[Table_MainInfo] 行业研究 / 医药与健康护理 行业跟踪报告 证券研究报告 2016 年 11 月 22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 9029.67 7688.34 6347.02 5005.69 3664.36 医药与健康护理 2323.04 2015/11 2016/2 2016/5 2016/8 资料来源 : 海通证券研究所 海通综指 相关研究 [Table_ReportInfo] 医保目录调整对医药上市公司影响分析 医药政策深度研究 ( 一 ) 2016.11.22 全面推行 零差率 两票制, 医改进入深水期和攻坚期 2016.11.09 医药工业发展规划指南 制药相关点评 2016.11.09 [Table_AuthorInfo] 医药行业举牌 / 借壳及高送转概念股统计 [Table_Summary] 投资要点 : 临近年末, 市场对于举牌 / 借壳概念和高转送概念的关注度较高, 我们根据 6 类指标统计了医药板块拥有举牌 / 借壳概念的股票 我们认为有可能被举牌 / 借壳的股票主要分为六类 :1) 市盈率较低的股票 ;2) 市净率较低的股票 ;3) 股息率较高的股票 ;4) 实际控制人持股比例较低的股票 ;5) 拥有隐性价值被低估资产的股票 ;6) 市值较低的股票 相关公司包括吉林敖东 东阿阿胶 四环生物 凯利泰 海欣股份 嘉应制药 辅仁药业 国农科技 联环药业 钱江生化 东宝生物 金花股份 丰原药业 仟源医药 开开实业 天目药业等股票, 具体标的参见后文 我们从每股资本公积以及每股未分配利润两个方面统计高送转概念股 每股资本公积在 5 元以上的医药股, 主要包括 : 柳州医药 长春高新 溢多利 力生制药 振东制药 福安药业等 每股未分配利润在 5 元以上的医药股, 主要包括 : 吉林敖东 云南白药 国药一致 东阿阿胶 丽珠集团等, 具体标的参见后文 投资建议 举牌 / 借壳概念方面推荐东阿阿胶, 建议投资者关注吉林敖东 东阿阿胶 四环生物 凯利泰 海欣股份 嘉应制药 辅仁药业 国农科技 联环药业 钱江生化 东宝生物 金花股份 丰原药业 仟源医药 开开实业 天目药业等股票 高送转概念方面推荐长春高新, 建议投资者关注柳州医药 力生制药 振东制药 吉林敖东 云南白药 国药一致 东阿阿胶 丽珠集团等股票 风险提示 警惕高估值的风险, 以及举牌 / 借壳及高送转不达预期的风险 首席分析师 : 余文心 Tel:(0755)82780398 Email:ywx9461@htsec.com 证书 :S0850513110005 联系人 : 师成平 Tel:(010)50949927 Email:scp10207@htsec.com 行业相关股票 [Table_StockInfo] 股票代码股票名称 EPS( 元 ) 投资评级 2015 2016E 2017E 上期本期 000423 东阿阿胶 2.48 2.77 3.33 增持增持 000661 长春高新 2.26 2.73 3.32 买入买入
行业研究 医药与健康护理行业 2 1. 举牌 / 借壳概念股统计 我们认为有可能被举牌 / 借壳的股票主要分为六类 :1) 市盈率较低的股票 ;2) 市净率较低的股票 ;3) 股息率较高的股票 ;4) 实际控制人持股比例较低的股票 ;5) 拥有隐性价值被低估资产的股票 ;6) 市值较低的股票 1.1 市盈率较低的股票 市盈率低的股票意味着收购后通过权益法计量每年都可以获得较高的投资收益, 这类股票是举牌的常见逻辑之一 我们以 PE(TTM, 扣除非经常性损益 ) 为标准统计了医药板块市盈率最低的 10 只股票, 包括宜华健康 吉林敖东 上海医药 信立泰 东阿阿胶 华润三九 中国医药 云南白药 新和成 康美药业 表 1 医药行业市盈率较低的股票统计 