一市场概述 1.1 本周市场边际变化人民币汇率持续贬值使天胶人民币市场和美金市场呈现出短暂的分化, 美金货源买盘受汇率成本上升的影响较大 ; 同时天然橡胶 CIF 中国主港价整体走低, 主要原因在于泰铢处于贬值从而使得美金船货出口成本下降, 因此船货价格小幅下滑, 国内现货报价相对坚挺, 但成交

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窕叠之
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1 天然橡胶投资咨询业务资格 : 证监许号贸易战征税范围扩大, 橡胶需求雪上加霜研究员姓名 : 袁徐超投资咨询号 :Z 电话 : 邮箱 :dlqhyjh@126.com 研究员姓名 : 吕世伟从业资格号 :F 电话 : 邮箱 : @163.com 主要内容 : 因宏观市场带来更多的不确定性, 使得市场情绪摇摆不定, 这使得基本面偏弱的橡胶在情绪上表现出窄幅震荡整理, 并且没有方向的性的表现从目前的价差结构看, 现货与期货主力的基差接近平水, 同时远月升水处于 2000 元以下, 因市场存在刚需, 虽然供应宽松, 但供需维持紧平衡状态, 可见期货继续下跌空间已经有限基本面薄弱导致反弹基础较差, 而宏观面持续性压制, 形成压制因素因基差收窄给出的下跌空间有限, 急跌空单可止盈, 同时抄底效率较低, 短线或以弱势震荡为主, 关注支撑和点压力 2018 年 6 月中国进口天然橡胶及合成橡胶 ( 包括胶乳 ) 共计 60.4 万吨, 环比 5 月降低 6.93%, 较去年同期增长 16.2%, 进口量连续两个月同比高上海大陆期货有限公司地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131 号明申中心大厦 25 楼邮编 : 电话 : 传真 : 信箱 :dlqhyfb@126.com 增速, 并创历史同期新高 1-6 月累计进口量为万吨, 同比下跌 2.4% 投资策略 : 主力基差收窄后近月下跌空间有限, 新空可介入远月 1-9 价差低于 1400 元, 介入反套 ; 高于 1800 元, 介入正套买沪胶, 抛日胶买入 SCR10/SVR3L, 抛全乳风险点 : 天气异常主产国政策变动原油价格上涨国内轮储

2 一市场概述 1.1 本周市场边际变化人民币汇率持续贬值使天胶人民币市场和美金市场呈现出短暂的分化, 美金货源买盘受汇率成本上升的影响较大 ; 同时天然橡胶 CIF 中国主港价整体走低, 主要原因在于泰铢处于贬值从而使得美金船货出口成本下降, 因此船货价格小幅下滑, 国内现货报价相对坚挺, 但成交相对清淡, 下游刚需采购为主合成胶方面因供应偏紧而又反弹上涨, 关注对天胶升水的持续性, 当引发轮胎厂调增对天胶的用量时, 天胶价格将出现反弹行情 7 月 10 日, 特朗普政府公布了对中国 2000 亿美元商品征收 10% 关税的清单, 这次 4011 项下的所有橡胶外胎都被包含其中, 中国轮胎出口或将再次受到影响 1.2 观点和策略主要观点基差收窄, 价格处于低位, 使得市场对于宏观的抵抗性较强但上周初起贸易战范围扩大, 征税范围涉及到所有橡胶外胎出口的条件下, 沪胶面临的下游轮胎内部需求淡季及出口需求环境也将进一步恶化, 叠加橡胶主产国供应仍然较为充裕, 因此目前仍然以逢高沽空为主要策略市场情绪摇摆不定, 基本面薄弱导致反弹基础较差, 宏观面表现不佳, 形成压制因素因基差收窄给出的下跌空间有限, 急跌空单可止盈, 同时抄底效率较低, 短线或以震荡走弱为主投资策略 A. 趋势研判品种方向收盘价格趋势开始时期支撑当前技术价位阻力 RU1809 反弹 /6/ RU1901 反弹 /6/ 日胶 -12 反弹 /6/ 新加坡 TSR20-12 震荡 /6/ 商品投资评级与相关定义 : 未来一周评级 : 以报告发布日当天分析师 ( 研究员 ) 对未来一周内商品的预期涨跌幅度为基准, 投资建议的评级标准为 : 震荡 : 预期未来一周涨幅在 -3%~3% 之间 ; 上涨 / 下跌 : 预期未来一周涨幅大于 3%/ 小于 -3% 请务必阅读正文之后的免责申明 2

