 的 锌 精 矿 和 1.5 万 吨 左 右 的 铅 精 矿 量 未 来 三 年 将 提 升 一 倍 ; 锌 冶 炼 产 能 预 计 到 明 年 底 达 到 21 万 吨 公 司 7000 吨 / 年 稀 土 项 目 分 离 项 目 目 前 正 加 紧 推 进, 项 目 建 成 后, 将 成 为 南 方 最 大 的 中 重 稀 土 分 离 企 业 老 挝 铝 土 矿 探 明 资 源 储 量 1.6 亿 吨, 实 际 资 源 储 量 预 计 更 为 乐 观, 目 前 该 项 目 进 展 比 较 顺 利, 未 来 两 年 有 望 进 入 建 设 期 公 司 上 半 年 工 程 承 包 业 务 收 入 同 比 有 所 下 降, 但 是 公 司 成 功 进 入 了 印 度 市 场, 随 着 印 度 10 万 吨 / 年 铅 厂 项 目 开 工 结 算 印 度 维 塔 丹 电 解 铝 项 目 相 关 合 同 陆 续 开 工 伊 朗 佳 加 姆 11 万 吨 / 年 电 解 铝 厂 项 目 部 分 供 货 合 同 的 签 署 以 及 40 亿 美 元 左 右 的 意 向 合 同, 保 证 了 公 司 工 程 承 包 业 务 的 持 续 稳 步 发 展 公 司 是 国 内 唯 一 大 型 隔 膜 泵 专 业 研 发 制 造 企 业, 并 拥 有 自 主 知 识 产 权 公 司 拟 将 配 股 资 金 投 资 建 设 100 台 / 年 隔 膜 泵 项 目, 该 设 备 的 生 产 主 要 是 替 代 进 口, 需 求 旺 盛, 预 计 未 来 能 带 来 可 观 的 收 益

19 中 投 证 券 分 析 师 张 镭 等 认 为, 假 设 年 底 前 增 发 完 成, 预 计 公 司 年 每 股 收 益 为 0.11 元 0.30 元 0.53 元, 考 虑 到 公 司 各 项 业 务 产 业 链 更 趋 完 善, 且 作 为 一 家 控 股 股 东 拥 有 大 量 优 质 矿 业 资 产 的 中 央 企 业, 给 予 公 司 推 荐 的 投 资 评 级, 未 来 6-12 月 目 标 价 格 为 20 元 维 维 股 份 : 投 资 收 益 高 增 长 推 动 业 绩 回 升 维 维 股 份 (600300) 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 7.26%, 营 业 利 润 3.67 亿 元, 同 比 增 长 %, 实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 2.7 亿 元, 同 比 增 长 %, 实 现 每 股 收 益 0.16 元 公 司 主 营 豆 奶 粉 乳 制 品 粮 油 及 其 他 产 品 的 生 产 和 销 售 报 告 期 内, 公 司 营 业 收 入 同 比 下 降 7.26%, 毛 利 率 同 比 增 加 7.27%, 达 26.44% 毛 利 率 增 加 的 原 因 是 报 告 期 内 公 司 生 产 用 原 料 大 豆 白 糖 及 奶 粉 价 格 的 下 降 造 成 主 要 产 品 生 产 成 本 的 降 低 报 告 期 内, 公 司 净 利 润 同 比 增 加 % 净 利 润 大 幅 增 加 的 原 因 是 报 告 期 内 公 司 以 3.98 亿 的 转 让 对 价, 将 所 持 双 沟 酒 业 股 份 转 让 给 宿 迁 市 政 府, 获 得 2.1 亿 的 净 收 益 公 司 于 10 月 29 日 正 式 收 购 了 湖 北 枝 江 酒 业 51% 的 股 权 湖 北 枝 江 酒 业 08 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 实 现 净 利 润 8892 万 元 ; 09 年 上 半 年 实 现 营 业 收 入 7.85 亿 元, 实 现 净 利 润 7645 万 元 成 功 收 购 枝 江 酒 业 的 股 权 将 增 厚 公 司 年 收 入 7 亿 元, 增 厚 利 润 万 元 左 右, 对 公 司 盈 利 能 力 的 提 升 有 很 大 的 帮 助 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 的 EPS 为 0.17 元,0.09 元,0.11 元, 对 应 的 动 态 PE 为 45 倍,81 倍,66 倍 目 前 估 值 偏 高, 维 持 中 性 投 资 评 级 天 地 科 技 : 业 绩 平 稳 增 长 注 资 入 预 期 强 烈 天 地 科 技 (600582)09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 34.28%; 营 业 利 润 7.95 亿 元, 同 比 增 长 6.83%; 归 属 母 公 司 净 利 润 3.73 亿 元, 同 比 增 长 20.37%; 摊 薄 每 股 收 益 0.55 元 公 司 是 我 国 煤 炭 机 械 行 业 龙 头 企 业, 主 营 煤 机 设 备 和 示 范 工 程, 产 品 定 位 于 中 高 端, 最 大 的 优 势 在 于 能 提 供 成 套 装 备, 是 国 内 唯 一 具 有 集 产 品 设 计 研 究 开 发 生 产 制 造 系 统 集 成 为 一 体 的 企 业 由 于 国 内 煤 机 需 求 仍 保 持 较 旺, 公 司 09 年 前 三 季 度 营 业 收 入 延 续 了 较 快 增 长 势 头,09 年 1-8 月, 国 内 煤 炭 开 采 及 洗 选 业 固 定 资 产 投 资 1719 亿 元, 同 比 增 长 36% 另 外, 公 司 今 年 将 原 属 于 投 资 收 益 的 煤 炭 销 售 收 入 纳 入 合 并 报 表, 扩 大 了 营 业 收 入 考 虑 到

