第 1 章認識投資與金融工具 一 選擇題 TOPIC: 實質投資與金融投資 (D)1. 何者屬於實質投資的標的? (A) 股票 (B) 債券 (C) 不動產證券化商 品 (D) 黃金 (C)2. 何者屬於金融投資的標的? (A) 珠寶 (B) 古董 (C) 黃金基金 (D) 晶 圓廠 (B)3. 開立黃金存摺屬於何種投資活動? (A) 金融投資 (B) 實質投資 (C) 銀行存款 (D) 基金投資 (B) 4. 下列何者不是黃金存摺的優點? (A) 買賣交易方便 (B) 投資門檻高 (C) 買賣差價小 (D) 可協助投資人因應國際黃金價格的走勢 (B) 5. 以下有關台灣銀行黃金存摺業務的敘述, 何者有誤?(A) 最小存入單位為 1 公克 (B) 只能單筆投資 (C) 可將存摺內的黃金回售給銀行 (D) 可將 存摺內的黃金轉換為黃金現貨 TOPIC: 投資 投機與賭博 (C)6. 以定期定額的方式買樂透彩券屬於何種行為? (A) 投機 (B) 投資 (C) 賭博 (D) 以上皆非 TOPIC: 金融市場 (D)7. 下列何者不是金融市場的功能? (A) 資金需求者與資金供給者之間的 橋樑 (B) 可降低資金供需雙方的交易成本 (C) 可提昇整個社會福利 (D) 可保證資金需求者一定可以取得所需資金 (C)8. 在間接金融中, 金融中介機構的獲利來源為 : (A) 顧問費 (B) 手續費 (C) 存 放款利差 (D) 資本利得 (A)9. 在直接金融中, 金融機構 ( 如證券商 ) 的主要獲利來源為 : (A) 承銷 費 (B) 證券交易手續費 (C) 存 放款利差 (D) 證券交易稅
2 投資學 - 基本原理與實務題庫 TOPIC: 貨幣市場的金融工具 (A)10. 下列何者是由政府發行的短期票券? (A) 國庫券 (B) 可轉讓定期存單 (C) 商業本票 (D) 銀行承兌匯票 (C)11. 下列何者不可參與國庫券的標售? (A) 銀行 (B) 票券商 (C) 證券 商 (D) 中華郵政公司 (A)12. 下列何者不是指融資性商業本票? (A) 第一類本票 (B) 融通票據 (C) 籌措短期資金而發行的商業本票 (D) 沒有自償性質的商業本票 (D)13. 有一短期票券的到期期間為 180 天, 貼現率為 5%, 面額為 100 萬元, 請問其價格為何? (A)1,024,658 (B)100 萬 (C)975,936 (D)975,343 元 (A)14. 有一 91 天期國庫券的標售結果如下 : 實際發行額 250 億元, 最低得標 利率 1.180%, 最高得標利率 1.250%, 加權平均利率為 1.228% 請問該 次國庫券標售, 國庫可取得多少現金? (A)24,922,100,000 (B) 24,923,450,000 (C)24,926,450,000 (D)2,500 億 元 (A)15. 若考慮分離課稅, 小林與票券商承作一筆短期票券 RP, 金額 100 萬元 RP 利率 3% 期間 30 天 請問承做時的資金流向為何? (A) 小林支付 票券商 100 萬元 (B) 小林支付票券商 1,002,219 元 (C) 票券商支付小林 100 萬元 (D) 票券商支付小林 1,002,219 元 (C)16. 若考慮分離課稅, 老王與證券商承作一筆政府公債 RP, 金額 100 萬元 RP 利率 1% 期間 10 天 請問到期時的資金流向為何? (A) 老王支付證券商 1,000,247 元 (B) 老王支付證券商 1,000,274 元 (C) 證券商支付老王 1,000,247 元 (D) 證券商支付老王 1,000,274 元 (D)17. 下列何者利息所得不是採分離課稅? (A) 國庫券 (B) 商業本票 (C) 銀行承兌匯票 (D) 定期存單 (D)18. 