(%) 证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 业 建 筑 程 中 性 ( 维 持 ) 节 后 强 势 反 弹, 把 握 超 跌 个 股 机 会 2015 年 10 月 11 日 建 筑 行 业 定 期 报 告 上 证 指 数 3183 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 72 2.6 总 市 值 ( 亿 元 ) 15977 3.6 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 13233 3.7 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 0.3-15.9 100.8 相 对 表 现 2.0 5.7 66.3 (%) 250 200 150 100 50 0 资 料 来 源 : 贝 格 数 据 招 商 证 券 相 关 报 告 建 筑 程 沪 深 300-50 Oct/14 Jan/15 May/15 Sep/15 1 建 筑 行 业 定 期 报 告 三 季 报 业 绩 优 以 及 超 跌 股 反 弹 空 间 大 2015-10-09 2 建 筑 业 化 调 研 报 告 成 本 已 不 是 问 题, 还 有 什 么 阻 碍 发 展? 2015-10-06 3 建 筑 行 业 定 期 报 告 行 业 下 行 压 力 大, 待 政 策 催 化 2015-09-28 张 士 宝 0755-83734778 zhangsb@cmschina.com.cn S1090511040020 研 究 助 理 王 彬 鹏 wangbinpeng@cmschina.com.cn 上 周 回 顾 :1) 节 后 市 场 强 势 反 弹, 建 筑 板 块 上 涨 4.3%;2) 国 务 院 举 行 吹 风 会, 推 行 海 绵 城 市 建 设 ;3) 审 计 署 8 月 跟 踪 审 查 结 果, 铁 总 20 项 目 完 成 率 低 于 10% 本 周 观 点 : 市 场 缺 乏 持 续 主 题 的 情 形 下, 三 季 报 业 绩 优 以 及 超 跌 个 股 存 在 反 弹 空 间 ; 长 期 来 看, 基 建 国 企 改 革 是 下 半 年 值 得 关 注 的 两 大 主 题, 建 议 重 点 关 注 江 河 创 建 亚 厦 股 份 金 螳 螂 宝 鹰 股 份 棕 榈 园 林 中 国 建 筑 葛 洲 坝 等 1) 关 注 三 季 报 业 绩 预 警, 业 绩 高 增 长 的 公 司 弹 性 大 : 其 中 云 头 生 态 光 正 集 团 预 计 扭 亏 为 盈 ; 丽 鹏 股 份 雅 百 特 中 化 岩 土 宝 鹰 股 份 达 实 智 能 中 国 海 诚 等 预 计 实 现 高 增 长 ; 岭 南 园 林 延 华 智 能 瑞 和 股 份 宏 瑞 建 设 东 方 新 星 粤 水 电 等 预 计 业 绩 也 能 实 现 正 增 长 2) 超 跌 股 率 先 反 弹 : 相 对 节 前, 跌 幅 超 过 60% 的 个 股 仅 剩 6 只 : 丽 鹏 股 份 (-60%) 光 正 集 团 (-60%) 棕 榈 园 林 (-63%) 延 华 智 能 (-63%) 东 易 日 盛 (-64%) 全 筑 股 份 (-64%) 3) 国 企 改 革 是 贯 穿 下 半 年 的 主 题 : 国 企 改 革 进 程 加 速, 国 改 1+N 方 案 的 N 将 陆 续 出 台, 后 续 催 化 剂 不 断, 关 注 国 改 四 条 主 线 : 央 企 合 并 传 闻 ( 中 冶 两 铁 ) 集 团 资 产 注 入 ( 空 港 股 份 葛 洲 坝 中 国 电 建 安 徽 水 利 北 新 路 桥 ) 壳 价 值 ( 空 港 股 份 云 投 生 态 龙 建 股 份 西 藏 天 路 ) 效 率 提 升 ( 中 国 建 筑 棱 光 实 业 ) 房 地 产 链 : 10 月 前 8 天 30 大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 同 比 增 32.87%, 环 比 增 -45.19%, 一 二 三 线 城 市 分 别 同 比 增 28.81% 44.54% 9.49%, 环 比 增 -58.42% -39.44% -49.04%, 从 环 比 看, 房 地 产 销 售 收 窄 下 周 调 研 邀 请 : 全 筑 股 份 (10/13) 东 南 网 架 (10/14) 金 螳 螂 (10/16) 下 周 股 东 大 会 提 醒 : 金 螳 螂 瑞 和 股 份 雅 百 特 腾 达 建 设 新 疆 城 建 召 开 股 东 大 会 风 险 提 示 : 转 型 不 及 预 期, 投 资 下 滑, 回 款 风 险 上 周 市 场 回 顾 1 行 业 : 节 后 大 盘 强 势 反 弹, 上 涨 4.27%, 创 业 板 上 涨 6.43%, 建 筑 行 业 上 涨 4.31%, 表 现 好 于 大 盘, 在 整 个 行 业 中 涨 幅 排 名 居 后 ; 子 行 业 方 面 普 涨, 装 饰 上 涨 8.55%, 涨 幅 最 大 2 个 股 : 个 股 方 面, 节 后 2 天 普 涨, 涨 幅 前 五 的 公 司 是 岭 南 园 林 (14.51%), 龙 元 建 设 (12.33%), 宝 鹰 股 份 (11.80%), 中 泰 桥 梁 (10.83%), 中 冠 A(10.04%) 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 3 其 它 : 本 周 安 徽 水 利 腾 达 建 设 达 实 智 能 3 家 公 司 发 生 重 要 股 东 增 持 ; 美 晨 科 技 发 生 大 宗 交 易