20 下 游 煤 炭 行 业 对 公 司 产 品 需 求 的 增 加, 预 计 公 司 09 年 营 业 收 入 将 实 现 40% 左 右 的 增 长 前 三 季 度 公 司 综 合 毛 利 率 为 33.80%, 同 比 减 少 4.31 个 百 分 点 考 虑 到 钢 材 等 原 材 料 价 格 的 下 降 以 及 宏 观 经 济 形 势 的 回 暖, 预 计 公 司 09 年 毛 利 率 不 会 出 现 大 幅 下 滑, 基 本 可 以 与 08 年 持 平 集 团 对 公 司 注 入 资 产 的 可 能 性 非 常 大, 依 据 主 要 是 :(1) 公 司 控 股 股 东 在 2009 年 初 完 成 重 组, 公 司 的 地 位 由 集 团 的 孙 公 司 变 成 了 子 公 司 ;(2) 公 司 控 股 股 东 旗 下 其 它 资 产 与 公 司 业 务 相 近 或 处 于 同 一 产 业 链 上 ;(3) 公 司 原 控 股 股 东 煤 科 总 院 承 诺 把 天 地 科 技 作 为 唯 一 的 资 本 运 作 平 台 ;(4) 公 司 近 几 年 不 断 购 买 资 产, 自 身 存 在 规 模 扩 张 的 需 求 天 相 投 顾 预 计,09-10 年 公 司 每 股 收 益 为 0.83 元 0.95 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 为 31 倍 27 倍, 考 虑 到 公 司 的 龙 头 地 位 以 及 资 产 注 入 的 预 期, 维 持 公 司 增 持 评 级 洪 城 股 份 : 利 润 大 幅 增 长 产 能 持 续 扩 大 洪 城 股 份 (600566)09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 1.49 亿 元, 同 比 增 长 1.74%, 营 业 利 润 698 万 元, 同 比 增 长 31.74%, 实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 586 万 元, 同 比 增 长 1.39%, 实 现 每 股 收 益 0.06 元 其 中,3 季 度 实 现 营 业 收 入 5509 万 元, 同 比 增 长 8.06%, 营 业 利 润 298 万 元, 同 比 增 长 %, 实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 249 万 元, 同 比 增 长 %, 实 现 每 股 收 益 0.02 元 公 司 主 营 各 类 工 程 阀 门 水 工 机 械 及 环 保 设 备 的 生 产 销 售 受 益 国 家 拉 动 内 需 的 产 业 振 兴 规 划, 阀 门 产 品 市 场 需 求 也 将 保 持 较 快 的 速 度 增 长, 统 计 局 数 据 显 示,09 年 1-8 月 2332 家 阀 门 生 产 企 业 实 现 利 润 亿 元, 同 比 增 长 了 14.25% 公 司 前 3 季 度 的 毛 利 率 为 28.21%, 同 比 增 长 了 1.61 个 百 分 点 主 要 是 由 于 原 材 料 价 格 的 下 降 第 3 季 度 毛 利 率 为 个 百 分 点, 环 比 下 滑 了 7.21 个 百 分 点, 但 仍 然 高 于 去 年 同 期 毛 利 率 水 平 公 司 建 成 了 重 型 装 备 生 产 线, 年 生 产 能 力 达 到 3 万 吨, 具 备 了 8 米 口 径 水 轮 机 进 水 蝶 阀 和 3 米 口 径 水 轮 机 进 水 球 阀 的 生 产 能 力, 成 为 我 国 目 前 最 具 实 力 的 阀 门 和 流 体 控 制 机 械 制 造 基 地 天 相 投 顾 预 计, 公 司 年 的 每 股 收 益 分 别 为 0.08 元 和 0.09 元 和 0.1 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 分 别 为 106 倍 98 倍 和 90 倍, 维 持 公 司 中 性 的 投 资 评 级 上 海 新 梅 : 盈 利 能 力 提 高 费 用 控 制 良 好 上 海 新 梅 (600732)2009 年 1-9 月 合 并 报 表 显 示 实 现 营 业 收 入 1.43 亿 元, 同 比 下 降 71.75%; 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 3443 万 元, 同 比 下 降 42.83% 基 本 每 股 收 益 0.14 元

21 公 司 主 营 商 品 房 销 售 及 商 业 物 业 出 租 报 告 期 营 业 收 入 同 比 下 降 72%, 主 要 因 为 可 结 转 销 售 的 房 源 较 少 主 要 收 入 来 源 为 新 梅 共 和 城 东 块 一 期 综 合 性 物 业 新 梅 绿 岛 苑 普 通 住 宅 结 转 收 入, 以 及 新 梅 大 厦 办 公 楼 租 金 目 前, 公 司 盈 利 能 力 明 显 提 高 毛 利 率 为 48.21%, 同 比 提 高 个 百 分 点 ; 主 要 是 由 于 本 期 销 售 房 源 中 新 梅 共 和 城 一 期 东 块 为 综 合 性 物 业, 毛 利 率 较 高 净 利 润 率 24.14%, 同 比 提 高 个 百 分 点 ; 净 资 产 收 益 率 也 由 一 季 度 的 2.94% 提 高 至 6.33% 此 外, 公 司 期 间 费 用 得 到 较 好 控 制, 同 比 下 降 41% 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 动 态 市 盈 率 分 别 为 倍 ; 鉴 于 其 项 目 较 少, 业 绩 持 续 性 弱, 维 持 其 中 性 投 资 评 级 华 孚 色 纺 : 重 组 后 经 营 稳 健 行 业 有 望 复 苏 华 孚 色 纺 (002042)09 年 1-9 月, 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 加 %; 营 业 利 润 1.78 万 元, 上 年 同 期 亏 损 5520 万 ; 归 属 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.13 亿 元, 上 年 同 期 亏 损 5261; 摊 薄 后 每 股 收 益 0.48 元 公 司 09 年 初 完 成 资 产 重 组, 新 置 入 色 纺 纱 业 务, 成 为 世 界 范 围 内 行 业 龙 头 色 纺 纱 先 染 后 纺, 不 同 于 传 统 工 艺, 生 产 技 术 难 度 较 大, 主 要 用 于 针 织 衣 物, 具 有 盈 利 能 力 强, 进 入 壁 垒 高, 环 保 等 特 点, 未 来 发 展 前 景 广 阔 由 于 新 置 入 资 产 盈 利 能 力 强, 前 三 季 度 业 绩 发 生 质 的 转 变 目 前 色 纺 纱 业 务 经 营 稳 健, 原 飞 亚 股 份 业 务 有 较 好 改 善, 随 着 行 业 逐 步 企 稳 回 升, 未 来 业 绩 仍 有 较 大 增 长 空 间 预 计 四 季 度 将 延 续 三 季 度 的 盈 利 趋 势, 至 2010 年, 行 业 出 口 有 望 复 苏, 将 进 一 步 推 升 业 绩 增 长 ( 现 有 业 务 50% 出 口 ), 由 于 色 纺 纱 资 产 自 09 年 4 月 开 始 并 入 报 表, 下 一 年 将 享 受 一 季 度 低 基 数 带 来 的 技 术 性 增 长 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 动 态 市 盈 率 分 别 为 倍 维 持 其 增 持 投 资 评 级 新 安 股 份 : 草 甘 膦 价 格 低 迷 盈 利 能 力 加 强 新 安 股 份 (600596)2009 年 1-9 月, 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 51.58%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 2.44 亿 元, 同 比 下 降 84.86%, 摊 薄 后 每 股 收 益 为 0.79 元 第 3 季 度 公 司 实 现 营 业 收 入 9.08 亿 元, 同 比 下 降 10.62%, 环 比 下 降 10.62%, 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 8026 万 元, 同 比 下 降 22.31%, 环 比 下 降 22.31%, 每 股 收 益 为 0.26 元 其 中 有 2294 万 资 产 减 值 准 备 冲 回 由 于 出 口 市 场 低 迷,3 季 度 草 甘 膦 价 格 低 位 运 行, 导 致