銀行間的借貸利率稱為 : (A) 基放利率 (B) 基準利率 (C) 重貼現 率 (D) 金融業拆款利率 (D)19. 有關台灣國庫券標售制度之敘述, 何者有誤?(A) 採荷蘭標 (B) 採折價發 行 (C) 採定期適量方式發行 (D) 發行價格以全部得標者所投最低貼現利率換算而得 (A)20. 企業發行融資性商業本票的成本不包括何者?(A) 銀行承兌費用 (B) 保 證費用 (C) 簽證費用 (D) 承銷費用 (B)21. 短期票券分離課稅的稅率為何?(A)6% (B)10% (C)20% (D)25%
第 1 章認識投資與金融工具 3 (B)22. 個人承作債券附買回交易的利息所得採分離課稅, 其稅率為何?(A)6% (B)10% (C)20% (D)25% TOPIC: 資本市場的金融工具 (D)23. 何者無法表徵一家公司的所有權? (A) 普通股 (B) 特別股 (C) 存託 憑證 (D) 公司債 (B)24. 下列何者不是普通股的特性? (A) 有限清償責任 (B) 股利具有累積 的性質 (C) 剩餘請求權存託憑證 (D) 具有投票權 (A)25. 下列何者不是債券的基本特性? (A) 利息發放金額固定 (B) 投資風 險較股票小 (C) 通常設有到期期間 (D) 對發行人具有節稅效果 TOPIC: 衍生性金融商品 (B)26. 下列何者是遠期契約的缺點? (A) 契約標準化 (B) 違約風險較高 (C) 在集中市場交易 (D) 契約期間較短 (C)27. 下列何者不是期貨交易的特性? (A) 契約標準化 (B) 保證金交易 (C) 在店頭市場交易 (D) 採每日結算 (A)28. 以買權而言, 買方應行使權利的時機為何? (A) 標的物市價高於履約 價格 (B) 標的物市價等於履約價格 (C) 標的物市價低於履約價格 (D) 隨時都可行使權利 (C)29. 目前台灣認購權證是由何者發行? (A) 標的股票發行公司 (B) 銀行 (C) 證券商 (D) 台灣證券交易所 TOPIC: 財務槓桿 (B)30. 四兩撥千金 可用來詮釋下列何種觀念? (A) 分散風險 (B) 財務 槓桿 (C) 規避風險 (D) 投機 TOPIC: 分散風險 (A)31. 不要將所有雞蛋放在同一個籃子裡 是在表達何種觀念? (A) 分散 風險 (B) 財務槓桿 (C) 規避風險 (D) 投機 二 問答及計算題 1. 投資活動可分為實質投資與金融投資兩種, 請你各舉 5 例說明之
4 投資學 - 基本原理與實務題庫 實質投資通常涉及某些類型的實質資產, 例如, 房地產 黃金 珠寶 古董 廠房設備等 ; 而金融投資則專指金融工具的投資活動, 包括股票 債券 共同基金 期貨 選擇權等 2. 目前台灣有哪些管道可以參與黃金的投資? 目前可參與黃金市場的投資方式有實質投資與金融投資兩種 實質投資就是直接買賣黃金現貨 ( 如黃金條塊 金幣等 ); 而金融投資的工具則有黃金基金及黃金期貨等 為了讓投資人有更多參與黃金投資的管道, 近年來, 許多銀行開始推展黃金存摺或紙上黃金的業務, 降低黃金現貨交易的門檻 3. 投資人為什麼會願意將錢拿去作投資之用? 每個人擁有財富的目的, 均在於滿足其消費慾望 若目前所犧牲的消費能創造未來更多的消費時, 即可誘使個人減少目前的消費, 將省下來的財富從事具有增值利益的投資活動 然而在何種情況下, 人們會提高犧牲目前消費的意願, 而從事投資的活動呢? 基本上, 財富的運用均有其機會成本, 例如, 將目前可消費的財富存入銀行, 賺取利息, 而此利息的高低即代表將財富用於消費的機會成本 ; 當然其他金融工具所能提供的報酬率也是目前消費的機會成本 若機會成本提高, 人們將會減少目前的消費, 並多從事投資的活動 4. 可轉讓定期存單與一般定期存單有何不同? 銀行為了吸收市場資金可發行定期存單, 到期時, 存款人可向銀行領取定期存單的本金及利息 一般的定期存單通常沒有轉讓的性質, 存款人必須持有至到期才能將全部的本利和領回, 流動性或變現性極差 若存款人急需用錢而將定期存單解約, 所能領到的利息還會被打折 ( 如八折 ), 使存款人平白損失部分的利息 而可轉讓定期存單具有轉讓的性質, 可在貨幣市場上流通, 當持有人需要變現時, 即可將其轉讓出去
