证券研究报告 行业研究 机械行业 核电行业点评报告 中美核安全合作联合声明发布, 中美双方在核安全的关键领域将加强合作投资评级 : 增持 ( 维持 ) 事件 :4 月 1 日在华盛顿举行的核安全峰会上, 中美核安全合作联合声明发表 投资要点 中美核安全问题在以下领域取得了显著成果 : 第一, 在将使用高浓铀燃料的微型中子源反应堆改造为使用低浓铀燃料方面, 北京附近的示范微堆最近已使用低浓铀启动, 双方对此表示满意 第二, 在核安全培训和最佳操作实践方面, 位于北京的核安全示范中心于 2016 年 3 月 18 日顺利竣工并正式投入使用, 双方对此表示满意 第三, 在打击核走私方面, 中美两国声明, 将不断致力于防止恐怖分子 犯罪分子以及其他非授权行为体获取核及放射性材料 第四, 在放射源安全方面, 中美两国在加强放射源安全, 尤其是废旧放射源收贮 放射源运输安全等方面开展了卓有成效的合作, 双方对此表示满意 中国核电始终把安全放在首要位置 中国核电采用最先进的技术 最严格的标准, 实行规范管理, 做好充分应急 我们认为, 我国长期的安全运行的经验, 以及在核安全上保持的良好历史纪录是中国核电走向海外的重要优势 例如, 作为中国核电走出去的主流技术路线, 华龙一号 满足国际最高核安全要求, 设置了完善的严重事故预防和缓解措施, 甚至在很多安全指标上超越了现有三代核电技术要求 中国核电发展严守环境责任 中国严格履行 乏燃料管理安全和放射性废物管理安全联合公约 的各项义务, 加强乏燃料及放射性废物管理, 确保核能健康发展 以中法合作为例,2013 年 4 月, 中核与法国阿海珐签署了中国大型商业后处理 再循环工厂项目合作意向书, 项目建成后将具备年 800 吨乏燃料后处理能力, 有利于提高铀资源利用率 减少核废物量和保护环境 2015 年 7 月, 中法两国签署的 深化民用核能合作的联合声明 中特别强调, 中法两国愿分享在乏燃料后处理高放废物管理方面, 特别是深层地质处置场设计和建设方面的经验 由中国自主研发的非能动压水堆核电机型 CAP1400 今年有望与南非 土耳其签署两大国际订单, 该机型可满足最严环境排放要求 我们认为, 中国核电的发展经验将为全球清洁能源产业发展带来巨大机遇 中国核电具有明显的经济竞争力 从国际范围来看, 由于有强大的装备制造能力作支撑, 中国核电建设的成本最低 性价比最高, 与国际同等安全型号相比具有明显的竞争优势 以中国三代核电自主品牌 CAP1400 为例, 根据示范工程测算,CAP1400 的含税电价低于 0.4 元 / 千瓦时, 比标杆电价还低, 标准化和批量化之后,CAP1400 的市场竞争力会更强 中国同巴基斯坦就卡拉奇核电项目开展合作, 将有助于缓解巴基斯坦国内电力短缺问题 南非 肯尼亚等非洲国家也表示, 中国核电落地非洲有助于非洲国家解决电力困境 捷克总理索博特卡也曾指出, 捷克欢迎中方参与捷克核电建设, 并探讨开展第三方市场核电合作可能性 我们认为, 越来越多国家选择同中国展开核电合作, 正是因为中国核电在经济性上的竞争力 我们继续坚定看好核电作为 清洁, 高效, 安全 能源的未来潜力! 李克强总理在政府工作报告中指出, 第三代核电技术取得重大进展 十 2016 年 4 月 5 日 首席证券分析师陈显帆执业资格证书号码 :S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师周尔双执业资格证书号码 :S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 股价走势 相关研究 联系人石炯 shijiong@dwzq.com.cn 联系人毛新宇 maoxy@dwzq.com.cn 联系人王皓 wangh@dwzq.com.cn 行业点评 : 十三五 将建设 5 