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砧储
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2018 年 04 月 10 日华融看市存量博弈格局不改, 中枢或将下移两市窄幅整荡, 沪强深弱截止收盘, 上证综指上涨 0.23% 报收于 3138.29 点 ; 深证成指下跌 0.29% 报收于 10653.38 点 ; 中小板指下跌 0.41%, 创业板指上涨 0.26% 两市共成交 4365.

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2018 年 04 月 10 日华融看市存量博弈格局不改, 中枢或将下移两市窄幅整荡, 沪强深弱截止收盘, 上证综指上涨 0.23% 报收于点 ; 深证成指下跌 0.29% 报收于点 ; 中小板指下跌 0.41%, 创业板指上涨 0.26% 两市共成交亿元, 缩量整理亚太股市普遍企稳走出独立行情, 黑色系止跌军工大涨当前维稳因素或存在于 :(1) 博鳌开会期间窗口指导限制净卖出 ;(2) 年会释放亚太经济一体化能够抵御外来风险的信号从近期涨跌幅榜来看, 短期存量博弈格局不改, 可关注两大主题性投资机会 : 一是贸易战背景下, 自主创新类产品实现国产化 ; 二是博鳌相关概念中期通胀可能成为主要趋势, 长期自下而上精选创新龙头财经要闻发改委 : 中美贸易摩擦对中国宏观经济运行影响不大工信部 : 落实国家集成电路发展推进纲要银保监会 : 今年一季度银行保险业运行稳健发改委 : 一季度我国交通物流运行持续向好中国信通院 : 中国一季度智能手机出货量同比下降 27% 海外市场综述欧美股市普涨, 美股大幅冲高后回落周一欧美股市普涨, 道指盘中一度大涨逾 400 点, 中美贸易摩擦缓和, 提振市场情绪但美国政局的不确定性因素突现, 导致美股尾盘几乎回吐全天涨幅, 道指最终收涨 0.2% 泛欧斯托克 600 指数上涨 0.1% 分析师 : 袁晨执业证书号 : S 国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指 (31.19) (0.29) 沪深 (1.93) (0.05) 中小板指 (29.53) (0.41) 创业板指香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证 (1.77) (0.05) 中证中证 (0.08) (0.00) 股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 4, (3.38) IF 下月 4, (3.46) IF 季后 4, (3.65) IF 半年 4, (3.93) 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 23, 纳斯达克 6, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 12, 外汇市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 美元指数 (0.302) (0.33) 美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元 (0.460) (0.43) 英镑 / 美元大宗商品收盘点位涨跌涨跌幅 % 黄金 USD/oz 布伦特原油 (1.40) (2.05) LME 铜 (64.00) (0.94) LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米 (1.25) (0.32) 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市存量博弈格局不改, 中枢或将下移市场综述两市窄幅整荡, 沪强深弱截止收盘, 上证综指上涨 0.23% 报收于点 ; 深证成指下跌 0.29% 报收于点 ; 中小板指下跌 0.41%, 创业板指上涨 0.26% 两市共成交亿元, 缩量整理行业方面,29 个中信一级行业涨跌互现, 其中, 军工钢铁和计算机领涨, 而家电农业商贸零售跌幅居前概念方面, 卫星导航次新股和稀土永磁涨幅居前, 而鸡中概股回归参股 CATL 则跌幅较大驱动因素分析亚太股市普遍企稳走出独立行情, 黑色系止跌军工大涨当前维稳因素或存在于 : (1) 博鳌开会期间窗口指导限制净卖出 ;(2) 年会释放亚太经济一体化能够抵御外来风险的信号从近期涨跌幅榜来看, 短期存量博弈格局不改, 可关注两大主题性投资机会 : 