目录 1 全球卫星产业整体情况卫星服务业卫星制造业卫星发射服务业卫星地面设备制造业卫星通信产业发展概况全球卫星通信产业概况全球在轨通信卫星统计

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筐姬
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1 [Table_Summary] 卫星移动通信行业深度报告天通一号发射开启卫星移动通信产业发展大幕方正证券研究所证券研究报告行业深度报告国防军工行业行业研究 / 推荐首席分析师韩振国执业证书编号 : S TEL: hanzhenguo@foundersc.co 联系人 : 石康 TEL: shikang@foundersc.com 联系人 : 石康 TEL: huangyan1@foundersc.co 重要数据 : 上市公司总家数 35 总股本 ( 亿股 ) 销售收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) 4.15 行业平均 PE 平均股价 ( 元 ) 行业相对指数表现 : -2% -12% -22% -32% -42% -52% 2015/8 2015/11 成交金额 ( 百万 ) 沪深 /2 2016/5 数据来源 :wind 方正证券研究所相关研究国防军工请务必阅读最后特别声明与免责条款方正证券图解军工系列中国航天科工集团方正证券图解军工系列中国航空工业集团板块继续调整, 等待阶段性机会 - 军工行业周报方正证券图解军工系列中国航天科技集团应急领域稀缺标的, 朝阳产业龙头业绩可期摘要本文从航天军工的角度对卫星移动通信产业进行深度分析首先研究了全球卫星产业整体情况, 按照全球卫星产业链分类对卫星服务业卫星制造业卫星发射服务业及地面设备制造业的收入规模分布情况和变化趋势进行阐述在介绍卫星通信的特点和分类的基础上, 通过对全球在轨卫星统计数据和全球卫星通信运营商的分析, 研究了全球卫星通信产业概况 ; 进而分析和阐述了我国在轨卫星统计数据和卫通通信产业发展历程本文的主体针对全球卫星移动通信产业展开, 重点介绍了全球卫星移动通信产业的发展历程和现状, 以及全球主要卫星移动通信系统, 在此基础上介绍了我国卫星移动通信发展现状天通一号的发射填补了我国没有自主卫星移动通信系统的空白, 具有里程碑意义我们认为, 天通一号的发射将开启我国卫星移动通信产业发展大幕卫星移动通信终端采购需求将直接带动我国国产卫星移动通信芯片模块终端厂商的发展, 给相关企业带来巨大成长空间, 并推动我国卫星通信全产业链的振兴, 助力国产厂商在一带一路战略下角逐全球市场根据我们的测算, 未来 5 年卫星移动通信终端每年市场空间将达 50 亿元 A 股卫星通信领域相关上市公司有杰赛科技南京熊猫海格通信华力创通振芯科技特发信息中国卫星信威集团华讯方舟等其中杰赛科技南京熊猫上市公司大股东拥有卫星通信核心资产, 海格通信华力创通振芯科技特发信息等公司先后布局了卫星通信芯片终端等业务我们强烈建议关注卫星移动通信终端产业链相关企业的成长机会我们认为, 随着军民融合国家战略的持续推进, 具备敏锐市场意识核心技术能力和强烈开拓精神的民参军企业将在军民融合大潮中洗礼成长, 从军工板块脱引而出, 而卫星移动通信产业必将是未来五年培育相关企业的一片沃土股价催化剂 : 天通一号卫星移动通信系统建设持续推进风险提示 : 自主卫星移动通信系统建设进度缓慢研究源于数据 1 研究创造价值

2 目录 1 全球卫星产业整体情况卫星服务业卫星制造业卫星发射服务业卫星地面设备制造业卫星通信产业发展概况全球卫星通信产业概况全球在轨通信卫星统计全球卫星通信产业主要运营商我国卫星通信产业概况我国在轨通信卫星统计我国卫星通信产业发展历程卫星移动通信产业发展概况卫星移动通信的特点和优势卫星移动通信用户领域全球卫星移动通信发展历程和现状全球主要卫星移动通信系统 Inmarsat 铱星系统全球星系统 Thuraya ORBCOMM 我国卫星移动通信发展现状天通一号发射开启我国卫星移动通信产业发展大幕卫星移动通信终端市场空间测算现代战争对军事通信卫星依赖越来越高军民融合是我国卫星移动通信发展的必由之路卫星移动通信终端市场空间测算 A 股卫星通信领域相关上市公司杰赛科技南京熊猫海格通信华力创通振芯科技特发信息中国卫星信威集团华讯方舟研究源于数据 2 研究创造价值

3 图表目录图表 1: 卫星产业链业务分类... 4 图表 2: 2015 年全球航天产业卫星产业收入概况... 4 图表 3: 年全球卫星产业收入... 5 图表 4: 2015 年全球卫星服务业收入构成 ( 亿美元 )... 5 图表 5: 2015 年发射卫星数量占比... 6 图表 6: 2015 年发射卫星价值占比... 6 图表 7: 全球卫星发射服务业收入情况... 6 图表 8: 卫星地面设备制造业收入构成... 7 图表 9: 卫星通信的主要优缺点... 7 图表 10: GEO 卫星覆盖图... 8 图表 11: 地球静止轨道通信卫星全球覆盖图... 8 图表 12: 2015 年底全球在轨卫星类型分布... 8 图表 13: 2015 年底全球在轨卫星数量前十国家 / 组织... 9 图表 14: 2015 年底美中俄三国在轨卫星分类数量统计... 9 图表 15: 2014 年全球卫星固定通信业运营商十二强图表 16: 我国当前在轨国产通信卫星统计图表 17: 我国卫星通信发展的四个阶段图表 18: 卫星移动通信系统网络结构图表 19: 卫星移动通信的主要用户图表 20: 世界卫星移动通信发展历脉络图表 21: 全球卫星移动通信服务业收入构成图表 22: 全球主要卫星移动通信系统图表 23: 卫星移动通信的主要用户图表 24: INMARSAT 全球卫星分布图图表 25: 全球星业务覆盖图图表 26: 卫星移动通信终端市场预测研究源于数据 3 研究创造价值

