复星国际 2011 中期业绩介绍 2011年 2011年8月
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内容索引 复星国际概述 专注投资中国动力的大型企业集团 P4 复星的投资聚焦 P5 复星的投资特色 P6 复星的业务模式 P7 复星的业绩引擎 P8 P11 复星的社会价值 P12 复星的竞争优势 中国专家 + 全球能力 P13 优秀的团队 P15 资产配置优异, 价值成长稳健 P16 复星的业绩推动力 产业利润增长点 P17 战略 /PE 投资规模扩大和稳步退出 P18 快速发展资产管理业务 P19 复星投资组合价值 P20 2011 年中期财务汇报 P21 P27 3
复星国际 : 专注投资中国动力的大型企业集团 中国企业 100 强 *:2011 年中期帐面价值为 322.5 亿人民币, 投资组合净值为 443.3 亿人民币 帐面价值 6 年 CAGR:65.3%, 投资组合净值 6 年 CAGR:28.8% 最具成长力的中国企业集团, 孵化 14 家企业在中国 A 股上市, 5 家企业在香港上市 与股东利益高度一致的核心决策团队 : 合作超过 16 年, 管理团队持股 79% 投资组合净值 6 年复合增长 28.8% 亿元人民币 600 截止到 2011/6/30 500 443 年末帐面价值 6 年复合增长 65.3% 400 300 200 323 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 100 年末投资组合净值 年末帐面价值 0 投资组合净值 帐面价值 * 来源 : 财富中文网 2011/7/13 2011 中国 500 强 ( 企业名单 ) 4
复星的投资聚焦 : 中国高成长行业 顺应中国经济发展的不同阶段, 把握各阶段特定的投资机遇, 顺势而为 现阶段聚焦 : 消费及消费升级, 金融服务, 资源能源, 制造业升级 时期 1992-1998 1998-2007 2008 - 以后 成长动力开放准入重化工业腾飞内需发展 / 金融成长 支柱产业 医药健康 ( 例 : 复星医药等 ) 房地产 ( 例 : 复地等 ) 钢铁 ( 例 : 南钢股份等 ) 矿业 ( 例 : 海南矿业等 ) 消费及消费升级 ( 例 : 分众传媒, 地中海俱乐部 ) 金融服务 ( 例 : 资产管理公司 / 永安保险 /) 资源 / 能源 制造业升级 5
复星投资特色 : 中国动力嫁接全球资源 消费及消费升级 资源 / 能源 全球能力 全球资本全球项目 资本 制造业升级 中国动力 金融服务 投资价值最大化 品牌 全球资源 技术 社会消费品零售总额 3 年复合增长 20.1%* 中国奢侈品市场占全球 27.5%* 中国已成为世界第二大奢侈品市场 中国专家 全国销售终端渠道深厚产业基础地方协作经验 团队? 欧美债务危机 全球经济二次探底? * 中国统计局 * 世界奢侈品协会 2011 年全球市场报告 6
复星的业务模式 产业投资 保有优质资产 以控股为主要手段 优化运营, 提升效率 产业组合, 抗经济波动 参与产业整合, 形成龙头企业 获取稳定的运营现金流 获得高成长产业利润 战略及 PE 投资 捕捉高增长机会 投资高增长行业 灵活把握 pre-ipo/post-ipo 的机会 寻求有潜力企业, 转化为新的产业投资 获得高增长的投资收益 捕捉新的产业利润 资产管理 吸引优质的 LP 资金 建立长期共赢合作机会 扩大资产管理规模 扩大投资规模的同时不增加风险 稳步增长的资产管理收益 价值发现价值创造嗯价值实现 深厚和广泛的产业基础合作超过 16 年的管理团队丰富行业经验的投资团队 7
复星的业绩引擎 (1) 产业利润 产业利润组合在经济周期内, 始终保持较高增长, 产业利润 6 年 CAGR 为 28.7% 2011 年中期, 产业实力继续稳步增强 资源 : 海南矿业, 中期毛利率达 78%, 产销率接近 100% 消费及消费升级 : 复星医药形成医药产业平台, 加大投资高壁垒药品, 和医药服务业复星地产组成地产控股, 积极推动主题地产和区域深耕的战略 制造业升级 : 南钢股份成功完成首份 9%Ni 钢订单并实现批量生产, 成本控制行业领先, 采用先进的类 EVA 管理, 经营业绩将稳步提高 截止到 2011 年中期复星产业投资结构 5,000 2006 2011 中期产业利润 复星国际 4,000 复星医药 48% 32% 复地 99% 南钢股份 50.3% 海南矿业 60.0% 币民人万百 3,000 2,000 2,404 1,337 2,368 2,699 1,692 国药控股 消费及消费升级 制造业升级 资源 / 能源 1,000 0 459 2006 2007 2008 2009 2010 1H2011 8
