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1 中 国 银 行 业 摇 的 圆 系 员 统 远 年 性 第 风 险 愿 期 研 究 要 要 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 中 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 研 究 要 要 要 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 陆 摇 军 摇 林 摇 澍 摘 摇 要 院 文 章 通 过 构 建 一 个 同 时 涵 盖 银 行 间 同 业 拆 借 市 场 与 回 购 市 场 的 矩 阵 法 模 型 袁 对 圆 远 原 圆 员 源 年 我 国 银 行 业 系 统 性 风 险 进 行 研 究 袁 主 要 考 虑 隐 性 担 保 与 优 胜 劣 汰 机 制 对 系 统 性 风 险 的 影 响 遥 研 究 发 现 袁 总 体 上 我 国 银 行 业 系 统 性 风 险 在 近 年 来 稳 定 在 低 位 袁 从 隐 性 担 保 转 变 到 优 胜 劣 汰 并 不 会 大 幅 提 高 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 水 平 袁 优 胜 劣 汰 机 制 有 可 能 增 强 市 场 纪 律 性 袁 从 而 降 低 其 系 统 性 风 险 遥 关 键 词 院 隐 性 担 保 摇 市 场 纪 律 性 摇 系 统 性 风 险 摇 回 购 市 场 摇 矩 阵 法 允 耘 蕴 分 类 号 院 耘 源 源 袁 郧 圆 员 袁 郧 猿 猿 摇 摇 摇 中 图 分 类 号 院 云 愿 圆 文 献 标 识 码 院 粤 摇 摇 摇 文 章 编 号 院 员 原 远 圆 源 怨 渊 圆 员 远 冤 愿 原 员 圆 原 员 圆 一 尧 引 言 担 保 是 一 种 存 在 于 社 会 经 济 活 动 中 的 常 见 契 约 关 系 袁 当 债 务 人 无 法 向 债 权 人 足 额 偿 付 债 务 时 袁 担 保 人 则 替 代 债 务 人 承 担 偿 还 责 任 遥 这 一 契 约 关 系 袁 可 依 据 其 是 否 具 有 严 格 的 合 同 与 法 律 效 力 袁 区 分 为 显 性 担 保 与 隐 性 担 保 渊 蕴 葬 蚤 袁 员 怨 怨 圆 冤 曰 也 可 依 据 担 保 行 为 主 体 具 有 的 是 私 人 部 门 性 质 还 是 公 共 部 门 性 质 进 行 区 分 袁 而 具 有 公 共 部 门 性 质 的 担 保 机 构 受 益 于 政 府 的 高 信 用 度 袁 具 有 更 强 的 担 保 效 果 遥 由 于 历 史 原 因 以 及 现 实 因 素 的 制 约 袁 我 国 银 行 机 构 长 期 处 于 政 府 隐 性 担 保 的 保 护 中 袁 优 胜 劣 汰 的 市 场 化 力 量 无 法 发 挥 应 有 的 作 用 遥 优 胜 劣 汰 机 制 将 导 致 资 本 充 足 率 水 平 较 低 尧 经 营 不 善 的 银 行 机 构 退 出 市 场 袁 银 行 业 将 通 过 兼 并 收 购 与 破 产 处 置 等 活 动 实 现 整 体 经 营 效 率 的 提 高 袁 但 政 府 隐 性 担 保 的 存 在 阻 碍 了 这 一 系 列 优 化 活 动 的 实 现 袁 而 政 府 为 银 行 机 构 提 供 救 助 的 成 本 也 将 转 嫁 给 广 大 纳 税 人 袁 损 害 公 众 利 益 遥 政 府 隐 性 担 保 削 弱 了 市 场 纪 律 性 袁 容 易 引 致 道 德 风 险 等 问 陆 军 袁 中 山 大 学 岭 南 学 院 袁 耘 原 皂 葬 蚤 造 院 造 灶 泽 造 怎 躁 岳 皂 葬 蚤 造 郾 泽 赠 泽 怎 郾 藻 凿 怎 郾 糟 灶 袁 通 讯 地 址 院 广 州 市 海 珠 区 新 港 西 路 员 猿 缘 号 中 山 大 学 岭 南 学 院 袁 邮 编 院 缘 员 圆 苑 缘 曰 林 澍 袁 中 山 大 学 岭 南 学 院 袁 耘 原 皂 葬 蚤 造 院 造 蚤 灶 泽 澡 怎 远 岳 澡 燥 贼 皂 葬 蚤 造 郾 糟 燥 皂 袁 通 讯 地 址 院 广 州 市 海 珠 区 新 港 西 路 员 猿 缘 号 中 山 大 学 岭 南 学 院 袁 邮 编 院 缘 员 圆 苑 缘 遥 本 文 受 到 国 家 自 然 科 学 基 金 面 上 项 目 渊 编 号 苑 员 圆 苑 猿 圆 愿 苑 冤 资 助 遥 感 谢 匿 名 审 稿 人 的 建 设 性 意 见 袁 作 者 文 责 自 负 遥 窑 员 圆 窑

2 摇 圆 员 远 年 第 愿 期 题 袁 将 导 致 银 行 个 体 风 险 以 及 银 行 业 系 统 性 风 险 的 积 聚 袁 加 重 我 国 银 行 体 系 的 脆 弱 性 袁 最 终 将 威 胁 我 国 当 前 野 供 给 侧 改 革 冶 等 多 项 改 革 攻 坚 战 的 顺 利 推 进 袁 特 别 是 在 我 国 宏 观 经 济 运 行 将 在 未 来 一 段 时 间 内 处 于 蕴 型 阶 段 的 背 景 下 袁 银 行 业 能 否 提 高 效 率 以 对 我 国 实 体 经 济 形 成 有 力 支 撑 袁 显 得 尤 为 关 键 遥 近 日 袁 中 国 人 民 银 行 副 行 长 张 涛 在 圆 员 远 陆 家 嘴 论 坛 发 表 演 讲 时 指 出 院 野 要 允 许 金 融 机 构 有 序 破 产 袁 该 倒 闭 的 倒 闭 冶 遥 这 一 论 断 强 调 了 优 胜 劣 汰 机 制 对 银 行 业 健 康 持 续 发 展 的 关 键 作 用 袁 结 合 已 经 推 出 的 存 款 保 险 制 度 以 及 正 在 不 断 完 善 中 的 利 率 市 场 化 改 革 袁 允 许 银 行 机 构 有 序 破 产 倒 闭 将 成 为 必 然 趋 势 遥 而 从 隐 性 担 保 转 变 到 允 许 优 胜 劣 汰 袁 我 国 银 行 业 是 否 能 够 平 稳 过 渡 钥 在 这 一 转 变 过 程 中 是 否 将 导 致 系 统 性 风 险 的 大 幅 度 上 升 钥 是 否 将 引 致 系 统 性 风 险 的 爆 发 钥 均 是 值 得 深 究 的 问 题 遥 本 文 通 过 运 用 经 拓 展 的 矩 阵 法 对 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 进 行 测 度 袁 探 讨 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 过 程 中 相 应 系 统 性 风 险 的 变 化 情 况 袁 以 期 为 我 国 金 融 市 场 以 及 我 国 经 济 的 健 康 稳 定 发 展 提 供 政 策 建 议 遥 本 文 其 它 部 分 安 排 如 下 院 第 二 部 分 将 对 现 有 文 献 中 关 于 我 国 银 行 业 隐 性 担 保 问 题 尧 系 统 性 风 险 尧 矩 阵 法 等 内 容 进 行 梳 理 袁 为 后 续 的 研 究 建 立 研 究 框 架 曰 第 三 部 分 构 建 数 值 模 拟 模 型 曰 第 四 部 分 对 相 关 数 据 来 源 进 行 说 明 袁 并 设 定 重 要 的 参 数 曰 第 五 部 分 在 不 同 假 设 条 件 下 进 行 数 值 模 拟 袁 并 对 相 应 结 果 进 行 对 比 分 析 曰 最 后 一 部 分 提 出 政 策 建 议 遥 二 尧 文 献 综 述 我 国 银 行 机 构 的 政 府 隐 性 担 保 问 题 已 经 得 到 了 广 泛 研 究 袁 一 般 认 为 我 国 银 行 业 中 的 政 府 隐 性 担 保 问 