1 全球卫星产业整体情况截至 2015 年底, 全球共进行了 5510 次航天器的发射, 入轨航天器 7545 颗 ; 全球在轨工作航天器 1313 颗, 应用卫星数量占比 81%, 质量占比 81% 2015 年全球航天产业的总收入为 3353 亿美元卫星产业的总收入约为 2083 亿美元, 占全球航天产业收入的 62%, 是航天产业收入的主体卫星产业可以划分为卫星服务业卫星制造业

4 1 全球卫星产业整体情况截至 2015 年底, 全球共进行了 5510 次航天器的发射, 入轨航天器 7545 颗 ; 全球在轨工作航天器 1313 颗, 应用卫星数量占比 81%, 质量占比 81% 2015 年全球航天产业的总收入为 3353 亿美元卫星产业的总收入约为 2083 亿美元, 占全球航天产业收入的 62%, 是航天产业收入的主体卫星产业可以划分为卫星服务业卫星制造业发射服务业和地面设备制造业四大领域卫星制造业和发射服务业是航天产业基础的核心, 但占比分别只有 2.6% 8% 地面设备制造业和卫星服务业是卫星产业收入的主体, 占比分别达 28.3% 61.2% 图表 1: 卫星产业链业务分类卫星产业链分类业务内容卫星服务业卫星制造业发射服务业地面设备制造业大众通信消费服务卫星电视卫星广播卫星宽带业务卫星固定通信服务转发器租赁协议网络管理服务 ( 包括航天飞行管理服务 ) 卫星移动通信服务移动数据移动语音业务对地观测服务农业全球变化监测减灾气象资源监测等卫星制造以及部组件和分系统制造发射服务和运载火箭服务网络设备信关站控制站和甚小孔径终端 (VSAT) 网络运营中心(NOCs) 卫星新闻采集 (SNG); 大众消费设备卫星电视天线卫星无线电设备卫星宽带天线卫星电话和移动卫星终端卫星导航单机硬件等资料来源 :SIA, 方正证券研究所图表 2: 2015 年全球航天产业卫星产业收入概况注 : 非卫星产业的航天收入包括载人航天飞行收入非地球轨道航天器收入和政府预算资料来源 :SIA, 方正证券研究所研究源于数据 4 研究创造价值

2015 年全球卫星产业总收入为 2083 亿美元, 同比增长 3%, 略高于全球 2.4% 的 GDP 增长率和美国 2.5% 的 GDP 增长率相比 2006 年的 1060 亿美元,10 年间翻了一番图表 3: 2006-2015 年全球卫星产业收入资料来源 :SIA, 方正证券研究所 1.

5 2015 年全球卫星产业总收入为 2083 亿美元, 同比增长 3%, 略高于全球 2.4% 的 GDP 增长率和美国 2.5% 的 GDP 增长率相比 2006 年的 1060 亿美元,10 年间翻了一番图表 3: 年全球卫星产业收入资料来源 :SIA, 方正证券研究所 1.1 卫星服务业卫星服务业总收入为 1274 亿美元, 同比增长 4% 其中, 大众通信消费业务收入为 1043 亿美元, 占比超过 81%; 卫星固定通信业务收入为 179 亿美元 ; 卫星移动通信业务收入为 34 亿美元, 占比 2.67%, 主要包括移动数据业务和移动话音业务两部分 ; 对地观测服务收入为 18 亿美元大众通信消费业务仍然是整个卫星产业的主要驱动力图表 4: 2015 年全球卫星服务业收入构成 ( 亿美元 ) 资料来源 :SIA, 方正证券研究所 1.2 卫星制造业 2015 年卫星制造业总收入为 166 亿美元卫星按照功能可以分为通信卫星对地观测卫星导航卫星三大类理论上来说, 气象卫星军事侦察卫星均为对地观测卫星的一种其中通信卫星 ( 含商业通信卫星军民两用通信卫星 ) 数量占比 26%, 价值占比 42% 研究源于数据 5 研究创造价值

图表 5: 2015 年发射卫星数量占比图表 6: 2015 年发射卫星价值占比资料来源 :SIA,

3 卫星发射服务业 2015 年发射服务业收入为 54 亿美元 2010-2015 年间, 发射服务

6 图表 5: 2015 年发射卫星数量占比图表 6: 2015 年发射卫星价值占比资料来源 :SIA, 方正证券研究所资料来源 :SIA, 方正证券研究所 1.3 卫星发射服务业 2015 年发射服务业收入为 54 亿美元年间, 发射服务业收入规模平稳中略有上升图表 7: 全球卫星发射服务业收入情况资料来源 :SIA, 方正证券研究所 1.4 卫星地面设备制造业 2015 年卫星地面设备制造业收入为 589 亿美元其中, 卫星导航设备收入为 310 亿美元, 卫星电视等设备收入为 183 亿美元, 网络设备收入为 96 亿美元卫星电视等设备是指包括卫星电视广播宽带和移动卫星终端在内的各类卫星终端设备研究源于数据 6 研究创造价值

图表 8: 2010-2015 卫星地面设备制造业收入构成资料来源 :SIA, 方正证券研究所 2 卫星通信产业发展概况卫星通信是指利用人造地球卫星作为中继站转发无线电波, 在两个或多个地球站之间进行的通信自 1965 年美国发射第一颗商用通信卫星以来, 卫星通信技术及其应用取得了令人瞩目的巨大成就它实现了覆盖全球丰富多彩的通信服务, 不仅在军事中发挥了关键性作用, 也对人类的生产