一是贸易战背景下, 自主创新类产品实现国产化 ; 二是博鳌相关概念中期通胀可能成为主要趋势, 长期自下而上精选创新龙头请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻发改委 : 中美贸易摩擦对中国宏观经济运行影响不大中国新闻网报道, 据国家发展和改革委员会消息, 近期, 中美贸易摩擦持续升级, 国家发改委宏观经济研究院常务副院长王昌林综合分析称, 中美贸易摩擦将对中国经济产生一定影响, 但总体影响不大近期, 中美贸易摩擦持续升级 4 月 4 日, 美国贸易代表办公室公布了拟加征 25% 关税的中国商品清单, 涉及每年中国出口美国的价值约 500 亿美元的商品, 包括机械设备电子信息医药化工航空航天等领域的约 1333 个产品为反击美国的贸易保护主义行为, 当天国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆汽车化工品等 14 类 106 项商品加征 25% 的关税王昌林称, 由于中国经济当前稳中向好且长期稳定向好, 市场回旋余地大, 发展动力足韧性强, 中美贸易摩擦将对中国经济产生一定影响, 但总体影响不大, 具体可解读为以下几点 : 对中国就业影响有限当前中国经济呈现稳中向好的态势, 供给侧结构性改革深入推进, 内需稳步扩张, 为应对中美贸易摩擦奠定坚实的物质基础本次美国 301 调查所涉及的 500 亿美元, 只占 2017 年中国对美国出口的 11.6%, 占中国总出口的 2.2% 初步测算, 即便 500 亿美元出口商品有所下降, 对经济增速的影响不到 0.1 个百分点, 中国完全可以实现经济增长 6.5% 左右的预期目标和城镇新增就业 1100 万人以上城镇调查失业率 5.5% 以内的目标一方面, 中美贸易摩擦直接带来就业岗位净减少的规模有限, 风险完全可控机械设备医药钢铁有色等行业不是劳动密集型行业, 部分企业对美出口额小幅下降不会引起大规模裁员同时, 考虑到部分出口商品可以转向其他国家或者国内市场, 就业岗位实际受到的冲击将会更小另一方面, 中国就业市场空间广阔近年来, 中国新技术新产品新业态新模式蓬勃发展, 服务业在经济增长中的比重不断提高, 经济增长拉动就业的能力显著提升同时, 中国城镇化进程不断加快和乡村振兴战略的推进, 也为劳动力就业提供了广阔的市场空间请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 对中国物价影响可控总的看, 中国对美大豆猪肉等进口农副产品加征关税, 对国内 CPI 影响相对有限近年来, 中国从美进口量最大的农产品是大豆, 进口值在亿美元, 占从美进口农产品总额的 60% 左右从产业链看, 大豆主要通过影响油脂饲料豆制品价格来影响 CPI 目前, 国内油脂供应比较充足, 尽管加征关税后豆油价格会有所上涨, 但棕榈油等丰产会发挥替代效应, 整体上油脂价格仍将保持低位饲料方面, 大豆粕在饲料中比重较小, 近期猪肉价格下跌导致豆粕用量进一步缩减, 未来即使豆粕价格涨幅扩大, 对肉价影响也相对有限豆制品方面, 占食品类 CPI 的权重较小, 影响更为有限据初步估算, 假设大豆价格上涨 25%, 将拉升国内 CPI 约 0.25 个百分点, 平摊到全年, 预计 CPI 波动中枢将保持在 2.4% 的水平, 仍在 3% 的调控目标之内进一步考虑其他国家农副产品对美进口品的替代效应, 中国对美大豆猪肉等加征关税的反制行动对国内物价水平的影响将会更低相反, 中国选择大豆对特朗普政府进行反制将会对美国经济会产生较大冲击中方研究表明, 若中国选择全面禁止进口美国大豆, 由于中国需求量很难被其他国家替代, 将导致美国相关行业国内增加值减少 129 亿美元, 就业减少达 8.6 万人从 PPI 看, 由于中国对美直接出口的钢材铝制品化工品规模有限, 美国对中国相关出口品加征关税, 对 PPI 影响有限对中国市场影响不大从供给侧来看, 美国对中国 500 亿美元出口商品征收 25% 的关税, 将逐步沿着产业链和价值链上下游进行转嫁, 最终结果会由出口商上游原材料零部件供货商以及美国采购者共同承担, 并不会完全由中国企业负担此外, 中国出口企业不仅可以选择内销市场和其他国家出口市场进行对冲, 而且还会有企业库存周期进行源头化解从需求侧来看, 近年来, 随着中国国内消费市场不断拓展, 对高端商品的需求不断增加, 美对中国加征关税的产品市场可以部分转向内销据测算,2018 年中国社会消费品零售总额有望首次超过美国, 达到 40.4 万亿元 (6.1 万亿美元 ), 成为全球最大零售市场从汇市看, 国际市场并不看好美国单方面挑起的贸易战, 近期美元指数超预期疲弱就是其中一个例证考虑到特朗普新政红利可能进一步衰竭, 