今 日 重 点 推 荐 报 告 同 有 科 技 (300302) 成 长 与 2012 年 网 宿 科 技 相 仿 ( 数 据 + 金 融 + 产 业 深 度 研 究 之 十 二 ) 南 极 电 商 (002127) 深 度 报 告 : 打 造 电 商 生 态 服 务 平 台, 布 局 四 大 矩

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1 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 上 证 指 数 深 证 综 指 香 港 恒 生 香 港 国 企 风 格 指 数 昨 日 表 现 (%) 1 个 月 表 现 (%) 6 个 月 表 现 (%) 大 盘 指 数 小 盘 指 数 中 盘 指 数 行 业 涨 幅 前 5 名 昨 日 涨 幅 (%) 1 个 月 涨 幅 (%) 6 个 月 涨 幅 (%) 餐 饮 电 子 制 造 黄 金 其 他 采 掘 动 物 保 健 行 业 跌 幅 前 5 名 昨 日 跌 幅 (%) 1 个 月 跌 幅 (%) 6 个 月 跌 幅 (%) 酒 店 林 业 白 色 家 电 塑 料 旅 游 综 合 证 券 分 析 师 薄 娉 婷 A bopt@swsresearch.com 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 今 日 重 点 推 荐 同 有 科 技 (300302) 深 度 报 告 成 长 与 2012 年 网 宿 科 技 相 仿 ( 数 据 + 金 融 + 产 业 深 度 研 究 之 十 二 ) 将 A 股 所 有 IT 公 司 中, 最 稀 缺 的 采 用 横 纵 双 向 发 展, 且 分 别 对 应 IT ( 计 算 )-CT( 通 信 )-DT( 数 据 ) 的 产 业 演 进 代 表 公 司 已 包 括 浪 潮 信 息 网 宿 科 技 启 明 星 辰, 未 来 可 能 增 加 同 有 科 技 IDC 数 据 证 明 投 资 者 大 幅 低 估 了 市 场 空 间, 可 能 为 575 亿 元 分 歧 是 投 资 者 忽 略 了 军 队 军 工 市 场, 还 忽 视 了 存 储 软 件 服 务 市 场 比 硬 件 市 场 空 间 高 130% 排 名 保 2 争 1 1) 采 用 硬 件 指 标 和 收 入 评 判 存 储 排 名 有 失 公 允 2) 采 用 毛 利 或 修 正 后 毛 利 计 算 排 名, 同 有 科 技 应 为 A 股 第 一, 国 内 第 二 3) 投 资 者 根 据 研 发 人 员 数 量 判 断 技 术 含 量 是 没 有 分 析 算 法 开 发 实 现 用 户 界 面 测 试 是 否 纳 入 统 计 竞 争 壁 垒 来 自 年 战 略,2015 年 后 通 过 经 营 数 据 放 大 年 与 存 储 软 件 巨 头 飞 康 veritas 昆 腾 comvault 的 战 略 合 作 是 技 术 发 展 的 里 程 碑 事 件, 通 过 自 研, 公 司 对 存 储 的 定 义 区 别 于 同 行 年 国 产 存 储 面 临 国 外 品 牌 压 力, 无 经 营 数 据 差 异 2015 年 后 大 型 高 端 项 目 层 出 不 穷, 其 技 术 ( 软 件 ) 与 品 牌 积 累 体 现 在 经 营 报 表 2017 年 利 润 预 测 比 上 次 预 测 高 15%, 原 因 是 全 闪 存 阵 列 更 高 的 毛 利 率 四 大 行 业 拓 展 逐 项 分 拆 收 入 毛 利 率 费 用 率 营 业 外 收 入, 预 计 年 收 入 为 亿 元, 净 利 润 为 亿 元. 综 合 对 核 心 运 营 指 标 做 假 设,DCF 估 值 得 到 52% 空 间,PE 估 值 得 到 53% 空 间 年 快 速 增 长 后, 预 测 年 利 润 复 合 增 长 率 为 39% 标 准 PEG 估 值 为 0.93, 在 成 长 性 公 司 中 最 低 且 市 值 最 小! 上 调 至 买 入 评 级 ( 联 系 人 : 刘 洋 / 刘 智 / 孙 家 旭 ) 详 见 正 文! 南 极 电 商 (002127) 深 度 报 告 : 打 造 电 商 生 态 服 务 平 台, 布 局 四 大 矩 阵 成 长 性 好 不 断 践 行 造 品 牌 + 建 生 态 战 略, 商 业 模 式 创 新, 高 增 长, 高 毛 利 1) 四 大 业 务 矩 阵 ;2) 南 极 人 品 牌 运 作 成 功 3)GMV 与 营 收 高 增 长, 毛 利 率 持 续 提 升 电 商 生 态 服 务 的 核 心 优 势 在 于 流 量 运 营 能 力 与 供 应 链 服 务 能 力, 且 可 复 制 性 强 1) 品 牌 授 权 + 电 商 生 态 服 务 相 辅 相 成 2) 柔 性 供 应 链 园 区 服 务 3) 先 发 + 规 模 优 势 铸 就 壁 垒 4) 应 收 账 款 由 商 业 模 式 所 致, 压 力 有 限 未 来 将 不 断 完 善 四 大 业 务 矩 阵 布 局, 成 长 来 自 品 牌 / 品 类 / 工 具 / 内 容, 外 延 投 资 有 望 不 断 落 地 1) LOGO+CP+IP 品 牌 矩 阵 2) 内 容 服 务 矩 阵 在 品 牌 矩 阵 基 础 上 延 伸, 包 括 微 博 微 信 图 库 推 广 等 3) 一 站 式 服 务 矩 阵 增 加 工 具 类 盈 利 点, 更 好 促 进 其 他 矩 阵 协 同 4) 供 应 链 管 理 矩 阵 稳 步 推 进 供 应 链 园 区 建 设 公 司 是 A 股 唯 一 的 电 商 服 务 平 台 标 的, 成 长 性 好, 收 品 牌 + 拓 品 类 + 增 工 具 将 助 力 销 售 终 端 GMV 保 持 高 增 长, 看 好 公 司 未 来 持 续 布 局 网 红 新 经 济 及 内 容 营 销, 资 本 运 作 预 期 强 烈, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 假 设 Cartelo 今 年 8 月 并 表, 不 考 虑 本 次 定 增, 我 们 预 测 年 EPS 为 0.21/0.37/0.63 元, 对 应 PE 分 别 为 52/30/18 倍 考 虑 到 公 司 转 型 升 级 思 路 活 跃, 已 有 优 势 可 快 速 复 制, 执 行 力 较 强, 业 绩 未 来 仍 将 保 持 较 快 增 长, 且 不 断 有 外 延 预 期, 我 们 给 予 公 司 17 年 目 标 PE 40 倍, 对 应 目 标 价 为 14.8 元, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 ( 联 系 人 : 秦 聪 / 王 立 平 ) 详 见 正 文! 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明

2 今 日 重 点 推 荐 报 告 同 有 科 技 (300302) 成 长 与 2012 年 网 宿 科 技 相 仿 ( 数 据 + 金 融 + 产 业 深 度 研 究 之 十 二 ) 南 极 电 商 (002127) 深 度 报 告 : 打 造 电 商 生 态 服 务 平 台, 布 局 四 大 矩 阵 成 长 性 好 今 日 推 荐 报 告 飞 翔 的 荷 兰 人 申 万 宏 源 策 略 一 周 回 顾 展 望 (16/09/12-16/09/14) 信 贷 社 融 大 幅 回 升 M2 显 著 改 善 2016 年 8 月 金 融 数 据 点 评 9 月 加 息 议 息 决 议 市 场 预 期 不 同 资 金 流 向 中 国 股 票 跨 境 资 金 流 向 与 配 置 监 测 ( ) 工 业 平 稳 短 期 无 忧 地 产 回 落 远 虑 仍 存 国 内 中 观 周 度 观 察 煤 炭 行 业 周 报 ( ~ ): 进 口 炼 焦 煤 价 格 高 达 208 美 元, 国 内 焦 煤 将 快 速 大 幅 上 涨 配 网 PPP 将 成 PPP 投 资 新 方 向 环 保 公 用 行 业 ( 含 新 三 板 ) 周 报 (2016/9/10~2016/9/17) 钢 铁 行 业 周 报 (2016/09/ /09/18): 采 购 量 小 幅 回 暖, 价 格 整 体 走 低, 预 计 钢 价 短 期 再 下 行 空 间 不 大 食 品 饮 料 周 观 点 (9 月 第 3 周 ): 名 酒 旺 季 销 售 良 好 食 品 龙 头 已 具 备 配 置 价 值 三 江 化 工 (8172 HK) 3Q16 毛 利 向 好 好 你 (002582): 借 助 电 视 广 告 营 销, 新 品 抱 抱 果 销 售 火 爆 嘉 欣 丝 绸 (002404) 定 增 点 评 : 定 增 发 展 智 能 制 造 与 供 应 链, 打 造 外 贸 综 合 服 务 平 台 德 尔 未 来 (002631) 点 评 报 告 : 收 购 义 腾 新 能 源 和 烯 成 石 墨 烯, 地 板 家 居 + 新 能 源 新 材 料 双 主 业 发 展, 维 持 买 入 评 级 今 日 重 点 推 荐 报 告 2 今 日 推 荐 报 告 3 近 期 非 流 通 股 解 禁 明 细 11 昨 日 报 告 推 荐 16 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 1 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