正 文 目 录 一 本 周 要 点... 4 二 行 业 要 闻 简 评... 7 ( 一 ) 宏 观... 7 ( 二 ) 地 产 相 关... 7 ( 三 ) 基 建... 7 三 公 司 动 态 简 评... 8 ( 一 ) 订 单 及 业 绩 类... 8 1 葛 洲 坝 :7-9 月 新 签 合 同, 金 额 291.54 亿, 同 比 增 5.78%... 8 2 岭 南 园 林 : 签 订 界 首 市 园 林 绿 化 程 施 管 养 一 体 化 项 目 合 同... 8 3 岭 南 园 林 : 签 署 湘 乡 市 城 市 生 态 环 境 建 设 及 旅 游 开 发 合 作 框 架 协 议... 8 4 浦 东 建 设 : 子 公 司 中 标 浦 东 新 区 有 机 质 固 废 处 理 厂 新 建 程, 金 额 4991.1 万... 8 5 东 方 铁 塔 : 中 标 重 大 项 目, 金 额 1.05 亿, 占 2014 年 营 收 10.57%... 8 6 航 天 程 : 与 天 津 渤 化 永 利 化 签 署 经 营 合 同, 金 额 3.18 亿... 8 ( 二 ) 其 他 类... 8 1 岭 南 园 林 : 实 际 控 制 人 质 押 股 份, 数 量 300 万 股... 8 2 北 方 国 际 : 拟 同 新 疆 电 力 设 计 院 在 埃 塞 俄 比 亚 设 立 联 营 体 公 司, 公 司 投 资 80%... 9 3 金 螳 螂 : 与 中 电 建 集 团 各 出 资 1000 万, 设 立 合 资 公 司 中 电 建 金 螳 螂... 9 4 科 达 股 份 : 拟 将 东 营 黄 河 公 路 大 桥 50% 股 权 出 售 给 控 股 股 东, 金 额 2.38 亿... 9 5 深 华 新 : 拟 以 发 行 股 份 和 支 付 现 金 的 方 式, 购 买 八 达 园 林 100% 股 权... 9 6 罗 顿 发 展 : 控 股 股 东 的 一 致 行 动 人 进 行 股 票 质 押 式 回 购 交 易, 数 量 2072 万 股... 9 四 一 周 市 场 回 顾... 9 ( 一 ) 建 筑 行 业 表 现... 9 ( 二 ) 个 股 涨 跌 一 览... 11 ( 三 ) 重 要 股 东 增 减 持... 12 ( 四 ) 大 宗 交 易... 12 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 2
图 表 目 录 图 1: 本 周 大 盘 与 建 筑 行 业 表 现 比 较... 10 图 2: 本 周 各 行 业 表 现 比 较... 10 图 3: 本 周 建 筑 各 子 行 业 表 现... 10 图 4: 各 行 业 最 新 PE(2015, 整 体 法 )... 10 图 5: 建 筑 子 行 业 最 新 PE(2015, 整 体 法 )... 10 表 1: 建 筑 板 块 发 布 三 季 报 业 绩 预 警 公 司 情 况... 4 表 2:2015/6/12 至 今, 建 筑 板 块 超 跌 个 股 情 况... 5 表 3: 建 筑 行 业 下 周 股 东 大 会 召 开 情 况... 5 表 4: 重 点 公 司 盈 利 预 测 与 估 值... 6 表 5: 建 筑 行 业 公 司 本 周 月 及 年 涨 跌 排 序... 11 表 6: 本 周 建 筑 公 司 重 要 股 东 增 减 持 情 况... 12 表 7: 本 周 建 筑 公 司 大 宗 交 易 情 况... 12 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 3
一 本 周 要 点 上 周 回 顾 :1) 节 后 市 场 强 势 反 弹, 建 筑 板 块 上 涨 4.3%;2) 国 务 院 举 行 吹 风 会, 推 行 海 绵 城 市 建 设 ;3) 审 计 署 8 月 跟 踪 审 查 结 果, 铁 总 20 项 目 完 成 率 低 于 10% 本 周 观 点 : 市 场 缺 乏 持 续 主 题 的 情 形 下, 三 季 报 业 绩 优 以 及 超 跌 个 股 存 在 反 弹 空 间 ; 长 期 来 看, 基 建 国 企 改 革 是 下 半 年 值 得 关 注 的 两 大 主 题, 建 议 重 点 关 注 江 河 创 建 亚 厦 股 份 金 螳 螂 宝 鹰 股 份 棕 榈 园 林 中 国 建 筑 葛 洲 坝 等 1) 关 注 三 季 报 业 绩 预 警, 业 绩 高 增 长 的 公 司 弹 性 大 : 其 中 云 头 生 态 光 正 集 团 预 计 扭 亏 为 盈 ; 丽 鹏 股 份 雅 百 特 中 化 岩 土 宝 鹰 股 份 达 实 智 能 中 国 海 诚 等 预 计 实 现 高 增 长 ; 岭 南 园 林 延 华 智 能 瑞 和 股 份 宏 瑞 建 设 东 方 新 星 粤 水 电 等 预 计 业 绩 也 能 实 现 正 增 长 2) 超 跌 股 率 先 反 弹 : 相 对 节 前, 跌 幅 超 过 60% 的 个 股 仅 剩 6 只 : 丽 鹏 股 份 (-60%) 光 正 集 团 (-60%) 棕 榈 园 林 (-63%) 延 华 智 能 (-63%) 东 易 日 盛 (-64%) 全 筑 股 份 (-64%) 3) 国 企 改 革 是 贯 穿 下 半 年 的 主 题 : 国 企 改 革 进 程 加 速, 国 改 1+N 方 案 的 N 将 陆 续 出 台, 后 续 催 化 剂 不 断, 关 注 国 改 四 条 主 线 : 央 企 合 并 传 闻 ( 中 冶 两 铁 ) 集 团 资 产 注 入 ( 空 港 股 份 葛 洲 坝 中 国 电 建 安 徽 水 利 北 新 路 桥 ) 壳 价 值 ( 空 港 股 份 云 投 生 态 龙 建 股 份 西 藏 天 路 ) 效 率 提 升 ( 中 国 建 筑 棱 光 实 业 ) 表 1: 建 筑 板 块 发 布 三 季 报 业 绩 预 警 公 司 情 况 预 告 净 利 润 同 比 公 司 名 称 预 警 类 型 增 长 下 限 (%) 预 告 净 利 润 同 比 增 长 上 限 (%) 定 期 报 告 预 计 披 露 日 期 丽 鹏 股 份 预 增 315.65 364.88 2015-10-28 云 投 生 态 扭 亏 129.62 142.31 2015-10-30 光 正 集 团 扭 亏 100.00 117.06 2015-10-22 雅 百 特 预 增 65.96 113.38 2015-10-30 中 化 岩 土 预 增 70.00 100.00 2015-10-31 岭 南 园 林 略 增 0.00 50.00 2015-10-31 宝 鹰 股 份 略 增 30.00 50.00 2015-10-29 达 实 智 能 略 增 20.00 40.00 2015-10-31 延 华 智 能 略 增 0.00 40.00 2015-10-27 瑞 和 股 份 略 增 0.00 30.00 2015-10-23 中 国 海 诚 略 增 