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1 期货研究 化工期货周报 2015 年 8 月 10 日 PTA: 预计 PTA 短期价格继续低位震荡运行 中银国际期货研究部 橡胶 : 预计短期弱势运行, 建议逢低看多思路为主 王雅卓 yazhuo.wang@bocichina.com 摘要 PTA: 上周 PTA 江浙市场价格小幅下挫为主, 周内 PTA 江浙市场主流价格下降幅度 1% 左右 期货市场上周冲高回落, 支撑信心略显不足 目前涤纶长丝库存情况整体较为平稳,FDY 和 DTY 库存天数略有下降 市场消息恒力检修对市场提振作用低于预期, 恒力三条生产线开始年度大检修, 由于涉及产能较大, 共计涉及产能影响约 660 万吨, 对市场影响有待进一步观察 目前 PTA 工厂开工率较为稳定, 而江浙织机和聚酯开工率较前一周末均呈小幅下滑 市场目前需求仍未有明显好转, 期待下一阶段旺季来临所带来的去库存化加强 目前行业内检修较为集中, 而原料价格支撑略显不足, 预计 PTA 短期价格震荡运行为主 橡胶 : 天胶市场和期货价格上周均出现大幅下滑, 沪胶期货市场价格连续向下大幅调整 上周轮胎行业整体仍低负荷运行, 全钢胎开工率回升 由于经济下行压力较大, 加上美国双反结果不利影响, 我国轮胎企业经营惨淡, 上半年轮胎出口量下滑明显, 行业总利润下滑严重 目前下游需求仍较为清淡, 而供给处于较旺盛月份,6 月复合胶进口量增长明显 截至 7 月末保税区库存出现反弹, 上期所天胶和期货库存继续攀升, 预计行业供给压力仍然较大 目前行业基本面仍较不乐观, 行业库存仍需一段时间消化, 预计短期价格仍以弱势运行为主 本报告仅代表研究员个人观点, 并不代表中银国际及其联营机构的观点 中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 (

2 PTA: 预计 PTA 短期价格继续低位震荡运行 一 PTA 期货价格上周小幅下挫 上周 PTA 期货市场价格以小幅下挫为主, 下降幅度 0.4% 周中期货价格受恒力检修消息影响明显上扬, 而后因支撑力度不足转而回落 8 月 6 日 PTA1601 合约报收至 4622 元 / 吨, 下跌 1% 截至 8 月 7 日活跃合约 1601 合约价格较前一日基本持平, 报收 4672 元 / 吨 图 1 PTA 活跃合约结算价格走势 ( 元 / 吨 ) 二 PTA 江浙市场价格上周小幅下挫 上周 PTA 现货市场价格以小幅下跌为主, 周内 PTA 江浙市场主流价格下降幅度 1% 左右 截至 8 月 6 日 PTA 江浙市场价格报 4525 元 / 吨左右, 较上一日上涨 25 元 / 吨 截至 8 月 7 日 PTA 江浙市场价格报收于 4500 元 / 吨, 较上一日继续下幅回落 25 元 / 吨

3 图 2 PTA 江浙市场主流报价走势 ( 元 / 吨 ) 三 涤丝库存整体平稳 上周涤纶市场整体平稳, 局部价格出现一定下调, 幅度在 元 / 吨左右 目前产业链上游库存整体保持平稳, 涤纶长丝库存情况整体较为平稳,FDY 和 DTY 库存天数略有下降 从江浙织机情况来看, 目前涤纶长丝 POY 库存天数为 12 天, 较前一周末小幅上升 1 天 ;DTY 库存天数为 16 天, 较前一周末小幅下降 2.5 天 ;FDY 库存天数为 17.5 天, 较前一周末小幅下降 1 天

4 图 3 江浙织机 DTY 库存天数变化情况 ( 天 ) 四 原料价格下降明显 上周原料市场价格下降明显 韩国 FOB 现货 PX 中间价格较前一周末下降 31 美元 / 吨, 台湾 CFR 现货中间价格前一周末下降 31 美元 / 吨 截至 8 月 5 日 PX 韩国国际化工品 FOB 现货最新中间价为 809 美元 / 吨, 较上一交易日下降约 1 美元 / 吨 截至 8 月 6 日 PX 韩国国际化工品 FOB 现货最新中间价报收至 801 美元 / 吨, 继续下降近 8 美元 / 吨