复星的业绩引擎 (2) 投资利润 ( 一 ) 投资收益一直是复星可持续的业绩引擎 投资利润 5,000 币民人万百 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2,510 2,033 2,281 1,245 884 290 2006 2007 2008 2009 2010 1H2011 复星截止到 2011 年中期的战略及 PE 投资结构图 复星国际 豫园商城 永安保险 华夏矿业 建龙集团 已上市的 pre-ipo 分众传媒 山焦五麟 未上市的 pre-ipo 地中海俱乐部 招金矿业 其他 Post-IPO 投资 Folli Follie 消费及消费升级 制造业升级 资源 / 能源 金融服务 9
复星的业绩引擎 (2) 投资利润 ( 二 ) 2011 年中期投资和回报双丰收 加大了对消费及消费升级的投资 投资 : 投资项目 Pre-IPO( 未上市 ): 复星集团 集团旗下主体主要为复星医药等 2011 年 1-6 月新增截止到 2011 年中期 项目数 总投资成本 RMB(mn) 项目数 总投资成本 RMB (mn) 12 1,038.8 27 2,743.4 2 366.4 15 1,170.0 Post-IPO: 复星集团 8 1,804.4 13 6,054.9 回报 : 集团旗下主体主要为复星医药等 2 464.8 8 930.7 2011 年上半年新增项目产业分布 消费升级 25% 制造业升级 8% TMT 7% 医药 1% 金融 29% 资源能源 30% 2011 年至今实现 6 个 pre-ipo 项目上市, 其投资总额为人民币 3.6 亿元, 平均 IRR 140.9%, 1-6 月份回笼资金 3.09 亿元 2011 年 6 月 30 日, Post-IPO 投资组合整体价值达人民币 90.7 亿元,1-6 月份回笼资金 6.63 亿元 10
复星的业绩引擎 (3) 资产管理收入 ( 正在形成 ) 自 2010 年, 复星资产管理业务发展迅速, 正在逐步成长为第三个业绩引擎 组建资产管理平台, 整合拓展资产管理业务, 承诺出资资金约 100 亿元人民币 2011 年中期共完成投资 4 项, 合计资金 556.4 百万元 复星凯雷成为中国首批获得 QFLP 资格的基金 出色的投资能力获得国际 LP 认可, 美国保德信成为首个国际 LP, 建立复星保德信中国机会基金 复星创投基金募集启动复星截止到 2011 年中期的资产管理结构 复星资产管理平台 80% 100% 100% 50% 100% 星浩投资 36 亿人民币 复星创富 15 亿人民币 复星创投 复星凯雷 1 亿美元 复星保德信 6 亿美元 11
复星的社会价值 由 南方周末 发起的 2010 年中国企业社会责任评选揭晓, 复星以总分 48.08 分名列中国民营企业创富榜第五位 ; 同时列子榜单 2010 中国 ( 内地 ) 民营企业经济责任榜第五位 在 4 月 22 日举行的 2011 中国绿色公司年会上, 2011 中国绿色公司百强榜 揭晓, 共有 50 家民营企业 20 家国有控股企业 30 家外资企业入选 复星复星集团以 8.74 分的综合评分列民营企业第 11 名 2011 中国经济 CEO 论坛暨中国经济成就奖评选颁奖盛典近日在京举行 复星复星集团获评 2011 年度推动中国经济发展的优秀企业 我国首个以 社会价值 为核心衡量标准的企业家排行榜 中国民营企业家社会价值百强榜 及评估报告, 于 7 月 21 日上午由北京大学民营经济研究院发布, 集团董事长郭广昌以总评分 85.59 分与柳传志 宗庆后 马云等一起名列前十位名列前十位 12
复星的竞争优势 : 中国专家 + 全球能力 中国专家 在中国的投资价值最大化 全球能力 复星深厚的产业基础, 可以为国际品牌进入中国提供实质性的帮助 复星全国性的布局, 与地方保持有力地合作 已有全球资源嫁接中国动力的成功案例 北京上海 初始投资额 2010 年纳税额 单位 : 百万元人民币 * 2010 年纳税总额达 84.85 亿元人民币 13