3 今 日 重 点 推 荐 报 告 同 有 科 技 (300302) 成 长 与 2012 年 网 宿 科 技 相 仿 ( 数 据 + 金 融 + 产 业 深 度 研 究 之 十 二 ) 将 A 股 所 有 IT 公 司 中, 最 稀 缺 的 采 用 横 纵 双 向 发 展, 且 分 别 对 应 IT( 计 算 )-CT( 通 信 )-DT( 数 据 ) 的 产 业 演 进 代 表 公 司 已 包 括 浪 潮 信 息 网 宿 科 技 启 明 星 辰, 未 来 可 能 增 加 同 有 科 技 IDC 数 据 证 明 投 资 者 大 幅 低 估 了 市 场 空 间, 可 能 为 575 亿 元 分 歧 是 投 资 者 忽 略 了 军 队 军 工 市 场, 还 忽 视 了 存 储 软 件 服 务 市 场 比 硬 件 市 场 空 间 高 130% 排 名 保 2 争 1 1) 采 用 硬 件 指 标 和 收 入 评 判 存 储 排 名 有 失 公 允, 一 方 面, 多 个 厂 商 针 对 硬 件 指 标 做 优 化, 实 际 运 行 与 实 验 室 测 试 千 差 万 别 另 一 方 面, 存 储 与 软 件 应 用 紧 密 关 联 2) 采 用 毛 利 或 修 正 后 毛 利 计 算 排 名, 同 有 科 技 应 为 A 股 第 一, 国 内 第 二 3) 投 资 者 根 据 研 发 人 员 数 量 判 断 技 术 含 量 是 没 有 分 析 算 法 开 发 实 现 用 户 界 面 测 试 是 否 纳 入 统 计 竞 争 壁 垒 来 自 年 战 略,2015 年 后 通 过 经 营 数 据 放 大 追 溯 年 战 略, 持 续 追 求 进 入 技 术 驱 动 的 高 利 润 环 节 年 与 存 储 软 件 巨 头 飞 康 veritas 昆 腾 comvault 的 战 略 合 作 是 技 术 发 展 的 里 程 碑 事 件, 通 过 自 研, 公 司 对 存 储 的 定 义 区 别 于 同 行 年 国 产 存 储 面 临 国 外 品 牌 压 力, 无 经 营 数 据 差 异 2015 年 后 大 型 高 端 项 目 层 出 不 穷, 其 技 术 ( 软 件 ) 与 品 牌 积 累 体 现 在 经 营 报 表 2017 年 利 润 预 测 比 上 次 预 测 高 15%, 原 因 是 全 闪 存 阵 列 更 高 的 毛 利 率 四 大 行 业 拓 展 逐 项 分 拆 收 入 毛 利 率 费 用 率 营 业 外 收 入, 预 计 年 收 入 为 亿 元, 净 利 润 为 亿 元. 综 合 对 核 心 运 营 指 标 做 假 设,DCF 估 值 得 到 52% 空 间,PE 估 值 得 到 53% 空 间 年 快 速 增 长 后, 预 测 年 利 润 复 合 增 长 率 为 39% 标 准 PEG 估 值 为 0.93, 在 成 长 性 公 司 中 最 低 且 市 值 最 小! 上 调 至 买 入 评 级 ( 联 系 人 : 刘 洋 / 刘 智 / 孙 家 旭 ) 南 极 电 商 (002127) 深 度 报 告 : 打 造 电 商 生 态 服 务 平 台, 布 局 四 大 矩 阵 成 长 性 好 不 断 践 行 造 品 牌 + 建 生 态 战 略, 商 业 模 式 创 新, 高 增 长, 高 毛 利 1) 四 大 业 务 矩 阵 : 公 司 主 要 有 品 牌 授 权 一 站 式 电 商 生 态 服 务 柔 性 供 应 链 园 区 服 务 三 块 业 务, 计 划 开 展 内 容 构 造 与 营 销 业 务, 实 现 板 块 联 动 ;2) 南 极 人 品 牌 运 作 成 功 : 公 司 从 内 衣 起 家, 逐 步 轻 资 产 化, 摆 脱 生 产 与 销 售 的 自 营 环 节, 已 发 展 成 为 一 个 专 业 致 力 于 服 务 小 微 电 商 及 供 应 商 的 电 商 服 务 平 台, 不 断 践 行 造 品 牌 建 生 态 战 略 3)GMV 与 营 收 高 增 长, 毛 利 率 持 续 提 升 : 公 司 16H1 收 入 同 比 增 长 39% 至 1.59 亿, 归 母 净 利 润 同 比 增 长 156% 至 8508 万, 毛 利 率 高 达 83%, 净 利 率 54% 今 年 1-7 月 GMV 增 速 约 80%, 预 计 16 年 全 年 GMV 近 90 亿, 增 速 超 100% 电 商 生 态 服 务 的 核 心 优 势 在 于 流 量 运 营 能 力 与 供 应 链 服 务 能 力, 且 可 复 制 性 强 1) 品 牌 授 权 + 电 商 生 态 服 务 相 辅 相 成 : 在 提 供 品 牌 授 权 的 同 时, 指 导 供 应 商 经 销 商 运 营, 提 供 品 控 活 动 推 送 大 数 据 分 析 店 铺 设 计 供 应 链 金 融 等 有 附 加 值 的 供 应 链 服 务, 擅 长 流 量 推 广, 维 护 上 下 游 良 好 生 态 2) 柔 性 供 应 链 园 区 服 务 : 将 品 牌 商 供 应 商 经 销 商 与 服 务 商 在 园 区 内 形 成 共 同 体, 利 用 大 数 据 系 统, 重 构 电 商 供 应 链 3) 先 发 + 规 模 优 势 铸 就 壁 垒 : 借 助 互 联 网 浪 潮 迅 速 发 展, 目 前 在 阿 里 平 台 拥 有 上 千 家 店 铺, 作 为 倚 天 会 成 员, 享 有 阿 里 全 渠 道 流 量 支 持 ; 近 百 亿 GMV 规 模 使 得 公 司 85% 以 上 经 销 商 盈 利, 优 于 同 行 ; 园 区 集 约 化 优 势 增 强 与 政 府 物 流 的 议 价 能 力 4) 应 收 账 款 由 商 业 模 式 所 致, 压 力 有 限 : 商 业 模 式 导 致 公 司 收 款 处 在 最 后 环 节, 正 常 帐 期 接 近 1 年 应 收 款 占 品 牌 授 权 服 务 业 务 收 入 比 重 已 趋 稳 定, 短 期 影 响 不 大, 且 随 公 司 授 信 制 度 的 完 善, 未 来 有 望 逐 步 改 善 未 来 将 不 断 完 善 四 大 业 务 矩 阵 布 局, 成 长 来 自 品 牌 / 品 类 / 工 具 / 内 容, 外 延 投 资 有 望 不 断 落 地 1) LOGO+CP+IP 品 牌 矩 阵 持 续 复 制 扩 张 南 极 人 品 牌 体 系, 已 收 购 Cartelo 帕 兰 朵 等 LOGO 品 牌, 签 约 韩 国 头 部 美 妆 网 红 Pony 打 造 人 格 化 CP 品 牌, 并 计 划 打 造 形 象 图 案 为 核 心 的 IP 品 牌 同 时 根 据 不 同 品 牌 调 性, 匹 配 不 同 品 类, 不 断 复 制 成 功 经 验 建 设 品 类 航 母, 打 造 国 民 品 牌 2) 内 容 服 务 矩 阵 在 品 牌 矩 阵 基 础 上 延 伸, 包 括 微 博 微 信 图 库 推 广 等 3) 一 站 式 服 务 矩 阵 增 加 工 具 类 盈 利 点, 更 好 促 进 其 他 矩 阵 协 同 拟 9.56 亿 对 价 全 资 收 购 互 联 网 营 销 公 司 时 间 互 联, 定 位 在 流 量 运 营 商 + 广 告 分 销 商, 成 长 性 好, 时 间 互 联 年 业 绩 承 诺 为 0.68/0.90/1.17 亿 元 4) 供 应 链 管 理 矩 阵 稳 步 推 进 供 应 链 园 区 建 设 公 司 是 A 股 唯 一 的 电 商 服 务 平 台 标 的, 成 长 性 好, 收 品 牌 + 拓 品 类 + 增 工 具 将 助 力 销 售 终 端 GMV 保 持 高 增 长, 看 好 公 司 未 来 持 续 布 局 网 红 新 经 济 及 内 容 营 销, 资 本 运 作 预 期 强 烈, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 假 设 Cartelo 今 年 8 月 并 表, 不 考 虑 本 次 定 增, 我 们 预 测 年 EPS 为 0.21/0.37/0.63 元, 对 应 PE 分 别 为 52/30/18 倍 考 虑 到 公 司 转 型 升 级 思 路 活 跃, 已 有 优 势 可 快 速 复 制, 执 行 力 较 强, 业 绩 未 来 仍 将 保 持 较 快 增 长, 且 不 断 有 外 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

4 申 万 宏 源 晨 会 纪 要 延 预 期, 我 们 给 予 公 司 17 年 目 标 PE 40 倍, 对 应 目 标 价 为 14.8 元, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 ( 联 系 人 : 秦 聪 / 王 立 平 ) 今 日 推 荐 报 告 飞 翔 的 荷 兰 人 申 万 宏 源 策 略 一 周 回 顾 展 望 (16/09/12-16/09/14) 做 投 资 应 该 像 草 原 上 的 狮 子, 而 不 是 飞 翔 的 荷 兰 人 草 原 上 的 狮 子 一 年 90% 时 间 在 等 待 机 会, 出 击 不 过 十 次 ; 飞 翔 的 荷 兰 人 (The Flying Dutchman) 则 是 传 说 中 一 艘 永 远 无 法 返 乡 的 幽 灵 船, 注 定 在 海 上 漂 泊 航 行 任 何 时 候 都 有 结 构 性 机 会 是 真 理, 但 对 于 永 不 停 歇 地 追 寻 它 的 投 资 者 来 说 无 疑 是 也 意 味 着 无 尽 的 疲 劳 做 投 资 我 们 需 要 保 持 对 市 场 的 关 注, 保 持 勤 奋, 这 是 在 竞 争 激 烈 的 资 本 市 场 脱 颖 而 出 的 先 决 条 件, 但 因 为 认 定 结 构 性 机 会 而 在 大 部 分 时 间 里 保 持 较 高 的 仓 位 就 不 得 不 说 是 用 力 过 猛 了 我 认 为 做 投 资, 特 别 是 投 资 的 框 架 中 存 在 自 上 而 下 的 思, 就 应 该 像 草 原 上 的 狮 子, 自 我 要 求 的 底 线 应 该 是 确 定 性 的 机 会 和 自 上 而 下 可 以 把 握 的 决 胜 时 刻 不 能 缺 席, 例 如 在 2016 年 4 月 市 场 一 片 看 空 声 音 之 时, 申 万 宏 源 策 略 大 胆 告 诉 投 资 者 市 场 就 是 平 头 震 荡, 要 积 极 把 握 以 大 消 费 家 系 列 为 代 表 的 价 值 成 长 股 票, 这 时 候, 你 应 该 像 草 原 上 的 狮 子, 果 断 出 击 但 7 月 中 旬 以 来, 宏 观 和 流 动 性 逻 辑 预 期 趋 于 混 乱 ; 中 周 期 和 长 周 期 的 行 业 轮 动 都 趋 于 完 整, 且 在 轮 动 中 后 期 演 绎 了 缺 乏 主 线 的 耗 散 型 结 构 ; 市 场 总 体 的 赚 钱 效 应 出 现 逆 转,PPP 虽 然 走 出 了 一 定 持 续 性, 但 微 观 调 研 的 结 果 告 诉 我 们 PPP 并 未 像 新 能 源 汽 车 那 样 让 大 家 重 仓 挣 到 钱, 不 少 投 资 者 虽 然 比 我 们 提 示 的 时 间 点 晚 减 仓, 却 未 因 为 保 持 仓 位 获 得 正 收 益 特 别 需 要 强 调 的 是, 这 一 点 不 仅 仅 适 合 于 绝 对 收 益 投 资 者, 而 且 适 用 于 相 对 收 益 投 资 者, 当 看 到 大 消 费 新 能 源 汽 车 OLED 或 者 芯 片 这 样 的 机 会 的 时 候, 你 加 了 多 少 仓 位? 但 没 有 明 确 主 线 的 时 候, 你 又 上 了 多 少 无 效 仓 位? 这 其 实 直 接 影 响 到 你 的 排 名 美 股 回 落 带 动 全 球 股 市 回 调 的 先 决 条 件 是 各 资 本 市 场 都 有 其 脆 弱 性 本 周 美 股 出 现 回 调, 并 且 全 球 风 险 资 产 的 抽 象 关 联 卷 土 重 来, 全 球 股 市 出 现 普 跌 我 们 认 为, 美 股 回 落 并 非 简 单 的 事 件 驱 动, 美 联 储 鹰 鸽 相 继 的 套 路 并 未 明 显 改 变 市 场 对 于 9 月 和 12 月 加 息 预 期 的 判 断, 实 际 上 美 联 储 管 理 预 期 的 套 路 并 未 发 生 变 化, 但 市 场 对 此 的 敏 感 度 却 明 显 提 升, 这 只 能 说 明 美 联 储 9 月 加 息 的 预 期 并 非 核 心 矛 盾 而 希 拉 里 的 健 康 问 题 也 无 法 解 释 全 球 股 票 市 场 的 回 落 我 们 认 为 事 件 性 因 素 和 市 场 回 落 掀 动 的 负 利 率 反 思 潮 才 是 市 场 下 跌 的 主 要 原 因, 也 就 是 说 美 联 储 短 期 的 鹰 鸽 已 不 重 要, 市 场 已 经 逐 步 认 识 到 财 政 政 策 替 代 货 币 政 策 是 趋 势, 美 联 储 加 息 只 有 节 奏 问 题, 没 有 方 向 问 题 的 格 局 无 力 支 撑 各 国 风 险 资 产 高 位 徘 徊 抽 象 关 联 重 现 的 一 个 重 要 原 因 是 各 资 本 市 场 仅 靠 钱 多 逻 辑 和 央 妈 会 无 限 宽 松 的 信 仰, 风 险 收 益 比 早 已 不 合 适, 都 有 其 脆 弱 性 ; 对 于 A 股 来 说, 宽 松 证 伪 之 后 投 资 者 又 期 待 经 济 好 得 超 预 期 能 够 带 动 股 市 向 上, 殊 不 知, 二 者 的 无 缝 对 接 需 要 更 好 的 估 值 和 安 全 边 际 投 资 者 心 中 的 安 全 边 界 : 资 产 荒 总 要 解 决, 非 市 场 力 量 也 只 能 且 战 且 退 投 资 者 心 中 有 两 大 安 全 边 界, 一 是 资 产 荒, 二 是 非 市 场 力 量 在 我 看 来, 化 解 资 产 荒 的 出 炉 肯 定 不 是 在 A 股 和 商 品 等 风 险 资 产 上 开 张 吃 三 年, 降 低 回 报 率 和 降 低 负 债 成 本 才 是 出 路 ; 现 阶 段 险 资 港 股 通 开 启 了 中 国 配 置 类 机 构 全 球 资 产 配 置 的 时 代, 也 会 在 某 些 阶 段 分 流 基 于 资 产 荒 配 置 到 A 股 的 增 量 资 金 并 且, 我 们 仍 需 警 惕 债 市 和 中 小 保 险 的 偿 付 风 险 等 系 统 性 风 险 爆 发 证 伪 资 产 荒 而 投 资 者 对 于 非 市 场 力 量 的 依 仗 本 身 就 是 市 场 弱 势 的 表 现 退 一 步 海 阔 天 空, 耐 心 等 待 业 绩 兑 现 的 投 资 机 会 结 构 上 2016 年 最 大 的 趋 势 就 是 转 向 低 PE, 但 短 期 将 趋 于 均 衡, 成 长 风 格 的 超 额 收 益 将 有 所 修 复, 以 苹 果 产 业 链 为 代 表 的 电 子 股 票 的 强 势 表 现 验 证 了 我 们 上 期 一 周 回 顾 的 判 断 基 本 面 仍 在 趋 势 中 的 强 周 期 板 块 后 续 还 可 能 有 业 绩 兑 现 的 投 资 机 会, 但 现 阶 段 需 要 耐 心 等 待 当 前 市 场 赚 钱 效 应 减 弱, 学 会 休 息, 退 一 步 海 阔 天 空 有 时 候 是 一 种 人 生 智 慧 ( 联 系 人 : 王 胜 / 傅 静 涛 / 程 翔 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

