根 据 种 皮 的 颜 色 和 粒 型, 大 豆 可 分 为 黄 大 豆 青 大 豆 黑 大 豆 其 它 色 大 豆 饲 料 豆 ( 秣 食 豆 ) 五 类 黄 大 豆 的 种 皮 为 黄 色, 脐 色 为 黄 褐 色 淡 褐 深 褐 黑 色 或 其 它 颜 色, 粒 型 一 般 为 圆 形 椭 圆

大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 品 种 介 绍 一 大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 1 号 期 货 合 约 交 易 品 种 交 易 单 位 报 价 单 位 最 小 变 动 价 位 黄 大 豆 1 号 10 吨 / 手 元 ( 人 民 币 )/ 吨 1 元 / 吨 涨 跌 停 板 幅 度 上 一 交 易 日 结 算 价 的 4% 合 约 交 割 月 份 1,3,5,7,9,11 交 易 时 间 最 后 交 易 日 每 周 一 至 周 五 上 午 9:00~11:30, 下 午 13:30~15:00 合 约 月 份 第 十 个 交 易 日 最 后 交 割 日 最 后 交 易 日 后 七 日 ( 遇 法 定 节 假 日 顺 延 ) 交 割 等 级 交 割 地 点 大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 1 号 交 割 质 量 标 准 (FA/DCE D001-2009)( 具 体 内 容 见 附 件 ) 大 连 商 品 交 易 所 指 定 交 割 仓 库 交 易 保 证 金 合 约 价 值 的 5% 交 割 方 式 交 易 代 码 上 市 交 易 所 实 物 交 割 A 大 连 商 品 交 易 所 二 大 豆 概 述 大 豆 属 一 年 生 豆 科 草 本 植 物, 俗 称 黄 豆 中 国 是 大 豆 的 原 产 地, 已 有 4700 多 年 种 植 大 豆 的 历 史 欧 美 各 国 栽 培 大 豆 的 历 史 很 短, 大 约 在 19 世 纪 后 期 才 从 中 国 传 去 本 世 纪 30 年 代, 大 豆 栽 培 已 遍 及 世 界 各 国 从 种 植 季 节 看, 大 豆 主 要 分 为 春 播 夏 播 两 种 春 播 大 豆 一 般 在 4 5 月 播 种,9 10 月 收 获,11 月 开 始 进 入 流 通 渠 道 主 要 分 布 于 东 北 三 省 河 北 山 西 中 北 部, 陕 西 北 部 及 西 北 各 省 ( 区 ) 夏 播 大 豆 多 为 小 麦 收 获 后 的 6 月 份 播 种, 9 10 月 份 收 获, 主 要 分 布 于 黄 淮 平 原 和 长 江 流 域 各 省 从 种 植 方 式 看, 东 北 内 蒙 古 等 大 豆 主 产 区, 一 般 以 大 田 单 一 种 植 为 主 ; 而 其 他 地 区, 则 多 与 玉 米 花 生 等 作 物 间 作 种 植 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 1 页

根 据 种 皮 的 颜 色 和 粒 型, 大 豆 可 分 为 黄 大 豆 青 大 豆 黑 大 豆 其 它 色 大 豆 饲 料 豆 ( 秣 食 豆 ) 五 类 黄 大 豆 的 种 皮 为 黄 色, 脐 色 为 黄 褐 色 淡 褐 深 褐 黑 色 或 其 它 颜 色, 粒 型 一 般 为 圆 形 椭 圆 形 或 扁 圆 形 黄 大 豆 占 我 国 大 豆 总 产 量 的 90% 以 上 大 豆 还 可 分 为 转 基 因 大 豆 和 非 转 基 因 大 豆,1994 年, 美 国 孟 山 都 公 司 推 出 的 转 基 因 抗 除 草 剂 大 豆, 成 为 最 早 获 准 推 广 的 转 基 因 大 豆 品 种 2001 年, 全 球 大 豆 种 植 总 面 