15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 评级 : 看好 传媒行业证券研究报告 2016 年 03 月 22 日 板块活力提升, 关注四个 " 代表 " 文化传媒行业周报 (2016.3.14-2016.3.20) 作者分析师 张炬华 执业证书 S0110510120002 电话 010-59366118 邮件 研究助理 zhangjh@sczq.com.cn 李甜露 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 一年内走势图 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 20000 15000 10000 5000 0 成交金额文化传媒 ( 申万 ) 沪深 300 文化传媒 ( 申万 ) 沪深 300 行业观点 一周走势 A 股本周文化传媒指数 ( 申万 ) 上涨 10.25%, 强于沪深 300 指数 (5.09%), 强于于上证综指 (5.15%), 强于于深证成指 (8.15%) 涨幅前 5 的个股为中文在线 (+23.52%), 奥飞动漫 (+23.11%), 唐德影视 (+18.73%), 天舟文化 (+18.33%), 视觉中国 (+17.55%) 除五家停牌公司以外, 以下个股涨幅位居末 5 位 : 松辽汽车 (2.39%), 南方传媒 (5.43%), 南华生物 (6.17%), 江苏有线 (7.43%), 中南传媒 (8.28%) 行业要闻 广电网络设立云服务公司 ; 华谊兄弟设立全资子公司华谊兄弟点睛动画有限公司 ; 唐德影视出资设立影视产业基金管理公司 ; 凤凰传媒筹建财务公司获得银监会批准 ; 华策影视增资万达影视 ; 华谊兄弟子公司投资韩国上市艺人经纪公司 SIM; 国家电影事业发展专项资金管理委员会发布 关于对优秀国产影片进行奖励的通知 和 关于奖励优秀国产影片海外推广工作的通知 投资建议 投资观点 建议持续关注文化传媒行业以下投资主题 :1 影视娱乐 IP, 关注迅速 精准布局的传媒公司, 看好 VR 产业链 ; 2 文教出版, 特别是职业教育 在线教育的热点标的 ;3 体育产业, 我们认为, 体育产业正在进入圈地高峰期, 资本市场将更加重视体育概念股 ;4 广电改革, 我们认为国有广电股在与互联网视频行业的博弈中正在迎来机遇期 相关研究 1. 北京市属文化资产整合正在展开 重点关注 奥飞动漫中南传媒浙报传媒东方明珠 (2016.1.22) 主要风险 宏观经济整体影响, 传媒行业系统风险 2. 互联网金融 时代的宠儿?(2015.12.30) 3. 2016 年文教体娱消费持续升温 (2015.12.25)
Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 板块整体复苏 本周热点话题是 : 传媒板块以整体涨幅 12.13% 位居行业第二, 申万文化传媒指数上涨 10.25%, 其中平面媒体指数上涨 10.85%, 影视动漫指数 9.76%, 有线电视网络指数 10.32% 本周上证综指 深证成指 创业板指涨跌幅分别为 5.15%8.15% 12.56%, 大盘实现五连阳, 其中传媒板块起着拉动的关键作用 在经历了近一个月的低迷之后, 文化传媒板块终于迎来了整体复苏 平面媒体 影视动漫和有线电视网络等三个子板块涨幅实现了齐头并进 从个股公司资本运作活跃度来看, 文化传媒行业正在积极布局新兴业态,VR 产业链 动漫娱乐 大数据 云计算等热点趋势继续受到追捧 如本周, 影视娱乐龙头华谊兄弟就一边全资设立点睛动画公司, 吸纳了一众好莱坞动画大咖, 一边由子公司出资投资了旗下有多位青龙奖加身实力派演员的韩国精品艺人经纪公司 SIM; 华策影视通过增资万达影视, 继续通过入股的方式在电影制作发行领域进行布局 此外, 广电网络设立云服务公司, 加入了有线广电运营商开发云平台的行列 ; 唐德影视出资设立影视产业基金管理公司 凤凰传媒筹建财务公司获得银监会批准则体现了文化传媒行业资本运作成熟度不断加深的趋势 我们认为目前文化传媒板块股价仍然处于低估阶段 根据已公布的年报和业绩预报, 今年文化传媒板块整体业绩向好 通过分析, 我们推荐四家公司作为中短期操作投资主题的 四个代表 : 第一, 奥飞动漫, 代表全产业链精准布局的泛娱乐公司 ; 第二, 中南传媒, 代表数字教育领先的文教出版公司 ; 第三, 浙报传媒, 代表积极发展竞技游戏 赛事运营等体育概念的传媒公司 ;