5 信 贷 社 融 大 幅 回 升 M2 显 著 改 善 2016 年 8 月 金 融 数 据 点 评 结 论 或 者 投 资 建 议 : 8 月 新 增 人 民 币 贷 款 9487 亿 元, 预 期 7278 亿 元, 前 值 4636 亿 元 8 月 新 增 社 会 融 资 规 模 亿 元, 前 值 4879 亿 元 8 月 M2 增 长 11.4%, 预 期 10.6%, 前 值 10.2%;M1 增 长 25.3%, 前 值 25.4% 对 此 我 们 做 如 下 点 评 : 信 贷 回 升 并 高 于 预 期 8 月 新 增 信 贷 9487 亿, 较 7 月 多 增 4851 亿, 高 于 预 期 一 方 面 是 对 7 月 信 贷 数 据 的 修 复, 另 一 方 面 也 有 季 节 性 因 素 其 中, 居 民 贷 款 票 据 融 资 和 非 银 贷 款 分 别 增 加 6755 亿 2235 亿 和 1463 亿, 较 7 月 多 增 2180 亿 1959 亿 和 1408 亿 居 民 中 长 期 贷 款 增 加 5286 亿, 较 7 月 小 幅 多 增, 占 新 增 信 贷 的 56%, 印 证 地 产 销 售 高 增 长 但 企 业 中 长 期 减 少 88 亿, 与 投 资 数 据 存 在 背 离, 或 许 与 地 方 债 置 换 有 关 社 融 大 幅 回 升 8 月 社 融 新 增 亿, 主 因 实 体 信 贷 多 增 未 贴 现 承 兑 汇 票 跌 幅 收 窄 和 企 业 债 券 融 资 改 善, 分 别 较 7 月 多 增 3419 亿 4745 亿 和 1118 亿 而 8 月 地 方 债 发 行 8394 亿 元, 广 义 社 融 更 为 可 观 8 月 社 融 余 额 同 比 小 幅 回 升 0.1 个 百 分 点 至 12.3% M2 增 速 回 升 基 数 效 应 财 政 存 款 回 落 以 及 信 贷 多 增 推 动 M2 增 速 回 升 1.2 个 百 分 点 至 11.4% 8 月 财 政 收 入 回 落 支 出 反 弹, 财 政 存 款 降 低 1809 亿 元, 推 升 M2 基 数 效 应 下, 预 计 M2 仍 有 改 善 空 间 M1 增 长 25.3%, 仍 居 于 高 位, 与 存 款 活 期 化 地 产 销 售 高 增 长 以 及 债 务 置 换 等 相 关 M1 与 M2 剪 刀 差 大 幅 收 窄 至 13.9%, 结 束 了 连 续 6 个 月 的 扩 张 之 势 政 策 仍 应 保 持 宽 松 28 天 逆 回 购 利 率 下 调 5 个 BP, 显 示 政 策 仍 略 偏 宽 松 展 望 四 季 度, 我 们 维 持 货 币 政 策 仍 有 进 一 步 宽 松 的 必 要 和 空 间 的 判 断 尽 管 8 月 经 济 数 据 好 转, 但 无 近 忧 有 远 虑, 政 策 仍 应 未 雨 绸 缪 ;CPI 下 降 幅 度 超 预 期, 为 政 策 进 一 步 放 松 提 供 了 空 间, 在 政 策 工 具 上 降 准 大 于 降 息 为 优 化 利 率 曲 线 结 构, 短 端 利 率 也 存 在 下 调 的 可 能 ( 联 系 人 : 李 慧 勇 / 王 健 ) 9 月 加 息 议 息 决 议 市 场 预 期 不 同 资 金 流 向 中 国 股 票 跨 境 资 金 流 向 与 配 置 监 测 ( ) 结 论 或 投 资 建 议 : EPFR 数 据 显 示,9 月 14 日 当 周 中 国 股 市 资 金 延 续 上 周 流 入 行 情, 呈 现 1.57 亿 美 元 净 流 入, 上 周 为 4.26 亿 美 元 净 流 入 流 入 规 模 有 较 大 幅 度 的 减 小 四 周 均 值 为 净 流 入 0.35 亿 美 元 中 国 8 月 货 币 信 贷 数 据 公 布, 央 行 流 动 性 释 放 规 模 高 于 预 期, 市 场 资 金 面 的 压 力 得 到 缓 解, 利 好 节 后 国 内 股 市 和 楼 市 中 国 8 月 金 融 数 据 显 示, 信 贷 社 融 大 幅 回 升 ;M2 增 速 回 升,M1 与 M2 剪 刀 差 大 幅 收 窄 ;28 天 逆 回 购 利 率 下 调 5 个 BP, 显 示 政 策 仍 偏 宽 松 本 周 宣 布 的 美 国 8 月 季 调 后 CPI 环 比 增 0.2%, 好 于 预 期, 但 市 场 对 下 周 美 联 储 议 息 会 议 关 于 9 月 加 息 的 决 议 仍 有 不 同 预 期, 我 们 认 为 9 月 加 息 可 能 性 较 小 9 月 14 日 当 周, 全 球 股 票 和 债 券 均 呈 现 资 金 净 流 出 EPFR 监 测 的 全 球 股 票 基 金 期 间 出 现 11 亿 美 元 资 金 净 流 出, 全 球 债 券 基 金 出 现 5.87 亿 美 元 资 金 净 流 出 从 年 初 至 今, 全 球 债 券 基 金 累 计 净 资 金 流 入 亿 美 元, 全 球 股 票 基 金 累 计 净 资 金 流 出 亿 美 元 原 因 及 逻 辑 : 9 月 14 日 当 周 中 国 股 市 资 金 延 续 上 周 流 入 行 情, 呈 现 1.57 亿 美 元 净 流 入, 上 周 为 4.26 亿 美 元 净 流 入 四 周 均 值 为 净 流 入 0.35 亿 美 元 9 月 14 日 当 周 中 国 债 市 资 金 反 转 上 周 流 入 的 情 况, 资 金 净 流 出 达 0.77 亿 美 元, 上 周 为 净 流 入 0.26 亿 美 元 中 国 股 票 ETF 本 周 资 金 净 流 入 1.69 亿 美 元, 上 周 为 净 流 入 2.54 亿 美 元 香 港 方 面, 当 周 香 港 股 票 基 金 延 续 上 周 流 入 行 情, 本 周 资 金 净 流 入 2.35 亿 美 元, 上 周 净 流 入 约 1.56 亿 美 元, 净 流 入 增 加 50.64% 香 港 股 票 ETF 本 周 呈 现 2.84 亿 净 流 入, 上 周 为 1.42 亿 美 元 净 流 入 指 数 受 欧 美 股 市 拖 累, 却 难 掩 港 股 投 资 升 温 的 事 实 9 月 12 日 -9 月 14 日, 受 中 秋 假 期 港 股 通 于 9 月 13 日 -18 日 休 市 的 影 响, 本 周 港 股 通 使 用 额 度 为 亿 元 ; 沪 股 通 额 度 共 使 用 亿 元 ; 港 股 通 日 均 使 用 额 度 为 亿 元, 沪 股 通 日 均 使 用 为 亿 元 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

6 汇 率 方 面, 本 周 三 人 民 币 中 间 价 报 , 本 周 累 计 上 调 211 个 基 点 本 周 人 民 币 波 动 较 为 剧 烈,12 日 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 大 幅 下 跌 224 个 基 点 之 后,13 日 又 大 幅 上 行 185 个 基 点 人 民 币 贬 值 压 力 增 大 市 场 对 美 联 储 加 息 预 期 不 同 导 致 汇 率 大 浮 动 波 动 ( 联 系 人 : 李 一 民 / 李 慧 勇 / 汤 莹 ) 工 业 平 稳 短 期 无 忧 地 产 回 落 远 虑 仍 存 国 内 中 观 周 度 观 察 结 论 或 者 投 资 建 议 : 8 月 经 济 和 金 融 数 据 均 超 预 期 8 月 工 业 投 资 和 消 费 数 据 全 面 反 弹 工 业 增 速 的 回 升 与 高 频 数 据 和 PMI 的 走 势 相 互 印 证 投 资 回 升 则 得 益 于 基 建 投 资 的 恢 复 和 地 产 投 资 的 超 预 期 反 弹 而 汽 车 和 建 材 等 地 产 链 消 费 也 带 动 了 社 零 数 据 的 大 幅 回 升 但 从 投 资 的 领 先 指 标 如 新 开 工 项 目 投 资 额 等 数 据 来 看, 后 续 仍 有 回 落 压 力 ; 而 地 产 投 资 也 主 要 得 益 于 低 基 数 以 及 土 地 购 置 费 用 的 大 幅 回 升, 新 开 工 面 积 仍 在 回 落 这 意 味 着 经 济 无 近 忧 有 远 虑, 政 策 仍 应 从 长 计 议 未 雨 绸 缪 8 月 的 信 贷 社 融 以 及 M2 等 金 融 数 据 也 均 超 预 期 回 升, 但 真 正 投 放 于 实 体 的 信 贷 数 据 约 为 8000 亿 尽 管 信 贷 结 构 中 企 业 中 长 期 贷 款 仍 然 减 少, 但 我 们 认 为, 这 更 多 反 映 的 是 地 方 债 置 换 的 影 响 考 虑 到 经 济 仍 将 承 压, 后 续 货 币 政 策 仍 应 保 持 偏 宽 松 的 取 向 本 周 耗 煤 再 度 回 落, 高 炉 开 工 率 则 继 续 攀 升 ;9 月 上 半 月 工 业 生 产 仍 然 平 稳 本 周 六 大 电 厂 日 均 耗 煤 继 续 回 落, 较 上 周 下 降 4% 耗 煤 的 回 落 可 能 更 多 受 到 天 气 的 影 响, 因 为 从 同 比 数 据 来 看,9 月 上 半 月 电 厂 耗 煤 增 长 5.7%, 虽 然 低 于 8 月 整 体 数 据, 但 仍 高 于 8 月 同 期 水 平 而 本 周 高 炉 开 工 率 继 续 提 升, 目 前 全 国 高 炉 开 工 率 处 于 80.8% 的 高 位, 高 于 8 月 均 值 而 从 半 钢 胎 开 工 率 来 看,9 月 上 旬 平 均 实 现 了 71.9% 的 开 工 率, 也 仍 然 显 著 高 于 8 月 均 值 因 此,9 月 上 半 月 的 工 业 生 产 仍 然 平 稳 受 节 假 日 影 响, 地 产 销 售 继 续 回 落 本 周 受 节 假 日 影 响, 地 产 销 售 下 滑 明 显 9 月 以 来, 受 二 线 密 集 出 台 限 购 政 策 以 及 上 海 等 城 市 的 限 购 预 期 带 来 的 提 前 购 房 需 求 回 落 影 响,30 大 中 城 市 地 产 销 售 较 8 月 底 明 显 下 滑 而 从 同 比 数 据 来 看,9 月 上 半 月 30 大 中 城 市 地 产 销 售 面 积 仍 然 保 持 了 较 高 的 增 速 但 由 于 8 月 下 半 月 的 地 产 销 售 猛 增, 若 9 月 地 产 销 售 仍 然 保 持 当 前 的 势 头, 增 速 或 较 8 月 明 显 回 落 CPI 明 显 回 升,PPI 继 续 显 著 改 善 从 9 月 上 半 月 的 价 格 数 据 来 看, 农 产 品 价 格 指 数 无 论 是 环 比 还 是 同 比, 均 较 8 月 同 期 显 著 提 升 意 味 着 9 月 CPI 或 较 8 月 有 显 著 的 改 善, 但 考 虑 到 国 内 成 品 油 迎 来 年 内 第 四 次 下 调, 或 在 一 定 程 度 上 约 束 CPI 的 改 善 空 间 而 生 产 资 料 价 格 如 动 力 煤 钢 价 指 数 水 泥 价 格 指 数 仍 然 在 显 著 改 善, 意 味 着 9 月 的 PPI 仍 有 大 幅 提 升 的 空 间,PPI 有 望 在 近 期 转 正 一 周 扫 描 价 格 涨 跌 不 一 : 价 格 涨 跌 不 一 : 动 力 煤 LME 铜 猪 肉 水 泥 价 格 指 数 BDI 指 数 上 涨 ; 南 华 工 业 品 指 数 LME 铝 锌 原 油 铁 矿 石 CRB 现 货 指 数 蔬 菜 农 产 品 钢 材 价 格 指 数 PTA 涤 纶 长 丝 煤 炭 运 价 下 跌 需 求 : 电 厂 耗 煤 回 落, 全 国 高 炉 开 工 率 上 升,30 大 中 城 市 房 地 产 日 均 成 交 面 积 下 降, 电 影 票 房 收 入 及 人 数 下 降 上 游 行 业 煤 炭 : 价 格 上 涨, 库 存 增 加 高 温 天 气 逐 渐 消 退, 本 周 六 大 电 厂 日 均 耗 煤 继 续 回 落 4%, 高 炉 开 工 率 回 升 至 80.8% 供 给 侧 改 革 持 续 推 进, 环 渤 海 动 力 煤 价 格 继 续 上 升 至 537 元 / 吨, 后 续 煤 炭 价 格 仍 有 继 续 上 涨 空 间 本 周 秦 皇 岛 港 库 存 上 涨 0.8% 有 色 : 铜 价 上 涨, 铝 锌 价 格 下 降, 铜 铝 锌 库 存 均 减 少 LME 铜 价 上 涨 0.6%, 铝 锌 价 分 别 下 降 1.5% 3.7%, 铜 铝 和 锌 库 存 分 别 减 少 0.5% 1.3% 和 1.0% 原 油 : 价 格 下 降 受 困 于 需 求 低 迷, 即 使 本 周 EIA 显 示 库 存 继 续 减 少, 但 美 国 活 跃 钻 机 数 继 续 增 长, 以 及 利 比 亚 和 尼 日 利 亚 恢 复 石 油 出 口 将 使 得 全 球 原 油 供 应 过 剩 的 情 况 雪 上 加 霜, 原 油 暴 跌, 本 周 布 伦 特 原 油 和 WTI 原 油 价 格 下 跌 4.7% 和 6.2% 铁 矿 石 : 价 格 下 跌, 库 存 增 加 受 钢 材 价 格 指 数 回 落 影 响, 本 周 铁 矿 石 价 格 下 跌 2.3%, 全 国 主 要 港 口 库 存 增 加 0.4% CRB 指 数 下 跌 : 本 周 原 油 铁 矿 石 价 格 下 跌,CRB 现 货 指 数 下 降 1.0% 农 产 品 : 价 格 下 跌 本 周 蔬 菜 价 格 回 落 0.8%, 猪 肉 价 格 则 上 升 0.2%, 农 产 品 批 发 价 格 指 数 下 降 0.2% 中 游 行 业 钢 铁 : 开 工 提 升, 价 格 回 落 本 周 高 炉 开 工 率 回 升 至 80.8%,Myspic 综 合 钢 价 指 数 回 落 1.7% 螺 纹 钢 3mm 热 轧 板 卷 和 0.5mm 冷 轧 板 卷 价 格 均 回 落 9 月 9 日 当 周, 螺 纹 钢 和 冷 轧 库 存 回 升, 热 卷 ( 板 ) 库 存 略 降 水 泥 : 价 格 上 升 受 利 于 基 建 发 力, 全 国 水 泥 价 格 指 数 上 升 0.8%, 华 东 华 北 等 各 地 区 均 上 涨 本 周 PO42.5 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

