证券研究报告 / 高端白酒复苏, 龙头回暖明显 报告摘要 : 食品饮料发布时间 :2016-04-05 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 优于大势 上次评级 : 优于大势 本周观点 : 白酒行业弱复苏, 高端白酒回暖明显, 龙头业绩稳健, 目 前估值低, 白酒龙头具备配置价值 整体来看, 建议三条主线布局 : (1) 受益景气回升 低估值 业绩确定性强的子行业龙头, 关注洽洽 食品 贵州茅台 ;( 2) 期待国企改革 : 五粮液已经推出工持股计划, 国企改革迈出关键一步, 五粮液作为行业龙头, 国企改革的推进具有 示范效应, 食品饮料行业有望迎来国企改革潮, 建议关注五粮液 恒 顺醋业 ;(3) 积极拥抱互联网 : 互联网 + 浪潮已成为行业无法忽视的趋势, 可能成为行业未来发展的重要方向, 建议关注好想你 市场回顾 : 上周上证综指上涨 1.06%, 沪深 300 上涨 0.95%, 申万食品饮 料板块上涨 1.24%, 跑赢大盘 食品饮料各子板块中, 白酒上涨 0.78%, 啤酒上涨 0.38%, 葡萄酒上涨 3.56%, 肉制品上涨 3.64%, 调味发酵品上 涨 2.45%, 乳制品上涨 0.51% 从行业横向比较来看, 食品饮料涨幅居前 数据跟踪 : 白酒龙头终端价格总体稳中有升,2016 年 4 月 1 日京东数据 : 53 度 500ml 飞天茅台 919 元 / 瓶,52 度五粮液价格 669 元 / 瓶,52 度洋 河梦之蓝 M3 价格 499 元 / 瓶, 52 度剑南春价格 359 元 / 瓶, 均与上周持 平 52 度水井坊价格 459 元 / 瓶, 比上周下滑 30 元 截止 2016 年 3 月 23 日, 生鲜乳主产区平均价为 3.54 元 / 千克, 环比持平, 同比增长 3.80% 行业要闻 : 经历了近四年的行业调整, 高端白酒的春天似乎已经来临, 一 线名酒贵州茅台 五粮液用数据说话, 去年营收与净利均报双增, 而有着 蓄水池之美誉的公司应收账款的激增, 说明经销商打款积极, 高端白酒走 出 三公消费 阴影, 行业复苏迹象明显 重要研报 : 近期主要发布双塔食品 (002481) 调研报告, 预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.28 0.34 元, 对应 PE 分别为 26X 21X 公司豌豆蛋白 2016 年翻倍, 未来有望享受绿豆蛋白市场的快速增长, 股价安全边际较 高, 给予 增持 评级 公司公告 :(1) 青岛啤酒 (600600) 发布年报,2015 年实现啤酒销售量 848 万千升, 实现营业收入 276.35 亿元, 同比减少 4.86%, 主要是本年度啤酒销量下降 ; 实现归属于上市公司股东的净利润 17.13 亿元, 同比下 降 13.92% (2) 顺鑫农业 (000860) 发布年报, 公司实现营业收入 96.37 亿元, 同比增长 1.65%; 实现归属于上市公司股东的净利润 3.76 亿元, 同比增长 4.70% 其中, 白酒产业营业收入 46.48 亿元, 同比增长 12.81%; 生猪养殖屠宰 肉食品加工产业营业收入 27.25 亿元, 同比增长 4.38% 从收入规模来看, 白酒和生猪养殖屠宰 肉食品加工产业是公司最大的业 务板块, 分别占到了公司总体营业收入的 48.23% 和 28.27% 风险提示 : 宏观经济下行 ; 食品安全事件 37% 23% 9% -5% -19% -33% 2015/4 2015/5 2015/6 2015/7 食品饮料沪深 300 2015/8 2015/9 2015/10 [Table_Trend] 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 13.49% -8.64% -0.09% 相对收益 3.55% 5.00% 21.78% 重点公司 洽洽食品皇氏集团张裕 A 阜丰集团克明面业贵州茅台海天味业汤臣倍健 [Table_Report] 相关报告 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 投资评级 通胀预期上升, 食品饮料受益 白酒龙头提价, 关注板块行情 买入买入买入买入增持增持增持增持 2016-03-21 2016-03-07 风险偏好下降, 关注业绩稳健的龙头公司 防御价值凸显, 布局低估值龙头 证券分析师 : 陈鹏 执业证书编号 :S0550515100002 证券分析师 : 李强 执业证书编号 :S0550515060001 (021)20361174 2016-02-22 2016-02-01 请务必阅读正文后的声明及说明
