每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 p 216.8.16-216.8.21 每 周 市 场 回 顾 与 展 望 主 要 结 论 : 宏 观 经 济 : 地 产 销 售 和 投 资 增 速 中 期 将 步 入 下 行 通 道, 短 期 走 势 将 一 定 程 度 受 到 后 续 政 策 的 影 响 ; 短 期 内, 政 府 稳 增 长 发 力 度 将 决 定 经 济 走 势 权 益 市 场 : 就 目 前 来 看, 我 们 依 然 维 持 市 场 还 将 处 于 震 荡 格 局 的 判 断 不 变 ; 配 置 方 面, 我 们 仍 建 议 遵 循 行 业 景 气 度 精 选 个 股, 并 密 切 关 注 高 股 息 率 低 估 值 蓝 筹 的 投 资 机 会 固 定 收 益 市 场 : 利 率 债 方 面, 我 们 判 断 将 维 持 震 荡 格 局 ; 信 用 债 方 面, 高 等 级 信 用 利 差 依 旧 将 维 持 历 史 低 位, 但 对 于 低 等 级 和 过 剩 产 能 行 业, 其 信 用 利 差 仍 有 扩 张 的 压 力 正 文 内 容 : 一 市 场 回 顾 宏 观 方 面 : 上 周 南 华 综 合 指 数 涨 幅 较 上 周 缩 窄, 分 项 看, 农 产 品 能 化 和 工 业 品 价 格 分 别 上 涨 1.6% 1.34% 和.34%, 金 属 和 贵 金 属 价 格 上 周 分 别 下 跌.85% 和.21% 上 周 公 布 的 7 月 7 城 市 新 建 住 宅 价 格 指 数 环 比 增 长.7%, 与 6 月 环 比 涨 幅 基 本 持 平 ; 其 中 一 线 城 市 价 格 环 比 增 速 由 上 月 的 2.13% 收 窄 至 1.5%, 二 线 城 市 由 上 月 的.88% 上 升 至.97%, 三 线 城 市 由.35% 小 幅 收 窄 至.3% 上 周 公 布 的 地 产 销 售 数 据 显 示,3 大 中 城 市 地 产 销 售 面 积 4 周 移 动 平 均 同 比 增 速 由 前 一 周 的 19.57% 略 升 至 21.29%, 但 环 比 较 前 一 周 有 所 下 滑 ; 一 线 城 市 同 比 增 速 由 前 一 周 的 8.81% 略 收 窄 至 8.45%; 二 线 城 市 同 比 增 速 为 由 26.98% 上 升 至 3.7%; 三 线 城 市 同 比 增 速 为 11.67%, 与 前 一 周 基 本 持 平 上 周 公 布 的 中 观 高 频 数 据 显 示, 上 周 耗 煤 量 4 周 移 动 平 均 同 比 涨 幅 为 9.22%, 较 前 一 周 的 5.87% 显 著 上 升, 周 环 比 增 速 为 1.44%; 上 周 三 峡 水 库 出 库 日 均 流 量 4 周 移 动 平 均 增 速 由 94.54% 小 幅 回 落 至 87.75%, 周 环 比 增 速 为 -26%, 跌 幅 较 前 一 周 进 一 步 扩 大 1 个 百 分 点 唐 山 和 全 国 高 炉 开 工 率 由 前 一 周 的 86.6% 和 8.52 分 别 略 回 落 至 85.4% 和 8.25% 公 开 市 场 操 作 方 面 : 上 周 逆 回 购 到 期 465 亿, 续 作 45 亿, 票 据 到 期 755 亿, 净 投 放 155 亿 权 益 方 面 : 上 周 市 场 继 续 上 行, 截 至 周 五 收 盘, 上 证 综 指 报 收 318.1 点, 当 周 上 涨 1.88%, 第 1 页 共 8 页
每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 深 证 成 指 报 收 1872.71 点, 当 周 上 涨 3.27%, 中 小 板 指 当 周 上 涨 2.8%, 创 业 板 指 上 涨 3.8% 分 行 业 来 看,29 个 中 信 一 级 行 业 中 仅 银 行 板 块 下 跌.28%, 其 余 行 业 均 上 涨, 其 中, 建 筑 综 合 房 地 产 电 力 设 备 传 媒 等 行 业 涨 幅 居 前, 当 周 分 别 上 涨 6.79% 5.82% 5.54% 4.68% 4.41% 固 定 收 益 方 面 : 利 率 债 方 面, 一 年 期 国 债 收 益 率 2.1%, 