积 中 有 46% 是 转 基 因 品 种 美 国 阿 根 廷 是 转 基 因 大 豆 主 产 区, 近 年 来 巴 西 转 基 因 大 豆 种 植 面 积 也 有 逐 年 增 加, 中 国 种 植 的 是 非 转 基 因 大 豆 三 大 豆 的 用 途 大 豆 的 用 途 极 为 广 泛, 主 要 应 用 在 食 品 工 业 加 工 饲 料 产 业 医 疗 保 健 和 生 物 柴 油 等 领 域 大 豆 是 主 要 的 油 料 作 物, 亦 是 植 物 蛋 白 质 的 重 要 来 源 大 豆 一 般 约 含 40% 的 蛋 白 质 20% 的 脂 肪 和 25% 的 碳 水 化 合 物, 还 含 有 纤 维 素 和 钙 磷 铁 等 多 种 微 量 元 素 作 为 食 品, 大 豆 是 一 种 优 质 高 含 量 的 植 物 蛋 白 资 源, 它 的 脂 肪 蛋 白 质 碳 水 化 合 物 粗 纤 维 的 组 成 比 例 非 常 接 近 肉 类 食 品 大 豆 的 蛋 白 质 含 量 为 35 45%, 比 禾 谷 类 作 物 高 6 7 倍 氨 基 酸 组 成 平 衡 合 理, 尤 其 富 含 8 种 人 体 所 必 需 的 氨 基 酸 大 豆 制 品 如 豆 腐 千 张 豆 瓣 酱 豆 腐 乳 酱 油 豆 豉 等, 食 味 鲜 美, 营 养 丰 富, 是 东 亚 国 家 的 传 统 副 食 品 联 合 国 粮 农 组 织 极 力 主 张 发 展 大 豆 食 品, 以 解 决 目 前 发 展 中 国 家 蛋 白 质 资 源 不 足 的 现 状 作 为 油 料 作 物, 大 豆 是 世 界 上 最 主 要 的 植 物 油 和 蛋 白 饼 粕 的 提 供 者 每 1 吨 大 豆 可 以 制 出 大 约 0.18 吨 的 豆 油 和 0.8 吨 的 豆 粕 用 大 豆 制 取 的 豆 油, 油 质 好 营 养 价 值 高, 是 一 种 主 要 食 用 植 物 油 作 为 大 豆 榨 油 的 副 产 品, 豆 粕 主 要 用 于 补 充 喂 养 家 禽 猪 牛 等 的 蛋 白 质, 少 部 分 用 在 酿 造 及 医 药 工 业 上 四 大 豆 的 供 给 与 需 求 ( 一 ) 国 际 市 场 1 全 球 大 豆, 只 看 四 国 全 球 大 豆 生 产 主 要 分 布 在 美 国 巴 西 阿 根 廷 和 中 国 过 去 20 年, 上 述 四 国 大 豆 产 量 占 全 球 总 产 量 的 比 重 在 87%-91% 之 间, 集 中 度 很 高 09/10 年 四 国 大 豆 产 量 总 计 2.296 亿 吨, 占 全 球 大 豆 产 量 的 88.3% 其 中, 美 国 巴 西 阿 根 廷 和 中 国 占 比 分 别 为 35.51% 26.22% 20.97% 和 5.63% 从 全 球 大 豆 种 植 面 积 的 变 化 分 析, 未 来 几 年 上 述 四 国 在 全 球 大 豆 产 量 中 的 低 位 很 难 出 现 下 降, 且 随 着 南 美 种 植 面 积 的 扩 张, 大 豆 生 产 集 中 程 度 很 可 能 进 一 步 加 强 图 1:2009/10 年 度 主 要 大 豆 生 产 国 产 量 占 全 球 大 豆 总 产 量 比 重 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 2 页