22 收 入 利 润 下 滑 此 外,3 季 度, 由 于 房 地 产 等 下 游 需 求 恢 复, 带 动 有 机 硅 价 格 上 涨, 其 盈 利 能 力 有 所 提 升 公 司 与 迈 图 合 作 的 10 万 吨 有 机 硅 项 目 投 产 时 间 推 迟, 预 计 明 年 方 能 贡 献 业 绩 项 目 达 产 后, 公 司 生 产 成 本 将 进 一 步 降 低 3 万 吨 硅 室 温 胶 建 成, 产 业 链 将 向 下 游 进 一 步 延 伸, 公 司 的 盈 利 能 力 也 将 逐 步 增 强 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 动 态 市 盈 率 分 别 为 倍 ; 鉴 于 公 司 管 理 层 的 经 营 能 力 和 公 司 的 长 期 发 展 能 力, 维 持 其 增 持 投 资 评 级 嘉 宝 集 团 : 房 地 产 盈 利 大 增 投 资 收 益 可 期 嘉 宝 集 团 (600622)2009 年 前 三 季 度 净 利 润 同 比 增 长 266.5% 2009 年 1-9 月 份 实 现 营 业 收 入 7.77 亿 元, 同 比 增 长 1.8%; 营 业 利 润 2.76 亿 元, 同 比 增 长 724.8%; 归 属 母 公 司 净 利 润 2.08 亿 元, 同 比 增 长 266.5%; 实 现 每 股 收 益 元 公 司 的 房 地 产 开 发 项 目 均 位 于 嘉 定 区 且 拿 地 时 间 较 早 成 本 较 低 ; 随 着 嘉 定 地 区 房 价 和 低 价 的 上 涨 公 司 房 地 产 业 务 盈 利 能 力 有 望 持 续 提 升 此 外, 公 司 目 前 的 项 目 储 备 较 为 丰 富 : 主 要 有 都 市 港 湾 宝 菊 新 家 园 盛 创 科 技 园 紫 提 湾 ( 业 绩 主 要 来 源 ) 格 林 世 界 ( 与 金 地 合 作 权 益 比 例 30%) 等 另 外, 公 司 的 股 权 投 资 业 务 中 最 核 心 的 一 块 是 持 有 上 海 高 泰 稀 贵 金 属 74.68% 的 股 权 上 海 高 泰 是 目 前 国 内 能 生 产 核 电 站 必 须 的 锆 管 的 两 家 企 业 之 一, 有 望 在 快 速 发 展 的 核 电 建 设 中 受 益 天 相 投 顾 分 析 师 石 磊 认 为, 公 司 背 靠 嘉 定 国 资 委 且 是 嘉 定 唯 一 上 市 公 司, 在 获 取 土 地 方 面 具 备 优 势 ; 且 公 司 年 业 绩 基 本 锁 定, 将 实 现 较 快 增 长 万 科 A: 销 量 快 速 增 长 业 绩 确 定 性 高 万 科 A(00002)10 月 份 销 售 面 积 和 销 售 金 额 分 别 达 到 60.8 万 平 米 和 65.4 亿 元, 环 比 9 月 增 长 13% 和 20%; 同 比 08 年 10 月 增 长 31% 和 95% 实 现 较 快 增 长 的 原 因 之 是 公 司 开 工 量 逐 渐 开 始 形 成 有 效 供 给, 公 司 下 半 年 的 开 工 量 将 是 上 半 年 的 2.1 倍 10 月 份 公 司 新 增 项 目 三 个, 来 自 长 春 和 沈 阳 两 个 城 市, 合 计 权 益 建 筑 面 积 54 万 平 米 由 于 拿 地 成 本 较 低, 预 计 未 来 都 能 实 现 较 高 回 报 如 长 春 柴 油 机 厂 楼 面 地 价 仅 约 2000 元 / 平 方 米, 预 计 售 价 不 低 于 6500 元, 毛 利 率 可 达 35%; 长 春 小 东 沟 楼 面 地 价 每 平 米 1523 元, 该 项 目 容 积 率 仅 为 1.2, 可 以 建 设 部 份 高 端 产 品, 毛 利 率 也 不 低 于 35% 此 外,08 年 报 显 示 公 司 预 收 帐 款 为 239 亿 元,09 年 前 三 季 度 公 司 结 算 了 295 亿 元, 而 在 此 期 间 其 销 售 的 合 同

23 额 达 到 527 亿 元, 依 此 计 算 公 司 截 止 10 月 份 的 未 结 算 的 合 同 预 售 款 为 471 亿 元 预 计 公 司 四 季 度 将 结 算 152 亿 元, 因 此 在 不 考 虑 四 季 度 最 后 两 个 月 新 增 销 售 额 情 况 下, 公 司 可 为 明 年 留 出 319 亿 元 预 收 款, 占 明 年 结 算 收 入 的 55% 国 金 证 券 分 析 师 曹 旭 特 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 动 态 市 盈 率 分 别 为 倍 ; 鉴 于 其 未 来 可 售 不 足 的 瓶 颈 将 有 望 突 破, 随 有 效 供 给 的 增 长, 公 司 的 销 售 增 长 将 得 到 延 续, 故 给 予 其 买 入 评 级 银 行 行 业 : 息 差 回 升 业 绩 将 进 入 上 升 通 道 三 季 度 上 市 银 行 净 利 润 的 同 比 增 速 由 二 季 度 的 -3.16% 上 升 至 2.3%, 是 今 年 以 来 首 次 由 负 转 正, 但 拨 备 前 利 润 仍 负 增 长 6.3% 推 动 净 利 润 同 比 由 负 转 正 的 主 要 驱 动 力 是 净 利 息 收 入 非 利 息 收 入 增 长 以 及 拨 备 成 本 的 降 低 尽 管 同 比 增 速 达 到 36.1%, 但 上 市 银 行 信 贷 投 放 速 度 在 三 季 度 大 幅 放 缓, 这 与 整 体 行 业 的 表 现 相 一 致 行 业 子 板 块 看, 中 小 型 银 行 的 贷 款 增 速 整 体 快 于 大 型 银 行, 其 中 城 商 行 由 于 异 地 分 行 扩 张 迅 速, 增 长 速 度 同 业 领 先 同 时, 季 度 净 息 差 出 现 明 显 的 回 升 趋 势, 随 着 银 行 议 价 能 力 企 稳 市 场 收 益 率 回 升 以 及 存 款 活 期 化 持 续, 未 来 净 息 差 趋 势 向 上 净 利 息 收 入 继 续 环 比 正 增 长, 未 来 净 利 息 收 入 的 增 长 将 是 银 行 业 绩 提 升 的 主 要 推 动 力 今 年 以 来 资 本 市 场 的 超 预 期 表 现 提 高 了 银 行 的 资 本 市 场 相 关 收 入, 同 时 信 用 卡 等 业 务 的 稳 定 增 长 也 对 净 手 续 费 收 入 同 比 14.9% 的 增 速 作 出 了 贡 献 由 于 市 场 流 动 性 的 投 放 以 及 经 济 的 逐 渐 复 苏, 上 市 银 行 的 贷 款 质 量 表 现 良 好, 三 季 度 不 良 贷 款 继 续 保 持 双 降 中 投 证 券 分 析 师 陈 水 祥 维 持 行 业 看 好 评 级, 主 要 推 荐 业 绩 具 备 较 高 弹 性 的 招 行 浦 发 以 及 有 稳 健 特 征 且 具 一 定 成 长 性 的 建 行, 关 注 PB 估 值 偏 低 的 民 生 与 华 夏 仁 和 药 业 : 得 益 于 并 表 盈 利 能 力 提 升 仁 和 药 业 (000650) 前 三 季 度 实 现 收 入 6.54 亿 元, 同 比 增 长 18.2%, 实 现 净 利 润 9242 万 元, 同 比 增 长 124%, 每 股 收 益 0.33 元, 略 低 于 预 期 三 季 度 单 季 公 司 实 现 收 入 1.7 亿 元, 同 比 下 降 11.8%, 实 现 净 利 润 2477 万 元, 同 比 增 长 42.5%, 每 股 收 益 0.09 元 前 三 季 度 净 利 润 仍 然 快 速 增 长 是 因 为 09 年 公 司 增 发 收 购 的 两 家 子 公 司 康 美 公 司 和 药 都 仁 和 开 始 并 表 09 年 前 三 季 度 一 线 品 种 优 卡 丹 同 比 增 长 30% 左 右, 可 立 克 同 比 增 长 50% 左 右, 而 妇 炎 洁 同 比 仅 小 幅 上 升 闪 亮 系 列 市 场 销 售 恢 复 较 快, 前 三 季 度 同 比 增 长 50% 左 右 新 品 清 火 胶 囊

