国泰君安*金融工程*投资者情绪偏谨慎，分级B杠杆失效***刘富兵 王浩

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p1 金融工程 国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p1 金融工程 证券研究报告 2015.06.14 投资者情绪偏谨慎, 分级 B 杠杆失效 刘富兵 ( 分析师 ) 王浩 ( 研究助理 ) 021-38676673 021-38676434 liufubing008481@gtjas.com 证书编号 S0880511010017 本报告导读 wanghao014399@gtjas.com S0880114080041 摘要 : 规模指数方面, 上周 22 个主要规模和风格指数 21 个上涨, 其中基本面 400 中证 500 和中证 800 等权分别领涨 4.91% 4.16% 和 3.70% 行业指数方面, 上周 42 个行业和主题指数 38 个上涨, 其中证白酒 国证食品和中证酒指数领涨 9.37% 7.88% 和 7.77% 上周分级 A 多数下跌, 日均成交额超过千万的 60 只分级 A 份额 10 只上涨, 平均周涨跌幅 -2.70% 商品 A(150096) TMT A(150215) 和转债优先 (150188) 领涨 4.81% 2.17% 和 2.08% 短期来看, 由于分级 A 的供给不断增加, 大盘如果不出现阶段性调整, 目前分级 A 很难有大的反弹机会, 综合考虑债券价值 下折价值和折价套利价值, 我们推荐生物药 A(150271), 传媒业 A(150233), 煤炭 A(150251), 传媒 A 级 (150247) 上周分级 B 多数上涨, 日成交额超过千万 76 只分级 B 份额 57 只上涨, 平均周涨跌幅 1.76%, 其中酒 B(150230) 中证 500B(150029) 和地产 B (150193) 上涨 15.86% 13.04% 和 11.55% 目前我们重点推荐军工 B(150182) TMTB(150216) 和国企改 B(150210) 97 只分级基金中 77 只整体折价,20 只整体溢价, 考虑交易成本和流动性, 目前没有大的整体折溢价套利机会 申万菱信中小板下周将触发不定期向上折算, 中小板 B(150086) 的净值将参考中小板 A(150085) 的净值折算, 多余部分折算成母基金, 因此中小板 B 将恢复初始最高杠杆 中融银行分级 南方国企改革分级 A/B 份额将于 6 月 15 日上市交易, 华宝兴业中证 100 分级 A/B 份额将于 6 月 16 日上市交易 金融工程团队 : 刘富兵 :( 分析师 ) 电话 :021-38676673 邮箱 :liufubing008481@gtjas.com 证书编号 :S0880511010017 赵延鸿 :( 分析师 ) 电话 :021-38674927 邮箱 :zhaoyanhong@gtjas.com 证书编号 :S0880515030004 耿帅军 :( 分析师 ) 电话 :010-59312753 邮箱 :gengshuaijun@gtjas.com 证书编号 :S0880513080013 刘正捷 :( 分析师 ) 电话 :0755-23976803 邮箱 :liuzhengjie012509@gtjas.com 证书编号 :S0880514070010 李雪君 :( 研究助理 ) 电话 :021-38675855 邮箱 :lixuejun@gtjas.com 证书编号 :S0880114090056 王浩 :( 研究助理 ) 电话 :021-38676434 邮箱 :wanghao014399@gtjas.com 证书编号 :S0880114080041 陈奥林 :( 研究助理 ) 电话 :021-38674835 邮箱 :chenaolin@gtjas.com 证书编号 :S0880114110077 李辰 :( 研究助理 ) 电话 :021-38677309 邮箱 :lichen@gtjas.com 证书编号 :S0880114060025 相关报告 一带一路 分级引爆主题投资 2015.05.10 IPO 再袭, 参与分级 A B 需谨慎 2015.05.03 H 股分级恢复申购, 套利盘来袭 2015.04.26 中航军 A: 最贵分级 A 问世 2015.04.19 H 股分级上市 : 买到就是赚到 2015.04.12 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17189