3 未来 3-6 个月评级 : 以报告发布日当天分析师 ( 研究员 ) 对未来 3-6 个月内商品的预期涨跌幅度为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 预期涨幅大于 15%; 中性偏多 : 预期涨幅在 5%~15% 之间 ; 震荡 : 预期涨幅在 -5%~5% 之间 ; 中性偏空 : 预期涨幅在 -15%~-5% 之间 ; 卖出 : 预期涨幅小于 -15% B 操作建议主力基差收窄后近月下跌空间有限, 关注 1-9 价差扩大至 2000 元上方时, 新空可介入远月 1-9 价差低于 1400 元, 介入反套 ; 高于 2000 元, 介入正套买沪胶, 抛日胶买入 SCR10/SVR3L, 抛全乳 C 风险提示宏观风险天气因素主产国轮抛储政策二橡胶基本面分析供需平衡图数据来源 : 大陆期货 2.1 上游产业请务必阅读正文之后的免责申明 3

5 月 ANRPC 的产量同比增速 15.65%, 消费同比增速 4.43% 5 月份国内天胶进口量 24 万吨, 同比增长 4.35%; 合成胶进口量 41 万吨, 同比增长 28.13% 由此我们可以看出今年天胶的消费状况表现出稳中有降的趋势, 而胶价低迷的主要原因就是受到供应增速较高的影响, 在当前的状况下,5 月份产量同比增速相对于 4 月份 34.

4 5 月 ANRPC 的产量同比增速 15.65%, 消费同比增速 4.43% 5 月份国内天胶进口量 24 万吨, 同比增长 4.35%; 合成胶进口量 41 万吨, 同比增长 28.13% 由此我们可以看出今年天胶的消费状况表现出稳中有降的趋势, 而胶价低迷的主要原因就是受到供应增速较高的影响, 在当前的状况下,5 月份产量同比增速相对于 4 月份 34.9% 的增速回落, 但在 11 月之前,ANRPC 的产量均处于稳定增长期, 只有当产量增速大幅回落, 甚至出现负增长时, 胶价才可能转势的契机同时从新增种植面积来看, 年, 天胶的新增种植面积达到峰值, 考虑到天胶 7 年的生长周期, 这一批胶树的潜在新增产能将会集中在年释放短期来看, 从国内外主产区当前天气状况良好, 在 6 月份之后供应量也将会集中释放出来, 胶价将会在供应端进一步受到压制 ANRPC 供需状况图 1 ANRPC 总种植面积图 2 ANRPC 新增种植面积图 3 新增种植面积 & 总种植面积变动图 4 复 / 弃种面积 & 沪胶价格最值图 5 ANRPC 天胶产量图 6 ANRPC 天胶消费量请务必阅读正文之后的免责申明 4

图 7 ANRPC 天胶进口量图 8 ANRPC 天胶出口量 2.1.2 基础原料价格及价差本周原料价格均弱势调整国内原料基本持稳为主供应较为稳定但是产出量没有明显提高泰国产区因雨水较多原料产出受限但因需求不佳原料价格弱势运行泰国原料胶水 7 月 6 日至 7 月 12 日胶水最高价 43 泰铢/公斤最低价 42 泰铢/公斤周均价 42.4 泰铢/公斤周跌幅 0.

