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渔安
5 years ago
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1 金牛看市 : 股市震荡关注量化黄金基金一市场观点汇总 1. 宏观市场观点上周美联储加息落地, 人民币和黄金压力暂时缓解, 市场对其后期加息预期水平仍比较高, 国内货币难言宽松鉴于近期通胀压力犹存, 国内经济下行压力仍在, 继续坚持前期判断, 投资方面, 建议坚持现金为王, 平配股票大宗商品, 低配债券, 权益类资产方面, 可以考虑配置部分量化基金, 短期内可关注黄金相关资产 2. 股票市场观点股票市场维持震荡市结构市判断, 建议关注消费一带一路供给侧改革等业绩或政策推进预期较好的主题品种 3 月美联储加息尘埃落定, 但 6 9 月份仍有加息可能, 市场对冲汇率波动风险需求居高不下, 建议关注港股美元债等海外资产 3. 债券市场观点上周央行上调逆回购利率和 MLF 利率, 显示央行货币政策紧平衡态度以及去杠杆决心不变, 同时 MPA 考核将近, 不少银行的 MPA 考核都面临较大的压力, 资金拆出债券配置等方面均或面临压力因此, 继续坚持上周观点, 短期内仍建议低配债券型基金, 短期可用货币型基金和打新策略灵活配置型基金替代债券基金配置二市场观点详解 1. 宏观市场观点 (1) 美联储加息, 美指下跌黄金上涨上周美联储加息靴子终于落地, 北京时间 3 月 16 日凌晨, 美联储宣布加息 25 个基

2 点, 联邦基金利率从 0.5% 0.75% 调升到 0.75% 1% 美联储的声明称, 目前的政策将进一步支持美国劳动力市场走强, 并推动通胀回升至 2% 的目标利率预测点阵图显示, 美联储预期 17 年底利率可能达到 1.4%, 与去年 12 月预测保持一致, 这意味着 17 年共将加息 3 次, 年内还有 2 次加息, 不如预期中鹰派本次加息后, 美指下跌, 之前利空出尽的黄金上涨姜超团队点评 :1 美国经济短期回暖, 但通胀回升或难持续, 油价基数在攀升, 且近期油价环比下跌, 美国总体 CPI 同比未来回落概率较大如果一旦通胀因油价而回落或者特朗普政策低于市场预期, 将直接拖累美联储加息步伐 ;2 黄金价格压力缓解, 油价维持震荡格局 ;3 美元回调, 人民币压力暂缓, 鉴于未来加息预期, 货币难言宽松中间价 : 美元兑人民币中间价 :100 日元兑人民币中间价 : 澳大利亚元兑人民币中间价 : 欧元兑人民币中间价 : 英镑兑人民币中间价 : 加拿大元兑人民币数据截至日 : (2) 地产新政加码, 通胀压力犹存本周决策层针对房地产市场密集表态, 要求警惕风险防范泡沫健康发展北京的限购政策也采取了认房又认贷, 看齐深圳上海, 意味着结清首套房的贷款之后购房也算二套房二套的首付上升至 60%( 普通住房 ) 80%( 非普通住房 ), 如果考虑税费等各种因素可能将出现全款支付买二手房的情况本次政策将认房认贷和提升二套房首付同时推出, 调控力度明显加大, 预计房价涨势将放缓近期通胀压力犹存, 任泽平团队指出,CPI 短期将继续上涨, 主要受到以下几个方面影

3 响 :1 宏观上供求推动通胀上升;2 中微观上油价和高房价支撑通胀上行;3 全球通胀或震荡上行 : 近期全球通胀回升, 美国欧元区日元均出现同比上涨 ;3 PPI 上行, 并向 CPI 传导其预计 CPI 在 1 月达到阶段性高点,2 月因翘尾因素迅速减小使 CPI 大幅回落达到年内低点 0.8%, 之后上涨到 8 月, 然后高位震荡, 运行区间在 0.8%-2.9% (3) 委外定制基金发行收紧 3 月 17 日, 监管机构向公募基金管理人和托管人下发了机构监管情况通报 ( 以下简称通报 ), 对定制基金提出了严格的监管要求具体要求如下 : 一守住合规底线, 严禁公募基金通道化二加强投资者集中度管理新设基金( 含已获批复但尚未募集成立的基金 ) 拟允许单一投资者持有基金份额比例达到或者超过 50% 的, 应当封闭运作或定期开放运作 ( 定期开放周期不得低于 3 个月 ), 并采取发起式基金形式 ; 在基金合同及基金招募说明书等信息披露文件中予以充分披露及标识 ; 不得向个人投资者公开发售三审慎确认大额申购过往老定制产品, 单一投资者占比已经达到或超过 50% 的, 不可以继续接受此单一投资者的申购 ; 其他老基金也要努力满足单一持有人不可以超过 50% 的要求四依法履行信息披露义务, 报告期内出现单一投资者持有基金份额比例达到或者超过 20% 的基金产品要进行披露市场预期, 委外基金规模增速或将放缓, 委外市场或分化加剧, 管理能力更强的机构或将获益 (4) 资产配置建议鉴于近期通胀压力犹存, 国内经济下行压力仍在, 继续坚持前期判断, 投资方面, 建议坚持现金为王, 平配股票大宗商品, 低配债券, 权益类资产方面, 可以考虑配置部分量化基金, 短期内可关注黄金相关资产基金代码基金简称华泰柏瑞量化优选大摩多因子策略九泰久盛量化先锋混合