传媒行业分析报告第 Page 3 页 3 第四, 东方明珠, 代表三网融合与国企改革同时进行中的广电企业 2 公司重要公告一周回顾 广电网络 : 关于与北京光环新网科技股份有限公司共同投资设立云服务公司的公告 本公司以货币 + 土地方式出资 5100 万元 北京光环新网科技股份有限公司 ( 创业板上市公司, 股票代码 300383, 股票简称 光环新网 ) 以货币方式出资 4900 万元, 在陕西省西咸新区共同投资设立云服务公司, 经营互联网数据中心业务及各项增值业务, 分别占 51% 49% 股权 华谊兄弟 : 关于设立动画公司的公告 公司投资设立全资子公司华谊兄弟点睛动画有限公司, 动画公司将主要致力于开发 制作国际一流水准的动画及特效电影, 核心团队将聚集来自梦工厂 派拉蒙等美国好莱坞动画行业的专业人才 动画公司的设立标志着公司将以国际顶尖制作水准正式进军动画电影领域, 公司已经具备独立开发国际水准动画 IP 项目的能力, 公司原创 IP 的生产阵线进一步得到完善 动画公司的设立可以丰富公司的原创 IP 类型, 增加公司的 IP 储备 为公司三大业务板块提供更多可流转变现的动画 IP 同时动画公司的成立也为公司实施国际化战略提供了另一个突破口 唐德影视 : 关于与合作方共同出资设立及单独出资设立影视产业基金管理公司的公告 公司拟与合作方共同出资设立影视产业投资基金管理公司, 及单独出资设立影视产业投资基金管理公司, 并由上述两家公司担任发起人和管理人, 分别择机发起设立影视产业投资基金
Page 4 传媒行业分析报告 由唐德影视的全资子公司东阳鼎石影视文化有限公司与北京新蜂文化传媒有限公司共同出资设立深圳前海新峰唐德影视基金投资管理有限公司 ; 及由鼎石文化出资 500 万元设立全资子公司深圳唐德元素影视基金管理有限公司, 由新峰唐德和唐德元素作为发起人和管理人, 未来分别择机设立影视产业投资基金 凤凰传媒 : 关于参股筹建江苏凤凰出版传媒集团财务公司 获得批准的公告 公司拟与母公司共同出资设立江苏凤凰出版传媒集团财务有限公司, 注册资本 10 亿元 其中, 母公司出资 5.1 亿元, 占注册资本的 51%; 本公司出资 4.9 亿元, 占注册资本的 49% 日前, 已收到中国银监会关于同意筹建江苏凤凰出版传媒集团财务有限公司的批复 凤凰集团将在 6 个月内完成财务公司筹建工作, 筹建工作完成后, 按照有关规定和程序向江苏银监局提出开业申请 华策影视 : 对外投资公告 公司与大连万达集团股份有限公司及王健林先生签订 万达影视传媒有限公司之股权转让协议, 公司以 84,634,760.71 元收购万达集团和王健林先生合计持有的万达影视传媒有限公司 0.53% 的股权 ; 同时, 公司与青岛万达影视投资有限公司及北京万达投资有限公司签订 青岛万达影视投资有限公司之增资协议 出资 115,365,239.29 元对青岛万达影视进行增资, 其中 7,714,323.50 元计入注册资本,107,650,915.80 元计入资本公积, 增资完成后将持有 0.61% 的股权 华谊兄弟 : 关于控股子公司投资韩国上市公司 SIM 公司 的公告 公司控股子公司 Huayi & Joy entertainment Limited 拟投资 22,789,930,233 韩元 ( 折合成人民币约为 126,660,724 元 ), 以受让老股及认购新股的方式获得 Sim Entertainment Co., Ltd7,876,671 股的股份, 本次投资完成后, 华谊乐恒持有 SIM 公司 完全稀释后股份总额的 26.50% Sim Entertainment Co., Ltd., 是一家于 2015 年 9 月在韩国 KOSDAQ 挂牌上市的明星经纪公司, 股票代码 :204630
传媒行业分析报告第 Page 5 页 5 SIM 公司的主要经营业务 : 艺人经纪事务, 电视剧的投资 制作业务, 家庭购物等业务 SIM 公司相继挖掘及培育周元 金允石, 刘海镇, 林智妍, 金尚浩, 李东辉, 朴慧秀等三十几名签约演员和百名练习生 SIM 公司在演员培训上有十年的经验和培训体系, 家族式的管理使签约艺人和公司关系紧密 SIM 公司主要投资制作的影视剧作品主要包括 : 假面 皇太子的王子 就是那个家伙 等 3 行业新闻一周回顾 国家电影事业发展专项资金管理委员会发布 关于对优秀国产影片进行奖励的通知 和 关于奖励优秀国产影片海外推广工作的通知 3 月 16 日, 国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室 ( 以下简称专资办 ) 通过微信公众平台发布了 关于对优秀国产影片进行奖励的通知 和 关于奖励优秀国产影片海外推广工作的通知 今年的早些时候, 财政部 国家新闻出版广电总局联合印发了 