5 图 7 ANRPC 天胶进口量图 8 ANRPC 天胶出口量基础原料价格及价差本周原料价格均弱势调整国内原料基本持稳为主供应较为稳定但是产出量没有明显提高泰国产区因雨水较多原料产出受限但因需求不佳原料价格弱势运行泰国原料胶水 7 月 6 日至 7 月 12 日胶水最高价 43 泰铢/公斤最低价 42 泰铢/公斤周均价 42.4 泰铢/公斤周跌幅 0.24% 国内原料价格则持稳为主胶水和杯胶属于同时产出的原料杯胶是胶水自然凝固在胶杯上形成的因杂质含量高所以价格较胶水便宜杯胶与胶水的价差波动遵循一定的季节性规律每年 6-8 月份胶水与杯胶的价差呈现出季节性缩窄的趋势主要是由于胶水不易存储其价格的变化对供应量极其敏感每年三季度是产量稳定增长的时期由此导致胶水相较杯胶下跌的幅度更大二者价差请务必阅读正文之后的免责申明 5

胶水价格的松动预示浓缩胶乳的需求有所减弱图 1 泰国合艾原料价格图 3 图 4 图 6 请务必阅读正文之后的免责申明

6 收缩但当胶水出现平水甚至贴水杯胶时基本面解释为胶水价格跌破产品价值供应端将主动收缩沪胶价格将形成触底国内海南地区杯胶杂胶均以生片定价有相对固定的品质贴水胶水对生片的价差研究相对有限生片-胶水的价差出现回调胶水价格的松动预示浓缩胶乳的需求有所减弱图 1 泰国合艾原料价格图 3 图 4 图 6 请务必阅读正文之后的免责申明生片 - 胶水 6 胶水-杯胶历年价差走势生片 - 胶水季节图国内云南海南原料价格泰国胶水-杯胶 & 沪胶主力图 5 图 2 直方图

7 图 7 生片 - 杂胶季节图图 8 生片 - 杂胶直方图图 9 生片 - 胶团水带季节图图 10 生片 - 胶团水带直方图主产区天气未来一周东南亚主产区降水量仍然较多, 泰国南部越南柬埔寨降水均较多, 总体跟过去 30 年均值相比降水偏多, 但马来和印尼与过去 30 年降水均值相比总体偏干旱 ; 未来两周大部分主产国降水将会延续, 并且降水量也会增加, 但泰国降水与过去均值相比总体正常, 马来和印尼偏干旱未来一周泰国南部和西部地区的降水量将会达到 mm, 降水量与过去 30 年均值相比总体正常东南亚主产区气温最低值在 20-30, 最高温在 30-35, 平均气温保持在请务必阅读正文之后的免责申明 7

图 1 东南亚主产区降水量 ( 未来一周 ) 图 2 降水量相对值 ( 未来一周

8 图 1 东南亚主产区降水量 ( 未来一周 ) 图 2 降水量相对值 ( 未来一周 ) 图 3 东南亚主产区降水量 ( 未来两周 ) 图 4 降水量相对值 ( 未来两周 ) 2.2 中游产业截至 7 月 12 日, 上期所天然橡胶注册仓单达到 47.5 万吨, 较上周增加 0.72 万吨今年整体仓单压力高于往年, 库容比升高至 74.11%, 仓单压力继续增长, 反映出货源充足, 价格压力较大截至 2018 年 7 月 2 日, 青岛保税区橡胶总库存较上期增长 3.6%, 达到近万吨其中天然橡胶库存 7.33 万吨, 较 6 月中旬增长 0.35 万吨, 涨幅 5.01%; 合成橡请务必阅读正文之后的免责申明 8

胶库存 11.15 万吨, 较 6 月中旬增加 0.3 万吨, 涨幅 2.76%; 复合橡胶库存维持 0.37 万吨由于人民币汇率连续贬值, 使得市场采购美金货物的成本升高, 因此市场买盘冷清, 一定程度上推动了库存的累积 2.2.1 青岛保税区库存图 1 青岛保税区库存 - 累积图图 2 橡胶库存 - 季节性图图 3 合成胶库存 - 季节性图图 4 天然橡胶库存 - 季节性图 2.

9 胶库存万吨, 较 6 月中旬增加 0.3 万吨, 涨幅 2.76%; 复合橡胶库存维持 0.37 万吨由于人民币汇率连续贬值, 使得市场采购美金货物的成本升高, 因此市场买盘冷清, 一定程度上推动了库存的累积青岛保税区库存图 1 青岛保税区库存 - 累积图图 2 橡胶库存 - 季节性图图 3 合成胶库存 - 季节性图图 4 天然橡胶库存 - 季节性图上海期货交易所库存图 5 上期所库存仓单图 6 库存小计 - 库存期货请务必阅读正文之后的免责申明 9

