光大证券股份有限公司证券研究报告

2016-6-19 基金关注有业绩的确定性比较高的行业基金基金周报周策略白酒基金涨幅居前, 业绩确定性比较高的行业还将是未来选择的方向债券基金 : 维持配置 ; 股型基金 : 增持, 中小盘类 : 增持股债收益率比 : 沪深 300E/P=8.4 %, 为 10 年期国债到期收益率的 2.85 X; 沪深 300E/P-10 年期国债到期收益率 =5.47 % ETF 净值涨跌幅 : 自然资源 ETF 居前 TMT ETF 靠后本周基金净值涨跌幅 : 主动股票型开放基金 0.1 %; 指数型基金 -1.1 %, 债券型基金为 0.2 %;QDII ( 股 )-3.7 %,QDII( 黄金 )2.6 %,QDII( 油气 )-7.2 %;QDII( 房产 )0.5 %; QDII( 资源 )-5.4 % 债 ETF: 国泰上证 5 年国债 ETF0.36 %; 嘉实中证中期国债 ETF:0.29 %; 博时上证企债 30:0.15 %; QDII ETF: 易方达恒生 H ETF-4.90 %, 华夏恒生 ETF-4.65 %; 国泰纳斯达克 100 ETF-1.91 %; 博时标普 500ETF-1.69 %; 华安德国 30(Dax)(6.96)%; 商品 ETF: 黄金 2.87 % 周境内股票型 ETF 涨跌幅 : 涨幅居前 : 博时自然资源 ETF(510410):+2.4%; 涨幅居后 : 景顺长城中证 TMT 150ETF(512220):-3.6% 周 QDII 股票型 ETF 涨跌幅 : 涨幅居前 : 博时标普 500ETF(513500):-1.7%; 涨幅居后 : 华安德国 30(Dax) ETF(513030):-7.0% 香港净值涨跌幅 ETF: 香港基金涨幅最大 :XDB 巴基斯坦 ETF(3106):+5.2%; 香港基金涨幅最小 : 平安 R 香港 50(3098):-4.8% 分级基金溢价率 : 股型杠杆基金平均净值变化 -2.98 %, 价格变化 -3.10 %, 平均溢价率从 -0.08% 到 -0.18% 母基金净值涨幅最大 : 招商中证白酒 (161725):5.5%; 母基金净值涨幅最小 : 鹏华中证传媒 (160629):-5.3%; 股型杠杆基金净值涨幅最大 : 招商中证白酒 B(150270):+12.3%; 股型杠杆基金净值涨幅最小 : 工银中证传媒 B (150248):-13.9%; 债型杠杆基金净值涨幅最大 : 德邦企债 B(150134):+0.6%; 债型杠杆基金净值涨幅最小 : 银华中证转债 B(150144):-1.6% 分析师张美云 ( 执业证书编号 :S0930510120007) 021-22169155 zhangmy@ebscn.com 收益表现 % 一个月三个月十二个月主动股票 7.3 4.8-33.4 指数基金 3.4-0.2-35.9 债券基金 0.5-0.2 0.7 股 B 10.8-1.2-72.0 债 B 0.2-1.7-2.4 QDII 黄金 3.1 4.5 10.6 QDII 油气 -0.8 7.3-19.5 QDII 资源 -0.1 2.1-17.9 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 证券研究报告

2016/1/29 2016/2/5 2016/2/19 2016/2/26 2016/3/4 2016/3/11 2016/3/18 2016/4/1 2016/4/8 2016/4/15 2016/4/22 2016/4/29 2016/5/13 2016/5/20 2016/5/27 2016/6/3 2016/6/10 2016/1/29 2016/2/5 2016/2/19 2016/2/26 2016/3/4 2016/3/11 2016/3/18 2016/4/1 2016/4/8 2016/4/15 2016/4/22 2016/4/29 2016/5/13 2016/5/20 2016/5/27 2016/6/3 2016/6/10 图 1: 各类基金周净值增长率 (%) 周收益率 (%) 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-7.0-8.0 图 2:10 年期国债到期收益率 3.10% 3.00% 2.90% 2.80% 2.70% 2.60% 2.50% 图 3: 银行间质押式回购利率 (R007) 国债到期收益率 10 年期 3.00% 2.80% 2.60% 2.40% 2.20% 2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 回购利率 R007 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 证券研究报告