10.00 30.00 2015-10-20 宏 润 建 设 略 增 0.00 30.00 2015-10-30 东 方 新 星 略 增 0.00 30.00 2015-10-30 三 维 程 续 盈 -10.00 20.00 2015-10-27 洪 涛 股 份 略 增 0.00 20.00 2015-10-30 鸿 路 钢 构 续 盈 -10.00 20.00 2015-10-28 东 南 网 架 续 盈 -20.00 20.00 2015-10-27 北 新 路 桥 续 盈 -30.00 20.00 2015-10-29 中 矿 资 源 续 盈 -20.00 20.00 2015-10-27 粤 水 电 略 增 0.00 15.00 2015-10-28 广 田 股 份 续 盈 -20.00 10.00 2015-10-30 亚 厦 股 份 续 盈 -20.00 10.00 2015-10-31 金 螳 螂 略 增 0.00 10.00 2015-10-30 富 煌 钢 构 续 盈 -32.80 0.80 2015-10-30 中 国 际 略 减 -20.00 0.00 2015-10-28 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 4
公 司 名 称 预 警 类 型 预 告 净 利 润 同 比 增 长 下 限 (%) 预 告 净 利 润 同 比 增 长 上 限 (%) 定 期 报 告 预 计 披 露 日 期 普 邦 园 林 略 减 -30.00 0.00 2015-10-30 东 华 科 技 略 减 -30.00 0.00 2015-10-31 东 方 园 林 略 减 -30.00 0.00 2015-10-21 棕 榈 园 林 预 减 -60.00-30.00 2015-10-29 围 海 股 份 预 减 -80.00-30.00 2015-10-27 成 都 路 桥 预 减 -85.00-55.00 2015-10-30 中 泰 桥 梁 首 亏 -169.03-100.00 2015-10-24 东 易 日 盛 首 亏 -300.00-250.00 2015-10-27 表 2:2015/6/12 至 今, 建 筑 板 块 超 跌 个 股 情 况 跌 幅 介 于 50%-60% 之 间 跌 幅 大 于 60% 延 华 智 能 亚 厦 股 份 延 长 化 建 瑞 和 股 份 江 河 创 建 宝 鹰 股 份 金 螳 螂 广 田 股 份 中 国 际 三 维 程 达 实 智 能 华 电 重 中 泰 桥 梁 洪 涛 股 份 西 藏 天 路 东 南 网 架 棱 光 实 业 粤 水 电 北 方 国 际 精 钢 构 中 矿 资 源 腾 达 建 设 中 国 电 建 普 邦 园 林 宁 波 建 丽 鹏 股 份 (-60%) 光 正 集 团 (-60%) 棕 榈 园 林 (-63%) 延 华 智 能 (-63%) 东 易 日 盛 (-64%) 全 筑 股 份 (-64%) 资 料 来 源 : 招 商 证 券 房 地 产 链 :1) 前 三 季 度 土 地 成 交 面 积 同 比 降 30%, 楼 面 均 价 上 涨 11%; 2)9 月 全 国 土 地 成 交 面 积 2.15 万 公 顷, 环 比 增 15.21%, 同 比 增 53.75%;3)10 月 前 8 天 30 大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 同 比 增 32.87%, 环 比 增 -45.19%, 一 二 三 线 城 市 分 别 同 比 增 28.81% 44.54% 9.49%, 环 比 增 -58.42% -39.44% -49.04%, 从 环 比 看, 房 地 产 销 售 收 窄 基 建 :1) 国 务 院 政 策 吹 风 会, 推 行 海 绵 城 市 建 设, 据 统 计, 全 国 已 有 130 多 个 城 市 制 定 了 海 绵 城 市 建 设 方 案 ;2) 发 改 委 保 监 会 联 合 印 发 关 于 保 险 业 支 持 重 大 程 建 设 有 关 事 项 的 指 导 意 见, 支 持 重 点 程 建 设 ;3) 审 计 署 8 月 跟 踪 审 查 结 果, 铁 总 20 项 目 完 成 率 低 于 10% 下 周 调 研 邀 请 : 全 筑 股 份 (10/13) 东 南 网 架 (10/14) 金 螳 螂 (10/16) 下 周 股 东 大 会 提 醒 : 金 螳 螂 瑞 和 股 份 雅 百 特 腾 达 建 设 新 疆 城 建 召 开 股 东 大 会 表 3: 建 筑 行 业 下 周 股 东 大 会 召 开 情 况 名 称 会 议 日 期 地 点 会 议 类 型 审 议 内 容 金 螳 螂 2015-10-12 江 苏 省 苏 州 临 时 股 东 大 会 关 于 公 司 员 持 股 计 划 ( 草 案 ) 及 其 摘 要 的 议 案 等 瑞 和 股 份 2015-10-15 深 圳 临 时 股 东 大 会 关 于 修 订 公 司 章 程 的 议 案 中 国 中 冶 2015-10-15 北 京 临 时 股 东 大 会 关 于 发 行 新 股 一 般 性 授 权 的 议 案 及 关 于 公 司 符 合 非 公 开 发 行 A 股 股 票 条 件 的 议 案 等 雅 百 特 2015-10-16 上 海 临 时 股 东 大 会 关 于 变 更 2015 年 度 审 计 机 构 的 议 案 ; 关 于 2015 年 度 向 金 融 机 构 申 请 不 超 过 3 亿 元 综 合 授 信 额 度 的 议 案 等 腾 达 建 设 2015-10-16 浙 江 省 台 州 临 时 股 东 大 会 逐 项 审 议 关 于 公 司 发 行 债 券 的 议 案 等 新 疆 城 建 2015-10-16 乌 鲁 木 齐 临 时 股 东 大 会 资 料 来 源 ;Wind 招 商 证 券 关 于 向 控 股 子 公 司 乌 鲁 木 齐 国 经 房 地 产 开 发 有 限 公 司 提 供 借 款 的 议 案 等 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 5