较 前 一 周 上 涨.8%; 三 年 期 国 债 收 益 率 2.37%, 较 前 一 周 上 涨.5%; 十 年 期 国 债 收 益 率 2.7%, 较 前 一 周 下 跌.21% 一 年 期 国 开 债 收 益 率 2.29%, 较 前 一 周 上 涨.3%; 三 年 期 国 开 债 收 益 率 2.73%, 较 前 一 周 下 跌.1%; 十 年 期 国 开 债 收 益 率 3.12%, 较 前 一 周 下 跌.43% 信 用 债 方 面, 一 年 期 AAA 最 新 收 益 率 2.68%, 较 前 一 周 上 涨.8%; 五 年 期 AAA 最 新 收 益 率 3.15%, 较 前 一 周 下 跌.9%; 一 年 期 AA+ 最 新 收 益 率 2.81%, 较 前 一 周 上 涨.9%; 五 年 期 AA+ 最 新 收 益 率 3.42%, 较 前 一 周 上 涨.6%; 一 年 期 AA 最 新 收 益 率 3.1%, 较 前 一 周 上 涨.9%; 五 年 期 AA 最 新 收 益 率 3.67%, 较 前 一 周 上 涨.2%; 一 年 期 城 投 债 最 新 收 益 率 2.94%, 较 前 一 周 上 涨.8%; 五 年 期 城 投 债 最 新 收 益 率 3.42%, 较 前 一 周 上 涨.19% 二 重 大 事 件 回 顾 1 中 钢 集 团 千 亿 元 负 债 试 水 债 转 股 据 媒 体 报 道 称, 经 过 近 两 年 时 间 的 谈 判, 负 债 近 千 亿 元 的 中 钢 集 团 债 转 股 方 案 基 本 落 地, 目 前 有 关 方 案 已 经 上 报 国 务 院, 很 快 将 有 实 质 性 进 展 中 钢 集 团 是 国 务 院 国 资 委 管 理 的 中 央 企 业, 旗 下 拥 有 所 属 二 级 单 位 65 家, 其 中 包 括 两 家 上 市 公 司 中 钢 国 际 和 中 钢 天 源 在 钢 铁 矿 业 鼎 盛 时 期, 中 钢 集 团 资 产 总 值 高 达 到 16 多 亿 元 然 而, 伴 随 214 年 钢 价 矿 价 大 幅 下 跌, 钢 铁 行 业 产 能 过 剩 等 因 素 影 响, 中 钢 集 团 214 年 9 月 开 始 出 现 债 务 违 约 数 据 显 示, 截 至 214 年 12 月 底, 中 钢 集 团 及 所 属 72 家 子 公 司 的 债 务 总 额 逾 1 多 亿 元, 其 中 金 融 机 构 债 务 近 75 亿 元, 牵 涉 境 内 外 8 多 家 银 行, 还 有 一 些 信 托 金 融 租 赁 公 司 此 后, 在 银 监 会 国 资 委 等 部 门 协 调 下, 由 中 国 银 行 牵 头 成 立 了 债 委 会, 与 中 钢 集 团 方 面 共 同 协 商 制 定 债 务 重 组 方 案 3 月 底, 上 述 重 组 方 案 被 上 报 到 银 监 会 国 资 委 等 主 管 部 门 待 批 总 体 方 案 中, 包 括 几 十 家 银 行 谈 成 的 减 债 展 期 债 转 股 等 条 款, 最 终 债 务 规 模 有 望 降 至 6 亿 元 左 右, 其 中, 债 转 股 的 比 例 大 约 占 到 一 半, 展 期 的 部 分 债 务 时 限 为 6 年 如 果 按 照 留 债 和 转 股 部 分 各 占 一 半 的 规 模 来 看, 这 份 方 案 的 目 的 是 为 了 拓 宽 企 业 潜 在 发 展 空 间, 优 化 企 业 资 产 负 债 结 构, 降 低 资 产 负 债 率 经 济 学 家 宋 清 辉 在 接 受 证 券 日 报 记 者 采 访 时 表 示, 总 体 而 言, 实 施 债 转 股 对 于 中 钢 集 团 的 利 好 较 为 明 显, 不 但 有 利 于 让 银 行 参 与 到 中 钢 集 团 的 改 革 中 来, 并 用 市 场 化 之 手 推 动 其 产 业 结 构 调 整 ; 而 且 还 有 望 助 其 脱 困, 减 轻 财 务 压 力, 避 免 破 产 风 险 宋 清 辉 认 为, 若 中 钢 债 务 重 组 第 2 页 共 8 页