欧日等非美经济体持续复苏态势明朗, 美元指数将大概率维持震荡下行态势, 这意味着人民币未来还有一定升值压力但是, 考虑到国内宏观经济稳中向好企业效益持续改善物价水平低位运行等积极因素, 预计全年人民币汇率有望保持双边波动态势, 汇率预期基本稳定从债市看, 尽管贸易战使美国中长期经济增长转弱, 但在短期通胀高企情况下, 预计美联储今年内还将加息两至三次, 届时中国国内债券市场收益率将会出现阶段性高位震荡, 全年来看将基本延续稳定运行态势从股市看, 尽管美国挑起的贸易争端可能会影响中国相关进出口行业效益, 但伴随供给侧结构性改革的进一步深化, 国内经济将保请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 持高质量发展态势, 产业结构持续优化消费升级顺利推进企业盈利能力不断增强, 都将为股市温和上行营造良好的基本面王昌林表示, 总的看, 中国经济潜力足韧性强, 市场回旋余地和腾挪空间大, 只要我们认认真真办好自己的事, 不被人牵着鼻子走, 充分发挥优势, 按照推动高质量发展的要求, 围绕现代化经济体系建设, 扎实有序推进改革开放, 着力激发内生活力和动力, 完全能够实现经济持续平稳健康发展工信部 : 落实国家集成电路发展推进纲要据中国证券网报道, 工信部透露,4 月 8 日, 工业和信息化部电子信息司在广东省深圳市组织召开了 2018 年全国电子信息行业工作座谈会会议明确了当前电子信息产业的基本形势, 总结了 2017 年工作, 部署了 2018 年主要任务工业和信息化部党组成员副部长罗文出席会议并讲话, 深圳市人民政府副市长高自民出席会议并致辞, 部电子信息司司长刁石京作工作报告会议由部电子信息司副司长吴胜武主持罗文指出, 电子信息领域无论是发展趋势竞争重心还是新兴领域都呈现出新的特征, 我们既面临着一系列重大发展机遇, 也需要应对诸多问题与挑战要推动五个方面的主要任务 : 一是提高创新能力, 推动集成电路跨越式发展要推进落实国家集成电路发展推进纲要, 推动重大项目建设和重点产品开发, 继续加大资金投入促进产业链上下游协同营造良好产业生态, 加快集成电路制造业创新中心建设二是注重产业链协同, 加快建设超高清视频产业体系做好产业发展的顶层设计, 构建产业创新体系和产业生态体系, 推进行业应用示范和地方先行发展示范三是瞄准技术前沿, 推动 5G 关键器件产业布局突破要明确产业发展的基本思路和前进路线, 加强产业化能力建设, 力争形成自有技术路线四是培育产业生态, 构建汽车智能计算架构抓住构建汽车智能计算架构这一核心, 落实做好顶层设计开展验证应用两条思路, 建设共性技术创新平台关键技术验证测试平台和智能汽车应用示范服务平台五是加强规划引导, 推动新型显示产业超越发展通过加强规划引导提高创新能力拓展新兴领域应用, 加快产业升级, 实现超越发展针对推动电子信息产业高质量发展, 支撑制造强国和网络强国建设, 罗文提出五点要求 : 一是提高创新能力围绕加快制造业创新中心建设这一关键, 构建基于一个明请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 确四个突出的发展模式, 即明确面向行业的关键共性技术研发的定位, 突出协同化, 突出市场化, 突出产业化, 突出可持续发展机制二是强化整机带动器件在发展路径上, 依托市场优势形成整机与元器件相互促进发展的良性循环 ; 在发展策略上, 针对已形成有效市场的领域和在市场尚未形成的领域分别进行技术攻关与突破三是补强核心技术短板在基础元器件领域, 加快突破以集成电路等为核心的关键装备材料和成套工艺 ; 在电子整机和系统领域, 强化产业链协同创新四是抓好产业集群建设通过聚焦特色优势对标国际先进注重协同推进三方面工作, 打造世界级电子信息产业集群五是深化对外开放合作着力在抓好国际化研发合作抓好国际化投资并购抓好国际化市场拓展三方面下功夫部电子信息司刁石京司长题为加快电子信息产业创新转型步伐支撑制造强国和网络强国建设再上新台阶的工作报告分为三部分 : 一是总结了 2017 年产业发展情况, 全面介绍了 2017 年电子信息行业重点工作进展情况 ; 二是分析了产业发展面临的深层次问题 ; 三是提出了下一阶段的工作思路和主要任务, 按照全国工业和信息化工作会议的总体部署, 以建设制造强国网络强国为中心, 推进 2018 年重点工作, 安排了七方面的工作任务银保监会 : 今年一季度银行保险业运行稳健香港万得通讯社报道, 银保监会网站消息,2018 年 4 月 8 日, 中国银行保险监督管理委员会在京揭牌, 标志着新组建的中国银行保险监督管理委员会正式挂牌运行今年一季度, 银行保险业监管部门采取有效监管措施, 