3 QE3 時 評 ~0.25% Quantitative Easing, QE FED QE 1 3 FED QE1 QE2 QE3 貳 美國推出 QE3 之動機意涵與過去 2 次 QE 措施之主要差異 FED QE MBS

PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 美國實施第 3 輪量化寬鬆 (QE3) 政策對全球經濟之影響 The Impact of the US s Implementation of Round III Quantitative Easing Policy on the Global Economy 聶建中 (Nieh, Chien-Chung) 淡江大學財金系教授 壹 前言 macro-fundamentals growth stability misery index fiscal policy monetary policy 1 1 liquidity trap 24

3 QE3 時 評 2013 2 0~0.25% Quantitative Easing, QE FED QE 1 3 FED QE1 QE2 QE3 貳 美國推出 QE3 之動機意涵與過去 2 次 QE 措施之主要差異 2008 11 25 FED QE1 2010 3 16 MBS 1.25 3,000 1,750 1.725 QE1 QE1 QE2 QE1 2010 2 2011 8 debt ceiling 8 1 269 161 10 2.5 2.1 2 74 26 2012 2013 3 25

PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 2012 9 25 圖 1 量化寬鬆 (QE) 之運作方式 2010 11 3 FED QE2 QE 8 750 2011 6 8 6,000 QE2 QE1 QE2 2.3 Breton Woods system international monetary reserve QE QE3 2 QE MBS 2 QE QE 26

3 QE3 時 評 2012 9 13 QE3 QE QE3 一 經濟動機 FOMC FED 2 FED QE3 4 FED QE3 FED QE3 3 MBS 400 operating twist Federal fund rate 0 0.25% 2014 2015 FED QE3 5 FED FED 二 政治動機 FED QE3 QE1 QE2 4 2% 5 FED Catherine Mann FED QE 2 QE 2.3 10 1 QE3 2012 8 1,250 27

PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 QE3 2015 QE3 FED QE3 FED 參 美國實施 QE3 之預期成效及其影響 16 QE1 8 QE2 QE3 QE3 QE3 10 0.3% 0.3% 2 QE 2 28

3 QE3 時 評 圖 2 美國標普 (S&P 500) 股指走勢圖 肆 QE3 對全球 新興經濟體及臺灣經濟之利弊影響 9 13 3 QE3 QE QE3 QE1 16 2008 12 2010 3 QE2 8 2010 11 2011 6 CRB 59% 36% 20% 30% 10% 15% 1 附表 1 美國量化寬鬆政策對國際原物料及商品行情比較 % QE CRB QE1 2008/12~2010/3 16 36 20 59 >140 QE2 2010/11~2011/6 8 10 15 30 >120 QE3 2012/9~~~ 29

PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 圖 3 油價走勢圖 (2011/9/1~2012/9/23) QE 3 1 QE QE1 59% QE2 30% 140 / 120 / QE3 9 QE QE QE QE 2011 9 1920 / 4 2007 9 2012 9 5 30

3 QE3 時 評 圖 4 金價近 5 年走勢圖 (2007/9~2012/9) QE1 QE2 2008 11 2010 3 QE1 4.43% 2010 11 2011 6 QE2 6.43% QE3 2 QE QE3 QE3 2012 9 FED QE3 9 13 QE3 30 29.2 4 31

PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 export-led 29 5 3 QE 3 次 QE 實施期間新臺幣走勢 圖 5 3 次美國 QE 實施期間之新臺幣走勢圖 6 3 QE 3 次 QE 實施期間臺股走勢 2008 年 11 月 25 日宣布 QE1, 臺股當天 4,266 點 2012 年 9 月 13 日宣布 QE3, 臺股當天 7,578 點 2011 年 11 月 3 日宣布 QE2, 臺股當天 7,460 點 圖 6 3 次美國 QE 實施期間之臺股走勢圖 32

3 QE3 時 評 伍 結論 QE3 QE3 2 QE QE QE3 QE3 QE3 QE3 QE 33