目录 1. 本周观点... 3 2. 市场回顾... 3 3. 数据跟踪... 4 3.1. 白酒...4 3.2. 奶价...5 3.3. 猪价...5 4. 行业要闻... 6 5. 重要研报... 7 6. 公司公告... 8 7. 大事提醒... 10 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12
1. 本周观点 白酒行业弱复苏, 高端白酒回暖明显, 龙头业绩稳健, 目前估值低, 白酒板块具备 配置价值 整体来看, 建议三条主线布局 :(1) 受益景气回升 低估值 业绩确定 性强的子行业龙头, 关注洽洽食品 贵州茅台 ;(2) 期待国企改革 : 五粮液已经推出工持股计划, 国企改革迈出关键一步, 五粮液作为行业龙头, 国企改革的推进具 有示范效应, 食品饮料行业有望迎来国企改革潮, 建议关注五粮液 恒顺醋业 ;(3) 积极拥抱互联网 : 互联网 + 浪潮已成为行业无法忽视的趋势, 可能成为行业未来 发展的重要方向, 建议关注好想你 2. 市场回顾 上周上证综指上涨 1.06%, 沪深 300 上涨 0.95%, 申万食品饮料板块上涨 1.24%, 跑赢大盘 食品饮料各子板块中, 白酒上涨 0.78%, 啤酒上涨 0.38%, 葡萄酒上涨 3.56%, 肉制品上涨 3.64%, 调味发酵品上涨 2.45%, 乳制品上涨 0.51% 从行业横 向比较来看, 食品饮料涨幅居前 图 1: 食品饮料各子行业走势 图 2: 各行业涨跌幅对比 个股方面, 本周涨幅前五名为今世缘 黑牛食品 克明面业 中葡股份 科迪乳业, 涨幅分别为 16.76% 12.37% 10.63% 10.02% 8.62% 跌幅前五名为惠泉啤酒 深深宝 A 皇氏集团 桃李面包 千禾味业, 跌幅分别为 -6.99% -6.85% -6.46% -6.43% -6.33% 表 1: 食品饮料本月至今涨跌幅前五名 涨幅前五名 跌幅前五名 代码 股票名称 股价 涨幅 代码 股票名称 股价 跌幅 603027.SH 千禾味业 27.97 109.37% 000019.SZ 深深宝 A 17.00-5.52% 603919.SH 金徽酒 25.66 61.97% 002461.SZ 珠江啤酒 12.55-3.06% 002770.SZ 科迪乳业 27.34 51.94% 600873.SH 梅花生物 9.14 0.00% 002582.SZ 好想你 30.31 38.52% 000796.SZ 凯撒旅游 27.46 0.00% 002661.SZ 克明面业 59.51 37.60% 002515.SZ 金字火腿 16.35 0.00% 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 12
表 2: 食品饮料本周涨跌幅前五名 涨幅前五名 跌幅前五名 代码股票名称股价涨幅代码股票名称股价跌幅 603369.SH 今世缘 34.06 16.76% 600573.SH 惠泉啤酒 14.24-6.99% 002387.SZ 黑牛食品 15.17 12.37% 000019.SZ 深深宝 A 17.00-6.85% 002661.SZ 克明面业 59.51 10.63% 002329.SZ 皇氏集团 16.35-6.46% 600084.SH 中葡股份 6.70 10.02% 603866.SH 桃李面包 32.31-6.43% 002770.SZ 科迪乳业 27.34 8.62% 603027.SH 千禾味业 27.97-6.33% 估值方面, 截止到本周, 食品饮料行业市盈率为 24.86X, 估值仍处历史低位 各子行业白酒 啤酒 葡萄酒 肉制品 调味发酵品 乳制品市盈率分别为 20.45X 29.11X 26.07X 19.90X 35.63X 28.05X 从估值溢价率来看, 食品饮料行业相对 A 股的 溢价率为 48.15%, 各子行业白酒 啤酒 葡萄酒 肉制品 调味品 乳制品的溢价 率分别为 21.87% 73.48% 55.36% 18.59% 112.34% 67.16% 图 3: 食品饮料各子行业动态市盈率 图 4: 食品饮料各子行业估值溢价率 3. 