题 具 有 普 遍 性 袁 但 机 构 间 所 受 隐 性 担 保 程 度 有 所 不 同 且 国 有 商 业 银 行 受 到 更 强 的 保 护 袁 而 随 着 我 国 银 行 业 各 项 市 场 化 改 革 的 推 进 袁 政 府 隐 性 担 保 的 影 响 近 年 来 有 所 减 弱 遥 张 军 渊 员 怨 怨 源 冤 指 出 袁 由 于 我 国 国 有 商 业 银 行 由 国 家 独 资 组 建 袁 其 与 国 家 之 间 存 在 着 一 种 隐 性 的 长 期 合 约 关 系 曰 张 杰 渊 圆 员 冤 认 为 袁 我 国 商 业 银 行 由 于 具 有 国 家 的 隐 性 担 保 保 护 而 具 备 较 高 的 信 用 度 袁 短 期 内 促 进 了 我 国 银 行 业 体 系 的 发 展 袁 但 同 时 也 会 诱 发 金 融 体 系 内 的 寻 租 行 为 与 灰 色 交 易 曰 张 正 平 尧 何 广 文 渊 圆 缘 冤 通 过 实 证 研 究 发 现 袁 我 国 银 行 机 构 的 风 险 水 平 并 不 显 著 影 响 其 存 款 利 息 支 出 与 存 款 规 模 增 长 袁 银 行 业 市 场 约 束 力 非 常 微 弱 袁 认 为 我 国 隐 性 保 险 几 乎 覆 盖 了 所 有 银 行 曰 喻 鑫 等 渊 圆 怨 冤 研 究 发 现 在 圆 远 年 之 后 袁 我 国 银 行 机 构 的 风 险 因 素 与 其 次 级 债 收 益 率 之 间 的 相 关 性 显 著 增 强 袁 而 此 前 两 者 的 不 相 关 性 与 国 有 商 业 银 行 野 大 而 不 倒 冶 的 隐 性 担 保 预 期 有 关 袁 圆 远 年 之 后 我 国 银 行 次 级 债 券 市 场 对 银 行 机 构 的 约 束 效 果 得 到 显 著 增 强 曰 李 峰 渊 圆 员 员 冤 对 我 国 隐 形 担 保 机 制 的 形 成 背 景 进 行 了 总 结 袁 并 研 究 了 该 特 殊 背 景 下 我 国 银 行 中 介 发 展 与 经 济 发 展 之 间 的 关 系 曰 王 晓 晗 和 杨 朝 军 渊 圆 员 源 冤 也 研 究 了 我 国 银 行 业 在 国 家 隐 性 保 险 背 景 下 市 场 约 束 机 制 的 有 效 性 问 题 袁 指 出 大 型 商 业 银 行 受 到 的 市 场 约 束 效 应 显 著 弱 于 其 它 商 业 银 行 曰 李 敏 波 渊 圆 员 缘 冤 在 我 国 员 远 家 上 市 商 业 银 行 存 款 保 险 费 率 的 测 算 中 引 入 了 政 府 隐 性 担 保 的 因 素 袁 指 出 不 同 银 行 所 获 得 的 隐 性 担 保 程 度 存 在 差 异 遥 窑 员 猿 窑

3 中 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 研 究 要 要 要 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 系 统 性 风 险 的 传 染 机 制 主 要 分 为 直 接 传 染 与 间 接 传 染 渊 粤 造 造 藻 灶 藻 贼 葬 造 袁 圆 怨 冤 袁 为 对 相 关 机 制 转 变 进 行 量 化 研 究 袁 本 文 主 要 关 注 直 接 传 染 风 险 这 一 系 统 性 风 险 的 重 要 组 成 部 分 遥 直 接 传 染 风 险 主 要 关 注 金 融 机 构 相 互 间 的 头 寸 袁 关 注 因 机 构 间 直 接 的 业 务 往 来 而 使 得 个 体 机 构 的 风 险 在 整 个 系 统 之 内 传 播 尧 放 大 遥 杂 贼 蚤 早 造 蚤 贼 扎 渊 员 怨 怨 源 冤 认 为 袁 银 行 个 体 之 间 复 杂 紧 密 的 直 接 业 务 往 来 催 生 了 金 融 资 产 风 险 的 传 染 性 袁 银 行 个 体 的 资 产 遭 受 贬 值 将 最 终 损 害 系 统 的 整 体 稳 定 曰 粤 造 造 藻 灶 驭 郧 葬 造 藻 渊 圆 冤 和 云 则 藻 蚤 曾 葬 泽 藻 贼 葬 造 渊 圆 冤 则 研 究 了 在 个 体 银 行 由 不 同 类 型 的 网 络 结 构 相 联 结 时 袁 银 行 系 统 如 何 对 风 险 传 染 作 出 反 应 袁 发 现 风 险 在 不 完 全 的 网 络 结 构 淤 中 更 容 易 进 行 传 播 袁 而 更 强 的 联 系 降 低 了 联 合 违 约 的 可 能 性 袁 但 是 当 危 机 爆 发 时 机 构 间 的 直 接 相 关 将 造 成 更 严 重 的 损 失 遥 对 于 直 接 传 染 风 险 的 测 度 方 法 袁 主 要 是 基 于 矩 阵 法 遥 矩 阵 法 的 基 本 思 想 是 一 家 机 构 倒 闭 对 其 他 机 构 造 成 损 失 致 使 其 他 机 构 倒 闭 袁 使 用 最 终 所 引 起 的 损 失 来 衡 量 系 统 性 风 险 的 传 染 程 度 渊 宰 藻 造 造 泽 袁 圆 圆 冤 遥 该 方 法 重 视 风 险 的 传 染 效 应 袁 认 为 银 行 业 系 统 性 风 险 通 过 银 行 同 业 交 易 市 场 中 的 信 贷 关 系 进 行 传 染 袁 使 用 数 值 模 拟 测 算 银 行 间 市 场 的 交 易 头 寸 来 量 化 银 行 两 两 之 间 的 联 系 袁 而 该 方 法 一 个 传 统 的 重 要 前 提 假 设 即 是 所 有 银 行 均 可 出 现 破 产 倒 闭 袁 即 优 胜 劣 汰 是 可 实 现 的 遥 国 内 外 使 用 矩 阵 法 来 测 度 银 行 业 系 统 性 风 险 的 研 究 比 较 丰 富 遥 杂 澡 藻 造 凿 燥 灶 驭 酝 葬 怎 则 藻 则 渊 员 怨 怨 愿 冤 利 用 瑞 士 银 行 体 系 中 每 家 银 行 持 有 其 他 银 行 的 同 业 总 头 寸 数 据 袁 通 过 假 设 头 寸 分 布 与 数 值 模 拟 袁 对 瑞 士 银 行 业 的 传 染 风 险 进 行 测 度 曰 云 怎 则 枣 蚤 灶 藻 渊 圆 猿 冤 发 现 美 国 银 行 体 系 的 系 统 性 风 险 传 染 效 应 并 不 会 持 续 多 轮 袁 且 风 险 传 染 造 成 的 损 失 很 低 曰 哉 责 责 藻 则 驭 宰 燥 则 皂 泽 渊 圆 源 冤 运 用 矩 阵 法 对 德 国 的 银 行 间 同 业 市 场 进 行 研 究 袁 发 现 德 国 银 行 业 的 风 险 传 染 效 应 很 强 曰 包 全 永 渊 圆 缘 冤 运 用 矩 阵 法 分 析 了 我 国 银 行 业 系 统 性 风 险 的 传 染 机 制 袁 结 果 认 为 直 接 传 染 将 使 得 我 国 银 行 体 系 的 基 础 功 能 完 全 丧 失 曰 李 宗 怡 等 渊 圆 远 冤 运 用 矩 阵 法 分 析 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 袁 认 为 直 接 传 染 风 险 在 我 国 的 银 行 体 系 中 并 不 严 重 袁 即 风 险 溢 出 效 应 并 不 显 著 曰 马 君 潞 等 渊 圆 苑 冤 运 用 矩 阵 法 分 析 了 我 国 银 行 间 同 业 市 场 袁 认 为 该 市 场 是 以 中 国 银 行 与 建 设 银 行 为 中 心 的 网 状 结 构 曰 钱 水 土 尧 王 莉 莉 渊 圆 员 源 冤 同 样 使 用 矩 阵 法 研 究 了 我 国 圆 家 银 行 圆 愿 原 圆 员 圆 年 间 的 系 统 性 风 险 曰 陈 颖 等 渊 圆 员 源 冤 则 首 次 在 矩 阵 法 的 框 架 下 纳 入 回 购 市 场 袁 研 究 尧 对 比 我 国 圆 家 银 行 圆 愿 年 年 末 及 圆 员 