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p2 国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p2 1. 标的指数表现 规模指数方面,22 个主要规模和风格指数 21 个上涨, 平均涨幅 1.98%, 其中基本面 400 中证 500 和中证 800 等权分别上涨 4.91% 4.16% 和 3.70%; 中证转债指数下跌 3.47% 行业指数方面,42 个行业和主题指数 38 个上涨, 平均涨跌幅 2.32% 其中证白酒 国证食品和中证酒指数领涨 9.37% 7.88% 和 7.77% 高铁 产业 一带一路和国证有色指数下跌 10.92% 2.22% 和 0.71% 图 1 规模指数周涨跌幅 数据来源 : 国泰君安证券研究,wind 图 2 行业指数周涨跌幅 数据来源 : 国泰君安证券研究,wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p3 国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p3 2. 分级 A 份额 2.1. 市场表现上周分级 A 多数下跌, 日均成交额超过千万的 60 只分级 A 份额 10 只上 涨, 平均周涨跌幅 -2.70% 商品 A(150096) TMT A(150215) 和转债 优先 (150188) 领涨 4.81% 2.17% 和 2.08% 成交额方面, 国企改 A(150209) 银行 A(150227) 和互联网 A(150194) 成交最为活跃, 日均成交额达到了 11.89 亿 5.12 亿和 2.59 亿 上周场内份额增长率最高的为白酒 A(150269) 高铁 A(150277) 和银 行 A 端 (150249), 分别为 638% 430% 和 328%, 2.2. 投资建议 A 份额类似于永续债, 因此和债券收益率相关性较高, 我们利用成交额 超过千万 无特殊条款的主流永续 A 份额计算分级基金的每日隐含收益 率, 通过比较我们发现, 该收益率与 10 年期企业信用债相关性较高 图 3: 主流永续 A 份额和中债企业债 (10 年 ) 收益率比较 数据来源 : 国泰君安证券研究 短期来看, 大盘如果不出现阶段性调整, 投资者对分级 B 追捧将压制分级 A 的价格, 因此目前分级 A 很难有大的反弹机会, 综合考虑债券价值 下折价值和折价套利价值, 我们推荐生物药 A(150271), 传媒业 A(150233), 煤炭 A(150251), 传媒 A 级 (150247) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p4 表 1: 日均成交额超过千万的分级 A 数据 A 代码 A 简称 周涨跌幅 日均成交额 份额增长率 隐含收益率 折价率 整体折溢价 150051 沪深 300A 0.98 41.11-17.3% 6.41% -17.9% -1.0% 150028 中证 500A -9.78 71.44-13.3% 6.72% -18.9% 1.2% 150018 银华稳进 -0.54 77.74-9.1% 5.85% -10.0% -1.6% 150112 工银 100A -0.85 11.33 6.4% 6.58% -11.9% -1.1% 502049 上证 50A -2.24 65.48 16.0% 6.76% -22.2% -0.2% 150152 创业板 A -0.45 231.18 0.0% 6.53% -12.0% -1.7% 150169 恒生 A -3.28 37.68 2.5% 6.81% -22.4% -0.5% 150030 中证 90A -1.27 13.39-13.0% 6.77% -15.1% -1.5% 150157 金融 A -2.78 67.18 4.4% 6.74% -18.6% -0.4% 150171 证券 A -2.91 96.75 0.8% 6.68% -21.1% -0.1% 150177 证保 A -3.64 79.67 9.4% 6.72% -21.6% 0.3% 150200 券商 A -4.78 37.81 4.3% 6.72% -21.2% 0.3% 150223 证券 A 级 -1.74 81.52 4.2% 6.74% -10.9% 0.6% 150227 银行 A -3.25 512.77 28.9% 6.85% -23.2% 0.5% 150241 银行 A 级 -3.00 29.58 33.8% 6.83% -23.0% -0.9% 150235 券商 A 级 -2.99 27.19 3.4% 6.80% -22.7% 0.6% 150225 证保 A 级 -3.48 40.78 44.6% 6.95% -17.2% 0.1% 150249 银行 A 端 -2.76 43.18 328.9% 6.81% -22.8% -1.0% 150117 房地产 A -1.88 41.26 3.2% 6.73% -7.0% -0.7% 150192 地产 A -7.91 17.84 27.2% 6.63% -20.8% 53.1% 150181 军工 A -2.91 112.76 2.0% 6.62% -20.6% 1.1% 150186 军工 A 级 -1.41 102.11-2.3% 6.67% -20.3% 1.1% 150205 国防 A -0.98 31.18-3.6% 6.55% -19.8% -0.2% 150221 中航军 A -1.07 196.11 5.4% 7.25% 0.0% -0.2% 150100 资源 A -5.61 23.71 24.8% 6.72% -21.3% -1.6% 150150 有色 800A -0.23 22.69-4.4% 6.41% -14.9% -2.1% 150196 有色 A -1.95 46.76-1.8% 6.65% -6.0% -2.1% 150251 煤炭 A -1.26 74.12 22.0% 6.71% -21.7% -1.8% 