学校编码 :10384 学号 :X2006156151 分类号 密级 UDC 硕士学位论文 冶金除尘灰资源综合利用项目投资价值分析 An Analysis on Investment Value for Comprehensive use of Metallurgical Dust Resources 指导教师姓名 : 高祥明 王志强教授 专业名称 : 工商管理 (EMBA) 论文提交日期 : 2 0 1 2 年 7 月 论文答辩日期 : 2012 年月 学位授予日期 : 2012 年月答辩委员会主席 : 评阅人 : 2012 年 7 月
厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下, 独立完成的研究成 果 本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果, 均 在文中以适当方式明确标明, 并符合法律规范和 厦门大学研究生学 术活动规范 ( 试行 ) 另外, 该学位论文为 ( ) 课题 ( 组 ) 的研究成果, 获得 ( 资助, 在 ( ) 课题 ( 组 ) 经费或实验室的 ) 实验室完成 ( 请在以上括号内填写课 题或课题组负责人或实验室名称, 未有此项声明内容的, 可以不作特 别声明 ) 声明人 ( 签名 ): 年月日
厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据 中华人民共和国学位条例暂行实施办 法 等规定保留和使用此学位论文, 并向主管部门或其指定机构送交 学位论文 ( 包括纸质版和电子版 ), 允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅 借阅 本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士 硕士学位论文共建单位数据库进行检索, 将学位论文的标题和 摘要汇编出版, 采用影印 缩印或者其它方式合理复制学位论文 本学位论文属于 : ( )1. 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文, 于年月日解密, 解密后适用上述授权 ( )2. 不保密, 适用上述授权 ( 请在以上相应括号内打 或填上相应内容 保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文, 未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文 此声明栏不填写的, 默认 为公开学位论文, 均适用上述授权 ) 声明人 ( 签名 ): 年 月 日
摘 要 实现清洁生产 提高资源综合利用率是我国钢铁工业发展的重大课题 山西太钢不锈钢股份有限公司 ( 以下简称 太钢 ) 是世界最大的不锈钢生产企业 在生产过程中, 除尘工序收集大量含铁氧化物尘泥 细颗粒尘灰, 炼钢工序产生废 钢渣 脱硫渣及轧钢铁鳞等 这些废弃物都是不锈钢生产的铁质伴生物, 除富含 铁元素外, 还含有一定量的 Cr Ni 等元素 有效处理这些废弃物, 可实现循环利 用资源 清洁生产, 从而降低生产成本 太钢拟采用 OXYCUP( 富氧竖炉 ) 工艺, 新建冶金除尘灰资源综合利用项目 项目达产后将具备处理碳钢除尘灰 32.79 万 t/a( 目前约为 22 万 t/a), 不锈钢除尘 灰 23.22 万 t/a( 目前约为 15 万 t/a) 的能力 厂区内的除尘灰通过内部循环利用, 实现零排放 本论文根据太钢经济运行情况, 综合分析项目建设能力 营运能力和可持续 发展能力, 提出冶金除尘灰资源综合利用项目的必要性和可行性 并结合拟建项 目的工艺特点, 运用财务评价 国民经济分析和环境费用效益分析等价值评估模 型对项目进行评价 财务分析评价结果表明, 本项目建设期 2 年, 贷款偿还年限 4.9 年, 投资回收期 为 6.3 年 ( 税后 ), 工艺技术和设备经济寿命期为 10 年, 税后全部投资财务内部收益 率为 17.9% 国民经济分析评价结果表明, 项目在财务评价的基础上, 通过投资调整 收 入费用调整 经济费用流量分析, 计算出经济内部收益率为 22.6% 经济净现值 (i s =8%) 为 64871 万元 经济效益费用比为 1.31, 说明项目具有良好的经济效益 环境费用效益分析评价结果表明, 本项目实施后, 可减少土地污染 地表水 污染 大气污染等, 将产生直接环境经济效益 627.94 万元, 能有效提高资源利用率, 并将产生良好的社会效益 环境效益和经济效益 综合本项目的评估分析, 从投资价值角度看, 该项目可行, 并将对国内钢铁企业清洁生产和节能减排产生深远影响, 具有示范效应和品牌价值 建议该项目尽快建设, 尽早投产, 早日产生经济效益和社会效应 同时, 在项目实施过程中控制风险因素, 降低项目投资风险 关键词 : 投资价值分析, 财务分析, 费用效益分析, 投资风险