2 美 国 大 豆, 掌 控 全 球 美 国 大 豆 产 量 不 仅 居 全 球 首 位, 其 出 口 量 也 居 全 球 首 位 美 国 每 年 的 出 口 量 约 占 全 球 出 口 总 量 的 40%-45% 一 般 情 况 下, 一 年 之 中 有 两 个 阶 段 容 易 引 起 市 场 的 重 视 : 一 是 4-5 月 份 的 大 豆 播 种 期, 在 此 期 间 大 豆 种 植 面 积 基 本 确 定 ; 二 是 6-8 月 份 大 豆 关 键 生 产 期, 在 此 期 间 单 产 引 人 关 注 近 几 年, 受 美 国 生 物 燃 料 产 业 高 速 扩 张 影 响, 大 豆 与 玉 米 对 耕 地 面 积 的 争 夺 更 加 激 烈, 大 豆 播 种 面 积 的 波 动 性 高 于 往 年, 对 全 球 市 场 的 影 响 更 加 显 著 除 此 之 外, 生 物 燃 料 加 强 了 大 豆 与 能 源 的 关 联 性, 加 大 了 大 豆 价 格 的 波 动 图 2: 历 年 美 国 大 豆 供 需 情 况 3 南 美 大 豆, 偶 起 波 澜 巴 西 及 阿 根 廷 大 豆 分 别 占 全 球 大 豆 产 量 的 第 二 和 第 三 位, 其 在 全 球 大 豆 市 场 的 影 响 力 逐 步 增 强 过 去 10 年, 全 球 大 豆 产 量 的 增 长 主 要 受 南 美 产 量 增 长 所 带 动 巴 西 尚 待 开 发 的 土 地 潜 力 较 大, 但 大 豆 生 产 的 扩 张 面 临 一 系 列 的 制 约, 比 如 物 流 运 输 汇 率 波 动 借 贷 利 率 较 高 生 产 资 料 成 本 较 高 等 问 题 阿 根 廷 土 地 肥 沃, 大 豆 单 产 较 高, 推 动 大 豆 种 植 面 积 的 扩 张 最 近 两 年, 阿 根 廷 政 府 大 幅 提 高 大 豆 出 口 关 税, 使 大 豆 种 植 的 利 润 受 到 一 些 影 响 罢 工 事 件 使 阿 根 廷 大 豆 出 口 受 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 3 页

阻, 有 利 于 美 国 大 豆 出 口, 多 次 成 为 市 场 题 材 4 中 国 需 求, 永 远 的 题 材 投 资 者 教 育 系 列 之 品 种 介 绍 篇 中 国 对 大 豆 的 需 求 引 起 全 世 界 的 关 注, 是 拉 动 大 豆 需 求 增 长 的 主 要 力 量 中 国 对 全 球 大 豆 市 场 的 影 响 主 要 体 现 在 两 个 方 面, 一 是 进 口 量 巨 大, 二 是 进 口 增 速 显 著 2009/10 年 我 国 进 口 大 豆 量 达 到 5000 万 吨, 占 全 球 进 口 量 的 57.4%, 远 远 高 于 欧 盟 27 国 的 14.8% 日 本 的 4.13% 和 墨 西 哥 的 3.96% 巨 大 的 进 口 量 及 显 著 的 增 长 速 度 使 中 国 需 求 成 为 市 场 永 远 的 炒 作 热 点 图 3:2009/10 年 主 要 大 豆 进 口 国 进 口 量 占 世 界 进 口 总 量 的 比 重 ( 二 ) 国 内 市 场 1 中 国 产 量 有 限 我 国 的 耕 地 和 生 产 水 平 有 限, 同 时 也 未 引 入 转 基 因 品 种, 大 豆 产 量 受 到 制 约 近 年 来 我 国 大 豆 年 产 量 在 1300-1600 万 吨 不 断 上 升 的 种 植 成 本 也 对 我 国 大 豆 生 产 形 成 制 约 黑 龙 江 省 是 我 国 最 大 的 大 豆 生 产 区, 大 豆 年 产 量 占 全 国 总 产 量 的 33% 以 上, 远 远 高 于 其 他 省 区 2007 年 之 前, 黑 龙 江 大 豆 种 植 成 本 呈 缓 慢 上 升 趋 势,2002-2007 年, 不 包 括 土 地 成 本 在 内 的 生 产 成 本 平 均 上 升 幅 度 为 2%, 包 括 土 地 成 本 在 内 的 总 成 本 年 均 上 升 幅 度 为 4% 表 1: 中 国 大 豆 平 均 种 植 成 本 及 效 益 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 4 页

