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- 癸 温
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1 建 立 估 值 行 业 标 准 培 养 金 融 投 资 人 才 注 册 估 值 分 析 师 协 会 行 业 估 值 参 数 手 册 Copyright Chartered Valuation Analyst Institution
2 注 册 估 值 分 析 师 协 会 注 册 估 值 分 析 师 协 会 (Chartered Valuation Analyst Institute) 是 一 家 全 球 性 及 非 营 利 性 的 专 业 机 构, 总 部 设 于 香 港, 致 力 于 建 立 全 球 金 融 投 资 估 值 的 行 业 标 准, 负 责 在 亚 太 地 区 主 理 注 册 估 值 分 析 师 (CVA) 课 程 体 系 培 训 和 考 试 资 格 认 证 引 进 发 行 国 外 优 秀 金 融 投 资 类 教 材 研 究 出 版 年 度 行 业 估 值 报 告 以 及 进 行 CVA 协 会 事 务 运 营 和 会 员 管 理 CVA 考 试 注 册 估 值 分 析 师 (Chartered Valuation Analyst, CVA) 认 证 考 试 是 由 注 册 估 值 分 析 师 协 会 (CVA Institute) 组 织 考 核 并 提 供 资 质 认 证 的 一 门 考 试, 旨 在 提 高 并 购 与 投 融 资 估 值 领 域 从 业 人 员 的 实 际 分 析 与 操 作 技 能 考 试 从 并 购 及 投 融 资 专 业 实 务 及 实 际 估 值 建 模 等 专 业 知 识 和 岗 位 技 能 进 行 考 核, 主 要 涉 及 企 业 价 值 评 估 及 项 目 投 资 决 策 分 析 考 试 科 目 实 务 基 础 知 识 本 科 目 为 120 题 单 项 选 择 题, 考 试 时 长 3 小 时 包 括 会 计 与 财 务 分 析 公 司 金 融 企 业 估 值 并 购 分 析 项 目 投 资 决 策 和 信 用 分 析 六 个 部 分, 主 要 考 查 并 购 及 投 融 资 估 值 领 域 工 作 中 的 理 论 与 实 践 知 识, 考 核 本 领 域 岗 位 综 合 能 力 Excel 案 例 建 模 本 科 目 为 Excel 数 据 模 型 操 作, 考 试 时 长 3 小 时 考 查 以 上 六 个 部 分 知 识 的 综 合 实 操 能 力, 也 就 是 模 拟 实 际 工 作 案 例 中 利 用 Excel 快 速 搭 建 出 标 准 可 靠 实 用 高 效 的 财 务 估 值 模 型 考 试 要 求 考 生 根 据 案 例 中 三 年 历 史 报 表, 预 测 企 业 未 来 财 务 数 据 评 估 企 业 价 值, 进 行 相 应 的 敏 感 性 分 析 并 给 出 结 论 证 书 优 势 1 岗 位 实 操 分 析 能 力 优 势 CVA 考 试 内 容 紧 密 联 系 实 际 案 例, 侧 重 于 提 高 从 业 人 员 的 实 务 技 能 并 迅 速 应 用 到 实 际 工 作 中, 使 CVA 持 证 人 达 到 高 效 系 统 和 专 业 的 职 业 水 平 2 标 准 规 范 化 的 职 业 素 质 优 势 CVA 资 格 认 证 旨 在 推 动 并 购 与 投 融 资 估 值 行 业 的 标 准 化 与 规 范 化, 提 高 执 业 人 员 的 从 业 水 平 CVA 持 证 人 在 工 作 流 程 与 方 法 中 能 够 遵 循 标 准 化 体 系, 提 高 效 率 与 正 确 率 3 国 际 同 步 知 识 体 系 优 势 CVA 考 试 采 用 的 教 材 均 为 CVA 协 会 精 选 并 引 进 出 版 的 国 外 最 实 用 的 优 异 教 材 CVA 持 证 人 将 国 际 先 进 的 知 识 体 系 与 国 内 实 践 应 用 相 结 合, 推 行 高 效 标 准 的 建 模 方 法 发 展 方 向 CVA 资 格 获 得 者 具 备 并 购 及 投 融 资 估 值 基 础 知 识 和 高 效 规 范 的 建 模 技 巧, 能 够 掌 握 中 外 机 构 普 遍 使 用 的 财 务 分 析 和 企 业 估 值 方 法, 并 可 以 熟 练 进 行 企 业 财 务 预 测 与 估 值 建 模 项 目 投 资 决 策 建 模 上 市 公 司 估 值 建 模 并 购 与 股 权 投 资 估 值 建 模 等 实 际 分 析 操 作 www.
3 职 业 前 景 CVA 注 册 估 值 分 析 师 的 持 证 人 可 胜 任 企 业 集 团 投 资 发 展 部 私 募 股 权 投 资 财 务 顾 问 券 商 投 行 部 门 银 行 信 贷 审 批 等 金 融 投 资 机 构 核 心 岗 位 工 作 考 试 安 排 及 资 质 认 证 2016 年 度 考 试 时 间 :2015 年 04 月 17 日 / 2016 年 04 月 17 日 CVA 协 会 对 参 加 考 试 的 学 生 进 行 报 名 费 用 补 贴, 全 日 制 在 校 学 生 只 需 缴 纳 一 半 费 用 即 可 参 加 考 试 考 试 日 期 考 试 科 目 考 试 时 间 考 点 报 名 时 间 及 报 名 费 用 2016 年 4 月 17 日 实 务 基 础 知 识 Excel 案 例 建 模 9:00-12:00 14:00-17:00 北 京 成 都 上 海 深 圳 第 一 报 名 缴 费 阶 段 第 二 报 名 缴 费 阶 段 2015 年 12 月 16 日 年 2 月 16 日 2016 年 2 月 17 日 年 3 月 16 日 1200 元 / 模 块 1500 元 / 模 块 全 日 制 在 校 生 :600 元 / 模 块 全 日 制 在 校 生 :750 元 / 模 块 2016 年 11 月 20 日 实 务 基 础 知 识 9:00-12:00 Excel 案 例 建 模 14:00-17:00 北 京 成 都 上 海 深 圳 武 汉 第 一 报 名 缴 费 阶 段 第 二 报 名 缴 费 阶 段 2016 年 6 月 8 日 年 9 月 12 日 2016 年 9 月 13 日 年 10 月 19 日 1200 元 / 模 块 1500 元 / 模 块 全 日 制 在 校 生 :600 元 / 模 块 全 日 制 在 校 生 :750 元 / 模 块 资 质 认 证 : 实 务 基 础 知 识 与 Excel 案 例 建 模 全 部 通 过 后, 由 CVA 协 会 颁 发 注 册 估 值 分 析 师 资 格 认 证 考 试 教 材 核 心 教 材 : 投 资 银 行 : 估 值 杠 杆 收 购 兼 并 与 收 购 ( 第 二 版 )( 机 械 工 业 出 版 社 ) 投 资 银 行 : 练 习 手 册 ( 机 械 工 业 出 版 社 ) 投 资 银 行 : 精 华 讲 义 ( 机 械 工 业 出 版 社 ) 投 资 银 行 :Excel 建 模 分 析 师 手 册 ( 机 械 工 业 出 版 社 ) 财 务 模 型 与 估 值 : 投 资 银 行 与 私 募 股 权 投 资 实 践 指 南 ( 机 械 工 业 出 版 社 ) 高 收 益 债 务 实 务 精 要 : 债 券 及 贷 款 的 信 用 分 析 指 南 ( 机 械 工 业 出 版 社 ) 财 务 报 表 分 析 理 论 框 架 方 法 与 案 例 ( 中 国 财 政 经 济 出 版 社 ) 财 务 建 模 : 设 计 构 建 及 应 用 的 完 整 指 南 ( 机 械 工 业 出 版 社 ) 推 荐 阅 读 : 并 购 之 王 ( 机 械 工 业 出 版 社 ); 私 募 帝 国 ( 机 械 工 业 出 版 社 ); 如 何 吸 引 天 使 投 资 ( 机 械 工 业 出 版 社 ); 亚 洲 财 务 黑 洞 ( 机 械 工 业 出 版 社 ); 风 险 投 资 估 值 方 法 与 案 例 ( 机 械 工 业 出 版 社 ); 风 险 投 资 交 易 ( 机 械 工 业 出 版 社 ); 资 产 证 券 化 实 务 精 解 ( 机 械 工 业 出 版 社 ) www.