24 自 上 半 年 推 广 以 来 已 实 现 3000 多 万 销 售, 形 势 良 好 得 益 于 并 表 后 盈 利 能 力 提 升 和 主 要 产 品 出 厂 价 上 调,09 年 前 三 季 度 公 司 毛 利 率 66.5%, 较 去 年 同 期 增 加 20.9 个 百 分 点, 较 今 年 上 半 年 增 加 11.4 个 百 分 点 受 并 表 和 渠 道 整 合 影 响, 公 司 销 售 费 用 同 比 增 长 58.6%, 管 理 费 用 同 比 增 长 57.1%, 期 间 费 用 率 较 去 年 同 期 上 升 11.5 个 百 分 点, 较 今 年 上 半 年 上 升 3.7 个 百 分 点 毛 利 率 的 提 高 幅 度 大 于 期 间 费 用 率 的, 最 终 使 得 公 司 前 三 季 度 净 利 润 率 同 比 提 高 了 6.7 个 百 分 点, 较 今 年 中 报 提 高 了 5.7 个 百 分 点 申 银 万 国 分 析 师 叶 飞 表 示 公 司 调 整 营 销 构 架, 理 顺 价 格 体 系, 给 短 期 经 营 带 来 一 定 影 响 下 调 年 每 股 收 益 至 0.55 元 0.72 元 和 0.9 元 ( 原 预 测 值 为 0.71 元 0.93 元 1.13 元 ) 公 司 新 品 培 育 能 力 强,2010 下 半 年 将 注 入 闪 亮 资 产, 业 绩 会 超 出 预 期, 公 司 股 本 有 扩 张 潜 力, 维 持 增 持 评 级 太 钢 不 锈 : 毛 利 环 比 提 升 普 钢 业 务 不 乐 观 太 钢 不 锈 (000825)09 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 26.7%; 营 业 利 润 2628 万 元, 同 比 下 降 99.1%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 3518 万 元, 同 比 下 降 98.6%; 实 现 基 本 每 股 收 益 为 0.01 元 三 季 度 公 司 综 合 毛 利 率 为 9.8%, 同 比 提 升 1.2 个 百 分 点, 环 比 回 升 3.2 个 百 分 点 主 要 原 因 是 目 前 中 国 不 锈 钢 主 要 应 用 于 民 用 领 域, 在 房 地 产 市 场 复 苏 的 带 动 下,09 年 三 季 度 国 内 家 用 金 属 制 品 家 电 等 消 费 性 行 业 增 加 了 对 不 锈 钢 材 的 需 求 公 司 不 锈 钢 产 能 利 用 率 较 高, 市 场 上 不 锈 钢 材 价 格 反 弹 明 显, 以 304 型 2mm 冷 轧 卷 为 例, 三 季 度 均 价 元 / 吨, 环 比 增 长 21.4% 目 前 国 内 房 地 产 市 场 在 复 苏 的 道 路 上 运 行 平 稳, 对 不 锈 钢 的 需 求 将 保 持 稳 步 增 长 但 受 三 季 度 钢 价 反 弹 的 影 响, 国 内 钢 厂 复 产 动 力 较 大, 因 此 不 看 好 四 季 度 钢 材 价 格 走 势 09 年 上 半 年, 在 不 锈 钢 业 务 低 迷 的 情 况 下, 普 钢 业 务 贡 献 了 公 司 毛 利 的 45.4%, 而 四 季 度 普 钢 业 务 恐 难 盈 利 天 相 投 顾 研 究 所 预 计 公 司 年 每 股 收 益 为 元, 考 虑 到 公 司 在 国 内 不 锈 钢 行 业 的 绝 对 龙 头 地 位 和 技 术 优 势, 以 及 未 来 山 西 吕 梁 铁 矿 项 目 投 产 后 对 盈 利 能 力 的 提 升, 维 持 增 持 评 级 水 泥 行 业 : 盈 利 由 低 走 高 明 年 业 绩 可 期 今 年 来 水 泥 大 盘 翻 江 倒 海, 我 自 岿 然 不 动, 出 于 在 完 成 了 4 万 亿 投 资 主 题 演 绎 后 担

25 忧 10 年 产 能 过 剩, 在 郁 闷 行 情 中 寂 寞 了 近 一 年 时 间 在 11 月 5 日 板 块 些 许 异 动 之 后,11 月 6 日 水 泥 再 次 大 涨 在 大 盘 连 日 上 涨 之 后, 反 映 滞 后 的 水 泥 只 是 需 要 个 适 当 的 理 由 实 现 股 价 修 正, 同 时 略 有 提 前 的 实 现 水 泥 逻 辑 和 下 年 估 值 的 提 升 而 近 日 西 北 基 建 投 资 和 国 家 加 大 淘 汰 落 后 等 理 由 又 足 够 多 事 实 上, 自 今 年 4 月 份 开 始 每 月 披 露 的 水 泥 行 业 固 定 资 产 投 资 新 开 工 计 划 项 目 总 投 资 完 成 投 资 计 划 高 企, 因 担 心 产 能 投 放 压 力 过 大,10 年 产 能 压 力 过 大 导 致 盈 利 下 滑, 至 此 水 泥 估 值 再 难 提 升 预 计 11 月 15 日 披 露 的 10 月 份 的 房 地 产 新 开 工 和 管 桩 产 量 数 据 仍 将 不 错, 这 意 味 着 在 管 桩 打 地 基 2-3 个 月 后 将 迎 来 6-9 个 月 左 右 的 水 泥 使 用 高 峰 期, 加 之 今 年 盈 利 由 低 走 高, 明 年 1-2 季 度 业 绩 可 期 国 泰 君 安 分 析 师 韩 其 成 认 为, 今 年 4 季 度 末 至 明 年 1 季 度 是 淡 季, 对 水 泥 而 言 是 最 困 难 的 时 候 也 是 市 场 目 前 预 期 最 悲 观 的 时 候 悲 观 或 无 以 复 加 从 历 年 来 的 表 现 看, 在 此 淡 季 建 仓 的 时 点 将 决 定 下 一 年 的 收 益 程 度, 建 议 慢 慢 建 仓 给 予 水 泥 行 业 增 持 的 评 级 基 于 明 年 供 需 和 淘 汰 量 判 断, 明 年 首 推 冀 东 水 泥 海 螺 水 泥 塔 牌 集 团 亚 泰 集 团 四 只 蓝 筹 公 司 林 业 行 业 : 规 划 相 关 政 策 构 成 重 大 利 好 国 家 林 业 局 国 家 发 改 委 财 政 部 商 务 部 国 家 税 务 总 局 等 5 部 门 近 日 联 合 发 布 了 林 业 产 业 振 兴 规 划 ( 年 ) 本 次 林 业 调 整 振 兴 的 方 向 和 重 点 是 受 金 融 危 机 冲 击 最 严 重 的 人 造 板 等 木 材 工 业 及 相 关 产 业 林 业 产 业 振 兴 规 划 提 出, 三 年 内 重 点 扶 持 100 家 国 家 级 林 业 重 点 龙 头 企 业 和 10 大 特 色 产 业 集 群 林 业 产 业 总 产 值 每 年 保 持 12% 左 右 的 速 度 增 长 总 体 来 看, 规 划 并 没 有 对 市 场 期 待 已 久 的 深 化 林 权 改 革 给 出 时 间 表, 但 相 关 政 策 块 仍 构 成 重 大 利 好 这 对 推 进 林 业 产 业 化 发 展 加 速 林 业 体 制 改 革 进 程 助 推 产 业 结 构 升 级 提 升 林 业 资 源 向 优 秀 企 业 的 优 化 配 置 方 面 将 起 到 积 极 作 用 一 规 划 为 林 业 产 业 调 整 振 兴 打 开 了 政 策 空 间 二 规 划 在 推 进 林 业 品 牌 建 设 和 市 场 准 入 重 点 企 业 扶 持 方 面 给 出 了 明 确 的 方 向 和 时 间 表 三 规 划 有 针 对 性 地 提 出 了 林 业 产 业 振 兴 一 系 列 政 策 措 施 联 合 证 券 分 析 师 刘 国 宏 表 示, 在 策 略 配 置 方 面, 以 估 值 优 势 + 资 源 优 势 + 成 长 性 作 为 选 股 标 准, 建 议 重 点 关 注 吉 林 森 工 景 谷 林 业 升 达 林 业 敦 煌 种 业 宜 华 木 业 港 口 行 业 : 需 求 稳 步 复 苏 景 气 度 持 续 提 升