2 消 费 呈 现 刚 性 增 长 我 国 大 豆 消 费 呈 刚 性 增 长, 其 拉 动 因 素 主 要 有 两 个 : 一 是 饲 料 养 殖 业 对 豆 粕 需 求 的 增 长, 二 是 食 用 油 需 求 的 刚 性 增 长 2003-2008 年 我 国 蛋 白 粕 饲 用 消 费 增 速 为 6.2%, 高 于 世 界 增 速 的 4.4% 同 时, 由 于 我 国 植 物 油 消 费 主 要 用 于 食 用, 工 业 消 费 量 相 对 较 低 2003-2008 年 我 国 植 物 油 消 费 增 速 为 4.6%, 略 低 于 世 界 增 速 的 5.1% 2009/10 年 我 国 蛋 白 饲 料 和 植 物 油 消 费 仍 保 持 较 高 水 平, 分 别 为 5.7% 和 4.9%, 呈 现 出 刚 性 增 长 的 特 点 表 2:2009/10 年 蛋 白 粕 消 费 预 计 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 5 页

表 3:2009/10 年 中 国 植 物 油 消 费 预 计 数 据 来 源 : 国 家 粮 油 信 息 中 心 3 中 国 大 豆 对 外 依 存 度 较 高 我 国 耕 地 面 积 基 本 饱 和, 大 豆 产 量 的 增 长 受 到 了 制 约 国 内 需 求 刚 性 增 长 的 背 景 下, 国 内 大 豆 供 给 缺 口 不 断 扩 大, 增 加 进 口 成 为 市 场 弥 补 国 内 需 求 缺 口 的 唯 一 选 择 1997/1998 年 我 国 大 豆 市 场 供 应 量 为 1767 万 吨, 国 内 大 豆 产 量 为 1473 万 吨, 大 豆 对 外 依 存 度 仅 为 17%; 而 2009/10 年 我 国 大 豆 产 量 为 1470 万 吨, 进 口 量 为 5000 万 吨, 对 外 依 存 度 高 达 77.2% 图 4: 中 国 历 年 大 豆 进 口 量 与 对 外 依 存 度 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 6 页

五 影 响 黄 大 豆 1 号 期 货 价 格 的 主 要 因 素 1 宏 观 因 素 决 定 了 商 品 市 场 环 境 宏 观 经 济 的 整 体 研 究 对 商 品 市 场 的 影 响 首 当 其 冲, 商 品 市 场 出 现 齐 涨 共 跌 的 现 象 更 加 明 显 自 2005 年, 商 品 出 现 了 一 波 快 速 上 涨 的 牛 市 行 情, 其 产 生 的 基 础 之 一 为 美 元 的 大 幅 贬 值 和 流 动 性 泛 滥, 基 础 之 二 是 中 国 经 济 迅 速 发 展 带 来 的 中 国 需 求, 基 础 之 三 是 随 着 2005 年 初 美 国 总 统 布 什 的 国 情 咨 文 为 冲 锋 号 的 粮 食 能 源 革 命 的 出 现, 农 产 品 与 能 源 之 间 的 故 事 被 不 断 的 夸 大, 从 而 成 为 颠 覆 农 产 品 以 往 价 格 区 间 的 重 要 因 素 此 后,2008 年 随 着 金 融 泡 沫 的 破 灭, 一 夜 之 间 流 动 性 泛 滥 变 成 了 流 动 性 紧 缩, 各 大 投 资 基 金 出 现 多 杀 多 的 现 象, 商 品 出 现 了 暴 跌 的 局 面, 短 短 几 个 月 的 时 间 跌 幅 达 一 半 以 上 峰 回 路 转, 回 首 刚 刚 过 去 的 2009 年 年 度, 由 于 各 国 政 府 采 取 了 极 度 宽 松 的 货 币 政 策 和 一 系 列 经 济 刺 激 计 划, 商 品 市 场 呈 现 出 慢 牛 的 走 势, 甚 至 有 些 商 品 创 出 了 历 史 新 高, 当 初 我 们 对 于 经 济 的 担 忧 与 不 安 也 烟 消 