复星的竞争优势 - 优秀的团队 合作超过 16 年的决策团队, 形成成熟的项目投资决策机制和流程, 决策质量有保证 姓名 年龄 职务 ( 复星服务年限 ) 郭广昌 44 董事长, 执行董事 19 梁信军 43 副董事长, 执行董事,CEO 19 汪群斌 42 执行董事, 总裁 18 范伟 42 执行董事, 联席总裁 18 丁国其 42 执行董事, 高级副总裁,CFO 16 吴平 47 执行董事, 高级副总裁 16 秦学棠 48 执行董事, 高级副总裁 16 丰富行业经验的投资团队 姓名 行业 / 复星 ( 年 ) 行业经历 陈启宇 17/17 复星医药董事长, 投资及管理 21 个项目, 其中 5 个已上市 周林林 17/8 复星谱润总裁, 投资及管理 21 个项目, 其中 9 个已上市 钱建农 16/2 商业事业部总经理, 投资案例 : 地中海俱乐部 /Folli Follie 仲雷 12/2 国际发展部总经理, 原惠灵顿基金资深基金经理, 曾管理 120 亿美元规模基金 赵汉忠 15/1 星浩资本 CEO, 曾任金地董事 上海公司董事长总经理 / 金地集团上市负责人 唐斌 8/8 复星创富总裁, 共投资及管理 14 个项目, 其中 2 个已上市 陈水清 10/3 复星创投总裁, 截至目前共完成 11 项投资, 其中 3 个已上市 潘东辉 18/16 文化产业事业部总经理, 目前投资及管理 9 个项目, 主要投资包括分众传媒 14
复星的竞争优势 - 资产配置优异 资产配置优异, 价值成长稳健 复星 5 年的每股帐面价值复合增长率达 52.4%, 具有强的抗波动性 每股帐面价值增长率 % 2005 2006 2007* 2008 2009 2010 5 年复合 3 年复合增长率 (%) 增长率 (%) 97% 40% 285% 0% 23% 22% 52.4% 14.7% Berkshire Hathaway (1) 6% 18% 11% -10% 20% 12% 9.2% 6.7% 和记黄埔 (1) -4% 11% 15% -14% 9% 9% 3.9% 0.8% CITIC PACIFIC 中信泰富 (1) 6% 19% 27% -49% 21% 13% 1.8% -11.4% * 复星 2007 年 7 月 16 日在香港联交所挂牌上市 (1) 根据各上市公司的年报 15
复星的业绩推动力 复星的业绩推动力 产业利润增长点 挖掘产业利润的增长点 合理平衡目前四大产业投资的比重, 有利于长期产业利润的稳定性和成长性, 尽可能减少周期性因素的影响 复星地产 15 个一二线城市拥有权益后总建筑面积 10,764,633 平方米的项目储备, 可供 3-4 年开发完成, 土地储备的购买价格约为 2147 元 /M 2 复星医药 H 股上市计划海南矿业 A 股上市计划 2011 年上半年海南矿业行业平均 产业结构逐步调整, 充分发挥组合优势 2007 年 2011 年中期 海南矿业 5% 复星医药复地海南矿业复星医药 7% 16% 29% 25% 平均成本 158 元 / 吨 500 元 / 吨 南钢联合 2007 年 2011 上半年 72% 南钢股份 20% 复地 26% 南钢股份毛利 724 元 / 吨 254 元 / 吨 16
复星业绩推动力 战略 战略 /PE 投资规模扩大和稳步退出 投资存量规模逐步扩大, 部分项目已进入成熟期 已退出项目实现良好回报,2007 1H 2011 累计完全或部分退出 7 项目 * 25,000 20,000 战略 /PE 投资历史成长和存量规模已上市 PE 项目, 平均 IRR:53% 16,915 20,376 元万百币民人 15,000 10,000 5,000 0 11,685 10,803 8,831 7,907 5,925 4,108 3,309 1,708 2,044 1,030 245 478 924 2007 2008 2009 2010 1H2011 存量项目投资成本存量项目价值退出金额 / 分红 * 集团合并报表
复星的业绩推动力 复星的业绩推动力 快速发展资产管理业务 大力发展优质 LP 加快团队建设和项目管理 1200 1000 资产管理规模展望 ( 亿人民币 ) 1000 800 600 400 复星已上市 PE 项目, 平均 IRR:53% 200 100 0 2011 2020