股票名称 PE(TTM, 扣除非经常性损益, 倍 ) 市值 ( 亿元 ) 宜华健康 14.56 149.43 吉林敖东 15.43 269.14 上海医药 19.54 516.20 信立泰 23.05 312.65 东阿阿胶 24.21 377.83 华润三九 24.22 260.09 中国医药 25.14 207.39 云南白药 25.64 720.96 新和成 25.75 236.30 康美药业 26.55 854.39 1.2 市净率较低的股票 我们以 PB(LF) 为标准统计了医药板块市盈净最低的 10 只股票, 包括吉林敖东 上海医药 太安堂 浙江医药 海正药业 华北制药 科伦药业 振东制药 山东药玻 白云山 表 2 医药行业市净率较低的股票统计 股票名称 PB(LF, 倍 ) 市值 ( 亿元 ) 吉林敖东 1.53 269.14 上海医药 1.71 516.20 太安堂 1.90 86.51 浙江医药 1.96 135.28 海正药业 1.97 135.27 华北制药 2.08 110.57 科伦药业 2.22 254.02 振东制药 2.31 117.04 山东药玻 2.36 54.77 白云山 2.40 397.37 1.3 股息率较高的股票 我们以股息率 ( 近 12 个月 ) 为标准统计了医药板块股息率最高的 10 只股票, 包括桂林三金 信立泰 济川药业 海普瑞 东富龙 华东医药 上海医药 昆药集团 振东制药 九芝堂
表 3 医药行业股息率较高的股票统计 行业研究 医药与健康护理行业 3 股票名称 股息率 ( 近 12 个月,%) 市值 ( 亿元 ) 桂林三金 2.46 119.87 信立泰 2.01 312.65 济川药业 2.01 272.52 海普瑞 2.01 233.23 东富龙 1.74 109.34 华东医药 1.69 360.17 上海医药 1.65 516.20 昆药集团 1.49 108.37 振东制药 1.48 117.04 九芝堂 1.39 217.08 1.4 实际控制人持股比例较低的股票 我们统计了实际控制人持股比例低于 15% 的股票, 包括 : 四环生物 凯利泰 海欣股份 嘉应制药 表 4 医药行业实际控制人持股比较较低的股票统计 股票名称 实际控制人持股比例 (%) 市值 ( 亿元 ) 四环生物 7.76 83.39 凯利泰 8.85 94.93 海欣股份 9.47 128.52 嘉应制药 11.44 76.13 1.5 拥有隐性价值被低估资产的股票 我们认为人福医药的隐性资产价值目前属于被低估的状态 人福医药持有天风证券 11.22% 股权, 预计天风证券可能于明年上市, 根据招股说明书,2015 年 6 月 30 日天风证券净资产 106.7 亿元, 按照中小型券商 3.5 倍 PB 估算 ( 西部证券市净率 5.80, 东兴证券市净率 3.58, 山西证券市净率 3.41, 东吴证券市净率 2.27), 天风证券市值可达 373 亿元, 人福医药持有其 11.22% 股权价值 42 亿元 人福医药目前市值 259 亿元 1.6 市值较低的股票 按照市值我们筛选出目前医药板块市值最小的十只股票, 分别为 : 辅仁药业 国农科技 联环药业 钱江生化 东宝生物 金花股份 丰原药业 仟源医药 开开实业 天目药业 表 5 医药行业市值较低的股票统计 股票名称 PE(TTM, 扣除非经常性损益, 倍 ) 市值 ( 亿元 ) 辅仁药业 131.59 35.45 国农科技 272.69 39.09 联环药业 69.22 39.50 钱江生化 105.16 39.66 东宝生物 693.11 40.51 金花股份 169.47 41.00 丰原药业 136.90 42.23 仟源医药 252.02 44.18 开开实业 885.08 44.27 天目药业 -335.86 44.83