150190 NCF 环保 A -1.99 44.25-19.0% 6.42% -2.7% -1.5% 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p5 150184 环保 A 0.50 100.80-0.8% 6.55% -19.8% -1.1% 150148 医药 800A -0.47 12.89-10.3% 6.44% -15.2% -1.7% 150130 医药 A -0.30 136.75-7.5% 6.41% -2.5% -1.8% 150261 医疗 A 0.55 171.65 128.6% 6.91% -9.6% -0.2% 150271 生物药 A -13.10 47.49 244.7% 6.72% -21.9% -2.2% 150173 TMT 中证 A -12.67 74.70 21.3% 6.69% -21.5% -1.6% 150194 互联网 A -1.99 259.63 49.2% 6.69% -21.5% -1.7% 150203 传媒 A -0.37 17.78-10.0% 6.54% -19.4% -0.7% 150179 信息 A 1.46 61.59-15.5% 6.32% -16.8% -1.7% 150215 TMTA 2.17 15.18-15.6% 6.28% -16.2% -2.0% 150247 传媒 A 级 -1.51 26.54-0.9% 6.86% -8.9% -1.8% 150233 SW 传媒 A -12.64 27.58 #DIV/0! 6.68% -21.4% -2.0% 150198 食品 A 0.64 19.28-1.9% 6.68% -6.4% -1.7% 150229 酒 A -4.25 11.33 5.2% 6.72% -21.7% 0.0% 150269 白酒 A -13.43 30.67 638.9% 6.75% -22.2% 0.1% 150209 国企改 A -2.64 1,189.40 71.0% 6.81% -22.8% 1.0% 150217 新能源 A 0.00 25.92-15.7% 6.33% -16.9% -1.7% 150211 新能车 A -0.79 40.29-7.0% 6.64% -13.2% -1.4% 150279 新能 A -13.21 19.63 61.4% 6.73% -22.0% -1.5% 150219 健康 A -0.51 55.67 17.4% 6.99% -3.5% -0.5% 150275 一带一 A -1.51 139.32 8.1% 6.74% -22.0% -1.6% 150265 一带 A -1.41 128.74 7.3% 6.91% -9.6% -0.2% 150273 带路 A -1.63 28.05 0.4% 6.72% -21.8% -1.5% 150277 高铁 A -13.10 118.57 430.3% 6.72% -21.9% 2.9% 150096 商品 A 4.81 22.29-13.1% 2.65% 6.0% -1.4% 150106 中小 A 0.69 14.12-1.2% 7.78% 1.8% -1.7% 150085 中小板 A -1.60 26.18 0.5% 6.69% -2.0% 0.9% 150188 转债优先 2.08 11.14-3.1% 7.18% 0.6% -0.8% 150012 双禧 A -0.19 16.19 1.7% 6.15% -6.3% -1.6% 150022 深成指 A 0.60 37.39-14.3% 6.46% -18.2% -1.8% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 10

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p6 150175 H 股 A -2.05 117.15 17.5% 7.39% -21.5% -0.8% 数据来源 : 国泰君安证券研究,wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 10

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p7 国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p7 3. 分级 B 份额 3.1. 市场表现上周分级 B 普遍上涨, 日成交额超过千万 76 只分级 B 份额 57 只上涨, 平均周涨跌幅 1.76%, 其中酒 B(150230) 中证 500B(150029) 和地产 B 端 (150208) 上涨 15.86% 13.04% 和 11.55% 工银 100B(150113) 转债 B(150144) 和转债进取 (150189) 下跌 38.06% 14.00% 和 9.61% 表 3: 日均成交额超过千万的 B 份额市场表现 B 代码 B 简称 周涨跌幅 成交额 ( 百万 ) 份额变化率 整体折溢价 价格杠杆 150052 沪深 300B 1.63 159.44-17.3% -1.0% 1.59 150168 银华 300B 0.92 13.57-3.3% -1.3% 1.52 150029 中证 500B 13.04 