复星投资组合价值 公司市值 (2011/06/30): 381 亿港币 账面价值 (2011/6/30): 323 亿人民币 / 388 亿港币 每股帐面价值 (2011/6/30): 人民币 5.02 股 / 港元 6.04 股 投资组合价值 (2011/06/30): 558 亿人民币 / 671 亿港币 投资组合净值分解亿人民币亿港元 集团层面已上市的按市值计算 ( 截止 2011/6/30): 326 392 其中 : 产业投资 ( 复星医药 / 南钢股份 ) 178 214 战略投资 ( 豫园商城 / 分众传媒 / 地中海俱乐部 ) 106 128 已上市的 Pre-IPO 投资 ( 陕鼓动力 / 浙江永强及其它 ) 16 19 其它上市公司的投资 26 31 集团层面未上市投资按账面价值计算 231 279 其中 : 子公司和战略联营公司 ( 复地 / 海南矿业 / 海之门及其它 ) 199 240 未上市的 Pre-IPO 投资 ( 金禾实业及其它 ) 27 33 其它未上市投资 ( 永安保险及其它 ) 5 6 集团层面净债务 114 137 投资组合净值 443 534 资产管理 ( 包含承诺出资 ) 97 117 19
财务业绩 20
业务结构 复星控股 公众股东 截至 2011 年 6 月 30 日有效权益, 除非另外说明 78.6% (1) 21.4% 复星国际 (00656.HK) 集团层面 医药健康 房地产 零售 服务及其它投资 矿业 钢铁 复星医药 (600196.SH) 48.1% 国药控股 (01099.HK) 32.1% (2) 复地 98.7% 19.5% 上海证大 (00755.HK) 豫园商城 (600655.SH) 17.3% Club Med (CU.EPA) 9.7% 永安保险 18.3% (3) 分众传媒 (FMCN.Nasdaq) 21.1% (4) 资产管理 海南矿业 60.0%( 铁矿 ) 金安矿业 50.3%( 铁矿 ) 华夏矿业 18.4%( 铁矿 ) 山焦五麟 20.0%( 焦煤 ) 南钢股份 (600282.SH) 50.3% 建龙集团 26.7% (5) 其它投资项目 招金矿业 (01818.HK) 8.2%( 黄金 ) Folli Follie (FFGRP.AT) 9.5% (6) 消费及消费升级资源 / 能源制造业升级金融服务 21
公司价值获得持续提升 2011 年中期净利润同比快速增长, 其中投资收益大幅增长, 产业利润在面临市场波动的情况下, 仍保持稳定 人民币 ( 百万元 ) 1H 2011 1H 2010 同比 营业收入 25,546 20,668 24% 毛利 4,789 4,814-1% 归属股东净利润 3,399 1,612 111% EBITDA 7,728 5,847 32% 每股收益 (RMB) 0.53 0.25 111% 6/30/2011 12/31/2010 环比 每股净资产 (RMB) 5.02 4.65 8% 人民币 ( 百万元 ) 1H 2011 1H 2010 YOY 产业利润 1,691.8 1,793.6-6% 投资收益 2,281.3 89.9 2437% 资产管理收入 36.0 NA NA 22
我们优化了产业运营 分板块归属复星国际净利润 人民币 ( 百万元 ) 1H 2011 1H 2010 YOY 医药健康 413.6 163.5 153% 地产 388.0 995.2-61% 钢铁 271.9 233.0 17% 矿业 634.6 507.4 25% 零售 服务与战略投资 2,217.9-11.6 NA 总部费用 -574.0-268.2 114% 内部抵消 47.1-7.4 NA 合计 3,399 1,612 23
我们继续优化公司债务结构 人民币 ( 百万元 ) 2011/6/30 2010/12/31 Change 现金及银行结余 20,302 21,335-5% 未动用银行信贷 36,080 25,464 42% 总资产 135,145 118,375 14% 净资产 32,252 29,873 8% 总债务 / 总资本 53.4% 49.4% 4.0 百分点 净债务 / 净资本 42.0% 33.4% 8.6 百分点 中长期债务 / 总债务 57.5% 49.8% 7.7 百分点 注释 : 1. 总债务 = 短期及长期的计息借款 + 关联方的非计息贷款 ; 总资本 = 股东权益总额 + 总债务 2. 净债务 = 总债务 现金和银行存款 ; 净资本 = 股东权益 + 净债务 24