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5 中 国 企 业 资 本 成 本 估 值 参 数 表 说 明 文 件 投 资 估 值 作 为 金 融 学 的 重 要 分 支, 是 金 融 学 理 论 与 实 践 的 有 机 结 合 一 方 面, 投 资 估 值 有 一 套 非 常 精 致 的 理 论 工 具 现 代 资 产 组 合 理 论 CAPM 模 型 APT 模 型 Fama-French 三 因 子 模 型 Modigliani-Miller 模 型 以 及 Black-Scholes 模 型 等, 这 些 曾 经 摘 到 过 诺 贝 尔 经 济 学 奖 桂 冠 的 理 论 奠 定 了 现 代 金 融 学 的 理 论 基 础 ; 另 一 方 面, 以 上 述 经 典 理 论 为 基 础 的 投 资 估 值 在 实 践 中 亦 发 挥 着 巨 大 的 指 导 作 用 例 如, 银 行 的 项 目 贷 款 发 放, 企 业 的 资 本 筹 集 兼 并 收 购 资 产 重 组 以 及 资 产 出 售 等 都 离 不 开 投 资 估 值 相 关 理 论 的 支 持 但 是, 当 前 在 我 国 投 资 估 值 领 域, 由 于 缺 乏 具 有 科 学 根 据 的 指 标 体 系, 导 致 在 指 标 的 选 择 上 略 显 主 观 本 参 数 表 在 对 中 国 资 本 市 场 数 据 进 行 系 统 分 析 的 基 础 上, 构 造 了 权 益 资 本 成 本 估 计 的 指 标, 为 中 国 投 资 估 值 过 程 中 的 指 标 选 择 提 供 了 理 论 依 据 在 接 下 来 的 说 明 中, 我 们 首 先 系 统 地 梳 理 一 下 投 资 估 值 过 程 中 所 涉 及 的 理 论 和 方 法, 然 后 就 如 何 使 用 本 数 据 表 的 指 标 给 出 案 例 一 估 值 的 主 要 方 法 估 值 (Valuation) 是 对 一 项 资 产 或 债 务 的 价 值 进 行 评 估 的 过 程, 通 常 有 三 种 方 法 : 资 产 法 (Asset-based Approach) 市 场 法 (Market Approach) 和 收 入 法 (Income Approach) 资 产 法 是 通 过 重 构 资 产 负 债 表 的 方 式 使 其 更 好 地 反 映 市 场 的 公 允 价 值 在 使 用 这 种 方 法 时, 估 值 者 要 对 企 业 的 每 一 项 资 产 进 行 重 新 评 估 这 种 方 法 的 缺 点 是 耗 时 较 长 且 成 本 较 高, 同 时, 对 于 一 些 项 目 的 公 允 价 值 也 很 难 准 确 测 度, 例 如 无 形 资 产 等 市 场 估 值 法 通 过 与 目 标 企 业 相 似 的 上 市 公 司 各 项 指 标 的 对 比 来 对 目 标 公 司 进 行 估 值 这 种 方 法 的 优 点 在 于 不 需 要 使 用 诸 如 现 金 流 和 贴 现 率 这 样 的 指 标, 自 然 也 就 不 涉 及 到 对 这 些 变 量 的 估 计 但 它 的 缺 点 是 有 时 无 法 非 常 准 确 地 找 到 与 目 标 企 业 相 匹 配 的 上 市 公 司, 而 不 恰 当 地 比 较 则 会 使 市 场 估 值 法 的 有 效 性 大 幅 下 降 收 入 法 是 估 值 中 最 为 常 用 的 一 种 方 法 估 值 者 首 先 要 对 估 值 对 象 在 未 来 能 够 产 生 的 现 金 流 进 行 估 计 其 次 就 是 选 择 合 适 的 贴 现 率 (Discount Rate) 贴 现 率 又 称 资 本 成 本 (Cost of Capital), 这 一 指 标 可 以 反 映 出 所 要 贴 现 现 金 流 的 内 在 风
6 险 收 入 估 值 法 可 以 用 以 下 公 式 来 描 述 : 其 中 : s PV PV = 公 司 S 预 期 现 金 流 的 现 值 i CF CF CF (1 ) (1 ) (1 ) 1 2 i s i ks ks ks CF = 第 i 期 收 到 的 现 金 流 ( 或 者 股 利 ) k = 公 司 S 的 资 本 成 本 s 对 于 自 由 现 金 流 和 资 本 成 本 的 估 计 是 收 入 法 的 核 心, 下 面 就 这 两 个 指 标 进 行 详 细 描 述 自 由 现 金 流 在 使 用 收 入 估 值 法 时, 估 值 公 式 中 所 使 用 的 现 金 流 是 经 济 体 产 生 的 自 由 现 金 流 自 由 现 金 流 是 公 司 税 后 的 现 金 流, 也 是 可 供 股 东 及 债 权 人 共 同 支 配 的 现 金 流 常 见 的 公 司 自 由 现 金 流 由 以 下 公 式 决 定 : 现 金 流 公 式 一 EBIT (1-t) + 折 旧 和 摊 销 现 金 流 公 式 二 净 利 润 + 折 旧 和 摊 销 + 递 延 税 款 + 递 延 税 款 - 资 本 性 支 出 - 资 本 性 支 出 - 营 运 资 本 变 化 量 - 营 运 资 本 变 化 量 + 利 息 支 出 (1-t) = 自 由 现 金 流 = 自 由 现 金 流 自 由 现 金 流 代 表 了 公 司 潜 在 的 可 能 流 向 股 东 或 长 期 债 权 持 有 者 的 现 金 流 总 量, 因 而 自 由 现 金 流 是 公 司 股 权 和 债 务 的 价 值 合 计 关 于 自 由 现 金 流 有 几 个 事 项 需 要 注 意 第 一, 这 是 一 个 税 后 的 概 念 由 于 等 式 是 以 息 税 前 利 润 开 头 的, 所 以 需 要 进 行 税 收 调 整 以 得 到 税 后 的 价 值 第 二, 需 要 考 虑 纯 粹 的 会 计 调 整 如 折 旧 和 递 延 税 款 等 项 目 并 没 有 引 起 实 际 的 现 金 流 动 最 后, 维 持 公 司 持 续 经 营 的 资 本 性 支 出 需 要 从 公 式 中 剔 除 这 部 分 资 本 性 支 出 主 要 是 指 用 来 维 持 公 司 正 常 经 营 所 需 要 的 投 入 另 外 一 个 常 见 剔 除 项 是 公 司 经 营 现 金 流 的 变 动 在 大 多 数 商 业 估 值 中 通 常 假 设 公 司 持 续 经 营 并 成 长 随 着 公 司 的 成 长, 将 会 产 生 额 外 的 应 收 账 款, 以 及 需 要 额 外 资 金 来 支 持 的 营 运 资 本 项 目 自 由 现 金 流 是 很 重 要 的 现 金 流, 因 为 它 广 泛 涵 盖 了 资 产 所 能 产 生 的 各 项 收 入
7 以 自 由 现 金 流 为 起 点, 公 司 所 有 者 能 够 决 定 分 别 将 多 少 现 金 流 分 配 于 发 展 新 项 目 资 本 支 出 利 息 支 付 和 股 利 支 付 加 权 平 均 资 本 成 本 由 于 自 由 现 金 流 代 表 了 来 自 整 个 经 济 体 的 现 金 流, 那 么 在 收 入 估 值 法 中 使 用 的 合 适 的 折 现 率 就 应 该 是 加 权 平 均 资 本 成 本 (Weighted Average Cost of Capital, WACC) 由 以 下 等 式 给 出 : 其 中 : W = 负 债 在 资 产 结 构 中 所 占 比 重, D D k = 负 债 成 本, W = 权 益 在 资 产 结 构 中 所 占 比 重, E E k = 权 益 成 本. WACC W k (1 t) W k D D E E 理 论 上 讲, 一 家 公 司 的 目 标 资 本 结 构 或 者 说 最 优 资 本 结 构 应 该 对 权 益 成 本 和 负 债 成 本 进 行 加 权 但 在 实 际 中, 许 多 公 司 不 是 无 法 达 到 目 标 资 本 结 构 就 是 支 撑 目 标 资 本 结 构 的 信 息 无 法 获 取 ( 和 少 数 股 东 资 本 结 构 类 似 ) 由 于 缺 乏 可 信 赖 的 目 标 资 本 结 构, 资 本 结 构 权 重 可 以 使 用 市 场 价 值 来 计 算 其 中 : 根 据 市 场 价 值 所 得 权 重 如 下 : D WD D E D, W E E D E W = 负 债 在 资 产 结 构 中 所 占 比 重, W E = 权 益 在 资 产 结 构 中 所 占 比 重, D = 负 债 的 市 场 价 值, E = 权 益 的 市 场 价 值. 