防风险治乱象补短板促改革强服务各项工作取得新进展, 进一步巩固了资金脱虚向实的成果, 推动银行保险业实现了稳健运行和良好开局银行业资产规模稳步增长, 流动性进一步增强, 贷款质量保持稳定, 资本和拨备稳中有升, 风险抵御能力进一步提升保险业发展主动转型, 结构进一步优化, 保障型业务平稳增长, 服务大局能力进一步增强, 资金运用平稳提升, 行业偿付能力不断优化下一步, 中国银行保险监督管理委员会将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导, 切实找准监管定位, 明确监管目标, 坚决打好防范化解金融风险攻坚战着力深化改革扩大开放, 引导银行保险业进一步提升服务实体经济质效, 在新的起点上开启新请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 的征程发改委 : 一季度我国交通物流运行持续向好香港万得通讯社报道, 发改委网站显示, 今年一季度, 我国交通运输与物流运行稳中向好, 需求持续旺盛, 运量快速增长, 结构趋于优化, 成本有所下降, 市场预期向好, 表明经济运行开局向好量质齐升具体全文如下 : 一季度我国交通物流运行持续向好今年一季度, 我国交通运输与物流运行稳中向好, 需求持续旺盛, 运量快速增长, 结构趋于优化, 成本有所下降, 市场预期向好, 表明经济运行开局向好量质齐升一运输与物流需求快速增长显示国民经济增势强劲一是货运量快速增长前两个月, 全社会完成货运量 63 亿吨, 同比增长 6.3%, 增速与去年四季度持平其中, 铁路完成 6.4 亿吨, 增长 8.8%, 增速比去年四季度加快 8.1 个百分点 ; 公路完成 46.7 亿吨, 增长 7.4%; 水运完成 9.9 亿吨, 增长 0.2%; 民航完成万吨, 增长 10.9% 二是物流需求快速增长 1-2 月, 全社会物流总额为 36.8 万亿元, 按可比价格计算, 同比增长 7.7%, 增速比上年同期提高 0.8 个百分点其中, 单位与居民物品物流总额增长 32.7%, 表明消费物流需求十分旺盛三是铁路装车快速增长铁路快报显示, 一季度全国铁路日均装车完成万车, 同比增长 7.9%, 环比增长 6% 其中, 煤炭日均装车 9.34 万车, 同比增长 10.6%, 环比增长 12.2%; 铁矿石钢铁等冶炼物资日均装车 3.54 万车, 同比增长 6%, 环比增长 10.1% 二交通运输与物流运行结构变化表明降成本调结构取得积极成效请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 一是社会物流成本有所下降 1-2 月, 全社会物流总费用为 1.7 万亿元, 同比增长 6.5%; 每百元社会物流总额所需的社会物流总费用为 4.52 元, 同比下降 3.3% 物流成本的下降, 反映出经济运行的质量有所改善二是居民出行需求明显升级随着居民收入和生活水平的不断提高, 高铁和民航成为中长途出行的首选方式, 自驾车出行分流了相当部分中短途旅客前两个月, 全国铁路和民航客运量同比分别增长 0.7% 和 9.4%, 而公路下降 11.3% 今年春运 40 天, 全国铁路和民航客运量同比分别增长 6.8% 和 11.7%, 高铁占到铁路发送量的 57% 高速公路小客车流量同比增长 7% 以上, 跨城顺风车乘客 5300 多万人次, 达到民航客运量的近 80% 三是货物运输结构优化调整随着供给侧结构性改革大气污染防治攻坚战和公路治超的深入推进, 相当一部分中长途货物运输由公路转向铁路水运和多式联运, 运输结构逐步趋于优化, 将进一步带动物流成本的下降三物流业景气等先行指数预示经济运行持续向好一是物流业景气指数大幅回升 3 月份物流业景气指数为 53.4%, 较上月回升 3.4 个百分点, 其中, 新订单指数为 52.5%, 环比回升 2.1 个点, 库存周转次数指数回升 5.1 个点至 50.7%, 业务活动预期指数保持在 61% 的高景气区间, 反映出供应链上下游活动趋于活跃, 市场需求将进一步回升二是制造业采购经理指数 (PMI) 明显回升 3 月份,PMI 为 51.5%, 高于 2 月份 1.2 个百分点, 升至一季度最高点, 消除了因春节因素导致 2 月份 PMI 大幅回落带来的市场担忧其中, 生产指数和新订单指数分别为 53.1% 和 53.3%, 分别比上月回升 2.4 和 2.3 个百分点, 表明市场需求扩张提速, 生产经营活动更趋活跃三是非制造业商务活动指数保持高位 3 月份, 非制造业商务活动指数为 54.6%, 环比上升 0.2 个百分点, 连续 7 个月保持在 54% 以上, 表明非制造业继续保持较快发展态势中国电商物流指数比上月回升 