云 散 至 此, 我 们 不 得 不 惊 叹 商 品 走 势 的 波 澜 壮 阔 与 惊 心 动 魄, 而 背 后 的 总 导 演 就 是 宏 观 经 济 这 根 指 挥 棒 我 们 只 有 跟 上 指 挥 棒 的 节 奏, 即 时 的 调 整 自 身 的 脚 步, 才 能 与 商 品 共 舞 一 曲 浪 漫 美 丽 的 华 尔 兹 2 供 求 关 系 主 导 大 豆 价 格 从 供 应 看, 全 球 大 豆 以 南 北 半 球 分 为 两 个 收 获 期, 南 美 ( 巴 西 阿 根 廷 ) 大 豆 的 收 获 期 是 每 年 的 3-5 月, 而 地 处 北 半 球 的 美 国 中 国 的 大 豆 收 获 期 是 9-10 月 份 因 此, 每 隔 6 个 月, 大 豆 都 有 集 中 供 应 美 国 是 全 球 大 豆 最 大 的 供 应 国, 其 生 产 量 的 变 化 对 世 界 大 豆 市 场 产 生 较 大 的 影 响 从 需 求 来 看, 大 豆 主 要 进 口 国 是 欧 盟 中 国 日 本 和 东 南 亚 国 家 欧 盟 日 本 的 大 豆 进 口 量 相 对 稳 定, 中 国 东 南 亚 国 家 的 大 豆 进 口 量 则 变 化 较 大 图 5: 历 年 全 球 大 豆 供 需 状 况 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 7 页

3 季 节 性 走 势 决 定 阶 段 性 行 情 季 节 性 分 析 方 法 就 是 根 据 商 品 价 格 的 季 节 性 变 化 规 律 对 商 品 期 货 走 势 进 行 分 析 的 方 法, 它 力 图 勾 画 出 某 一 年 份 可 能 发 生 价 格 上 涨 或 下 降 的 某 些 特 殊 时 期, 或 者 力 图 指 出 最 可 能 出 现 全 年 价 格 最 高 点 或 最 低 点 的 一 些 特 殊 月 份 一 般 意 义 上, 期 货 商 品 总 供 求 面 的 变 化 决 定 着 商 品 期 货 的 中 长 期 走 势, 而 季 节 性 因 素 和 其 它 阶 段 性 因 素 决 定 商 品 的 中 短 期 走 势, 在 阶 段 性 因 素 没 有 突 出 表 现 的 情 况 下, 商 品 期 货 特 别 是 农 产 品 期 货 的 走 势 基 本 上 由 长 期 大 趋 势 和 季 节 性 价 格 周 期 变 化 叠 加 而 成 按 照 自 然 规 律, 从 每 年 的 4 月 份 开 始, 北 半 球 的 黄 大 豆 主 产 国 开 始 播 种,9 月 份 收 割 从 10 月 份 开 始, 南 半 球 的 黄 大 豆 主 产 国 开 始 播 种, 次 年 4 5 月 份 收 割 美 豆 每 年 形 成 的 季 节 性 高 点 在 6-7 月 份, 主 要 是 美 豆 还 未 上 市 处 于 供 应 淡 季 随 着 南 美 大 豆 的 上 市, 美 豆 趋 向 于 下 跌 7-9 月 份 处 于 美 豆 生 长 的 关 键 时 期, 天 气 炒 作 可 能 使 美 豆 期 价 反 弹, 但 随 着 美 豆 产 量 的 确 定 和 上 市 的 临 近,10 月 份 形 成 季 节 性 低 点 的 可 能 性 较 大 10 月 -12 月 份 随 着 消 费 的 增 加 和 库 存 的 减 少, 价 格 开 始 趋 向 于 上 涨, 其 中 炒 作 点 包 括 为 南 美 大 豆 的 种 植 和 生 长 情 况 由 于 1-2 月 份 为 豆 粕 的 消 费 淡 季, 一 般 会 在 2 月 左 右 形 成 季 节 性 低 点 3-6 月 份, 随 着 南 美 产 量 的 确 定, 消 费 会 促 使 价 格 趋 于 上 涨, 炒 作 的 重 点 转 向 中 美 种 植 面 积 和 生 长 状 况 但 值 得 注 意 的 是, 在 宏 