7 图表 8: 卫星地面设备制造业收入构成资料来源 :SIA, 方正证券研究所 2 卫星通信产业发展概况卫星通信是指利用人造地球卫星作为中继站转发无线电波, 在两个或多个地球站之间进行的通信自 1965 年美国发射第一颗商用通信卫星以来, 卫星通信技术及其应用取得了令人瞩目的巨大成就它实现了覆盖全球丰富多彩的通信服务, 不仅在军事中发挥了关键性作用, 也对人类的生产生活方式产生了巨大影响与微波中继通信及光纤通信等方式相比, 卫星通信主要具有以下优缺点图表 9: 卫星通信的主要优缺点优点缺点卫星发射和星上通信载荷的成本高 : 星上元器件必通信覆盖区域大, 通信距离远须采用抗强辐射的宇航级器件,LEO GEO 卫星的寿命一般分别只有 8 年 15 年左右卫星链路传输衰减大, 要求地面和星上通信设备具机动灵活, 卫星通信的建立不受地理条件的限制有大功率发射机高灵敏度接收机和高增益天线卫星链路传输时延大 :GEO 卫星与地面之间往返传通信设备的成本不随通信距离增加而增加, 因而特输时间为 239~278ms, 如果没有良好的回音抑制措别适于远距离以及人类活动稀少地区的通信施, 就会因回波干扰而使话音质量显著下降通信频带宽通信容量大 : 卫星通信信道处于微波静止卫星在地球两级地区有通信盲区, 在高纬度地频率范围, 频率资源相当丰富, 并可不断发展区通信效果不好信道质量好传输性能稳定抗干扰性和保密性差资料来源 : 通信学报, 方正证券研究所按照运行的轨道不同, 卫星可分为 : 低轨道卫星 (LEO, 距离地表 km) 中轨道卫星(MEO, 距离地表 8000~20000km) 高轨道地球静止卫星 (GEO, 距离地表 35786km) 通信卫星一般采用地球静止轨道一颗地球静止轨道通信卫星大约能够覆盖 40% 的地球表面, 在赤道上空等间隔分布的 3 颗地球静止轨道通信卫星可以实现除两极部分地区外的全球通信研究源于数据 7 研究创造价值

8 图表 10: GEO 卫星覆盖图图表 11: 地球静止轨道通信卫星全球覆盖图资料来源 : 通信学报, 方正证券研究所资料来源 : 通信学报, 方正证券研究所卫星通信可以分为卫星固定通信和卫星移动通信两大类卫星固定通信是利用一个或多个卫星, 在位于各特定的固定点上的地球站之间的无线电通信这种业务可包括其他空间无线电通信业务的馈线链路, 也可包括星间业务出现的卫星至卫星链路卫星移动通信业务是指为移动用户之间或移动用户与固定用户之间, 利用通信卫星作为中继站提供的语音数据多媒体等通信业务 2.1 全球卫星通信产业概况全球在轨通信卫星统计截止 2015 年 12 月 31 日, 全球共有在轨卫星 1381 颗, 与 2011 年在轨卫星数量 (986 颗 ) 相比,5 年期间卫星数量增长了 39% 全球在轨卫星中, 通信卫星数量 707 颗, 占据半壁江山, 比例达 51%, 而其中商业通信卫星占比 37%, 军民两用通信卫星占比 14% 图表 12: 2015 年底全球在轨卫星类型分布资料来源 :SIA, 方正证券研究所全球在轨卫星中, 美国数量最多, 达 568 颗, 占比 41%; 中国在轨卫星数据已位居第二, 达 177 颗, 占比 12.8% 研究源于数据 8 研究创造价值

9 图表 13: 2015 年底全球在轨卫星数量前十国家 / 组织资料来源 :UCS, 方正证券研究所但从通信卫星的数量看, 中国通信卫星数量 34 颗, 占比 19% 绝对数量远低于与美俄的 334 颗 80 颗, 仅为美国通信卫星数量的零头 ; 相对数量也远低于美俄的 59% 60% 中国通信卫星存在巨大的补偿式发展空间图表 14: 2015 年底美中俄三国在轨卫星分类数量统计资料来源 :UCS, 方正证券研究所全球卫星通信产业主要运营商全球主要的通信卫星系统运营商按照资源覆盖和经营规模分为全球运营商区域运营商和国家运营商全球运营商主要包括国际卫星通信公司 (Intelsat) SES 环球公司欧洲通信卫星公司 (Eutelsat) 加拿大电信星公司 (Telesat) 等区域卫星运营商主要有中国卫通集团 (China Satcom) 日本 SkyPerfect JAST 公司香港亚洲卫星公司 (AsiaSat) 新加坡 Optus 公司, 国家运营商有 Hellas Sat 公司 ( 塞浦路斯 ) 等研究源于数据 9 研究创造价值

10 图表 15: 2014 年全球卫星固定通信业运营商十二强排所属国家 / 2014 年销售收入 / 亿 2013 年销售收入 / 亿在轨卫星数公司名称名地区美元美元量 1 国际通信卫星公司华盛顿 SES 环球公司卢森堡欧洲通信卫星公司巴黎电信星公司加拿大日本 SkyPerfect JAST 日本阿拉伯卫星公司沙特耶赫卫星公司阿联酋 2.9 < 泰国卫星通信公司泰国中国卫星通信集团中国 Hispasat 公司西班牙俄罗斯卫星通信公司俄罗斯新加坡 OPTUS 新加坡资料来源 : 中国航天, 方正证券研究所 2.2 我国卫星通信产业概况我国在轨通信卫星统计我国当前在轨国产通信卫星共 12 颗, 采用东方红 -3 号和东方红 -4 号卫星平台, 大多由中国航天科技集团旗下中国卫星通信集团公司运营图表 16: 我国当前在轨国产通信卫星统计型号名称发射日期平台用户中星 DFH-3 中国卫通中星 22-A DFH-3 中国卫通天链 -1(01) DFH-3 鑫诺 DFH-4 中国卫通中星 20-A DFH-3 中国卫通鑫诺 DFH-4 中国卫通天链 -1 号 02 星 DFH-3 中星 1A DFH-4 中国卫通中星 2A DFH-4 中国卫通天链 -1 号 03 星 DFH-3 中星 DFH-4 中国卫通亚太九号 DFH-4 亚太卫星 ( 中国卫通子公司 ) 中星 2C DFH-4 中国卫通天通一号 DFH-4 中国卫通资料来源 : 中国航天, 方正证券研究所我国卫星通信产业发展历程我国卫星通信产业的发展经历了四个阶段 2013 年, 我国卫星应用产值约为 1160 亿元, 其中卫星导航 1040 亿元, 卫星通信 110 亿元, 卫星遥感 10 亿元研究源于数据 10 研究创造价值

