证券研究报告 信达卓越推 计算机行业 : 数字政通 广电运通 2014 年 8 月 11 日 ( 第 32 周 ) 推荐公司精选 边铁城计算机行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 63081253 邮箱 :biantiecheng@cindasc.com 肖金德计算机行业分析师执业编号 :S1500514070009 联系电话 :+86 10 63081096 邮箱 :xiaojinde@cindasc.com 产品提示 : 卓越推 为行业周产品, 集政策前瞻 市场热点 行业深度挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值 卓越推 行业覆盖公司里优中选优, 每 期只推 1-2 只股票 每周更新, 若荐股不 变, 则跟踪点评, 若荐股变, 则说明理由 卓越推 为未来 3 个月我们最看好, 我们认为这些股票走势将显著战胜市场, 建议重点配置 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心 邮编 :100031 本期 卓越推 组合 : 数字政通 (300075) 和广电运通 (002152) 上期 卓越推 平均涨幅为 0.57%, 相对沪深 300 的超额收益为 0.5% 数字政通 (300075): 买入 评级 (2014-8-8 收盘价 28.3 元 ) 核心推荐理由 :1 智慧城市建设方兴未艾, 细分领域多点开花 13 年工信部已经先后公布了二批智慧城市试点名单, 国务院在促进信息消费的意见中, 提出提高公共服务水平的要求, 其中要求有条件的地区继续开展智慧城市试点建设 工信部人员 14 年 2 月底表示, 工信部已同国家发改委研究起草了关于推进我国智慧城市有序发展的文件 13 年公司新签合同额同比增长 103.46%, 汉王智通主营业务收入 1.14 亿元 公司在地下综合管网方面取得了新的突破, 中标了北京通州区地下管网项目, 公司还承建了廊坊市公用事业服务质量监管系统, 这些领域公司有较大机会进一步拓展 公司 14 年中报业绩预告显示净利润同比增长 25%-40%, 反映行业仍处于高速增长期 2 新业务布局是未来看点 随着智慧城市建设进入到实质建设阶段, 地方政府对城市的基础设施 规划布局 管理服务各领域有全方位的需求, 而公司数字城管客户有 200 多个, 这些客户对智能交通业务可能有直接的需求 通过将数字城管 社会管理的软件服务与汉王智通的智能交通 平安城市的硬件设施相结合, 公司可以打造智慧城市一体化管理平台, 汉王智通也能够直接获得更多新客户 此外, 公司在地下管网 智能交通等领域都具备一定的技术和经验积累, 业务拓展具有良好的前景 目前公司通过并购重组加速布局智慧城市和发展的战略已经开始实施 我们预计 14-16 年归属于上市公司股东的净利润分别为 1.32 亿元 1.82 亿元和 2.45 亿元, 对应每股收益分别为 0.7 元 0.96 元和 1.29 元, 目前股价对应的动态市盈率分别为 40 倍 29 倍和 22 倍, 维持 买入 评级 关键假设 : 各地数字化城市管理 创新社会管理随智慧城市建设顺利推进 公司凭借现有客户资源顺利推广智能交通等业务 股价催化因素 : 在数字城管 社会管理 智能交通领域中标大额订单 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1
风险提示 : 各地数字城管 创新社会管理的推进进度不及预期 ; 业务整合遇到困难 相关研究 : 拓宽业务领域布局智能交通 2012.12.07 订单饱满高增长有望持续 2013.4.18 智慧城市建设推动业绩高增长 2013.8.22 行业高度景气, 业绩快速增长 2013.10.23 智慧城市多点开花, 业务整合逐渐深入 2014.4.22 公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 数字政通最近 3 个月市场表现 主营业务收入 ( 百万元 ) 221.98 406.36 594.51 843.54 1,118.24 增长率 YoY % 83.34% 83.06% 46.30% 41.89% 32.57% 净利润 ( 百万元 ) 72.23 94.04 132.07 181.55 244.72 增长率 YoY% 39.09% 30.19% 40.45% 37.46% 34.79% 毛利率 % 55.96% 39.32% 42.90% 44.42% 45.99% 净资产收益率 ROE% 7.79% 9.43% 12.10% 14.70% 16.89% 每股收益 EPS( 元 ) 0.38 0.50 0.70 0.96 1.29 市盈率 P/E( 倍 ) 74 57 40 29 22 市净率 P/B( 倍 ) 3.7 3.4 4.7 4.0 3.4 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测 注 : 股价为 2014 年 8 月 8 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2