中央级国家电影事业发展专项资金预算管理办法 的通知, 就提到了对优秀国产影片的奖励办法 此次公布的 关于对优秀国产影片进行奖励的通知 中也明确了评选办法和奖励细则 根据 国家电影事业发展专项资金征收使用管理办法 及 中央级国家电影事业发展专项资金预算管理办法 的规定, 每年会评选出 20 部社会效益 经济效益相统一的思想精深 艺术精湛 技术精良优秀国产影片, 最高奖金为 600 万 ; 参选影片应为当年 1 月 1 日至 12 月 31 日期间放映, 观看电影人次达到 10 万 国内电影市场票房收入达到 2000 万 华策奥飞华谊掀 VR 并购潮 细分领域各有偏好 华策影视宣布 1470 万入股 VR 公司兰亭数字, 持有 7% 股权, 将共同合作 VR 综艺节目 谁是大歌神 记者发现, 影视上市公司已悄然掀起一股 VR 并购潮, 并且都与自身业务产生了或多或少的结合
Page 6 传媒行业分析报告 华谊兄弟是所有影视公司中最先注意到 VR 的, 早在 2015 年 4 月份就入股暴风魔镜, 抢先卡位 硬件 + 平台, 暴风魔镜目前已经发展到第 3 代, 在国产硬件中排名靠前 华谊意图从主题乐园场景切入 VR, 用光电将虚拟娱乐实景化 例如, 华谊在阳澄湖边影视 IP 主题乐园 电影世界 内开展 虚拟骑乘 项目 集结号, 具体形式可能是让用户坐在放置于轨道上的座椅, 随着座椅滑动, 模拟一个驾驶坦克的场景 如此看来, 在 VR 电影还未真正到来的时候, 华谊选择在旅游业提前卡位 光线传媒投资 DreamVR, 是通过其子公司先看网络完成的, 而先看承载着王长田的 互联网梦 未来,Dream VR 除了将接入光线的影片资源外, 还提出 虚拟社交影院 概念 具体操作形式可能是身处不同地方的观众戴上设备观看同一部影片, 一边享受着实体影院的观影效果, 一边与虚拟中的 邻居 互动聊天 相较于 虚拟社交影院,VR 直播的进展更快 在 2015 年 10 月 恶棍天使 发布会上, 先看网络联手 Dream VR, 全景直播此次发布会, 通过头戴式眼镜, 观众们可以感受 360 度全景带来的震撼, 能更强烈 直接 感受 现场邓超和孙俪的耍宝卖乖 奥飞娱乐在 VR 领域并购呈现出 快 准 狠 特点, 入股江南的灵龙文化只花了 7 分钟, 参与诺亦腾投资也只见了两面 在这样的快节奏下, 不到一年的时间投出 5 家 VR 企业 : 诺亦腾是以动捕技术出名, 泽立仕以虚拟歌姬的形象面世, 乐相科技旗下的大朋 VR 主打 硬件 + 平台, 时光机是一家虚拟游戏公司, 而互动视觉则是全景视频的生产者 这些投资的背后是奥飞娱乐的 IP+VR 逻辑 : 手中握有大量 IP, 等待技术发展到足够成熟的时候, 不同领域的公司协同发展, 能够支撑起 泛娱乐集团 的规划 就在今年年初, 有消息称阿里以 7.935 亿美元 ( 约合人民币 52 亿元 ) 投资创业公司 Magic Leap; 阿里旗下的合一集团也宣布, 将要在内容制作上结合 VR 百度曾在 2015 年底上线百度视频的 VR 频道, 聚合市场上最优质的 VR 内容 ; 爱奇艺则在 2015 年 7 月就发布了一款 爱奇艺 VR app, 目前已经和一些 VR 厂商做了初步适配, 为用户提供 2DiMAX 3D 360 全景音视频 游戏和服务体系
传媒行业分析报告第 Page 7 页 7 相比之下, 腾讯和乐视显得更加 声势浩大, 他们都在 2015 年底召开盛大的发布会, 正式宣布进军 VR 领域 这其中, 腾讯提出 VR+ 游戏, 乐视提出 VR+ 体育 + 直播 + 电影 4 行业数据一周回顾 4.1 出版数据 开卷 2016 年第 10 周 (3.07-3.13) 畅销书排行榜 TOP10 图 1: 开卷虚构类 top10 资料来源 : 北京开卷信息技术有线公司 首创证券研发部
Page 8 传媒行业分析报告 图 2: 开卷非虚构类 top10 资料来源 : 北京开卷信息技术有线公司 首创证券研发部 图 3: 开卷少儿类 top10 资料来源 : 北京开卷信息技术有线公司 首创证券研发部 4.2 电视数据
传媒行业分析报告第 Page 9 页 9 图 4:CSM 一周 (2 月 29 日 -3 月 6 日 ) 电视台收视率排行榜 资料来源 :CSM 首创证券研发部 图 5:CSM 一周 (2 月 29 日 -3 月 6 日 ) 晚间电视剧收视率排行榜 排名 名称 频道 收视率 % 市场份额 % 1 青岛往事 山东卫视 1.052 2.883 2 因为爱情有幸福湖南卫视 1.009 2.798 3 天伦 北京卫视 0.958 2.566 4 最美是你 东方卫视 0.947 2.556 5 爱的阶梯 江苏卫视 0.942 2.536 6 好运来临 安徽卫视 0.894 2.398 7 新婚公寓 东方卫视 0.865 2.959 8 爱人的谎言 浙江卫视 0.831 2.265 9 山海经赤影传说湖南卫视 0.762 3.932 10 天伦 四川卫视 0.740 1.984 资料来源 :CSM 首创证券研发部
