識 雲 月 观 测 ( 黑 色 ) 铁 矿 价 格 强 势 钢 材 淡 季 不 淡 东 方 期 货 研 究 院 李 海 啸
本 期 研 究 要 点 : 216 年 8 月 铁 矿 石 : 保 持 强 势 价 格 : 铁 矿 石 普 氏 62%Fe 指 数 7 月 上 涨 5 美 元 / 吨, 涨 幅 9.9%; 铁 矿 石 期 货 7 月 上 涨 33 元 / 吨, 涨 幅 7.71% 库 存 : 铁 矿 石 港 口 库 存 继 续 增 加, 上 涨 3.3% 至 156(+337) 万 吨 钢 厂 铁 矿 石 平 均 可 用 天 数 下 降 至 21 天 钢 材 : 本 月 稍 显 疲 弱, 原 料 端 支 撑 价 格 主 要 产 品 价 格 : 螺 纹 钢 主 力 合 约 7 月 上 涨 75 元 / 吨, 涨 幅 3.21%; 螺 纹 钢 HRB4 2mm 全 国 价 格 上 涨 158 元 / 吨, 涨 幅 6.76%; 螺 纹 HRB4 2mm 上 海 上 涨 19 元 / 吨, 北 京 上 涨 21 元 / 吨, 广 州 上 涨 19 元 / 吨 唐 山 钢 坯 Q235 上 涨 9 元 / 吨, 涨 幅 4.52% 利 润 : 盘 面 利 润 19, 下 跌 45 元 ; 现 货 利 润 14 元, 上 涨 38 元 ; 期 现 价 差 -85, 在 高 产 能 的 情 况 下, 钢 厂 利 润 仍 较 为 合 理 库 存 : 螺 纹 钢 社 会 库 存 7 月 下 跌 8.38 万 吨 至 367.88 万 吨, 跌 幅 2.23%; 去 年 同 期 为 555.9 万 吨, 同 比 下 跌 了 33.82% 产 能 : 全 国 开 工 率 78.4%(-1.7%); 唐 山 开 工 率 72.56%(-1%), 在 产 产 能 173.21(-4.97) 万 吨 ; 唐 山 地 区 因 为 环 保 政 策 以 及 习 近 平 到 访 等 原 因 限 产, 在 产 产 能 降 幅 较 大 产 量 : 6 月 粗 钢 产 量 6946 万 吨 ; 钢 材 产 量 171.5 万 吨, 创 下 历 史 新 高! 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 将 加 大 进 出 口 和 表 观 需 求 量 :6 月 粗 钢 表 观 消 费 量 569.53 万 吨 ;6 月 钢 材 表 观 消 费 量 991.5 万 吨, 仍 然 保 持 高 位 粗 钢 出 口 数 量 1163.66 万 吨, 钢 材 出 口 数 量 194 万 吨, 处 于 历 史 高 位 水 平 另 外, 洪 水 过 去 后 的 灾 后 重 建, 也 将 是 钢 材 需 求 的 一 个 增 长 点 宏 观 : 房 地 产 等 数 据 仍 然 保 持 较 为 强 劲 增 长,6 月 累 积 新 开 工 面 积 77536.96 万 平 方 米, 同 比 增 长 14.9%;6 月 社 会 累 积 用 电 量 27759.31 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 2.68% 风 险 点 : 下 游 需 求 不 能 维 持 较 高 增 长 ; 外 国 对 中 国 钢 铁 加 大 反 倾 销 力 度 影 响 出 口 ; 供 给 侧 改 革 力 度 不 及 预 期 观 点 : 本 月 钢 材 价 格 稍 显 疲 弱, 主 要 原 因 在 于 高 开 工 率 以 及 较 高 的 生 产 利 润, 需 求 端 的 疲 弱 导 致 库 存 出 现 累 积, 这 几 个 因 素 压 制 了 钢 材 价 格 但 是 从 后 市 来 看, 原 料 端 的 焦 炭 和 铁 矿 石 将 会 继 续 保 持 强 劲 上 涨, 压 缩 钢 材 利 润, 进 一 步 支 撑 钢 材 价 格, 带 动 钢 材 价 格 震 荡 上 行 另 外, 虽 然 库 存 出 现 一 定 累 积, 但 是 仍 然 处 在 绝 对 低 位, 今 年 来 看, 上 半 年 钢 材 整 体 需 求 仍 然 较 好, 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 将 会 加 大, 这 将 进 一 步 支 撑 钢 材 价 格 后 市 关 注 灾 后 重 建 需 求 以 及 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 东 方 期 货 研 究 院 黑 色 产 业 链 研 究 员 : 李 海 啸 电 话 : 21-823265 邮 箱 : lihx@sheast.cn 往 期 研 报 : 1. 期 货 日 报 216-3-28 螺 纹 钢 : 强 势 格 局 不 变 2. 期 货 日 报 216-5-25 风 险 释 放 钢 价 趋 稳 上 海 总 部 电 话 :4-111-955 地 址 : 上 海 浦 东 浦 电 路 5 号 163 室 2 研 究 报 告 黑 色 产 业 链 钢 材 月 报
