晨 会 纪 要 2015 年 7 月 24 日 方 正 证 券 研 究 所 市 场 部 整 理 电 话 :(86731)85832449 晨 会 摘 要 晨 会 重 点 关 注 : 今 日 关 注 永 安 药 业 (002365) 公 司 公 告, 永 安 康 健 牌 易 加 泡 腾 片 ( 牛 磺 酸 泡 腾 片 ) 获 得 国 食 健 字 批 文, 批 准 的 保 健 功 能 : 缓 解 体 力 疲 劳, 对 化 学 性 肝 损 伤 有 辅 助 保 护 功 能 潜 力 大 品 种 终 获 健 字 号 批 文, 符 合 我 们 预 期 预 计 后 续 还 将 陆 续 有 产 品 获 健 字 号 批 文 代 理 的 健 美 生 在 跨 境 电 商 渠 道 快 速 增 长 今 年 是 公 司 业 绩 转 折 点, 明 后 年 随 着 保 健 品 业 务 的 放 量, 利 润 将 实 现 快 速 增 长 我 们 对 公 司 能 够 成 功 转 型 保 健 品 的 信 心 来 自 于 : 未 来 股 价 催 化 剂 :1) 如 果 天 猫 国 际 京 东 国 际 等 跨 境 电 商 平 台 销 售 数 据 优 异, 有 望 成 为 股 价 催 化 剂 ;2) 永 安 康 健 自 身 保 健 品 获 批 ;3) 新 食 品 安 全 法 10 月 1 日 实 施 ; 维 持 强 烈 推 荐 评 级 : 我 们 维 持 预 计 2015~2017 年 EPS 分 别 为 0.24/0.34/0.56 元 转 型 期 企 业 不 能 简 单 以 PE 估 值, 我 们 在 20150608 的 深 度 报 告 里 详 细 探 讨 了 公 司 的 估 值, 认 为, 参 考 可 比 企 业 汤 臣 倍 健, 公 司 的 价 值 明 显 低 估 我 们 看 好 公 司 转 型 成 功, 目 前 30 多 亿 的 市 值 具 备 较 大 提 升 空 间, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 业 绩 不 达 预 期 风 险 ; 产 品 获 批 较 慢 ; 监 管 和 政 策 风 险 晨 会 资 讯 分 析 一 宏 观 市 场 要 闻 1 央 行 公 开 市 场 周 四 350 亿 7 天 期 逆 回 购 利 率 持 平 于 2.5% 周 四 央 行 进 行 了 350 亿 7 天 逆 回 购 操 作, 当 日 公 开 市 场 共 实 现 150 亿 资 金 净 投 放, 全 周 共 实 现 300 亿 资 金 净 投 放 央 行 再 度 净 投 放 资 金 与 月 底 资 金 面 状 况 再 次 趋 于 紧 张 有 关, 并 无 太 多 货 币 政 策 将 进 一 步 放 松 信 号 2 外 管 局 : 上 半 年 结 售 汇 逆 差 6474 亿 元 外 汇 供 求 趋 向 基 本 平 衡 此 前 银 行 结 售 汇 连 续 9 个 月 逆 差, 从 5 月 份 开 始 转 为 顺 差,6 月 银 行 结 售 汇 顺 差 21.08 亿 美 元, 为 连 续 第 二 个 月 结 售 汇 顺 差 美 元 走 低 和 中 国 经 济 可 能 会 触 底 预 期 是 最 近 两 个 月 银 行 结 售 汇 情 况 好 转 的 主 要 原 因, 不 过 顺 差 幅 度 不 大, 预 计 接 下 来 银 行 结 售 汇 顺 逆 差 幅 度 将 低 位 运 行 二 行 业 要 闻 1 工 信 部 发 文 促 进 产 业 集 群 发 展 将 建 设 智 慧 集 群 相 关 个 股 : 卫 宁 软 件 捷 顺 科 技 数 字 政 通 卫 士 通 网 宿 科 技 等 2 川 藏 战 略 大 通 道 建 设 有 望 加 快 相 关 个 股 : 四 川 成 渝 成 都 路 桥 四 川 路 桥 西 藏 发 展 西 藏 城 投 等