2. 高送转概念股统计 行业研究 医药与健康护理行业 4 我们从每股资本公积以及每股未分配利润两个方面统计高送转概念股 2.1 每股资本公积较高的股票 我们统计了每股资本公积在 5 元以上的医药股, 主要包括 : 柳州医药 长春高新 溢多利 力生制药 振东制药 福安药业等 表 6 医药行业资本公积较高的股票统计 股票名称 每股资本公积 ( 元 / 股 ) 总股本 ( 亿股 ) 柳州医药 15.38 1.42 长春高新 11.56 1.70 溢多利 9.70 4.07 力生制药 9.27 1.82 振东制药 8.18 5.20 福安药业 7.63 3.97 瑞康医药 7.46 6.54 华东医药 7.07 4.86 白云山 6.07 16.26 亚太药业 5.87 2.68 益丰药房 5.53 3.63 上海医药 5.28 26.89 国药一致 5.14 3.63 *ST 百花 5.12 3.49 鹭燕医药 5.07 1.28 资料来源 :Wind, 海通证券研究所备注 : 每股资本公积为 2016 年三季报数据 2.2 每股未分配利润较高的股票 我们统计了每股未分配利润在 5 元以上的医药股, 主要包括 : 吉林敖东 云南白药 国药一致 东阿阿胶 丽珠集团等 表 7 医药行业每股未分配利润较高的股票统计 股票名称 每股未分配利润 ( 元 / 股 ) 总股本 ( 亿股 ) 吉林敖东 12.89 8.94 云南白药 11.63 10.41 国药一致 10.09 3.63 东阿阿胶 9.01 6.54 丽珠集团 8.65 4.26 长春高新 8.65 1.70 塞力斯 6.97 0.51 华润双鹤 6.68 7.24 华东医药 5.88 4.86 华润三九 5.80 9.79 山大华特 5.44 1.80 国药股份 5.19 4.79 上海医药 5.03 26.89 资料来源 :Wind, 海通证券研究所备注 : 每股未分配利润为 2016 年三季报数据 3. 投资建议 临近年末, 市场对于举牌 / 借壳概念和高转送概念的关注度较高, 举牌 / 借壳概念方面推荐东阿阿胶, 建议投资者关注吉林敖东 东阿阿胶 四环生物 凯利泰 海欣股份 嘉应制药 辅仁药业 国农科技 联环药业 钱江生化 东宝生物 金花股份 丰原药
行业研究 医药与健康护理行业 5 业 仟源医药 开开实业 天目药业等股票 高送转概念方面推荐长春高新, 建议投资者关注柳州医药 力生制药 振东制药 吉林敖东 云南白药 国药一致 东阿阿胶 丽珠集团等股票 4. 风险提示 警惕高估值的风险, 以及举牌 / 借壳及高送转不达预期的风险
信息披露分析师声明 行业研究 医药与健康护理行业 6 [Table_Analysts] 余文心医药行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司 : 京新药业, 人福医药, 九强生物, 新光药业, 天士力, 凯莱英, 中源协和, 山大华特, 翰宇药业, 信立泰, 华兰生物, 片仔癀, 嘉事堂, 乐心医疗, 丽珠集团, 贝达药业, 众生药业, 泰格医药, 鱼跃医疗, 信邦制药, 阳普医疗, 东阿阿胶, 迪安诊断, 华润万东, 老百姓, 尔康制药, 三诺生物, 凯利泰, 健帆生物, 鹭燕医药, 九州通, 澳洋科技, 康弘药业, 华东医药, 亿帆鑫富, 华海药业, 恒瑞医药, 益丰药房,N 贝达, 金城医药, 理邦仪器, 通策医疗, 华邦健康, 一心堂, 海南海药, 长春高新, 美年健康, 恩华药业, 爱尔眼科, 和佳股份, 陇神戎发, 易明医药, 太安堂, 上海医药, 国药一致, 江苏三友, 未名医药, 润达医疗, 济川药业, 瑞康医药, 山东药玻, 现代制药, 我武生物, 海翔药业, 南京新百, 司太立 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务