观 经 济 变 化 不 大 和 供 求 关 系 基 本 平 衡 的 状 况 下, 商 品 的 季 节 性 规 律 表 现 明 显, 但 在 宏 观 经 济 环 境 发 生 巨 变 和 供 求 失 衡 的 状 况 下, 季 节 性 的 规 律 表 现 的 不 是 很 明 显 图 6: 大 豆 生 长 季 节 性 4 产 业 政 策 影 响 大 豆 价 格 农 产 品 作 为 关 系 国 际 民 生 的 基 础 商 品, 一 直 是 国 家 政 策 关 注 的 重 点 围 绕 大 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 8 页

豆 产 业 和 大 豆 价 格, 我 国 政 府 政 策 出 台 频 率 较 高, 为 大 豆 价 格 带 来 了 不 确 定 性 魅 力 2001 年 5 月 国 务 院 发 布 的 农 业 转 基 因 生 物 安 全 管 理 条 例 和 农 业 部 2002 年 1 月 发 布 的 与 之 配 套 的 三 个 管 理 办 法, 抑 制 了 大 豆 进 口 猛 增, 使 当 年 大 豆 进 口 量 同 比 减 少 262 万 吨, 同 时 也 刺 激 了 国 内 大 豆 市 场 价 格 上 扬 了 20% 此 外, 国 家 在 2008 年 开 始 推 行 收 储 政 策, 国 家 下 达 了 四 批 中 央 储 备 大 豆 计 划, 共 计 750 万 吨, 占 东 北 地 区 800 万 吨 大 豆 产 量 的 93.75% 2009 年 继 续 进 行 收 储, 并 进 行 了 顺 价 抛 售 未 来 政 府 收 储 和 轮 库 销 售 方 式 对 大 豆 价 格 影 响 较 大 表 4:2008 年 和 2009 年 大 豆 收 储 情 况 表 5:2009 年 大 豆 拍 卖 情 况 5 相 关 商 品 价 格 由 于 大 豆 与 玉 米 种 植 存 在 竞 地 之 争, 两 者 的 比 价 会 影 响 到 种 植 面 积 的 变 化, 从 而 影 响 价 格 此 外, 作 为 食 品, 大 豆 的 替 代 品 有 豌 豆 绿 豆 芸 豆 等 ; 作 为 油 籽, 大 豆 的 替 代 品 有 菜 籽 棉 籽 葵 花 籽 花 生 等, 这 些 替 代 品 的 产 量 价 格 及 消 费 的 变 化 对 大 豆 价 格 也 有 间 接 影 响 当 然, 大 豆 的 价 格 与 它 的 后 续 产 品 豆 油 豆 粕 有 直 接 的 关 系, 这 两 种 产 品 的 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 9 页

需 求 量 变 化, 将 直 接 导 致 大 豆 需 求 量 的 变 化, 从 而 对 非 转 基 因 黄 大 豆 的 价 格 产 生 影 响 6 大 豆 国 际 市 场 价 格 中 国 大 豆 的 进 口 量 在 世 界 大 豆 贸 易 量 中 占 有 较 大 的 比 重, 大 豆 国 际 市 场 价 格 与 国 内 大 豆 价 格 之 间 互 为 影 响 国 际 市 场 价 格 上 涨, 将 对 国 内 的 大 豆 进 口 量 产 生 影 响, 影 响 国 内 大 豆 供 应 量, 从 而 会 对 国 内 的 非 转 基 因 黄 大 豆 的 需 求 产 生 影 响 7 贮 存 运 输 成 本 运 输 成 本 对 黄 大 豆 价 格 产 生 明 显 影 响 在 进 口 大 豆 占 到 国 内 总 消 费 量 的 60% 以 上 的 情 况 下, 直 接 影 响 进 口 大 豆 价 格 变 化 的 国 际 船 运 价 格 将 直 接 影 响 着 国 内 黄 大 豆 的 价 格 变 化 同 时 国 内 地 区 性 的 运 力 紧 张, 也 将 拉 动 运 输 成 本 的 上 升, 间 接 刺 激 黄 大 豆 价 