2011-04-01 2011-06-09 2011-08-11 2011/10/21 2011/12/23 2012/3/2 2012/5/11 2012/7/16 2012/9/17 2012/11/26 2013/1/31 2013/4/15 2013/6/25 2013/8/27 2013/11/7 2014/1/9 2014/3/20 2014/5/26 2014/7/28 2014/9/29 2014/12/1 2015/2/2 2015/4/13 2015/6/15 2015/8/17 2015/10/19 2015/12/21 2016/2/22 2016/4/25 2014/11/28 2014/12/28 2015/1/28 2015/2/28 2015/3/31 2015/4/30 2015/5/31 2015/6/30 2015/7/31 2015/8/31 2015/9/30 2015/10/31 2015/11/30 2015/12/31 2016/1/31 2016/2/29 2016/3/31 2016/4/30 2016/5/31 2014-01-02 2014-01-29 2014-03-04 2014-03-31 2014-04-28 2014-05-27 2014-06-24 2014-07-21 2014-08-15 2014-09-12 2014-10-14 2014-11-10 2014-12-05 2015-01-01 2015-01-28 2015-02-24 2015-03-23 2015-04-17 2015-05-14 2015-06-10 2015-07-07 2015-08-03 2015-08-28 2015-09-24 2015-10-21 2015-11-17 2015-12-14 2016-01-08 2016-02-04 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-25 2016-05-20 2016-06-16 图 4: 货币基金 7 日年化收益率 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 7 日年化收益率 (%) 图 5: 沪深 300E/P 与 10 年期国债到期收益率比较 3.70 3.20 2.70 2.20 1.70 1.20 ( 沪深 300E/P)/(10 年期国债的到期收益率 ) 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 ( 沪深 300E/P)/(10 年期国债的到期收益率 ) 敬请参阅最后一页特别声明 - 3 - 证券研究报告

图 6: 指数分级 B 溢价率 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0-10.0 股 B 溢价率图 7: 指数分级 A 溢价率 2.0 0.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0-12.0-14.0-16.0-18.0-20.0 股 A 溢价率图 8 债型分级 A( 不交易 ) B( 交易 ) 基金的溢价率变化 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 债 B 溢价率敬请参阅最后一页特别声明 - 4 - 证券研究报告

201501 201502 201503 201504 201505 201506 201507 201508 201509 201510 201511 201512 201601 201602 201603 201604 201605 201606 2014/12/3 2015/1/3 2015/2/3 2015/3/3 2015/4/3 2015/5/3 2015/6/3 2015/7/3 2015/8/3 2015/9/3 2015/10/3 2015/11/3 2015/12/3 2016/1/3 2016/2/3 2016/3/3 2016/4/3 2016/5/3 2016/6/3 图 9: 香港 2822 2823 溢价率 10% 5% 溢价率 (%) 0% -5% -10% -15% -20% 南方 A50 X 安硕 A50 中国图 10: 偏股基金首发规模 2500 2000 1500 1000 500 0 首发规模 ( 亿 ) 敬请参阅最后一页特别声明 - 5 - 证券研究报告

2016/1/1 2016/1/11 2016/1/19 2016/1/27 2016/2/4 2016/2/22 2016/3/1 2016/3/9 2016/3/17 2016/4/4 2016/4/12 2016/4/20 2016/4/28 2016/5/16 2016/5/24 2016/6/1 2016/6/9 2016/1/1 2016/1/11 2016/1/19 2016/1/27 2016/2/4 2016/2/22 2016/3/1 2016/3/9 2016/3/17 2016/4/4 2016/4/12 2016/4/20 2016/4/28 2016/5/16 2016/5/24 2016/6/1 2016/6/9 2016/1/1 2016/1/8 2016/1/15 2016/1/22 2016/1/29 2016/2/5 2016/2/19 2016/2/26 2016/3/4 2016/3/11 2016/3/18 2016/4/1 2016/4/8 2016/4/15 2016/4/22 2016/4/29 2016/5/13 2016/5/20 2016/5/27 2016/6/3 2016/6/10 图 11: 50ETF\180ETF 份额变化 ( 亿份 ) 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 上证 50ETF 61.50 61.00 60.50 60.00 59.50 59.00 58.50 上证 180ETF 图 12: 深 100ETF 份额变化 ( 亿份 ) 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 深 100ETF 敬请参阅最后一页特别声明 - 6 - 证券研究报告