11 图表 17: 我国卫星通信发展的四个阶段时间阶段进展研究准备我国启动东方红二号通信卫星的研制工作同时利用北京上海等地已有的租星应用试验卫星地球站租用国际卫星组织卫星开始进行卫星国际电视传输试验和通信试 1984 和启动阶段验东方红二号通信卫星发射成功, 开始利用该卫星传送 CCTV-1 电视节日大陆卫星通信开始运营阶段租用 INTELSAT-57E 卫星进行国内公众网和专网通信和电视节目传输大陆卫星专用通信网站如雨后春笋般建立, 如石油 VSAT 网等中国广播卫星公司成立运营卫星通信兴起和发展阶段卫星通信公司相继成立, 中广卫公司鑫诺公司东方卫星公司分别拥有自己的卫星资源中星 5 号东三卫星 SINO-1 卫星中卫 -1 等卫星资源以及 43 家 VSAT 公司运营远程教育卫星医疗 VSAT 通信数据通信等业务大力发展, 在香港成立了亚洲卫星公司 (1988 年 ) 亚太卫星公司(1992 年 ) 卫星通信和广年国内卫星公司整合重组为中国卫通集团, 实现了规模化经营,2013 年播电视进入新至今卫星运营收入在世界卫星运营商排名为第 6 名, 跃入全球卫星公司十强行列的发展阶段资料来源 : 中国航天, 方正证券研究所 3 卫星移动通信产业发展概况卫星移动通信业务是指为移动用户之间或移动用户与固定用户之间, 利用通信卫星作为中继站提供的语音数据多媒体等通信业务卫星移动通信系统在地球站移动终端通信卫星之间建立无线通信链路卫星移动通信系统网络结构主要包括空间段地面段和用户段空间段主要指通信卫星, 用于对用户设备和地面站设备之间的数据转发地面段即卫星地面关口站, 用来管理整个卫星移动网络, 完成卫星网络与其它通信网的互连互通, 资源分配计费和控制等用户段包括用户手持终端便携终端车载 / 船载 / 机载终端图表 18: 卫星移动通信系统网络结构资料来源 : 百度图片, 方正证券研究所 3.1 卫星移动通信的特点和优势目前全球移动通信实现的主要方式是地面蜂窝移动通信, 它是由遍布大陆跨越海洋的光纤通信网络和移动通信基站实现的相比卫星通信, 光纤通信传输具有传输容量大 ( 目前 400Gbit/s 的光纤通信研究源于数据 11 研究创造价值

12 系统已经投入商业使用 ) 寿命长 ( 普通光缆的设计寿命是 20 年, 海底光缆的设计寿命是 25 年 ) 抗干扰等核心优势, 因此在与卫星移动通信的竞争中赢得了胜利, 成为全球移动通信的主流但是, 现有的地面蜂窝移动通信基础设施不能为所有地区提供良好的移动通信服务卫星移动通信具有覆盖范围大作用距离远组网灵活通信费用基本与距离无关不受地面现有设备的限制受地形地物影响小等突出优势在以下领域, 卫星移动通信拥有地面蜂窝移动通信不可替代的作用 : 1) 国防军队等对大范围高机动移动通信有强烈需求的领域 ; 2) 航空海事等地面蜂窝移动通信基础设施无法覆盖的领域 ; 3) 地域广阔人烟稀少, 地面蜂窝移动通信基础设施覆盖成本较高的区域 ; 4) 应急救灾等要求在地面蜂窝移动通信基础设施被破坏情况仍具有移动通信功能的领域因此卫星移动通信是地面蜂窝移动通信的延伸和重要补充 3.2 卫星移动通信用户领域目前卫星移动通信的主要市场包括有 : 海上用户航空用户陆她用户 M2M 用户以及政府用户图表 19: 卫星移动通信的主要用户用户类型业务类型海上用户提供高速数据船员通信船务管理等业务航空用户提供前舱通信轨迹监控安全服务高速数据业务陆地用户提供应急救援灾难救助旅游探险, 采矿勘探等相关活动的通信 M2M 用户提供车船队管理, 集装箱监控油气监控气象数据采集有关的业务政府用户提供譬如培训和日常行功军方通信无人值守数据后勤保障等方面的通信和数据业务资料来源 : 方正证券研究所整理 3.3 全球卫星移动通信发展历程和现状熟从上世纪 70 年代开始至今, 卫星移动通信的发展应用已日趋成研究源于数据 12 研究创造价值

13 图表 20: 世界卫星移动通信发展历脉络时间事件 1976 世界上第一个卫星移动通信系统 Marist( 海事卫星移动通信系统 ) 开始商业运营, 提供电话和电报服务 1979 成立 INMARSAT( 国际海事卫星组织 ), 并从 1982 年开始先后租用 7 颗卫星组成第一代 INMARSAT 卫星通信系统, 为船只提供全球卫星移动通信服务 1992 澳大利亚用 AUSSAT-B 卫星提供国内卫星移动通信服务加拿大和美国联合发射 2 颗 MAST 卫星, 建立北美移动业务卫星通信系统, 计划为陆地海上和空中移动用户提供服务 2000 Thuraya 卫星发射, 当年 9 月投入运营 2010 SkyTerra 卫星投入运营, 可兼容地面 LTE 系统资料来源 : 方正证券研究所整理图表 21: 最近五年来, 卫星移动通信系统的市场和规模得到了较大的提高,2015 年全球卫星移动市场总收入达到了 34 亿美元全球卫星移动通信服务业收入构成卫星移动通信服务合计移动数据业务移动话音业务资料来源 :SIA, 方正证券研究所 3.4 全球主要卫星移动通信系统目前, 全球卫星移动通信服务网络运营商主要包括 Inmarsat( 海事卫星 ) 铱星(Iridium) Thuraya 全球星 Orbcomm 等公司图表 22: 全球主要卫星移动通信系统移动卫星系统频段功能资费 : 元 / 分钟轨道覆盖区域国别 Inmarsat L 语音数据传真短信国内 1.8 南北纬 75 GEO 国际 6.8 之间英国 Thuraya L 语音数据传真短信国内 1.8 欧非中东 GEO 定位国际 6.8 中亚南亚阿联酋 Sky Terra L 语音数据卫星 / 地面蜂窝双模 - GEO 北美加勒比美国 TerreStar S 语音数据卫星 / 地面蜂窝双模 - GEO 美国及沿海美国天通一号 S 语音短消息数据卫星 / 地面蜂窝双模 - GEO 中国及周边中国铱星 L 语音传真数据国际约 12 国内约 6.4 LEO 全球美国全球星 L/S 话音传真数据定位国内 2.6 国际南北纬 70 LEO 卫星 / 地面蜂窝双模加地面长途费之间美国 ORBCOMM VHF 短信息 3.8 美分 / 信息 LEO 全球美国资料来源 : 方正证券研究所整理全球卫星移动通信服务网络运营商收入排行榜前五名分别为 Inmarsat 铱星 Thuraya 全球星 Orbcomm 研究源于数据 13 研究创造价值