数据跟踪 3.1. 白酒白酒龙头终端价格总体稳中有升,2016 年 4 月 1 日京东数据 :53 度 500ml 飞天茅台 919 元 / 瓶,52 度五粮液价格 669 元 / 瓶,52 度洋河梦之蓝 M3 价格 499 元 / 瓶, 52 度剑南春价格 359 元 / 瓶, 均与上周持平 52 度水井坊价格 459 元 / 瓶, 比上周 下滑 30 元 图 5: 茅台 五粮液等白酒一号店价格走势 图 6: 茅台 五粮液等白酒京东价格走势 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 12
3.2. 奶价截止 2016 年 3 月 23 日, 生鲜乳主产区平均价为 3.54 元 / 千克, 环比持平, 同比增 长 3.80% 考虑国外低价原奶冲击及国内乳制品企业仍在去化奶粉库存, 估计原奶 价格仍将低迷, 有利于行业利润率提升 图 7: 生鲜乳主产区平均价图 8: 奶粉平均中标价 ( 国际商品现货价美元 / 吨 ) 3.3. 猪价截止 2016 年 3 月 23 日, 生猪价格 19.29 元 / 千克, 环比上涨 2.50%, 同比上涨 56.96% 截止 2016 年 2 月, 能繁母猪数量 3760 万头, 连续第 24 个月低于 4,800 万头警戒 线, 同比下降 5.50%, 环比下降 1.80% 图 9: 仔猪 猪肉 生猪平均价 数据来源 : Wind, 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 12
4. 行业要闻 表 3: 上周重点新闻 分类 日期 内容 来源 据统计, 茅台集团核心企业茅台酒股份公司营业收入和利润, 分别占中国 18 家白酒上 市公司的 27% 和 45%, 茅台酒在中国国内高端白酒市场占有率超过 50% 茅台酒股份 白酒 20160401 公司盈利能力超过国际酒业巨头 保乐力加, 茅台集团资产总额首次突破千亿大关, 慧聪食品在行业内外的影响力得到空前提升 与此同时, 茅台酒的销售额也创下了全球之最, 工业网 成为全世界单品销售收入最高的酒类产品 网址 :http://info.food.hc360.com/2016/04/011055948100.shtml 经历了近四年的行业调整, 高端白酒的春天似乎已经来临, 一线名酒贵州茅台 五粮 白酒 20160331 液用数据说话, 去年营收与净利均报双增, 而有着蓄水池之美誉的公司应收账款的激慧聪食品增, 说明经销商打款积极, 高端白酒走出 三公消费 阴影, 行业复苏迹象明显 工业网 网址 :http://info.food.hc360.com/2016/03/311031947465.shtml 云南省咖啡行业协会发布信息显示,2015 年云南省咖啡创汇逾 4 亿美元, 占中国咖啡 出口创汇总额的 80%, 比上年翻了将近一番, 有效地带动了云南咖啡种植户增收 去 咖啡 20160329 年, 滇新欧 和 渝新欧 中欧国际货运班列的相继开通, 使云南咖啡实现了外贸货慧聪食品物运输海陆并行, 促进了云南咖啡出口贸易 井喷式 增长, 使云南咖啡全年创汇逾 4 工业网 亿美元 网址 :http://info.food.hc360.com/2016/03/292345946303.shtml 随着中国消费者健康意识的不断增强, 传统认识上被定位为具有滋养功效的植物蛋白 饮料也随之广受青睐 独立市场研究咨询公司英敏特最新报告 植物蛋白饮料 2016 植物蛋白显示, 中国植物蛋白饮料市场总销量预计将由 2015 年的 58.43 亿升增长至 2020 年的慧聪食品 20160329 饮料 107.97 亿升 消费量的增加主要得益于消费者对植物蛋白饮料的热情持续高涨以及消工业网 费场合的拓展 网址 :http://info.food.hc360.com/2016/03/292344946302.shtml 2015 年中国进口啤酒 53.83 万千升, 同比增加 59.4%; 金额为 5.7 亿美元, 同比增加 