需 要 注 意 的 是, 在 使 用 收 入 估 值 法 模 型 的 时 候, 贴 现 率 和 现 金 流 需 要 基 于 同 样 的 基 础 来 估 计 例 如, 如 果 模 型 中 使 用 的 是 税 前 现 金 流, 那 么 就 要 使 用 税 前 资 本 成 本 来 折 现 如 果 模 型 中 使 用 的 是 名 义 现 金 流, 那 么 就 要 使 用 名 义 资 本 成 本 来 折 现 如 果 二 者 不 匹 配, 则 得 到 的 结 果 将 会 很 不 准 确 如 果 要 使 用 WACC 作 为 贴 现 率 的 话, 除 了 负 债 和 权 益 的 在 资 产 中 的 比 重 之 外, 另 个 重 要 的 变 量 就 是 负 债 成 本 ( k D ) 和 权 益 成 本 ( k E ) 二 者 相 同 点 在 于 都 是 前 瞻 性 (forward-looking) 的 变 量, 但 是 不 同 之 处 在 于, 负 债 成 本 一 般 可 以 从
8 市 场 中 直 接 观 察 到 例 如, 到 期 收 益 率 可 以 很 好 地 近 似 代 表 某 些 债 务 的 成 本, 这 个 收 益 率 包 含 了 市 场 对 价 格 的 预 期 回 报 而 如 果 是 从 贷 款 机 构 获 得 的 贷 款, 其 负 债 成 本 就 更 加 直 观 与 之 相 反, 权 益 成 本 则 要 进 行 估 计, 而 本 次 公 布 的 参 数 表 则 有 助 于 对 这 一 指 标 的 估 计 权 益 成 本 许 多 现 代 金 融 理 论 都 致 力 于 对 权 益 资 本 成 本 估 算 的 研 究 权 益 资 本 成 本 等 于 公 司 权 益 的 期 望 回 报 率, 这 种 回 报 包 括 所 有 股 利 以 及 所 有 资 本 利 得 或 损 失 常 见 的 权 益 资 本 成 本 估 算 方 法 有 :1) 建 构 法 (Buildup Method); 2) 资 本 资 产 定 价 模 型 (CAPM); 3) 贴 现 现 金 流 法 (DCF); 4) 套 利 定 价 理 论 (Arbitrage Pricing Theory, APT); 5)Fama-French 三 因 子 模 型 本 次 所 公 布 的 估 值 参 数 主 要 适 用 于 最 为 直 观 并 且 被 实 务 界 广 泛 使 用 的 资 本 资 产 定 价 模 型 中 权 益 资 本 成 本 的 计 算 资 本 资 产 定 价 模 型 :E(r i ) = r f + β im (E(r m ) r f ) + S 资 本 资 产 定 价 模 型 的 说 明 如 下 :1. 单 个 证 券 的 期 望 收 益 率 由 两 个 部 分 组 成, 无 风 险 利 率 以 及 对 所 承 担 风 险 的 补 偿 - 风 险 溢 价 2. 风 险 溢 价 的 大 小 取 决 于 β 值 的 大 小 β 值 越 高, 表 明 单 个 证 券 的 风 险 越 高, 所 得 到 的 补 偿 也 就 越 高 3. β 度 量 的 是 单 个 证 券 的 系 统 风 险, 非 系 统 性 风 险 没 有 风 险 补 偿 其 中 : E(r i ) 是 资 产 i 的 预 期 回 报 率 及 股 权 资 本 成 本 ; r f 是 无 风 险 利 率 ; β im 是 Beta 系 数, 即 资 产 i 的 系 统 性 风 险 ; E(r m ) 是 市 场 m 的 预 期 市 场 回 报 率 ; E(r m ) r f 是 市 场 风 险 溢 价 (Market Risk Premium), 也 被 称 为 股 权 风 险 溢 价 (Equity Risk Premium), 即 预 期 市 场 回 报 率 与 无 风 险 回 报 率 之 差 ; S 是 规 模 溢 价 (Size Premium) 下 面, 我 们 就 分 别 对 本 次 报 告 中 所 涉 及 的 上 述 指 标 的 算 法 进 行 详 细 介 绍, 并 举 例 说 明 如 何 使 用 报 告 中 的 数 据 来 计 算 权 益 资 本 成 本
9 无 风 险 利 率 无 风 险 利 率 是 被 市 场 普 遍 认 可 的 无 任 何 违 约 风 险 的 资 产 的 预 期 收 益 率 同 其 他 资 产 成 本 的 组 成 部 分 一 样, 无 风 险 利 率 也 是 一 个 前 瞻 性 的 期 望 值 同 时, 无 风 险 资 产 的 存 续 期 也 应 当 同 待 估 的 投 资 项 目 的 预 期 期 限 一 致 在 中 国 目 前 的 利 率 体 系 中, 以 持 续 性 经 营 假 设 为 前 提, 考 虑 到 估 值 的 中 长 期 性, 我 们 选 择 期 限 为 10 年 期 国 债 的 到 期 收 益 率 作 为 无 风 险 利 率 1 股 权 风 险 溢 价 股 权 风 险 溢 价 又 被 称 为 市 场 风 险 溢 价 (Market Risk Premium), 是 投 资 者 对 于 股 权 投 资 所 承 担 的 平 均 风 险 所 要 求 的 补 偿, 是 整 个 估 值 领 域 的 核 心 指 标 之 一 对 于 股 权 风 险 溢 价 的 估 计 一 般 采 用 三 种 方 法 : 问 卷 调 查 溢 价 法 (Survey Premium) 历 史 溢 价 法 (Historical Premium) 和 隐 含 溢 价 法 (Implied Premium) 既 然 股 权 风 险 溢 价 被 定 义 为 投 资 者 对 于 承 担 风 险 所 要 求 的 补 偿, 那 么 估 计 这 一 指 标 的 最 直 观 的 方 法 就 是 通 过 向 投 资 者 发 放 调 查 问 卷 来 询 问 他 们 愿 意 接 受 的 补 偿 到 底 是 多 少 但 是, 由 于 该 方 法 存 在 很 多 缺 陷, 所 以 在 实 务 界 并 没 有 得 到 广 泛 的 应 用 首 先, 通 过 问 卷 调 查 得 到 的 股 权 风 险 溢 价 极 易 受 到 股 价 波 动 的 影 响, 在 熊 市 之 后 趋 于 上 升, 而 在 牛 市 之 后 趋 于 下 降 ; 其 次, 该 方 法 不 仅 对 于 调 查 对 象 本 身 很 敏 感, 对 于 调 查 问 题 的 提 问 方 式 也 非 常 敏 感 ; 再 次, 被 调 查 者 的 个 体 差 异 和 行 为 偏 差 也 会 影 响 调 查 的 结 果 ; 最 后, 问 卷 调 查 的 结 果 往 往 反 映 的 是 刚 刚 过 去 的 市 场 交 易 情 况, 在 对 未 来 的 预 期 方 面 显 得 不 足, 而 前 瞻 性 却 恰 恰 是 估 值 体 系 构 建 的 内 在 要 求 虽 然 我 们 要 对 未 来 的 风 险 溢 价 进 行 估 计, 但 是 绝 大 部 分 时 间 里 我 们 却 不 得 不 使 用 历 史 数 据 历 史 溢 价 法 正 是 通 过 计 算 股 票 的 长 期 实 际 收 益 率 与 无 风 险 利 率 的 差 额 来 估 计 股 权 风 险 溢 价 的, 而 这 也 是 目 前 使 用 最 多 的 方 法 之 一 但 是, 这 种 方 法 的 使 用 需 要 一 个 有 足 够 时 间 长 度 波 动 不 要 太 剧 烈 同 时 没 有 太 多 结 构 性 变 迁 的 股 票 市 场 而 这 些 却 恰 恰 是 新 兴 市 场 国 家 所 不 具 备 的 Damodaran(2015) 2 认 为, 新 兴 国 家 的 股 票 市 场 由 于 存 在 太 多 的 噪 音, 因 此 在 估 计 股 权 风 险 溢 价 时 不 宜 使 用 历 史 溢 价 法 1 数 据 来 源 : 中 国 货 币 网 2 Damodaran, A. (2015). Equity risk premiums (ERP): determinants, estimation and implications the 2015 edition. SSRN Working Paper