2016/1/1 2016/1/8 2016/1/15 2016/1/22 2016/1/29 2016/2/5 2016/2/19 2016/2/26 2016/3/4 2016/3/11 2016/3/18 2016/4/1 2016/4/8 2016/4/15 2016/4/22 2016/4/29 2016/5/13 2016/5/20 2016/5/27 2016/6/3 2016/6/10 2016/1/1 2016/1/11 2016/1/19 2016/1/27 2016/2/4 2016/2/22 2016/3/1 2016/3/9 2016/3/17 2016/4/4 2016/4/12 2016/4/20 2016/4/28 2016/5/16 2016/5/24 2016/6/1 2016/6/9 图 14: 创业板 ETF 份额变化 ( 亿份 ) 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 易方达创业板 ETF 图 15: 2822 2823 的份额变化 ( 亿份 ) 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 安硕 A50 南方 A50 资料来源 : 彭博敬请参阅最后一页特别声明 - 8 - 证券研究报告

2014-08-01 2014-08-25 2014-09-17 2014-10-16 2014-11-07 2014-12-01 2014-12-23 2015-01-16 2015-02-09 2015-03-10 2015-04-01 2015-04-24 2015-05-19 2015-06-10 2015-07-03 2015-07-27 2015-08-18 2015-09-11 2015-10-12 2015-11-03 2015-11-25 2015-12-17 2016-01-08 2016-02-01 2016-02-23 2016-03-16 2016-04-07 2016-04-29 2016-05-23 2016-06-14 图 16: 杠杆基金规模 ( 亿元 ) 2500 2000 基金规模 ( 亿元 ) 1500 1000 500 0 A B 敬请参阅最后一页特别声明 - 9 - 证券研究报告

表 1: 本周基金净值变化 ( 单位 :%) 0509-0513 0516-0520 0523-0528 0530-0603 0613-0617 主动股票 -6.4 0.3 1.1 5.3 0.1 混合偏股 -6.3 0.3 1.1 5.0 0.0 指数基金 -5.2 0.3 0.4 4.5-1.1 债券基金 0.0 0.0 0.1 0.3 0.2 债 B -2.2-0.2 0.0 0.3 0.0 股 B -14.7 1.1 1.5 12.8-3.0 QDII( 股 ) -1.3 0.1 2.5 1.0-3.7 QDII( 债 ) 0.1 0.2 0.3 0.3-0.2 QDII( 黄金 ) -0.8-1.1-2.2 0.2 2.6 QDII( 油气 ) 1.7 2.0 2.4 0.3-7.2 QDII( 房产 ) 0.0-2.4 2.0 0.7 0.5 QDII( 资源 ) 0.5 0.8 1.5 0.2-5.4 资料来源 :WIND 敬请参阅最后一页特别声明 - 10 - 证券研究报告

分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍张美云, 复旦大学硕士, 有 9 年行业研究经历,6 年基金研究经验 2007 年 6 月加盟光大证券研究所, 之前就职中国银河证券行业及公司评级体系买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深 300 指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易敬请参阅最后一页特别声明 - 11 - 证券研究报告

特别声明光大证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一公司经营业务许可证编号 :z22831000 本公司已获业务资格 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 证券资产管理 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版复制刊登发表篡改或者引用敬请参阅最后一页特别声明 - 12 - 证券研究报告

光大证券股份有限公司研究所销售交易总部上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 200040 总机 :021-22169999 传真 :021-22169114 22169134 销售交易总部姓名办公电话手机电子邮件上海严非 021-62152373 13611990668 puwn@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 Zhouww1@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 13917191862- xuyf@ebscn.com 李强 021-22169131 1862159998 liqiang88@ebscn.com 张弓 021-22169083 13918550549 zhanggong@ebscn.com 罗德锦 021-22169146 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 黄素青 021-22169130 1316252110 huangsuqing@ebscn.com 濮维娜 021-22167099 13611990668 puwn@ebscn.com 计爽 021-22167101 18017184645 jishuang@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 陈晨 021-22167330 15000608292 Chenchen66@ebscn.com 吕程 021-22169152 18500502917/18616981623 lvch@ebscn.com 王昕宇 021-22169129 15216717824 wangxinyu@ebscn.com 北京黄怡 010-58452027 13699271001 huangyi @ebscn.com 郝辉 010-59046212 13511017986 haohui@ebscn.com 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchen@ebscn.com 杜婧瑶 010-58452038 13910115588 dujy@ebscn.com 张玮琦 - 18500177850 zhangwq@ebscn.com 深圳黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1@ebscn.com 李潇 0755-83559378 13631517757 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 0755-23996409 13631517757 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 0755-83551458 18576778603- wangyuanfeng@ebscn.com 牟俊宇 13606938932 moujy@ebscn.com 国际业务陶奕 021-62152393 18018609199 taoyi@ebscn.com 戚德文 021-22169152 13585893550 qidw@ebscn.com 金英光 021-22169085 13311088991 jinyg@ebscn.com 傅裕 021-22169092 13564655558 fuyu@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 - 13 - 证券研究报告