42.5%;2015 年中国进口啤酒总量是 2010 年的 11.5 倍, 连续四年以超过 59% 的速度增 啤酒 20160328 长 而在这组数据的背后, 则预示着海外啤酒品牌的蜂拥而入, 进口啤酒大时代的到慧聪食品来 但是随着以中粮等大品牌商的参与, 国内进口啤酒业必将掀起一波进口啤酒的激工业网 烈竞争 网址 :http://info.food.hc360.com/2016/03/280925945457.shtml 刚刚过去的 2016 成都春季糖酒会, 无论是进口葡萄酒展场规模, 还是参展经营者数量, 都有明显增长 2015 年进口葡萄酒出现总量与总额同增 平均价格同比下降的情况, 但总体来说, 自 2012 年后, 进口葡萄酒价格在逐步理性回归 进口葡萄酒在经历 2013 葡萄酒 年 2014 年的低谷和调整后,2015 年出现总量与总额同增的局面 海关数据显示,2015 凤凰财经 年, 中国进口葡萄酒总量约为 5.54 亿升, 同比增长 45%; 总额约为 20.32 亿美元, 同 比增长 34% 网址 :http://finance.ifeng.com/a/20160331/14298930_0.shtml 虽然国际原奶价格 跌跌不休, 但是这似乎并没有侵蚀占全球乳制品贸易 1/3 的新西 乳制品 20160328 兰乳企恒天然的利润 该公司日前发布的 2016 财年中期业绩显示, 虽然恒天然的收入慧聪食品同比下降了 9% 至 88 亿新西兰元, 但是该公司中期税后利润却大涨了 123% 至 4.09 亿新西兰元 工业网 网址 :http://info.food.hc360.com/2016/03/280855945418.shtml 数据来源 : 行业网站, 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 12
5. 重要研报 表 4: 近期主要报告 报告类型 标题 报告摘要 预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.28 0.34 元, 对应 PE 分别为 26X 21X 公司 豌豆蛋白 2016 年翻倍, 股调研报告豌豆蛋白 2016 年翻倍, 未来有望享受绿豆蛋白市场的快速增长, 股价安全边际较高, 价安全边际高给予 增持 评级 葡萄酒行业弱复苏, 西北地区葡萄酒文化日渐普及 ; 区域开拓稳步推进, 电商表现优 调研报告 葡萄酒业务弱复苏, 环保异 ; 葡萄酒资源优势明显, 黑比诺 冰酒等为公司核心单品 ; 医药板块保持稳定, 环材料有望投产保材料有望放量 预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.08 元 0.09 元 0.10 元, 对应 PE 分别为 124 倍 112 倍 98 倍, 首次覆盖给予 增持 评级 公司深度 预计公司 15-16 年 EPS 分别为 0.28 0.40 元, 对应 PE 分别为 58X 41X 公司已完保健品全产业链布局, 期成原材料供应 - 保健品生产 - 终端产品销售的完整产业链布局, 期待辅酶 Q10 保健品待 金乐心 爆发 金乐心 爆发, 给予 增持 评级 按发行后不超过 1.2 亿股的总股本测算, 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.50 新股定价复合调味品行业领先企业元 0.56 元 0.65 元, 根据可比公司和行业估值水平, 我们给予公司 2016 年 30-40 报告 倍的市盈率, 对应二级市场合理股价区间为 16.8-22.4 元 按发行后 4.5 亿股的总股本测算, 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.70 元 0.85 元 新股定价 中央工厂 + 批发 模式, 1.05 元, 根据可比公司和行业估值水平, 给予公司 2015 年 30-40 倍的市盈率, 对应二报告费用率远低于同行 级市场合理股价区间为 21-28 元 公司未来向上可以向石油化工和农业香料种植领域延伸, 向下可以向客户提供包括香 精香料 食品配料和食品制造综合服务解决方案, 参考公司现有业务结构, 我们认为 爱普或是中国的凯瑞公司深度公司的模式或和凯瑞集团更为接近, 