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壶钮
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2 天津药业集团有限公司跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果 :AA - 上次评级结果 :AA - 债项信用名称额度存续期 11 津药 MTN1 3 亿元 11 津药 MTN2 3 亿元 2011/5/ /5/ /8/ /8/23 评级展望 : 稳定评级展望 : 稳定跟踪评级结果 AA - AA - 跟踪评级时间 :2011 年 10 月 25 日财务数据上次评级结果 AA - AA - 项目 2009 年 2010 年 11 年 6 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 流动比率 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 注 : 公司 2011 年上半年财务数据未经审计分析师王立婷 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点天津药业集团有限公司 ( 以下简称公司 ) 从事化学原料药中间体制剂保健食品等的制造加工和销售跟踪期内, 公司金耀生物园整体搬迁顺利完成, 产品质量管理水平技术水平和品牌知名度进一步提高 ; 公司营业收入保持增长同时, 联合资信也关注到公司债务以短期借款为主, 债务期限结构不尽合理, 存在一定的短期偿债压力 ; 公司期间费用依然较大, 盈利能力对投资收益依赖程度较大综合考虑, 联合资信评估有限公司 ( 以下简称联合资信 ) 维持公司 AA - 的主体长期信用等级, 评级展望为稳定, 并维持 11 津药 MTN1 11 津药 MTN2 AA - 的信用级别优势 1. 中国医疗体制改革促进医药产品市场大幅扩容, 医药行业发展前景良好 2. 公司产品质量管理水平技术水平和产品知名度进一步提高 3. 公司金耀生物园整体搬迁完毕, 有效地提升了公司基础设施水平和技术水平 4. 公司营业收入继续保持增长, 营业利润率保持较好水平关注 1. 公司债务中短期借款占比大, 短期偿债压力较大 2. 公司其他应收款金额大账龄较长, 降低了资产的运营效率 3. 公司经营盈利水平较低, 利润主要来源于投资收益本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等报告中引用的企业相关资料主要由企业提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性

3 一主体概况天津药业集团有限公司 ( 简称天津药业集团或公司 ) 前身为经天津市经委 [1988]41 号文批准, 由天津制药厂天津健民制药厂和天津中津制药厂合并成立的天津药业公司, 后改制并更名为天津药业有限公司, 是天津市医药集团有限公司 ( 简称天津医药集团 ) 的全资子公司 2000 年, 经天津市经委津经企 [2000]26 号文件批准, 天津药业有限公司吸收上海复星医药 ( 集团 ) 股份有限公司和天津开发区泛亚太有限公司的现金投资, 并更名为天津药业集团有限公司 2001 年, 经天津市政府津政函 [2001]18 号文批复, 天津医药集团将持有的公司国有股份整体划转至天津金耀集团有限公司 ( 简称金耀集团 ) 管理截至 2010 年底, 公司注册资本万元, 其中金耀集团上海复星医药 ( 集团 ) 股份有限公司和天津开发区泛亚太有限公司持股比例分别为 74% 25% 和 1% 由于天津市国资委持有金耀集团 100% 的股权, 公司的实际控制人为天津市国资委 ( 图 1) 图 1 公司股权结构天津市人民政府国有资产管理委员会 100% 天津金耀集团有限公司 74% 天津药业集团有限公司 46.80% 天津天药药业股份有限公司资料来源 : 公司提供公司主要从事化学原料药中间体制剂保健食品等的制造加工和销售公司本部设财务部供应部制造部质量控制部知识产权部国际注册部市场部资产管理部法规部审计部综合计划部等 21 个职能部门截至 2011 年 6 月底, 公司拥有 15 家控股子公司, 其中, 天津天药药业股份有限公司 ( 天药股份,600488) 为上交所上市公司, 公司持有其 46.80% 的股权截至 2010 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额为亿元, 所有者权益合计为亿元 2010 年, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 2.14 亿元公司住所 : 天津市河东区八纬路 109 号 ; 法定代表人 : 卢彦昌二经营管理分析 1. 行业分析 2009 年, 全球金融危机影响进一步深化, 化学原料药出口受到较大影响, 医药工业总产值增速有所下滑 2010 年以来, 随着基层医疗机构的发展, 新兴农村合作医疗建设以及医改的深入, 中国药品市场需求快速增长,2010 年实现医药工业总产值亿元, 同比增长 27.07% 2011 年 1~6 月, 中国医药工业总产值为 7146 亿元, 同比增长 27.9%, 其中, 化学药品原药制造业 1178 亿元, 同比增长 25.4%; 化学药品制剂制造业 1583 亿元, 增长 23.4%; 中成药制造业 1192 亿元, 同比增长 32%; 生物生化药品制造业 591 亿元, 同比增长 25.4% 在医药新政推动下, 国家发改委初步预测,2011 年医药工业总产值可达到亿元, 同比增长 24% 从盈利情况来看, 随着生产规模不断扩大, 医药制造各子行业产品销售收入利润总额均保持持续增长, 其中化学制剂药化学原料药和中成药对整个行业的收入和利润贡献最大 ; 中药饮片和生物制药的增速最高从盈利指标看, 化学药制剂和生物制药的表现最好,2010 年 1~11 月的销售利润率分别为 11.50% 和 14.49%;2011 年 1-6 月, 中国医药产业累计实天津药业集团有限公司 2