3 厦 门 对 台 跨 境 人 民 币 贷 款 业 务 试 点 启 动 相 关 个 股 : 厦 门 国 贸 象 屿 股 份 建 发 股 份 等 4 国 产 大 飞 机 首 台 发 动 机 交 付 相 关 个 股 : 中 航 飞 机 中 航 动 力 中 航 动 控 洪 都 航 空 等 5 国 务 院 确 定 全 面 实 施 城 乡 居 民 大 病 保 险 相 关 个 股 : 新 华 医 疗 宝 莱 特 科 伦 药 业 华 仁 药 业 蓝 帆 医 疗 等 三 重 点 上 市 公 司 动 态 1 暴 风 科 技 拟 间 接 牵 手 央 广 电 台, 欲 合 作 互 联 网 电 视 2 双 钱 股 份 拟 非 公 开 发 行 12.4 亿 股 收 购 华 谊 集 团 3 茂 化 实 华 拟 投 建 碳 四 萃 取 分 离 及 系 统 配 套 项 目 4 东 吴 证 券 获 控 股 股 东 增 持 547 万 股 5 民 丰 特 纸 拟 1 亿 元 增 资 子 公 司 民 丰 高 新 6 武 汉 凡 谷 拟 定 增 募 资 13 亿 元 加 码 主 业 7 TCL 集 团 拟 回 购 不 超 过 7.95 亿 元 股 份 8 中 国 海 诚 拟 定 增 募 资 7 亿 进 军 智 能 制 造 9 新 华 保 险 业 绩 预 增 8 成 左 右 10 金 杯 电 工 中 报 利 增 26%, 因 毛 利 率 上 升 11 海 鸥 卫 浴 中 报 净 利 1605 万, 同 比 增 21% 12 宏 润 建 设 拟 出 资 1.15 亿 元 投 资 并 网 光 伏 发 电 项 目 13 永 安 药 业 取 得 保 健 食 品 批 准 证 书 14 富 瑞 特 装 全 资 子 公 司 拟 出 资 820 万 美 元 收 购 新 加 坡 SIXTEE 公 司 51% 股 权 15 壹 桥 海 参 签 订 2.1 亿 元 重 大 采 购 合 同 16 北 新 路 桥 获 得 专 项 补 助 资 金 300 万 元 17 美 康 生 物 化 学 发 光 分 析 仪 已 完 成 样 机 研 制 18 现 史 上 最 壕 高 送 转, 同 创 伟 业 拟 创 纪 录 10 转 90 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
19 世 纪 瑞 尔 拟 投 资 中 电 智 联 1000 万 元 20 怡 球 资 源 半 年 净 利 预 增 570%-620% 每 日 重 点 推 荐 报 告 国 新 能 源 (600617): 山 西 省 燃 气 资 产 整 合 平 台, 业 绩 高 速 增 长 1 公 司 第 一 大 股 东 为 山 西 省 国 新 能 源 集 团 公 司, 实 际 控 制 人 为 山 西 省 国 资 委 是 山 西 省 内 规 模 最 大 的 天 然 气 管 网 运 营 企 业, 气 化 山 西 的 主 力 军 2 山 西 省 国 企 改 革 加 速, 晋 能 集 团 燃 气 产 业 板 块 无 偿 划 拨 给 国 新 能 源 集 团, 打 造 山 西 省 燃 气 产 业 平 台 公 司 是 集 团 唯 一 上 市 平 台, 燃 气 资 产 注 入 预 期 强 烈 3 气 化 山 西 战 略 实 施 + 集 团 3 年 规 划 保 障 公 司 未 来 成 长 空 间 1 气 化 山 西 政 策 规 划 2020 年 利 用 量 达 到 280 亿 方, 战 略 实 施 正 助 推 公 司 高 速 增 长 2 集 团 未 来 3 年 计 划 投 资 近 200 亿 元, 实 现 省 级 燃 气 管 网 大 联 通 和 LNG 产 业 链 全 覆 盖 4 气 源 结 构 优 化 + 下 游 市 场 开 拓 + 财 务 结 构 优 化 提 升 成 长 和 盈 利 能 力 1 煤 层 气 平 均 采 购 成 本 比 天 然 气 低 0.4 元 / 方, 煤 层 气 源 占 比 提 升 增 厚 公 司 盈 利 空 间 2 开 发 工 业 用 户 自 建 热 电 联 产 项 目 LNG 加 气 站 等 下 游 拓 展 保 障 销 气 量 增 长 3 拟 非 公 开 发 行 募 集 10 亿 元, 优 化 财 务 结 构 降 低 财 务 费 用 5 盈 利 预 测 : 预 计 2015-2017 年 度 公 司 营 收 分 别 为 67.13/83.92/104.90 亿 元, 归 属 上 市 母 公 司 净 利 润 分 别 为 5.88/8.66/12.77 