7 水 泥 全 国 平 均 价 上 升 2.5 元 / 吨, 仅 东 北 地 区 下 跌, 其 余 均 上 升 化 工 : 价 格 下 降 本 周 涤 纶 长 丝 POY 价 格 下 跌, 华 东 地 区 PTA 价 格 下 降 1.3% 国 内 PTA 开 工 率 上 周 下 降 5.3 个 百 分 点 电 力 : 电 厂 耗 煤 回 落, 煤 炭 库 存 总 量 上 升 本 周 电 厂 耗 煤 继 续 回 落, 库 存 总 量 增 加, 煤 炭 库 存 可 用 天 数 升 至 20.9 天 下 游 行 业 房 地 产 : 销 售 回 落 受 节 假 日 影 响, 本 周 30 大 中 城 市 商 品 房 日 均 销 量 较 上 周 大 幅 回 落, 一 二 三 线 城 市 均 回 落 但 从 同 比 增 速 来 看,9 月 上 半 月 地 产 销 售 仍 保 持 较 高 增 速 考 虑 到 8 月 下 半 月 地 产 销 售 快 速 增 长,9 月 地 产 销 售 恐 较 8 月 有 所 回 落 汽 车 : 销 售 强 劲, 开 工 提 高 9 月 开 局 一 周 汽 车 销 售 同 比 增 速 52%, 一 方 面 受 去 年 低 基 数 影 响, 另 一 方 面 更 多 体 现 汽 车 销 售 持 续 强 劲 9 月 9 日 当 周, 全 钢 胎 开 工 率 上 升 至 69.8%, 半 钢 胎 开 工 率 回 升 至 72.1% 9 月 上 旬 半 钢 胎 开 工 率 仍 然 较 8 月 均 值 高 文 教 娱 乐 : 电 影 票 房 及 观 影 人 次 下 降 受 热 门 电 影 较 少 影 响,9 月 11 日 当 周 电 影 票 房 收 入 环 比 下 降 32.1%, 观 影 人 次 下 降 30.5% 交 通 运 输 :BDI 指 数 回 落 上 周 BDI 指 数 大 涨, 本 周 BDI 回 落 0.5% 煤 炭 运 价 继 续 下 跌 : 受 高 温 天 气 消 退, 电 厂 耗 煤 回 落 影 响, 煤 炭 运 价 连 续 下 跌, 本 周 CBCFI 煤 炭 综 合 指 数 秦 皇 岛 - 广 州 和 秦 皇 岛 - 上 海 运 价 分 别 下 跌 7.4% 6.8% 和 8.6% ( 联 系 人 : 李 慧 勇 / 王 健 ) 煤 炭 行 业 周 报 ( ~ ): 进 口 炼 焦 煤 价 格 高 达 208 美 元, 国 内 焦 煤 将 快 速 大 幅 上 涨 投 资 要 点 : 本 周 动 力 煤 价 格 受 铁 路 港 口 杂 费 上 调 影 响, 继 续 大 幅 上 涨, 炼 焦 煤 价 格 进 入 快 速 上 涨 通 道, 炼 焦 煤 价 格 超 预 期 逻 辑 不 断 得 到 验 证 尤 其 进 口 焦 煤 涨 幅 显 著, 澳 洲 焦 煤 离 岸 价 格 已 经 达 208 美 元, 远 高 于 国 内 价 格 形 成 倒 挂, 预 计 国 内 将 大 幅 减 少 进 口, 因 此 10 月 份 煤 炭 进 口 将 大 幅 下 滑 将 带 动 国 内 产 煤 补 涨, 全 国 焦 煤 涨 幅 将 拉 大 关 注 炼 焦 煤 价 格 超 预 期 上 涨, 重 点 推 荐 潞 安 环 能 西 山 煤 电 冀 中 能 源 阳 泉 煤 业 陕 西 煤 业 兰 花 科 创 六 家 煤 炭 公 司 另 外 推 荐 从 事 不 良 资 产 处 置 具 有 煤 炭 背 景 的 不 良 资 产 处 置 公 司 海 德 股 份 季 节 性 需 求 发 力, 关 注 炼 焦 煤 价 格 超 预 期 上 涨 : 随 着 季 节 性 需 求 发 力, 以 及 煤 价 上 涨 的 预 期 影 响, 电 厂 采 购 积 极 性 明 显 增 加, 煤 炭 需 求 增 长 明 显, 环 渤 海 地 区 动 力 煤 交 易 价 格 再 次 呈 现 上 行 趋 势 随 着 国 内 大 型 煤 炭 企 业 上 调 9 旬 度 售 价, 动 力 煤 上 涨 趋 势 已 定 而 受 动 力 煤 价 格 上 涨 带 动 作 用, 近 期 炼 焦 煤 价 格 呈 现 上 涨 趋 势, 无 烟 煤 喷 吹 煤 价 格 不 断, 重 点 关 注 炼 焦 煤 价 格 超 预 期 上 涨 布 伦 特 原 油 价 格 环 比 下 跌 : 布 伦 特 原 油 现 货 价 格 下 跌 0.76 美 元 / 桶 至 美 元 / 桶, 跌 幅 1.59% 截 至 9 月 9 日, 按 热 值 统 一 为 吨 标 准 煤 后, 目 前 国 际 油 价 与 国 际 煤 价 比 值 2.75, 环 比 下 跌 0.02 点 ; 环 比 涨 幅 0.79% 国 际 油 价 与 国 内 煤 价 比 值 2.40, 环 比 下 跌 0.15 点, 环 比 下 跌 5.76% 调 出 量 持 续 下 滑, 动 力 煤 需 求 进 入 淡 季 : 截 至 9 月 14 日, 本 周 秦 港 煤 炭 日 均 调 入 量 万 吨 / 日, 环 比 降 幅 4 04 %; 日 均 调 出 量 37.8 万 吨 / 日, 降 幅 2.65% 截 至 9 月 14 日, 秦 港 库 存 万 吨, 环 比 上 升 2.00 万 吨, 升 幅 0.80% 截 至 13 日, 广 州 港 煤 炭 库 存 万 吨, 环 比 上 升 8.5 万 吨, 升 幅 3.91% 截 至 9 月 14 日, 本 周 秦 皇 岛 港 和 曹 妃 甸 港 日 均 锚 地 船 舶 共 56 艘, 较 上 周 减 少 6 艘 ; 预 到 船 舶 日 均 11 艘, 较 上 周 增 加 1 艘 本 周 港 口 吞 吐 量 下 降 明 显 天 气 因 素 使 得 煤 炭 需 求 有 所 下 降, 但 是 港 口 煤 炭 供 给 仍 然 偏 紧 状 态, 市 场 仍 旧 供 不 应 求 电 厂 存 煤 天 数 环 比 上 升 : 截 至 9 月 14 日, 六 大 电 厂 日 均 耗 煤 环 比 增 长 0.36 万 吨 至 万 吨 / 日, 环 比 上 升 0.62% 六 大 电 厂 可 用 天 数 环 比 上 升 : 六 大 电 厂 库 存 环 比 下 降 万 吨 至 万 吨, 降 幅 2.43%; 存 煤 可 用 天 数 增 加 0.19 天 至 天 经 过 电 厂 一 轮 积 极 采 购, 电 厂 煤 炭 库 存 可 用 天 数 略 有 增 加 受 煤 价 上 涨 预 期 影 响, 各 大 电 厂 采 购 积 极 性 增 强 国 内 海 运 费 不 断 下 跌 : 国 内 主 要 航 线 平 均 海 运 费 环 比 下 跌 4.82 元 / 吨, 报 收 元 / 吨, 环 比 下 跌 15.84% 澳 洲 - 中 国 煤 炭 海 运 费 ( 载 重 15 万 吨 ) 环 比 上 涨 1.02 美 元 / 吨 至 5.83 美 元 / 吨, 涨 幅 21.27% 近 期 受 外 运 船 舶 转 入 国 内 航 线 影 响, 船 舶 供 给 量 明 显 增 加 ; 加 之 进 入 秋 季 电 厂 需 求 减 少 影 响, 船 运 市 场 供 大 于 求 情 况 加 剧, 导 致 海 运 费 下 降 明 显 ( 联 系 人 : 周 泰 / 刘 晓 宁 / 孟 祥 文 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