格 的 上 涨 因 此, 与 运 费 相 关 的 运 力 紧 张 状 况 原 油 价 格 钢 材 价 格 等 因 素, 都 成 为 影 响 黄 大 豆 价 格 的 间 接 影 响 因 素 六 黄 大 豆 1 号 期 货 品 种 的 特 点 1 合 约 的 标 的 物 是 非 转 基 因 黄 大 豆, 相 对 于 转 基 因 大 豆, 有 相 对 独 立 的 价 格 走 势, 但 与 转 基 因 大 豆 的 价 格 关 联 性 很 强 2 我 国 国 产 大 豆 均 为 非 转 基 因 大 豆, 产 量 大, 是 仅 次 于 小 麦 大 米 玉 米 的 大 宗 农 产 品, 其 商 品 率 在 70% 左 右 3 价 格 波 动 大 由 于 我 国 大 豆 种 植 面 积 变 化 较 大, 加 上 气 候 自 然 灾 害 等 因 素 的 影 响, 大 豆 产 量 极 不 稳 定, 价 格 波 动 也 相 当 剧 烈 4 合 约 中 规 定 了 陈 化 粮 指 标 入 库 指 标 : 粗 脂 肪 酸 价 3.5 蛋 白 质 溶 解 比 率 75; 出 库 指 标 : 粗 脂 肪 酸 价 5 蛋 白 质 溶 解 比 率 60 5 期 货 价 格 中 包 含 了 增 值 税, 并 且 禁 止 自 然 人 进 行 交 割 6 采 取 实 物 交 割 制 度 进 口 的 非 转 基 因 黄 大 豆 能 否 进 行 交 割 取 决 于 国 家 相 关 政 策 7 大 豆 是 一 个 成 熟 的 期 货 交 易 品 种 芝 加 哥 期 货 交 易 所 (CBOT) 的 大 豆 期 货 交 易 受 到 各 国 大 豆 生 产 者 贸 易 商 加 工 商 以 及 期 货 投 资 者 和 商 品 交 易 基 金 的 广 泛 关 注,CBOT 的 大 豆 期 货 价 格 已 经 成 为 全 球 大 豆 贸 易 的 一 个 指 标 性 价 格 8 我 国 开 展 大 豆 期 货 交 易 具 有 十 分 优 越 的 条 件 大 豆 在 我 国 属 放 开 经 营 的 品 种, 一 般 具 有 粮 油 经 营 资 格 的 企 业 都 可 以 经 营 大 豆, 经 销 商 众 多 大 豆 市 场 是 一 个 竞 争 性 市 场, 对 众 多 的 大 豆 生 产 经 销 和 使 用 企 业 来 说, 都 面 临 较 大 的 市 场 风 险 套 期 保 值 回 避 市 场 风 险 是 众 多 的 大 豆 生 产 经 销 和 使 用 企 业 的 内 在 需 要 七 大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 2 号 品 种 介 绍 ( 一 ) 大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 2 号 期 货 合 约 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 10 页

交 易 品 种 交 易 单 位 报 价 单 位 最 小 变 动 价 位 黄 大 豆 2 号 10 吨 / 手 元 ( 人 民 币 )/ 吨 1 元 / 吨 涨 跌 停 板 幅 度 上 一 交 易 日 结 算 价 的 4% 合 约 月 份 交 易 时 间 最 后 交 易 日 最 后 交 割 日 交 割 等 级 交 割 地 点 最 低 交 易 保 证 金 交 割 方 式 交 易 代 码 上 市 交 易 所 1,3,5,7,9,11 月 每 周 一 至 周 五 9:00~11:30,13:30~15:00 合 约 月 份 第 10 个 交 易 日 最 后 交 易 日 后 第 3 个 交 易 日 符 合 大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 2 号 交 割 质 量 标 准 (FB/DCE D001-2005) 