重 点 覆 盖 并 推 荐 公 司 逻 辑 盈 利 预 测 及 目 标 价 : 1) 中 国 建 筑 : 低 估 值 的 稳 增 长 价 值 股, 后 续 地 产 改 善 第 二 批 次 股 权 激 励 是 催 化 剂 预 计 15 年 EPS 为 0.88 元,PE 为 6.8 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 2) 中 材 国 际 : 业 绩 风 险 完 全 释 放, 水 泥 程 主 业 受 益 一 带 一 路 和 水 泥 装 备 走 出 去 政 策, 新 管 理 层 执 行 力 非 常 强, 务 实 且 积 极 向 环 保 等 转 型 预 计 15 16 年 EPS 0.72 0.91 元, PE 为 15.2 12.0 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 3) 棕 榈 园 林 : 主 业 资 金 改 善, 现 金 流 弹 性 最 大, 积 极 转 型 泛 环 保, 高 管 已 参 与 定 增 且 具 有 估 值 优 势 预 计 15 16 年 EPS 为 0.94 1.16 元, 对 应 PE 为 17.8 14.5 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 4) 中 钢 国 际 : 充 足 订 单 保 障 业 绩 高 增 长 持 续 性, 给 高 管 定 增 和 市 值 管 理 机 制 催 生 超 强 动 力, 并 积 极 接 触 3d 打 印 等 新 产 业, 预 计 15 年 EPS 为 0.73 元, 对 应 PE 为 20.7 倍, 给 予 强 烈 推 荐 5) 江 河 创 建 : 主 业 底 部 坚 固 并 有 望 反 转, 医 疗 健 康 转 型 落 地, 外 延 扩 张 执 行 力 强, 预 计 15 年 EPS 为 0.41 元, 对 应 PE 为 22.2 倍, 给 予 强 烈 推 荐 6) 苏 交 科 : 内 生 加 外 延 保 障 平 稳 增 长, 向 环 保 智 慧 交 通 拓 展 顺 利 推 进, 布 局 PPP 有 望 撬 动 更 多 订 单 预 计 15 年 EPS 为 0.60 元,PE 为 37.2 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 7) 空 港 股 份 :12.5 元 增 发 引 入 国 开 金 融, 后 续 在 区 外 扩 张 投 资 等 多 领 域 合 作 打 开 市 值 空 间 预 计 15 16 年 EPS 为 0.20 0.25 元, 对 应 PE 为 59.3 47.4 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 8) 亚 厦 股 份 : 装 饰 主 业 风 险 释 放 后 二 季 度 或 有 好 转, 家 装 电 商 3D 建 筑 打 印 智 能 家 居 等 亮 点 纷 呈, 股 价 处 于 低 位 15 年 EPS 为 0.90 元,PE 为 14.6 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 9) 金 螳 螂 : 估 值 处 于 底 部, 主 业 平 稳, 金 螳 螂 家 有 望 超 预 期 预 计 15 年 EPS 为 1.21 元,PE 为 11.8 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 10) 广 田 股 份 : 主 业 有 望 改 善, 智 能 化 业 务 快 速 增 长, 确 立 三 步 走 平 台 企 业 转 型 战 略, 家 装 电 商 智 能 家 居 稳 步 发 展 预 计 2015 年 EPS 为 1.12 元, 对 应 PE 为 17.5 倍, 给 予 强 烈 推 荐 风 险 提 示 : 转 型 不 及 预 期, 投 资 下 滑, 回 款 风 险 表 4: 重 点 公 司 盈 利 预 测 与 估 值 公 司 名 称 股 价 15EPS 16EPS 17EPS 15PE 16PE 17PE 中 国 建 筑 5.99 0.88 1.01 1.12 6.8 5.9 5.3 中 材 国 际 10.94 0.72 0.91 1.05 15.2 12.0 10.4 苏 交 科 22.45 0.60 0.77 0.94 37.2 29.3 23.8 金 螳 螂 14.22 1.21 1.42 1.68 11.8 10.0 8.5 亚 厦 股 份 13.16 0.90 1.05 1.23 14.6 12.5 10.7 空 港 股 份 11.85 0.2 0.25 0.29 59.3 47.4 40.9 精 钢 构 5.17 0.25 0.39 0.55 20.7 13.3 9.4 中 国 海 诚 17.78 0.61 0.72 0.83 29.1 24.7 21.4 普 邦 园 林 7.26 0.33 0.43 0.53 22.0 16.9 13.7 广 田 股 份 18.18 1.12 1.33 1.63 16.2 13.7 11.1 铁 汉 生 态 24.02 0.59 0.77 0.95 40.7 31.2 25.3 江 河 创 建 9.05 0.41 0.54 0.65 22.2 16.9 14.0 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 6
公 司 名 称 股 价 15EPS 16EPS 17EPS 15PE 16PE 17PE 宝 鹰 股 份 9.00 0.34 0.47 0.57 26.4 19.1 15.7 棕 榈 园 林 16.77 0.94 1.16 1.26 17.8 14.5 13.3 中 钢 国 际 15.12 0.73 0.91 1.13 20.7 16.6 13.4 资 料 来 源 :Wind 招 商 证 券 二 行 业 要 闻 简 评 ( 一 ) 宏 观 1 央 行 本 周 净 投 放 ( 含 国 库 现 金 )400 亿 7D 逆 回 购 1200 亿,14D 逆 回 购 到 期 800 亿, ( 央 行 ) 2 上 周 Shibor 隔 夜 下 降 Shibor 隔 夜 下 降 至 1.9060%;Shibor 七 天 下 降 至 2.4000%; Shibor1 月 上 升 至 3.0950% ( 央 行 ) 3 TPP 协 议 谈 判 结 束, 中 国 被 排 除 在 外 10 月 5 日, 跨 太 平 洋 伙 伴 关 系 协 定 (TPP) 12 个 谈 判 国 在 美 国 佐 治 亚 州 亚 特 兰 大 举 行 的 