爱普或是中国的凯瑞 预计公司 2015-2017 年 EPS (Kerry Group) 分别为 1.12 元 1.32 元 1.55 元, 对应 PE 分别为 49 倍 42 倍 36 倍, 首次覆盖给 予公司 买入 评级 (1) 白酒行业弱复苏趋势确立, 重点推荐五粮液 ;( 2) 国产葡萄酒景气回暖, 进口 行业深度 国改之火燎原, 新商业模葡萄酒高景气, 重点推荐张裕 A;( 3) 乳制品增速持续下行, 行业竞争加剧, 重点推式酝酿荐伊利股份 ;(4) 调味品景气相对较高, 重点推荐阜丰集团和恒顺醋业 ;(4) 啤酒行 业压力较大, 重点推荐燕京啤酒 公司深度 ( 阜丰集团 0546.HK) 味精进入收获期, 高档氨基酸有望爆发 预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 0.40 0.51 元, 对应 PE 分别为 10X 8X 公司是生物发酵行业龙头, 味精 黄原胶产能全球第一, 味精逐步进入收获期, 黄原胶 2016H2 有望反弹, 高档氨基酸有望爆发, 给予 买入 评级 公司深度 ( 克明面业 002661) 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.12 元 1.35 元 1.63 元, 对应 PE 分别为 40 倍 粮食收储政策或取消, 公 33 倍 27 倍, 维持公司 增持 评级 司产业链一体化有望受益 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.26 0.35 0.44 元, 对应 PE 分别为 63X 46X ( 皇氏集团 002329) 打造 37X 公司围绕儿童产业链和幼教平台持续布局, 文化布局逐步完善, 乳制品稳步发公司深度幼教产业链, 文化布局逐 步完善 展, 给予 买入 评级 推荐逻辑如下 :(1) 幼教市场前景广阔 ;(2) 积极打造儿童产业链 ;(3) 文化布局逐步完善 ;(4) 布局互联网金融 ;(5) 乳制品稳步发展 公司深度 推荐逻辑如下 :(1) 亚洲葡萄酒龙头企业,2015 上半年业绩拐点确立 ;(2) 葡萄酒行 ( 张裕 A000869) 资本实业仍有近三倍空间, 个性化 高性价比是趋势 ;(3) 国内市场弱复苏, 进口酒价格冲力雄厚, 海外并购有望持击或告一段落 ;(4) 互联网 + 成为葡萄酒消费渠道的一大亮点 ;(5) 四大竞争优势有续望助力公司持续推进海外并购 数据来源 : 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 12
6. 公司公告 表 5: 上周重要公告 公司 日期 摘要 内容 以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数, 向全体股东每 10 克明面业 20160329 关于 2015 年度利润分配预案的补充公告 股派发现金股利人民币 5 元 ( 含税 ), 同时, 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 20 股 今世缘 20160329 公布 2015 年报 2015 年, 公司实现营业收入 24.25 亿元, 同比增长 1.05%, 实现归属于上市公司股东的净利润 6.85 亿元, 同比增加 6.14% 公司正在筹划可能对公司股票交易价格产生影响的重大事项, 因该事项 尚存在不确定性, 为保证公平信息披露, 维护投资者利益, 避免引起公 司股价异常波动, 根据 深圳证券交易所股票上市规则 的有关规定, 涪陵榨菜 20160329 关于重大事项停牌的公告 经公司向深圳证券交易所申请, 公司股票 ( 证券简称 : 涪陵榨菜, 证券代码 :002507) 自 2016 年 3 月 29 日 ( 星期二 ) 开市起停牌, 公司将在 相关事项确定后复牌并公告相关事项 敬请广大投资者注意投资风险 停牌期间, 公司将根据事项进展情况, 严格按照有关法律法规的规定和 要求及时履行信息披露义务 2015 年公司共实现啤酒销售量 848 万千升, 实现营业收入人民币 青岛啤酒 20160329 公布 2015 年报 276.35 亿元, 同比减少 4.86%, 主要是本年度啤酒销量下降 ; 实现归 属于上市公司股东的净利润人民币 