第 1 章認識投資與金融工具 5 5. 請你比較融資性商業本票與交易性商業本票的差異 為融通合法交易而發行的本票, 稱為交易性商業本票, 又稱 第一類本票, 屬於有自償性質的真實票據 而基於籌措短期資金而發行的商業本票則稱為融資性商業本票, 因沒有交易基礎, 所以沒有自償的性質, 屬於融通票據, 發行時必須經由金融機構的簽證與保證 6. 在某 182 天期之 150 億元的國庫券標售案中, 有五家金融機構參與標售, 其投標利率及數量如下表所示 請問該期國庫券標售, 政府可取得多少資金? 金融機構 投標利率 數量 甲 1.87% 40 億元 乙 1.89% 75 億元 丙 1.84% 60 億元 丁 1.90% 70 億元 戊 1.79% 50 億元 投標利率愈低, 愈容易得標 因此, 戊的 50 億元 丙的 60 億元 甲的 40 億 元將會得標 由於最高得標利率為 1.87%, 其每萬元單價為 9,906.76 元 182 [= $ 10,000 (1 1.87% ) ], 政府可取得 14,860,140,000 元 (=$9,906.76 365 $15,000,000,000 ) $10,000 7. 若不考慮課稅問題, 小明與票券商承作一筆短期票券 RS, 承作金額為 500 萬元,RS 利率為 2%, 到期期間為 30 天, 請問承作當天與到期時的資金流向為何? 承作當天 : 票券商支付小明 500 萬元到期時 : 票券商將短期票券賣回給小明, 小明支付給票券商 5,008,219 元 30 ( = $ 5,000,000 [1 + 2% ]), 完成交易 365 8. 有一 100 萬元面額的商業本票發行價格為 987,600 元,90 天後到期, 請問投資人持有該商業本票到期稅後實得金額為何?
6 投資學 - 基本原理與實務題庫 到期稅後實得金額 =$1,000,000-($1,000,000-$98,7600) 10%=$998,760 9. 金融業拆款市場形成的主要原因為何? 金融業間的拆款活動也屬於貨幣市場的範疇 銀行向社會大眾吸收存款後, 為了隨時能應付存款人的提取, 必須依中央銀行所訂的存款準備率提存準備 ( 即存款準備 ) 若銀行的準備部位超過法定的準備額度, 稱為超額準備, 這些銀行可將超額準備的資金貸款給準備不足的銀行, 這種銀行間的借貸行為即稱為 金融業拆款 10. 權益證券主要包括普通股 特別股及存託憑證, 請分別簡述之 (1) 普通股 : 普通股的持有人即是公司的所有者或股東, 對公司的董事以及重要決策具有投票權 當公司債務償還不清時, 債權人無權請求普通股股東以個人財產償還 因此, 普通股股東僅須負擔 有限清償責任 而當公司破產或清算時, 普通股股東對公司資產的請求權順位, 在所有債權人 ( 包括政府 員工及其他債權人 ) 及特別股股東之後, 故普通股股東僅具有 剩餘請求權 此外, 普通股沒有到期期間 持有期間, 公司會視獲利情況決定是否發放股利給股東, 因此, 每年並沒有固定的股利收入 換言之, 公司對普通股股東並沒有發放股利的義務 (2) 特別股 : 特別股與普通股最大的不同, 在於特別股具有剩餘財產與股利的優先分配權 此外, 在股利設計上亦與普通股有所差異 特別股發行時, 會先訂定固定的股利率, 若公司每年均有能力發放股利, 特別股每年將有固定的股利收入, 因此亦有人將其視為 固定收益證券 大部分的特別股股利具有累積的性質, 當公司有發放不出股利之虞時, 積欠股利將可累積到下一期發放, 稱為累積特別股 ; 有些特別股則可再參加剩餘盈餘 ( 配發特別股股利之後的盈餘 ) 之分配, 與普通股股東分享利益, 稱為參加特別股 (3) 存託憑證 : 存託憑證係指由公司委託外國的銀行, 協助公司 ( 或股東 ) 發行一種憑證供公司當地國以外的其他國家投資人投資, 銀行再將所募得的