每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 方 案 得 以 顺 利 通 过, 无 疑 会 成 为 供 给 侧 结 构 性 改 革 中 的 首 个 经 典 案 例, 中 钢 债 务 重 组 方 案 或 许 也 能 为 其 他 国 企 的 债 务 重 组 提 供 一 份 全 新 的 改 革 样 本 对 整 个 行 业 而 言, 债 转 股 是 在 用 市 场 化 的 力 量 推 动 产 业 结 构 重 组, 这 对 国 有 企 业 和 银 行 都 属 于 重 大 利 好, 部 分 国 有 企 业 的 业 绩 也 有 望 直 接 受 益 于 此, 此 外, 还 可 为 商 业 银 行 的 混 业 经 营 和 业 务 创 新 带 来 新 的 发 展 方 向 2 国 资 委 : 国 企 员 工 持 股 意 见 出 台 近 日 国 资 委 发 布 关 于 国 有 控 股 混 合 所 有 制 企 业 开 展 员 工 持 股 试 点 的 意 见 试 点 意 见 明 确, 将 主 要 采 取 增 资 扩 股 出 资 新 设 方 式 开 展 员 工 持 股, 保 证 国 有 资 本 的 控 股 地 位 员 工 入 股 应 主 要 以 货 币 出 资, 入 股 价 格 不 得 低 于 经 核 准 或 备 案 的 每 股 净 资 产 评 估 值 年 内 启 动 实 施 首 批 试 点, 成 熟 一 户 开 展 一 户,218 年 年 底 视 情 况 适 时 扩 大 试 点 与 发 达 国 家 如 美 国 实 施 的 员 工 持 股 计 划 不 同, 我 国 没 有 选 择 全 员 持 股 方 式, 而 是 选 择 部 分 员 工 进 行 持 股, 不 是 高 管 持 股, 而 是 骨 干 持 股, 遵 守 以 岗 定 股 动 态 调 整 的 原 则 对 于 以 岗 定 股, 参 与 持 股 人 员 应 为 在 关 键 岗 位 工 作 并 对 公 司 经 营 业 绩 和 持 续 发 展 有 直 接 或 较 大 影 响 的 科 研 人 员 经 营 管 理 人 员 和 业 务 骨 干, 且 与 本 公 司 签 订 了 劳 动 合 同 试 点 意 见 强 调, 员 工 持 股 企 业 应 处 理 好 股 东 短 期 收 益 与 公 司 中 长 期 发 展 的 关 系, 合 理 确 定 利 润 分 配 方 案 和 分 红 率 企 业 及 国 有 股 东 不 得 向 持 股 员 工 承 诺 年 度 分 红 回 报 或 设 置 托 底 回 购 条 款 在 股 权 结 构 上, 试 点 意 见 要 求 实 施 员 工 持 股 后 应 保 持 国 有 股 东 控 股 地 位, 其 持 股 比 例 不 得 低 于 总 股 本 的 34% 对 于 入 股 价 格, 要 求 在 员 工 入 股 前, 应 按 照 有 关 规 定 对 试 点 企 业 进 行 财 务 审 计 和 资 产 评 估 国 有 控 股 上 市 公 司 员 工 入 股 价 格 按 证 券 监 管 有 关 规 定 对 于 员 工 持 股 比 例, 试 点 意 见 要 求 应 结 合 企 业 规 模 行 业 特 点 企 业 发 展 阶 段 等 因 素 确 定, 总 量 原 则 上 不 高 于 公 司 总 股 本 的 3%, 单 一 员 工 持 股 比 例 原 则 上 不 高 于 公 司 总 股 份 的 1% 3 国 务 院 : 部 署 钢 铁 煤 炭 行 业 化 解 产 能 过 剩 专 项 督 查 工 作 国 务 院 总 理 李 克 强 8 月 16 日 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议, 部 署 对 钢 铁 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 开 展 专 项 督 查, 确 保 完 成 既 定 目 标 任 务 ; 听 取 促 进 外 贸 增 长 政 策 落 实 情 况 汇 报, 推 动 进 出 口 回 稳 向 好 ; 决 定 免 除 普 通 高 中 建 档 立 卡 家 庭 经 济 困 难 学 生 学 杂 费, 推 进 扶 贫 攻 坚 ; 确 定 完 善 社 会 救 助 和 保 障 标 准 与 物 价 上 涨 挂 钩 联 动 机 制, 更 好 保 障 困 难 群 众 基 本 生 活 会 议 确 定, 按 照 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 的 部 署 要 求, 在 全 国 开 展 一 次 对 钢 铁 