26 9 月 份 中 国 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 完 成 4.15 亿 吨, 环 比 小 幅 下 滑 1.6%, 同 比 增 长 15.8%, 同 比 增 速 再 创 今 年 以 来 新 高, 推 动 前 三 季 度 中 国 沿 海 港 口 吞 吐 量 同 比 增 长 6.1%, 增 速 较 上 半 年 水 平 有 2.9 个 百 分 点 的 提 高, 行 业 景 气 度 仍 在 持 续 提 升 09 年 9 月 我 国 港 口 完 成 煤 炭 吞 吐 量 1.14 亿 吨, 根 据 对 全 国 前 8 大 煤 炭 港 口 的 统 计,9 月 份 合 计 吞 吐 量 环 比 下 滑 5.9%, 同 比 降 幅 由 前 8 个 月 的 -14.2% 回 升 至 -2.6%, 推 动 前 三 季 度 降 幅 也 回 升 至 -13.0% 全 国 金 属 矿 石 吞 吐 量 9 月 份 达 到 1.05 亿 吨, 根 据 对 全 国 前 7 大 金 属 矿 石 港 口 的 统 计,9 月 份 合 计 吞 吐 量 较 8 月 数 据 有 1.4% 的 环 比 提 升, 同 比 增 幅 由 前 8 个 月 的 16.9% 上 升 至 18.9%, 好 于 预 期 从 近 期 数 据 来 看, 金 属 矿 石 业 务 在 岁 末 仍 存 在 继 续 上 行 可 能 9 月 我 国 石 油 及 其 制 品 吞 吐 量 达 到 0.54 亿 吨, 根 据 对 全 国 前 10 大 石 油 及 其 制 品 港 口 的 统 计,9 月 份 合 计 吞 吐 量 较 8 月 数 据 环 比 上 升 1.7%, 同 比 增 幅 由 前 8 个 月 的 4.6% 小 幅 上 升 至 5.3% 在 国 内 经 济 增 长 持 续 向 好 的 环 境 下, 成 品 油 和 原 油 需 求 在 4 季 度 有 望 继 续 上 升, 推 动 港 口 石 油 及 其 制 品 吞 吐 量 在 年 末 有 较 好 的 表 现 中 金 公 司 分 析 师 郑 栋 表 示, 出 口 持 续 回 暖 以 及 国 内 经 济 稳 步 复 苏 将 继 续 推 动 港 口 盈 利 改 善, 维 持 行 业 向 好 评 级 A 股 散 杂 货 港 口 中 首 推 天 津 港, 并 建 议 投 资 者 关 注 上 港 集 团 及 深 赤 湾 A 在 出 口 复 苏 过 程 中 业 绩 高 弹 性 所 带 来 的 投 资 机 会 中 兴 通 讯 : 经 营 形 势 喜 人 业 绩 继 续 高 增 长 中 兴 通 讯 (000063) 前 三 季 实 现 营 业 收 入 428 亿 元, 同 比 增 长 41.3%; 净 利 润 11.9 亿, 同 比 增 46.1%;EPS 为 0.68 元 毛 利 率 32.9%, 相 比 08 年 34.1% 有 所 下 降, 但 环 比 09 年 上 半 年 的 32.1% 上 升 ; 净 利 率 2.8%, 相 比 09 年 的 2.7% 微 增, 与 08 年 上 半 年 的 2.8% 持 平 前 三 季 度, 公 司 国 内 收 入 增 速 为 约 100%( 上 半 年 为 112%), 增 速 略 降 但 仍 保 持 高 速 增 长 ; 海 外 收 入 增 速 为 约 8%( 上 半 年 为 0.6%) 上 半 年 收 入 增 长 几 乎 全 部 由 国 内 贡 献 ( 同 比 增 112%, 总 收 入 中 占 比 升 至 54%) 今 年 的 国 内 合 同 高 增 长, 足 以 支 撑 09 年 收 入 高 增 长, 甚 至 可 能 平 滑 部 分 合 同 的 确 认 时 间 至 明 年, 使 得 明 年 仍 有 较 高 速 度 的 收 入 和 利 润 增 长 前 三 季 度 营 业 收 入 同 比 增 41.3%, 毛 利 增 36.4%, 销 售 管 理 费 用 同 比 分 别 增 28.8% 和 27.8%, 总 的 来 看 规 模 效 应 仍 然 存 在 前 三 季 度 财 务 费 用 5.3 亿, 同 比 下 降 36%, 主 因 是 是 汇 率 波 动 产 生 的 汇 兑 收 益 抵 减 了 部 分 利 息 支 出 今 年 下 半 年 如 果 汇 率 市 场 保 持 稳 定, 财 务 费 用 仍 然 有 望 同 比 大 幅 下 降 预 计 09 年 的 财 务 费 用 同 比 有 望 下 降 近 50% 招 商 证 券 研 究 所 表 示, 由 于 国 内 运 营 商 建 网 仍 在 紧 张 进 行, 收 入 确 认 可 能 推 迟, 维 持