10 如 前 所 述, 估 值 是 对 标 的 资 产 未 来 价 值 进 行 的 评 估, 因 此 估 值 过 程 中 所 使 用 的 指 标 应 该 是 事 前 的 (ex ante) 但 是 历 史 溢 价 法 由 于 使 用 的 是 历 史 数 据, 因 此 实 际 上 是 个 事 后 (ex post) 的 指 标 而 隐 含 溢 价 法 却 可 以 给 我 们 提 供 一 个 符 合 估 值 前 瞻 性 要 求 的 事 前 指 标 隐 含 溢 价 法 使 用 Gordon 增 长 模 型 的 思 想, 通 过 构 造 股 票 预 期 的 未 来 收 益 的 贴 现 值 之 和 与 权 益 价 值 之 间 的 等 式 关 系, 从 而 反 求 出 贴 现 率 的 方 法 来 计 算 股 权 风 险 溢 价 在 国 际 上, 股 利 通 常 被 视 为 股 票 的 预 期 收 益, 但 是, 在 中 国, 由 于 多 数 上 市 公 司 在 很 长 一 段 时 间 里 不 发 放 股 利, 即 便 发 放 股 利, 也 是 简 单 地 满 足 监 管 当 局 的 要 求, 因 此 股 利 并 不 能 很 好 地 刻 画 股 票 的 预 期 收 益 值 为 此, 我 们 使 用 每 股 收 益 (Earnings Per Share, EPS) 作 为 预 期 收 益 的 代 理 变 量, 通 过 如 下 形 式 获 得 隐 含 股 权 风 险 溢 价 : 其 中 : 权 益 价 值 = N = 收 益 可 以 高 速 增 长 的 期 数 ; E( EPS ) = t 期 的 预 期 每 股 收 益 ; e t k = 投 资 者 的 预 期 回 报 率 ; g = 长 期 稳 定 的 增 长 率 N E( EPS ) E( EPS ) (1 ) ( )(1 ) N t N 1 t N t 1 ke ke gn ke 通 过 上 述 等 式 求 解 k e, 再 减 无 风 险 收 益 率 就 得 到 股 权 风 险 溢 价 例 如,2015 年 1 月 5 日 (2015 年 第 一 个 交 易 日 ) 沪 深 300 指 数 的 收 盘 点 位 是 , 截 止 到 2014 年 12 月 31 日 的 沪 深 300 成 份 股 的 每 股 收 益 总 和 为 , 预 期 每 股 收 益 的 增 长 率 为 4.49% 3, 并 假 设 以 此 增 长 率 连 续 增 长 5 年, 然 后 下 降 到 以 无 风 险 收 益 率 (4.68%) 4 为 增 长 率 持 续 增 长 下 去, 所 以 有 如 下 等 式 成 立 : 求 解 得 到 (1 4.49%) k (1 k ) (1 k ) (1 k ) ( k 4.49%)(1 k ) k 11.41%, e e e e e e e 股 权 风 险 溢 价 (ERP)= k e - 无 风 险 收 益 率 =11.41%-4.49%=6.73% 使 用 同 样 方 法,2007 年 到 2014 年 的 股 权 风 险 溢 价 如 表 一 所 示 : 3 分 析 师 预 测 的 每 只 成 份 股 平 均 每 股 收 益 的 增 长 率 年 12 月 31 日 剩 余 到 期 期 限 为 10 年 的 平 均 到 期 收 益 率
11 年 度 每 股 收 益 表 一 : 年 股 权 风 险 收 益 率 (ERP) 沪 深 300 指 数 预 期 每 股 收 益 增 长 率 无 风 险 收 益 率 股 权 风 险 收 益 率 (ERP) % 3.27% 8.73% % 4.68% 10.16% % 2.89% 4.18% % 3.87% 10.35% % 4.02% 13.59% % 3.49% 7.62% % 3.66% 6.00% % 4.68% 6.73% 公 司 规 模 溢 价 公 司 规 模 溢 价 是 权 益 资 本 成 本 的 另 一 个 重 要 组 成 部 分 现 代 金 融 最 引 人 注 目 的 发 现 之 一 就 是 发 现 了 收 益 与 公 司 规 模 之 间 的 关 系 这 种 关 系 适 用 于 市 场 中 的 所 有 公 司, 但 是 在 小 公 司 中 表 现 得 最 为 明 显 一 般 而 言, 小 公 司 的 收 益 普 遍 高 于 大 公 司 很 多 研 究 都 关 注 过 收 益 的 规 模 效 应, 下 面, 我 们 就 对 我 国 上 市 公 司 的 规 模 效 应 问 题 进 行 研 究 一 般 而 言, 小 公 司 股 票 具 有 高 收 益 的 根 本 原 因 并 不 在 于 其 具 有 高 的 市 场 价 值, 而 是 由 于 其 流 动 性 往 往 较 低 对 于 小 公 司 而 言, 特 定 的 交 易 时 间 内 可 用 于 交 易 的 股 份 数 往 往 较 少, 但 是 并 不 是 所 有 相 同 规 模 的 公 司 都 有 相 同 的 流 动 性 由 于 拥 有 更 低 的 资 本 成 本 且 较 低 的 收 益, 高 流 动 性 的 股 票 在 相 同 的 现 金 流 条 件 下 会 有 更 高 的 价 值 而 低 流 动 性 的 股 票 则 有 着 更 高 的 资 本 成 本 且 普 遍 收 益 较 高 在 实 务 中, 估 值 的 标 的 公 司 多 数 是 非 上 市 公 司, 由 于 我 们 没 有 诸 如 股 份 的 流 通 市 值 以 及 买 卖 差 价 等 可 以 计 算 流 动 性 的 数 据, 所 以 对 这 些 公 司 的 股 权 资 本 成 本 的 估 算 就 会 变 得 非 常 困 难 尽 管 如 此, 非 上 市 公 司 的 市 场 价 值 却 可 以 观 测 得 到, 因 此, 理 论 上, 由 于 规 模 溢 价 是 低 流 动 性 股 票 的 权 益 资 本 成 本 的 重 要 组 成 部 分, 所 以 我 们 可 以 通 过 计 算 非 上 市 公 司 的 规 模 溢 价 来 估 计 这 类 公 司 的 资 本 成 本 但 是, 需 要 说 明 的 是, 我 们 并 不 是 要 估 计 流 动 性 折 价 的 增 量 部 分, 而 是 要 通 过 估 算 上 市 公 司 的 规 模 溢 价 来 为 非 上 市 公 司 的 规 模 溢 价 的 估 计 提 供 参 照 标 准 我 们 通 过 构 造 上 市 公 司 分 位 数 投 资 组 合 的 方 式 来 获 得 公 司 规 模 溢 价, 具 体 方
12 法 如 下 : 第 一 步, 选 取 1997 年 至 2014 年 间 所 有 沪 深 A 股 市 场 的 上 市 公 司 ( 股 票 代 码 前 三 位 为 600,601,000,002), 剔 除 金 融 企 业 后 按 照 流 通 市 值 进 行 排 序, 并 等 比 例 地 将 其 分 成 10 组 之 所 以 选 择 1997 年 之 后 的 数 据, 是 因 为 1997 年 之 前 的 上 市 公 司 数 量 较 少 且 股 价 波 动 率 较 大, 因 此 我 们 认 为 1997 年 之 后 的 数 据 质 量 较 高 5 剔 除 金 融 企 业 是 因 为 其 过 高 的 财 务 杠 杆 水 平 使 得 其 面 临 的 风 险 与 其 他 行 业 的 上 市 公 司 不 同 使 用 流 通 市 值 而 不 是 总 市 值 来 衡 量 上 市 公 司 规 模 是 因 为 只 有 能 够 上 市 转 让 的 股 权 才 具 有 市 场 公 允 价 值, 而 这 正 是 估 值 的 要 义 所 在 我 们 对 上 述 投 资 组 合 每 季 度 进 行 更 新 第 二 步, 我 们 将 所 有 A 股 上 市 公 司 ( 剔 除 金 融 企 业 ) 按 照 其 各 自 上 一 个 季 度 的 分 组 情 况 分 配 到 相 应 的 组 别 中, 并 计 算 等 权 重 的 组 间 平 均 月 度 收 益 率 我 们 使 用 考 虑 现 金 红 利 再 投 资 的 月 个 股 回 报 率 作 为 度 量 月 度 收 益 率 的 标 准, 同 时, 为 了 克 服 可 能 存 在 的 生 存 偏 差 (Survivorship Bias), 我 们 将 所 有 已 退 市 的 上 市 公 司 也 纳 入 考 察 范 围 表 二 描 述 了 公 