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 的 专 项 督 查, 确 保 全 年 目 标 任 务 严 格 按 进 度 要 求 和 时 间 节 点 顺 利 完 成 针 对 当 前 地 方 和 企 业 化 解 钢 铁 煤 炭 过 剩 产 能 进 展 不 平 衡 等 情 况, 会 议 强 调, 督 查 要 以 产 能 实 际 退 出 清 理 违 法 违 规 项 目 严 控 新 增 产 能 职 工 安 置 奖 补 资 金 筹 措 使 用 等 为 重 点, 督 促 地 方 加 强 环 保 质 量 安 全 能 耗 国 土 第 3 页 共 8 页
每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 矿 山 等 执 法 和 达 标 检 查, 鼓 励 企 业 兼 并 重 组 转 型 升 级, 用 法 治 化 市 场 化 办 法 加 快 淘 汰 落 后 产 能, 建 立 公 示 制 度, 严 防 弄 虚 作 假 死 灰 复 燃 落 实 奖 惩 机 制, 总 结 推 广 经 验 做 法, 对 落 实 不 力 进 度 慢 和 违 规 新 增 产 能 等, 要 通 报 约 谈 直 至 严 肃 问 责, 确 保 完 成 全 年 化 解 过 剩 产 能 硬 任 务 4 深 港 通 方 案 获 批 总 额 度 限 制 取 消 8 月 16 日 晚 间, 中 国 证 监 会 与 香 港 证 监 会 联 合 发 布 深 港 通 联 合 公 告, 这 标 志 着 深 港 通 实 施 准 备 工 作 正 式 启 动 公 告 称, 深 港 通 将 不 再 设 总 额 度 限 制 同 时, 沪 港 通 也 取 消 了 总 额 度 限 制 在 8 月 16 日 举 行 的 国 务 院 常 务 会 议 上, 李 克 强 总 理 也 明 确 表 示 : 深 港 通 相 关 准 备 工 作 已 基 本 就 绪, 国 务 院 已 批 准 深 港 通 实 施 方 案 根 据 联 合 公 告, 深 港 通 资 金 每 日 北 向 额 度 13 亿 元 人 民 币, 每 日 南 向 额 度 15 亿 元 人 民 币 深 股 通 的 股 票 范 围 是 市 值 6 亿 元 人 民 币 及 以 上 的 深 证 成 分 指 数 和 深 证 中 小 创 新 指 数 的 成 分 股, 以 及 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 的 A+H 股 公 司 股 票 深 港 通 下 的 港 股 通 的 股 票 范 围 是 恒 生 综 合 大 型 股 指 数 的 成 分 股 恒 生 综 合 中 型 股 指 数 的 成 分 股 市 值 5 亿 元 港 币 及 以 上 的 恒 生 综 合 小 型 股 指 数 的 成 分 股, 以 及 香 港 联 合 交 易 所 上 市 的 A+H 股 公 司 股 票 其 中, 值 得 一 提 的 是 深 证 中 小 创 新 指 数 的 成 分 股 被 纳 入 深 港 通 的 范 围 该 指 数 中 消 费 信 息 技 术 医 药 卫 生 电 信 业 务 等 相 对 新 兴 行 业 在 指 数 中 合 计 权 重 超 过 五 成 深 证 中 小 创 新 指 数 的 样 本 包 括 主 板 公 司 145 家 中 小 板 公 司 251 家 创 业 板 公 司 14 家 这 意 味 着 此 前 市 场 一 直 期 待 的 创 业 板 中 小 板 的 股 票 正 式 被 纳 入 了 深 港 通 证 监 会 表 示, 自 联 合 公 告 发 布 之 日 起 至 上 述 方 案 正 式 实 施, 需 要 4 个 月 左 右 准 备 时 间, 正 式 实 施 时 间 将 另 行 公 告, 也 就 是 将 在 216 年 12 月 16 日 左 右 正 式 实 施 三 市 场 展 望 宏 观 方 面 : 生 产 端 高 频 数 据 显 示 工 业 生 产 基 本 平 稳 ; 地 产 销 售 面 积 四 周 移 动 平 均 同 比 增 速 在 二 线 城 市 的 带 动 下 有 所 回 升, 但 上 周 环 比 销 售 面 积 回 落 幅 度 较 大, 地 产 销 售 和 投 资 增 速 中 期 将 步 入 下 行 通 道, 短 期 走 势 将 一 定 程 度 受 到 后 续 政 策 的 影 响, 需 