27 09 年 盈 利 预 测 1.41 元, 调 高 10 年 盈 利 预 测 至 1.83 元 上 调 估 值 至 09 年 倍, 目 标 估 值 元 维 持 强 烈 推 荐 评 级 和 42.3 元 的 目 标 价 万 科 A:10 月 销 售 额 环 比 增 长 超 预 期 万 科 A(000002)10 月 实 现 销 售 面 积 60.8 万 平 米, 销 售 金 额 65.4 亿 元, 同 比 增 长 31% 和 95%, 环 比 增 长 13.2% 和 19.8% 9 月 销 售 均 价 元 / 平 米, 同 比 上 升 49%, 环 比 上 升 5.8% 1-10 月, 公 司 累 计 销 售 面 积 万 平 米, 销 售 金 额 亿 元, 同 比 分 别 增 长 27.2% 和 35.2% 1-10 月 的 销 售 面 积 是 08 年 全 年 销 售 面 积 的 103%,1-10 月 销 售 金 额 是 08 年 全 年 销 售 金 额 的 122% 09 年 1-10 月 销 售 均 价 9228 元 / 平 米, 同 比 增 长 6.3% 10 月 储 备 增 加 环 比 减 少, 与 7 8 月 份 水 平 持 平, 新 增 项 目 3 个, 权 益 建 面 54.5 万 平 米, 集 中 于 东 北 城 市, 仍 具 成 本 优 势 其 中 长 春 2 个 项 目, 沈 阳 1 个 项 目 地 价 款 17.8 亿 元, 平 均 楼 面 地 价 3265 元 / 平 米, 新 增 储 备 与 公 司 当 前 在 长 春 等 地 销 售 的 项 目 售 价 相 比, 购 地 成 本 依 然 低 廉, 具 有 竞 争 力 1-10 月 公 司 新 增 项 目 33 个 ( 不 含 保 障 性 住 房 ), 累 计 权 益 建 面 678 万 平, 平 均 楼 面 地 价 2726 元 / 平 平 米, 项 目 储 备 成 本 控 制 得 力 中 投 证 券 分 析 师 李 少 明 表 示, 公 司 10 月 销 售 额 环 比 超 出 此 前 预 期, 预 计 4 季 度 公 司 成 交 金 额 在 165 亿 元, 环 比 3 季 度 将 增 长 7.5% 或 更 多 预 计 公 司 全 年 销 售 金 额 可 望 超 过 620 亿 元, 亿 元 也 是 可 期 的 维 持 公 司 年 EPS 为 0.51 和 0.65 元 的 预 期, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 青 岛 啤 酒 : 主 品 牌 将 依 旧 保 持 快 速 增 长 青 岛 啤 酒 (600600)09 年 前 3 季 度 主 品 牌 青 岛 销 量 增 长 24%, 但 次 品 牌 仅 增 长 0.09%, 很 明 显, 中 低 档 啤 酒 的 市 场 份 额 存 在 下 滑 风 险 对 此, 公 司 表 示 将 在 今 后 调 高 销 量 的 考 核 权 重, 加 大 对 销 售 费 用 的 有 效 性 的 考 核 力 度, 同 时 考 核 区 域 人 均 销 量 和 人 均 利 润 公 司 从 03 年 开 始 将 青 啤 百 岁 归 零, 确 定 了 青 岛 啤 酒 未 来 要 在 品 牌 带 动 下 的 发 展 战 略, 连 续 5 年 的 体 育 营 销, 让 青 岛 主 品 牌 销 量 复 合 增 速 达 到 19.74%, 同 时 在 广 东 山 东 上 海 福 建 等 地 区 市 场 份 额 节 节 升 高 预 计 公 司 主 品 牌 未 来 5 年 CAGR 仍 旧 达 到 12.6% 的 水 平, 销 量 增 速 至 少 在 10% 以 上 公 司 的 第 二 品 牌 将 在 明 年 发 力, 最 近 几 年, 公 司 调 整 以 往 品 牌 策 略 由 1+3 转 变 为 1+1 即 青 岛 和 山 水 公 司 从 08 年 开 始, 青 岛 主 品 牌 销 量 增 速 超 过 次 品

28 牌 增 速, 带 动 产 品 总 体 吨 酒 价 格 上 涨, 并 使 青 岛 主 品 牌 销 量 占 比 持 续 提 高, 预 计 年, 其 主 品 牌 销 量 占 比 将 达 到 51.4% 和 51.9%, 即 延 续 年 仍 将 有 2 年 的 主 品 牌 产 品 结 构 优 化, 并 带 动 收 入 增 速 超 过 销 量 增 速, 导 致 这 个 结 果 的 还 在 于 青 岛 主 品 牌 的 内 部 优 化 海 通 证 券 分 析 师 赵 勇 预 计 公 司 年 每 股 收 益 为 1.0 元 1.22 元, 分 别 增 长 86.9% 和 22% 短 期 来 看, 公 司 估 值 水 平 仍 有 上 升 空 间, 如 果 估 值 水 平 达 到 历 史 平 均 水 平 48 倍, 则 公 司 股 价 应 该 可 达 到 58 元, 但 公 司 股 价 至 少 应 支 持 33 倍 的 估 值 水 平, 考 虑 到 2010 年 1.22 元 EPS, 给 予 目 标 价 40 元, 给 予 增 持 评 级 金 健 米 业 : 基 本 面 较 差 重 组 预 期 强 烈 金 健 米 业 (600127) 目 前 现 有 15 家 控 股 子 公 司, 涉 及 领 域 包 括 粮 油 药 业 乳 业 食 品 等,09 年 中 期, 粮 油 的 收 入 占 比 为 56%, 大 输 液 ( 药 业 ) 为 27% 公 司 目 前 最 核 心 的 业 务 是 大 米 业 务 公 司 大 股 东 是 中 国 农 业 银 行 常 德 市 分 行, 按 照 商 业 银 行 法 规 定, 金 融 机 构 不 得 持 有 非 金 融 机 构 股 权 09 年 9 月 29 日, 公 司 公 告 称, 监 管 部 门 现 场 检 查 发 现 公 司 大 股 东 中 国 农 业 银 行 未 能 履 行 其 在 两 年 内 处 置 其 持 有 股 权 的 承 诺, 责 令 其 整 改, 公 司 已 向 大 股 东 行 文 汇 报, 协 助 开 展 重 组 工 作 金 健 大 米 的 品 牌 价 值 或 是 对 潜 在 重 组 方 的 最 大 吸 引 从 十 大 股 东 的 分 布 情 况 来 看, 除 中 国 农 业 银 行 常 德 市 分 行 为 国 有 法 人 股 之 外, 其 余 股 东 均 为 流 通 股 股 东 公 司 未 来 可 能 的 重 组 方 不 会 在 现 有 十 大 股 东 中 产 生 此 前 市 场 传 闻 某 大 型 粮 油 集 团 企 业 可 能 会 接 受 农 行 所 持 公 司 股 份, 从 一 个 大 米 产 业 链 运 作 和 品 牌 价 值 融 合 的 角 度 看, 这 还 是 有 可 能 的, 不 过 就 目 前 而 言, 这 仅 仅 只 是 一 种 猜 想 天 相 投 顾 分 析 师 冉 伶 俐 表 示, 若 不 考 虑 重 组 预 期, 公 司 目 前 基 本 面 较 差, 预 计 年 EPS 为 0.01 元 和 0.03 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 为 759 倍 和 253 倍, 维 持 中 性 评 级 尽 管 公 司 重 组 预 期 明 确, 但 方 向 和 重 组 方 尚 未 浮 出 水 面, 应 持 续 关 注 公 司 的 重 组 进 程, 建 议 投 资 者 关 注 相 关 的 短 期 交 易 性 投 资 机 会 福 星 股 份 : 获 得 优 质 土 地 拿 地 模 式 独 特 福 星 股 份 (000926) 全 资 子 公 司 通 过 挂 牌 方 式 获 取 洪 山 区 青 菱 乡 红 霞 村 地 块 该 项 目 位 于 武 汉 三 环 大 学 城 附 近 项 目 占 地 面 积 为 万 方, 规 划 总 建 筑 面 积 为 万 方, 容 积 率 不 超 过 2 项 目 总 地 价 为 亿, 楼 面 价 格 为 1014 元