155.39-13.3% 1.2% 1.42 150019 银华锐进 2.19 322.70-9.1% -1.6% 1.48 150113 工银 100B -38.06 18.50 6.4% -1.1% 1.34 502050 上证 50B 2.39 177.79 16.0% -0.2% 1.61 150153 创业板 B -1.46 1,026.49 5.2% -1.7% 1.76 150091 万家创 B 6.48 16.14-6.8% -0.5% 1.67 150214 国投创 B 3.95 27.92-13.5% -2.0% 1.53 150170 恒生 B 1.82 264.00 2.5% -0.5% 1.57 150144 转债 B -14.00 81.45-4.1% -1.0% 2.48 150165 可转债 B -8.72 16.48-4.7% 0.1% 2.16 150065 同瑞 B 2.23 11.58-39.5% -1.7% 1.55 150139 中证 800B 5.23 10.86-1.2% -1.2% 1.70 150031 中证 90B -5.64 44.07-13.0% -1.5% 1.81 150158 金融 B 3.05 1,311.94 4.4% -0.4% 1.47 150172 证券 B 0.56 3,652.38 0.8% -0.1% 1.49 150178 证保 B 2.77 896.69 9.4% 0.3% 1.54 150201 券商 B 1.40 844.47 4.3% 0.3% 1.46 150124 建信 50B 1.88 21.66-1.0% -0.6% 1.45 150224 证券 B 级 1.52 661.51 4.2% 0.6% 1.70 150228 银行 B 3.95 2,322.20 28.9% 0.5% 1.56 150242 银行 B 级 3.06 150.06 33.8% -0.9% 1.55 150236 券商 B 级 3.69 167.53 3.4% 0.6% 1.61 150226 证保 B 级 3.54 117.51 44.6% 0.1% 1.71 150250 银行 B 端 5.03 103.56 328.9% -1.0% 1.59 150118 房地产 B 6.67 452.66 3.2% -0.7% 1.64 150193 地产 B 11.55 191.75 27.2% 53.1% 0.88 150208 地产 B 端 5.42 15.79-11.2% -1.6% 1.65 150182 军工 B 1.63 1,533.53 2.0% 1.1% 1.40 150187 军工 B 级 2.01 400.48-2.3% 1.1% 1.52 150206 国防 B 0.54 272.31-3.6% -0.2% 1.44 150222 中航军 B -2.58 840.83 5.4% -0.2% 2.00 150060 资源 B 级 0.16 55.98 6.8% -1.5% 1.25 150101 资源 B 0.43 313.35 24.8% -1.6% 1.29 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分

国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p8 国泰君安版权所有发送给易方达基金管理有限公司. 公用邮箱 :zyw@efunds.com.cn p8 150151 有色 800B -1.93 218.13-4.4% -2.1% 1.64 150197 有色 B -0.69 729.33-1.8% -2.1% 1.70 150252 煤炭 B 2.79 332.48 22.0% -1.8% 1.54 150191 NCF 环保 B 3.58 145.85-19.0% -1.5% 1.60 150185 环保 B 0.40 379.81-0.8% -1.1% 1.56 150149 医药 800B 1.91 39.28-10.3% -1.7% 1.54 150131 医药 B 5.78 845.69-7.5% -1.8% 1.64 150262 医疗 B 2.04 214.80 128.6% -0.2% 1.79 150272 生物药 B 11.07 84.59 244.7% -2.2% 1.64 150174 TMT 中证 B 9.52 171.35 21.3% -1.6% 1.69 150195 互联网 B -1.46 779.07 49.2% -1.7% 1.64 150204 传媒 B 3.64 218.21-10.0% -0.7% 1.40 150180 信息 B 0.33 246.70-15.5% -1.7% 1.57 150216 TMTB 0.05 97.22-15.6% -2.0% 1.47 150248 传媒 B 级 2.20 128.58-0.9% -1.8% 1.82 150232 电子 B 4.32 37.38-11.3% -1.9% 1.61 150234 SW 传媒 B 17.59 33.35 #DIV/0! -2.0% 1.66 150199 食品 B 9.51 175.36-1.9% -1.7% 1.75 150230 酒 B 15.86 68.80 5.2% 0.0% 1.45 150270 白酒 B 25.64 