8 配 网 PPP 将 成 PPP 投 资 新 方 向 环 保 公 用 行 业 ( 含 新 三 板 ) 周 报 (2016/9/10~2016/9/17) 本 期 板 块 表 现 : 上 周 表 现 : 公 用 事 业 板 块 整 体 下 跌 上 周 沪 深 300 指 数 下 跌 2.39%, 创 业 板 下 跌 2.65%, 公 用 事 业 整 体 下 降 2.12% 子 板 块 电 力 板 块 下 降 1.52%, 水 务 板 块 下 降 2.50%, 燃 气 板 块 下 降 1.82%, 环 保 工 程 及 服 务 下 降 3.42% 本 期 行 业 观 点 : 环 保 板 块 观 点 : 发 改 委 面 向 社 会 公 开 推 介 1233 个 PPP 项 目, 总 投 资 约 2.14 万 亿 元 该 批 项 目 涉 及 能 源 交 通 运 输 水 利 环 境 保 护 农 业 林 业 和 重 大 市 政 工 程 等 7 个 领 域 其 中 环 保 项 目 23 个, 投 资 亿 元 该 批 项 目 从 地 方 上 报 的 2053 个 传 统 基 础 设 施 项 目 中 筛 选 出 来, 条 件 相 对 成 熟, 符 合 产 业 政 策 和 发 展 规 划, 且 有 明 确 的 融 资 需 求 我 们 继 续 看 好 PPP 项 目 加 快 推 进 和 落 地 所 带 来 的 投 资 机 会, 推 荐 博 世 科 兴 源 环 境 铁 汉 生 态 等 相 关 标 的 公 用 板 块 观 点 :(1)8 月 全 国 用 电 量 增 速 回 升 受 气 温 和 基 数 效 应 影 响 今 年 1-8 月 份, 全 国 全 社 会 用 电 量 约 3.89 万 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 4.2%, 增 速 较 去 年 同 期 回 升 3.3 个 百 分 点 其 中, 第 一 二 三 产 业 和 居 民 生 活 用 电 量 同 比 分 别 增 长 5.1% 2.0% 11.0% 和 9.8%, 增 速 同 比 分 别 回 升 和 5.5 个 百 分 点 8 月 份 当 月, 全 社 会 用 电 量 约 5631 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 8.3%, 增 速 同 比 大 幅 回 升 6.4 个 百 分 点 全 国 用 电 量 增 速 快 速 回 升 主 要 受 气 温 和 去 年 同 期 基 数 影 响 从 用 电 结 构 看, 三 产 和 居 民 生 活 用 电 对 全 社 会 用 电 增 长 的 贡 献 率 继 续 大 于 二 产 从 发 电 情 况 看, 水 电 核 电 继 续 保 持 快 速 增 长 1 8 月 份 全 国 水 电 核 电 火 电 发 电 量 同 比 分 别 增 长 13.4% 23.7% 和 下 降 0.4% 我 们 继 续 推 荐 高 景 气 度 的 水 电 板 块, 建 议 关 注 长 江 电 力 韶 能 股 份 桂 冠 电 力 黔 源 电 力 桂 东 电 力 川 投 能 源 湖 南 发 展 湖 北 能 源 (2) 发 改 委 再 发 文 推 动 增 量 配 网 PPP 近 日 发 改 委 能 源 局 下 发 关 于 请 报 送 增 量 配 电 业 务 试 点 通 知 文 件, 此 外 我 们 了 解 到, 售 电 公 司 准 入 与 退 出 管 理 办 法 有 序 放 开 配 电 业 务 管 理 办 法 等 文 件 也 落 地 在 即, 配 售 电 侧 改 革 再 次 加 速 我 们 认 为 配 网 是 优 质 的 公 用 事 业 运 营 资 产, 具 有 良 好 政 府 资 源 的 运 营 商 和 设 备 商 有 望 优 先 受 益 我 们 认 为, 配 电 网 运 营 业 务 将 首 先 在 国 企 范 围 内 放 开, 看 好 厂 网 一 体 且 具 有 配 网 运 营 业 务 的 桂 东 电 力, 较 早 布 局 园 区 配 售 电 业 务 的 北 京 科 锐 ; 其 他 推 荐 包 括 电 网 运 营 商 文 山 电 力 郴 电 国 际 涪 陵 电 力 重 点 池 推 荐 : 公 用 行 业 :1) 电 改 : 桂 东 电 力 涪 陵 电 力 文 山 电 力 三 峡 水 利 红 相 电 力 ;2) 燃 气 : 陕 天 然 气 中 天 能 源 百 川 能 源 南 京 公 用 深 圳 燃 气 ;3) 水 电 : 黔 源 电 力 韶 能 股 份 桂 冠 电 力 长 江 电 力 川 投 能 源 ; 环 保 行 业 :1)PPP: 博 世 科 兴 源 环 境 铁 汉 生 态 碧 水 源 中 衡 设 计 中 工 国 际 ;2) 固 废 : 龙 马 环 卫 雪 浪 环 境 高 能 环 境 ( 联 系 人 : 刘 晓 宁 / 韩 启 明 / 王 璐 / 高 蕾 ) 钢 铁 行 业 周 报 (2016/09/ /09/18): 采 购 量 小 幅 回 暖, 价 格 整 体 走 低, 预 计 钢 价 短 期 再 下 行 空 间 不 大 本 周 9 月 BMI 前 瞻 值 51.36, 继 续 维 持 看 多 判 断 采 购 量 小 幅 回 暖, 价 格 整 体 走 低, 预 计 钢 价 短 期 再 向 下 空 间 不 大 本 周 钢 材 产 品 加 权 价 格 变 动 -2%, 至 2717 我 们 认 为 唐 坯 已 探 至 2080 附 近, 向 下 动 力 减 弱, 预 计 钢 价 再 向 下 空 间 不 大 本 周 国 内 线 螺 价 格 继 续 走 弱, 从 市 场 反 应 来 看, 各 地 成 交 缓 和, 但 由 于 期 货 方 面 的 持 续 走 弱, 市 场 更 倾 向 于 降 价 出 货, 致 使 各 地 价 格 持 续 走 弱, 本 周 螺 纹 高 线 分 别 变 化 -2.43% -1.52% 至 元 / 吨 ; 本 周 热 卷 下 跌 为 主, 热 卷 价 格 连 续 三 周 下 调, 目 前 热 卷 社 会 库 存 持 续 反 弹, 出 口 维 持, 价 格 变 动 -1.99%, 至 2772 元 / 吨 ; 本 周 冷 轧 市 场 盘 整 走 弱, 节 前 市 场 未 出 现 囤 货 现 象, 十 月 份 的 各 大 钢 厂 调 价 陆 续 出 台, 冷 轧 价 格 上 涨 元 / 吨 不 等, 钢 厂 终 端 客 户 接 单 较 好, 但 现 货 目 前 价 格 偏 弱, 本 周 价 格 变 化 -0.48% 至 3585 元 / 吨 ; 本 周 中 板 市 场 整 体 下 行, 价 格 变 化 -2.08% 至 2652 元 / 吨 本 周 进 口 铁 矿 石 港 口 现 货 价 格 弱 势 延 续 本 周 钢 材 价 格 均 有 不 同 程 度 下 调, 钢 价 对 铁 矿 石 价 格 支 撑 继 续 减 弱, 进 入 中 秋 假 期, 市 场 平 淡 国 产 矿 受 进 口 矿 带 动 价 格 开 始 下 跌, 但 总 体 成 交 仍 较 好 本 周 唐 山 铁 精 粉 66% 进 口 PB 粉 矿 61.5% 分 别 变 化 0% -2% 至 元 / 吨 本 周 焦 炭 市 场 价 格 价 格 停 止 上 涨, 在 供 给 端, 全 国 样 本 独 立 焦 企 开 工 率 70.5%, 环 比 增 加 0.42%, 焦 炭 资 源 略 有 宽 松 需 求 端, 全 国 样 本 钢 厂 开 工 率 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

9 89.68%, 开 工 率 增 0.23%, 受 钢 价 下 跌 影 响, 钢 厂 利 润 所 剩 无 几, 对 焦 炭 连 续 涨 价 有 较 强 抵 触 情 绪, 导 致 焦 企 提 涨 暂 缓 本 周 价 格 焦 炭 主 焦 精 煤 分 别 变 化 0% 0% 至 元 / 吨 本 周 钢 价 继 续 回 调, 钢 价 出 现 了 连 续 三 周 的 回 调, 然 而 成 本 端 价 格 松 动 不 明 显, 加 权 毛 利 回 落 至 -44 本 周 螺 纹 钢 高 线 热 卷 冷 板 中 板 利 润 较 上 周 分 别 变 化 元 至 元 / 吨 社 会 库 存 小 幅 上 升 本 周 钢 材 社 会 库 存 变 化 1.22% 至 905 万 吨, 其 中 热 轧 冷 轧 中 板 螺 纹 高 线 库 存 分 别 变 化 3.29% -0.94% 3% 2% -5% 至 万 吨 主 要 港 口 铁 矿 石 库 存 变 化 -2.31% 至 8997 万 吨 投 资 建 议 : 我 们 看 好 钢 价 处 于 上 涨 趋 势 和 供 给 侧 改 革 推 动 的 行 业 整 合 持 续 落 地, 维 持 行 业 看 好 评 级, 继 续 推 荐 有 行 业 整 合 及 重 组 预 期 的 马 钢 股 份 鞍 钢 股 份 *ST 八 钢 和 *ST 韶 钢, 和 吨 钢 市 值 较 低 的 三 钢 闽 光 新 钢 股 份 安 阳 钢 铁 同 时, 我 们 认 为 8 月 中 旬 督 查 组 离 开 后,9-10 月 硅 锰 产 量 恢 复 进 度 或 将 低 于 预 期, 硅 锰 价 格 4 季 度 有 望 再 次 上 涨, 建 议 逢 低 布 局 国 内 硅 锰 行 业 龙 头 鄂 尔 多 斯 ( 联 系 人 : 孟 烨 勇 / 姚 洋 / 郦 悦 轩 ) 食 品 饮 料 周 观 点 (9 月 第 3 周 ): 名 酒 旺 季 销 售 良 好 食 品 龙 头 已 具 备 配 置 价 值 本 期 投 资 提 示 : 一 周 板 块 回 顾 : 上 周 食 品 饮 料 板 块 下 跌 2.27%, 上 证 综 指 下 跌 2.47%, 跑 赢 大 盘 0.19pct, 在 申 万 28 个 子 行 业 中 排 名 第 8 涨 幅 最 大 的 是 肉 制 品 (0.40%) 跌 幅 居 前 的 为 食 品 综 合 (-3.54%) 调 味 发 酵 品 (-2.90%) 白 酒 (-2.77%) 个 股 方 面, 涨 幅 前 三 位 为 煌 上 煌 (13.57%) 黑 牛 食 品 (9.99%) 海 南 椰 岛 (4.01%); 跌 幅 居 前 的 是 金 达 威 (-6.50%) 上 海 梅 林 (-5.97%) 和 伊 力 特 (-5.79%) 投 资 建 议 : 中 秋 节 前 三 个 交 易 日, 食 品 饮 料 板 块 跟 随 指 数 下 跌, 但 跌 幅 已 较 前 期 收 窄, 调 整 时 间 2 个 月 我 们 总 体 观 点 维 持 不 变, 食 品 饮 料 板 块 四 季 度 仍 然 有 机 会 年 初 以 来 板 块 涨 0.6%, 中 报 板 块 总 体 业 绩 增 长 12%, 其 中 白 酒 年 初 以 来 涨 幅 18%, 中 报 白 酒 板 块 业 绩 增 长 13%, 可 见 板 块 尤 其 白 酒 的 上 涨 主 要 还 是 业 绩 驱 动 目 前 板 块 整 体 动 态 PE24x, 白 酒 动 态 PE21x, 调 整 已 为 估 值 切 换 打 开 空 间 结 合 我 们 前 期 的 调 研, 今 年 中 秋 旺 季 高 端 酒 和 二 三 线 名 酒 普 遍 销 售 良 好, 据 媒 体 报 道, 茅 台 集 团 1-8 月 收 入 增 长 15%, 茅 台 酒 销 量 同 期 增 长 14%; 五 粮 液 9 月 15 日 后 执 行 739 元 新 价 格, 预 计 回 款 及 发 货 已 接 近 完 成 全 年 任 务 ; 国 窖 1573 在 6 月 停 货 后, 渠 道 及 社 会 库 存 消 化 完 毕, 草 根 调 研 8 月 中 下 旬 陆 续 发 货, 终 端 供 不 应 求, 批 价 明 显 上 涨 由 于 今 年 中 秋 国 庆 双 节 距 离 较 近,2017 年 春 节 较 去 年 提 前, 茅 五 泸 又 都 采 取 控 量 策 略, 因 此 我 们 判 断 旺 季 后 价 格 回 落 的 空 间 不 会 很 大, 渠 道 赚 钱 效 应 恢 复, 年 底 春 节 旺 季 值 得 期 待 食 品 公 司 中, 稳 定 增 长 高 分 红 低 估 值 的 龙 头 在 回 调 后 价 值 已 经 显 现 推 荐 双 汇 发 展, 目 前 17 年 PE 为 15x, 按 70% 分 红 率 算 股 息 率 仍 有 4.5% 以 上 ; 推 荐 伊 利 股 份, 本 周 蒙 牛 公 告, 总 裁 孙 伊 萍 因 个 人 发 展 原 因 辞 职, 蒙 牛 旗 下 雅 士 利 总 裁 卢 敏 放 接 任, 蒙 牛 的 人 事 变 动 或 将 改 善 两 大 巨 头 的 竞 争 格 局, 此 外, 伊 利 公 告 阳 光 保 险 已 持 有 5% 股 份 触 发 举 牌, 阳 光 保 险 承 诺 未 来 12 个 月 内 不 再 增 持 公 司 股 份, 除 伊 利 股 份 外, 阳 光 保 险 还 持 有 承 德 露 露 8.43% 的 股 份 险 资 的 增 持 说 明 其 认 可 伊 利 作 为 消 费 品 龙 头 的 长 期 价 值, 对 于 伊 利, 我 们 认 为 目 前 股 价 已 反 映 了 悲 观 预 期, 中 报 后 已 回 调 10%,17 年 PE 为 16x, 估 值 已 具 备 吸 引 力, 公 司 已 实 现 管 理 层 和 两 期 员 工 持 股, 分 红 率 接 近 60%, 原 奶 价 格 企 稳 和 竞 争 对 手 换 帅 的 背 景 下, 未 来 收 入 和 利 润 端 具 备 改 善 空 间 目 前 食 品 饮 料 板 块 2016 年 动 态 PE24.03x, 溢 价 率 43%, 环 比 上 升 1%; 白 酒 动 态 PE21.18x, 溢 价 率 26%, 环 比 下 降 0.5% 核 心 推 荐 : 泸 州 老 窖 贵 州 茅 台 古 井 贡 酒 五 粮 液 顺 鑫 农 业 ; 双 汇 发 展 伊 利 股 份 好 你 中 炬 高 新 ( 联 系 人 : 吕 昌 / 潘 璠 / 周 彪 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