Abstract Clean production, improve the comprehensive utilization of resources is a major issue for China's steel industry. Shanxi Taiyuan Stainless Steel Co., Ltd. (hereinafter referred to as "TISCO") is the world's largest stainless steel manufacturer. Collect a large number of iron oxide dust and mud in the production process, the process of dust, fine particles flue dust, and steel-making process to produce slag desulfurization slag and rolled steel scales. These wastes are accompanied by the substance of stainless steel production, in addition to iron-rich, it also contains a certain amount of Cr, Ni and other elements. Effectively deal with these wastes, recycling resources, clean production, thereby reducing production costs. TISCO will be adopted OXYCUP (oxygen-rich vertical furnace) process, new metallurgical dust comprehensive utilization of resources projects. The project is put into production will have to deal with carbon steel dust gray 327 900 t / a (currently about 220 000 t / a), stainless steel DUST 232 200 t / a (currently about 150 000 t / a) the ability to. The use of the plant area DUST through the inner loop will achieve zero emissions. In this thesis, the TISCO economic operation, the comprehensive analysis of the project to build capacity, operational capacity and sustainable development capacity, the proposed project the need for and feasibility of metallurgical dust comprehensive utilization of resources. Combined with the technological characteristics of the proposed project, the use of the valuation of financial evaluation, analysis of the national economy and environmental cost-benefit analysis model to evaluate the project. Financial analysis of evaluation results show that, The construction period of 2 years, the loan repayment period of 4.9 years, the payback period is 6.3 years, the
technology and equipment economic life of 10 years, after-tax all investment financial internal rate of return of 17.9%. National economy analysis and evaluation results show that, Project on the basis of the financial evaluation, the adjustment of investment, revenue and expense adjustments, the economic costs of traffic analysis, to calculate the economic internal rate of return of 22.6 percent, the economic net present value (is = 8%) to 648.71 million yuan, economic efficiency costsratio of 1.31, indicating that the project has good economic benefits. Environmental cost-benefit analysis of evaluation results show that, The implementation of this project, you can reduce land pollution of surface water pollution, air pollution, etc., will have a direct environmental and