10 2.3 下游产业本周国内轮胎企业半钢胎开工率为 72.12%, 环比 %, 同比 % 山东地区轮胎企业全钢胎开工率 78.98%, 环比 %, 同比 % 半钢方面, 生产任务考核及高温限电前的库存储备是维持高开工的主要原因出口市场的充足订单亦带动开工的常规化全钢方面, 样本内仅个别厂家由于库存新增以及市场销量不佳出现小幅降产行为, 多数厂家为完成年度生产计划和为即将到来的高温天气下生产工人排班减少提前做准备, 开工依旧维持前期水平, 因此整体开工环比变化不大但随着高温季节的到来, 不论是汽车还是轮胎多将进行人为生产量的调整, 轮胎后期开工存下滑预期图 1 全钢胎开工率图 2 全钢开工率 - 直方图图 3 半钢胎开工率图 4 半钢开工率 - 直方图请务必阅读正文之后的免责申明 10

11 图 5 轮胎出口量图 6 商用车销量三基差和价差分析 3.1 美金胶本周青岛保税区美金胶周均价较上周走低美元 / 吨, 跌幅在 1%-2% 水平沪胶低位震荡, 美金市场波动有限, 加之近期缺乏方向指引, 整体交投清淡截至周三收盘,STR20# 现货周均价在 1350 美元 / 吨, 较上周均价走低 21 美元 / 吨, 跌幅 1.53% 本周天然橡胶 CIF 中国主港价整体走低, 主要原因在于泰铢处于贬值从而使得美金船货出口成本下降, 因此船货价格小幅下滑, 但国内市场气氛低迷, 业者订购意向薄弱, 主流成交稀少截至本周三 STR20# 周均价位于 1375 美元 / 吨, 较上周均价小幅下滑 20 美元 / 吨, 跌幅 1.43%;STR20# 混合周均价位于 1380 美元 / 吨, 较上周均价下滑 17 美元 / 吨, 跌幅 1.22% 从不同胶种间价差可以看出不同主产国间价格的相对强弱关系 : 标胶 > 混合胶,SMR20 > STR20 > SIR20,SMR20 混合 > STR20 混合图 1 国内外期现货价格 & 持仓请务必阅读正文之后的免责申明 11

12 数据来源 : 大陆期货图 2 青岛保税区现货价格图 3 国内现货基准价图 4 泰胶 - 印胶图 5 直方图请务必阅读正文之后的免责申明 12

13 图 6 图 7 图 9 请务必阅读正文之后的免责申明图直方图泰混 - 马混直方图混合胶 - 标胶图 10 泰胶 - 马胶图 8 直方图

14 3.2 人民币胶本周天然橡胶价格维持低位震荡, 截至周四, 上海市场天然橡胶主要品种均价较上周四收盘弱势下探元 / 吨以上海市场全乳胶为例, 周内全乳胶报价在元 / 吨, 较上周小幅下探元 / 吨, 周均价在元 / 吨, 较上周小跌 120 元 / 吨, 跌幅 1.18% 本周市场继续偏弱运行, 基本面没有较大改观, 橡胶自身仍缺乏利多支撑, 而宏观层面上情绪较为悲观, 橡胶维持低位震荡, 橡胶维持低位震荡, 周内市场维持按需采购, 成交较前期降温下周来看, 市场表现偏弱情况下, 天然橡胶或将继续偏弱运行图 1 天然橡胶价格图 2 合成橡胶价格 3.3 期现基差 & 非标价差标准基差本周全乳胶与沪胶主力合约价差呈现小幅收窄, 由于目前基本面来看市场缺乏强劲支撑, 从而导致业者对于后市行情缺乏信心, 期现基差 -255 元另一方面由于 20# 胶即将上期货从而使得市场普遍认为远月高升水局面将会有所缓解期现基差收窄后, 胶价下跌空间已经不大了图 1 主力基差图 2 烟片 - 全乳请务必阅读正文之后的免责申明 14