司 规 模 分 位 数 组 合 的 公 司 数 量 历 史 和 最 近 一 期 的 总 市 值 及 其 占 比 情 况 其 中, 第 二 列 表 示 历 史 平 均 总 市 值 占 比 情 况, 该 比 率 是 通 过 计 算 自 1997 年 至 2014 年 各 分 位 数 组 合 的 市 值 占 当 期 全 部 上 市 公 司 流 通 总 市 值 的 比 重 的 平 均 值 得 到 的 第 三 到 第 五 列 反 映 的 是 截 止 到 2014 年 9 月 30 日 各 分 位 数 组 合 的 公 司 数 量 总 市 值 及 占 比 情 况 从 历 史 上 看, 规 模 最 大 的 上 市 公 司 占 总 市 值 的 42.77%, 而 规 模 最 小 的 上 市 公 司 仅 占 总 市 值 的 1.92%, 但 是 从 最 近 一 期 的 情 况 看, 规 模 最 大 组 合 的 市 值 占 比 上 升 较 多, 而 其 他 各 组 的 占 比 都 有 所 下 降, 这 体 现 出 某 种 程 度 的 价 值 集 中 趋 势 5 截 止 到 1996 年 底, 我 国 仅 有 500 多 家 上 市 公 司 ; 而 1996 年 12 月 16 日 开 始 施 行 10% 的 涨 跌 幅 限 制
13 表 二 : 规 模 分 位 数 组 合 的 公 司 数 量 历 史 和 最 近 一 期 的 流 通 市 值 及 占 比 组 别 历 史 平 均 流 通 市 值 占 比 (%) 最 近 一 期 的 公 司 数 量 最 近 一 期 的 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 最 近 一 期 的 流 通 市 值 占 比 (%) 1( 最 高 ) ( 最 低 ) 中 型 企 业 小 型 企 业 微 型 企 业 注 : 截 止 2014 年 9 月 30 日, 历 史 数 据 选 自 年 表 三 汇 报 了 各 分 位 数 组 合 中 规 模 最 大 和 最 小 的 公 司 阈 值 以 及 相 关 信 息 表 四 列 示 了 三 组 分 位 数 组 合 的 规 模 阈 值 这 里 将 第 1 和 第 2 组 分 位 数 组 合 定 义 为 小 公 司 组 合, 将 第 3 到 第 5 组 分 位 数 组 合 定 义 为 低 市 值 组 合, 同 时 将 第 6 到 第 8 组 分 位 数 组 合 定 义 为 中 市 值 组 合 例 如,2014 年 处 于 中 市 值 区 间 的 公 司 的 市 值 不 会 超 过 亿 元, 同 时 不 会 低 于 亿 元 ; 而 小 市 值 组 的 公 司 的 市 值 最 大 不 超 过 亿 元, 最 小 不 低 于 3.82 亿 元 表 五 进 一 步 列 示 了 历 年 各 分 位 数 组 合 阈 值 的 详 细 信 息 以 2014 年 为 例, 当 年 市 值 小 于 亿 元 的 公 司 属 于 规 模 最 小 的 第 一 分 位 数 组 合, 当 年 市 值 介 于 亿 元 和 亿 元 之 间 的 公 司 属 于 规 模 第 二 小 的 分 位 数 组 合, 而 当 年 市 值 大 于 亿 元 并 小 于 亿 元 的 公 司 则 属 于 规 模 最 大 的 第 十 分 位 数 组 合
14 表 三 : 各 分 位 数 组 合 中 规 模 最 大 和 最 小 公 司 信 息 组 别 规 模 最 大 的 公 司 规 模 最 小 的 公 司 市 值 ( 亿 元 ) 股 票 代 码 公 司 名 称 市 值 ( 亿 元 ) 股 票 代 码 公 司 名 称 1( 最 高 ) 中 国 石 油 一 汽 轿 车 歌 华 有 线 老 板 电 器 亚 泰 集 团 中 海 科 技 钢 构 工 程 华 茂 股 份 新 纶 科 技 亚 太 股 份 巨 轮 股 份 万 家 乐 司 尔 特 新 时 达 象 屿 股 份 北 矿 磁 材 中 国 天 楹 天 邦 股 份 10( 最 低 ) 宝 鼎 重 工 浙 江 世 宝 注 : 截 止 2014 年 9 月 30 日
15 表 四 : 分 位 数 组 合 中 规 模 最 大 和 最 小 组 合 的 阈 值 年 份 各 组 别 中 规 模 最 小 公 司 的 市 值 ( 亿 元 ) 各 组 别 中 规 模 最 大 公 司 的 市 值 ( 亿 元 ) 微 型 企 业 9-10 小 型 企 业 6-8 中 型 市 值 3-5 微 型 企 业 9-10 小 型 企 业 6-8 中 型 市 值 注 : 各 年 以 9 月 30 日 数 据 为 准
16 表 五 : 分 位 数 组 合 的 市 值 阈 值 ( 亿 元 ) 年 份 组 别 1 组 别 2 组 别 3 组 别 4 组 别 5 组 别 6 组 别 7 组 别 8 组 别 9 组 别 注 : 各 年 以 9 月 30 日 数 据 为 准
17 表 六 汇 报 了 中 国 A 股 市 场,1997 年 到 2014 年 每 个 分 位 数 组 合 的 规 模 溢 价 第 二 列 汇 报 了 系 统 风 险 的 度 量 指 标 β 值 ( 调 整 后 ) 我 们 使 用 资 本 资 产 定 价 模 型 (Capital Asset Pricing Model,CAPM) 估 计 β 值, 具 体 形 式 如 下 : 其 中 : r = 分 位 数 组 合 的 月 度 收 益 率 p r = 无 风 险 资 产 的 预 期 收 益 率 f = 回 归 方 程 的 常 数 项 p = 分 位 数 组 合 的 系 统 风 险 m p r = 市 场 组 合 的 月 度 收 益 率 = 回 归 方 程 的 误 差 项 p r r ( r r ) p f p p m f p 在 使 用 上 述 回 归 方 程 前, 我 们 先 对 涉 及 到 的 关 键 变 量 作 如 下 定 义 : 沪 深 300 指 数 是 目 前 中 国 资 本 市 场 最 具 代 表 性 的 指 标, 但 是 由 于 其 历 史 较 短, 故 选 择 A 股 市 场 流 通 市 值 加 权 的 考 虑 现 金 红 利 再 投 资 的 综 合 月 市 场 回 报 率 作 为 市 场 组 合 收 益 率 的 代 理 变 量 ; 国 际 上 广 泛 采 用 国 债 的 到 期 收 益 率 作 为 无 风 险 收 益 率 的 代 理 变 量, 但 是 由 于 我 国 国 债 二 级 市 场 建 立 得 比 较 晚, 而 且 在 很 长 时 间 里 债 券 品 种 较 少, 交 易 量 也 较 低, 居 民 仅 能 通 过 银 行 定 期 存 款 来 获 取 无 风 险 收 益, 因 此 我 们 使 用 月 度 化 后 的 一 年 期 银 行 整 存 整 取 定 期 存 款 利 率 作 为 无 风 险 收 益 率 的 代 理 变 量 理 论 上, 应 该 使 用 尽 可 能 长 的 时 间 序 列 数 据 来 估 计 β 值, 因 为 此 时 回 归 方 程 的 统 计 精 度 会 更 高, 但 是 过 长 的 历 史 数 据 又 会 将 一 些 不 必 要 的 信 息 引 入 系 统 风 险 的 估 计 过 程 中, 从 而 会 使 回 归 结 果 有 偏, 因 此 选 择 一 个 适 当 的 时 间 长 度 是 一 个 比 较 敏 感 的 问 题 与 已 有 的 研 究 保 持 一 致 6, 我 们 采 用 60 个 月 的 滚 动 回 归 方 法 得 到 每 个 分 位 数 组 合 逐 月 的 β 值, 其 算 术 平 均 数 为 该 为 该 组 合 调 整 前 的 β 值 上 述 方 法 通 过 使 用 历 史 数 据 获 得 了 事 后 的 β 值, 但 为 了 获 得 一 个 具 有 前 瞻 性 的 β 值, 我 们 还 要 对 其 进 行 调 整 调 整 的 方 法 主 要 有 两 个, 其 一 是 Marshall Blume 调 整 法 7 6 Ibbotson (2013) Valuation Yearbook: Market Results for Stocks, Bonds, Bills and Inflation , Morningstar. 7 Blume, M. E. (1971). "On the assessment of risk." Journal of Finance: 1-10.