大 连 商 品 交 易 所 指 定 交 割 仓 库 合 约 价 值 的 5% 实 物 交 割 B 大 连 商 品 交 易 所 ( 二 ) 品 种 概 述 目 前, 大 豆 主 要 分 为 非 转 基 因 大 豆 和 转 基 因 大 豆, 一 般, 我 们 把 前 者 称 为 黄 豆 1 号, 把 后 者 称 为 黄 大 豆 2 号 2001 年, 全 球 大 豆 种 植 面 积 中 有 46% 是 转 基 因 品 种 美 国 阿 根 廷 是 转 基 因 大 豆 主 产 区, 中 国 种 植 的 是 非 转 基 因 大 豆 黄 大 豆 2 号 合 约 以 含 油 率 为 核 心 定 等 指 标, 交 割 标 的 物 包 含 了 中 国 美 国 及 南 美 大 豆, 使 黄 大 豆 2 号 合 约 成 为 一 个 没 有 地 区 限 制 潜 在 可 供 交 割 数 量 超 过 2 亿 多 吨 的 大 品 种 1 号 大 豆 与 2 号 大 豆 的 期 货 合 约 的 主 要 区 别 如 下 : 合 约 名 称 黄 大 豆 2 号 期 货 合 约 黄 大 豆 1 号 期 货 合 约 合 约 定 位 榨 油 用 品 质 食 用 品 质 交 割 商 品 转 基 因 大 豆 和 非 转 基 因 非 转 基 因 大 豆 大 豆 参 考 标 准 大 豆 国 家 标 准 和 进 出 口 现 行 大 豆 国 家 标 准 粮 油 检 验 标 准 核 心 定 等 指 标 粗 脂 肪 含 量 ( 含 油 率 ) 纯 粮 率 水 分 要 求 13.5(11 1 3 月 合 约 国 产 包 粮 大 豆 14.5)( 有 升 扣 水 ) 11 1 3 合 约 月 份 <15.0; 5 7 9 合 约 月 份 13.5( 有 升 扣 水 ) 杂 质 要 求 2.0%( 无 升 扣 水 ) 1.0%( < 2.0 % 允 许 交 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 11 页

割, 有 升 扣 水 ) 不 完 善 粒 要 求 有 无 ( 三 ) 黄 大 豆 2 号 期 货 品 种 的 特 点 1 黄 大 豆 2 号 期 货 合 约 以 粗 脂 肪 含 量 为 指 标 体 系, 将 与 以 纯 粮 率 为 指 标 体 系 的 黄 大 豆 1 号 期 货 合 约 形 成 合 理 市 场 分 工, 对 黄 大 豆 1 号 期 货 合 约 给 予 了 很 好 的 补 充 和 完 善 2 合 约 设 计 为 对 粗 脂 肪 低 粗 蛋 白 低 水 分 高 损 伤 粒 和 热 损 粒 高 的 油 用 大 豆 实 行 贴 水, 升 贴 水 标 准 有 所 扩 大, 能 够 体 现 出 油 用 大 豆 价 值, 标 的 物 品 质 更 接 近 于 CBOT 大 豆 交 割 标 准 3 黄 大 豆 2 号 期 货 合 约 与 油 用 大 豆 贸 易 惯 例 进 一 步 接 轨, 消 除 了 现 货 企 业 担 心 接 到 低 油 低 等 大 豆 的 顾 虑, 有 助 于 吸 引 更 多 大 豆 加 工 贸 易 企 业 参 与 期 货 套 期 保 值, 有 效 回 避 大 豆 原 料 采 购 和 国 际 贸 易 价 格 风 险 4 可 供 交 割 量 充 足, 有 利 于 市 场 风 险 控 制 在 正 常 年 景 下, 国 内 市 场 上 流 通 的 进 口 大 豆 和 国 产 大 豆 绝 大 部 分 都 可 以 进 入 黄 大 豆 2 号 期 货 进 行 交 割, 扩 大 了 可 供 实 物 交 割 量, 黄 大 豆 2 号 期 货 合 约 大 品 种 特 性 更 加 突 出, 有 利 于 交 易 所 防 范 和 控 制 市 场 风 险, 防 止 市 场 操 纵, 提 高 市 场 运 行 稳 定 性 和 安 全 性 诚 信 专 业 创 新 图 强 第 12 页