5 图 4 FOB 韩国 PX 价格走势 ( 美元 / 吨 ) 五 PTA 开工仍处于低位运行阶段 上周 PTA 产业链开工率仍处于低位运行阶段 周内 PTA 工厂开工负荷整体稳定, 呈微幅上涨 而江浙织机和聚酯开工率较前一周末均呈小幅下滑 截至 8 月 7 日 PTA 工厂开工率在 66.5% 左右, 较上一日基本持平 ; 江浙织机开工率 61%, 较上一日基本持平 ; 下游聚酯开工率 71.9%, 较上一日小幅下降

6 图 5 PTA 工厂负荷率变化情况 (%) 六 行业新闻 市场消息, 恒力三条生产线开始年度大检修, 检修时间预计将长达 2 个月左右 由于涉及产能较大, 共计涉及产能影响约 660 万吨, 对市场影响有待进一步观察 恒逸石化公司 2015 上半年实现净利润 1.1 亿, 实现业绩扭亏, 净利润同比增长 280%, 主要由于公司聚酯纤维和 PTA 盈利能力增强所致 七 PTA 仓单较上周末回落明显 近期 PTA 期货延续减仓 上周 PTA 仓单数量整体呈下降趋势, 周内仓单数量共下降 5902 张 截至 8 月 6 日郑商所 PTA 仓单减少 198 张, 至 张 截至 8 月 7 日郑商所 PTA 仓单减少至 张

7 图 6 PTA 仓单变化情况 ( 张 ) 八 后市展望 上周 PTA 江浙市场价格小幅下挫为主, 周内 PTA 江浙市场主流价格下降幅度 1% 左右 期货市场上周冲高回落, 支撑信心略显不足 目前涤纶长丝库存情况整体较为平稳,FDY 和 DTY 库存天数略有下降 市场消息恒力检修对市场提振作用低于预期, 恒力三条生产线开始年度大检修, 由于涉及产能较大, 共计涉及产能影响约 660 万吨, 对市场影响有待进一步观察 目前 PTA 工厂开工率较为稳定, 而江浙织机和聚酯开工率较前一周末均呈小幅下滑 市场目前需求仍未有明显好转, 期待下一阶段旺季来临所带来的去库存化加强 目前行业内检修较为集中, 而原料价格支撑略显不足, 预计 PTA 短期价格震荡运行为主

8 橡胶 : 预计短期弱势运行, 建议逢低看多思路为主 一 橡胶期货价格连续下滑 上周橡胶期货价格连续下滑, 主力 1601 合约并创出局部 元 / 吨新低价格 截至 8 月 6 日橡胶 1601 合约收报至 元 / 吨, 下跌 0.9% 8 月 7 日橡胶 1601 合约价格收报至 元 / 吨, 下降 0.5% 周内期货 1601 合约大幅下跌 585 元 / 吨, 下跌幅度接近 4.6% 图 7 天然橡胶期货活跃合约价格走势 ( 元 / 吨 ) 二 橡胶现货价格大幅下滑 现货方面上周上海泰三烟片胶 RSS3 现货价格大幅下滑, 下降幅度约 6% 截至 8 月 6 日, 泰三烟片 RSS3 市场报价约 元 / 吨, 较上一日上涨 100 元 / 吨 ; 截至 8 月 7 日, 泰三烟片 RSS3 市场报价约 元 / 吨, 较上一日持平, 基差 -110 元 / 吨 下半周上海 江苏和浙江地区天胶价格较弱势为主 目前青岛保税区泰国 RSS3 天胶库提价 1635 美元 / 吨, 较上周末下跌 10 美元 / 吨

9 图 8 上海泰三烟片胶市场价格走势 ( 元 / 吨 ) 三 橡胶库存仍以攀升为主 上期所天然橡胶期货库存仍以攀升为主 截至 8 月 7 日周数据显示, 上期所天然橡胶总库存攀升至 万吨, 较上周末继续大幅增加 0.43 万吨 虽然 8 月 6 日上期所库存期货曾小幅下降 10 吨, 至 吨 但截至 8 月 7 日上期所期货库存至 万吨, 较上一周末显著增加 0.58 万吨

10 图 9 上期所天然橡胶期货库存变化 ( 吨 ) 截至 7 月末青岛保税区橡胶总库存上升至 万吨, 较月中反弹 3.8% 其中月末天胶库存 8.28 万吨, 上涨 0.6 万吨左右, 是库存上升主要原因 图 10 青岛保税区橡胶总库存变化情况 ( 万吨 )