猿 年 远 月 末 的 直 接 风 险 传 染 效 应 袁 指 出 回 购 业 务 等 新 型 同 业 业 务 提 高 了 我 国 银 行 体 系 的 传 染 风 险 遥 从 以 上 文 献 综 述 可 以 发 现 袁 已 有 研 究 并 未 在 矩 阵 法 模 拟 过 程 中 充 分 考 虑 我 国 银 行 业 存 在 政 府 隐 性 担 保 袁 特 别 是 国 有 银 行 存 在 政 府 隐 性 担 保 这 一 重 要 特 征 袁 更 未 有 研 究 涉 及 由 隐 性 担 保 转 变 为 优 胜 劣 汰 机 制 对 我 国 银 行 业 系 统 性 风 险 的 影 响 袁 学 界 对 这 一 重 要 的 机 制 变 化 缺 乏 足 够 的 关 注 遥 希 望 通 过 本 文 的 研 究 分 析 袁 能 够 填 补 以 上 研 究 的 空 白 遥 三 尧 模 型 构 建 传 统 的 矩 阵 法 首 先 假 设 银 行 体 系 内 的 任 何 一 家 银 行 均 有 可 能 发 生 倒 闭 袁 即 优 胜 劣 汰 机 制 可 淤 完 全 的 网 络 结 构 指 银 行 个 体 两 两 之 间 均 存 在 业 务 联 系 袁 对 整 个 系 统 而 言 交 易 结 构 较 为 分 散 曰 而 不 完 全 的 网 络 结 构 则 指 市 场 中 的 交 易 主 要 集 中 于 某 个 或 某 几 个 银 行 个 体 袁 交 易 结 构 较 为 集 中 遥 窑 员 源 窑

4 摇 圆 员 远 年 第 愿 期 以 发 挥 作 用 遥 而 政 府 不 对 任 何 一 家 银 行 实 施 救 助 袁 倒 闭 的 银 行 只 能 部 分 偿 还 尧 甚 至 完 全 无 法 偿 还 其 与 银 行 同 业 间 的 债 务 袁 即 相 应 头 寸 的 违 约 损 失 率 渊 蕴 郧 阅 冤 大 于 遥 同 时 袁 需 要 假 定 在 风 险 传 染 期 间 袁 银 行 间 的 信 贷 关 系 不 发 生 改 变 袁 或 者 可 以 认 为 这 一 风 险 传 染 速 度 非 常 快 袁 没 有 银 行 个 体 来 得 及 调 整 其 同 业 头 寸 状 况 遥 具 体 的 风 险 传 染 步 骤 可 以 总 结 如 下 院 第 一 轮 传 染 院 银 行 蚤 最 初 出 现 破 产 遥 初 始 假 设 银 行 蚤 破 产 袁 则 该 银 行 对 同 业 机 构 的 负 债 头 寸 将 无 法 完 全 偿 还 袁 其 他 银 行 同 业 由 于 银 行 蚤 的 违 约 遭 受 了 损 失 曰 第 二 轮 传 染 院 银 行 蚤 的 破 产 导 致 另 一 家 银 行 躁 破 产 遥 假 设 银 行 蚤 对 银 行 躁 的 负 债 头 寸 为 曾 蚤 躁 袁 那 么 银 行 蚤 倒 闭 将 导 致 无 法 偿 还 或 者 无 法 完 全 偿 还 这 部 分 债 务 袁 则 银 行 躁 在 其 中 的 损 失 为 曾 蚤 躁 蕴 郧 阅 袁 假 设 银 行 躁 具 有 资 本 额 为 糟 躁 袁 如 果 糟 躁 约 曾 蚤 躁 蕴 郧 阅 袁 即 出 现 资 本 耗 尽 的 情 况 袁 则 银 行 躁 也 发 生 破 产 曰 第 三 轮 传 染 院 在 前 两 轮 传 染 中 破 产 的 银 行 蚤 和 银 行 躁 引 起 银 行 噪 破 产 遥 假 设 银 行 蚤 对 银 行 噪 的 负 债 头 寸 为 曾 蚤 噪 袁 银 行 躁 对 银 行 噪 的 负 债 头 寸 为 曾 躁 噪 袁 银 行 噪 在 前 两 轮 传 染 中 一 共 遭 受 损 失 渊 曾 蚤 噪 垣 曾 躁 噪 冤 蕴 郧 阅 袁 如 果 银 行 噪 的 资 本 额 糟 噪 小 于 这 一 损 失 袁 即 糟 噪 约 渊 曾 蚤 噪 垣 曾 躁 噪 冤 蕴 郧 阅 袁 则 银 行 噪 也 发 生 破 产 遥 第 四 轮 传 染 院 重 复 上 述 传 染 步 骤 袁 破 产 银 行 数 量 与 损 失 总 额 不 断 增 加 噎 噎 上 述 风 险 传 染 终 结 于 不 再 有 银 行 出 现 破 产 遥 经 过 贼 轮 传 染 之 后 袁 直 接 传 染 风 险 损 失 即 为 整 个 银 行 体 系 发 生 的 资 产 损 失 总 额 袁 具 体 数 学 表 达 如 下 院 贼 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 蕴 凿 蚤 则 藻 糟 贼 袁 蚤 越 粤 蚤 糟 蚤 贼 臆 垣 渊 糟 蚤 原 糟 蚤 贼 冤 渊 员 冤 糟 蚤 贼 跃 其 中 袁 粤 蚤 表 示 银 行 蚤 的 总 资 产 遥 以 上 风 险 传 染 步 骤 需 要 获 得 银 行 两 两 之 间 的 信 贷 头 寸 袁 也 即 是 曾 蚤 躁 袁 由 于 银 行 报 表 中 仅 能 获 得 银 行 对 其 所 有 银 行 同 业 的 总 体 债 权 与 债 务 袁 需 要 运 用 熵 优 化 的 方 法 求 解 出 所 需 的 双 边 信 贷 头 寸 矩 阵 遥 假 设 市 场 中 存 在 家 银 行 袁 其 具 体 的 银 行 同 业 间 信 贷 关 系 可 用 双 边 头 寸 伊 矩 阵 表 示 院 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 载 越 曾 员 员 噎 曾 员 蚤 噎 曾 员 左 埙 左 左 曾 蚤 员 噎 曾 蚤 蚤 噎 曾 蚤 左 左 埙 左 曾 蚤 噎 曾 蚤 噎 曾 其 中 袁 曾 蚤 躁 表 示 银 行 蚤 对 银 行 躁 的 负 债 头 寸 在 整 个 银 行 间 市 场 所 有 同 业 负 债 中 的 占 比 袁 自 然 有 曾 蚤 躁 越 员 成 立 遥 假 设 造 蚤 表 示 银 行 蚤 的 总 同 业 负 债 占 整 个 银 行 间 市 场 总 负 债 的 比 重 袁 葬 躁 表 示 银 行 躁 持 有 的 总 同 业 债 权 占 银 行 间 市 场 总 债 权 的 比 重 袁 故 进 一 步 有 曾 蚤 躁 由 于 在 现 实 中 仅 能 从 银 行 报 表 中 获 得 造 蚤 尧 葬 躁 越 造 蚤 袁 曾 蚤 躁 越 葬 躁 成 立 遥 渊 圆 冤 渊 蚤 袁 噎 冤 的 数 据 而 无 法 获 得 曾 蚤 躁 的 数 据 袁 故 窑 员 缘 窑

5 中 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 研 究 要 要 要 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 需 要 使 用 最 大 熵 的 方 法 对 上 述 双 边 头 寸 矩 阵 进 行 优 化 求 解 袁 最 大 熵 方 法 假 设 银 行 间 的 债 务 与 债 权 关 系 尽 可 能 分 散 遥 具 体 步 骤 如 下 院 设 渊 载 袁 再 冤 为 一 个 概 率 矩 阵 袁 其 联 合 熵 为 院 匀 渊 曾 袁 赠 冤 越 原 表 示 袁 求 解 矩 阵 中 的 元 素 曾 蚤 躁 转 化 为 如 下 最 优 化 问 题 院 责 蚤 躁 造 灶 责 蚤 躁 袁 责 蚤 躁 是 载 尧 再 的 联 合 发 生 概 率 遥 对 矩 阵 载 而 言 袁 其 信 息 熵 可 以 以 原 曾 蚤 躁 造 灶 曾 蚤 躁 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 皂 蚤 灶 泽 郾 贼 郾 曾 蚤 躁 曾 蚤 躁 造 灶 曾 蚤 躁 袁 越 造 蚤 袁 曾 蚤 躁 越 葬 躁 袁 曾 蚤 躁 叟 渊 猿 冤 求 解 该 最 优 化 问 题 得 到 曾 蚤 躁 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 载 越 