216 年 8 月 一 铁 矿 石 : 价 格 保 持 强 势 表 一 : 铁 矿 石 价 格 普 氏 铁 矿 石 价 格 指 数 :62%Fe:CFR 中 国 北 方 ( 美 元 ) 铁 矿 石 期 货 收 盘 价 ( 活 7 月 涨 跌 涨 幅 6 月 涨 跌 涨 幅 6 +5. 9.9% 55 跃 合 约 ) 461 +33. 7.71% 428 图 1: 普 氏 铁 矿 石 价 格 指 数 :62%Fe 美 元 / 吨 25 2 15 1 5 图 2: 铁 矿 石 期 货 收 盘 价 1,2 1, 8 6 4 2 +5.1 1.22% +84. 24.42% 1.1 价 格 铁 矿 石 普 氏 62%Fe 指 数 7 月 上 涨 5 美 元 / 吨, 涨 幅 9.9%; 铁 矿 石 期 货 7 月 上 涨 33 元 / 吨, 涨 幅 7.71% 7 月 铁 矿 石 保 持 强 劲 势 头, 虽 然 库 存 一 直 处 于 亿 吨 以 上 的 高 位 水 平, 但 是 铁 矿 石 绝 对 价 格 较 低 钢 厂 的 高 开 工 率 为 铁 矿 石 价 格 强 势 起 到 了 支 撑 作 用 ; 特 别 是 中 国 对 国 外 进 口 矿 石 进 行 反 倾 销 诉 讼, 诉 讼 当 晚, 期 货 盘 面 已 以 接 近 涨 停 予 以 反 应, 若 未 来 真 实 行 反 倾 销 政 策, 铁 矿 价 格 后 期 将 有 较 大 上 涨 空 间!
216 年 8 月 一 铁 矿 石 : 库 存 仍 然 高 企 表 二 : 铁 矿 石 库 存 情 况 港 口 库 存 ( 万 吨 ) 7 月 涨 跌 涨 幅 6 月 涨 跌 涨 幅 156 +337 +3.3% 1223 +256 +2.57% 可 用 天 数 21-4 图 3: 全 国 主 要 港 口 铁 矿 石 库 存 万 吨 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, -16.% 25 +2 +8.7% 图 4: 进 口 铁 矿 石 平 均 库 存 可 用 天 数 4 35 3 25 2 15 1 1.2 库 存 二 月 份 全 国 主 要 港 口 港 口 库 存 增 长 337 万 吨, 继 续 保 持 在 1 亿 吨 以 上 ; 进 口 铁 矿 石 平 均 库 存 维 持 在 2 天 以 上
216 年 8 月 二 钢 材 : 本 月 稍 显 疲 弱, 原 料 端 支 撑 价 格 表 三 : 主 要 钢 材 价 格 以 及 价 差 价 格 ( 元 / 吨 ) 期 货 价 格 ( 主 力 合 约 ) 螺 纹 钢 :HRB4 2mm: 北 京 7 月 涨 跌 涨 幅 6 月 涨 跌 涨 幅 螺 纹 HRB4 2mm 2497 +158 +6.76% 螺 纹 钢 :HRB4 2mm: 上 海 螺 纹 钢 :HRB4 2mm: 杭 州 螺 纹 钢 :HRB4 2mm: 广 州 2412 +75 +3.21% 2337 237 +19 +8.72% 218 241 +16 +7.11% +359 2339 +74 +3.27% 225 237 +21 +9.72% 216 268 +19 +7.63% 249 +18.15% +17 +8.46% +15 +7.14% +6 +2.86% +19 +8.26% 2.1 价 格 : 螺 纹 钢 主 力 合 约 7 月 上 涨 75 元 / 吨, 涨 幅 3.21%; 螺 纹 钢 HRB4 2mm 全 国 价 格 上 涨 158 元 / 吨, 涨 幅 6.76%; 螺 纹 HRB4 2mm 上 海 上 涨 19 元 / 吨, 北 京 上 涨 21 元 / 吨, 广 州 上 涨 19 元 / 吨 唐 山 钢 坯 Q235 上 涨 9 元 / 吨, 涨 幅 4.52% 与 铁 矿 焦 炭 的 强 势 不 一 样, 本 月 钢 材 价 格 稍 显 疲 弱, 主 要 原 因 在 于 高 开 工 率 以 及 较 高 的 生 产 利 润, 需 求 端 的 疲 弱 导 致 库 存 出 现 累 积, 这 几 个 因 素 压 制 了 钢 材 价 格 方 坯 Q235: 唐 山 28 +9 +4.52% 199 +17 +9.34% 但 是 从 后 市 来 看, 原 料 端 的 焦 炭 和 铁 矿 石 将 会 继 续 保 持 强 劲 上 涨, 压 盘 面 利 润 19-45 +7.25% 64 +324 / 缩 钢 材 利 润, 进 一 步 支 撑 钢 材 价 格, 带 动 钢 材 价 格 震 荡 上 行 现 货 利 润 14 +38 +56.98% 66 +66 +244.49% 另 外, 虽 然 库 存 出 现 一 定 累 积, 但 是 仍 然 处 在 绝 对 低 位, 今 年 来 看, 期 现 价 差 -85-83 -415.% -2-2 +.7% 上 半 年 钢 材 整 体 需 求 仍 然 较 好, 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 将 会 加 大, 这 将 进 一 步 支 撑 钢 材 价 格