部 长 会 议 上 达 成 基 本 协 议, 同 意 进 行 自 由 贸 易 规 模 占 全 球 4 成 的 巨 大 经 济 圈 将 应 运 而 生 中 国 被 排 除 在 外 ( 凤 凰 财 经 ) ( 二 ) 地 产 相 关 1 前 三 季 度 土 地 成 交 面 积 同 比 下 滑 30%, 楼 面 均 价 上 涨 11% 中 国 指 数 研 究 院 10 月 8 日 发 布, 今 年 前 三 季 度 土 地 成 交 面 积 同 比 下 滑 30%, 土 地 出 让 金 减 少 23%, 楼 面 均 价 上 涨 11%, 成 交 溢 价 率 提 升 2 个 百 分 点 至 13% ( 中 国 经 济 网 ) 2 9 月 全 国 土 地 成 交 面 积 2.15 万 公 顷, 环 比 增 15.21%, 同 比 增 53.75% 9 月 全 国 土 地 成 交 价 增 速 则 更 快, 环 比 和 同 比 分 别 增 52.5% 和 127.7% 1~8 月, 房 地 产 开 发 企 业 土 地 购 置 面 积 同 比 下 降 32.1% ( 新 浪 地 产 ) 3 住 房 公 积 金 10 月 8 日 起 推 行 异 地 贷 款 住 建 部 和 财 政 部 中 国 人 民 银 行 联 合 发 布 关 于 切 实 提 高 住 房 公 积 金 使 用 效 率 的 通 知, 明 确 自 10 月 8 日 起, 全 面 推 行 异 地 贷 款 业 务 ( 新 浪 地 产 ) ( 三 ) 基 建 1 审 计 署 8 月 跟 踪 审 查 结 果, 铁 总 20 项 目 完 成 率 低 于 10% 截 至 8 月 底, 在 建 的 333 个 铁 路 项 目 中, 有 99 个 项 目 年 度 投 资 计 划 完 成 率 低 于 50%, 涉 及 投 资 1737.24 亿, 其 中 20 个 项 目 年 度 投 资 计 划 完 成 率 不 足 10%,1 个 建 成 项 目 闲 置 19 个 月,11.75 亿 投 资 未 发 挥 效 益 ( 凤 凰 财 经 ) 2 发 改 委 保 监 会 发 文, 支 持 重 大 程 建 设 国 家 发 展 改 革 委 保 监 会 联 合 印 发 关 于 保 险 业 支 持 重 大 程 建 设 有 关 事 项 的 指 导 意 见, 明 确 要 充 分 发 挥 保 险 资 金 长 期 投 资 和 保 险 业 风 险 保 障 的 独 特 优 势, 支 持 重 点 程 建 设 (wind 资 讯 ) 3 国 务 院 政 策 吹 风 会, 推 行 海 绵 城 市 建 设 据 统 计, 全 国 有 130 多 个 城 市 制 定 了 海 绵 城 市 建 设 方 案, 江 苏 安 徽 辽 宁 等 省 还 印 发 了 指 导 意 见, 要 求 在 全 省 范 围 内 全 面 推 进 海 绵 城 市 建 设 ( wind 资 讯 ) 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 7
三 公 司 动 态 简 评 ( 一 ) 订 单 及 业 绩 类 1 葛 洲 坝 :7-9 月 新 签 合 同, 金 额 291.54 亿, 同 比 增 5.78% 2015 年 7-9 月, 本 公 司 新 签 合 同 额 累 计 人 民 币 291.54 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 5.78% 2015 年 1-9 月, 本 公 司 新 签 合 同 额 累 计 人 民 币 1738.7 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 77.42% 2 岭 南 园 林 : 签 订 界 首 市 园 林 绿 化 程 施 管 养 一 体 化 项 目 合 同 与 界 首 市 绿 博 园 林 绿 化 签 订 了 界 首 市 园 林 绿 化 施 管 养 一 体 化 项 目 合 同, 该 项 目 总 预 算 投 资 42.8 亿 元, 占 公 司 2014 年 营 收 393.31% 项 目 整 体 建 设 期 6 8 年 + 单 个 项 目 ( 质 保 期 1 年 + 管 养 护 期 3 年 ) 3 岭 南 园 林 : 签 署 湘 乡 市 城 市 生 态 环 境 建 设 及 旅 游 开 发 合 作 框 架 协 议 与 岭 南 园 林 签 署 了 湘 乡 市 城 市 生 态 环 境 建 设 及 旅 游 开 发 合 作 框 架 协 议, 合 作 期 暂 定 为 2015 年 9 月 2018 年 8 月 共 3 年 4 浦 东 建 设 : 子 公 司 中 标 浦 东 新 区 有 机 质 固 废 处 理 厂 新 建 程, 金 额 4991.1 万 子 公 司 浦 建 集 团 中 标 浦 东 新 区 有 机 质 固 废 处 理 厂 新 建 程, 金 额 4991.1 万, 期 420 日 历 天 5 东 方 铁 塔 : 中 标 重 大 项 目, 金 额 1.05 亿, 占 2014 年 营 收 10.57% 公 司 为 酒 泉 - 湖 南 晋 北 - 南 京 ±800 千 伏 特 高 压 直 流 输 电 线 路 程 铁 塔 项 目 包 7 的 中 标 人, 中 标 价 约 1.05 亿, 约 占 本 公 司 2014 年 营 收 10.57% 6 航 天 程 : 与 天 津 渤 化 永 利 化 签 署 经 营 合 同, 金 额 3.18 亿 2015 年 8 月 18 日, 公 司 中 标 天 津 渤 化 永 利 化 股 份 有 限 公 司 煤 气 化 优 化 建 设 项 目 程, 近 期, 公 司 与 天 津 渤 化 永 利 化 股 份 有 限 公 司 签 署 了 经 营 合 同, 合 同 总 金 额 共 计 3.18 亿 元 ( 二 ) 其 他 类 1 岭 南 园 林 : 实 际 控 制 人 质 押 股 份, 数 量 300 万 股 实 际 控 制 人 尹 洪 卫 将 其 持 有 300 万 股 质 押 给 广 东 省 融 资 再 担 保, 截 止 本 公 告, 尹 洪 卫 累 计 质 押 7490 万 股, 占 其 持 有 股 份 总 数 的 52.54%, 占 公 司 股 份 总 数 的 22.99% 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 8