18 Blume 发 现,β 值 具 有 均 值 反 复 的 特 点, 因 此 高 的 历 史 β 倾 向 于 高 估 未 来 β 值, 而 低 的 历 史 β 值 倾 向 于 低 估 未 来 β 值, 因 此 他 建 议 使 用 如 下 公 式 对 历 史 β 值 进 行 调 整 其 中 0 为 历 史 值, 而 1为 预 期 未 来 值 第 二 种 方 法 被 称 作 Vasicek 调 整 法 8 Blume 调 整 法 的 一 大 缺 陷 是 对 任 何 证 券 都 采 用 同 样 的 调 整 方 法, 而 这 很 显 然 是 不 合 适 的 Vasicek 调 整 法 着 重 于 β 计 算 过 程 中 的 统 计 误 差, 认 为 标 准 误 (Standard Error) 高 的 β 应 该 比 标 准 误 低 的 β 获 得 更 多 的 调 整, 从 而 提 出 了 针 对 于 不 同 证 券 和 组 合 的 不 同 的 调 整 指 标 8 Vasicek, O. A. (1973). "A Note on Using Cross-Sectional Information in Bayesian Estimation of Security Betas." Journal of Finance:
19 表 六 : 使 用 CAPM 模 型 的 长 期 规 模 溢 价 组 别 β 算 术 平 均 收 益 率 (%) 实 现 的 超 额 收 益 率 (%) CAPM 估 计 的 超 额 收 益 率 (%) 规 模 溢 价 (%) 1( 最 大 ) ( 最 小 ) a w x b y z 中 型 企 业 小 型 企 业 微 型 企 业 注 : 历 史 数 据 选 自 年 Vasicek 公 式 如 下 : 其 中 2 2 S 0 0 S S0 0 S 0 0 S 0 = 证 券 s 的 Vasicek 调 整 值 ; S 1 = 证 券 s 的 历 史 贝 塔 ; S 0 = 市 场 行 业 或 者 同 类 公 司 的 贝 塔 ; 0 = 市 场 行 业 或 者 同 类 公 司 贝 塔 的 方 差 ; 2 0 = 证 券 s 历 史 贝 塔 的 标 准 误 差 平 方 ; 2 S 0
20 我 们 选 择 Vasicek 调 整 方 法 计 算 β 值 并 汇 报 与 表 六 的 第 二 列 从 表 六 看, 各 组 合 的 β 值 差 异 不 大, 这 说 明 规 模 效 应 无 法 用 系 统 风 险 的 差 异 来 解 释 第 三 列 为 组 合 的 算 术 平 均 收 益 率, 第 四 列 实 现 的 超 额 收 益 率 等 于 组 合 的 算 术 平 均 收 益 率 与 无 风 险 利 率 之 差, 而 CAPM 估 计 的 超 额 收 益 率 等 于 ( r r ), 规 模 溢 价 等 于 实 现 p m f 的 超 额 收 益 率 与 CAPM 估 计 的 超 额 收 益 率 之 差 上 述 各 收 益 率 及 溢 价 均 为 年 度 百 分 率 (Annual Percentage Rate) 鉴 于 市 值 最 小 的 资 产 组 合 的 规 模 溢 价 最 大, 我 们 有 必 要 更 为 细 致 地 对 第 10 分 位 数 组 合 进 行 进 一 步 的 研 究 如 前 所 述, 我 们 将 1997 年 至 2014 年 间 的 所 有 A 股 上 市 公 司 ( 剔 除 金 融 企 业 ) 按 照 流 通 市 值 分 成 20 组, 将 第 19 和 第 20 个 分 位 数 组 合 分 别 命 名 为 10a 和 10b, 这 相 当 于 将 第 10 组 分 位 数 组 合 一 分 为 二 同 理, 又 将 上 述 数 据 分 成 40 组, 将 第 37 和 第 38 个 分 位 数 组 合 分 别 命 名 为 10w 和 10x, 将 第 39 和 第 40 个 分 位 数 组 合 命 名 为 10y 和 10z, 即 将 10a 和 10b 又 分 别 一 分 为 二, 同 样 计 算 各 指 标 并 汇 报 于 表 六, 我 们 发 现, 规 模 溢 价 随 着 市 值 的 进 一 步 减 小 而 迅 速 升 高 附 表 数 据 使 用 举 例 假 设 一 个 价 值 10 亿 人 民 币 的 公 司, 其 β 值 为 0.9, 则 其 2015 年 的 权 益 资 本 成 本 可 用 下 列 方 法 进 行 估 计 : E(r i ) = r f + β im (E(r m ) r f ) + S =3.62% %+11.58%=21.26% 此 估 值 参 数 表 的 引 用 方 法 注 册 估 值 分 析 师 协 会 西 南 财 经 大 学 投 资 估 值 研 究 中 心, 中 国 企 业 资 本 成 本 估 值 参 数 表, 2015 CVA and SWUFE, Evaluation Parameter for Chinese Firm s cost of Equity, 2015
21 建 立 估 值 行 业 标 准 培 养 金 融 投 资 人 才 注 册 估 值 分 析 师 协 会 注 册 估 值 分 析 师 协 会 CVA 系 列 丛 书 主 讲 人 : 张 老 师 CVA 基 金 经 理 contactus@cvainstitute.org TEL: QQ: 微 博 : 注 册 估 值 分 析 师 协 会 官 网 : CVA 官 方 网 站 关 注 微 博 了 解 动 态 Copyright Chartered Valuation Analyst Institution
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上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
Microsoft Word - 第7章 图表反转形态.doc
第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
编号：
编 号 : 企 业 内 高 技 能 人 才 培 养 评 价 实 施 方 案 ( 仅 适 用 于 企 业 特 有 行 业 特 有 工 种 ) 实 施 单 位 ( 公 章 ) 申 报 日 期 年 _ 月 日 1 企 业 内 高 技 能 人 才 培 养 评 价 项 目 实 施 方 案 申 报 表 项 目 名 称 等 级 项 目 性 质 课 时 申 报 单 位 联 系 人 通 讯 地 址 电 话 手 机 电
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
78520132927112910.doc
泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
河 北 师 范 大 学 学 报 新 时 期 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 问 题 探 讨 郑 若 玲 王 晓 勇 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 是 新 时 期 推 进 海 峡 两 岸 高 等 教 育 交 流 与 合 作 的 重 要 尝 试 系 统 梳 理 改 革 开 放 以 来 两 岸 招 生 政 策 与 就 学 人 数 发 展 变 化 的 历 史 进 程 可 发 现 促 进 两
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
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: 周 晓 虹 : - -., - - - -. :( ), -,.( ),,, -. - ( ).( ) ', -,,,,, ( ).( ),,, -., '.,, :,,,, :,,,, ,,,,, :,, (.,, );, (, : ), (.., ;. &., ;.. &.., ;, ;, ),,,,,,, ( ) ( ),,,,.,,,,,, : ;, ;,.,,,,, (., : - ),,,,
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
新, 各 地 各 部 门 ( 单 位 ) 各 文 化 事 业 单 位 要 高 度 重 视, 切 实 加 强 领 导, 精 心 组 织 实 施 要 根 据 事 业 单 位 岗 位 设 置 管 理 的 规 定 和 要 求, 在 深 入 调 查 研 究 广 泛 听 取 意 见 的 基 础 上, 研 究 提
广 西 壮 族 自 治 区 人 事 厅 广 西 壮 族 自 治 区 文 化 厅 文 件 桂 人 发 2009 42 号 关 于 印 发 广 西 壮 族 自 治 区 文 化 事 业 单 位 岗 位 设 置 结 构 比 例 指 导 标 准 的 通 知 各 市 人 事 局 文 化 局, 区 直 各 部 门 ( 单 位 ): 根 据 人 事 部 印 发 的 事 业 单 位 岗 位 设 置 管 理 试 行 办
非公开发行合规性报告
中 信 建 投 证 券 股 份 关 于 曙 光 信 息 产 业 股 份 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]3146 号 文 核 准, 曙 光 信 息 产 业 股 份 ( 以 下 简 称 中 科 曙 光 发 行 人 ) 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
投 资 者 可 在 基 金 管 理 人 指 定 的 销 售 机 构 申 购 和 赎 回 美 元 等 外 币 销 售 的 基 金 份 额, 具 体 详 见 基 金 管 理 人 相 关 公 告 2 在 三 申 购 与 赎 回 的 原 则 部 分 增 加 : 1 本 基 金 采 用 多 币 种 销 售,
博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 修 订 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 及 托 管 协 议 部 分 条 款 的 公 告 为 满 足 投 资 者 的 理 财 需 求, 根 据 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 ( 以 下 简 称 原 基 金 合 同 ) 的 有 关 约 定, 博 时 基
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
附件1：
附 件 : 商 品 期 货 套 期 业 务 会 计 处 理 暂 行 规 定 为 规 范 企 业 商 品 期 货 套 期 业 务 的 会 计 处 理, 使 财 务 报 表 更 好 地 反 映 企 业 商 品 价 格 风 险 管 理 活 动 的 目 标 过 程 和 结 果, 促 进 企 业 利 用 商 品 期 货 进 行 风 险 管 理, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 和 企 业 会
课程类 别
美 声 演 唱 方 向 培 养 方 案 一 培 养 目 标 本 方 向 要 求 学 生 德 智 体 美 全 面 发 展, 培 养 能 在 文 艺 团 体 从 事 声 乐 演 唱 及 能 在 艺 术 院 校 从 事 本 方 向 教 学 的 高 级 门 人 才 二 培 养 规 格 本 方 向 学 生 应 系 统 掌 握 声 乐 演 唱 方 面 的 理 论 和 技 能, 具 备 较 高 的 声 乐 演 唱
马 克 思 主 义 公 正 观 的 基 本 向 度 及 方 法 论 原 则!! # #
马 克 思 主 义 公 正 观 的 基 本 向 度 及 方 法 论 原 则 马 俊 峰 在 社 会 公 正 问 题 的 大 讨 论 中 罗 尔 斯 诺 齐 克 哈 耶 克 麦 金 泰 尔 等 当 代 西 方 思 想 家 的 论 述 被 反 复 引 用 和 申 说 而 将 马 克 思 恩 格 斯 等 经 典 作 家 的 观 点 置 于 一 种 被 忽 视 甚 至 被 忘 却 的 状 态 形 成 这 种
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