216 年 8 月 二 钢 材 : 本 月 稍 显 疲 弱, 原 料 端 支 撑 价 格 图 5: 螺 纹 钢 期 货 收 盘 价 ( 活 跃 合 约 ) 图 6: 螺 纹 钢 :HRB4 2mm 元 / 吨 图 7: 唐 山 方 坯 :Q235 元 / 吨 图 8: 全 国 主 要 城 市 螺 纹 钢 价 格 元 / 吨 6, 6, 6, 6, 5, 4, 5, 4, 5, 4, 4,5 3, 3, 3, 3, 2, 1, 2, 1, 2, 1, 1,5 上 海 螺 纹 钢 价 格 杭 州 螺 纹 钢 价 格 北 京 螺 纹 钢 价 格 广 州 螺 纹 价 格
216 年 8 月 二 钢 材 : 利 润 较 为 合 理 图 9: 利 润 和 基 差 图 1: 期 现 价 差 8 6 4 2-2 -4-6 -8 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 2.2 利 润 : 盘 面 利 润 19, 下 跌 45 元 ; 现 货 利 润 14 元, 上 涨 38 元 ; 期 现 价 差 -85, 在 高 产 能 的 情 况 下, 钢 厂 利 润 仍 较 为 合 理 盘 面 利 润 现 货 利 润 期 现 价 差
216 年 8 月 二 钢 材 : 淡 季 需 求 放 缓, 库 存 仍 处 绝 对 低 位 表 四 : 螺 纹 钢 库 存 7 月 6 月 涨 跌 涨 幅 同 比 去 年 同 期 螺 纹 钢 社 会 库 存 ( 万 吨 ) 367.88 376.26-8.38-2.23% -33.82% 555.9 图 11: 螺 纹 钢 库 存 万 吨 图 12: 螺 纹 钢 库 存 和 价 格 万 吨 2.3 库 存 : 螺 纹 钢 社 会 库 存 7 月 下 跌 8.38 万 吨 至 367.88 万 吨, 1,2 1, 8 6 4 2 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1,2 1, 8 6 4 2 跌 幅 2.23%; 去 年 同 期 为 555.9 万 吨, 同 比 下 跌 了 33.82% 房 地 产 基 建 等 行 业 传 统 淡 季, 需 求 放 缓, 库 存 下 降 幅 度 放 缓, 库 存 仍 处 低 位 库 存 : 螺 纹 钢 周 万 吨 期 货 收 盘 价 ( 活 跃 合 约 ): 螺 纹 钢 日 元 / 吨
216 年 8 月 二 钢 材 : 钢 厂 盈 利 能 力 良 好 图 13: 全 国 钢 厂 情 况 图 14: 粗 钢 产 能 利 用 率 % 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 85 8 75 7 65 81.12 82. 79.24 75.8 72.72. 7.69 66.99 2.4 钢 厂 盈 利 状 况 : 随 着 钢 材 价 格 的 上 涨, 盈 利 钢 厂 在 增 加, 目 前 全 国 已 有 近 8 成 钢 厂 (78%) 盈 利 虽 然 有 近 8 成 钢 厂 利 润, 但 是 利 润 水 平 不 高, 与 以 往 动 辄 5-1 利 润 不 同, 现 在 1-2 的 利 润 是 较 为 持 续 和 合 理 的 状 况, 预 计 盈 利 厂 家 数 全 国 盈 利 钢 厂 %( 右 轴 ) 全 国 检 修 钢 厂 ( 家 ) 6 量 高 这 一 情 况 还 将 维 持
216 年 8 月 二 钢 材 : 习 近 平 到 访 唐 山 唐 山 环 保 等 政 策 限 制 产 能 图 15: 全 国 高 炉 开 工 率 % 图 16: 唐 山 高 炉 开 工 率 % 1 9 8 7 6 12 1 8 6 4 2 2.5 产 能 : 全 国 开 工 率 78.4%(-1.7%); 唐 山 开 工 率 72.56%(-1%), 在 产 产 能 173.21(-72.59) 万 吨 ; 唐 山 地 区 因 为 环 保 政 策 以 及 习 近 平 到 访 等 原 因 限 产, 在 产 产 能 降 幅 较 大