图表 23: 收入 / 百万美元卫星移动通信的主要用户用户数 / 万户 ARPU ( 美元 / 月 ) Inmarsat 791 37 179 铱星 409 74 46 Thuraya 122 60 17 全球星 89 64 12 ORBCOMM 86 98 7 资料来源 : 方正证券研究所整理可以看出, 在前五名运营商中,Inmarsat 以高价值客户为主, 铱星系统单位客户价值紧随其后

14 图表 23: 收入 / 百万美元卫星移动通信的主要用户用户数 / 万户 ARPU ( 美元 / 月 ) Inmarsat 铱星 Thuraya 全球星 ORBCOMM 资料来源 : 方正证券研究所整理可以看出, 在前五名运营商中,Inmarsat 以高价值客户为主, 铱星系统单位客户价值紧随其后 ORBCOMM 公司因只提供短信服务, ARPU 最低 Inmarsat Inmarsat 国际海事卫星组织是 1979 年成立的国际组织,1996 年更名为国际移动卫星组织, 直接成员国 89 个, 总部在伦敦, 是目前世界上唯一为海上陆地和空中用户提供全球移动通信和遇险安全通信的国际化实体 1999 年变革为国际商业公司, 全面提供海事航空陆地移动卫星通信和信息服务 Inmarsat 公司目前通过多颗固定轨道卫星向全球提供移动通信服务, 其固定轨道卫星分别为 I-4F1(25 E 欧非卫星,2005 年 3 月发射 ), I-4F2(143.5 E 亚太卫星,2005 年 11 月发射 ),I-4F3 (98 W 美洲卫星,2008 年 8 月发射 ) I-4A (Alphasat,2013 年 7 月发射 ) 图表 24: Inmarsat 全球卫星分布图资料来源 : 百度图片, 方正证券研究所铱星系统铱星一代系统建设投资共计 75 亿美元, 于 1997 年 5 月第一次发射,1998 年 5 月完成组网并投入商业运营 1998 年 3 月, 铱星公司由于背负 40 亿美元债务而正式破产, 后被新铱星公司以 2500 万美元的价格收购铱星一代系统的主要业务类型为话音短信电路交换和数据通信等, 目前己成为全球最大的唯一提供全球覆盖的低轨星座系统铱星二代系统计划投资 30 亿美金, 建造 81 颗卫星,66 颗组网, 6 颗在轨备份,9 颗地面备份并于 2015 年 10 月发射第一第二颗下一代铱星 (Iridium Next),2017 年投入运营二代系统的主要目标是 : 研究源于数据 14 研究创造价值

提高数据传输速率, 提供更好的话音质量, 支持频带的灵活分配, 采用端到端的 IP 技术, 以及提供更为强大的业务和设备铱星二代系统不仅支持一代系统的全部应用, 同时也在通信能力方面获得很大提升, 具体表现如下 : 1) 采用增强性语音通信技术, 通话更清晰 2) 星体新增了 ADS-B 转发器, 能够接收和转发机载位置, 支持航空通信, 支持 AIS 3) 整体通信容量增加一倍 4)

15 提高数据传输速率, 提供更好的话音质量, 支持频带的灵活分配, 采用端到端的 IP 技术, 以及提供更为强大的业务和设备铱星二代系统不仅支持一代系统的全部应用, 同时也在通信能力方面获得很大提升, 具体表现如下 : 1) 采用增强性语音通信技术, 通话更清晰 2) 星体新增了 ADS-B 转发器, 能够接收和转发机载位置, 支持航空通信, 支持 AIS 3) 整体通信容量增加一倍 4) 新一代 IP 构架使得数据带宽从一代 2.4kbps 逐渐演变至二代的 16kbps, 最高可达到 1.5Mbps 全球星系统全球星系统是由美国劳拉高通卫星服务公司运营的低轨道卫星移动通信系统,1998 年开始建设,2000 年投入运营 2007 年, 由于卫星系统性故障, 星座仅具备单向数据传输能力全球星二代系统于 2010 年开始建设, 卫星设计寿命 15 年, 于 2010 年初次发射,2013 年 2 月完成组网, 共计发射 4 次, 总共发射 24 颗卫星其中单星发射重量约 700 公斤,EOL 功率为 1700W, 投资约 6.61 亿欧元, 通信能力比一代系统增加 40%, 最高通信速率达到 256kbps 全球星系统主要支持话音短信数据和 ADS-B 业务全球星的覆盖范围主要是南北美洲欧洲大洋洲以及亚洲部分地区, 其中中国和非洲的大部还未有全球星的服务覆盖图表 25: 全球星业务覆盖图资料来源 :google 图片, 方正证券研究所 Thuraya Turaya 卫星移动通信系统又称欧星系统 Turaya 公司成立于 1997, 由阿联酋 Thuraya 卫星通信公司运营, 分别于 2000 年 2003 年和 2008 年, 共计发射 3 颗卫星, 卫星网络覆盖包括 : 欧洲, 北非, 研究源于数据 15 研究创造价值