17.13 亿元, 同比下降 13.92% 全资子公司办理完成工商注册登记手续, 并取得了莱阳市市场监督管理 局颁发的 营业执照, 相关信息如下 :1 公司名称: 莱阳龙瑞食品有 限公司 ;2 统一社会信用代码:91370682MA3C7XJ37P;3 类型: 有 龙大肉食 20160330 关于全资子公司取得营业限责任公司 ( 外商投资企业法人独资 );4 住所: 山东省烟台市莱阳市执照的公告龙门东路 99 号 ;5 法定代表人: 赵方胜 ;6 注册资本: 贰仟万元整 ;7 成立日期:2016 年 03 月 23 日 ;8 营业期限:2016 年 03 月 23 日至年月日 ;9 经营范围: 肉制品 速冻食品 水产制品 调味品 的生产加工, 并销售上述所列自产产品 ( 依法须经批准的项目, 经相 关部门批准后方可开展经营活动 ) 截至本公告日, 公司聘请的独立财务顾问 法律顾问及审计 评估等中 介机构积极推进本次重组工作, 各中介机构正在进行尽职调查 审计 关于重大资产重组进展公金字火腿 20160330 评估及相关材料编制工作 待上述工作及重大资产重组预案 ( 或报告书 ) 告编制完成后, 公司将召开董事会会议, 审议本次重大资产重组有关议案 并进行披露 公司生产高低温肉制品 158.90 万吨, 同比 2014 年下降 5.85%; 屠宰生 猪 1239 万头, 同比 2014 年下降 17.46%; 鲜冻肉及肉制品外销量 275.54 双汇发展 20160330 公布 2015 年报 万吨 ( 其中 : 鲜冻肉 117.2 万吨, 肉制品 158.34 万吨 ), 同比 2014 年下降 5.90%; 实现营业收入 446.97 亿元, 同比 2014 年下降 2.19%; 实现 利润总额 56.75 亿元, 同比 2014 年增长 5.63%; 实现归属于母公司股 东的净利润 42.56 亿元, 同比 2014 年增长 5.34% 因反馈意见答复的工作量较大, 为提高申报材料信息披露的及时性和完 整性, 经与保荐机构审慎商议, 公司已于近日向中国证监会提交了延期 关于延期回复非公开发行金达威 20160330 回复申请, 回复时间延期至 2016 年 4 月 15 日前 公司将与相关中介机股票反馈意见的公告构尽快完成反馈意见的回复工作, 争取早日在回复文件准备齐全后向中 国证监会申请报送并及时履行相关信息披露义务 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 12
广弘控股 20160330 公布 2015 年报 顺鑫农业 20160330 公布 2015 年报 2015 年度业绩预告修正公 *ST 广厦 20160331 告 古越龙山 20160331 公布 2015 年报 珠江啤酒 20160331 公布 2015 年报 涪陵榨菜 20160331 公布 2015 年报 2016 年限制性股票激励计 龙大肉食 20160331 划 ( 草案 ) 麦趣尔 20160331 公布 2015 年报 伊利股份 20160331 公布 2015 年报 维维股份 20160331 公布 2015 年报 公司实现营业总收入 19.27 亿元, 比上年同期增长 2.72%;; 营业利润 8595.79 万元, 比上年同期下降 49.87%; 利润总额 10632.28 万元, 比上年同期下降 46.93%; 归属于上市公司所有者的净利润 7493.94 万元, 比上年同期下降 51.07% 公司实现营业收入 96.37 亿元, 同比增长 1.65%; 实现归属于上市公司股东的净利润 3.76 亿元, 比上年同期增长 4.70% 其中, 白酒产业营业收入 46.48 亿元, 同比增长 12.81%; 生猪养殖屠宰 肉食品加工产业营业收入 27.25 亿元, 同比增长 4.38% 从收入规模来看, 白酒和生猪养殖屠宰 肉食品加工产业是公司最大的业务板块, 分别占到了公司总体营业收入的 48.23% 和 28.27% 修正后归属于上市公司股东的净利润亏损约 1740 万元, 比上年同期下降约 1583.63% 全年实现营业收入 137,594.56 万元, 比上年同期增加 2.84%; 实现利润总额 18,075.04 万元, 比上年同期减少 26.82%; 归属于母公司所有者的净利润 