4.2 个百分点, 显示与网络消费相关的快递业等继续保持快速发展, 新零售引领消费增长请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 总体来看, 今年以来交通运输与物流运行延续稳中有进稳中向好的态势, 反映出我国经济增长动力充足效率提升质量改善, 为保持二季度经济平稳运行打下了良好基础中国信通院 : 中国一季度智能手机出货量同比下降 27% 香港万得通讯社报道, 据工信部下属信息通信研究院发布的 2018 年 3 月国内手机市场运行分析报告, 国内总体出货量延续下降趋势 2018 年 3 月, 国内手机市场出货量万部, 同比下降 27.9%,1-3 月, 国内手机市场出货量万部, 同比下降 26.1% 2018 年 3 月, 智能手机出货量为万部, 同比下降 28.6% 1-3 月, 智能手机出货量为万部, 同比下降 27.0% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 海外市场欧美股市普涨, 美股大幅冲高后回落香港万得通讯社报道, 周一欧美股市普涨, 道指盘中一度大涨逾 400 点, 中美贸易摩擦缓和, 提振市场情绪但美国政局的不确定性因素突现, 导致美股尾盘几乎回吐全天涨幅, 道指最终收涨 0.2% 泛欧斯托克 600 指数上涨 0.1% 美国方面周一美股尾盘回落, 道指最终收涨 0.2%, 报点 ; 纳指收涨 0.5%, 报点 ; 标普 500 指数收涨 0.33%, 报点特朗普暗示可能与中国就贸易争端达成协议道指盘中一度大涨逾 400 点, 但美国政局的不确定性因素突现, 导致美股尾盘几乎回吐全天涨幅美股尾盘时纽约时报报道称 FBI 突袭了美国总统特朗普私人律师迈克尔 - 科恩的办公室美股应声回落美国财政部长努钦在上周日表示, 并不认为将爆发一场贸易战另外, 美国总统特朗普也暗示他希望中美两国之间达成一项贸易协议中美贸易摩擦出现缓和迹象, 市场乐观情绪抬头, 美股盘中一度大涨美国总统特朗普上周末表示, 中国会拆除贸易壁垒, 因为那是正确的作法关税应该是互惠的, 我们将达成一项有关知识产权的协议贸易相关忧虑导致美国股市的投资者在上周感到紧张不安, 标普 500 指数在上周有两个交易日的跌幅都超过了 1% 周一没有重要经济数据与美联储官员的讲话世纪铝业收涨 12.09%, 美国铝业收涨 5.35%, 据外媒称, 大宗商品贸易商停止与俄请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

11 铝交易, 此前美国宣布对俄铝实施制裁美国科技股多数上涨苹果收涨 0.99%, 谷歌 A 类股收涨 1%, 亚马逊收涨 0.06%, Facebook 收涨 0.46%, 微软收涨 0.6%, 奈飞收跌 0.37%, 特斯拉收跌 3.23% 欧洲方面周一欧洲三大股指集体收涨英国富时 100 指数收涨 0.15%, 报点 ; 法国 CAC40 指数收涨 0.1%, 报点 ; 德国 DAX 指数收涨 0.17%, 报点情绪泛欧斯托克 600 指数上涨 0.1%, 报收于点中美贸易摩擦缓和, 提振市场但与此同时, 在美国政府上周五宣布对俄罗斯实施新的制裁措施之后, 与俄罗斯之间存在联系的公司的股价则大幅下跌, 从而限制了股市的涨幅为俄罗斯大亨 Oleg Deripaska 管理资产的 En+ Group 崩跌 42%, 自上周五开盘, 该股市值蒸发逾半瑞士泵生产商 Sulzer 和科技集团 Oerlikon 也分别大跌 8.5% 和 8.4%, 其大股东 Viktor Vekselberg 也在制裁名单中德意志银行股价上涨 1.2%, 这家德国银行巨头已经替换了英国籍首席执行官克莱恩, 由德国籍零售银行业务负责人泽温接替他的职务亚太方面亚太股市收盘普涨, 市场依然聚焦中美贸易战, 投资者静待中国国家主席习近平在博鳌论坛发表讲话韩国综合指数涨 0.60%, 报点请务必阅读正文之后的免责声明部分 11

12 日经 225 指数涨 0.51%, 报点澳大利亚 ASX200 指数涨 0.30%, 报点台湾加权指数涨 0.67%, 报点新西兰 NZX50 指数涨 0.73%, 报点香港恒指指数涨 1.29%, 报点请务必阅读正文之后的免责声明部分 12

13 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明袁晨, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 13

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50