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 0.58/0.86/1.27 元,PE 倍 数 分 别 为 35/24/16 倍 6 风 险 提 示 : 工 业 用 户 销 气 量 下 滑 风 险 ; 价 改 导 致 盈 利 空 间 缩 窄 风 险 ; 安 全 生 产 风 险 道 博 股 份 (600136): 收 购 一 线 体 育 营 销 公 司, 立 志 打 造 综 合 体 育 娱 乐 集 团 事 件 : 公 司 公 告, 拟 以 8.2 亿 元 对 价 收 购 苏 州 双 刃 剑 100% 股 权, 其 中 现 金 支 付 0.11 亿 元 股 权 支 付 8.09 亿 元 ( 发 股 价 16.29 元 / 股 ); 同 时 向 当 代 集 团 新 星 汉 宜 灵 瑜 投 资 等 募 集 配 套 资 金 6 亿 元 ( 发 股 价 20.06 元 / 股 ); 标 的 公 司 2015-2018 年 承 诺 净 利 润 ( 归 母 扣 非 ) 分 别 为 0.51/0.69/0.87/1.04 亿 本 次 交 易 完 成 后, 公 司 总 股 本 为 2.4 亿 股, 当 代 集 团 及 其 一 致 行 动 人 合 计 持 有 上 市 公 司 27.28% 股 权 ; 标 的 公 司 实 际 控 制 人 持 有 上 市 公 司 15.72% 股 权 我 们 的 观 点 : 1 收 购 苏 州 双 刃 剑, 战 略 眼 光 独 到, 为 全 面 进 军 体 育 娱 乐 业 奠 定 坚 实 基 础 2 双 刃 剑 是 国 内 一 流 的 综 合 体 育 营 销 公 司, 积 极 搭 建 赛 事 运 营 + 体 育 版 权 + 体 育 旅 游 + 体 育 视 频 + 体 育 经 纪 + 体 育 科 技 + 体 育 大 数 据 的 业 务 框 架, 未 来 将 打 造 高 附 加 值 的 自 有 IP+ 平 台 运 营 的 发 展 模 式 3 体 育 营 销 市 场 前 景 广 阔, 是 切 入 大 体 育 产 业 的 重 要 入 口 4 上 市 公 司 实 际 控 制 人 为 艾 路 明 ( 武 汉 当 代 集 团 ), 当 代 集 团 在 医 药 房 地 产 教 育 等 领 域 均 有 不 错 布 局, 资 源 和 资 本 优 势 将 助 力 公 司 打 造 综 合 体 育 娱 乐 集 团 我 们 预 测 公 司 2015-2017 年 备 考 净 利 润 分 别 为 1.15/1.51/1.88 亿 元, 对 应 15-17 年 EPS 分 别 为 0.47/0.62/0.77 元, 对 应 15-17 年 PE 分 别 为 53/41/33 倍 首 次 给 予 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 交 易 方 案 审 核 风 险 双 刃 剑 业 绩 不 达 预 期 永 安 药 业 (002365): 潜 力 大 品 种 终 获 健 字 号 批 文 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
事 件 : 公 司 今 日 公 告, 永 安 康 健 牌 易 加 泡 腾 片 ( 牛 磺 酸 泡 腾 片 ) 获 得 国 食 健 字 批 文, 批 准 的 保 健 功 能 : 缓 解 体 力 疲 劳, 对 化 学 性 肝 损 伤 有 辅 助 保 护 功 能 点 评 : 潜 力 大 品 种 终 获 健 字 号 批 文, 符 合 我 们 预 期 预 计 后 续 还 将 陆 续 有 产 品 获 健 字 号 批 文 代 理 的 健 美 生 在 跨 境 电 商 渠 道 快 速 增 长 今 年 是 公 司 业 绩 转 折 点, 明 后 年 随 着 保 健 品 业 务 的 放 量, 利 润 将 实 现 快 速 增 长 我 们 对 公 司 能 够 成 功 转 型 保 健 品 的 信 心 来 自 于 : 未 来 股 价 催 化 剂 :1) 如 果 天 猫 国 际 京 东 国 际 等 跨 境 电 商 平 台 销 售 数 据 优 异, 有 望 成 为 股 价 催 化 剂 ;2) 