2016-07-11 会议 核电闭门会议 - 中国核电高速发展下的路径选择与投资机会 会议介绍 第三代核电技术华龙一号加快国内设备国产化进程, 成为国内核电建设的重要一支 而在国外, 华龙一号亦是进入欧盟市场的敲门砖 整体而言, 核电建设有助于核电锻件及设备制造水平提升, 但其投资规模尚不足以拉动国民经济, 其溢出效应亦无法量化 短期内, 核电建设受制于经济下滑和技术因素, 发展速度有所放缓, 长期发展依旧可期 摘要 第三代核电技术华龙一号大幅提高设备国产化率 ; 四代技术商用化远未到来 ; 十三五期间核电建设仍以沿海为主第三代核电技术华龙一号的国产化率可达 90%, 是未来中国核电出口的关键产品 于此同时, 过去受到重视的 AP1000 技术路径在实际建设及技术引进上有诸多问题, 其中主泵的技术问题尤为突出, 未彻底解决 因此, 政府越加重视华龙一号的建设 而四代技术 ( 高温气冷堆 ) 尽管持续受到关注, 但仍处于初期, 仅有示范堆, 相关技术设备离商业化尚远 就十三五期间而言, 内陆核电项目不会有大的推进, 项目依然集中于沿海地区 中广核未来将拿到欧盟核电建设资质, 华龙一号成为欧盟市场敲门砖中广核的英国核电项目 HPC 建设施工仍由法国公司负责, 非国产化, 是进入欧洲市场的敲门砖, 其战略意义大于商业意义 待此项目顺利结束后, 中广核将获得在欧盟建设核电站的资质 -GDA( 通用设计审查 ), 下一个英国核电项目将使用华龙一号技术 核电建设帮助制造业升级, 但投资规模对国民经济直接拉动有限 ; 行业短期受制于经济和技术, 长期发展依旧可期过去几年, 中国核电建造极大地提高了国内相关锻件和装备的制造水平 然而考虑到目前二代机组造价 120-150 亿美元 / 台, 三代机组造价 150-200 亿美元 / 台, 30-40 台的建造规模, 总量上看尚不足以直接拉动国民经济 今年以来尚未有一台新机组获批, 主要原因有二 :AP1000 的主泵问题尚未彻底解决, 国家层面谨慎行事 ; 国民经济下滑, 用电需求下降, 亦制约建设 行业遭遇经济与技术制约 从行业长期发展角度看, 中国规划 2020 年时在运核电 5800 万千瓦, 在建 3000 万千瓦, 预示未来 10 年将是中国核电的黄金时代 关注中小规模 有许可证 高技术含量的核电配件公司或民企由于核电行业的特殊性, 国内主要行业龙头多是国企, 但核电在其业务中的占比未必很高 反而, 许多中小规模, 有许可证的公司或民企为龙头企业提供关键配件, 往往掌握高新技术, 是可以关注的投资标的 刘晓宁 CAIA, ERP 021-51167221 henryliu@cebm.com.cn 陈秋祺 021-51167243 qiuqichen@cebm.com.cn 林良樟 021-51167252 liangzhanglin@cebm.com.cn 丁盈盈 yingyingdin@cebm.com.cn ( 会议 PPT 请向对口销售索取 ) 莫尼塔 ( 上海 ) 信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group
第三代核电技术华龙一号大幅提高设备国产化率 ; 四代技术商用化远未到来 ; 十三五期间核电建设仍以沿海为主 随着中国核电建设如火如荼, 并且得益于华龙一号的出现, 核电设备国产化率大幅提高 华龙一号的国产化率可达 90%, 是未来中国核电出口的核心产品 目前防城港 3 号 4 号机组的华龙一号项目将对标未来英国的相关核电工程 中国主要在建三代核电项目信息, 如下 : 技术路径 技术来源 项目名称 国产化率 CAP1400 美国西屋公司 山东海阳 1 号 36% (AP1000) 山东海阳 2 号 63% 浙江三门 1 号 30%-50% 浙江三门 2 号 30%-50% EPR 法国阿尔法公司 广东台山 1 号广东台山 2 号 龙华一号 中国完全知识产权 广西防城港 3 号 4 号 大于 85% 福建福清 4 号 5 号 大于 85% VVER 俄罗斯核电技术 江苏连云港 3 号 4 号 