69.89 638.9% 0.1% 1.57 150210 国企改 B -1.98 4,363.30 71.0% 1.0% 1.52 150218 新能源 B 3.97 149.41-15.7% -1.7% 1.45 150212 新能车 B 3.00 239.31-7.0% -1.4% 1.48 150280 新能 B 9.57 44.50 61.4% -1.5% 1.62 150220 健康 B -4.15 212.19 17.4% -0.5% 1.97 150276 一带一 B -7.24 675.25 8.1% -1.6% 1.67 150266 一带 B -8.66 574.08 7.3% -0.2% 1.74 150274 带路 B -8.61 122.72 0.4% -1.5% 1.66 150278 高铁 B -7.84 203.57 430.3% 2.9% 1.68 150097 商品 B 0.05 119.02-13.1% -1.4% 1.56 150001 瑞福进取 5.50 217.93 0.0% -5.9% 1.48 150109 同辉 100B 3.45 10.36-19.0% -1.8% 1.84 150107 中小 B 3.43 168.23-1.2% -1.7% 1.88 150086 中小板 B 7.26 194.38 0.5% 0.9% 1.28 150189 转债进取 -9.61 139.50-3.1% -0.8% 2.32 150136 国富 100B 1.20 12.50 10.1% -0.2% 1.67 150048 消费 B 5.42 19.64-11.6% 1.4% 1.07 150050 消费进取 -0.73 11.99-10.1% -1.7% 1.36 150013 双禧 B -1.99 117.80 1.7% -1.6% 1.32 150023 深成指 B 2.06 112.10-14.3% -1.8% 1.68 150176 H 股 B -0.94 503.48 17.5% -0.8% 1.53 数据来源 : 国泰君安证券研究,wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 10

3.2. 投资建议国泰君安策略团队认为未来短期内存量资金可能会寻求风格切换, 但增 量资金风险偏好较高情况下, 市场风格仍将偏向成长股 因此, 我们仍 然重点推荐侧重成长性的分级, 包括军工 B(150182),TMT B(150216) 同时国企改革仍然是目前热门主题, 推荐国企改 B(150210) 4. 折溢价套利机会 97 只分级基金中 77 只整体折价,20 只整体溢价, 考虑交易成本和流动性, 目前没有整体折溢价套利机会 目前投资者偏谨慎导致多数 B 杠杆失效 表 4: 整体折溢价最高的分级基金溢价最高 溢价率 折价最高 折价率 鹏华中证高铁 2.9% 国泰深证 TMT50-2.0% 金鹰中证 500 2.4% 信诚中证 800 有色 -2.1% 易方达中证银行 1.6% 国泰国证有色金属行业 -2.1% 银华消费主题 1.4% 诺德深证 300-2.2% 西部利得中证 500 1.3% 招商国证医药生物 -2.2% 数据来源 : 国泰君安证券研究,wind 5. 市场前瞻 申万菱信中小板下周将触发不定期向上折算, 中小板 B(150086) 的净值将参考中小板 A(150085) 的净值折算, 多余部分折算成母基金, 因此中小板 B 将恢复初始杠杆水平 中融银行分级 南方国企改革分级 A/B 份额将于 6 月 15 日上市交易, 华宝兴业中证 100 分级 A/B 份额将于 6 月 6 日上市交易 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 10

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 若本公司以外的其他机构 ( 以下简称 该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责 通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券 本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司 本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任 评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准 股票投资评级 评级增持谨慎增持中性减持 说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 增持中性减持 明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究 上海深圳北京 地址 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮编 200120 518026 100140 电话 (021)38676666 (0755)23976888 (010)59312799 E-mail:gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 10