安信证券股份有限公司
安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2016]126 号 文 核 准, 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 联 电 子 发 行 人 或 公 司 ) 非
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
合 并 计 算 配 售 对 象 持 有 多 个 证 券 账 户 的, 多 个 证 券 账 户 市 值 合 并 计 算 确 认 多 个 证 券 账 户 为 同 一 配 售 对 象 持 有 的 原 则 为 证 券 账 户 注 册 资 料 中 的 账 户 持 有 人 名 称 有 效 身 份 证 明 文 件
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 本 细 则 所 称 网 下 发 行 是 指 首 次 公 开 发 行 股
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
股 票 代 码 :002235 股 票 简 称 : 安 妮 股 份 编 号 :2015-089 厦 门 安 妮 股 份 有 限 公 司 关 于 重 大 资 产 重 组 事 项 相 关 公 告 的 更 正 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
股票简称：利尔化学 股票代码：002258 公告编号：2008-
股 票 简 称 : 利 尔 化 学 股 票 代 码 :002258 公 告 编 号 :2016-021 利 尔 化 学 股 份 有 限 公 司 关 于 会 计 估 计 变 更 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 2016 年 2 月 25 日, 利 尔
附件1：
附 件 5 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 申 请 表 硕 士 专 业 学 位 类 别 ( 工 程 领 域 ): 工 程 硕 士 ( 控 制 工 程 领 域 ) 申 报 单 位 名 称 : 上 海 工 程 技 术 大 学 一 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 一 专 业 人 才 需 求
上篇 财 务
财 务 与 会 计 考 试 大 纲 (2016 年 度 ) 本 科 目 考 试 内 容 涉 及 的 政 策 法 规 以 上 一 自 然 年 度 为 主, 加 当 年 度 4 月 30 日 前 的 必 要 税 收 政 策 调 整 本 次 大 纲 在 2015 年 度 考 试 大 纲 的 基 础 上 进 行 了 部 分 补 充 和 修 订 为 了 使 教 材 体 系 更 加 科 学 规 范, 将 公 司
名 称 生 命 科 学 学 院 083001 环 境 科 学 1 生 物 学 仅 接 收 院 内 调 剂, 初 试 分 数 满 足 我 院 生 物 学 复 试 最 低 分 数 线 生 命 科 学 学 院 071300 生 态 学 5 生 态 学 或 生 物 学 生 命 科 学 学 院 040102
华 中 师 范 大 学 2016 年 接 收 校 内 外 优 秀 硕 士 研 究 生 调 剂 信 息 表 名 称 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020101 政 治 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校 不 低 于 我 校 办 学 层 次 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020105 世 界 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校
浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 发 文 号 :TCYJS2016H0228 致 : 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 下 称 证
关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 浙 江 省 杭 州 市 杭 大 路 1 号 黄 龙 世 纪 广 场 A 座 11 楼 电 话 :+86 571 87901111 传 真 :+86 571 87901501 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司
证券简称：中珠控股 证券代码：600568 编号：2016-020号
证 券 简 称 : 中 珠 医 疗 证 券 代 码 :600568 编 号 :2016-090 号 中 珠 医 疗 控 股 股 份 有 限 公 司 2016 年 上 半 年 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 报 告 特 别 提 示 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗
江 西 万 向 昌 河 汽 车 底 盘 系 统 有 限 公 钱 潮 轴 承 有 限 公 万 向 钱 潮 传 动 轴 有 浙 江 万 向 精 工 有 浙 江 万 向 系 统 有 报 告 期 内 审 批 对 子 公 额 度 合 计 (B1) 报 告 期 末 已 审 批 的 对 子 公 额 度 合 计 (
股 票 简 称 : 万 向 钱 潮 股 票 代 码 :000559 编 号 :2016-010 万 向 钱 潮 股 份 有 关 于 度 报 告 的 更 正 公 告 本 公 及 董 事 会 全 体 成 员 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 万 向 钱 潮 股 份 有 于 2016 年 2 月 27 在 巨 潮 资 讯
公 开 刊 物 须 有 国 内 统 一 刊 (CN), 发 表 文 章 的 刊 物 需 要 在 国 家 新 闻 出 版 广 电 总 局 (www.gapp.gov.cn 办 事 服 务 便 民 查 询 新 闻 出 版 机 构 查 询 ) 上 能 够 查 到 刊 凡 在 有 中 国 标 准 书 公 开
杭 教 人 2014 7 杭 州 市 教 育 局 关 于 中 小 学 教 师 系 列 ( 含 实 验 教 育 管 理 ) 晋 升 高 级 专 业 技 术 资 格 有 关 论 文 要 求 的 通 知 各 区 县 ( 市 ) 教 育 局 ( 社 发 局 ), 直 属 学 校 ( 单 位 ), 委 托 单 位 : 为 进 一 步 规 范 杭 州 市 中 小 学 教 师 系 列 ( 含 实 验 教 育 管
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
国际财务报告准则第13号——公允价值计量
附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一
全国建筑市场注册执业人员不良行为记录认定标准（试行）.doc
- 1 - - 2 - 附 件 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 不 良 记 录 认 定 标 准 ( 试 行 ) 说 明 为 了 完 善 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 诚 信 体 系 建 设, 规 范 执 业 和 市 场 秩 序, 依 据 相 关 法 律 法 规 和 部 门 规 章, 根 据 各 行 业 特 点, 我 部 制 订 了 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人
张 荣 芳 中 山 大 学 历 史 系 广 东 广 州 张 荣 芳 男 广 东 廉 江 人 中 山 大 学 历 史 系 教 授 博 士 生 导 师 我 们 要 打 破 以 前 学 术 界 上 的 一 切 偶 像 以 前 学 术 界 的 一 切 成 见 屏 除 我 们 要 实 地 搜 罗 材 料 到 民 众 中 寻 方 言 到 古 文 化 的 遗 址 去 发 掘 到 各 种 的 人 间 社 会 去
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
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附 件 1 国 际 中 药 专 业 高 级 技 术 职 称 评 审 条 件 及 报 名 材 料 一 系 列 ( 一 ) 中 1 高 级 专 科 ( 副 ) 高 级 专 科 ( 副 ) 1 取 得 中 专 科 职 称 后, 独 立 从 事 中 临 床 实 践 5 年 以 上 2 取 得 中 博 士 学 位 后, 临 床 实 践 2 年 以 上 3 取 得 中 硕 士 学 位 后, 临 床 实 践 7
目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按
15 年 山 东 省 科 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 单 位 ) 五 15 年 财 政 拨 款 支
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企 业 培 训 师 国 家 职 业 标 准 1. 职 业 概 况 1.1 职 业 名 称 企 业 培 训 师 1.2 职 业 定 义 指 能 够 结 合 经 济 技 术 发 展 和 就 业 要 求, 研 究 开 发 针 对 新 职 业 ( 工 种 ) 的 培 训 项 目, 以 及 根 据 企 业 生 产 经 营 需 要, 掌 握 并 运 用 现 代 培 训 理 念 和 手 段, 策 划 开 发 培
4 2013 年 1 月 16 日, 公 司 分 别 召 开 第 二 届 董 事 会 第 二 十 七 次 会 议 和 第 二 届 监 事 会 第 十 五 次 会 议, 审 议 通 过 了 关 于 向 激 励 对 象 授 予 限 制 性 股 票 的 议 案, 确 定 首 期 限 制 性 股 票 授 予
证 券 代 码 :300015 证 券 简 称 : 爱 尔 眼 科 编 号 :2013-047 爱 尔 眼 科 医 院 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 向 激 励 对 象 授 予 预 留 限 制 性 股 票 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 鉴
一、资质申请
二 工 程 监 理 企 业 资 质 有 关 问 答 111 什 么 样 的 企 业 可 以 在 本 省 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质? 答 : 在 鄂 取 得 法 人 营 业 执 照 或 合 伙 企 业 营 业 执 照 的 企 业, 都 可 依 法 向 工 商 注 册 所 在 省 或 市 建 设 行 政 主 管 部 门 行 政 审 批 部 门 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质 取 得
解 决 困 扰 事 业 单 位 高 效 运 行 的 人 员 编 制 难 题 应 摒 弃 既 有 经 验 化 判 断 的 思 维 限 囿 经 由 规 范 化 程 式 化 维 度 专 注 于 事 业 单 位 人 员 编 制 的 标 准 管 理 考 虑 到 事 业 单 位 人 员 编 制 的 复 杂 性 和 公 益 导 向 宜 在 编 制 标 准 定 位 上 确 定 整 体 性 发 展 性 公 益 性 取