15 3.3.2 非标价差 SCRWF 与 SVR3L 互为替代品两者的价差呈季节性规律每年 6-8 月份 3L 对全乳的升水出走扩趋势主要是国内外产区产量释放时间不同所致 SCR10 和 SCRWF 分别以杯胶胶水作为原料二者的价差即反映出原料端的季节性规律由于胶水不易于存储其价格对产量的释放更为敏感每年 6 月份开始进入到产量稳增长的过渡期三季度产量释放后对胶水价格的压制更大可以看到每年 6-8 月份胶水与杯胶价差缩窄由此导致成品端全乳对标二的升水呈现出季节性缩窄沪胶与混合胶完税价的差正常情况下应该处于元之间当两者价差跌破 500 关口时沪胶价格形成触底当前主力合约升水混合胶 55 元/吨基本面解释为价差跌破进口成本从历史规律来看这种情况一般会维持数月的时间沪胶价格才能完成筑底本周天然胶与合成胶价差扩大主要是本周合成胶价格上涨而天然胶继续延续低位横盘态势目前来看 SCRWF 贴水丁苯 1502 扩大至 2475 元/吨而贴水顺丁 BR9000 扩大至 2425 元/吨合成胶高升水天然胶的情况将成为趋势因此在下游应用领域会存在天胶替代合成的情况轮胎中天胶与合成胶的替代比例在 10%左右由此推算出天胶潜在的消费增量在 50 万吨图 3 越南 3L - 全乳图 5 图 4 混合 - 全乳请务必阅读正文之后的免责申明标二 - 全乳图 6 15 沪胶 - 混合胶完税价

16 图 7 丁苯全乳图 8 顺丁 - 全乳 3.4 期货月间价差本周 1-9 价差继续处于元区间运行, 基本持平与 2016 年的水平, 相应的套利空间相比 2017 年同期要狭窄资金成本也是 1-9 跨期套利需要考量的重要因素之一, 因此 1-9 价差的变动上, 与 shibor 三个月利率呈现出正相关关系降准对短期利率打压较大, 货币流动性转向宽松, 有效减轻了企业资金成本,7 月初以来,3 个月的 shibor 利率持续下滑至 3.626%, 因此今年 1-9 价差空间不会呈现去年同期的高升水空间但因为信用仍有可能收紧, 因此对于企业资金流来讲仍然不甚宽松, 宽货币和紧信用两者对冲下,9-1 价差的回归路径表现出 : 金融属性下降, 回归基本面属性利率水平下降, 从而 1901 升水 1809 幅度不会太高, 不过随着 1809 临近交割, 远月升水仍然会拉大, 但拉大空间有限, 预期高位元图价差图价差请务必阅读正文之后的免责申明 16

17 图价差图 4 主力持仓成交量 3.5 跨市场价差套利从最近几年的价差可以看出, 日胶的进口成本往往高于沪胶, 进口套利窗口很短, 倒挂局面是常态, 最近由于沪胶价格猛涨出现了套利窗口, 根据历史经验通常日胶进口出现套利窗口往往是沪胶阶段性的顶部新加坡烟片胶情况与日胶类似, 而新加坡 TSR20 虽然有套利空间, 然而 TSR20 不是沪胶的交割标的, 所以关于贸易流的套利并不试用, 等上期所 20 号胶上市后, 沪新标胶套利的机会才会出现目前沪胶价格跌至日胶无关税成本附近, 基于贸易流的方法, 国内天然橡胶在保税区港口转出口相对于日胶更具价格优势, 由此可以进行买沪胶, 抛日胶的套利操作图 1 沪日价差图 2 沪新烟片价差请务必阅读正文之后的免责申明 17

18 图 3 沪日美金价差图 4 沪日比价套利四周边商品氛围和宏观分析 4.1 周边市场氛围美国于 7 月份征收的商品中只包含了航空胎而我国国内具备生产航空胎的企业只在少数因此 7 月份征收的增加 25%的关税对于我国轮胎生产企业影响不大然而 7 月 10 日特朗普政府公布了对中国 2000 亿美元商品征收 10%关税的清单这次 4011 项下的所有橡胶外胎都被包含其中中国轮胎出口或将再次受到影响请务必阅读正文之后的免责申明 18