Page 10 传媒行业分析报告 图 6:CSM 一周 (2 月 29 日 -3 月 6 日 ) 综艺节目收视率排行榜 排名 名称 频道 收视率 % 市场份额 % 1 最强大脑 江苏卫视 2.547 7.97 2 欢乐喜剧人 东方卫视 2.426 7.44 3 王牌对王牌 浙江卫视 2.185 5.71 4 快乐大本营 湖南卫视 2.017 5.49 5 二十四小时 浙江卫视 1.956 7.95 6 缘来非诚勿扰 江苏卫视 1.876 6.08 7 我是歌手 湖南卫视 1.777 7.19 8 旋风孝子 湖南卫视 1.537 7.06 9 我是歌手排位赛 湖南卫视 1.452 4.14 倒计时 10 花样姐姐 东方卫视 1.362 3.72 资料来源 :CSM 首创证券研发部 图 7: 一周 (2.29-3.6) 电影票房排行榜 4.3 电影数据 2016 年 3 月 142016 年 3 月 20 间, 全国单周票房 81468 万人, 环比减少 26%; 单周场次 1282214 场, 环比减少 6%; 单周人次 2513 万, 环比减少 21% 排名 影片名排名变化单周票房 ( 万 ) 环比变化累计票房 ( 万 ) 平均票价场均人次上映天数 1. 疯狂动物城 - 38449-34% 79122 34 29 17 2. 荒野猎人 -1 20816 NEW 74652 30 41 3 3. 神战 : 权力 - 8219-37% 15315 34 12 10 之眼 4. 叶问 3-2 5460-79% 336690 38 9 17 5. 女汉子真爱 NEW 3278 NEW 1629 28 19 3 公式 6 美人鱼 -2 1825-72% 2813 36 8 42 7. 洛杉矶捣蛋 NEW 603 NEW 2273 27 9 3 计划 8. 功夫熊猫 3-5 510 168% 605 33 28 52 9. 床下有人 3-1 381-20% 119748 27 6 10 10. 飞鹰艾迪 NEW 270 NEW 404 31 4 3 资料来源 :EFMT 首创证券研发部
传媒行业分析报告第 Page 11 11 页 5 本周行情 A 股本周文化传媒指数 ( 申万 ) 上涨 10.25%, 强于沪深 300 指数 ( 5.09% ), 强于于上证综指 (5.15% ), 强于于深证成指 (8.15%) 涨幅前 5 的个股为中文在线 (+23.52%), 奥飞动漫 (+23.11%), 唐德影视 (+18.73%), 天舟文化 (+18.33%), 视觉中国 (+17.55%) 除五家停牌公司以外, 以下个股涨幅位居末 5 位 : 松辽汽车 (2.39%), 南方传媒 (5.43%), 南华生物 (6.17%), 江苏有线 (7.43%), 中南传媒 (8.28%) 图 8:A 股文化传媒行业上周行情回顾 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅 % 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅 % 300364.SZ 中文在线 92.5400 23.5231 600037.SH 歌华有线 14.3600 11.0473 002292.SZ 奥飞动漫 35.9800 23.1122 002143.SZ 印纪传媒 23.6200 10.9577 300426.SZ 唐德影视 57.0000 18.7314 600831.SH 广电网络 11.2900 10.7934 300148.SZ 天舟文化 18.9300 18.3296 000719.SZ 大地传媒 14.2100 10.2620 000681.SZ 视觉中国 23.7300 17.5478 000665.SZ 湖北广电 13.0600 9.5238 300251.SZ 光线传媒 19.9000 17.4670 600757.SH 长江传媒 7.3800 9.1292 002238.SZ 天威视讯 16.0900 16.2162 600825.SH 新华传媒 8.2300 8.9084 300027.SZ 华谊兄弟 24.3100 15.6812 601928.SH 凤凰传媒 11.0300 8.8596 600880.SH 博瑞传播 