4 现利润总额 629 亿元, 同比增长 21.2%, 比上年增速回落 7.1 个百分点, 分行业看, 对利润贡献较大的有中药饮片加工业卫生材料及医药用品制造业中成药制造业和医疗仪器设备及器械制造业图 1 医药工业总产值及增长率 ( 千亿元 ) (%) 和全面的促进作用总体看, 各项行业政策的出台和实施, 使医药企业在研发生产等各环节上的运作方式都面临重大调整, 行业资源将进一步向优势企业集中, 行业进入门槛将提高, 产业结构的调整优化将加快, 对行业的未来发展将产生深远影响年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年医药工业生产总值 ( 左轴 ) 医药工业生产总值增长率 ( 右轴 ) GDP 增长率 ( 右轴 ) 资料来源 : 中国统计网,WIND 资讯 2009~2011 年, 新医改政策密集推出并逐步向纵深推进总体看, 医疗改革仍是主线, 其推动的基本药物目录全国医保目录, 公立医院改革等政策, 将促进医药需求量增长和支付制度的改进, 基本药物目录品种放量增长医药行业产业结构调整医药行业十二五规划和公立医院改革将对医药行业产生结构性表 1 公司主营业务收入和毛利率情况 2. 经营概况公司主要产品类别包括皮质激素类原料药和膏剂制剂, 以及氨基酸水针剂输液产品和氨基酸原料药等 2010 年, 在公司各个产品销售价格上升的带动下, 公司实现主营业务收入亿元, 较上年增长 23.59%, 营业收入增幅较大从毛利率来看, 公司整体毛利率保持相对稳定从公司营业收入结构看,2010 年, 皮质激素 ( 含膏剂制剂 ) 和氨基酸类药品 ( 含水针剂 ) 销售收入合计占主营业务收入的 88.51%, 而皮质激素原料药占比超过 50%, 主导地位突出, 优势产品涵盖地塞米松醋酸曲安奈德尤卓尔氟轻松替加氟依地酸钙钠和布瑞得等系列 2011 年 1-6 月, 公司分别实现主营业务收入和毛利润为亿元和 2.83 亿元, 占 2010 年全年的 58.36% 和 54.25% 2009 年 2010 年 2011 年 1-6 月项目主营业务收入毛利主营业务收入毛利主营业务收入毛利金额占比金额毛利率金额占比金额毛利率金额占比金额毛利率氨基酸输液产品氨基酸原料药水针剂皮质激素类原料药膏剂制剂其他 * 合计资料来源 : 公司年报天津药业集团有限公司 3