economic benefits of 6.2794 million yuan, can effectively improve the utilization of resources, and produce good social benefits, environmental benefits and economic benefits. The project evaluation analysis, From the investment value perspective, the project is feasible, and have a profound impact on the domestic steel companies to clean production and energy savings, with a demonstration effect and brand value. We recommend that the project construction, as soon as possible put into operation as soon as possible, as soon as possible to generate economic benefits and social effects. At the same time, control of risk factors in the process of project implementation to reduce investment risk. Key Words: investment value analysis; financial analysis; cost-benefit analysis; investment risk
目 录 引言 1 第一章建设项目投资价值分析方法简述 2 第一节财务报表价值评估模型 2 一 项目现金流量分析 2 二 静态分析 ( 投资人的利润及利润分配 ) 4 三 清偿能力分析 4 第二节国民经济价值评估模型 4 一 国民经济评价分析方法 5 二 国民经济评价分析的主要参数 5 三 国民经济评价分析的指标 7 四 国民经济价值评估的步骤 7 第三节环境影响价值评估模型 8 第四节社会效益价值评估模型 8 第五节本项目采用的评估模型 9 第二章建设单位概况 10 第一节建设单位简介 10 一 太钢发展历程简介 10 二 太钢组织架构 12 第二节太钢 2003-2007 年运行情况 15 一 太钢主要财务指标 15 二 太钢主营业务收入分析 16 三 太钢历史绩效分析 18 第三节太钢可持续发展能力分析 20 一 太钢核心竞争力分析 20 二 太钢可持续发展能力分析 22 第三章项目投资建设基本情况 28
第一节项目建设可行性分析 28 一 冶金除尘灰资源综合利用项目建设的政策符合性 28 二 冶金除尘灰资源综合利用的必要性 28 三 冶金除尘灰资源综合利用项目的可行性 28 第二节建设项目工艺简述 29 一 国内外钢渣综合利用工艺分析 29 二 太钢冶金除尘灰资源综合利用工艺选择 29 三 OXYCUP( 富氧竖炉 ) 工艺流程简述 33 第三节工程项目进度分析 33 第四章项目投资价值评估 35 第一节投资价值评估基础数据 35 第二节财务预测分析 36 一 项目计算期及生产能力 36 二 成本分析 36 三 盈利能力分析 39 四 项目投资现金流量表 40 五 财务现金流量分析 42 六 清偿能力分析 42 七 利润与利润分配表 45 八 财务价值评估 46 第三节环境费用效益预测分析 46 一 费用效益分析 46 二 费用效益价值评估 46 第四节国民经济分析 47 一 投资费用调整 47 二 收入与费用调整 48 三 国民经济评价结论 49 第五节投资风险分析与建议 50 一 项目建设敏感性分析 50
二 工艺方案风险性分析 51 三 市场风险性分析 51 结语 52 参考文献 53 致谢 54
引言 引言 一 选题背景 根据企业现状和长远规划, 清洁生产 节能减排 实现资源循环利用是太钢 可持续发展的战略需要 太钢在生产过程中, 除尘工序收集大量含铁氧化物尘泥 细颗粒尘灰 炼钢工序产生废钢渣 脱硫渣及轧钢铁鳞等, 这些物质均富含铁元 素, 还含有一定量 Cr Ni 等元素 若能回收利用, 可提高资源利用率, 减少废物 排放, 改善环境 随着废弃物循环利用技术的进步, 太钢从除尘灰 废渣等铁质伴生物中回收 铁 镍 铬等金属元素成为可能 本文以太钢拟新建的冶金除尘灰资源综合利用 项目为研究对象, 探讨此环保项目投资的财务可行性 国民经济可行性及其可能 面临的风险 将具备处理碳钢除尘灰 32.79 万 t/a( 目前约为 22 万 t/a), 不锈钢除 尘灰 23.22 万 t/a( 目前约为 15 万 t/a) 的能力 厂区内除尘灰通过内部循环利用, 实现零排放 二 选题的目的和意义 通过财务评价 国民经济评价 环境影响评价 社会效益评价, 对冶金除尘 灰资源综合利用项目的投资价值进行了分析研究, 判断项目是否具有经济效益 社会效益和环境效益, 从而为项目投资决策提供依据 三 论文框架结构 本论文内容结构编排如下 : 第一章简要评述建设项目投资价值分析的基本方法及其适用性和局限性, 从 项目特点出发, 选择合适的价值评估模型 第二章介绍建设项目单位及建设项目的基本情况, 从企业可持续发展考虑, 论证项目建设的必要性 有利条件和可行性 ; 并通过对财务绩效的历史分析和同 行业公司比较, 判断企业综合实力和市场竞争力 第三章通过分析项目拟采用工艺的特点, 结合国家相关法律法规和产业政策的要求, 论证项目拟采用工艺的可行性和技术的先进性 可靠性 第四章采用自由现金流量法和费用效益分析法对项目投资价值进行评估, 得出经济效益和社会效益是否可行的结论 另外, 分析项目投资中潜在的投资风险, 1