具有完全知识产权的龙华一号成为中国核电技术的重要突破, 其技术特点如下 :( 详见会议 PPT 第 6 页 ): 发电功率提升 5%-10%, 同时降低堆芯内功率密度, 提高安全性 双层安全壳 + 三个实体隔离 方式, 抗震能力提升, 可抵御飞机撞击 单堆布置, 提高选址 电力需求 成本等方面的灵活性和适应性 过去几年,AP1000 技术路径受到政府很大重视, 但在实际建设及技术引进上有诸多问题, 其中主泵的技术问题尤为突出 尽管今年三门及海阳的 AP1000 机组主泵技术方面有一定突破, 进入测试阶段, 但仍未彻底解决 另外, 尽管中国第四代核电技术 ( 高温气冷堆 ) 持续受到关注, 但仍处于初期, 仅有示范堆, 相关技术设备离商业化尚远 中国于去年重启核电建设后, 成为全球核电发展的领头羊 截止到 2015 年底, 全球在建 60 台机组中 24 台在中国, 规划的 120 台中, 中国占 40 台 ( 图 1) 在十三五期间, 内陆核电项目不会有大的推进, 项目 依然集中于沿海地区 ( 见图 2) 莫尼塔 ( 上海 ) 信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 1
图 1:2015 年底的相关核电项目, 可以预见中国是未来全球核电建设主力 ( 来源 : 会议 PPT 第 20 页 ) 图 2: 截止到 2016 年 1 月中国相关项目分布 ( 来源 : 会议 PPT 第 19 页 ) 中广核未来将拿到欧盟核电建设资质, 华龙一号成为欧盟市场敲门砖 中广核的英国核电项目 HPC 建设施工仍由法国公司负责, 非国产化, 其战略意义大于商业意义 待此项目顺利结束后, 中广核将获得在欧盟建设核电站必须持有的相应资质 -GDA( 通用设计审查 : 全球最严格的技术审查 ) 目前中广核在英国的核电项进展顺利, 土地已平整, 相关社区协调已完成, 道路使用等问题都已解决 因此可以预见, 几年后中国的核电可更顺利得进入国际市场 英国正在规划另一个核电项目, 预计会使用龙华一号技术, 届时国产率可达 80% 另外专家表示, 中广核未来的核电建设资质受到英国退欧影响有限, 因为相关资质代表符合国际核电技术标 准, 英国退欧本身不会改变这个标准 莫尼塔 ( 上海 ) 信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 2
核电发展帮助制造业升级, 但投资规模不足以直接拉动国民经济 ; 短期行业受制于经济和技术, 发展长期依旧可期 过去几年, 中国核电建造极大地提高了国内相关锻件和装备的制造水平 然而考虑到目前二代机组造价 120-150 亿美元 / 台, 三代机组造价 150-200 亿美元 / 台,30-40 台的建造规模, 总量上看尚不足以直接拉动国民经济 今年以来尚未有一台新机组获批, 主要原因有二 : CAP1400 的主泵问题尚未彻底解决, 国家层面谨慎行事 国民经济下滑, 用电需求下降, 亦制约建设目前三门和海阳核电站 CAP1400 的主泵问题已有所突破 如果后续进展顺利, 年内或有 1-2 台新机组获批, 不如预期的年均新增 8 台 目前行业短期受到经济和技术的制约 但从行业长期发展角度看, 中国规划 2020 年时在运核电 5800 万千瓦, 在建 3000 万千瓦 这预示未来 10-20 年将是中国核电的黄金时代, 行业发展长期依旧可期 投资标的可关注中小规模 有许可证 高技术含量的核电配件公司或民企 由于核电行业的特殊性, 国内主要行业龙头都是国企, 但核电在其业务中的占比未必很高 反而, 许多中小规模, 有许可证的公司或民企为龙头企业提供关键配件, 往往掌握高新技术, 是可以关注的投资标的 图 3: 部分核电相关标的资产 ( 来源 : 会议 PPT 第 11 页 ) 莫尼塔 ( 上海 ) 信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 3
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