2 北 方 国 际 : 拟 同 新 疆 电 力 设 计 院 在 埃 塞 俄 比 亚 设 立 联 营 体 公 司, 公 司 投 资 80% 拟 同 中 国 能 源 建 设 集 团 新 疆 电 力 设 计 院 有 限 公 司 在 埃 塞 俄 比 亚 投 资 设 立 北 方 国 际 合 作 股 份 有 限 公 司 - 新 疆 电 力 设 计 院 有 限 公 司 联 营 体 公 司, 注 册 资 本 250 万 比 尔, 其 中 公 司 投 资 80%, 即 200 万 比 尔 3 金 螳 螂 : 与 中 电 建 集 团 各 出 资 1000 万, 设 立 合 资 公 司 中 电 建 金 螳 螂 拟 与 中 国 电 力 建 设 股 份 有 限 公 司 下 属 全 资 子 公 司 中 电 建 集 团 合 资 设 立 中 电 建 金 螳 螂 建 筑 装 饰 程 有 限 公 司 各 自 出 资 1000 万, 各 占 50% 股 权 经 营 范 围 : 室 内 装 饰 幕 墙 景 观 家 具 艺 术 品 软 装 饰 施 与 设 计, 程 咨 询 管 理 4 科 达 股 份 : 拟 将 东 营 黄 河 公 路 大 桥 50% 股 权 出 售 给 控 股 股 东, 金 额 2.38 亿 公 司 拟 将 持 有 的 东 营 黄 河 公 路 大 桥 50% 股 权 出 售 给 公 司 控 股 股 东 山 东 科 达 参 考 资 产 评 估 值, 公 司 与 山 东 科 达 商 定 本 次 股 权 转 让 的 交 易 价 格 为 2.38 亿, 构 成 关 联 交 易 5 深 华 新 : 拟 以 发 行 股 份 和 支 付 现 金 的 方 式, 购 买 八 达 园 林 100% 股 权 拟 以 发 行 股 份 及 支 付 现 金 相 结 合 方 式 购 买 交 易 对 方 持 有 的 八 达 园 林 100% 股 权, 交 易 标 的 作 价 16.6 亿, 其 中 51% 以 现 金 方 式 支 付, 现 金 对 价 8.47 亿,49% 以 发 行 股 份 方 式 支 付,6.92 元 / 股, 数 量 不 超 过 1.18 亿 股 6 罗 顿 发 展 : 控 股 股 东 的 一 致 行 动 人 进 行 股 票 质 押 式 回 购 交 易, 数 量 2072 万 股 10 月 8 日, 控 股 股 东 的 一 致 行 动 人 德 稻 投 资 将 其 持 有 的 2072 万 股 无 限 售 流 通 股 股 票 质 押 给 国 开 证 券, 用 于 办 理 股 票 质 押 式 回 购 交 易 业 务, 初 始 交 易 日 为 2015 年 9 月 15 日, 购 回 交 易 日 为 2016 年 9 月 15 日 上 述 质 押 股 票 占 本 公 司 总 股 本 的 4.72% 四 一 周 市 场 回 顾 ( 一 ) 建 筑 行 业 表 现 节 后 大 盘 强 势 反 弹, 上 涨 4.27%, 创 业 板 上 涨 6.43%, 建 筑 行 业 上 涨 4.31%, 表 现 好 于 大 盘, 在 整 个 行 业 中 涨 幅 排 名 居 后 ; 子 行 业 方 面 普 涨, 装 饰 上 涨 8.55%, 涨 幅 最 大, 其 次 是 国 际 程, 上 涨 7.39%, 钢 结 构 上 涨 5.23%, 路 桥 施 上 涨 4.38%, 园 林 涨 幅 最 小, 上 涨 2.57% 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 9
图 1: 本 周 大 盘 与 建 筑 行 业 表 现 比 较 图 2: 本 周 各 行 业 表 现 比 较 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 6.43% 5.53% 5.22% 4.27% 4.31% 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 指 创 业 板 指 建 筑 行 业 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0 6%6%6%6%6%6%7%7%7%7% 5%5%5%5%5%5%5%5%5% 3% 3%4%4%4%4%4% 1%2% 银 休 食 交 轻 建 钢 综 传 公 纺 汽 家 商 房 医 采 建 化 国 机 电 通 电 农 非 有 计 行 闲 品 通 筑 铁 合 媒 用 织 车 用 业 地 药 掘 筑 防 械 子 信 气 林 银 色 算 服 饮 运 制 行 事 服 电 贸 产 生 材 军 设 设 牧 金 金 机 务 料 输 造 业 业 装 器 易 物 料 备 备 渔 融 属 图 3: 本 周 建 筑 各 子 行 业 表 现 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 周 涨 跌 幅 2.6% 3.0% 4.1% 4.3% 4.4% 4.6% 5.2% 6.6% 7.4% 8.6% 园 铁 房 建 路 水 钢 化 国 装 林 路 屋 筑 桥 利 结 学 际 饰 建 建 行 施 构 设 设 业 程 程 程 目 前 建 筑 板 块 2015 年 估 值 为 15.86 倍, 位 居 A 股 各 板 块 倒 数 第 六 子 行 业 层 面, 园 林 为 40.92 倍, 钢 结 构 37.19 倍, 装 饰 为 18.72 倍, 铁 路 建 设 为 18.25 倍, 国 际 程 为 18.04 倍, 水 利 程 为 15.44 倍, 路 桥 施 为 15.38 倍, 化 学 程 为 9.92 倍, 房 屋 建 设 为 7.32 倍 图 4: 各 行 业 最 新 PE(2015, 整 体 法 ) 图 5: 建 筑 子 行 业 最 新 PE(2015, 整 体 法 ) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 6 PE(2015)( 整 体 法, 去 负 值 ) 2728283132343536383939 43 454646 48 12141515161719202021 银 非 家 汽 房 建 公 化 建 交 食 采 纺 农 综 商 通 医 电 电 轻 机 休 有 计 传 钢 国 行 银 用 车 地 筑 用 筑 通 品 掘 织 林 合 业 信 药 气 子 械 闲 色 算 媒 铁 防 金 电 产 行 事 材 运 饮 服 牧 贸 生 设 制 设 服 金 机 77 军 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 7.3 房 屋 建 设 9.9 化 学 程 PE(2015)( 整 体 法, 去 负 值 ) 18.0 18.3 18.7 15.4 15.4 15.9 路 桥 施 水 利 程 建 筑 行 业 国 际 程 铁 装 路 饰 建 设 37.2 40.9 钢 园 结 林 构 融 器 业 业 料 输 料 装 渔 易 物 备 造 备 务 属 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 10