永 安 康 健 自 身 保 健 品 获 批 ;3) 新 食 品 安 全 法 10 月 1 日 实 施 ; 维 持 强 烈 推 荐 评 级 : 我 们 维 持 预 计 2015~2017 年 EPS 分 别 为 0.24/0.34/0.56 元 转 型 期 企 业 不 能 简 单 以 PE 估 值, 我 们 在 20150608 的 深 度 报 告 里 详 细 探 讨 了 公 司 的 估 值, 认 为, 参 考 可 比 企 业 汤 臣 倍 健, 公 司 的 价 值 明 显 低 估 我 们 看 好 公 司 转 型 成 功, 目 前 30 多 亿 的 市 值 具 备 较 大 提 升 空 间, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 业 绩 不 达 预 期 风 险 ; 产 品 获 批 较 慢 ; 监 管 和 政 策 风 险 今 日 报 告 列 表 序 号 报 告 名 称 投 资 评 级 作 者 联 系 方 式 宏 观 策 略 1 方 证 资 讯 分 析 晨 报 第 307 期 赵 伟 0731-85832387 2 开 盘 必 读 精 简 版 赵 伟 0731-85832387 3 长 端 流 动 性 投 放 增 速 回 落 确 认 利 率 铁 底 杨 为 敩 行 业 与 公 司 4 国 新 能 源 (600617): 山 西 省 燃 气 资 产 整 合 平 台, 业 绩 高 速 增 长 5 道 博 股 份 (600136): 收 购 一 线 体 育 营 销 公 司, 立 志 打 造 综 合 体 育 娱 乐 集 团 推 荐 推 荐 刘 建 民 杨 仁 文 6 永 安 药 业 (002365): 潜 力 大 品 种 终 获 健 字 号 批 文 强 烈 推 荐 吴 斌 晨 会 纪 要 行 业 公 司 长 端 流 动 性 投 放 增 速 回 落 确 认 利 率 铁 底 - 利 率 形 成 因 素 专 题 研 究 1. 利 率 是 由 资 产 回 报 率 和 货 币 政 策 提 供 的 长 端 资 金 供 给 共 同 决 定 的 2. 利 率 的 走 势 逻 辑 可 大 体 概 述 为 趋 势 看 名 义 斜 率 看 投 放 利 率 的 拐 点 由 名 义 增 长 率 决 定 (GDP+CPI), 而 利 率 的 波 动 幅 度 由 长 端 流 动 性 投 放 速 率 决 定 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
3. 根 据 我 们 观 点, 经 济 处 于 一 轮 复 苏 脉 冲 中, 通 胀 亦 进 入 回 升 周 期, 名 义 增 长 率 部 分 将 形 成 一 个 阶 段 性 底 部 ; 而 我 们 计 算 的 长 端 流 动 性 投 放 速 率 显 示, 长 端 资 金 供 给 的 二 阶 拐 点 已 经 出 现, 即 增 速 已 经 开 始 下 降 4. 市 场 对 货 币 政 策 宽 松 这 一 概 念 存 在 误 解, 实 际 上 5 月 以 来 货 币 供 给 已 无 实 质 性 宽 松 5. 名 义 增 长 底 为 政 策 顶 夯 实 了 基 础, 也 提 供 了 利 率 底 的 关 键 逻 辑 在 互 相 验 证 的 情 况 下, 只 要 名 义 增 长 底 这 一 假 设 不 被 打 破, 利 率 继 续 下 降 将 很 难 形 成 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 地 址 : 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201(418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) 网 址 : http://www.foundersc.c http://www.foundersc.c http://www.foundersc.c http://www.foundersc.c E-mail: yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值