29 该 地 块 地 处 武 汉 大 学 城 附 近, 周 边 配 套 日 趋 成 熟, 且 土 地 价 值 逐 步 被 开 发 商 和 市 场 认 可 目 前 周 边 区 域 的 房 价 在 元 左 右, 开 发 商 成 交 楼 面 价 格 在 2000 元 左 右 预 计 该 项 目 可 为 公 司 带 来 净 利 润 个 亿 此 外, 城 中 村 改 造 仍 将 为 公 司 未 来 项 目 储 备 获 取 主 要 途 径, 且 有 望 加 速 由 于 目 前 武 汉 整 体 的 城 市 规 划 建 设 加 速, 政 府 对 城 中 村 拆 迁 需 求 力 度 的 加 强, 将 加 大 其 推 地 速 度 且 公 司 在 过 往 的 城 中 村 改 造 中 积 累 了 相 当 的 优 势, 具 备 一 定 的 本 土 品 牌 竞 争 优 势 因 此, 公 司 大 幅 获 取 城 中 村 项 目 的 概 率 较 大, 预 计 未 来 6 个 月, 其 将 新 增 土 地 储 备 300 万 方 左 右 申 银 万 国 分 析 师 江 征 雁 等 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 市 盈 率 分 别 为 倍, 维 持 其 买 入 投 资 评 级 红 宝 丽 : 制 定 行 业 标 准 发 展 空 间 广 阔 红 宝 丽 (002165) 目 前 具 备 4 万 吨 组 合 聚 醚 和 2 万 吨 异 丙 醇 胺 产 能, 在 巩 固 行 业 霸 主 地 位 的 同 时, 不 断 拓 展 下 游 产 品, 由 纯 粹 的 原 料 提 供 商 逐 步 向 节 能 环 保 材 料 制 造 商 华 丽 转 身 从 聚 氨 酯 应 用 领 域 来 看, 占 比 近 60% 的 冰 箱 ( 柜 ) 市 场 年 均 15% 的 增 长 为 聚 氨 酯 需 求 提 供 重 要 支 撑, 冷 链 物 流 热 水 器 等 新 领 域 的 不 断 拓 展 值 得 期 待, 尤 其 是 目 前 建 筑 节 能 的 深 入 实 施, 将 给 组 合 聚 醚 需 求 增 长 带 来 立 竿 见 影 的 效 果, 年 新 增 需 求 20 万 吨, 市 场 容 量 翻 倍 09 年 年 底 新 增 5 万 吨 产 能 即 将 达 产, 届 时 产 能 达 9 万 吨, 公 司 作 为 行 业 标 准 制 定 者 将 最 大 受 益 于 行 业 成 长 此 外, 公 司 4 万 吨 异 丙 醇 胺 技 改 项 目 于 明 年 年 初 完 成 后 将 成 为 全 球 最 大 的 异 丙 醇 胺 生 产 企 业, 连 续 高 压 超 临 界 合 成 工 艺 国 际 领 先, 预 计 未 来 三 年 收 入 复 合 增 长 近 23%, 空 间 广 阔 申 银 万 国 分 析 师 赵 隆 隆 等 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 市 盈 率 分 别 为 倍 ; 鉴 于 公 司 作 为 行 业 标 准 制 定 者 理 应 享 受 较 高 估 值 水 平, 首 次 给 予 其 增 持 投 资 评 级 上 市 公 司 最 新 评 级 表 证 券 代 码 证 券 名 称 最 新 价 评 级 评 级 机 构 标 题 万 科 A A 银 河 证 券 加 强 土 地 成 本 控 制, 销 售 继 续 增 长

30 广 州 国 光 A 广 发 证 券 国 外 需 求 开 始 复 苏, 增 长 将 逐 步 加 快 天 康 生 物 A 天 相 投 顾 三 大 业 务, 各 有 亮 点 葛 洲 坝 A 广 发 证 券 配 股 期 即 将 结 束, 积 极 参 配 有 望 获 得 超 额 收 益 *ST 海 星 A 银 河 证 券 与 珠 海 同 时 步 入 大 转 折 轨 道 万 通 地 产 11.5 A 海 通 证 券 深 耕 天 津 布 局 海 南 业 绩 复 苏 洪 都 航 空 A 中 信 证 券 猎 鹰 展 翅, 业 绩 可 期 士 兰 微 8.97 A 海 通 证 券 内 生 性 拐 点 显 现, 模 拟 电 路 业 务 有 高 弹 性, 有 望 逐 渐 重 返 轻 资 产 发 展 模 式 华 海 药 业 A 申 银 万 国 面 临 全 球 产 业 转 移 机 遇, 经 营 处 于 拐 点 中 国 神 华 A 长 江 证 券 成 长 依 旧 稳 健, 盈 利 越 来 越 好 中 煤 能 源 13.9 A 长 江 证 券 增 长 稳 定, 期 待 资 产 注 入 万 科 A B 天 相 投 顾 前 三 季 度 销 售 慢 于 全 国 水 平 万 科 A B 兴 业 证 券 万 科 A10 月 销 售 数 据 点 评 深 长 城 22.5 B 天 相 投 顾 开 工 面 积 多, 利 润 爆 增 东 阿 阿 胶 24.1 B 天 相 投 顾 增 长 符 合 预 期 丽 珠 集 团 B 天 相 投 顾 公 允 价 值 变 动 大 起 大 落, 抗 病 毒 颗 粒 领 军 公 司 产 品 美 菱 电 器 9.22 B 天 相 投 顾 投 资 收 益 带 动 业 绩 大 幅 增 长 正 虹 科 技 6.25 B 天 相 投 顾 前 三 季 度 实 现 EPS0.03 元 鲁 泰 A 10 B 天 相 投 顾 三 季 度 运 行 继 续 向 好 中 色 股 份 B 中 投 证 券 有 色 金 属 工 程 承 包 装 备 制 造 齐 头 并 进 西 南 合 成 B 天 相 投 顾 合 并 大 新 药 业, 打 造 医 药 产 业 整 合 平 台 江 钻 股 份 12.4 B 天 相 投 顾 业 绩 表 现 平 淡, 毛 利 水 平 稳 定