11 四 轮胎行业整体仍低负荷运行, 全钢胎开工率回升 上周我国汽车轮胎行业整体仍以低负荷运行 截至 8 月 7 日, 汽车轮胎全钢胎开工率至 68.6%, 较上周上升 3 个百分点 ; 而半钢胎开工率在 66.6%, 较上周小幅下降, 但整体均处于七成以下 图 11 我国汽车全钢胎开工率变化情况 (%) 由于经济下行压力较大, 加上美国双反结果不利影响, 我国轮胎企业经营惨淡, 行业盈利下滑加剧 2015 年 1-6 月, 我国轮胎行业实现利润总额 亿元, 同比下降 12% 其中 6 月行业销售利润率 5.6%, 较上月基本持平 由于轮胎企业开工率处于低位运行, 预计全年产量仍将堪忧 其中 2015 年 1-6 月, 中国轮胎产量为 4.55 亿条, 同比下降 3.9% 受双反影响, 我国上半年新充气轮胎出口下滑明显, 累计出口量 2.24 亿条, 同比下降 3% 五 行业新闻 近期广汽丰田发布,2015 年 7 月实现零售销量 35,857 辆, 比去年同期大幅增长 52.7%; 至此,1-7 月销量达到 辆, 同比增幅扩大至 24.3% 近期江淮汽车发布,2015 年 7 月江淮汽车销量保持 40%+ 高增长,SUV 同比大增 12.6 倍 公司 7 月单月销量 3.93 万辆, 同比增长 46.1%, 为连续三个月增速高

12 于 40% 据悉,2015 年 7 月我国新能源汽车生产 2.04 万辆, 同比增长 2.5 倍 2015 年 1-7 月, 我国新能源汽车累计生产达到 9.89 万辆, 同比增长约 3 倍 据悉, 印度 7 月橡胶进口量同比减少 15%, 因轮胎制造商担忧胶价下跌, 从而减少了橡胶进口量 印度日前发布对来自中国 俄罗斯和泰国的橡胶用炭黑发布日落复审终裁, 其中认定中国相关产品倾销幅度为 75%-90% 越南橡胶协会表示越南将加入国际三方橡胶理事会 未来越南将提高橡胶产品附加值, 预计将粗加工产品的出口比重大幅下调 六 后市展望 天胶市场和期货价格上周均出现大幅下滑, 沪胶期货市场价格连续向下大幅调整 上周轮胎行业整体仍低负荷运行, 全钢胎开工率回升 由于经济下行压力较大, 加上美国双反结果不利影响, 我国轮胎企业经营惨淡, 上半年轮胎出口量下滑明显, 行业总利润下滑严重 目前下游需求仍较为清淡, 而供给处于较旺盛月份,6 月复合胶进口量增长明显 截至 7 月末保税区库存出现反弹, 上期所天胶和期货库存继续攀升, 预计行业供给压力仍然较大 目前行业基本面仍较不乐观, 行业库存仍需一段时间消化, 预计短期价格仍以弱势运行为主, 建议逢低看多思路为主

13 免责声明 此报告所载的资料 工具及材料只提供给阁下作参考之用, 不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请 此报告的内容不构成对任何人的投资建议, 而中银国际期货有限责任公司 ( 简称 中银国际 ) 不会因接收人收到此报告而视他们为其客户 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中银国际认为可靠, 但中银国际不能担保其准确性或完整性, 而中银国际不对因使用此报告而引起的损失负任何责任 阁下不能依赖此报告以取代自己的独立判断 本报告仅反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 本报告所载的观点不代表中银国际的立场 中银国际可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保 本报告所载的资料 意见及推测反映中银国际于最初发表此报告日期当日的判断, 可随时更改 本报告所指的期货品种的价格 价值及投资收入可能会波动 中银国际未参与报告所提及的投资品种的交易及投资, 不存在与客户之间的利害冲突 若干投资可能因不易变卖而难以出售, 同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下 此报告不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况 此报告不构成给予阁下私人咨询建议 此报告并非针对或意图派发给或为任何就派发 发布 可得到或使用此报告而使中银国际违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使中银国际受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区 国家或其他管辖区域的公民或居民 此报告的版权属中银国际, 除非另有说明, 报告中使用材料的版权亦属中银国际 未经中银国际事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用之证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为中银国际期货有限责任公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 所有于此报告中使用的商标 服务标记及标识均为中银国际的商标 服务标记及标识 中银国际期货有限责任公司 中国上海浦东 世纪大道 1589 号 长泰国际金融大厦 901 室 邮编 电话 : 传真 : 客服热线 : 中银国际期货有限责任公司上海世纪大道营业部中国上海浦东 世纪大道 1589 号 长泰国际金融大厦 901 室 邮编 电话 : 传真 : 相关关联机构 : 中银国际证券有限责任公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 电话 :(8621) 传真 :(8621) 中银国际证券有限公司 中国香港 花园道 1 号 中银大厦 20 楼 电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际可在法律许可下于发表材料前使用此报告中所载资料或 意见或所根据的研究和分析

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