5 3. 产品生产及销售跟踪期内, 公司主要产品产销率均接近 100% 进入 2010 年, 随着国际市场的回暖, 公司出口形势良好, 从而带动整个产品销量增幅明显年, 公司金耀生物园处于建设中, 搬迁工作使公司产能及产量受到一定影响 2010 年, 公司部分新基地建设和搬迁已经完成, 同时由于出口市场恢复, 公司产品产销规模实现稳定增长表 2 公司皮质激素类产品销量项目 2009 年 2010 年 11 年 1-6 月原料 ( 公斤 ) 中间体 ( 公斤 ) 片剂 ( 万片 ) 膏剂 ( 万支 ) 资料来源 : 公司提供表 3 公司氨基酸类产品销量项目 2009 年 2010 年 11 年 1-6 月原料 ( 吨 ) 大输液 ( 万瓶 ) 针剂 ( 万支 ) 资料来源 : 公司提供 2010 年以来, 随着原料药出口形势回暖, 公司主要产品皮质激素原料药价格明显上涨, 2010 年均价达到 6983 元 / 公斤,2011 年上半年为 7451 元 / 公斤, 为近年来的最高同时, 公司积极调整市场战略, 对国际市场重新划分为亚洲美洲欧洲三大区域, 并对销售渠道整合, 不同区域的销售由下属的天津药业 ( 香港 ) 有限公司美国大圣贸易有限公司和天津市天发药业进出口有限公司分别负责, 对欧美高端市场的开拓取得成效皮质激素系片剂 ( 元 / 片 ) 列表 4 公司主要产品平均价格主要产品平均单价年 1-6 月原料药 ( 元 / 公斤 ) 中间体 ( 元 / 公斤 ) 膏剂 ( 元 / 支 ) 氨基酸系大输液 ( 元 / 瓶 ) 列资料来源 : 公司提供原料药 ( 万元 / 吨 ) 针剂 ( 元 / 支 ) 管理分析跟踪期内, 公司治理结构及高管人员等方面无重大变化三财务分析公司提供的 2010 年财务报表已经五洲松德联合会计师事务所审计, 均出具了标准无保留意见的审计结论公司 2011 年 6 月报表未经审计截至 2010 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额为亿元, 所有者权益合计为亿元 2010 年, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 2.14 亿元截至 2011 年 6 月底, 公司合并资产总额为亿元, 所有者权益合计为亿元 2011 年 1~6 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 1.34 亿元 1. 盈利能力医药行业的市场需求较为刚性, 受经济周期影响较小, 同时, 随着公司金耀生物园搬迁工作的顺利完成, 跟踪期内, 公司生产经营规模不断扩大, 营业收入和营业成本分别为亿元和亿元, 较上年分别增长 23.04% 和 24.43% 2010 年, 受营业收入增长以及公司投资收益增长的影响, 公司营业利润利润总额和净利润分别为 1.95 亿元 2.14 亿元和 1.83 亿元, 较上年增幅较大, 分别增长 46.54% 44.56% 和 37.10% 公司投资收益主要来源于减持中环股份的股权收益 2010 年投资收益中有 1.41 亿元为当年减持中环股份的转让收益 2010 年, 受到上述原因的影响, 公司营业利润率总资本收益率和净资产收益率分别为天津药业集团有限公司 4