( 二 ) 个 股 涨 跌 一 览 个 股 方 面, 节 后 2 天 普 涨, 涨 幅 前 五 的 公 司 是 岭 南 园 林 (14.51%), 龙 元 建 设 (12.33%), 宝 鹰 股 份 (11.80%), 中 泰 桥 梁 (10.83%), 中 冠 A(10.04%) 表 5: 建 筑 行 业 公 司 本 周 月 及 年 涨 跌 排 序 序 号 股 票 名 称 本 周 涨 跌 幅 股 票 名 称 最 近 一 月 涨 跌 股 票 名 称 年 初 至 今 涨 跌 幅 1 岭 南 园 林 14.51% 科 达 股 份 35.5% 幅 科 达 股 份 207.38% 2 龙 元 建 设 12.33% 龙 元 建 设 23.9% 富 煌 钢 构 156.65% 3 宝 鹰 股 份 11.80% 成 都 路 桥 18.5% 铁 汉 生 态 148.79% 4 中 泰 桥 梁 10.83% 中 矿 资 源 18.0% 中 矿 资 源 125.18% 5 中 冠 A 10.04% 中 冠 A 17.3% 杭 萧 钢 构 109.91% 6 三 维 程 9.91% 云 投 生 态 17.1% 东 方 园 林 107.69% 7 东 华 科 技 9.85% 苏 交 科 16.3% 苏 交 科 105.56% 8 东 易 日 盛 9.77% 中 泰 桥 梁 15.7% 中 化 岩 土 73.04% 9 北 方 国 际 9.51% 岭 南 园 林 13.5% 全 筑 股 份 69.88% 10 中 国 海 诚 9.42% 中 化 岩 土 12.2% 宝 鹰 股 份 65.75% 11 延 华 智 能 9.37% 龙 建 股 份 11.8% 中 泰 桥 梁 61.02% 12 江 河 创 建 8.77% 宏 润 建 设 11.5% 龙 建 股 份 60.41% 13 中 材 国 际 8.64% 全 筑 股 份 8.1% 美 晨 科 技 55.52% 14 蒙 草 抗 旱 8.63% 浦 东 建 设 7.5% 中 国 中 冶 55.42% 15 宏 润 建 设 8.52% 北 新 路 桥 7.4% 瑞 和 股 份 51.98% 16 金 螳 螂 8.14% 隧 道 股 份 7.3% 东 南 网 架 50.68% 17 光 正 集 团 8.09% 新 疆 城 建 6.9% 龙 元 建 设 50.42% 18 科 达 股 份 8.08% 蒙 草 抗 旱 6.8% 延 华 智 能 48.90% 19 亚 厦 股 份 7.87% 宁 波 建 6.7% 隧 道 股 份 47.21% 20 达 实 智 能 7.57% 东 华 科 技 6.1% 北 方 国 际 47.17% 21 安 徽 水 利 7.47% 鸿 路 钢 构 5.7% 中 国 海 诚 43.63% 22 丽 鹏 股 份 7.26% 达 实 智 能 5.3% 岭 南 园 林 39.52% 23 瑞 和 股 份 7.12% 三 维 程 5.3% 洪 涛 股 份 33.62% 24 北 新 路 桥 7.07% 富 煌 钢 构 4.8% 山 东 路 桥 33.19% 25 粤 水 电 7.06% 美 晨 科 技 4.2% 宏 润 建 设 30.04% 26 海 油 程 6.96% 瑞 和 股 份 3.9% 上 海 建 29.69% 27 云 投 生 态 6.95% 东 易 日 盛 3.6% 普 邦 园 林 26.04% 28 中 国 际 6.51% 中 国 铁 建 3.5% 成 都 路 桥 23.89% 29 延 长 化 建 6.40% 安 徽 水 利 3.3% 中 国 中 铁 21.88% 30 棱 光 实 业 6.34% 延 华 智 能 3.2% 广 田 股 份 20.71% 31 全 筑 股 份 6.18% 光 正 集 团 2.7% 精 钢 构 20.12% 32 围 海 股 份 6.13% 丽 鹏 股 份 1.9% 浦 东 建 设 16.67% 33 洪 涛 股 份 5.95% 腾 达 建 设 1.1% 棱 光 实 业 15.60% 34 西 藏 天 路 5.90% 中 铁 二 局 0.8% 丽 鹏 股 份 12.58% 35 新 疆 城 建 5.80% 广 田 股 份 0.4% 鸿 路 钢 构 12.28% 36 普 邦 园 林 5.68% 中 国 中 铁 0.2% 江 河 创 建 9.46% 37 中 国 化 学 5.31% 中 国 中 冶 0.0% 腾 达 建 设 9.27% 38 山 东 路 桥 5.28% 铁 汉 生 态 0.0% 围 海 股 份 9.15% 39 鸿 路 钢 构 5.25% 东 方 园 林 0.0% 西 藏 天 路 8.82% 40 东 南 网 架 5.22% 棕 榈 园 林 0.0% 粤 水 电 8.65% 41 杭 萧 钢 构 5.22% 海 油 程 -0.7% 达 实 智 能 8.02% 42 浦 东 建 设 4.75% 延 长 化 建 -0.7% 新 疆 城 建 7.57% 43 广 田 股 份 4.60% 中 国 建 筑 -1.2% 中 冠 A 7.04% 44 美 晨 科 技 4.48% 普 邦 园 林 -1.2% 安 徽 水 利 6.66% 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 11