4 2. 股票市场 (1) 基础市场概况 : 沪深两市震荡上行上周, 沪深两市呈震荡上行格局, 上证综指深证成指涨跌幅分别为 0.77% 0.62%, 中小板指创业板指涨跌幅分别为 0.62% -0.02% 行业方面, 上周 29 个中信一级行业指数中, 上行的指数共 24 个其中建筑 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 有色金属( 中信 ) 业绩靠前分别为 2.40% 2.05% 1.89%, 而餐饮旅游 ( 中信 ) 家电 ( 中信 ) 农林牧渔( 中信 ) 则业绩落后分别为 -1.04% -0.34% -0.12% (2) 股混型基金业绩回顾 : 金牛理财网代销混合型基金业绩优于市场均值据金牛理财网统计, 上周中证金牛代销混合型基金表现突出, 平均业绩为 0.57%, 优于市场平均水平的 0.41%; 代销股票型基金平均业绩为 0.59%, 略低于市场平均水平的 0.61%, 二级分类表现详见下表代销样本市场样本股票型基金 0.59% 0.61% 被动指数型基金 0.51% 0.55% 普通股票型基金 0.76% 0.77% 增强指数型基金 0.51% 0.52% 混合型基金 0.57% 0.41% 灵活配置型基金 0.55% 0.36% 偏股混合型基金 0.77% 0.73% 偏债混合型基金 0.11% 0.11% 平衡混合型基金 0.51% 0.37% 统计区间 : (3) 关注消费一带一路等主题基金, 配置港股美元债等海外资产今年以来, 恒生指数涨幅已近 11% 随着陆港通逐步放开, 港股市场从以往的离岸市场转变为于内地无缝对接的共同市场, 内地的资产荒背景持续驱动资金南下, 继而创造了此轮港股牛市兴业证券策略分析师认为, 中国财富已经站在海外配置的大趋势起点, 而港股在海外大类资产配置中的性价比最好当前仍处于港股行情的蜜月期, 可就蓝筹板块秉承价值投资与长期投资的核心理念进行配置基金投资者可关注以港股为核心投资方向的 QDII 基金或交易更加便捷的沪港深主题品种

5 证券代码证券简称华夏沪港通恒生 ETF 联接汇添富恒生指数广发沪港深新机遇股票型证券投资基金景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金方正证券华安证券等多家券商均认在当前股市存量博弈格局下, 侧重配置业绩预期较好的消费服务行业与政策推进超预期的 PPP 一带一路供给侧改革等主题板块较为合适相关基金如下 : 基金代码基金名称长盛中证申万一带一路富国低碳环保混合型证券投资基金富国中证煤炭指数分级证券投资基金新华优选消费混合型证券投资基金 (4) 投资建议股票市场维持震荡市结构市判断, 建议关注消费一带一路供给侧改革等业绩或政策推进预期较好的主题品种 3 月美元加息尘埃落定, 但 6 9 月份的加息仍比较高, 市场对冲汇率波动风险需求较为旺盛, 建议关注港股美元债等海外资产 3. 债券市场 (1) 央行再度上调逆回购利率, 资金面紧张仍持续上周央行进行逆回购操作 2700 亿元, 逆回购到期 3900 亿元, 央行公开市场净回笼 1200 亿元, 延续了此前净回笼态势同时, 季末 MPA 考核将近, 资金面整体仍趋紧资金利率方面, 上周美联储加息, 央行也将公开市场 7 天 14 天和 28 天逆回购中标利率以及 MLF 中标利率均上调 10 个基点, 从而推动资金利率普遍上行具体来看, 上周银行间隔夜质押回购上行 43 个 BP 至 %,7 天质押回购利率上行 82 个 BP 至 %,14 天质押回购利率上行 37 个 BP 至 %,21 天质押回购利率上行 74 个 BP 至 % 整体来看, 央行货币政策仍然紧平衡态度没有发生变化, 体现了坚持去杠杆的决心, 而随着月

6 末临近, 后续资金面紧张态势可能将面临考验 (2) 短期利率明显上行上周受资金面趋紧以及央行主动上调逆回购等利率影响, 短端利率明显上行, 但资金利率上升并未进一步影响到长端, 随着债券市场情绪明显好转, 中长端收益率普遍下行, 收益率曲线走平具体来看,1 年期国债收益率上行 4 个 BP 至 %,10 年期国债收益率上行 10 个 BP 至 %,10-1 年期限利差进一步缩小,1 年期国开债收益率上行 17 个 BP 至 %,10 年期国开债下行 12 个 BP 至 % (3) 债券型基金业绩回顾 : 金牛理财网代销债券型基金业绩略低于市场均值据金牛理财网统计, 上周中证金牛代销债券型基金业绩表现情况为, 债券型基金的平均业绩为 0.07%, 略低于市场平均水平的 0.08% (4) 投资建议上周央行上调逆回购利率和 MLF 利率, 显示央行货币政策紧平衡态度以及去杠杆决心不变, 同时 MPA 考核将近, 不少银行的 MPA 考核都面临较大的压力, 资金拆出债券配置等方面均或面临压力因此, 继续坚持上周观点, 短期内仍建议低配债券型基金, 短期可用货币型基金和打新策略灵活配置型基金替代债券基金配置

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Microsoft Word _ doc S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7