10 三 江 化 工 (8172 HK) 3Q16 毛 利 向 好 毛 利 率 提 升, 三 季 度 业 绩 向 好 三 季 度 是 化 工 品 的 销 售 旺 季, 且 化 工 品 价 格 逐 渐 回 升, 与, 我 们 预 计 三 江 化 工 在 三 季 度 单 季 的 净 利 约 为 1.8 亿 元, 四 季 度 约 为 1.0 亿 元 2016 对 比 上 半 年 1.7 亿 人 民 币 的 净 利 润 鉴 于 有 效 负 荷 和 毛 利 率 提 升, 我 们 将 2016 年 的 利 润 预 测 由 3.56 亿 上 升 至 4.48 亿, 包 含 0.7 亿 来 日 已 剥 离 来 自 合 营 公 司 的 利 润 丙 烯 毛 利 上 升 丙 烯 占 三 江 的 收 入 超 过 20% 2015 年 经 济 下 行 外 加 天 津 港 化 学 物 品 爆 炸 案, 丙 烯 的 毛 利 率 下 滑 至 -26% 丙 烯 的 价 格 由 2015 年 下 半 年 的 4533 元 / 吨 恢 复 至 16 年 上 半 年 的 4591 元 / 吨, 截 至 8 月 末, 价 格 已 飙 升 至 6750 元 / 吨 毛 利 率 也 由 2015 年 下 半 年 -35% 上 升 到 了 到 16 年 上 半 年 的 -17%, 预 计 2016 下 半 年 毛 利 率 将 会 由 负 转 正, 预 计 平 均 为 6%, 贡 献 下 半 年 利 润 环 氧 乙 烷 利 润 稳 定, 乙 烯 价 格 上 涨 影 响 不 大 环 氧 乙 烷 占 收 入 约 50% 左 右 环 氧 乙 烷 由 乙 烯 生 产 得 出, 乙 烯 提 炼 于 甲 醇, 甲 醇 的 价 格 近 期 在 元 之 间 波 动, 但 乙 烯 到 美 国 海 湾 价 格 上 涨 了 近 50% 市 场 担 心 乙 烯 成 本 的 上 升 会 拖 累 三 江 的 盈 利 能 力, 但 公 司 同 时 受 益 于 甲 醇 提 炼 乙 烯 盈 利, 总 体 收 益 影 响 不 大 四 季 度 淡 季 中 石 化 上 石 化 在 G20 之 后 陆 续 恢 复 生 产, 我 们 预 计 在 接 下 来 几 个 月 里 三 江 化 工 品 量 价 会 受 到 一 定 影 响 一 般 年 底 假 期 企 业 会 停 工, 四 季 度 是 传 统 淡 季 我 们 预 计 四 季 度 对 全 年 的 利 润 贡 献 大 约 1 亿 左 右 维 持 买 入 评 级 考 虑 到 对 三 季 度 和 四 季 度 的 预 期 变 化, 我 们 把 16 年 的 EPS 由 0.36 元 上 调 至 0.45 元 ( 与 2015 年 相 比 由 负 转 正 ),2017 年 EPS 由 0.40 元 上 调 至 0.46 元 ( 同 比 上 涨 9%),2018 年 的 EPS 由 0.42 元 上 调 至 0.51 元 ( 同 比 上 涨 3%) 剔 除 在 已 剥 离 合 营 企 业 利 润, 我 们 以 2016 年 8 倍 的 PE 来 对 公 司 价 值 进 行 估 算, 公 司 的 目 标 价 格 由 HK$3.35 上 调 至 HK$3.55, 对 应 16 年 1.2 倍 的 PB,17 年 6.2 倍 的 PE,1.1 倍 的 PB 股 价 有 46% 的 上 涨 空 间, 维 持 买 入 建 议 ( 联 系 人 : 余 文 俊 ) 好 你 (002582): 借 助 电 视 广 告 营 销, 新 品 抱 抱 果 销 售 火 爆 事 件 :8 月 份 天 猫 零 食 热 销 品 牌 排 名, 百 草 味 以 交 易 指 数 排 名 第 二, 交 易 增 长 19.93%; 新 品 抱 抱 果 销 售 火 爆 投 资 建 议 及 盈 利 预 测 我 们 按 照 百 草 味 2017 年 并 表 计 算, 维 持 公 司 年 净 利 润 分 别 为 亿, 按 摊 薄 后 股 本 对 应 EPS 分 别 为 元, 其 中 预 测 好 你 年 净 利 润 分 别 为 和 0.65 亿, 主 要 考 虑 公 司 在 增 发 完 成 后, 通 过 员 工 持 股 绑 定 员 工 利 益, 未 来 经 营 管 理 逐 步 改 善, 净 利 率 回 归 合 理 水 平 ; 预 测 百 草 味 年 收 入 亿, 净 利 润 和 1.2 亿 百 草 味 是 纯 正 的 线 上 休 闲 食 品 标 的, 给 予 百 草 味 明 年 3xPS, 好 你 2-3xPS, 目 标 市 值 125 亿, 按 增 发 后 股 本 对 应 股 价 48 元, 维 持 买 入 评 级 公 司 8 月 底 推 出 新 品 抱 抱 果, 配 合 电 视 广 告 营 销 大 卖, 公 司 证 明 了 自 身 对 传 统 零 食 的 品 牌 化 运 作 和 新 品 的 推 广 能 力, 如 果 未 来 能 够 持 续 运 作 并 推 出 新 品, 则 收 入 可 持 续 超 预 期 借 助 电 视 广 告 营 销, 枣 夹 核 / 抱 抱 果 产 品 在 天 猫 销 量 排 名 超 三 只 松 鼠 近 期 百 草 味 代 言 人 杨 洋 主 演 的 微 微 一 笑 很 倾 城 热 播, 百 草 味 大 力 宣 传 的 抱 抱 果 销 售 大 幅 增 长, 截 止 9 月 14 日 百 草 味 枣 夹 核 / 抱 抱 果 产 品 在 天 猫 旗 舰 店 的 月 销 量 达 到 万 件, 好 你 的 产 品 销 量 为 15.2 万 件, 百 草 味 和 好 你 枣 夹 核 / 抱 抱 果 产 品 在 天 猫 旗 舰 店 合 计 销 售 30 万 件 超 越 三 只 松 鼠 的 万 件, 遥 遥 领 先 良 品 铺 子 的 4 万 件 在 天 猫 超 市 的 销 售 情 况, 百 草 味 枣 夹 核 / 抱 抱 果 月 销 量 1.9 万 件, 好 你 月 销 量 3691 件, 百 草 味 和 好 你 枣 夹 核 / 抱 抱 果 产 品 在 天 猫 超 市 合 计 销 售 2.27 万 件, 不 及 三 只 松 鼠 的 3.24 万 件, 远 远 好 于 良 品 铺 子 的 2419 件 抱 抱 果 下 半 年 的 销 售 情 况 可 期 8 月 23 日 公 司 在 上 海 召 开 新 品 发 布 会,26 日 百 草 味 新 品 抱 抱 果 ( 枣 夹 核 ) 在 天 猫 旗 舰 店 推 出, 作 为 百 草 味 第 一 款 短 保 食 品, 选 在 了 在 中 秋 来 临 之 前 上 市, 销 售 火 爆, 下 半 年 马 上 迎 来 双 十 一, 抱 抱 果 有 望 继 续 保 持 强 劲 增 长, 有 望 使 百 草 味 下 半 年 收 入 增 长 超 预 期 股 价 上 涨 的 催 化 剂 : 百 草 味 收 入 超 预 期, 好 你 盈 利 能 力 改 善 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 9 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

11 申 万 宏 源 晨 会 纪 要 风 险 提 示 : 收 入 不 达 预 期 ( 联 系 人 : 吕 昌 / 潘 璠 ) 嘉 欣 丝 绸 (002404) 定 增 点 评 : 定 增 发 展 智 能 制 造 与 供 应 链, 打 造 外 贸 综 合 服 务 平 台 事 件 : 公 司 发 布 定 增 预 案, 拟 以 不 低 于 7.34 元 / 股 价 格, 发 行 不 超 过 5650 万 股, 募 集 资 金 不 超 过 4 亿 元, 用 于 智 慧 工 厂 集 与 外 贸 综 合 服 务 平 台 项 目 自 有 品 牌 营 销 渠 道 智 能 化 升 级 改 造 项 目 和 仓 储 物 流 基 地 项 目 的 建 设 公 司 股 票 于 9 月 19 日 复 牌 智 慧 工 厂 集 与 外 贸 综 合 服 务 平 台 项 目 与 自 有 品 牌 营 销 渠 道 智 能 化 升 级 改 造 项 目, 致 力 于 提 升 公 司 整 体 经 营 的 信 息 化 和 智 能 化 水 平 (1) 互 联 网 + 服 装 制 造 是 行 业 趋 势 : 新 型 工 业 化 发 展 趋 势 下, 数 字 化 的 信 息 技 术 与 工 业 制 造 相 融 合, 生 产 过 程 由 制 造 升 级 到 智 造 是 趋 势 (2) 智 慧 工 厂 集 与 外 贸 综 合 服 务 平 台 项 目 : 智 慧 工 厂 集 将 提 高 生 产 自 动 化 和 智 能 化 水 平, 延 伸 推 进 智 能 化 生 产 系 统 在 骨 干 外 协 厂 的 应 用, 形 成 智 慧 工 厂 集 外 贸 综 合 服 务 平 台 将 打 通 公 司 外 贸 系 统 与 生 产 制 造 系 统, 通 过 信 息 共 享 实 现 工 业 和 贸 易 的 无 缝 对 接, 同 时 将 外 贸 综 合 服 务 平 台 服 务 功 能 社 会 化, 为 嘉 兴 地 区 中 小 型 出 口 企 业 服 务 (3) 自 有 品 牌 营 销 渠 道 智 能 化 升 级 改 造 项 目 : 公 司 将 对 自 有 品 牌 营 销 渠 道 进 行 智 能 化 升 级 改 造, 包 括 线 上 线 下 店 铺 升 级 改 造 搭 建 基 于 大 数 据 分 析 的 客 户 画 像 及 CRM 体 系 和 建 设 快 速 供 应 链 体 系 三 个 部 分 仓 储 物 流 基 地 建 设 项 目, 扩 大 公 司 在 原 料 产 地 影 响 力, 促 进 公 司 供 应 链 管 理 业 务 向 更 高 层 次 发 展 该 项 目 为 茧 丝 绸 行 业 企 业 提 供 仓 储 物 流 配 套 服 务 和 供 应 链 增 值 服 务, 主 要 收 入 为 仓 储 服 务 费 供 应 链 监 管 服 务 费 场 地 租 赁 服 务 费 物 流 运 输 服 务 费 和 咨 询 检 测 服 务 费 等, 主 要 包 括 在 宜 州 建 立 仓 储 物 流 基 地 在 宜 州 建 立 丝 绵 集 中 加 工 区 和 丝 绵 交 易 市 场 与 在 嘉 兴 建 立 集 散 中 转 仓 库 三 项 内 容 公 司 8 月 公 告 通 过 收 购 及 增 资 方 式 已 累 计 持 有 金 蚕 网 供 应 链 管 理 公 司 88.78% 股 权, 看 好 公 司 借 助 金 蚕 网 开 展 茧 丝 绸 行 业 供 应 链 管 理 服 务, 提 高 控 股 权 对 上 市 公 司 股 东 利 润 产 生 积 极 作 用 (1) 金 蚕 网 供 应 链 管 理 公 司 原 名 为 嘉 兴 市 中 丝 茧 丝 绸 市 场 发 展 有 限 公 司, 是 首 家 全 国 性 茧 丝 绸 专 业 交 易 市 场, 旗 下 金 蚕 网 是 全 国 首 家 全 国 性 的 茧 丝 绸 B2B 交 易 平 台 金 蚕 网 编 制 的 嘉 兴 指 数 直 接 影 响 国 际 茧 丝 价 格, 全 球 茧 丝 绸 交 易 80% 集 中 在 中 国, 我 们 认 为 金 蚕 网 有 望 整 合 国 内 市 场 并 获 取 全 球 定 价 权, 未 来 可 发 展 空 间 巨 大 (2) 公 司 增 资 8000 万 元 将 专 项 用 于 浙 江 嘉 欣 融 资 租 赁 有 限 公 司 开 展 茧 丝 绸 行 业 供 应 链 融 资 业 务 (3) 本 次 定 增 中 的 仓 储 物 流 基 地 项 目 将 辅 助 金 蚕 网 供 应 链 管 理 公 司, 形 成 覆 盖 广 西 蚕 茧 丝 原 料 产 地 和 浙 江 丝 绸 产 品 深 加 工 区 全 产 业 链 的 供 应 链 仓 储 物 流 体 系 公 司 是 服 装 制 造 企 业 智 造 升 级 优 质 标 的, 信 息 化 和 智 能 化 水 平 不 断 提 升, 整 合 行 业 上 下 游 资 源 打 造 供 应 链 管 理 闭 环 服 务 不 断 推 进, 我 们 长 期 看 好 公 司 旗 下 金 蚕 网 交 易 平 台 发 展 前 景, 维 持 增 持 评 级 我 们 给 予 年 EPS 分 别 为 0.14/0.17/0.19 元, 对 应 PE 分 别 为 60/50/43 倍, 看 好 公 司 全 产 业 链 经 营 和 供 应 链 管 理 优 势, 未 来 行 业 地 位 有 望 不 断 提 升, 维 持 增 持 评 级 ( 联 系 人 : 王 立 平 / 王 一 博 ) 德 尔 未 来 (002631) 点 评 报 告 : 收 购 义 腾 新 能 源 和 烯 成 石 墨 烯, 地 板 家 居 + 新 能 源 新 材 料 双 主 业 发 展, 维 持 买 入 评 级 事 件 : 公 司 发 布 公 告, 计 划 通 过 发 行 股 份 及 支 付 现 金 的 方 式 收 购 义 腾 新 能 源 85.38% 股 权, 对 应 估 值 亿 元, 其 中 现 金 支 付 9.57 亿 元, 并 以 元 每 股 的 价 格 向 交 易 对 象 发 行 万 股 股 份 ; 公 司 同 时 将 向 10 名 其 他 特 定 投 资 者 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 配 套 资 金 总 额 不 超 过 10 亿 元, 用 于 支 付 本 次 交 易 的 现 金 对 价 和 交 易 费 用 本 次 收 购 完 成 后, 公 司 将 持 有 义 腾 新 能 源 100% 股 权 此 外, 公 司 在 停 牌 期 间 还 撤 回 了 上 次 非 公 开 发 行 方 案, 停 止 收 购 博 昊 科 技 70% 股 权, 但 仍 将 以 1.62 亿 元 现 金 收 购 烯 成 石 墨 烯 53.89% 股 权 收 购 完 成 后, 公 司 及 全 资 子 公 司 德 尔 石 墨 烯 产 业 投 资 基 金 将 合 计 持 有 烯 成 石 墨 烯 % 股 权 公 司 股 票 将 于 9 月 19 日 复 牌 收 购 义 腾 切 入 新 能 源 市 场, 享 受 行 业 发 展 红 利 : 义 腾 新 能 源 是 国 内 知 名 的 锂 电 池 隔 膜 生 产 商, 主 要 采 用 干 法 双 拉 工 艺 生 产 单 层 PP 膜, 现 有 产 能 7200 万 平 米, 在 建 3000 万 平 米 2015 年 义 腾 新 能 源 隔 膜 出 货 量 国 内 占 比 7.8%, 仅 次 于 星 源 材 质 (13.1%) 中 材 科 技 (12.4%) 和 金 辉 高 科 (8.5%), 属 于 国 内 隔 膜 第 一 梯 队 义 腾 承 诺 年 实 现 净 利 润 分 别 不 低 于 2 亿 元 2.6 亿 元 3.4 亿 元, 按 此 利 润 承 诺, 公 司 收 购 义 腾 总 对 价 对 应 年 PE 分 别 为 11.2X 8.6X 6.6X, 相 比 二 级 市 场 明 显 低 估, 公 司 收 购 义 腾 切 入 新 能 源 市 场, 短 期 将 受 益 于 一 二 级 市 场 差 价, 中 长 期 将 充 分 受 益 于 新 能 源 汽 车 储 能 等 市 场 的 高 速 发 展 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 10 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