越 造 蚤 葬 躁 袁 则 过 渡 矩 阵 如 下 院 曾 员 员 噎 曾 员 蚤 噎 曾 员 左 埙 左 左 曾 蚤 员 噎 曾 蚤 蚤 噎 曾 蚤 左 左 埙 左 曾 员 噎 曾 蚤 噎 曾 注 意 载 的 主 对 角 线 元 素 可 能 非 零 袁 也 就 是 说 银 行 蚤 可 能 与 自 己 存 在 借 贷 关 系 袁 这 不 符 合 现 实 袁 故 需 要 约 束 主 对 角 线 元 素 为 零 遥 但 如 果 令 曾 蚤 蚤 越 袁 则 无 法 满 足 上 述 最 优 化 问 题 中 的 约 束 条 件 遥 为 了 同 时 满 足 对 角 线 元 素 为 零 以 及 相 关 约 束 条 件 袁 只 能 最 优 化 求 解 如 下 方 程 袁 使 得 载 尽 可 能 接 近 载 院 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 渊 责 造 冤 泽 郾 贼 郾 皂 蚤 灶 曾 蚤 躁 曾 蚤 躁 曾 曾 蚤 躁 蚤 躁 造 灶 曾 蚤 躁 越 造 蚤 袁 噎 越 葬 躁 袁 噎 曾 蚤 躁 逸 袁 蚤 袁 噎 曾 蚤 躁 越 袁 蚤 越 躁 运 用 酝 葬 贼 造 葬 遭 编 程 求 解 上 述 方 程 袁 就 得 到 了 所 求 的 银 行 间 双 边 信 贷 头 寸 矩 阵 袁 最 终 结 果 表 达 如 下 院 窑 员 远 窑 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 载 噎 曾 员 蚤 噎 曾 员 左 埙 左 左 越 曾 蚤 员 噎 噎 曾 蚤 左 左 埙 左 曾 员 噎 曾 蚤 噎 渊 源 冤 渊 缘 冤 渊 远 冤

6 摇 圆 员 远 年 第 愿 期 注 意 到 在 以 往 涉 及 矩 阵 法 估 计 银 行 系 统 性 风 险 的 研 究 中 袁 往 往 只 考 虑 同 业 拆 借 市 场 袁 即 仅 考 虑 银 行 之 间 野 同 业 存 放 与 拆 入 冶 与 野 存 放 同 业 与 拆 出 冶 项 袁 而 本 文 将 回 购 市 场 也 纳 入 分 析 框 架 中 袁 即 同 时 考 虑 野 卖 出 回 购 冶 与 野 买 入 返 售 冶 项 袁 故 需 要 求 解 出 两 个 不 同 的 双 边 信 贷 头 寸 矩 阵 袁 在 数 值 模 拟 过 程 中 也 需 要 设 定 两 个 不 同 的 违 约 损 失 率 遥 其 中 蕴 郧 阅 员 代 表 同 业 拆 借 市 场 的 违 约 损 失 率 袁 蕴 郧 阅 圆 代 表 回 购 市 场 的 违 约 损 失 率 袁 风 险 通 过 两 个 市 场 同 时 进 行 传 播 袁 风 险 传 染 步 骤 与 传 统 矩 阵 法 相 似 遥 对 于 本 文 主 要 关 注 的 由 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 这 一 机 制 转 变 袁 在 矩 阵 法 模 型 的 原 始 假 定 中 袁 所 有 银 行 均 允 许 发 生 破 产 倒 闭 袁 即 经 营 不 善 的 银 行 机 构 将 退 出 市 场 实 现 银 行 业 整 体 经 营 效 率 的 提 高 袁 故 优 胜 劣 汰 机 制 得 以 发 挥 作 用 遥 为 考 虑 我 国 银 行 业 的 隐 性 担 保 情 况 袁 特 别 是 政 府 对 国 有 商 业 银 行 的 隐 性 担 保 情 况 袁 进 一 步 假 设 我 国 五 家 国 有 商 业 银 行 淤 在 上 述 风 险 传 染 过 程 中 不 发 生 倒 闭 遥 在 此 假 设 条 件 下 院 一 方 面 袁 国 有 商 业 银 行 由 于 不 发 生 破 产 倒 闭 袁 故 五 家 国 有 商 业 银 行 均 不 作 为 初 始 破 产 银 行 进 行 模 拟 曰 另 一 方 面 袁 模 拟 其 它 银 行 破 产 倒 闭 时 袁 仍 将 五 家 国 有 商 业 银 行 纳 入 风 险 传 染 过 程 中 袁 但 当 风 险 传 染 至 该 五 家 国 有 商 业 银 行 时 袁 无 论 其 是 否 造 成 该 国 有 商 业 银 行 出 现 资 不 抵 债 的 情 形 袁 该 轮 风 险 传 染 均 将 停 止 而 不 进 入 下 一 轮 袁 即 该 国 有 商 业 银 行 成 为 风 险 传 染 的 截 断 点 遥 通 过 对 比 隐 性 担 保 与 优 胜 劣 汰 条 件 下 我 国 银 行 业 系 统 性 风 险 的 变 化 情 况 袁 即 可 对 这 一 机 制 转 变 的 影 响 进 行 研 究 分 析 遥 四 尧 数 据 来 源 与 参 数 设 定 本 文 数 据 主 要 来 自 月 增 阅 月 葬 灶 噪 泽 糟 燥 责 藻 数 据 库 袁 我 们 从 数 据 库 中 选 取 了 圆 远 年 至 圆 员 源 年 我 国 各 家 银 行 渊 包 括 上 市 与 非 上 市 银 行 冤 的 相 关 数 据 袁 由 于 我 国 目 前 仅 有 员 远 家 粤 股 上 市 银 行 袁 其 他 多 数 非 上 市 银 行 的 年 度 报 表 数 据 缺 漏 情 况 较 为 严 重 袁 经 过 筛 选 袁 选 取 了 共 苑 苑 家 数 据 较 为 齐 整 的 银 行 遥 具 体 银 行 的 名 称 及 其 性 质 详 见 附 表 员 袁 具 体 使 用 的 变 量 名 称 与 各 变 量 均 值 见 表 员 遥 根 据 银 监 会 的 公 告 袁 截 至 圆 员 源 年 年 底 袁 我 国 银 行 业 金 融 机 构 总 资 产 为 员 苑 圆 郾 猿 万 亿 袁 本 文 所 选 取 的 样 本 银 行 总 资 产 为 员 猿 员 郾 源 万 亿 袁 占 所 有 银 行 业 金 融 机 构 的 苑 远 豫 袁 能 较 好 地 代 表 我 国 的 银 行 系 统 遥 由 于 违 约 损 失 率 对 直 接 传 染 给 相 关 银 行 造 成 的 损 失 有 重 大 影 响 袁 也 决 定 了 风 险 传 染 能 够 进 行 多 少 轮 袁 所 以 需 要 为 同 业 拆 借 市 场 渊 蕴 郧 阅 员 冤 以 及 回 购 市 场 渊 蕴 郧 阅 圆 冤 各 自 选 取 一 个 合 适 的 赋 值 遥 国 内 学 者 如 张 海 宁 渊 圆 源 冤 尧 王 凤 玲 等 渊 圆 员 员 冤 等 在 对 我 国 银 行 的 实 际 违 约 损 失 率 进 行 研 究 时 袁 所 得 出 的 违 约 损 失 率 分 布 在 远 豫 原 愿 缘 豫 之 间 袁 而 匀 藻 灶 则 蚤 噪 粤 灶 凿 藻 则 泽 藻 灶 渊 圆 员 员 冤 所 估 计 出 的 违 约 损 失 率 长 期 均 衡 为 猿 缘 豫 遥 故 本 文 将 我 国 同 业 拆 借 市 场 中 的 违 约 损 失 率 设 为 苑 缘 豫 袁 即 蕴 郧 阅 员 越 苑 缘 豫 袁 考 虑 到 回 购 市 场 中 的 交 易 涉 及 抵 押 物 因 而 违 约 损 失 率 应 当 较 低 袁 故 选 取 蕴 郧 阅 圆 越 猿 缘 豫 遥 淤 具 体 包 括 农 业 银 行 渊 月 员 冤 尧 交 通 银 行 渊 月 员 员 冤 尧 工 商 银 行 渊 月 员 圆 冤 尧 建 设 银 行 渊 月 员 源 冤 尧 中 国 银 行 渊 月 员 缘 冤 遥 窑 员 苑 窑