13,329.30 万元, 比上年同期减少 27.89%; 扣除非经常性损益后的净利润 8,562.43 万元, 比上年同期增加 16.84% 2015 年, 中国啤酒产销量已连续两年下滑, 行业竞争愈加激烈 公司在董事会领导 管理层带领下, 遵循 打造中国中高档啤酒领军企业 的战略要求, 以新价值战略为核心, 实施 双聚焦 技术引领 价值驱动三大业务战略, 持续推进 双转型 工作, 推进啤酒主业 包装业和第三产业发展, 全年完成啤酒销量 115.98 万吨, 同比下降 0.86%; 营业收入 351,697.15 万元, 同比下降 0.19%; 归属于母公司所有者的净利润 8,315.53 万元, 同比增长 37.69% 2015 年公司实现营业收入 93,065.89 万元, 比上年同期增长 2.67%; 实现营业利润 利润总额 归属上市公司股东的净利润分别为 17,512.99 万元 18,462.58 万元 15,736.96 万元, 分别比去年同期增长 21.62% 18.58% 19.23%, 利润增长主要原因是公司主要产品原料采购价格同比有所下降, 央视广告的投放同比减少 激励计划拟授予的限制性股票数量为 868 万股 本计划授予的激励对象总人数为 62 人, 激励对象为公司实施本计划时在任的公司董事 高级管理人员 关键管理人员 核心业务 ( 技术 ) 人员 公司本次授予限制性股票的授予价格依据本激励计划草案摘要公告前 20 个交易日公司股票交易均价 11.71 元的 50% 确定, 为每股 5.86 元 2015 年, 公司实现营业收入 518,144,350.85 元, 较 2014 年增加 196,781,822.21 元, 同比增长 61.23%; 公司实现净利润 71,249,832.58 元, 较 2014 年增加 29,815,786.87 元, 同比增长 71.96% 2015 年, 公司营业成本为 456,905,228.80 元, 较 2014 年增加 173,973,768.93 元, 同比增长 61.49%; 期间费用合计为 182,808,077.22 元, 较 2014 年增加 100,524,428.97 元 公司实现营业总收入 603.60 亿元, 较上年同期增长 10.88%, 实现净利润 46.54 亿元, 较上年同期增长 11.71% 2015 年, 公司实现营业总收入 3,887,769,559.40 元, 比上年减少 12.88%; 实现利润总额 161,266,098.65 元, 比去年减少 47.68%; 归属于母公司所有者的净利润 101,504,767.62 元, 比去年减少 49.41% 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 12
7. 大事提醒 表 6: 下周大事提醒 公司 日期 内容 星河生物 (300143) 20160405 股东大会股权登记 涪陵榨菜 (002507) 20160405 业绩发布会 洽洽食品 (002557) 20160405 股东大会股权登记 百润股份 (002568) 20160405 股东大会股权登记 科迪乳业 (002770) 20160405 股东大会股权登记 洽洽食品 (002557) 20160406 股东大会会议登记起始 金种子酒 (600199) 20160406 股东大会会议登记截止 洽洽食品 (002557) 20160406 股东大会会议登记截止 金种子酒 (600199) 20160406 股东大会会议登记起始 金达威 (002626) 20160406 股东大会股权登记 贝因美 (002570) 20160406 股东大会股权登记 兰州黄河 (000929) 20160406 年报预计披露 星河生物 (300143) 20160406 股东大会会议登记起始 金达威 (002626) 20160407 股东大会会议登记起始 晨光生物 (300138) 20160407 业绩发布会 莲花健康 (600186) 20160407 股东大会交易系统投票截止 古越龙山 (600059) 20160407 业绩发布会 莲花健康 (600186) 20160407 股东大会互联网投票起始 莲花健康 (600186) 20160407 股东大会召开 星河生物 (300143) 20160407 