要 进 一 步 观 察 短 期 内, 政 府 稳 增 长 发 力 度 将 决 定 经 济 走 势 通 胀 方 面, 初 步 预 测 8 月 CPI 同 比 增 速 1.6%,PPI 同 比 增 速 -1% 流 动 性 方 面, 在 公 开 市 场 操 作 和 MLF 组 合 操 作 下, 资 金 面 维 持 平 稳 态 势 汇 率 方 面, 维 持 汇 率 维 持 短 期 平 稳, 中 期 仍 存 贬 值 压 力 的 观 点 权 益 方 面 : 就 目 前 来 看, 我 们 依 然 维 持 市 场 还 将 处 于 震 荡 格 局 的 判 断 不 变 一 方 面, 从 中 期 来 看, 市 场 对 信 用 风 险 爆 发 等 仍 有 所 担 忧, 同 时 考 虑 到 部 分 股 票 估 值 偏 高 的 局 面 并 未 发 生 明 显 改 观, 短 期 市 场 上 行 的 空 间 有 限 而 另 一 方 面, 目 前 国 内 无 风 险 利 率 进 一 步 下 行 的 趋 势 没 有 第 4 页 共 8 页
每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 发 生 变 化, 同 时 国 内 改 革 举 措 也 正 在 逐 步 推 进 之 中, 这 些 对 A 股 市 场 还 是 有 一 定 的 托 底 作 用 综 合 来 看, 我 们 维 持 市 场 延 续 震 荡 格 局 的 判 断 不 变 配 置 方 面, 我 们 仍 建 议 遵 循 行 业 景 气 度 精 选 个 股, 并 特 别 关 注 高 股 息 率 低 估 值 蓝 筹 的 投 资 机 会 固 定 收 益 方 面 : 利 率 债 方 面, 我 们 维 持 之 前 判 断, 即 市 场 将 维 持 震 荡 格 局 ; 策 略 方 面, 既 然 我 们 判 断 市 场 将 维 持 震 荡 格 局, 那 么 持 券 不 动 将 是 最 好 的 应 对 策 略, 虽 然 我 们 预 判 收 益 率 会 有 一 定 幅 度 的 调 整, 但 幅 度 不 会 很 大, 因 此 操 作 策 略 上 没 有 太 大 的 减 仓 必 要, 等 利 率 创 新 低 的 迹 象 显 现 时, 再 度 加 大 仓 位 可 能 会 是 较 优 选 择 信 用 债 方 面, 对 过 剩 产 能 行 业 风 险 偏 好 明 显 回 落 ; 在 资 金 面 维 持 平 稳 下, 高 等 级 信 用 利 差 依 旧 将 维 持 历 史 低 位, 但 对 于 低 等 级 和 过 剩 产 能 行 业, 其 信 用 利 差 仍 有 扩 张 的 压 力 ; 城 投 债 性 价 比 不 高, 配 置 以 高 评 级 为 主 ; 长 久 期 过 剩 产 能 龙 头 债 还 有 估 值 风 险, 过 剩 产 能 龙 头 债 利 差 个 体 差 异 比 较 大, 相 对 而 言, 对 于 流 动 性 要 求 低 的 账 户 配 置, 我 们 更 倾 向 于 选 择 负 债 率 不 高 且 尚 未 亏 损 企 业 第 5 页 共 8 页
每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 附 表 : 图 1: 公 开 操 作 市 场 - 货 币 投 放 ( 回 笼 ) 统 计 图 2: 股 市 走 势 5,4 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 3,6 3,3 3, 2,7 2,4 2,1 1,8 1,5 上 证 综 指 深 证 成 指 ( 右 轴 ) 214-1-3 215-1-3 216-1-3 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 两 市 周 成 交 额 ( 亿 元 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 214-1-3 215-1-3 216-1-3 图 3: 主 要 指 数 表 现 周 涨 跌 幅 (%) 年 涨 跌 幅 (%) 1 5-5 -1-15 -2-25 上 证 综 指 中 小 板 指 创 业 板 指 深 证 成 指 沪 深 3 中 证 5 中 证 7 中 证 上 游 中 证 中 游 中 证 下 游 图 4: 行 业 表 现 第 6 页 共 8 页