冶金除尘灰资源综合利用项目投资价值分析 给出投资建议和防范风险的对策和措施 2
第一章 建设项目投资价值分析方法简述 第一章 建设项目投资价值分析方法简述 要论证建设项目的可行性, 必须选择适当的投资价值分析评估方法来判定, 以保证项目投资的合理性和盈利性 当前应用最广泛的建设项目投资价值评估模 型有四种, 分别为 : 财务评价 环境影响评价 国民经济评价和社会影响评价 本章分别对以上四种价值评估方法及其适用性和局限性进行简要评述, 并提出适 宜判断本项目投资综合价值和综合效益的方法 第一节 财务报表价值评估模型 从企业角度看, 目前通用的投资项目价值分析是财务评价, 即在国家现行会 计制度 税收法规和市场价格体系下, 通过自由现金流量价值评估模型来估预测 项目的财务效益与费用, 编制财务报表, 计算评价指标, 进行财务盈利能力和偿 债能力等分析, 以判断项目的财务可行性 对建设项目而言, 主要是进行财务盈利能力分析, 即在编制现金流量表和损 益表的基础上, 计算财务内部收益率 财务净现值 投资回收期和投资利润率等 指标 其中财务内部收益率 财务净现值为项目的主要盈利性指标 本项目根据 投资项目经济咨询评价指南 和 建设项目经济评价方法与参 数 进行项目现金流量分析和项目资本金现金流量分析, 并计算相应指标 一 项目现金流量分析 项目现金流量分析是针对设定的项目基本方案进行现金流量分析的方法, 在 国家计委和建设部发布的 建设项目经济评价方法与参数 中称为全部投资现金 流量分析, 借助全部资金现金流量表进行 该表不考虑投资资金筹集方式, 以全 部投资作为计算基础, 计算全部投资所得税前和所得税后财务内部收益率 财务 净现值及投资回收期等评价指标, 考察项目全部投资的盈利能力 项目现金流量表主要包括 : 现金流入 ( 含销售收入 回收固定资产余值 回收流动资金等 ) 现金流出( 含建设投资 流动资金 经营成本 销售税金及附加等 ) 税前净现金流量 税前累计净现金流量 调整所得税 税后净现金流量 累计净现金流量 ; 3
冶金除尘灰资源综合利用项目投资价值分析 依据项目现金流量表计算财务内部收益率 (FIRR) 财务净现值(FNPV) 和项目投资回收期 (P t ) 指标, 并以项目财务内部收益率为主 各计算指标含义和计算简述如下 : 1 项目财务内部收益率(FIRR): 指能使项目在整个计算期内各年净现金流 量现值累计等于零时的折现率, 是考察项目盈利能力的相对指标 其表达式为 : n t= 1 t ( CI CO) (1 + FIRR) = 0 (1.1) t 式中 :CI 为现金流入 ;CO 为现金流出 ;(CI CO) t 为第 t 年的净现金流量 ; n 为计算期年数 将求得的财务内部收益率与设定的判别基准 i c 进行比较, 当 FIRR i c 时, 即 认为项目的盈利性能够满足要求 2 项目财务净现值 (FNPV): 指按设定的折现率 i c 计算的项目计算期内各年 净现金流量的现值之和 计算公式为 : FNPV = n t ( CI CO) t (1 + i c ) (1.2) t= 1 式中 :CI 为现金流入 ;CO 为现金流出 ;(CI CO) t 为第 t 年的净现金流量 ; n 为计算期年数 ;i c 为设定的折现率 项目财务净现值是考察项目盈利能力的绝对指标, 反映项目在满足设定折现 率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值 项目财务净现值等于或大于零, 表明项目的盈利能力达到或超过设定折现率所要求的盈利水平 3 项目投资回收期 (P t ): 指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间, 一 般以年为单位, 并从项目建设开始年算起, 若从项目投产开始年算起的, 应予以 特别注明 其表达式为 : P i t= 1 ( CI CO) = 0 (1.3) t 式中 :CI 为现金流入 ;CO 为现金流出 ;(CI CO) t 项目投资回收期可借助项目现金流量表计算, 项目现金流量表中累计净现金 流量由负值变为零时的时点, 即为项目的投资回收期 这是一静态指标 其计算公式为 : P t = 累计净现金流量开始出现正值的年份数 - 1 + 上年累计净现金流量的绝对 4
Degree papers are in the Xiamen University Electronic Theses and Dissertations Database. Full texts are available in the following ways: 1. If your library is a CALIS member libraries, please log on http://etd.calis.edu.cn/ and submit requests online, or consult the interlibrary loan department in your library. 2. For users of non-calis member libraries, please mail to etd@xmu.edu.cn for delivery details.