6 31.60% 4.65% 和 5.19%, 较上年略有增长, 公司整体盈利能力稳定且保持较好水平但公司利润总额中, 投资收益占比较大 ( 为 96.79%), 且公司自身期间费用比重较高,2010 年期间费用占营业收入的比重为 30.34%, 公司自身经营取得的利润总额占营业收入的比重实质上较低图 2 公司盈利情况 ( 亿元 ) (%) 年 2009 年 2010 年 2011 年 6 月资料来源 : 公司年报营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 总资本收益率 (%) 2011 年 1~6 月, 公司营业收入亿元, 为 2010 年的 60.52%; 营业利润率 24.77%, 较 2010 年有所下降 ; 确认投资收益 1.26 亿元, 其中约 80% 为减持中环股份所得总体看, 公司整体盈利能力偏弱, 目前利润总额中投资收益占比较大, 且期间费用比重较高 2. 现金流及保障 2010 年, 公司销售商品提供劳务收到的现金和经营活动现金流入分别为亿元和亿元, 较上年有所减少, 主要是由于天药股份和天津市三隆化工有限公司 ( 以下简称三隆化工 ) 的销售结算方式的变化和不统一所引起的,2008 年和 2009 年, 天药股份向三隆化工的销售以货币资金结算销售货款, 从而增加了天药股份及合并报表经营活动现金流入, 而天药股份向三隆化工采购以票据方式结算采购货款, 未导致天药股份及合并报表的经营活动现金流出 ;2010 年, 天药股份与三隆化工之间主要采用现金差额的方式结算, 从而天药股份销售商品提供劳务收到的现金大幅减少, 相应的 2010 年天药股份及合并报表经营活动现金流量净额大幅减少从现金收入实现质量来看,2010 年, 公司现金收入比为 84.79%, 较上年的 % 下幅较大, 主要是由于结算方式的改变总体看, 公司经营现金流状况波动较大 2010 年, 公司投资活动现金流出和投资活动产生的现金流量净额分别为 2.46 亿元和 1.59 亿元,2010 年公司经营活动现金流量可以完全满足投资的资金需求, 资金缺口和对外筹资压力较小 2010 年, 公司筹资活动产生的现金流量净额为亿元 2011 年 1-6 月, 公司经营性活动产生的现金流入为亿元, 现金收入比 %, 经营活动现金流量净额为 0.77 亿元 3. 资本及债务结构截至 2010 年底, 公司资产总额为亿元, 较上年底增长 25.59%, 主要是公司为扩大生产规模不断进行固定资产投资及公司持有的中环股份公允价值的变动所致 ; 其中流动资产占 34.44%, 非流动资产占 65.56% 截至 2010 年底, 公司流动资产主要由货币资金应收账款预付款项其他应收款和存货构成存货 29.87% 图 3 公司流动资产构成情况货币资金 12.95% 其他应收款 38.22% 资料来源 : 公司提供交易性金融资产 0.07% 应收票据 2.46% 应收账款 7.70% 预付款项 8.73% 天津药业集团有限公司 5