7 中 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 研 究 要 要 要 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 表 员 摇 各 变 量 均 值 渊 单 位 院 十 亿 元 人 民 币 冤 变 量 圆 远 年 圆 苑 年 圆 愿 年 圆 怨 年 圆 员 年 贼 同 业 拆 借 市 场 负 债 造 蚤 圆 源 郾 怨 源 源 猿 郾 苑 远 缘 远 郾 员 源 苑 怨 郾 缘 猿 怨 猿 郾 员 员 贼 同 业 拆 借 市 场 资 产 葬 蚤 员 怨 郾 愿 猿 圆 苑 郾 源 远 猿 远 郾 苑 圆 猿 远 郾 苑 员 猿 怨 郾 怨 则 回 购 市 场 负 债 造 蚤 圆 郾 圆 员 怨 郾 愿 圆 缘 郾 缘 源 愿 郾 员 缘 员 猿 郾 苑 员 则 回 购 市 场 资 产 葬 蚤 源 郾 愿 愿 员 远 郾 苑 愿 圆 圆 郾 缘 缘 猿 苑 郾 猿 源 愿 郾 员 缘 核 心 资 本 糟 蚤 圆 圆 郾 苑 远 圆 郾 猿 源 猿 远 郾 苑 缘 源 圆 郾 愿 员 缘 远 郾 源 猿 总 资 产 粤 蚤 源 远 猿 郾 猿 缘 源 缘 郾 怨 怨 远 缘 愿 郾 怨 员 愿 圆 愿 郾 缘 猿 怨 愿 缘 郾 员 缘 变 量 圆 员 员 年 圆 员 圆 年 圆 员 猿 年 圆 员 源 年 原 贼 同 业 拆 借 市 场 负 债 造 蚤 员 圆 怨 郾 员 圆 员 远 远 郾 怨 怨 员 苑 怨 郾 愿 苑 圆 圆 远 郾 员 远 原 贼 同 业 拆 借 市 场 资 产 葬 蚤 愿 郾 猿 苑 员 圆 郾 猿 怨 远 郾 员 圆 员 员 愿 郾 怨 源 原 则 回 购 市 场 负 债 造 蚤 员 怨 郾 愿 缘 圆 源 郾 愿 怨 圆 猿 郾 怨 源 圆 苑 郾 圆 圆 原 则 回 购 市 场 资 产 葬 蚤 源 愿 郾 苑 源 苑 圆 郾 圆 缘 苑 远 郾 缘 圆 缘 愿 郾 怨 源 原 核 心 资 本 糟 蚤 远 苑 郾 源 员 苑 怨 郾 怨 缘 怨 郾 远 愿 员 愿 郾 缘 原 总 资 产 粤 蚤 员 员 苑 猿 郾 源 猿 员 猿 缘 圆 郾 缘 源 员 缘 愿 郾 猿 圆 员 苑 缘 郾 怨 源 原 摇 数 据 来 源 院 月 增 阅 月 葬 灶 噪 泽 糟 燥 责 藻 数 据 库 五 尧 模 拟 结 果 分 析 本 部 分 对 风 险 传 染 进 行 数 值 模 拟 以 测 度 系 统 性 风 险 袁 按 照 前 文 所 叙 述 的 风 险 传 染 步 骤 使 用 酝 葬 贼 造 葬 遭 软 件 进 行 编 程 遥 违 约 损 失 率 参 数 的 设 定 按 照 蕴 郧 阅 员 越 苑 缘 豫 尧 蕴 郧 阅 圆 越 猿 缘 豫 遥 先 利 用 每 一 年 度 各 银 行 的 总 头 寸 数 据 袁 对 每 一 年 度 的 同 业 拆 借 市 场 与 回 购 市 场 的 双 边 信 贷 头 寸 矩 阵 进 行 求 解 袁 得 出 银 行 两 两 之 间 在 两 个 市 场 中 的 信 贷 关 系 遥 注 意 到 无 论 是 在 隐 性 担 保 还 是 优 胜 劣 汰 的 假 设 下 袁 均 需 要 使 用 全 样 本 进 行 双 边 信 贷 头 寸 矩 阵 的 熵 优 化 求 解 遥 从 估 计 结 果 来 看 淤 袁 我 国 银 行 间 同 业 拆 借 市 场 与 回 购 市 场 的 市 场 结 构 已 从 早 期 头 寸 集 中 的 不 完 全 结 构 袁 到 近 年 来 发 展 成 为 交 易 头 寸 越 来 越 分 散 的 完 全 结 构 遥 在 本 文 的 研 究 分 析 中 袁 我 们 主 要 关 注 两 个 假 设 条 件 下 所 模 拟 出 来 的 结 果 有 何 差 异 遥 在 表 圆 中 我 们 将 两 个 假 设 条 件 下 每 年 中 造 成 最 大 系 统 性 损 失 的 前 员 家 银 行 列 出 袁 实 际 上 表 圆 也 即 是 我 国 系 统 重 要 性 银 行 排 序 遥 淤 限 于 本 文 篇 幅 袁 在 此 不 列 示 相 关 矩 阵 的 估 计 结 果 袁 如 有 需 要 可 向 作 者 索 取 遥 窑 员 愿 窑

8 摇 圆 员 远 年 第 愿 期 表 圆 渊 员 冤 倒 闭 将 造 成 最 大 系 统 性 损 失 的 银 行 渊 隐 性 担 保 条 件 下 冤 排 序 圆 远 圆 苑 圆 愿 圆 怨 圆 员 圆 员 员 圆 员 圆 圆 员 猿 圆 员 源 员 月 源 愿 月 源 愿 月 员 月 源 愿 月 源 愿 月 源 愿 月 源 愿 月 源 愿 月 源 愿 圆 月 远 月 远 月 圆 月 远 月 远 月 员 远 月 愿 月 愿 月 愿 猿 月 愿 月 员 远 月 源 愿 月 员 远 月 猿 月 猿 月 缘 月 远 月 远 源 月 缘 月 愿 月 远 月 猿 月 愿 月 远 月 远 月 猿 月 猿 缘 月 员 远 月 缘 月 猿 月 愿 月 员 远 月 愿 月 猿 月 员 远 月 缘 远 月 猿 月 猿 月 员 远 月 缘 月 缘 月 缘 月 员 远 月 缘 月 员 远 苑 月 源 月 员 猿 月 愿 月 员 猿 月 员 猿 月 员 猿 月 员 猿 月 员 猿 月 员 猿 愿 月 源 怨 月 源 月 缘 月 源 月 源 月 员 月 员 月 员 月 员 怨 月 猿 苑 月 源 怨 月 员 猿 月 源 怨 月 源 怨 月 源 月 源 月 源 月 源 员 月 怨 月 员 月 源 月 员 月 怨 月 怨 月 怨 月 源 怨 月 源 怨 表 圆 渊 圆 冤 摇 倒 闭 将 造 成 最 大 系 统 性 损 失 的 银 行 渊 优 胜 劣 汰 条 件 下 冤 排 序 圆 远 圆 苑 圆 愿 圆 怨 圆 员 圆 员 员 圆 员 圆 圆 员 猿 圆 员 源 员 月 员 圆 月 员 圆 月 员 月 员 圆 月 员 圆 月 员 圆 月 员 圆 月 员 圆 月 员 圆 圆 月 员 缘 月 员 源 月 圆 月 员 缘 月 员 缘 月 员 缘 月 员 源 月 员 缘 月 员 源 猿 月 员 源 月 员 缘 月 员 圆 月 员 源 月 员 源 月 员 源 月 员 缘 月 员 源 月 员 缘 源 月 员 月 员 员 月 员 缘 月 员 月 员 月 员 月 员 月 员 月 员 缘 月 源 愿 月 源 愿 月 员 源 月 员 员 月 源 愿 月 源 愿 月 源 愿 月 源 愿 月 源 愿 远 月 员 员 月 远 月 员 月 源 愿 月 员 员 月 员 员 月 员 员 月 员 员 月 员 员 苑 月 远 月 愿 月 源 愿 月 远 月 远 月 员 远 月 愿 月 愿 月 愿 愿 月 愿 月 员 远 月 员 员 月 员 远 月 猿 月 猿 月 缘 月 远 月 远 怨 月 缘 月 缘 月 远 月 猿 月 愿 月 远 月 远 月 猿 月 猿 员 月 员 远 月 猿 月 猿 月 愿 月 员 远 月 愿 月 猿 月 员 远 月 缘 摇 注 院 将 五 家 国 有 商 业 银 行 用 灰 色 空 格 标 出 遥 从 表 圆 渊 员 冤 与 表 圆 渊 圆 冤 的 对 比 中 我 们 可 以 发 现 袁 五 家 国 有 商 业 银 行 在 优 胜 劣 汰 条 件 下 基 本 即 为 各 年 度 系 统 重 要 性 最 高 的 银 行 袁 在 发 生 这 一 机 制 变 化 之 后 袁 该 五 家 银 行 需 要 得 到 监 管 机 构 较 高 的 关 注 遥 此 外 袁 在 两 个 假 设 条 件 下 袁 除 五 家 国 有 商 业 银 行 之 外 的 其 它 银 行 的 排 序 基 本 不 变 袁 即 这 一 机 制 上 的 变 化 不 会 影 响 相 关 银 行 相 对 的 系 统 重 要 性 程 度 遥 下 面 袁 我 们 再 对 两 个 假 设 条 件 下 我 国 银 行 业 系 统 性 风 险 的 变 化 情 况 进 行 对 比 遥 窑 员 怨 窑