第 1 章認識投資與金融工具 7 資金交給公司 ( 或股東 ), 公司 ( 或股東 ) 則提供價值相當的股票存託於保管銀行 由此可知, 外國投資人持有存託憑證等於間接持有該公司的股票, 其享有權利義務幾與普通股相同 ; 亦即存託憑證的持有人可經由存託銀行對發行公司主張股利 紅利 剩餘財產的分配權以及投票權, 惟不是所有的存託憑證均有投票權, 須視發行條款而定 存託憑證的發行, 可以使得國際資金的移動更為快速, 而且經由海外存託憑證的投資, 也可瞭解外國的經濟 法律 文化 規則 環境等狀況, 使得表面看來並不相容的金融環境, 可以緊緊地結合在一起 11. 為什麼發行債券具有節稅的效果, 而發行普通股卻沒有? 對債券的發行人而言, 債券定期支付的利息在財務報表上可列為費用, 降低發行人的所得稅負, 故具有節稅的效果 反之, 普通股的股利支付並無法在財務報表上列為費用, 故沒有節稅的效果 12. 在期貨交易中, 買賣雙方都需要繳交保證金 為什麼在選擇權交易中, 只有賣方需要繳交保證金, 而買方不需要? 當買方行使選擇權時, 賣方則有義務履行契約, 以履約價格將標的物賣給買方或向買方買進標的物 由於賣方具有履行契約的 義務, 故在交易時必須繳交保證金, 作為履約的保證 13. 對於投資人而言, 認購 ( 售 ) 權證具有哪些優缺點? 對於投資人而言, 認購 ( 售 ) 權證可視為股票買賣的替代品 投資認購 ( 售 ) 權證的優點在於投資金額較小, 與直接買賣股票相比, 有機會賺取較高的報酬率, 能產生以小博大的作用 然而, 具有較高的報酬率, 背後定有較高的風險, 這是投資人所需注意的 14. 請你舉例說明股票與銀行存款的差異
8 投資學 - 基本原理與實務題庫 今天 1 年後 老張 1 萬元 銀行存款 ( 年利率 3%) 10,300 元 老張 小陳 1 萬元 (1000 股 ) 錸德股票 ( 每股 10 元 ) 每股 20 元每股 5 元 2 萬元 5,000 元 小陳 老張今天存 1 萬元到銀行的定存戶頭裡 ( 年利率 3%),1 年後他 一定 可以領回 10,300 元 [=$10,000 (1+3%)], 賺得 300 元的利息 ; 但投資股票就 不一定 了, 如小陳今天以 1 萬元買進每股 10 元 1000 股的錸德 (2349) 股票,1 年後小陳賣股所能拿回的金額則視股價的漲跌而定 若每股漲到 20 元, 小陳將可拿回 2 萬元, 賺得 1 萬元的報酬 ; 若每股跌至 5 元, 小陳則僅能拿回 5,000 元, 產生 5,000 元的損失 由此可知, 股票的報酬可能高於定存, 但股票背後所隱含的 風險 也高於定存 15. 中信銀行向存款戶吸收了 10 億元的存款, 平均年利率為 2.2%, 若其將 5 億元放款給奇美電, 年利率 6.5%, 放款期間 3 年 請問這屬於何種金融市場? 就這 5 億元的放款, 中信銀行每年可賺取多少利差? (1) 間接金融 (2) 利差 =$500,000,000 (6.5%-2.2%)=$21,500,000 16. 你認為成功的投資理財應具備哪些要素? 每一件事都有其成功之道, 投資理財也不例外, 成功的投資理財在於以所能承擔的風險程度換取合理或超額的報酬 有些投資人常會為了追求高報酬, 而將畢生的積蓄全數投入高報酬的金融工具, 殊不知高報酬的背後可能隱含著高風險 要免於此一現象的產生, 除了有閒錢以外, 還需要投資人投入心力, 培養自己投資理財的實力 然而要成功理財光靠閒錢與實力是不夠的, 機會的掌握也是相當重要的因素, 因為天才也是需要透過九分的實力, 再加