12 石 墨 烯 产 业 布 局 再 下 一 城, 产 业 化 步 伐 有 望 加 快 : 公 司 从 15 年 初 开 始 逐 步 在 石 墨 烯 领 域 进 行 布 局, 通 过 成 立 德 尔 石 墨 烯 研 究 院 加 强 与 大 学 及 国 内 知 名 石 墨 烯 专 家 的 合 作 研 发 此 次 收 购 烯 成 石 墨 烯, 我 们 认 为 是 公 司 搭 建 石 墨 烯 产 业 化 平 台 的 尝 试 : 烯 成 石 墨 烯 是 国 内 知 名 的 石 墨 烯 制 备 设 备 供 应 商, 国 内 市 场 占 有 率 超 过 六 成, 烯 成 开 发 的 石 墨 烯 导 热 塑 料 在 LED 市 场 推 广 也 十 分 顺 利,15 年 烯 成 的 营 收 就 超 过 3000 万 元, 实 现 净 利 润 800 多 万 元 公 司 控 股 烯 成 石 墨 烯 后, 一 方 面 净 利 润 能 够 得 到 一 定 增 厚 ( 承 诺 2016 年 净 利 润 不 低 于 2080 万 元 ); 另 一 方 面 可 以 将 德 尔 石 墨 烯 研 究 院 的 成 果 进 一 步 转 化 到 烯 成 石 墨 烯 来 实 现 产 业 化 股 权 激 励 绑 定 核 心 高 管, 解 锁 条 件 隐 含 业 绩 高 增 长 预 期 : 公 司 在 停 牌 期 间 推 出 高 管 股 权 激 励 计 划, 拟 向 高 管 中 层 管 理 人 员 核 心 技 术 和 业 务 人 员 等 合 计 187 人 授 予 不 超 过 875 万 股 限 制 性 股 票, 约 占 公 司 总 股 本 的 1.35% 授 予 价 格 为 每 股 元 限 制 性 股 票 将 按 30% 30% 40% 分 三 期 解 锁 而 要 达 到 解 锁 条 件, 公 司 年 净 利 润 相 比 15 年 需 要 分 别 增 长 至 少 20% 50% 100%( 假 设 2016 年 完 成 限 制 性 股 票 授 予 ), 三 年 期 间 业 绩 复 合 增 速 接 近 30%! 维 持 盈 利 预 测 和 买 入 评 级 我 们 预 计 公 司 年 净 利 润 分 别 为 亿 元, 对 应 增 发 摊 薄 后 EPS 分 别 为 元, 目 前 股 价 对 应 年 PE 分 别 为 89X 48X 35X 公 司 停 牌 期 间, 整 个 石 墨 烯 板 块 超 额 收 益 明 显, 且 9 月 22 号 国 内 石 墨 烯 创 新 大 会 将 如 期 召 开, 公 司 有 望 迎 来 一 轮 补 涨 行 情 维 持 买 入 评 级 ( 联 系 人 : 周 海 晨 / 宋 涛 / 徐 若 旭 / 范 张 翔 / 刘 平 ) 近 期 非 流 通 股 解 禁 明 细 代 码 简 称 上 市 日 期 本 次 上 市 大 小 非 市 值 ( 万 元 ) 大 小 非 占 总 股 本 比 大 小 非 占 流 通 股 比 是 否 公 告 美 的 集 团 % 46.63% 是 山 推 股 份 % 9.65% 是 华 兰 生 物 % 0.41% 是 天 神 娱 乐 % 1.48% 是 司 尔 特 % 18.03% 是 江 粉 磁 材 % 15.35% 是 当 升 科 技 % 2.60% 是 银 之 杰 % 0.65% 是 天 舟 文 化 % 13.84% 是 力 源 信 息 % 0.56% 是 维 尔 利 % 1.63% 是 阳 光 电 源 % 0.84% 是 利 亚 德 % 6.48% 是 长 亮 科 技 % 3.56% 是 恒 通 科 技 % 6.22% 是 三 环 集 团 % 0.48% 是 中 泰 股 份 % 2.34% 是 慈 文 传 媒 % 21.45% 华 力 创 通 % 0.49% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 11 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

13 中 利 科 技 % 0.42% 齐 翔 腾 达 % 2.19% 健 民 集 团 % 0.05% 美 年 健 康 % 2.57% 梦 网 荣 信 % 36.96% 亚 威 股 份 % 1.19% 信 雅 达 % 3.58% 烟 台 冰 轮 % 2.15% 中 航 机 电 % 59.08% 兴 民 智 通 % 0.73% 未 名 医 药 % 45.18% 华 银 电 力 % 23.32% 上 海 临 港 % 15.37% 华 银 电 力 % 25.25% 三 垒 股 份 % 75.00% 新 宁 物 流 % 31.98% 新 开 源 % 12.97% 新 开 普 % 6.05% 哈 森 股 份 % 0.00% 泰 禾 集 团 % 18.28% 赣 锋 锂 业 % 1.92% 三 五 互 联 % 4.37% 拓 尔 思 % 1.77% 吴 通 控 股 % 14.42% 永 安 林 业 % 30.84% 涪 陵 榨 菜 % 41.23% 迪 瑞 医 疗 % 0.01% 飞 凯 材 料 % 2.78% 海 油 工 程 % 8.42% 熊 猫 金 控 % 24.10% 万 里 股 份 % 12.44% 理 工 环 科 % 31.89% 贵 糖 股 份 % 21.69% 乐 金 健 康 % 24.74% 江 苏 吴 中 % 7.26% 神 州 长 城 % 49.81% 华 谊 嘉 信 % 11.80% 南 天 信 息 % 6.09% 锡 业 股 份 % 4.81% 上 海 新 阳 % 16.23% 北 信 源 % 0.25% 中 国 动 力 % 1.32% 莱 美 药 业 % 8.44% 东 诚 药 业 % 5.27% 龙 星 化 工 % 23.69% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 12 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

14 鼎 立 股 份 % 5.66% 金 雷 风 电 % 0.50% 宝 信 软 件 % 4.91% 隆 鑫 通 用 % 3.95% 理 工 环 科 % 31.73% 合 力 泰 % 33.37% 东 方 网 力 % 1.09% 欧 亚 集 团 % 2.47% 皇 氏 集 团 % 4.50% 盛 运 环 保 % 10.60% 正 业 科 技 % 16.37% 金 雷 风 电 % 1.97% 农 发 种 业 % 7.59% 京 汉 股 份 % 0.31% 鼎 龙 股 份 % 2.11% 利 德 曼 % 1.90% 地 尔 汉 宇 % 17.42% 安 迪 苏 % 9.02% 海 陆 重 工 % 16.68% 普 邦 园 林 % 8.13% 重 大 财 经 新 闻 私 募 做 市 试 点 正 式 启 动 首 批 机 构 不 超 过 10 家 ( 上 证 报 ) 二 线 楼 市 热 政 策 收 紧 忙, 专 家 建 议 破 解 土 地 供 需 矛 盾 ( 中 证 报 ) 楼 市 接 力 灭 火 杭 州 加 入 限 购 行 列 ( 证 券 时 报 ) 国 务 院 首 次 举 行 宪 法 宣 誓 仪 式 ( 证 券 时 报 ) 国 际 投 资 者 走 进 上 交 所, 推 动 长 线 资 金 投 资 A 股 ( 上 证 报 ) 强 监 管 推 动 券 商 内 控 完 善, 预 计 事 中 事 后 监 管 力 度 将 进 一 步 加 大 ( 中 证 报 ) 发 改 委 点 题 四 季 度 稳 增 长 主 攻 点 : 加 大 基 建 投 资 稳 增 长, 加 快 改 革 破 除 投 融 资 政 策 障 碍, 加 码 双 创 ( 上 证 报 ) 8 月 新 增 信 贷 中 按 揭 贷 款 一 枝 独 秀 ( 上 证 报 ) 前 8 月 社 会 融 资 规 模 增 量 累 计 达 万 亿 ( 中 证 报 ) 央 行 加 大 资 金 投 放 保 障 跨 节 流 动 性 暂 停 14 天 逆 回 购 ( 上 证 报 ) 脱 欧 程 序 首 现 时 间 表, 英 国 经 济 仍 面 临 数 道 坎 ( 上 证 报 ) 国 务 院 印 发 北 京 加 强 全 国 科 创 中 心 建 设 方 案 ( 中 证 报 ) 前 七 个 月 营 改 增 整 体 减 税 2107 亿 元 ( 中 证 报 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 13 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

15 行 业 要 闻 险 企 与 互 联 网 公 司 合 作 猫 腻 多 专 项 排 查 整 治 持 续 发 力 ( 上 证 报 ) 尚 福 林 : 支 持 资 管 公 司 对 钢 铁 煤 炭 行 业 债 转 股 ( 上 证 报 ) 新 材 料 十 三 五 规 划 编 制 基 本 结 束 ( 上 证 报 ) 多 家 厦 门 上 市 公 司 受 到 台 风 影 响 ( 上 证 报 ) PTA 迎 来 金 九 银 十 旺 季 ( 中 证 报 ) 原 糖 期 价 创 四 年 新 高 ( 中 证 报 ) 三 星 电 子 为 韩 Note7 用 户 更 换 新 机 ( 中 证 报 ) PC 需 求 回 暖, 英 特 尔 上 调 营 收 预 期 ( 中 证 报 ) 亚 马 逊 旗 下 最 大 风 电 厂 明 年 建 成 ( 中 证 报 ) 全 域 旅 游 助 力, 中 秋 假 日 引 爆 周 边 游 市 场 ( 中 证 报 ) 成 品 油 价 迎 来 年 内 第 四 次 下 调 ( 证 券 时 报 ) 苹 果 市 值 骤 增 630 亿 美 元 巴 菲 特 踏 准 增 持 节 奏 ( 证 券 时 报 ) 申 万 300 公 司 动 态 阳 光 保 险 举 牌 伊 利 股 份, 称 无 意 改 变 其 股 权 结 构 宝 钢 武 钢 整 合 方 案 或 于 本 周 公 布 一 汽 轿 车 拟 向 控 股 股 东 出 售 红 旗 汽 车 相 关 资 产 万 科 A 仍 在 推 进 重 组 事 项 兴 业 证 券 申 请 仲 裁 向 欣 泰 电 气 索 赔 政 泉 所 持 方 正 证 券 股 份 被 法 院 轮 候 冻 结 热 压 磁 体 或 成 银 河 磁 体 主 力 产 品 融 资 及 上 市 信 息 新 股 发 行 股 票 简 称 申 购 代 码 发 行 数 量 ( 万 股 ) 网 上 发 行 ( 万 股 ) 申 购 上 限 ( 万 股 ) 发 行 价 格 申 购 日 期 中 签 公 布 日 期 顾 家 家 居 周 二 9 月 29 日 恒 康 家 居 周 一 9 月 28 日 博 创 科 技 周 一 9 月 28 日 来 伊 份 周 五 9 月 27 日 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 14 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