中长期债务比例逐年提高 持续优化的债务结构 : 中长期债务比例连续 4 年提升 100% 80% 60% 40% 20% 短期债务 中长期债务 0% 2007 2008 2009 2010 1H2011 现金节余及未用信贷额度逐年上升 亿人民币 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 2007 2008 2009 2010 1H2011 未用银行信贷 现金及银行余额 25
集团层面流动性保持良好 现金与流动性资产提供了充裕的流动性 随着退出机制进一步完善, 积极推进所投资企业上市, 流动性将继续改善 为吸引优质资本提供了可能 百万人民币 20,000 集团层面现金 + 可交易的金 融资产, 18,814 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 集团层面带息负债 15,423 集团层面可交易的金融资产 14,807 8,000 6,000 4,000 集团层面现金 4,007 2,000 0 2007 2008 2009 2010 1H2011 26
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附件 复星医药 复地 南钢股份 海南矿业 2011 主要经营数据目标 28
复星医药 公司愿景 : 打造具有完整产业链的健康产业集团 研发制造 分销 ( 国药 ) 零售药店 (~1500 个药店 ) 未来发展前景 高端私人医疗 全球化战略... 29
复星医药 元万百币民人 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 复星医药历年收入 5 年 CAGR:8.79% 3,000 2,500 元万百币民人 2,000 1,500 1,000 500 复星医药历年净利润 5 年 CAGR:40.3% 5 年经营性 CAGR:22.4% 5 年非经营性 CAGR:85.2% 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1H2011 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1H2011 复星医药历年研发投入占比 人民币百万元 300 200 100 15.0% 10.0% 5.0% 研发成果 (2010): 医药研发投入 2.72 亿人民币申请专利 78 项两个产品取得新药证书和生产批件 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0.0% 30
国药控股 无可争议的行业龙头 国药控股历年销售收入 80,000 70,000 5 年复合增长率 29.1% 元万百币民人 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1H2011 国药控股历年净利润 1,400 1,200 元万百币民人 1,000 800 600 400 200 0 5 年复合增长率 56.0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1H2011 网络覆盖 (1H2011): 覆盖 30 个省级区域, 全国 46 个分销中心 客户数量 (1H2011) 1H2011): 直接客户包括中国全部医院中的约 60.64% 另有 92,223 名其他客户, 领先优势扩大 31
复地 全国性的地产开发商 Mid-Western Cities 49% Shanghai 14% Beijing 2% Yangtz River 23% 元万百币民人 2,000 1,500 1,000 500 0 复地历年净利润 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1H2011 Northern Cities 12% 区域 权益面积 ( 000 平方米 ) 上海 1,395 江浙片区 1,668 中西部 4,631 北方片区 2,697 合计 10,391 32