16 中非, 南非大部, 中东, 中亚, 南亚等 110 个国家和地区, 涵盖全球 1/3 区域欧星卫星终端是全球第一款创造性地整合了卫星 GSM GPS 三种功能, 提供语音短信数据 ( 上网 ) 传真 GPS 定位五种业务的智能卫星电话 ORBCOMM 美国 ORBCOMM 公司成立于 1993 年, 是全球第一个也是唯一的 100% 提供 M2M 服务的商业卫星网络公司该公司运营着由 31 颗低轨窄带数据通信卫星组成的星座系统, 在全球范围内提供双向数据通信服务 ORBCOMM 公司的卫星通信载荷为 VHF 频段, 可以不受天气影响网络控制中心负责对卫星网络的监控和管理公司己在 13 个国家建立了 16 个关口站, 该系统在 120 多个国家和地区提供服务,2014 年在网 97.5 万个终端, 每天处理 620 万条信息, 收入 8600 万美元 ORBCOMM 公司的主要业务是向用户提供基于卫星的终端跟踪监测控制系统, 使用其通信服务的企业和政府机构能够有效跟踪监测控制拥有的固定或流动的资产, 比如汽车集装箱重型设备输油管道船只和油井等 ORBCOMM 公司投资 2.3 亿美元进行了二代卫星系统的建设工作, 已发射 20 颗卫星并完成组网较之一代卫星通信系统, 二代卫星的单星处理能力将比现有卫星扩大 6 倍, 可以提供更快的服务, 更广泛的覆盖范围, 更大的信息传输能力 3.5 我国卫星移动通信发展现状 1997 年, 我国加入国际海事卫星组织,1998 年我国与全球同步引入铱星和全球星卫星移动通信系统,1999 年开始由中宇卫星移动通信有限公司 ( 现中国电信集团卫星通信有限公司 ) 负责运营之后我国先后引进了 ACeS,Thuraya 等卫星移动通信系统目前我国有各类卫星移动通信用户约 8 万户, 主要是应急通信用户海上用户和村通用户但是长期以来, 我国没有自主研制与运营的卫星移动通信网络, 主要通过租赁其他国家和组织的系统来满足我国在生产生活公共交通安全应急减灾等方面对卫星移动通信业务的需求, 这也导致我国在卫星移动通信方面受制于人中国作为一个大国确保国防安全资源安全海洋安全频率安全, 实施一带一路和走出去战略, 以及应急通信抢险救灾村通工程海上通信等领域的紧迫应用, 在发展我国高轨移动卫星的同时建设低轨卫星移动星座系统, 已刻不容缓 4 天通一号发射开启我国卫星移动通信产业发展大幕我国卫星移动通信系统首发星天通一号 01 星,2016 年 8 月 6 日在西昌卫星发射中心顺利升空天通一号 01 星的发射填补了我国没有自主卫星移动通信系统的空白, 具有里程碑意义天通一号 01 星系中国卫通集团有限公司所属, 由中国航天科技集团五院为主研制, 地面业务由中国电信集团公司负责运营, 将与地面移动通信系统共同构成移动通信网络, 为中国及周边中东非洲等相关地区, 以及太平洋印度洋大部分海域的用户提供全天候全研究源于数据 16 研究创造价值

17 天时稳定可靠移动通信服务, 支持话音短信息和数据业务天通一号卫星移动通信系统是我国自主研制建设的卫星移动通信系统, 由空间段地面段和用户终端组成, 空间段计划由多颗地球同步轨道移动通信卫星组成天通一号卫星的技术指标与能力水平达到国际第三代移动通信卫星水平五院通信卫星事业部相关人士表示, 十三五期间我国还将进一步提升卫星移动通信服务容量和覆盖区域, 实现卫星移动通信的规模化应用与运营, 为国家一带一路空间信息走廊建设与应用搭建重要的支撑平台我们认为, 天通一号 01 星的发射将开启卫星移动通信产业蓝海当前我国以租用他国卫星实现的卫星移动通信服务终端供应商基本为国外厂商, 天通一号为我国国产自主可控的卫星移动通信系统, 其卫星移动通信终端采购需求将直接带动我国国产卫星移动通信芯片模块终端厂商的发展, 并推动我国卫星通信全产业链的振兴, 助力国产厂商在一带一路战略下角逐全球市场 5 卫星移动通信终端市场空间测算随着天通一号 01 星的发射, 今后 5 年我国卫星移动通信产业将迎来巨大发展后续我国将以自主的大容量通信卫星为主体, 建立起长期稳定运行卫星移动通信系统我们认为卫星移动通信系统终端设备市场是我国自主卫星移动通信系统建设带来的确定性最高的增量市场当前我国以租用他国卫星实现的卫星移动通信服务终端供应商基本为国外厂商, 天通一号卫星移动通信系统的建设将给我国卫星移动通信终端制造企业带来巨大成长空间根据我们的测算, 未来 5 年卫星移动通信终端每年市场空间将达 50 亿元量级 5.1 现代战争对军事通信卫星依赖越来越高现代战争对于军事通信卫星的依赖程度越来越高, 卫星移动通信可以适应战场的瞬息万变, 为军机舰船导弹战车等移动作战平台及各种军用车辆单兵提供全天候全天时的可靠实时通信英美联军在伊拉克战争中调动的 50 多颗卫星中大多数为通信卫星, 对保障战争的迅速取胜中发挥了关键作用美英法等国均拥有成体系的军用通信卫星系统我国于 2000 年发射基于东方红三号平台的军用通信卫星, 开始了军用通信网络的自主建设后来逐步发展, 建立了战略卫星通信系统和战术卫星通信系统通信容量不断增大, 技术上努力赶超国际先进水平, 特别是在最近 10 年取得了显著的进步和巨大的成效 5.2 军民融合是我国卫星移动通信发展的必由之路英美等军事强国均借助军民融合方式发展本国的军事卫星通信系统 2003 年, 英国首次将其军事通信卫星系统的采办运营和经营全部交给私营公司负责商业资本的深度介入几乎完全颠覆了传统军事通信卫星系统的建设和应用模式, 开创了军事通信卫星公私合营的先河而美国军方 80% 的卫星通信能力来自于商用卫星由于空间资源有限, 军地各建系统在频率轨道资源上将受到制约卫星移动通信系统空间段及地面段基础设施投资高, 在用户数研究源于数据 17 研究创造价值