9 中 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 研 究 要 要 要 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 图 员 摇 银 行 倒 闭 的 平 均 损 失 情 况 从 图 员 中 我 们 可 以 看 到 袁 在 绝 对 值 的 角 度 上 看 袁 从 隐 性 担 保 条 件 下 转 变 到 优 胜 劣 汰 情 形 时 袁 我 国 银 行 业 出 现 银 行 倒 闭 时 所 造 成 的 平 均 损 失 情 况 出 现 较 大 幅 度 上 升 袁 大 多 数 年 份 的 抬 升 幅 度 在 怨 亿 上 下 袁 特 别 是 在 圆 苑 年 袁 平 均 而 言 将 多 造 成 近 苑 万 亿 的 损 失 遥 从 时 间 变 化 趋 势 上 看 袁 近 年 来 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 有 所 抬 升 袁 但 仍 远 不 及 圆 苑 年 时 的 最 坏 情 形 遥 图 圆 摇 不 同 条 件 下 银 行 业 系 统 性 风 险 对 比 窑 圆 窑

10 摇 圆 员 远 年 第 愿 期 摇 摇 考 虑 到 我 国 银 行 业 的 总 资 产 在 近 年 来 也 得 到 了 快 速 的 增 加 袁 单 纯 考 虑 平 均 损 失 的 绝 对 值 情 况 可 能 不 太 恰 当 遥 在 上 图 圆 中 袁 我 们 以 平 均 损 失 占 系 统 总 资 产 的 比 例 来 衡 量 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 遥 从 相 对 水 平 来 看 袁 从 隐 性 担 保 环 境 过 渡 到 优 胜 劣 汰 情 形 时 袁 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 水 平 依 然 得 到 了 一 定 程 度 的 抬 升 袁 圆 愿 年 之 后 抬 升 幅 度 大 概 在 郾 苑 缘 豫 袁 系 统 性 风 险 水 平 上 升 幅 度 并 不 大 遥 在 优 胜 劣 汰 条 件 下 袁 圆 苑 年 同 样 出 现 了 一 个 高 点 袁 这 一 现 象 来 源 于 圆 苑 年 时 农 业 银 行 的 核 心 资 本 为 负 袁 且 该 年 的 市 场 结 构 主 要 集 中 于 几 家 大 型 国 有 商 业 银 行 袁 如 若 当 时 不 存 在 政 府 隐 性 担 保 的 保 护 袁 则 国 有 商 业 银 行 袁 特 别 是 农 业 银 行 的 倒 闭 将 带 来 较 大 的 市 场 冲 击 袁 这 一 方 面 说 明 了 分 散 化 的 完 全 市 场 结 构 有 利 于 降 低 相 应 的 系 统 性 风 险 水 平 袁 另 一 方 面 则 说 明 推 进 改 革 的 时 点 极 其 关 键 遥 从 时 间 趋 势 上 来 看 袁 无 论 是 在 隐 性 担 保 还 是 优 胜 劣 汰 条 件 下 袁 近 年 来 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 水 平 均 稳 定 在 低 位 袁 圆 员 源 年 甚 至 出 现 了 轻 微 下 降 袁 这 表 明 我 国 银 行 业 整 体 在 近 年 来 得 到 了 快 速 尧 健 康 尧 稳 定 的 发 展 袁 在 此 时 从 隐 性 担 保 转 变 到 优 胜 劣 汰 机 制 并 不 会 对 我 国 的 银 行 业 系 统 性 风 险 造 成 严 重 威 胁 袁 可 以 适 时 地 推 进 改 革 遥 注 意 到 在 上 述 模 拟 中 袁 我 们 实 际 上 均 假 设 了 市 场 结 构 以 及 银 行 自 身 的 经 营 状 况 不 发 生 改 变 袁 根 据 我 们 的 模 型 测 算 该 机 制 转 变 仅 小 幅 提 高 了 银 行 业 系 统 性 风 险 遥 当 优 胜 劣 汰 机 制 真 正 被 引 入 到 我 国 的 银 行 体 系 当 中 袁 当 银 行 机 构 真 实 面 对 破 产 倒 闭 的 威 胁 时 袁 市 场 纪 律 性 将 很 可 能 对 相 关 机 构 产 生 更 加 有 效 的 约 束 袁 我 国 银 行 业 的 整 体 效 率 与 风 险 水 平 将 得 到 进 一 步 的 改 善 袁 从 这 一 角 度 上 看 袁 从 隐 性 担 保 转 变 到 优 胜 劣 汰 机 制 袁 反 而 可 能 将 降 低 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 水 平 遥 六 尧 政 策 建 议 从 以 上 的 分 析 结 果 中 我 们 看 到 袁 从 隐 性 担 保 转 变 到 优 胜 劣 汰 机 制 不 一 定 对 我 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 水 平 造 成 严 重 冲 击 袁 因 此 袁 不 宜 过 分 夸 大 相 关 机 制 改 革 的 风 险 因 素 遥 但 是 我 们 也 必 须 看 到 袁 当 下 我 国 经 济 增 长 放 缓 对 我 国 银 行 业 造 成 了 一 定 的 影 响 袁 全 球 经 济 发 展 的 形 势 也 比 较 严 峻 袁 在 此 时 推 进 相 应 的 机 制 改 革 仍 需 比 较 慎 重 遥 基 于 此 袁 本 文 提 出 下 列 政 策 建 议 院 首 先 袁 择 时 推 出 银 行 机 构 破 产 倒 闭 机 制 遥 构 建 允 许 银 行 机 构 有 序 破 产 的 机 制 袁 让 优 胜 劣 汰 的 市 场 约 束 力 量 发 挥 应 有 的 作 用 袁 是 我 国 银 行 业 改 革 的 总 体 思 路 与 方 向 遥 但 是 对 于 改 革 时 点 的 选 择 仍 需 慎 重 袁 适 时 地 推 进 改 革 才 能 有 效 避 免 引 起 系 统 性 风 险 的 大 幅 上 升 曰 其 次 袁 推 出 并 完 善 相 关 银 行 破 产 法 规 建 设 遥 不 宜 在 相 关 法 律 法 规 缺 位 尧 相 关 实 施 细 则 尚 未 发 布 的 条 件 下 袁 贸 然 启 动 有 关 的 改 革 曰 再 次 袁 进 一 步 完 善 社 会 安 全 网 遥 虽 然 叶 存 款 保 险 条 例 曳 已 经 发 布 实 施 袁 但 其 具 体 的 运 作 仍 需 要 进 一 步 探 索 尧 完 善 袁 透 明 度 有 待 进 一 步 提 高 曰 最 后 袁 继 续 推 进 金 融 体 系 的 各 项 市 场 化 改 革 袁 具 体 包 括 利 率 市 场 化 相 关 配 套 机 制 的 构 建 与 完 善 尧 以 及 征 信 体 系 建 设 等 内 容 袁 进 一 步 提 高 市 场 的 效 率 袁 让 市 场 纪 律 性 更 好 地 发 挥 作 用 遥 窑 圆 员 窑