第 1 章認識投資與金融工具 9 上一分的運氣才有成功的機會 因此想要成功理財, 在客觀上必須創造自己有利的條件, 充實自己的專業技能以累積實力, 再配合適當的投資機會, 必能為投資人帶來合理或超額的報酬 17. 財務槓桿的運用就像中國功夫太極拳一樣, 能產生四兩撥千金的效果, 請你舉例說明之 小陳 ( 無融資 ) 自備 30 萬元 (1000 股 ) 聯發科股票 ( 每股 300 元 ) 報酬率 =16.67% 35 萬元每股 350 元 每股 250 元 25 萬元損失率 =16.67% 小陳 小李 ( 使用融資 ) (1000 股 ) 自備 12 萬元 融資 18 萬元 聯發科股票 ( 每股 300 元 ) 報酬率 =41.67% 35 萬元每股 350 元每股 250 元 25 萬元損失率 =41.67% 小李 小陳與小李一起買進 1000 股的聯發科股票 ( 每股 300 元 ) 小陳沒有使用融資, 必須自備 30 萬元的資金買進 ; 小李使用融資 ( 融資成數 60%), 則僅需自備 12 萬元 (=30 萬元 40%) 即可, 其餘 18 萬元 (=30 萬元 60%) 以融資取得 當股價上漲到 350 元, 小陳與小李的獲利均為 5 萬元, 但小陳的報酬率只有 16.67%(=5 萬元 30 萬元 ), 而小李的報酬率則高達 41.67%(= 5 萬元 12 萬元 ), 而這就是小李運用財務槓桿的效果 18. 投資人應如何掌握投資機會? (1) 培養投資的敏感度 : 具備了資金與實力, 卻常錯失投資機會也是枉然 要掌握住機會, 先要培養自己的敏感度 如果事事都在別人做了之後, 自己才開始動, 便永遠沒有成功的機會 投資理財更是如此, 如果每次都當最後一隻小老鼠, 那也只好眼睜睜地看著別人賺錢, 而自己反遭套牢 例如過去台灣股市狂飆到 12000 點時, 許多投資人仍心存僥倖, 希望能分到一杯羹 而後來股市崩盤, 跌到 2000 多點, 這些後來才進場的投資人遂慘遭嚴重的套牢, 所以時機的掌握相當重要 至於投資敏感度如何培養, 則
10 投資學 - 基本原理與實務題庫 視投資人的用心程度 一件事的發生, 有些人沒有感覺, 有些人卻能知道會造成哪些影響 例如, 有一美國塑膠大廠發生爆炸, 有些人認為在美國發生的事情與台灣何干, 而不改變持股的狀況, 而用心的投資人則會認為美國塑膠大廠爆炸, 對於全球塑膠原料的供給將會造成影響, 未來可能使塑膠原料價格上漲, 間接地, 台灣的塑膠原料也會跟著上漲, 使塑膠原料業獲利, 於是決定增加塑膠類的持股 如果事實真如預期發生, 則其將因為掌握時機而大賺一筆 所以投資人平常對市場上所發生的事件, 必須隨時保持著敏感度, 用心的推測, 相信在機會的掌握上將會有所幫助 (2) 保持投資的機動性 : 機會是稍縱即逝, 為了避免與大好時機擦身而過, 投資人盡量保持隨時可以出擊的狀態, 例如, 可將部分資金投資於短期債券或票券, 甚至銀行的活存 ; 當機會來臨時, 能即時轉換成現金進行投資, 以免錯失機會 19. 小李以融資 ( 融資成數 60%) 買進 1000 股聯發科股票, 買進成本為每股 200 元 假設一個月後其以每股 250 元賣出 1000 股聯發科股票, 請問在忽略所有投資成本下, 其投資報酬率為何? 小李的投資報酬率 = (250 200) 1000 200 1000 (1-60%) = 62.5%