16 杭 州 银 行 周 五 9 月 27 日 路 畅 科 技 周 五 9 月 27 日 鼎 信 通 讯 周 四 9 月 26 日 崇 达 技 术 周 四 9 月 26 日 城 地 股 份 周 三 9 月 23 日 常 熟 银 行 周 二 9 月 22 日 优 德 精 密 周 二 9 月 22 日 雄 帝 科 技 周 一 9 月 21 日 泰 晶 科 技 周 三 9 月 20 日 联 得 装 备 周 三 9 月 20 日 新 股 上 市 代 码 公 司 简 称 首 募 A 股 ( 万 股 ) 总 股 本 ( 万 股 ) 本 次 上 市 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 上 市 日 期 增 发 代 码 公 司 简 称 发 行 数 量 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 申 购 日 配 股 代 码 公 司 简 称 配 股 比 例 配 股 价 ( 元 ) 配 股 申 购 日 可 转 债 发 行 代 码 名 称 发 行 量 ( 亿 ) 发 行 价 ( 元 ) 期 限 ( 年 ) 认 购 时 间 债 券 发 行 名 称 期 限 ( 年 ) 年 利 率 % 发 行 量 ( 亿 ) 认 购 时 间 基 金 发 行 基 金 (LOF) 基 金 名 称 银 华 鑫 盛 定 增 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 国 寿 安 保 强 国 智 造 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 鹏 华 丰 达 债 券 型 证 券 投 资 基 金 南 方 中 证 1000 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 前 海 开 源 鼎 裕 债 券 型 证 券 投 资 基 金 华 夏 可 转 债 增 强 债 券 型 证 券 投 资 基 金 诺 安 进 取 回 报 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 申 万 菱 信 中 证 申 万 新 兴 健 康 产 业 主 题 投 资 指 数 证 券 投 资 民 生 加 银 养 老 服 务 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 前 海 开 源 沪 港 深 核 心 资 源 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 认 购 时 间 8 月 24 日 9 月 22 日 8 月 29 日 至 9 月 23 日 8 月 22 日 至 9 月 22 日 8 月 24 日 至 9 月 23 日 8 月 23 日 至 9 月 22 日 8 月 29 日 至 9 月 23 日 9 月 6 日 至 9 月 23 日 9 月 5 日 至 9 月 27 日 9 月 5 日 至 9 月 30 日 9 月 6 日 至 10 月 28 日 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 15 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

17 招 商 招 坤 纯 债 债 券 型 证 券 投 资 基 金 海 富 通 集 利 纯 债 债 券 型 证 券 投 资 基 金 交 银 施 罗 德 经 济 新 动 力 混 合 型 证 券 投 资 基 金 东 方 红 价 值 精 选 混 合 型 证 券 投 资 基 金 博 时 乐 臻 定 期 开 放 混 合 型 证 券 投 资 基 金 鹏 华 兴 实 定 期 开 放 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 9 月 9 日 至 9 月 30 日 9 月 9 日 至 9 月 22 日 9 月 8 日 至 10 月 14 日 9 月 19 日 至 9 月 30 日 9 月 12 日 至 9 月 30 日 9 月 12 日 至 9 月 26 日 基 金 上 市 代 码 基 金 简 称 本 次 上 市 份 数 ( 万 份 ) 上 市 日 期 昨 日 报 告 推 荐 信 贷 社 融 大 幅 回 升 M2 显 著 改 善 2016 年 8 月 金 融 数 据 点 评 李 慧 勇, 分 机 7327 旷 达 科 技 (002516) 深 度 : 汽 车 面 料 龙 头 加 速 转 型 新 能 源 刘 晓 宁, 韩 启 明, 分 机 7415 杭 萧 钢 构 (600477) 深 度 : 装 配 式 住 宅 龙 头, 优 秀 商 业 模 式 推 动 业 绩 进 入 高 速 成 长 期 李 杨, 分 机 7201 晨 鸣 纸 业 (000488) 点 评 : 增 资 财 务 公 司 10 亿, 销 售 公 司 拟 开 展 资 产 证 券 化, 资 金 运 营 能 力 进 一 步 提 升, 关 注 造 纸 业 绩 弹 性, 维 持 增 持! 周 海 晨, 屠 亦 婷, 分 机 7446 利 源 精 制 (002501) 点 评 : 低 估 值 稳 健 成 长 的 轨 交 股, 借 PPP 东 风 实 现 盈 利 和 估 值 中 枢 上 移, 维 持 增 持 评 级 徐 若 旭, 分 机 7427 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 2016 年 第 36 期 :9 月 6 日 -9 月 12 日 王 佳 音, 分 机 7457 攻 守 兼 备 : 可 交 换 债 下 的 股 票 投 资 机 会 分 析 事 件 驱 动 型 选 股 策 略 之 十 五 王 胜, 王 佳 音, 林 丽 梅, 分 机 7448 央 行 重 启 28 天 期 逆 回 购, 但 降 杠 杆 步 伐 仍 然 较 为 稳 健 2016 年 9 月 13 日 债 市 日 评 孟 祥 娟, 王 颖, 分 机 月 数 据 如 期 修 复, 但 并 非 趋 势 性 改 善 2016 年 8 月 工 业 增 加 值 投 资 零 售 数 据 点 评 孟 祥 娟, 分 机 7396 短 期 钢 价 疲 弱, 房 地 产 销 售 回 落 申 万 债 券 高 频 数 据 跟 踪 孟 祥 娟, 分 机 7396 动 态 组 合 主 题 版 刘 靖, 分 机 7461 动 态 组 合 价 值 版 严 晓 鸥, 分 机 7559 动 态 组 合 双 融 版 杨 晓 磊, 分 机 7306 动 态 组 合 基 金 版 王 晓 亮, 分 机 7314 动 态 组 合 配 置 版 李 念, 分 机 7562 钻 石 版 王 晓 亮, 分 机 7314 至 尊 版 王 晓 亮, 分 机 7314 白 金 版 王 晓 亮, 分 机 7314 黄 金 版 王 晓 亮, 分 机 7314 经 典 版 王 晓 亮, 分 机 7314 精 华 版 王 晓 亮, 分 机 7314 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 16 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

18 早 间 提 示 版 王 晓 亮, 分 机 7314 晨 会 推 荐 周 睿, 分 机 7308 综 合 版 每 日 市 况 严 晓 鸥, 分 机 7559 融 资 融 券 版 严 晓 鸥, 分 机 7559 申 万 宏 源 晨 会 纪 要 首 推 杭 萧 钢 构 (600477) 杉 杉 股 份 (600884) 深 度 报 告 薄 娉 婷, 分 机 7372 晨 会 信 息 速 递 王 晓 亮, 分 机 7314 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 17 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

19 有 关 报 告 或 销 售 服 务 请 联 系 机 构 销 售 部 网 址 : 电 话 总 机 :(8621) 机 构 客 户 中 心 联 系 名 单 姓 名 分 工 直 线 分 机 王 征 中 心 负 责 人 白 颖 中 心 负 责 人 ( 副 ) baiying@swsresearch.com 王 莉 娟 中 心 负 责 人 ( 副 ) wanglj@swsresearch.com 李 庆 中 心 负 责 人 ( 副 ) liqing@swsresearch.com 华 东 机 构 部 李 庆 华 东 机 构 部 负 责 人 liqing@swsresearch.com 郑 敏 华 东 机 构 部 负 责 人 ( 副 ) zhengmin@swsresearch.com 李 晨 华 东 机 构 部 负 责 人 ( 副 ) lichen@swsresearch.com 郭 颖 销 售 经 理 guoying@swsresearch.com 周 为 为 销 售 经 理 zhouww@swsresearch.com 茅 炯 销 售 经 理 maojiong@swsresearch.com 金 芙 蓉 销 售 经 理 jinfr@swsresearch.com 赵 琰 销 售 经 理 zhaoyan@swsresearch.com 吴 肖 寅 销 售 经 理 wuxy2@swsresearch.com 彭 茜 销 售 经 理 Pengxi@swsresearch.com 闫 冬 销 售 经 理 yandong@swsreserch.com 姚 洋 销 售 经 理 yaoyang@swsresearch.com 浦 洁 销 售 经 理 pujie@swsresearch.com 李 可 销 售 经 理 like@swsresearch.com 赵 然 销 售 经 理 zhaoran@swsresearch.com 吴 蓓 销 售 经 理 wubei@swsresearch.com 薛 姣 销 售 经 理 xuejiao@swsresearch.com 张 林 甫 销 售 经 理 zhanglf@swsresearch.com 程 新 星 销 售 经 理 chengxx@swsresearch.com 陈 陶 销 售 助 理 chentao@swsresearch.com 华 北 机 构 部 李 梦 杰 华 北 机 构 部 负 责 人 limj@swsresearch.com 李 倩 华 北 机 构 部 负 责 人 liqian@swsresearch.com 徐 琥 销 售 经 理 xuhu@swsresearch.com 张 笑 荣 销 售 经 理 zhangxr@swsresearch.com 姚 明 昊 销 售 经 理 yaomh@swsresearch.com 刘 蒙 销 售 经 理 liumeng@swsresearch.com 杨 然 销 售 经 理 yangran@swsresearch.com 张 玫 妮 销 售 经 理 zhangmn@swsresearch.com 权 金 英 销 售 经 理 quanyx@swsresearch.com 滕 宇 杰 销 售 经 理 tengyj@swsresearch.com 孙 利 群 机 构 销 售 sunlq@swsresearch.com 王 燕 妮 机 构 销 售 wangyn2@swsresearch.com 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 18 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

20 李 丹 销 售 助 理 7818 华 南 机 构 部 谢 文 霓 华 南 机 构 部 负 责 人 夏 苏 云 华 南 机 构 部 负 责 人 李 境 晗 销 售 经 理 何 颖 仪 销 售 经 理 陈 左 茜 销 售 经 理 周 虹 销 售 经 理 赵 枫 销 售 经 理 孙 婉 莹 销 售 经 理 胡 洁 云 销 售 助 理 海 外 业 务 部 顾 丹 夏 销 售 经 理 毛 天 娇 销 售 经 理 韩 宜 庭 销 售 经 理 张 思 然 销 售 助 理 渠 道 产 品 部 胡 敏 销 售 经 理 薛 涵 销 售 经 理 张 友 城 销 售 经 理 程 浩 销 售 经 理 左 孝 鹏 销 售 经 理 孙 琛 销 售 经 理 王 京 销 售 经 理 叶 斯 然 销 售 经 理 于 文 婷 销 售 经 理 陈 梦 妮 销 售 助 理 营 销 管 理 部 中 心 负 责 人 ( 副 ) 营 销 管 理 王 莉 娟 部 负 责 人 wanglj@swsresearch.com 武 颖 川 业 务 发 展 经 理 wuyc@swsresearch.com 鲍 丽 萍 业 务 发 展 经 理 baolp@swsresearch.com 刘 莉 业 务 发 展 经 理 liuli@swsresearch.com 周 杨 业 务 发 展 经 理 zhouyang@swsresearch.com 客 户 服 务 部 中 心 负 责 人 ( 副 ) 客 户 服 务 白 颖 部 负 责 人 baiying@swsresearch.com 朱 芳 业 务 支 持 小 组 zhufang@swsresearch.com 管 莉 莉 业 务 支 持 小 组 guanll@swsresearch.com 丁 芳 艳 客 户 关 系 小 组 dingfy@swsresearch.com 程 晓 昀 客 户 关 系 小 组 chengxy@swsresearch.com 廖 筱 婕 客 户 关 系 小 组 liaoxj@swsresearch.com 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 19 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦

21 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 chentao@swsresearch.com 北 京 李 丹 lidan@swsresearch.com 深 圳 谢 文 霓 xiewn@swsresearch.com 综 合 朱 芳 zhufang@swsresearch.com 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 本 晨 会 报 告 为 相 关 研 究 报 告 的 节 选 摘 要, 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 20 页 共 21 页 简 单 金 融 成 就 梦