股东大会会议登记截止 星河生物 (300143) 20160407 股东大会互联网投票起始 百润股份 (002568) 20160407 股东大会会议登记起始 百润股份 (002568) 20160407 股东大会互联网投票起始 洽洽食品 (002557) 20160407 股东大会互联网投票起始 莲花健康 (600186) 20160407 股东大会互联网投票截止 贝因美 (002570) 20160407 股东大会会议登记截止 贝因美 (002570) 20160407 股东大会会议登记起始 千禾味业 (603027) 20160408 业绩发布会 科迪乳业 (002770) 20160408 股东大会会议登记截止 科迪乳业 (002770) 20160408 股东大会会议登记起始 金种子酒 (600199) 20160408 股东大会互联网投票截止 金种子酒 (600199) 20160408 股东大会召开 金种子酒 (600199) 20160408 股东大会交易系统投票截止 金种子酒 (600199) 20160408 股东大会互联网投票起始 洽洽食品 (002557) 20160408 股东大会互联网投票截止 洽洽食品 (002557) 20160408 股东大会召开 西王食品 (000639) 20160408 股东大会股权登记 洽洽食品 (002557) 20160408 股东大会交易系统投票截止 珠江啤酒 (002461) 20160408 股东大会股权登记 *ST 酒鬼 (000799) 20160408 年报预计披露 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 12
珠江啤酒 (002461) 20160408 业绩发布会 星河生物 (300143) 20160408 股东大会互联网投票截止 金达威 (002626) 20160408 股东大会会议登记截止 百润股份 (002568) 20160408 股东大会会议登记截止 星河生物 (300143) 20160408 股东大会交易系统投票截止 重庆啤酒 (600132) 20160409 年报预计披露 金枫酒业 (600616) 20160409 年报预计披露 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 12
分析师简介陈鹏 : 武汉大学金融学硕士,3 年证券研究经验, 食品饮料行业分析师 李强 : 西南财经大学金融学硕士,5 年行业研究经验, 食品饮料行业分析师 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 :130021 电话 :4006000686 传真 :(0431)5680032 网址 :http://www.nesc.cn 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 :200135 电话 :(021)20361009 传真 :(021)20361159 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 :100033 电话 :(010)63210866 传真 :(010)63210867 销售支持冯志远电话 :(021)20361158 手机 :13301663766 朱一清电话 :(021) 20361105 手机 :18601607177 投资评级说明 买入 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上 朱登科 电话 :(021)20361101 手机 :15802115568 股票投资评级说明 行业投资评级说明 增持中性减持卖出优于大势同步大势落后大势 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间 在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上 未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平 未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 12