座中低放处置场和 1 个高放地下实验室, 核废料处理市场广阔 2016.3.22 行业点评 : 华龙国际正式揭牌成立, 看好华龙一号技术未来前景 2016.3.17 行业点评 : 政协委员呼吁明确核电按基本负荷方式运行, 继续看好核电未来发展潜力 2016.3.8 行业点评 : 中国沙特合作采用四代技术, 核电出海将形成 3 条主线的三代技术格局 2016.1.21 行业点评 : 国务院会议核准 4 台新核电机组, 中国核电进入全面三代技术时代 2015.12.18 行业点评 : 核电 十三五 规划已有初步方案, 2030 年装机规模超预期 2015.11.16 行业点评 : 核电出口再获突破, 中核将拿下阿根廷 60 亿美元项目 2015.11.06 行业点评 :AP1000 主泵通过审查,AP1000 后续项目将陆续放行, 维持四季度超配观点 2015.10.30 行业点评 : 中英合作核电项目正式签约, 中国核电里程碑式事件 2015.10.23 行业点评 : 内陆核电重启调研报告已完成, 万事俱备只待东风 2015.08.14 行业深度 : 核电行业重磅催化剂将不断出台, 建议四季度超配 2015.09.14
三五纲要也明确了, 要建设 5 座中低放射性废物处置场和 1 个高放射性废物处理地下实验室 预计 2030 年, 核电发电量占比将进一步提升至 8%-10%, 目前仅 3% 核电发电量未来 15 年将保持快速增长 :2015 年, 全国核电发电量 1689 亿千瓦时, 同比 +30%( 火电同比 -2.8%), 约减少燃煤 5373 万吨 重点组合应流股份 南风股份 中核科技 台海核电 详见 核电行业深度报告 : 重磅催化剂将不断出台, 建议四季度超配 和系列跟踪点评 建议关注 2016 年订单行情, 同时关注核电后市场, 推荐 : 应流股份 南风股份 通裕重工 风险提示 : 核电新项目审批进度不达预期
推荐组合盈利预测 15EPS 16EPS 17EPS 投资代码公司股价 15PE 16PE 17PE (E) (E) (E) 评级 603308.SH 应流股份 24.14 0.28 0.53 0.65 86 46 37 买入 300004.SZ 南风股份 15.91 0.21 0.23 0.36 76 69 44 买入 000777.SZ 中核科技 25.36 0.19 0.23 0.36 133 110 70 增持 002366.SZ 台海核电 48.38 0.87 1.48 2 56 33 24 增持 数据来源 : 附录核能在全球能源格局中的地位越来越高 图表 1 : 中美核安全合作联合声明发表 资料来源 :Wind 资讯,
图表 2: 世界能源需求不断加大, 但是核电发展仍较缓慢 资料来源 :Wind 资讯, 图表 3: 我国 2007-2020 年新增批准的核电装机量 资料来源 :Wind 资讯,
图表 4: 我国核电海外项目汇总 出口国家 2014 年核电发 2014 年底 2014 年底已确定项目的出口电量占总发电在运机组在建机组方式量的比例数数 合作方 1 座非技术出口,1 阿根廷 4.40% 3 0 座技术出口 ( 华龙一号 ) 中核 罗马尼亚 19.80% 2 0 非技术出口 中广核 巴基斯坦 4.40% 3 2 2 座技术出口 ( 华龙一号 ) 中核 ( 排他 ) 土耳其 0 0 0 与美国合作,2 座技术出口 (CAP1400) 国核, 美国西屋 南非 5.70% 2 0 不定 国核 俄罗斯 英国 18.30% 16 0 非技术出口法国 中广核 中核 资料来源 : 公开数据, 图表 5: 核电的高效性 : 前期投入大 运营成本低 资料来源 : 中国电力企业联合会,
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