复地 优化运营 复地 2011 年 H1 权益合同销售面积同比变化 : 3.14% 2011 年 H1 年权益合同销售金额同比变化 : -29.80% 2011 年 H1 权益结转面积同比变化 : -19.17% 2011 年 H1 权益结转金额同比变化 : -48.85% 2011 年 H1 新增权益项目储备 : 新增 173 万 平方米 443 5,969 324 5,480 10,391 262 4,190 429 2,803 9,048 2010H1 2011H1 2010H1 2011H1 权益合约销售面积 权益合约销售金额 000 平方米 人民币百万元 2010H1 2011H1 2010H1 2011H1 权益结转面积 权益结转金额 000 平方米 人民币百万元 2010 末 2010H1 项目储备 000 平方米 33
南钢股份 中国领先的民营钢铁企业 南钢股份 : 打造中国中厚板精品基地及特优棒线材的生产基地 现有产品组合概览 : 中厚板 : 棒线材 : 船板 子午线轮胎钢丝 天然气石油管道用钢... 原油存储罐用钢 合金棒材 : 锅炉容器板 汽车结构部件用钢 桥梁用钢 高铁用弹簧钢 风塔结构用钢...... 34
南钢股份 中国领先的民营钢铁企业 竞争优势 : 中国最有效率的钢铁企业之一 一流的产品质量 科技引领发展 上游行业整合 一站式 客户服务 来自复星矿业的协同性 一个负责任的企业 万吨 800 600 400 200 0 南钢股份 (1) 历年产量 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011H1 钢材及原燃料价格 : 单位 : 人民币 / 吨 2011H1 2010H1 变化 钢材平均售价 4,830 4,138 17% 铁矿石平均购买成本 1,225 873 40% 焦煤平均购买成本 1,469 1,363 8% 注释 : 1. 本公司子公司南钢联合于 2010 年 10 月完成钢铁类资产整体上市 图表中 2010 年 9 月 ( 包括 9 月 ) 之前的数据为南钢联合归属本公司股东的历史数据,2010 年 9 月之后的数据为完成资产重组后南钢股份归属本公司股东的数据 35
海南矿业 一项独一无二的优质资产 海南矿业 : 中国最大的单体露天富铁矿及效率最高的矿山之一 现有产品及储量概览 : 400 海南矿业历年产量 储量 : 平均含铁量约 45% 300 主要产品 : 品位约 55% 的块矿 粉矿 铁精粉... 万吨 200 100 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011H1 36
海南矿业 成本优势 主要运营指标 2010H1 2009H1 变化 铁矿石总产量 ( 百万吨 ). 1.99 1.72 15% 铁矿石平均售价 ( 人民币 / 吨 ). 718 675 6% 现金成本 ( 人民币 / 吨 ). 126 123 3% 平均生产成本 ( 人民币 / 吨 ). 158 154 3% 毛利率 (%). 78% 77% 1 百分点 前十大客户销量 ( 百万吨 ). 1.86 1.66 12% 前十大客户销量占总销量比重. 92% 94% -2 百分点 截至 2010 年海南矿业铁矿石保有储量 ( 百万吨 ). 290 37
2011 年中期主要运营指标指引 南钢股份 (1) : 钢材产量 海南矿业 : 铁矿石产量 万吨 750 700 650 600 550 500 708 631 601 2009 2010 2011E 万吨 400 380 360 340 320 380 341 344 2009 2010 2011E 金安矿业 : 铁精粉产量 复地 : 预售和结转面积 万吨 100 95 90 85 80 75 83 88 2009 2010 2011E 95 米方平万 120 100 注释 : 1. 本公司子公司南钢联合于 2010 年 10 月完成钢铁类资产整体上市 图表中 2010 年 9 月 ( 包括 9 月 ) 之前的数据为南钢联合归属本公司股东的历史数据,2010 年 9 月之后的数据为完成资产重组后南钢股份归属本公司股东的数据 80 60 40 20 0 107 110 105 89 87 58 2009 2010 2011E 权益销售面积 权益入账面积 38