31 云 内 动 力 11.9 B 海 通 证 券 配 件 业 务 短 期 发 展 较 快, 轿 车 柴 油 机 长 期 看 好 ST 双 马 9.87 B 天 相 投 顾 高 增 长 得 益 于 保 险 赔 付 新 乡 化 纤 6.71 B 天 相 投 顾 新 建 产 能 投 产 将 扩 大 公 司 差 别 化 粘 胶 短 纤 比 例 新 和 成 47.8 B 天 相 投 顾 VA 涨 价 为 业 绩 再 添 色 彩 东 源 电 器 B 天 相 投 顾 延 迟 交 货 影 响 渐 小, 业 绩 趋 向 恢 复 三 维 通 信 B 招 商 证 券 规 模 效 应 尚 未 明 显 体 现, 未 来 有 望 持 续 高 增 长 露 天 煤 业 B 天 相 投 顾 区 域 龙 头, 长 期 看 好 国 统 股 份 B 天 相 投 顾 毛 利 率 上 升 提 高 公 司 盈 利 能 力 合 肥 城 建 18.6 B 天 相 投 顾 定 向 增 发 有 效 弥 补 项 目 不 足 之 劣 势 神 开 股 份 B 天 相 投 顾 看 好 公 司 未 来 成 长 性 福 建 高 速 6.23 B 天 相 投 顾 增 发 扩 大 发 展 空 间 冠 城 大 通 B 国 金 证 券 售 价 上 涨 续 集 之 从 两 万 七 到 三 万 三 峡 水 利 8.87 B 天 相 投 顾 3 季 度 业 绩 好 于 预 期 铁 龙 物 流 8.68 B 天 相 投 顾 沙 鲅 线 产 能 释 放 使 得 业 绩 超 预 期 金 发 科 技 B 天 相 投 顾 伴 随 下 行 业 继 续 成 长 香 江 控 股 9.29 B 天 相 投 顾 大 股 东 资 产 注 入, 二 线 地 产 龙 头 渐 行 渐 近 海 南 航 空 6.04 B 申 银 万 国 反 周 期 扩 张 赢 得 发 展 良 机 亿 阳 信 通 13.7 B 天 相 投 顾 OSS 业 务 将 在 未 来 两 年 进 入 高 速 增 长 期 荣 华 实 业 B 天 相 投 顾 农 业 停 产, 专 攻 矿 业 金 地 集 团 16 B 天 相 投 顾 业 绩 高 速 成 长, 再 创 新 高 百 利 电 气 B 招 商 证 券 整 合 钨 钼 业 加 工 和 输 变 电 两 大 主 业, 具 备 成 长 空 间

32 亨 通 光 电 B 招 商 证 券 业 绩 增 速 略 有 放 缓, 未 来 看 点 是 线 缆 及 力 缆 业 务 长 园 集 团 B 天 相 投 顾 前 三 季 度 净 利 润 同 比 增 长 13%, 恢 复 快 速 增 长 态 势 金 晶 科 技 B 国 金 证 券 景 气 迅 速 提 高 明 后 年 高 增 长 成 定 局 益 佰 制 药 B 海 通 证 券 做 足 益 佰, 踏 上 新 征 程 光 大 证 券 B 天 相 投 顾 三 季 度 自 营 业 务 规 模 有 所 增 加 国 投 新 集 B 天 相 投 顾 3 季 度 业 绩 下 滑, 全 年 业 绩 仍 可 期 待 *ST 国 农 10 C 天 相 投 顾 舍 主 取 副, 前 景 堪 忧 深 康 佳 A 6.25 C 天 相 投 顾 CRT 电 视 拉 低 公 司 利 润 深 南 电 A 7.04 C 天 相 投 顾 净 利 润 同 比 增 长 499.4%, 但 持 续 性 较 差 丰 原 药 业 7.1 C 天 相 投 顾 战 略 转 型 促 使 业 绩 逐 步 改 善 东 方 市 场 7.01 C 天 相 投 顾 经 营 稳 定, 无 形 市 场 是 未 来 看 点 ST 玉 源 9.43 C 天 相 投 顾 公 司 不 再 拥 有 进 出 口 业 务 英 特 集 团 7.12 C 天 相 投 顾 业 绩 稳 定 增 长 民 生 投 资 9.66 C 天 相 投 顾 投 资 收 益 和 营 业 外 收 入 带 动 扭 亏 *ST 丹 化 3.64 C 天 相 投 顾 提 起 诉 讼 追 偿 欠 款, 续 约 带 料 加 工 协 议 白 云 山 A C 天 相 投 顾 期 间 费 用 大 幅 上 涨, 营 业 外 收 入 挽 救 净 利 润 中 原 环 保 8.76 C 天 相 投 顾 执 行 新 污 水 排 放 标 准 增 加 成 本 闽 福 发 A 8.91 C 天 相 投 顾 期 间 费 用 率 大 幅 上 升 导 致 净 利 润 快 速 下 降 湖 南 投 资 C 天 相 投 顾 土 地 开 发 是 未 来 利 润 增 长 的 主 要 来 源 沙 隆 达 A 7.62 C 天 相 投 顾 主 要 产 品 价 格 低 迷 拖 累 公 司 业 绩 青 海 明 胶 5.54 C 天 相 投 顾 寒 冬 即 将 过 去

33 湖 北 金 环 12.7 C 天 相 投 顾 投 资 净 收 益 减 少 使 得 三 季 度 净 利 润 环 比 大 幅 减 少 天 茂 集 团 7.21 C 天 相 投 顾 同 比 数 据 将 继 续 向 好 顺 发 恒 业 C 天 相 投 顾 主 营 业 务 减 收 增 利 营 业 外 收 入 锐 减 武 汉 塑 料 9.89 C 天 相 投 顾 原 料 价 格 低 位 震 荡,7-9 月 份 减 收 不 减 利 *ST 铜 城 5.21 C 天 相 投 顾 继 续 亏 损, 已 向 证 监 会 申 请 复 牌 延 期 回 复 保 定 天 鹅 8.48 C 天 相 投 顾 投 资 净 收 益 减 少 使 得 三 季 度 净 利 润 环 比 降 低 滨 海 能 源 7.29 C 天 相 投 顾 净 利 润 同 比 下 降 45.95% 厦 门 信 达 C 天 相 投 顾 贸 易 业 务 拉 动 收 入 大 幅 增 长 天 兴 仪 表 C 天 相 投 顾 前 三 季 度 归 属 母 公 司 净 利 润 同 比 增 长 447% ST 南 方 7.49 C 天 相 投 顾 业 绩 增 长 源 于 销 售 费 用 大 幅 减 少 四 川 美 丰 9.55 C 天 相 投 顾 子 公 司 产 销 量 增 长 带 动 收 入 增 长 漳 州 发 展 6.22 C 天 相 投 顾 第 三 季 度 营 业 收 入 同 比 增 长 % S 延 边 路 C 天 相 投 顾 广 发 证 券 借 壳, 后 期 外 延 式 发 展 可 期 江 西 水 泥 7.35 C 天 相 投 顾 区 域 提 价, 业 绩 环 比 好 转 西 北 化 工 6.8 C 天 相 投 顾 费 用 大 增, 主 业 低 迷, 营 业 外 收 入 弥 补 亏 损 京 山 轻 机 6.24 C 天 相 投 顾 前 三 季 度 亏 损 1542 万 元 四 川 圣 达 8.29 C 天 相 投 顾 前 三 季 度 净 利 润 同 比 下 降 67.3% 同 力 水 泥 C 天 相 投 顾 区 域 竞 争 激 烈, 净 利 润 下 滑 9.5% 云 内 动 力 11.9 C 天 相 投 顾 传 统 产 品 收 入 稳 定, 期 待 新 产 品 成 为 盈 利 增 长 点 山 大 华 特 8.2 C 天 相 投 顾 制 药 业 独 挑 大 梁, 资 金 链 安 全 需 加 强 嘉 凯 城 C 天 相 投 顾 重 组 为 二 线 地 产 龙 头, 预 售 情 况 良 好