数据来源 : 卓创资讯大陆期货美国作为中国轮胎出口的最大市场, 他们对中国轮胎的任何风吹草动都将影响中国的轮胎出口, 在此次特朗普政府公布的对中国 2000 亿美元商品征收 10% 关税清单中轮胎产品全部入列对于中国最主要的两大类轮胎产品, 乘用车轮胎和卡客车轮胎首先, 乘用车轮胎面对多征收的 10% 的税率, 因其出口比重已下降至非常低的一个位置,

19 数据来源 : 卓创资讯大陆期货美国作为中国轮胎出口的最大市场, 他们对中国轮胎的任何风吹草动都将影响中国的轮胎出口, 在此次特朗普政府公布的对中国 2000 亿美元商品征收 10% 关税清单中轮胎产品全部入列对于中国最主要的两大类轮胎产品, 乘用车轮胎和卡客车轮胎首先, 乘用车轮胎面对多征收的 10% 的税率, 因其出口比重已下降至非常低的一个位置, 该事件对于中国出口至美国的轮胎或将有一定的影响, 但问题或已不太大而对于中国卡客车胎来讲, 好不容易争取来的胜利就此受到打击, 特别是面对目前利润不高的卡客车胎,10% 的税率正好处于比较尴尬的位置, 出口损失利润, 不出口损失市场, 扔之可惜, 食之无味, 整体出口量也或将受到一定的影响图 1 轮胎出口量图 2 全球 PMI( 欧洲 & 美国 ) 4.2 宏观因素请务必阅读正文之后的免责申明 19

20 4.2.1 经济指标 6 月 PMI 为 51.50, 较上月回落 0.4 个百分点, 数据显示经济在宽货币紧信用之下保持回落之势货币方面,M1 - M2 连续 4 个月负值并持续扩大, M1 增速持续低于 M2 的话, 对商品市场有偏空的压力货币收紧趋势下 M0 同比增速下滑, 从而带动 CPI 回落至低位 6 月 PPI 继续回升之下将引领原材料库存进入上行周期上半年地产增速托底, 主要是受到低库存, 棚改及土地购置费滞后的影响预计三季度地产投资仍有较强韧性, 四季度或受 PSL 收紧外加环保停工等影响面临下行压力上半年在严监管和防风险的背景下, 地方政府财政支出力度放缓明显, 地方政府发债缩水, 叠加 PPP 项目出清, 基建增速大幅下滑 1-5 月全国公共财政支出累计同比增长 8.14%, 远低于去年同期的 14.68% 1-5 月全国发行地方政府债券 8766 亿元, 其中新增债券仅 171 亿元, 相比之下 2017 年地方政府新增债务为 1.59 万亿基建增速大幅下滑, 固投呈现下行趋势固投增速下行, 影响开工进度, 进而影响工程车替换需求 1-4 月挖掘机累计开工时间 443 小时, 同比下滑 5.9%, 低于去年同期增速 15.9 个百分点, 可见工程车替换需求不佳今年 2 月以来, 公路物流运价指数同比一直处在负增长据了解, 今年以来物流车超载情况减少, 货运量也因经济增长放缓由所下降, 导致物流车轮胎替换需求缩水, 物流重卡由一年换两次胎, 变成一年换一次或两年换一次另外, 在环保背景下, 国家大力发展铁路货运, 长期替代公路货运 5 月开始国内进入替换胎淡季, 市场销售情况不佳, 该情况会持续到 7 月左右 ;8-10 月由于高温天气导致轮胎耗损加快, 市场有望改善, 但由于宏观经济增速放缓, 物流需求总体弱势不改对于下半年, 基建可能在三季度出现回暖反弹, 主要是受到 1)PPP 出清告一段落, 落地率提升至 49.25%;2)18 年地方政府债务限额为 21 万亿,5 月末地方政府债务余额为 16.6 万亿, 下半年地方政府债务理论上有 4.4 万亿的增长空间, 且 3 季度一般为地方政府债的发债高峰期 ;3)5 月财政部发文督促地方政府加快预算支出进度图 1 PMI 图 2 M1 - M2 图 3 M0 & CPI 图 4 PPI & 原材料库存请务必阅读正文之后的免责申明 20