216 年 8 月 二 钢 材 :6 月 钢 材 产 量 创 下 历 史 新 高, 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 将 加 大 图 17: 钢 材 产 量 图 18: 粗 钢 产 量 2.6 粗 钢 产 量 :6 月 粗 钢 产 量 6946 万 吨 ; 钢 材 产 量 171.5 12, 1, 8, 6, 4, 2, 5 4 3 2 1-1 -2 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 5 4 3 2 1-1 -2 万 吨, 创 下 历 史 新 高! 虽 然 一 直 进 行 供 给 侧 改 革, 但 是 淘 汰 的 是 过 剩 的 和 落 后 的 产 能, 目 前 来 看 对 实 际 产 量 影 响 不 大 上 半 年 钢 铁 去 产 能 13 万 吨, 与 3 年 共 去 产 能 1.5-2 亿 吨 的 水 平 还 有 差 距, 因 此 按 照 这 个 计 划 来 看 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 将 加 大, 可 能 会 对 产 量 造 成 实 质 影 响 但 是 强 劲 的 内 需 和 出 口 仍 然 消 化 了 如 此 高 的 产 能 钢 材 产 量 万 吨 当 月 同 比 %( 右 轴 ) 粗 钢 产 量 万 吨 当 月 同 比 %( 右 轴 )
216 年 8 月 二 钢 材 : 内 需 以 及 出 口 仍 然 强 劲, 关 注 灾 后 重 建 图 19: 表 观 消 费 量 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 粗 钢 表 观 消 费 量 万 吨 钢 材 表 观 消 费 量 万 吨 图 2: 进 出 口 量 1,4. 1,2. 1,. 8. 6. 4. 2.. 24-1 27-3 21-5 213-7 粗 钢 出 口 数 量 万 吨 钢 材 出 口 数 量 万 吨 2.7 进 出 口 和 表 观 消 费 量 :6 月 粗 钢 表 观 消 费 量 569.53 万 吨 ;6 月 钢 材 表 观 消 费 量 991.5 万 吨, 仍 然 保 持 高 位 粗 钢 出 口 数 量 1163.66 万 吨, 钢 材 出 口 数 量 194 万 吨, 处 于 历 史 高 位 水 平 虽 然 产 量 仍 然 保 持 较 高 水 平, 强 劲 的 内 需 吸 收 了 大 部 分 产 量, 强 劲 的 内 需 来 源 于 国 内 房 地 产 保 持 良 好 增 长 ; 另 一 部 分 产 量 被 较 高 的 出 口 需 求 消 化 另 外, 洪 水 过 去 后 的 灾 后 重 建, 也 将 是 钢 材 需 求 的 一 个 增 长 点
216 年 8 月 二 钢 材 : 宏 观 数 据 较 为 良 好 图 21: 表 观 消 费 量 图 22: 消 费 端 图 23: 全 社 会 用 电 量 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. 2-2 25-8 211-2 房 屋 新 开 工 面 积 : 累 计 值 万 平 方 米 新 开 工 累 计 同 比 %( 右 轴 ) 2. 15. 1. 5.. -5. 1 8 6 4 2-2 -4 CPI 同 比 % PMI 新 订 单 ( 右 ) 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 6,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1,.. 23-5 27-1 212-3 全 社 会 用 电 量 亿 千 瓦 时 3. 25. 2. 15. 1. 5.. -5. -1. 累 计 同 比 % 右 轴 2.8 宏 观 : 房 地 产 等 数 据 仍 然 保 持 较 为 强 劲 增 长,6 月 累 积 新 开 工 面 积 77536.96 万 平 方 米, 同 比 增 长 14.9%;6 月 社 会 累 积 用 电 量 27759.31 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 2.68%
216 年 8 月 三 观 点 : 原 料 端 强 势 支 撑 钢 材 价 格 ; 关 注 灾 后 重 建 需 求 以 及 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 7 月 铁 矿 石 保 持 强 劲 势 头, 虽 然 库 存 一 直 处 于 亿 吨 以 上 的 高 位 水 平, 但 是 铁 矿 石 绝 对 价 格 较 低 钢 厂 的 高 开 工 率 为 铁 矿 石 价 格 强 势 起 到 了 支 撑 作 用 ; 特 别 是 中 国 对 国 外 进 口 矿 石 进 行 反 倾 销 诉 讼, 诉 讼 当 晚, 期 货 盘 面 已 以 接 近 涨 停 予 以 反 应, 若 未 来 真 实 行 反 倾 销 政 策, 铁 矿 价 格 后 期 将 有 较 大 上 涨 空 间! 