9.1900 15.4292 600637.SH 东方明珠 27.3200 8.8435 002624.SZ 完美环球 35.7800 14.4748 600373.SH 中文传媒 17.7800 8.4845 300291.SZ 华录百纳 22.4100 13.5072 601098.SH 中南传媒 17.4500 8.2795 300133.SZ 华策影视 25.0300 13.0702 600959.SH 江苏有线 14.3200 7.4261 000156.SZ 华数传媒 18.3500 12.9178 000504.SZ 南华生物 16.1800 6.1713 600633.SH 浙报传媒 12.8200 12.6829 601900.SH 南方传媒 19.7600 5.4255 601929.SH 吉视传媒 4.2600 12.5908 600715.SH 松辽汽车 39.4800 2.3923 000917.SZ 电广传媒 15.0800 11.9215 000835.SZ 长城动漫 13.2200 0.0000 601999.SH 出版传媒 8.6400 11.9134 002071.SZ 长城影视 13.0600 0.0000 601801.SH 皖新传媒 21.3700 11.8587 002181.SZ 粤传媒 8.1000 0.0000 603999.SH 读者传媒 35.3600 11.6505 002739.SZ 万达院线 80.3000 0.0000 600551.SH 时代出版 16.2600 11.1678 300336.SZ 新文化 42.0000 0.0000 000793.SZ 华闻传媒 8.6700 11.1245 资料来源 : 东方财富 首创证券研发部 6 重点关注公司 奥飞动漫 : 积极打造影视娱乐 IP 帝国的动漫龙头股 公司在聚合 IP 方面捷报连连, 同时在开发 IP 方面也积极探索 2015 年业绩预报显示, 公司在积极布局的同时, 仍保持着稳健的增长速度 目前公司估值合理
Page 12 传媒行业分析报告 中南传媒 : 估值偏低的优质出版集团,2015 业绩预报增长符合预期, 传统业务增长稳健, 数字教育全国范围推进顺利, 是传统出版公司转型改革的标杆型企业 浙报传媒 : 积极进行资本运作 新业态布局广阔的传统传媒股, 在竞技游戏等领域发展顺利, 抢先布局体育产业和养老产业, 持有国有控股的互联网体育公司华奥星空 36% 的股份 东方明珠 : 广电龙头股, 国资文化传媒领域改革的现行者 互联网电视商业模式发展成熟, 各项牌照齐全 广电总局加强网剧监管收益股 估值合理, 前期走势落后于行业
传媒行业分析报告第 Page 13 13 页 分析师简介 张炬华, 传媒行业分析师, 毕业于中国人民大学财政金融学院, 硕士, 具有 5 年证券业从业经历 免责声明 本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作 本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠, 但首创证券不保证其准确性或完整性 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的信息 材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售 购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请 该等信息 材料及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 首创证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据 本报告的版权仅为首创证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用 评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 : 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5%-15% 之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅 -5%-5% 之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5% 以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现