7 截至 2010 年底, 公司流动资产中变化较大的科目为货币资金预付款项其他应收款项和存货截至 2010 年底, 公司货币资金主要有银行存款 ( 占 87.65%) 和其他货币资金 ( 占 12.24%) 构成 ; 其他货币资金主要是保证金 ( 占 92.10%) 截至 2010 年底, 公司预付款项为 2.46 亿元, 主要是预付金耀生物园的工程款截至 2010 年底, 其他应收款为亿元, 较上年有所减少, 欠款前五名金额合计为亿元 ( 占比 90.54%), 集中度较高从账龄分布看,1 年以内的占 31.02%,1-3 年的占 12.64%,3-5 年的占 27.50%,5 年以上的占 28.84% 从主要债务人构成看, 前两名为天津滨江金耀广场有限公司 ( 金耀集团的全资子公司, 简称金耀广场 ) 和金耀集团滨江金耀广场近年来一直在运作出售, 以合适价格转让截至 2010 年底, 公司存货主要由原材料 ( 占 21.16%) 在产品( 占 53.98%) 和库存商品 ( 占 16.05%) 公司按照订单提前安排生产, 产成品跌价风险小, 计提了 1.44% 的存货跌价准备, 计提比较充分截至 2010 年底, 公司非流动资产为亿元, 较上年增长 41.99%, 主要是公司不断对外固定资产和持有的中环股份的公允价值的变化所致截至 2011 年 6 月底, 公司资产总额亿元, 其中流动资产占 34.44%, 非流动资产占 65.56%, 资产构成变化不大公司资产总额较 2010 年底增长 5.42%, 其中流动资产增长 11.77%, 非流动资产增长 2.08% 流动资产的增加主要来自货币资金和其他应收款的增长 ; 非流动资产的增长主要来自可供出售的金融资产的增加和固定资产的增长, 其中可供出售的金融资产的增加主要是中环股份按市值进行的调整截至 2010 年底, 公司所有者权益为亿元, 较上年增长 3.17%, 其中股本占 15.16% 资本公积占 49.53% 盈余公积占 4.77% 未分配利润占 9.28%; 其中归属于母公司所有者权益占 78.19%, 少数股东权益占 21.81% 公司所有者权益结构稳定性受公司持有的金融资产的市场价格影响较大截至 2011 年 6 月底, 公司所有者权益为亿元, 较 2010 年底增长 3.17%, 主要来自资本公积的增长, 其中归属于母公司所有者权益合计亿元截至 2010 年底, 公司负债总额为亿元, 较上年增长 10.16%, 其中流动负债占 67.44%, 非流动负债占 32.56% 公司负债以流动负债为主截至 2010 年底, 负债中变化较大的科目为应付票据应付账款长期借款递延所得税负债 2010 年, 公司减少了票据结算方式, 应付账款替代部分应付票据 ; 截至 2010 年, 公司长期借款 8.90 亿元, 较上年的 4.34 亿元增幅较大 ; 截至 2010 年底, 公司递延所得税负债 3.10 亿元较上年的 1.00 亿元增幅较大, 主要是由于公司当期利润增加所致 2010 年底, 公司资产负债率长期债务资本化比率和全部债务资本化比率受所有者权益增长而有所下降, 分别为 45.65% 16.66% 和 37.56%;2011 年 6 月底, 上述指标较 2010 年底变化不大, 分别为 46.82% 6.51% 和 40.01%, 债务负担适中, 债务结构有所改善图 4 公司债务结构和债务负担 ( 亿元 ) (%) 年 2009 年 2010 年 2011 年 6 月所有者权益 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 长期债务资本化比率全部债务资本化比率资产负债率资料来源 : 公司年报 4. 偿债能力从短期偿债能力来看, 截至 2010 年底, 公司流动比率和速动比率分别为 % 和 78.45%, 较上年底的 96.69% 和 74.65% 有所上升,2011 年 6 月底, 上述两指标分别为 93.11% 和天津药业集团有限公司 6

8 71.36%;2010 年公司经营现金流动负债比受经营活动净现金流降幅较大影响而下降较大, 为 1.33% 公司流动负债中短期借款占比较大, 短期支付压力较大 ; 但考虑公司现金类资产规模较大并拥有中环股份利尔化学等上市公司流通股权, 可变现能力强, 公司短期偿债能力正常从长期偿债能力来看,2010 年, 公司 EBITDA 利息倍数为 4.52 倍,EBITDA 对利息保护能力趋于增强 ; 公司全部债务 /EBITDA 的比率为 6.76 倍, 较上年略有下降, 公司 EBITDA 对全部债务的保护能力一般截至 2011 年 6 月底, 公司无对外担保公司与国内多家银行建立了较稳固的合作关系, 截至 2011 年 6 月底, 公司共获得各银行授信额度共计人民币亿元, 其中已使用亿元, 尚未使用亿元 ; 同时公司拥有 1 家上市公司, 直接和间接融资渠道畅通 5. 本期债券偿还能力分析公司于 2011 年 5 月和 8 月分别发行 3 亿元中期票据 11 津药 MTN1 和 3 亿元中期票据 11 津药 MTN2,2011 年 6 月底公司长期债务的倍, 占全部债务的比重为 19.59%, 对公司现有债务影响较大 2008~2010 年, 公司经营活动现金流入量 / 两期中期票据的比率分别为 2.77 倍 2.94 倍和 2.63 倍 ; 公司经营活动现金净流量 / 两期中期票据的比率分别为 0.37 倍 0.81 倍和 0.06 倍 ; 经营活动产生的现金流量对两期中期票据保障能力一般 ;2008~2010 年, 公司 EBITDA/ 两期中期票据的比率分别为 0.62 倍 0.54 倍和 0.66 倍, EBITDA 对两期中期票据保障能力较强截至 2011 年 6 月底, 公司现金类资产为 6.74 亿元, 为两期中期票据的 1.12 倍, 具有很强的保障能力综合考虑, 联合资信维持公司 AA - 的主体长期信用等级, 评级展望为稳定, 并维持 11 津药 MTN1 11 津药 MTN2 AA - 的信用级别天津药业集团有限公司 7