18 量有限的条件下, 过度投资将造成巨大浪费统一平台有利于用户间的互联互通, 集中运维有利于星座平台的统筹发展, 建设军民共用的卫星移动通信系统将极大的提高资源利用率, 在充分借鉴国内外发展经验的情况下发挥我国在卫星移动通信领域的后发优势, 必将取得良好的经济效益和综合效益 5.3 卫星移动通信终端市场空间测算仅考虑国内市场, 我们对卫星移动通信终端的市场空间进行测算森林防火根据我国第 8 次全国森林资源清查结果, 全国森林面积 208 万平方公里, 森林覆盖率 21.63% 全国共有护林员近 50 万名, 卫星移动通信终端需求达 50 万部户外探险据统计我国资深户外用户达 1500 万人, 若其中 5% 的用户户外探险活动需要卫星移动通信服务, 终端需求数量可达 75 万部减震救灾全国四级减灾救灾应急指挥体系需要县乡镇至中央的通信畅通, 截止 2014 年底, 我国共有乡镇个, 县市 2862 个, 行政村约 60 万若每个乡镇配备 10 部卫星移动通信终端, 则终端需求数量可达 45 万部海洋渔业我国目前有海洋渔船 30 万艘以上, 海洋渔业用户终端需求数量可达 30 万部军队信息化全国现在 200 万军队, 武警官兵 66 万人, 按照单兵 10% 的装配率, 市场需求超过 26 万部军机舰船导弹战车导弹发射车指挥车运输车等各类移动武器平台当前需求量超过 5 万部按照民用卫星移动通信终端价格 5000 元, 单兵手持价格 2 万, 车载和便携式终端价格 20 万进行估算, 我国卫星移动通信终端市场容量超过 250 亿按照 5 年的推广采购装备周期计算, 未来 5 年卫星移动通信终端每年市场空间将达 50 亿元量级研究源于数据 18 研究创造价值

19 图表 26: 卫星移动通信终端市场预测应用领域终端数量产品单价市场容量民用森林防火户外探险减灾救灾海洋渔业民用合计军用军队武警武器平台军用合计总计资料来源 : 方正证券研究所 6 A 股卫星通信领域相关上市公司 A 股卫星通信领域相关上市公司有杰赛科技南京熊猫海格通信华力创通振芯科技特发信息中国卫星信威集团华讯方舟等其中杰赛科技南京熊猫上市公司大股东拥有卫星通信核心资产, 海格通信华力创通振芯科技特发信息等公司先后布局了卫星通信芯片终端等业务我们强烈建议关注卫星移动通信终端产业链相关企业的成长机会我们认为, 随着军民融合国家战略的持续推进, 具备敏锐市场意识核心技术能力和强烈开拓精神的民参军企业将在军民融合大潮中洗礼成长, 从军工板块脱引而出, 而卫星移动通信产业必将是未来五年培育相关企业的一片沃土 6.1 杰赛科技根据公司 2016 年 2 月公告, 杰赛科技已被中国电子科技集团确认为通信事业部的资本运作平台中国电科通信事业部于 2015 年 4 月整合 7 所 34 所 39 所 50 所 54 所成立, 是中国电科通信业务板块经营和市场开发的主体, 是按企业化运营的模拟法人主体, 受中国电科委托管理事业部内各研究所其中 54 所创建于 1952 年, 现已发展成为有通信测控信息处理信息对抗卫星导航定位等专业规模较大的综合性骨干研究所之一 54 所卫星通信专业创建于上世纪 70 年代, 是国内具有权威规模最大的卫星通信系统设计研发和生产集成单位 30 多年来,54 所先后承建了国家各部门各类型卫星通信及广播电视地球站上千座, 并开通了几十个卫星通信网络 6.2 南京熊猫公司所从事的主要业务是电子装备消费电子产品的研发生产和销售以及电子制造服务其中, 电子装备主要包括自动化装备交通电子装备和通信装备等产品 ; 消费电子主要包括数字家庭等相关产品 ; 电子制造包括 EMS 等服务研究源于数据 19 研究创造价值

20 公司大股东熊猫集团 ( 国营七一四厂 ) 创始于 1936 年, 被誉为中国电子工业的摇篮熊猫电子集团承担我国卫星通信地面应用系统技术总体设计, 是国家移动卫星通信工程技术研究中心依托单位子公司熊猫汉达在我国无线通信领域具有重要地位, 是我国通信高技术研发中心和产业化基地之一拥有无线通信领域从网络系统到终端设备的研发制造能力, 能同时研制生产机载舰载车载便携和固定使用的卫星短波超短波等无线通信设备及网络化综合通信系统 6.3 海格通信公司是我国军用无线通信的龙头企业, 在近几年的发展中逐渐形成无线通信北斗导航卫星通信模拟仿真频谱管理雷达电子数字集群通信服务等十大产品线, 公司技术实习雄厚, 内生业务增长强劲, 成长稳健卫星通信是公司重点发展的领域, 自 2006 年起开始投入卫星通信, 目前十余种型号设备即将完成定型, 应用空间巨大 2012 年 1 月, 公司收购国家二代卫星通信产品的重点承研企业南京寰坤公司, 进一步丰富了公司卫星通信产品线, 推动公司卫星通信产业的迅速发展公司卫星通信方面的整体技术竞争力快速提升, 综合实力保持行业前三名, 掌握了射频模块动中通天线民用多媒体卫星通信系统卫星通信设备等重要产品技术, 突破了 TDMA/FDMA 船载动中通卫星通信系统的技术体制自 2013 年卫星通信产品批量供货以来, 一直保持了高速的增长, 随着产品线的进一步完善和采购需求的逐步提升, 公司卫星通信业务将持续保持高增长态势公司 2015 年卫星通信产品营业收入已达 3.88 亿, 占公司营业收入的 10.2% 6.4 华力创通公司以仿真测试业务起家, 制定了立足国防军工, 拓展民用市场的战略, 大力发展卫星应用及无人平台产业, 以无人平台为需求牵引, 梳理整合雷达与通信仿真测试产品和业务, 围绕卫星导航通信遥感卫星互联网等卫星综合应用大领域来开展业务拓展在卫星移动通信领域,2015 年公司先后成功开发出具有自主知识产权的卫星移动通信与北斗卫星导航一体化量产型基带处理芯片 HTD1001 以及专用抗干扰型基带芯片产品, 该系列芯片具备我国自主可控的卫星移动通信功能北斗系统和 GPS 双模兼容导航功能数字对讲通信功能, 可广泛应用在国家应急救灾反恐维稳海洋作业边防执勤航空空管地质勘查森林作业等行业, 为公司将来推出卫星移动通信与北斗卫星导航一体化的终端系列产品以及抢占国内卫星应用市场奠定了良好的基础公司还与中国电信集团卫星通信有限公司签订了北斗通信业务合作的协议, 双方共同商定以北斗通信业务合作为突破口, 采取优势联合, 协同发展, 共同把握国家战略新兴产业指引和一带一路重大战略构想带来的发展契机通过合作共赢, 以北斗通信业务合作为先期牵引, 逐步全面深入卫星移动通信以及未来新兴卫星应用综合业务服务领域, 开创战略新兴产业发展空间研究源于数据 20 研究创造价值