序 号 股 票 名 称 本 周 涨 跌 幅 股 票 名 称 最 近 一 月 涨 跌 股 票 名 称 年 初 至 今 涨 跌 幅 45 腾 达 建 设 4.32% 北 方 国 际 -1.8% 幅 亚 厦 股 份 4.37% 46 四 川 路 桥 4.26% 中 国 交 建 -2.1% 光 正 集 团 4.13% 47 中 国 电 建 4.21% 粤 水 电 -2.8% 北 新 路 桥 3.33% 48 宁 波 建 4.01% 上 海 建 -2.9% 宁 波 建 1.18% 49 葛 洲 坝 3.91% 中 材 国 际 -3.1% 东 华 科 技 -1.77% 50 中 国 交 建 3.88% 葛 洲 坝 -3.3% 东 易 日 盛 -3.36% 51 中 国 建 筑 3.63% 棱 光 实 业 -4.7% 海 油 程 -6.69% 52 隧 道 股 份 3.63% 中 国 化 学 -4.9% 延 长 化 建 -6.93% 53 精 钢 构 3.61% 西 藏 天 路 -5.5% 三 维 程 -6.96% 54 华 电 重 3.53% 金 螳 螂 -5.5% 中 国 铁 建 -7.45% 55 中 矿 资 源 3.42% 中 国 电 建 -5.5% 中 国 电 建 -8.27% 56 中 化 岩 土 3.38% 中 国 际 -5.6% 云 投 生 态 -8.65% 57 上 海 建 3.38% 山 东 路 桥 -6.1% 华 电 重 -9.42% 58 中 国 铁 建 3.32% 江 河 创 建 -6.3% 中 国 交 建 -10.35% 59 中 国 中 铁 3.20% 四 川 路 桥 -6.6% 四 川 路 桥 -14.00% 60 苏 交 科 3.17% 精 钢 构 -8.2% 金 螳 螂 -15.10% 61 龙 建 股 份 3.00% 东 南 网 架 -8.2% 中 国 建 筑 -16.25% 62 成 都 路 桥 1.43% 华 电 重 -8.7% 蒙 草 抗 旱 -17.45% 63 富 煌 钢 构 0.87% 杭 萧 钢 构 -9.6% 中 材 国 际 -18.24% 64 东 方 园 林 0.00% 中 国 海 诚 -9.9% 葛 洲 坝 -19.33% 65 铁 汉 生 态 0.00% 亚 厦 股 份 -12.1% 中 铁 二 局 -20.28% 66 中 国 中 冶 0.00% 宝 鹰 股 份 -13.9% 棕 榈 园 林 -20.37% 67 棕 榈 园 林 0.00% 围 海 股 份 -18.7% 中 国 化 学 -29.94% 68 中 铁 二 局 0.00% 洪 涛 股 份 -53.5% 中 国 际 -32.40% ( 三 ) 重 要 股 东 增 减 持 本 周 共 有 3 家 公 司 发 生 8 次 重 要 股 东 增 持 安 徽 水 利, 公 司 高 管 增 持 78.53 万 ; 腾 达 建 设, 公 司 高 管 增 持 11.55 万 ; 达 实 智 能, 员 持 股 计 划 通 过 二 级 市 场 买 入 105.39 万 股 表 6: 本 周 建 筑 公 司 重 要 股 东 增 减 持 情 况 序 号 公 司 名 称 变 动 次 数 涉 及 股 东 人 数 总 变 动 方 向 增 减 参 考 市 值 ( 万 元 ) 备 注 1 安 徽 水 利 5 5 增 持 78.53 2 腾 达 建 设 2 1 增 持 11.55 3 达 实 智 能 1 1 增 持 0.00 ( 四 ) 大 宗 交 易 本 周 美 晨 科 技 发 生 2 次 大 宗 交 易, 成 交 金 额 合 计 为 1.26 亿 元 表 7: 本 周 建 筑 公 司 大 宗 交 易 情 况 序 号 公 司 名 称 交 易 时 间 折 价 率 (%) 总 成 交 量 ( 万 ) 总 成 交 额 ( 万 元 ) 备 注 1 美 晨 科 技 2015-10-08-0.22 730.00 6497.00 2 美 晨 科 技 2015-10-09 0.32 660.00 6151.20 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 12
分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 张 士 宝, 证 券 分 析 师,2010-2011 年 水 晶 球 最 佳 分 析 师 第 三 名 2011 年 金 牛 分 析 师 第 四 名 新 财 富 钢 铁 行 业 最 佳 分 析 师 上 海 财 经 大 学 管 理 学 硕 士 江 西 财 经 大 学 经 济 学 学 士 ( 会 计 学 专 业 ), 会 计 师, 我 国 期 货 从 业 资 格 宝 钢 8 年 作 经 验, 撰 写 过 国 家 发 改 委 委 托 的 专 题 2006 年 我 国 钢 铁 产 业 地 图 王 彬 鹏, 上 海 财 经 大 学 数 量 经 济 学 硕 士,2015 年 7 月 加 入 招 商 证 券, 从 事 建 筑 程 行 业 研 究 投 资 评 级 定 义 公 司 短 期 评 级 以 报 告 日 起 6 个 月 内, 公 司 股 价 相 对 同 期 市 场 基 准 ( 沪 深 300 指 数 ) 的 表 现 为 标 准 : 强 烈 推 荐 : 公 司 股 价 涨 幅 超 基 准 指 数 20% 以 上 审 慎 推 荐 : 公 司 股 价 涨 幅 超 基 准 指 数 5-20% 之 间 中 性 : 公 司 股 价 变 动 幅 度 相 对 基 准 指 数 介 于 ±5% 之 间 回 避 : 公 司 股 价 表 现 弱 于 基 准 指 数 5% 以 上 公 司 长 期 评 级 A: 公 司 长 期 竞 争 力 高 于 行 业 平 均 水 平 B: 公 司 长 期 竞 争 力 与 行 业 平 均 水 平 一 致 C: 公 司 长 期 竞 争 力 低 于 行 业 平 均 水 平 行 业 投 资 评 级 以 报 告 日 起 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 同 期 市 场 基 准 ( 沪 深 300 指 数 ) 的 表 现 为 标 准 : 推 荐 : 行 业 基 本 面 向 好, 行 业 指 数 将 跑 赢 基 准 指 数 中 性 : 行 业 基 本 面 稳 定, 行 业 指 数 跟 随 基 准 指 数 回 避 : 行 业 基 本 面 向 淡, 行 业 指 数 将 跑 输 基 准 指 数 重 要 声 明 本 报 告 由 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 编 制 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 基 于 合 法 取 得 的 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 保 留 所 有 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 13