广电运通 (002152): 买入 评级 (2014-8-8 收盘价 18.50 元 ) 核心推荐理由 :1 我们判断广电运通即将进入加速增长期, 最重要的推动力是自助设备运营外包服务的大 规模推广 国外发展经验 广州穗通的业务顺利推广也表明该模式大规模铺开的可行性, 当前公司在网点 人力投入都显示出其做大高端服务的决心和执行力, 而政策环境和客户资源的优势也给予公司极大的空间 2 清分机 VTM 等新产品推广效果显著 公司推出的清分机 VTM 新产品将支撑金融设备收入稳定增长, 并占据有利的市场地位 受益于政策推动清分机市场将持续火爆, 公司产品销售规模有望快速提升 ; 以客户 为中心的智能银行以 VTM 产品为切入点, 公司已经在市场中占据有利的地位, 市场份额超过 50%, 有望继 续受益市场规模的提升 我们预计公司 2014-2016 年的营业收入增长率分别为 22.69% 26.47% 30.16%, 归属母公司净利润分别增长 20.5% 22.07% 25.36% 14-16 年的 EPS 分别为 0.95 元 1.16 元和 1.45 元, 目前股价对应的动态市盈率分别为 20 倍 16 倍和 13 倍, 维持 买入 评级 关键假设 : 随着我国货币投放量的快速膨胀,ATM 行业仍会平稳增长 ; 公司能够贯彻大力发展自助设备运 营外包服务的战略, 继续投入人力 网点 股价催化因素 : 外包服务公司布点进度加速 ;ATM/CRS 产品抢夺到新客户 ;VTM 市场规模爆发 ; 公司通过 外延式手段加强产品和服务增长 风险提示 :1 银行客户推迟或缩减预算投入, 可能会出现行业内公司恶性竞争, 价格大幅下降, 毛利率明 显下滑的情形 ;2 智能银行的推广受到政策监管, 对商业银行投资造成不利影响 ;3 自助设备运营外包在 扩张过程中网点和服务人员数量增长, 公司如果不能有效地管理和支配会导致人员效率大幅下降, 费用率大 幅上涨 相关研究 : 服务与产品齐飞,ATM 龙头加速发展 2014.7.25 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3
公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 广电运通最近 3 个月市场表现 主营业务收入 ( 百万元 ) 2,168.41 2,515.90 3,086.84 3,903.96 5,081.46 增长率 YoY % 3.78% 16.03% 22.69% 26.47% 30.16% 净利润 ( 百万元 ) 578.63 705.08 849.58 1,037.13 1,300.15 增长率 YoY% 14.23% 21.85% 20.50% 22.07% 25.36% 毛利率 % 52.28% 54.62% 54.93% 54.95% 55.14% 净资产收益率 ROE% 21.41% 21.85% 21.73% 21.37% 21.59% 每股收益 EPS( 元 ) 0.65 0.79 0.95 1.16 1.45 市盈率 P/E( 倍 ) 29 24 20 16 13 市净率 P/B( 倍 ) 4.7 4.0 3.8 3.1 2.5 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测 注 : 股价为 2014 年 8 月 8 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4
计算机研究小组简介 边铁城, 工商管理硕士, 曾从事软件开发 PC 产品管理等工作,IT 从业经验八年 2007 年加入信达证券, 从事计算机 电子元器件行业研究 肖金德, 南开大学经济学硕士,2012 年加盟信达证券研发中心, 从事计算机行业研究 计算机行业重点覆盖公司 公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码 太极股份 002368 安居宝 300155 数字政通 300075 广电运通 002152 四维图新 002405 辉煌科技 002296 用友软件 600588 软控股份 002073 航天信息 600570 远光软件 002063 海隆软件 002195 恒生电子 600570 汉鼎股份 300300 捷顺科技 002609 御银股份 002177 梅安森 300275 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华南 刘晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 华南 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 高放 010-63081256 13691257256 gaofang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5
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