11 中 国 银 行 业 的 系 统 性 风 险 研 究 要 要 要 从 隐 性 担 保 到 优 胜 劣 汰 参 考 文 献 包 全 永 袁 圆 缘 袁 野 银 行 系 统 性 风 险 的 传 染 模 型 研 究 冶 袁 叶 金 融 研 究 曳 袁 第 愿 期 袁 第 苑 圆 原 愿 源 页 遥 陈 颖 尧 段 希 文 尧 孙 晨 正 袁 圆 员 源 袁 野 银 行 新 型 同 业 业 务 的 潜 在 风 险 传 染 效 应 研 究 冶 袁 叶 金 融 监 管 研 究 曳 袁 第 源 期 袁 第 缘 苑 原 苑 员 页 遥 李 峰 袁 圆 员 员 袁 野 隐 性 担 保 下 的 银 行 中 介 发 展 与 我 国 的 长 期 经 济 增 长 冶 袁 叶 经 济 科 学 曳 袁 第 源 期 袁 第 远 远 原 苑 缘 页 遥 李 敏 波 袁 圆 员 缘 袁 野 基 于 隐 性 担 保 的 存 款 保 险 费 率 测 算 要 要 以 中 国 员 远 家 上 市 商 业 银 行 为 例 冶 袁 叶 金 融 研 究 曳 袁 第 源 期 袁 第 员 远 圆 原 员 苑 缘 页 遥 李 宗 怡 尧 李 玉 海 袁 圆 远 袁 野 我 国 银 行 同 业 拆 借 市 场 野 传 染 冶 风 险 的 实 证 研 究 冶 袁 叶 财 贸 研 究 曳 袁 第 远 期 袁 第 缘 员 原 缘 愿 页 遥 马 君 潞 尧 范 小 云 尧 曹 元 涛 袁 圆 苑 袁 野 中 国 银 行 间 市 场 双 边 传 染 的 风 险 估 测 及 其 系 统 性 特 征 分 析 冶 袁 叶 经 济 研 究 曳 袁 第 员 期 袁 第 远 愿 原 苑 愿 页 遥 钱 水 土 尧 王 莉 莉 袁 圆 员 源 袁 野 我 国 银 行 间 双 边 风 险 传 染 效 应 研 究 要 要 基 于 出 口 需 求 波 动 冲 击 视 角 冶 袁 叶 金 融 理 论 与 实 践 曳 袁 第 缘 期 袁 第 圆 猿 原 圆 愿 页 遥 王 凤 玲 尧 王 东 浩 尧 唐 跃 尧 许 保 光 袁 圆 员 员 袁 野 不 良 资 产 处 置 方 式 及 影 响 因 素 分 析 冶 袁 叶 数 理 统 计 与 管 理 曳 袁 第 猿 卷 袁 第 圆 期 袁 第 圆 苑 怨 原 圆 怨 页 遥 王 晓 晗 尧 杨 朝 军 袁 圆 员 源 袁 野 我 国 银 行 业 市 场 约 束 有 效 性 的 实 证 分 析 要 要 基 于 银 行 融 资 来 源 的 比 较 研 究 冶 袁 叶 上 海 交 通 大 学 学 报 渊 哲 学 社 会 科 学 版 冤 曳 袁 第 圆 圆 期 袁 第 员 缘 原 员 员 圆 页 遥 喻 鑫 尧 庄 毓 敏 尧 李 威 袁 圆 怨 袁 野 我 国 银 行 次 级 债 券 市 场 约 束 效 应 趋 势 分 析 冶 袁 叶 管 理 世 界 曳 袁 第 员 员 期 袁 第 缘 原 员 员 页 遥 张 海 宁 袁 圆 源 袁 叶 银 行 反 对 银 行 院 巴 塞 尔 新 资 本 协 议 与 中 国 信 用 风 险 分 析 曳 袁 清 华 大 学 出 版 社 圆 源 年 员 月 第 一 版 遥 张 杰 袁 圆 员 袁 叶 制 度 尧 渐 进 转 轨 与 中 国 金 融 改 革 曳 袁 中 国 金 融 出 版 社 圆 员 年 员 月 第 一 版 遥 张 军 袁 员 怨 怨 源 袁 野 社 会 主 义 的 政 府 与 企 业 院 从 野 退 出 冶 角 度 的 分 析 冶 袁 叶 经 济 研 究 曳 袁 第 怨 期 袁 第 苑 圆 原 愿 页 遥 张 正 平 尧 何 广 文 袁 圆 缘 袁 野 我 国 银 行 业 市 场 约 束 力 的 实 证 研 究 渊 员 怨 怨 源 原 圆 猿 冤 冶 袁 叶 金 融 研 究 曳 袁 第 员 期 袁 第 源 圆 原 缘 圆 页 遥 粤 造 造 藻 灶 袁 云 郾 袁 月 葬 遭 怎 泽 袁 粤 郾 葬 灶 凿 悦 葬 则 造 藻 贼 贼 蚤 袁 耘 郾 袁 圆 怨 袁 野 云 蚤 灶 葬 灶 糟 蚤 葬 造 悦 则 蚤 泽 蚤 泽 院 栽 澡 藻 燥 则 赠 葬 灶 凿 耘 增 蚤 凿 藻 灶 糟 藻 冶 袁 杂 泽 则 灶 耘 造 藻 糟 贼 则 燥 灶 蚤 糟 允 燥 怎 则 灶 葬 造 袁 员 渊 员 冤 院 怨 苑 原 员 员 远 郾 粤 造 造 藻 灶 袁 云 郾 葬 灶 凿 阅 郾 郧 葬 造 藻 袁 圆 袁 野 云 蚤 灶 葬 灶 糟 蚤 葬 造 悦 燥 灶 贼 葬 早 蚤 燥 灶 冶 袁 允 燥 怎 则 灶 葬 造 燥 枣 孕 燥 造 蚤 贼 蚤 糟 葬 造 耘 糟 燥 灶 燥 皂 赠 袁 员 愿 渊 员 冤 院 员 原 猿 猿 郾 云 则 藻 蚤 曾 葬 泽 袁 载 郾 袁 月 郾 孕 葬 则 蚤 早 蚤 葬 灶 凿 允 郾 砸 燥 糟 澡 藻 贼 袁 圆 袁 野 杂 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 砸 蚤 泽 噪 袁 陨 灶 贼 藻 则 遭 葬 灶 噪 砸 藻 造 葬 贼 蚤 燥 灶 泽 葬 灶 凿 蕴 蚤 择 怎 蚤 凿 蚤 贼 赠 孕 则 燥 遭 蚤 泽 蚤 燥 灶 遭 赠 贼 澡 藻 悦 藻 灶 贼 则 葬 造 月 葬 灶 噪 冶 袁 允 燥 怎 则 灶 葬 造 燥 枣 酝 燥 灶 藻 赠 袁 悦 则 藻 凿 蚤 贼 驭 月 葬 灶 噪 蚤 灶 早 袁 猿 圆 渊 猿 冤 院 远 员 员 原 远 猿 愿 郾 云 怎 则 枣 蚤 灶 藻 袁 悦 郾 匀 郾 袁 圆 猿 袁 野 陨 灶 贼 藻 则 遭 葬 灶 噪 耘 曾 责 燥 泽 怎 则 藻 泽 院 匝 怎 葬 灶 贼 蚤 枣 赠 蚤 灶 早 贼 澡 藻 砸 蚤 泽 噪 燥 枣 悦 燥 灶 贼 葬 早 蚤 燥 灶 冶 袁 允 燥 怎 则 灶 葬 造 燥 枣 酝 燥 灶 藻 赠 袁 悦 则 藻 凿 蚤 贼 葬 灶 凿 月 葬 灶 噪 蚤 灶 早 袁 猿 缘 渊 员 冤 院 员 员 员 原 员 圆 愿 郾 匀 藻 灶 则 蚤 噪 袁 粤 灶 凿 藻 则 泽 藻 灶 袁 圆 员 员 袁 野 孕 则 燥 糟 赠 糟 造 蚤 糟 葬 造 陨 皂 责 造 蚤 糟 葬 贼 蚤 燥 灶 泽 燥 枣 月 葬 泽 藻 造 域 院 悦 葬 灶 贼 澡 藻 悦 赠 糟 造 蚤 糟 葬 造 蚤 贼 赠 燥 枣 悦 葬 责 蚤 贼 葬 造 砸 藻 择 怎 蚤 则 藻 皂 藻 灶 贼 泽 遭 藻 悦 燥 灶 贼 葬 蚤 灶 藻 凿 钥 冶 袁 允 燥 怎 则 灶 葬 造 燥 枣 云 蚤 灶 葬 灶 糟 蚤 葬 造 杂 贼 葬 遭 蚤 造 蚤 贼 赠 袁 苑 渊 猿 冤 院 员 猿 愿 原 员 缘 源 郾 蕴 葬 蚤 袁 杂 郾 灾 郾 袁 员 怨 怨 圆 袁 野 粤 灶 粤 灶 葬 造 赠 泽 蚤 泽 燥 枣 孕 则 蚤 增 葬 贼 藻 蕴 燥 葬 灶 郧 怎 葬 则 葬 灶 贼 藻 藻 泽 冶 袁 允 燥 怎 则 灶 葬 造 燥 枣 云 蚤 灶 葬 灶 糟 蚤 葬 造 杂 藻 则 增 蚤 糟 藻 泽 砸 藻 泽 藻 葬 则 糟 澡 袁 远 渊 猿 冤 院 圆 圆 猿 原 圆 源 愿 郾 杂 澡 藻 造 凿 燥 灶 袁 郧 郾 葬 灶 凿 酝 葬 怎 则 藻 则 袁 酝 郾 袁 员 怨 怨 愿 袁 野 陨 灶 贼 藻 则 遭 葬 灶 噪 蕴 藻 灶 凿 蚤 灶 早 葬 灶 凿 杂 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 砸 蚤 泽 噪 院 粤 灶 耘 皂 责 蚤 则 蚤 糟 葬 造 粤 灶 葬 造 赠 泽 蚤 泽 枣 燥 则 杂 憎 蚤 贼 扎 藻 则 造 葬 灶 凿 冶 袁 杂 憎 蚤 泽 泽 允 燥 怎 则 灶 葬 造 燥 枣 耘 糟 燥 灶 燥 皂 蚤 糟 泽 驭 杂 贼 葬 贼 蚤 泽 贼 蚤 糟 泽 袁 员 猿 源 院 远 愿 缘 原 苑 源 郾 杂 贼 蚤 早 造 蚤 贼 扎 袁 允 郾 耘 郾 袁 员 怨 怨 源 袁 栽 澡 藻 砸 燥 造 藻 燥 枣 贼 澡 藻 杂 贼 葬 贼 藻 蚤 灶 云 蚤 灶 葬 灶 糟 蚤 葬 造 酝 葬 则 噪 藻 贼 泽 郾 孕 怎 遭 造 蚤 泽 澡 藻 凿 遭 赠 陨 灶 泽 贼 蚤 贼 怎 贼 藻 燥 枣 耘 糟 燥 灶 燥 皂 蚤 糟 泽 袁 粤 糟 葬 凿 藻 皂 蚤 葬 杂 蚤 灶 蚤 糟 葬 郾 哉 责 责 藻 则 袁 悦 郾 葬 灶 凿 宰 燥 则 皂 泽 袁 粤 郾 袁 圆 源 袁 野 耘 泽 贼 蚤 皂 葬 贼 蚤 灶 早 月 蚤 造 葬 贼 藻 则 葬 造 耘 曾 责 燥 泽 怎 则 藻 泽 蚤 灶 贼 澡 藻 郧 藻 则 皂 葬 灶 陨 灶 贼 藻 则 遭 葬 灶 噪 酝 葬 则 噪 藻 贼 院 陨 泽 栽 澡 藻 则 藻 粤 阅 葬 灶 早 藻 则 燥 枣 悦 燥 灶 贼 葬 早 蚤 燥 灶 钥 冶 袁 耘 怎 则 燥 责 藻 葬 灶 耘 糟 燥 灶 燥 皂 蚤 糟 砸 藻 增 蚤 藻 憎 袁 源 愿 渊 源 冤 院 愿 圆 苑 原 愿 源 怨 郾 宰 藻 造 造 泽 袁 杂 郾 袁 圆 圆 袁 野 哉 运 陨 灶 贼 藻 则 遭 葬 灶 噪 耘 曾 责 燥 泽 怎 则 藻 泽 院 杂 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 砸 蚤 泽 噪 陨 皂 责 造 蚤 糟 葬 贼 蚤 燥 灶 泽 冶 袁 云 蚤 灶 葬 灶 糟 蚤 葬 造 杂 贼 葬 遭 蚤 造 蚤 贼 赠 砸 藻 增 蚤 藻 憎 袁 员 猿 渊 员 圆 冤 院 员 苑 缘 原 员 愿 圆 郾 窑 圆 圆 窑