与 铁 矿 焦 炭 的 强 势 不 一 样, 本 月 钢 材 价 格 稍 显 疲 弱, 主 要 原 因 在 于 高 开 工 率 以 及 较 高 的 生 产 利 润, 需 求 端 的 疲 弱 导 致 库 存 出 现 累 积, 这 几 个 因 素 压 制 了 钢 材 价 格 从 后 市 来 看, 原 料 端 的 焦 炭 和 铁 矿 石 将 会 继 续 保 持 强 劲 上 涨, 压 缩 钢 材 利 润, 进 一 步 支 撑 钢 材 价 格, 带 动 钢 材 价 格 震 荡 上 行 另 外, 虽 然 库 存 出 现 一 定 累 积, 但 是 仍 然 处 在 绝 对 低 位, 今 年 来 看, 虽 然 产 量 创 下 纪 录, 但 上 半 年 钢 材 整 体 需 求 仍 然 较 好, 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 将 会 加 大, 这 将 进 一 步 支 撑 钢 材 价 格 后 市 关 注 灾 后 重 建 需 求 以 及 下 半 年 供 给 侧 改 革 力 度 风 险 点 : 下 游 需 求 不 能 维 持 较 高 增 长 ; 外 国 对 中 国 钢 铁 加 大 反 倾 销 力 度 影 响 出 口 ; 供 给 侧 改 革 力 度 不 及 预 期
216 年 8 月 免 责 声 明 除 非 另 有 说 明, 本 报 告 的 著 作 权 属 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 未 经 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 复 制 或 传 播 此 报 告 的 全 部 或 部 分 材 料 内 容 除 非 另 有 说 明, 此 报 告 中 使 用 的 所 有 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 不 会 故 意 或 有 针 对 性 的 将 此 报 告 提 供 给 对 研 究 报 告 传 播 有 任 何 限 制 或 有 可 能 导 致 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 违 法 的 任 何 国 家 地 区 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 此 报 告 所 载 的 全 部 内 容 仅 作 参 考 之 用 此 报 告 的 内 容 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 且 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 不 因 接 收 人 收 到 此 报 告 而 视 其 为 客 户 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 认 为 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 和 观 点 的 出 处 客 观 可 靠, 但 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 不 对 因 使 用 此 报 告 及 所 载 材 料 而 造 成 的 损 失 承 担 任 何 责 任 此 报 告 不 应 取 代 个 人 的 独 立 判 断 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 可 提 供 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 和 上 述 报 告 仅 反 映 编 写 人 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 或 任 何 其 附 属 或 联 营 公 司 的 立 场 此 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 阁 下, 我 们 建 议 阁 下 如 有 任 何 疑 问 应 咨 询 独 立 投 资 顾 问 此 报 告 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议, 且 不 担 保 任 何 投 资 及 策 略 适 合 阁 下 此 报 告 并 不 构 成 给 予 阁 下 的 私 人 咨 询 建 议 上 海 东 方 期 货 经 纪 有 限 责 任 公 司 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 松 林 路 3 号 163 室 邮 编 :2122 电 话 :4-111-955 传 真 :21-82322 网 址 :http://www.sheast.cn