21 6.5 振芯科技公司是我们军用北斗导航的主要供应商公司基于国家规划, 并结合互联网思维, 积极推进落实 N+e+X 战略, 全面布局卫星导航卫星通信卫星遥感应用, 构建卫星互联 / 卫星航天大数据产业链公司在卫星通信领域, 自主投入研发了卫星通信基带芯片和卫星通信射频芯片, 目前已经进行到样品研制阶段公司控股股东承担了一项国家卫星通信的系统级项目, 掌握了卫星通信终端及卫星移动通信电话的核心技术基于这个平台, 公司将充分利用自身在北斗导航领域取得的成果和技术储备, 将北斗卫星导航与卫星通信等领域融合创新, 协同发展, 构建卫星通信产品体系, 提供具备全球无缝接入能力的移动终端及服务, 赢得公司新的增长点 6.6 特发信息公司原主营光纤光缆业务,2015 年收购成都傅里叶后进入军事电子信息化的行列成都傅立叶主业横跨航空通讯设备数据记录仪弹载计算机, 核心技术能力突出, 专业领域涵盖通信信息处理存储软硬件技术, 在军事信息化领域具有很强的可扩展性目前成都傅立叶除了在传统的航空通讯设备数据记录仪等领域继续加大投入, 巩固优势外, 还开拓了测控集成卫星移动通讯等新业务, 筹划在军民融合和天地一体化信息网络领域进行深度开发, 保证公司业务的可持续健康发展 6.7 中国卫星公司大股东是天通一号 01 星的主体研制单位公司是专业从事小卫星及微小卫星研制卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业, 具有天地一体化设计研制集成和运营服务能力, 形成了航天东方红航天恒星等一系列知名品牌在小卫星及微小卫星研制方面, 已成功开发了以 CAST968(CAST1000) 平台为代表的多个系列小卫星和微小卫星公用平台, 成功发射对地观测海洋监测环境监测空间探测科学试验等多颗不同用途的现代小卫星, 同时具备部分宇航部件产品的生产能力 ; 在卫星地面应用系统及设备制造方面, 拥有地面站系统集成卫星导航卫星通信卫星遥感信息传输与图像处理五大领域, 在北斗导航动中通产品市场占有率方面处于国内领先地位, 并拥有天绘系列遥感卫星数据总代理权 6.8 信威集团公司的主营业务为基于 SCDMA 和 McWiLL 技术的宽带无线通信系统核心网终端通信网监测维护产品及相关技术服务和技术授权, 产品主要应用领域为海外公网, 行业信息化专网和国防军工等领域公司 2016 年公告变更前次部分募集资金投资项目为尼星一号卫星项目尼星一号的投资总额约为 25 亿元, 达产后预计每年可实现利润 1.3 亿元尼星一号计划拥有 60 个转发器, 包括 C 频段 Ku 频段和 Ka 频段的转发器, 上述卫星转发器可进行电视广播业务数据传输 / 宽带 / 互联网 / 音频业务能源海洋作业等特殊领域的信研究源于数据 21 研究创造价值

22 息传输服务, 主要市场为美洲市场尼星一号卫星项目建设期为 2.5 年, 预计于 2019 年 4 月发射, 自 2019 年二季度开始运营, 预计在轨运行的第五年 (2023 年 ) 达产尼星一号预计寿命 20 年, 运营期间预计为 2019 年至 2039 年 6.9 华讯方舟公司 2015 年通过重大资产置换置入控股股东华讯科技持有的军事通信及配套业务相关的资产及负债, 并将传统业务相关的资产及负债置出公司已逐步形成了以电磁信息情报侦察特种飞行器模块化产品模拟仿真系统数据链自组网设备光学成像系统制导与控制航空稳瞄无人作战平台智能信息系统等为主的业务体系, 完备的产品体系构筑了强大的市场发展基础公司控股股东华讯科技作为天地一体卫星宽带网络综合服务商, 致力于建设以天地卫星通信地面无线网络通信及综合应用为主体的天地一体化综合服务体系以卫星宽带通信技术研发与行业应用服务为龙头, 以天地卫星通信为主干, 以卫星视频业务 3G/4G WiFi VPN 专网卫星宽带卫星广播系统等为接入手段, 最终形成完整的无缝隙天地一体宽带信息服务通信网络华讯科技联合多家合作伙伴, 着力于发射自己的 Ka 频段的宽带卫星, 进而完成全球 Ka 频段的卫星宽带网络全面覆盖 ; 还联合美国休斯网络等国内外卫星行业巨头在全球共同建设卫星通信网络, 为国内外各大通信运营商 Inmarsat Thuraya 及众多行业客户等提供卫星通信服务研究源于数据 22 研究创造价值

23 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明方正证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司客户使用本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数北京上海深圳长沙地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( ) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( ) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 23 研究创造价值

公司是军用卫星通信设备主流供应商卫星通信是公司重点发展的领域, 自 2005 年起开始投入卫星通信, 2012 年 1 月, 公司收购国家二代卫星通信产品的重点承研企业南京寰坤公司, 进一步丰富了公司卫星通信产品线, 推动公司卫星通信产业的迅速发展公司卫星通信方面的整体技术竞争力快速提升, 综合

公司是军用卫星通信设备主流供应商卫星通信是公司重点发展的领域, 自 2005 年起开始投入卫星通信, 2012 年 1 月, 公司收购国家二代卫星通信产品的重点承研企业南京寰坤公司, 进一步丰富了公司卫星通信产品线, 推动公司卫星通信产业的迅速发展公司卫星通信方面的整体技术竞争力快速提升, 综合签订 2.5 亿军用卫星通信订单, 军民并重开拓卫星通信大市场方正证券研究所证券研究报告海格通信 (002465) 通信行业公司研究公司事件点评报告 2016.08.31/ 强烈推荐 ( 维持 ) 首席分析师韩振国执业证书编号 : S1220515040002 TEL: 010-68584800 E-mail hanzhenguo@foundersc.c 联系人 : 石康 TEL: 010-68585879

目录 1 全球卫星产业整体情况 卫星服务业 卫星制造业 卫星发射服务业 卫星地面设备制造业 卫星通信产业发展概况 全球卫星通信产业概况 全球在轨通信卫星统计

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