9 附件 1 截至 2011 年 6 月底纳入公司合并报表子公司情况单位名称天津金耀集团天药国际贸易有限公司持股比例 (%) 天津格斯宝药业有限公司 100 注册资本 ( 万元 ) 经营范围自营和代理各类商品和技术的进出口万美元天津市双燕宾馆有限公司住宿饮食服务天津金耀集团天药销售有限公司天津万宁保健品有限公司万美元生产加工销售西洋参系列产品中药材保健品等国际贸易简单来料加工新产品开发及销售代办保税货物的仓储等保健食品护肤品的生产加工销售及相关咨询服务等天津药业研究院有限公司技术开发咨询转让等天津金耀生物科技有限公司生物科技技术服务及咨询服务天津天安药业股份有限公司天津市天发药业进出口有限公司生产大容量注射剂原料药粉针剂颗粒剂口服液等自营和代理各类商品及技术的进出口, 经营进料加工和三来一补等天津金耀药业有限公司生物科技技术咨询及技术服务等天津金耀物流有限公司药品仓储以及其他咨询服务天津金耀氨基酸有限公司化学药品制剂制药津耀发展有限公司万港元天津金耀运输有限公司汽车运输市场开发信息收集产品和技术研发贸易及投资咨询天津天药药业股份有限公司原料药和小针剂的生产和销售出口天津药业集团有限公司 8

10 附件 2-1 公司合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年 6 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产 0.59 其他流动资产 6.12 流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉合并价差长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计天津药业集团有限公司 9

11 附件 2-2 公司合并资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年 6 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计天津药业集团有限公司 10

12 附件 3 公司合并利润表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年 1-6 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益投资收益其中 : 对合营企业投资收益汇兑收益二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失三利润总额减 : 所得税费用四净利润其中 : 归属于母公司的净利润少数股东损益天津药业集团有限公司 11

13 附表 4-1 公司合并现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年 1-6 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产等支付的现金投资支付的现金取得子公司等支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额天津药业集团有限公司 12

14 附表 4-2 公司合并现金流量表补充资料 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 1 将净利润调为经营活动现金流量: 净利润加 : 资产减值准备固定资产折旧及其他无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产无形资产等损失固定资产报废损失公允价值变动损失财务费用投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加待摊费用减少预提费用增加存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加其他经营活动产生的现金流量净额无现金收支的重大投资筹资活动: 债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产 3 现金及现金等价物净变动情况: 现金的期末余额减 : 现金的期初余额加 : 现金等价物的期末余额减 : 现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额天津药业集团有限公司 13

15 附件 5 主要计算指标项目 2009 年 2010 年 2011 年 6 月经营效率销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 注 : 公司 2011 年数据未经审计天津药业集团有限公司 14

16 附件 6 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率 * 利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数主营业务收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数主营业务成本 / 平均存货净额总资产周转次数主营业务收入 / 平均资产总额现金收入比率销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 主营业务利润率主营业务利润 / 主营业务收入净额 100% 营业利润率 * ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比率经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出注 : 长期债务 = 长期借款 + 应付债券短期债务 = 短期借款 + 一年内到期的长期负债 + 应付票据全部债务 =( 长期债务 + 短期债务 ) EBITDA= 利润总额 + 利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益标 * 的指标为新会计准则下对应的指标天津药业集团有限公司 15

17 附件 7 主体长期信用等级设置及其含义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 主体长期信用等级划分成三等九级, 分别用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表示, 其中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级级别设置 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务主体长期信用等级设置及含义同中长期债券天津药业集团有限公司 16

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