1 ANRPC 5 月产量 ANRPC 最新报告显示成员国 5 月天胶产量合计 103.

21 图 5 基建地产投资完成额-累计同比 4.3 图 6 商用车销量相关市场信息 ANRPC 5 月产量 ANRPC 最新报告显示成员国 5 月天胶产量合计万吨较去年同期增长 16% 1-5 月产量合计万吨较去年同期增长 6.6% 其中泰国印尼产量同比增长 15% 越南产量增长 43% 中国产量增长 22% 泰国东北部地方政府补助胶农砍胶种榴莲目前泰国东北部已有当地政府补助农民砍掉橡胶树改种榴莲涉及橡胶退出种植面积为 5 年内改种 1.5 万莱榴莲卓创据此测算 5 年内 1.5 万莱将共计有 3500 吨天胶干胶被替换为榴莲请务必阅读正文之后的免责申明 21

产量不过泰国政府已经启动榴莲等主要农经作物耕种面积普查工作, 目的是为了更好的确保泰国果农收益, 同时避免无序的大面积过度种植 4.3.3 6 月中国进口天然橡胶及合成橡胶中国海关最新统计数字显示,2018 年 6 月中国进口天然橡胶及合成橡胶 ( 包括胶乳 ) 共计 60.4 万吨, 环比 5 月降低 6.93%, 较去年同期增长 16.

4% 联系我们大陆期货研究所地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131 号明申中心大厦 26 楼电话 :021-54071958 微信 :DLQH-YJS 微博 : 大陆期货研究所免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证且报告并不能完全阐述出市场变动的所有影响因素, 期货市场相关品种波动剧烈,

22 产量不过泰国政府已经启动榴莲等主要农经作物耕种面积普查工作, 目的是为了更好的确保泰国果农收益, 同时避免无序的大面积过度种植月中国进口天然橡胶及合成橡胶中国海关最新统计数字显示,2018 年 6 月中国进口天然橡胶及合成橡胶 ( 包括胶乳 ) 共计 60.4 万吨, 环比 5 月降低 6.93%, 较去年同期增长 16.2%, 进口量连续两个月同比高增速, 并创历史同期新高 1-6 月累计进口量为万吨, 同比下跌 2.4% 联系我们大陆期货研究所地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131 号明申中心大厦 26 楼电话 : 微信 :DLQH-YJS 微博 : 大陆期货研究所免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证且报告并不能完全阐述出市场变动的所有影响因素, 期货市场相关品种波动剧烈, 存在较大的不确定性与投资风险, 我们也无法就市场行情做出确定性判断, 报告中的信息或提供的投资建议并不构成期货品种买卖的依据, 由于该报告编写时融入分析师个人观点, 并不代表上海大陆期货公司的立场, 请谨慎参考投资者必须认识到期货交易是一种高风险的经济活动, 我公司不承担因根据本报告所进行的期货买卖操作而导致的任何形式的损失, 一切买卖风险自负另外, 本报告版权仅为上海大陆期货公司所有, 未经我公司允许批准, 本报告不得以任何形式传送翻版复印刊登发表或派发此报告的材料内容予以其他任何人, 或投入商业使用如引用刊发, 须注明出处为上海大陆期货公司, 且不得有悖本报告原意的引用删节修改请务必阅读正文之后的免责申明 22

一价格图 1: 橡胶主力合约盘面价格 ( 元 / 吨 ) 沪胶主力 8 月 25 日 1672 周涨跌 14. 涨跌幅.84% 本周 181 合约震荡上行, 周涨幅.84% 新加坡新加坡 RSS3 TSR2 8 月 25 日周涨跌

一价格图 1: 橡胶主力合约盘面价格 ( 元 / 吨 ) 沪胶主力 8 月 25 日 1672 周涨跌 14. 涨跌幅.84% 本周 181 合约震荡上行, 周涨幅.84% 新加坡新加坡 RSS3 TSR2 8 月 25 日周涨跌橡胶期货周报 217 年 8 月 27 日星期日大有期货研究所能源化工研究组期价上行受阻谨防回落风险橡胶期货周报 (217821-217825) 1 价格 : 内外盘价格除新加坡 RSS3 合约小幅回落外, 其余合约均上涨 ; 现货价陈阁从业资格证号 :F312832 投资咨询证号 :Z1462 Tel:731-84499 E-mail:chenge@dayouf.com 欧航棋从业资格证号