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2016 年 潍 坊 工 程 职 业 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分. 部 门 概 况 一. 主 要 职 能 二. 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分. 2016 年 部 门 预 算 表 一.2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二.2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三.2016 年 收 入 预 算
2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
激 励 计 划 设 定 的 第 三 个 解 锁 期 解 锁 条 件 是 否 达 到 解 锁 条 件 的 说 明 1 公 司 未 发 生 如 下 任 一 情 形 : 1 公 司 最 近 一 个 会 计 年 度 财 务 会 计 报 告 被 注 册 会 计 师 出 具 否 定 意 见 或 者 无 法 表
证 券 代 码 :300170 证 券 简 称 : 汉 得 信 息 公 告 编 号 :2016-032 上 海 汉 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 2012 年 股 权 激 励 计 划 第 三 期 解 锁 股 份 上 市 流 通 的 提 示 性 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
目 录 页 次 一 审 计 报 告 1-2 二 已 审 财 务 报 表 资 产 负 债 表 3 利 润 表 4 净 值 变 动 表 5 财 务 报 表 附 注 6-13
已 审 财 务 报 表 目 录 页 次 一 审 计 报 告 1-2 二 已 审 财 务 报 表 资 产 负 债 表 3 利 润 表 4 净 值 变 动 表 5 财 务 报 表 附 注 6-13 资 产 负 债 表 附 注 2015 年 12 月 31 日 资 产 银 行 存 款 五 1 907,035.31 227,559.74 应 收 利 息 五 2 470.00 6,860,028.82 归
北 京 德 恒 律 师 事 务 所 关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 致 : 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 德 恒 D201212111088810208BJ-02 号 北 京 德 恒 律 师 事 务 所 ( 以 下 简
关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 北 京 市 西 城 区 金 融 街 19 号 富 凯 大 厦 B 座 12 层 电 话 :010-52682888 传 真 :010-52682999 邮 编 :100033 北 京 德 恒 律 师 事 务 所 关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法
Microsoft Word - 资料分析练习题09.doc
行 测 高 分 冲 刺 练 习 题 资 料 分 析 ( 共 15 题, 参 考 时 限 10 分 钟 ) 材 料 题 - 1 2012 年 1 月 某 小 区 成 交 的 二 手 房 中, 面 积 为 60 平 方 米 左 右 的 住 宅 占 总 销 售 套 数 的 ( ) A.25% B.35% C.37.5% 长 沙 市 雨 花 区 侯 家 塘 佳 天 国 际 大 厦 北 栋 20 楼 第 1
报 价 量 单 位 变 动 点 交 割 方 式 挂 牌 基 准 价 每 日 结 算 价 到 期 交 割 价 到 期 交 割 结 算 金 额 等 2.2 合 约 代 码 交 易 系 统 中 用 于 区 分 不 同 合 约 品 种 的 代 码, 由 标 的 债 券 缩 写 和 到 期 月 份 组 成 如
附 件 1 全 国 银 行 间 债 券 市 场 标 准 债 券 远 期 交 易 规 则 ( 试 行 ) 第 一 章 总 则 1.1 为 推 进 债 券 衍 生 产 品 市 场 发 展, 根 据 全 国 银 行 间 债 券 市 场 债 券 远 期 交 易 管 理 规 定 ( 中 国 人 民 银 行 公 告 [2005] 第 9 号 ) 及 中 国 人 民 银 行 ( 以 下 简 称 人 民 银 行 )
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
证券代码：002506 证券简称：超日太阳 公告编号：2012-037
证 券 代 码 :600108 证 券 简 称 : 亚 盛 集 团 公 告 编 号 :2014-039 甘 肃 亚 盛 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 关 于 继 续 使 用 部 分 闲 置 募 集 资 金 暂 时 补 充 流 动 资 金 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者
2016年山东省民主党派办公大楼管理处
2016 年 山 东 省 民 主 党 派 办 公 大 楼 管 理 处 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
注 2: 于 2014 年 12 月 9 日, 本 公 司 第 二 届 董 事 会 第 十 八 次 会 议 审 议 通 过 了 关 于 使 用 暂 时 闲 置 募 集 资 金 进 行 现 金 管 理 的 议 案, 同 意 本 公 司 自 董 事 会 审 议 通 过 之 日 起 一 年 之 内, 使
证 券 代 码 :601969 证 券 简 称 : 海 南 矿 业 公 告 编 号 :2016-052 海 南 矿 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 上 半 年 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
随着执业中医师资格考试制度的不断完善，本着为我校中医学专业认证服务的目的，本文通过对我校中医类毕业生参加2012年和2013年的中医执业医师考试成绩及通过率、掌握率进行分析，并与全国的平均水平进行差异比较分析，以此了解我校执业中医师考试的现状，进而反映我校中医类课程总体教学水平，发现考核知识模块教学中存在的不足，反馈给相关学院和教学管理部门，以此提高教学和管理水平。
2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 教 务 处 二 零 一 三 年 三 月 1 目 录 1 前 言 3 2 2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 4 附 件 1:2012 年 中 医 类 别 医 师 资 格 综 合 笔 试 院 校 学 科 成 绩 分 析 报 告 附 件 2:2013
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
书面申请
2016 年 度 滨 州 市 地 方 史 志 办 公 室 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 科 目 分 类 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 科 目 分 类 ) 三 2016 年 收 入 预 算
包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 须 知 为 维 护 股 东 合 法 权 益, 确 保 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 )2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 ( 以 下
包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 资 料 二 一 六 年 八 月 三 日 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 须 知 为 维 护 股 东 合 法 权 益, 确 保 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 )2016 年 第
( 五 ) 最 近 二 十 四 个 月 不 存 在 违 法 违 规 行 为 ; ( 六 ) 具 有 良 好 的 信 誉 和 经 营 业 绩 ; ( 七 ) 具 有 健 全 的 业 务 管 理 制 度 和 业 务 操 作 流 程 ; ( 八 ) 具 有 完 善 的 风 险 管 理 与 内 部 控 制
上 海 股 权 托 管 交 易 中 心 科 技 创 新 企 业 股 份 转 让 系 统 中 介 机 构 业 务 资 格 申 请 条 件 适 用 标 准 指 引 ( 试 行 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 进 一 步 明 确 中 介 机 构 申 请 上 海 股 权 托 管 交 易 中 心 ( 以 下 简 称 上 股 交 ) 科 技 创 新 企 业 股 份 转 让 系 统 ( 以 下 简 称 科
( 此 页 无 正 文, 为 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 之 签 署 页 ) 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 法 定 代 表 人 : 唐 灼 林 2016 年 7 月 28 日
广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 鉴 于 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 拟 收 购 北 京 普 莱 德 新 能 源 电 池 科 技 有 限 公 司 股 权, 为 保 证 本 次 交 易 的 顺 利 完 成, 按 照 中 国 证 券 监 管 部 门 相
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2016 年 市 委 组 织 部 预 算 -1- 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位 ) 表 4 2016 年 支 出 预 算 表 表
( 四 ) 交 易 所 认 为 必 要 的 其 他 情 形 单 边 市 是 指 某 一 合 约 收 市 前 5 分 钟 内 出 现 只 有 停 板 价 格 的 买 入 ( 卖 出 ) 申 报 没 有 停 板 价 格 的 卖 出 ( 买 入 ) 申 报, 或 者 一 有 卖 出 ( 买 入 ) 申 报
中 国 金 融 期 货 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 (2007 年 6 月 27 日 实 施 2010 年 2 月 20 日 第 一 次 修 订 2012 年 5 月 31 日 第 二 次 修 订 2013 年 8 月 30 日 第 三 次 修 订 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 期 货 交 易 风 险 管 理, 保 护 期 货 交 易 当 事 人 的 合 法 权 益,
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-054 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
2016年德州市机构编制委员会
2016 年 德 州 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 部 门 预 算 -1- 第 一 部 分 部 门 概 况 目 录 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位