7 年 1 年 7 年 1 年 建 筑 综 合 房 地 产 电 力 设 备 传 媒 钢 铁 计 算 机 商 贸 零 售 建 材 机 械 电 子 元 器 件 基 础 化 工 国 防 军 工 农 林 牧 渔 轻 工 制 造 非 银 行 金 融 纺 织 服 装 通 信 交 通 运 输 有 色 金 属 电 力 及 公 用 家 电 医 药 汽 车 餐 饮 旅 游 石 油 石 化 食 品 饮 料 煤 炭 银 行 每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 周 涨 跌 幅 (%) 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. -1. 图 5: 回 购 利 率 一 周 走 势 图 6: 票 据 利 率 和 SHIBOR 一 周 走 势 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1. 银 行 间 回 购 加 权 利 率 :1 天 银 行 间 回 购 加 权 利 率 :7 天 银 行 间 回 购 加 权 利 率 :1 个 月 2.8 2.7 2.7 2.6 2.6 2.5 票 据 市 场 : 转 贴 买 入 报 价 加 权 平 均 利 率 票 据 市 场 : 转 贴 卖 出 报 价 加 权 平 均 利 率 SHIBOR:3 个 月 ( 右 ) 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 2.79 2.79 2.79 2.79 216/8/15 216/8/16 216/8/17 216/8/18 216/8/19 216/8/15 216/8/17 216/8/19 图 7: 上 周 各 类 债 券 持 有 期 收 益 率.4%.3%.2%.1%.%.1%.1%.%.1%.1%.2%.2%.1%.3%.1%.1%.1% -.1% -.2% -.3% -.4% -.2% -.2% -.3% -.1% -.3% -.3% -.1% -.5% -.4% 国 债 国 开 债 AAA AA+ AA 城 投 图 8: 上 周 各 类 债 券 收 益 率 变 动 第 7 页 共 8 页
7 年 1 年 7 年 1 年 每 周 市 场 回 顾 与 展 望 -216.8.22 1 5-4 5 5 3 1 5 9 5 6-3 3-4 -3-4 -3-3 -5-9 -1-15 国 债 国 开 债 AAA AA+ AA 城 投 如 无 特 别 说 明, 以 上 所 有 原 始 数 据 来 源 为 Wind 重 要 提 示 : 本 材 料 为 客 户 服 务 材 料, 不 构 成 任 何 投 资 建 议 或 承 诺, 本 材 料 并 非 基 金 宣 传 推 介 材 料, 亦 不 构 成 任 何 法 律 文 件 投 资 有 风 险, 过 往 业 绩 并 不 代 表 其 未 来 表 现, 基 金 管 理 人 管 理 的 其 他 基 金 的 业 绩 不 构 成 新 基 金 业 绩 表 现 的 保 证, 有 关 数 据 仅 供 参 考, 不 构 成 任 何 承 诺 投 资 者 投 资 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 管 理 的 产 品 时, 应 认 真 阅 读 相 关 法 律 文 件 工 银 瑞 信 在 本 材 料 中 的 所 有 观 点 仅 代 表 工 银 瑞 信 在 本 材 料 成 文 时 的 观 点, 工 银 瑞 信 有 权 对 其 进 行 调 整 若 本 材 料 转 载 第 三 方 报 告 或 资 料, 转 载 内 容 仅 代 表 该 第 三 方 观 点, 并 不 代 表 工 银 瑞 信 的 立 场 除 非 另 有 明 确 说 明, 本 材 料 的 版 权 为 工 银 瑞 信 所 有 未 经 工 银 瑞 信 的 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 复 制 或 修 改 公 司 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 A 座 6-9 层 邮 政 编 码 :133 客 服 热 线 :4-811-9999( 免 长 途 费 ) 公 司 网 址 :www.icbccs.com.cn 第 8 页 共 8 页