12 摇 圆 员 远 年 第 愿 期 砸 藻 泽 藻 葬 则 糟 澡 燥 灶 贼 澡 藻 月 葬 灶 噪 蚤 灶 早 杂 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 砸 蚤 泽 噪 蚤 灶 悦 澡 蚤 灶 葬 院 云 则 燥 皂 陨 皂 责 造 蚤 糟 蚤 贼 郧 怎 葬 则 葬 灶 贼 藻 藻 贼 燥 贼 澡 藻 杂 怎 则 增 蚤 增 葬 造 燥 枣 贼 澡 藻 云 蚤 贼 贼 藻 泽 贼 蕴 怎 允 怎 灶 摇 蕴 蚤 灶 杂 澡 怎 粤 遭 泽 贼 则 葬 糟 贼 院 宰 藻 糟 燥 灶 泽 贼 则 怎 糟 贼 藻 凿 葬 灶 藻 憎 皂 葬 贼 则 蚤 曾 皂 燥 凿 藻 造 袁 憎 澡 蚤 糟 澡 憎 葬 泽 糟 燥 灶 泽 蚤 泽 贼 燥 枣 贼 澡 藻 蚤 灶 贼 藻 则 遭 葬 灶 噪 皂 葬 则 噪 藻 贼 葬 灶 凿 贼 澡 藻 则 藻 责 燥 皂 葬 则 噪 藻 贼 袁 贼 燥 泽 贼 怎 凿 赠 贼 澡 藻 遭 葬 灶 噪 蚤 灶 早 泽 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 则 蚤 泽 噪 蚤 灶 悦 澡 蚤 灶 葬 枣 则 燥 皂 圆 远 贼 燥 圆 员 源 郾 杂 责 藻 糟 蚤 葬 造 造 赠 袁 憎 藻 藻 曾 责 造 蚤 糟 蚤 贼 造 赠 糟 燥 灶 泽 蚤 凿 藻 则 藻 凿 贼 澡 藻 蚤 灶 枣 造 怎 藻 灶 糟 藻 燥 枣 糟 澡 葬 灶 早 蚤 灶 早 枣 则 燥 皂 蚤 皂 责 造 蚤 糟 蚤 贼 早 怎 葬 则 葬 灶 贼 藻 藻 贼 燥 贼 澡 藻 泽 怎 则 增 蚤 增 葬 造 燥 枣 贼 澡 藻 枣 蚤 贼 贼 藻 泽 贼 郾 宰 藻 枣 燥 怎 灶 凿 贼 澡 葬 贼 蚤 灶 则 藻 糟 藻 灶 贼 赠 藻 葬 则 泽 袁 贼 澡 藻 遭 葬 灶 噪 蚤 灶 早 泽 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 则 蚤 泽 噪 泽 贼 葬 赠 藻 凿 造 燥 憎 葬 灶 凿 贼 澡 藻 糟 澡 葬 灶 早 藻 憎 燥 怎 造 凿 灶 爷 贼 贼 澡 则 藻 葬 贼 藻 灶 贼 澡 藻 早 燥 燥 凿 灶 藻 泽 泽 燥 枣 贼 澡 藻 遭 葬 灶 噪 蚤 灶 早 泽 赠 泽 贼 藻 皂 郾 陨 灶 泽 贼 藻 葬 凿 袁 贼 澡 藻 糟 澡 葬 灶 早 藻 皂 蚤 早 澡 贼 泽 贼 则 藻 灶 早 贼 澡 藻 灶 贼 澡 藻 皂 葬 则 噪 藻 贼 凿 蚤 泽 糟 蚤 责 造 蚤 灶 藻 葬 灶 凿 造 燥 憎 藻 则 贼 澡 藻 遭 葬 灶 噪 蚤 灶 早 泽 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 则 蚤 泽 噪 郾 运 藻 赠 憎 燥 则 凿 泽 院 陨 皂 责 造 蚤 糟 蚤 贼 郧 怎 葬 则 葬 灶 贼 藻 藻 曰 酝 葬 则 噪 藻 贼 阅 蚤 泽 糟 蚤 责 造 蚤 灶 藻 曰 杂 赠 泽 贼 藻 皂 蚤 糟 砸 蚤 泽 噪 曰 砸 藻 责 燥 酝 葬 则 噪 藻 贼 曰 酝 葬 贼 则 蚤 曾 酝 藻 贼 澡 燥 凿 援 附 表 员 摇 银 行 名 称 与 性 质 编 号 银 行 名 称 性 质 编 号 银 行 名 称 性 质 编 号 银 行 名 称 性 质 月 员 平 安 银 行 股 份 制 月 圆 宁 波 银 行 城 商 行 月 猿 浦 发 银 行 股 份 制 月 源 华 夏 银 行 股 份 制 月 缘 民 生 银 行 股 份 制 月 远 招 商 银 行 股 份 制 月 苑 南 京 银 行 城 商 行 月 愿 兴 业 银 行 股 份 制 月 怨 北 京 银 行 城 商 行 月 员 农 业 银 行 国 有 月 员 员 交 通 银 行 国 有 月 员 圆 工 商 银 行 国 有 月 员 猿 光 大 银 行 股 份 制 月 员 源 建 设 银 行 国 有 月 员 缘 中 国 银 行 国 有 月 员 远 中 信 银 行 股 份 制 月 员 苑 沧 州 银 行 城 商 行 月 员 愿 长 沙 银 行 城 商 行 月 员 怨 成 都 银 行 城 商 行 月 圆 重 庆 银 行 城 商 行 月 圆 员 德 阳 银 行 城 商 行 月 圆 圆 东 莞 银 行 城 商 行 月 圆 猿 东 亚 银 行 外 资 月 圆 源 桂 林 银 行 城 商 行 月 圆 缘 贵 阳 银 行 城 商 行 月 圆 远 杭 州 银 行 城 商 行 月 圆 苑 江 苏 银 行 城 商 行 月 圆 愿 金 华 银 行 城 商 行 月 圆 怨 锦 州 银 行 城 商 行 月 猿 济 宁 银 行 城 商 行 月 猿 员 柳 州 银 行 城 商 行 月 猿 圆 洛 阳 银 行 城 商 行 月 猿 猿 南 昌 银 行 城 商 行 月 猿 源 宁 夏 银 行 城 商 行 月 猿 缘 青 岛 银 行 城 商 行 月 猿 远 日 照 银 行 城 商 行 月 猿 苑 上 海 银 行 城 商 行 月 猿 愿 绍 兴 银 行 城 商 行 月 猿 怨 台 州 银 行 城 商 行 月 源 天 津 银 行 城 商 行 月 源 员 三 菱 银 行 外 资 月 源 圆 温 州 银 行 城 商 行 月 源 猿 营 口 银 行 城 商 行 月 源 源 包 商 银 行 城 商 行 月 源 缘 北 京 农 商 行 农 商 行 月 源 远 巴 黎 银 行 外 资 月 源 苑 渤 海 银 行 股 份 制 月 源 愿 国 家 开 发 银 行 政 策 性 月 源 怨 广 发 银 行 股 份 制 月 缘 浙 商 银 行 股 份 制 月 缘 员 东 莞 农 商 行 农 商 行 月 缘 圆 恒 丰 银 行 股 份 制 月 缘 猿 富 邦 华 一 银 行 外 资 月 缘 源 富 滇 银 行 城 商 行 月 缘 缘 福 建 海 峡 银 行 城 商 行 月 缘 远 顺 德 农 商 行 农 商 行 月 缘 苑 北 部 湾 银 行 城 商 行 月 缘 愿 汉 口 银 行 城 商 行 月 缘 怨 哈 尔 滨 银 行 城 商 行 月 远 徽 商 银 行 城 商 行 月 远 员 江 苏 江 阴 农 商 行 农 商 行 月 远 圆 江 苏 吴 江 农 商 行 农 商 行 月 远 猿 南 海 农 商 行 农 商 行 月 远 源 宁 波 通 商 银 行 城 商 行 月 远 缘 齐 鲁 银 行 城 商 行 月 远 远 齐 商 银 行 城 商 行 月 远 苑 上 海 农 商 行 农 商 行 月 远 愿 盛 京 银 行 城 商 行 月 远 怨 新 韩 银 行 外 资 月 苑 大 华 银 行 外 资 月 苑 员 威 海 市 商 业 银 行 城 商 行 月 苑 圆 厦 门 银 行 城 商 行 月 苑 猿 厦 门 国 际 银 行 城 商 行 月 苑 源 烟 台 银 行 城 商 行 月 苑 缘 浙 江 稠 州 银 行 城 商 行 月 苑 远 浙 江 民 泰 商 业 银 行 城 商 行 月 苑 苑 浙 江 泰 隆 商 业 银 行 城 商 行 摇 注 院 前 员 远 家 银 行 为 粤 股 上 市 银 行 袁 之 后 的 银 行 按 照 其 英 文 名 称 排 序 渊 责 任 编 辑 院 翌 青 冤 窑 圆 猿 窑