样 本 公 司 财 务 数 据 来 自 同 花 顺 金 融 网 站!"#$ %&' % 由 于 数 据 太 多 在 此 仅 备 索 而 不 予 列 出 表 财 务 竞 争 力 评 价 指 标 评 价 内 容 评 价 指 标 计 算 方 法 评 价 标 准 流 动 比 率 流 动 资 产 流 动 负

第!" 卷第 # 期!$%& 年 %& 月 四川理工学院学报!社会科学版" '()*+,- (. /012),+ 3+045*6078 (. /105+15 9 :+;0+55*0+; </(10,- /105+156 :=070(+>?(-@&" A(@# B51@!$%! 酿酒行业上市公司财务竞争力评价 张春国!四川理工学院 经济与管理学院"四川 自贡!"#$$$# 摘 要!财务竞争力是企业资金运行所表现出来的综合财务能力"在扩大内需和消费升级的推动下"酿酒行 业的财务能力明显强于其他多数行业$ 采用因子分析法对%$&$年酿酒行业上市公司的财务竞争力进行实证研究" 有&%家公司的因子综合得分为"财务竞争力较强"贵州茅台%洋河股份%五粮液分别位居前三"&"家公司的因子综 合得分为负"财务竞争力较弱"三家'(公司垫底$采用)!聚类分析方法对样本公司的因子得分进行分类"将酿酒行 业上市公司财务竞争力分为五类$投资者和企业管理者应关注影响财务竞争力的主要因子& 关键词!酿酒行业$财务竞争力$因子分析法$因子得分$聚类分析 中图分类号!!"#$%&# 文献标志码!' 文章编号!($)#*&+&,"#,-##,$*,,#"*,+ 财务竞争力是企业实现其财务管理目标过程中表 一$财务竞争力的指标选择 现出来的能力#是企业财务战略$财务资源$财务运行$ 财务创新等方面有机结合所产生的综合实力C%D#它反映 参照财政部颁发的(国有资本金效绩评价规则)C&D# 企业资金运行过程和结果的综合财务能力# 是企业核 结合国资委颁发的 (中央企业负责人经营业绩考核暂 心竞争力的重要组成部分% 行办法)#本文选用了企业绩效评价体系和考核办法中 近几年来# 酿酒行业上市公司的主营业务收入 的部分指标#结合酿酒行业上市公司的特点#增加和删 及净利润都保持了较快的发展势头# 体现出较强的 除了部分指标#最终选取了 %G 个财务指标< 见表 %>#主 财务竞争力% 由于企业之间在品牌$文化积淀$酿酒 要从偿债能力$营运能力$盈利能力CHD$发展能力和财务 工艺$地理环境$企业管理和产品营销等诸多方面存 规模五个方面来评价酿酒行业上市公司财务竞争力CID% 在差异#导致酿酒企业的财务竞争力悬殊巨大% 本文 在研究酿酒上市公司财务指标时发现# 主流酿酒 以酿酒为主业的!" 家上市公司作为研究对象#由于 企业主要以预收货款方式销售产品# 这些企业的应收 /E 广 夏 的 主 营 业 务 收 入 指 标 缺 失 # 最 终 选 定 其 余 账款周转率都非常高# 它们在销售业务上的现金流量!F 家公司作为样本# 采集 &$%$ 年相关财务指标进 非常充足#债务负担普遍较小#部分公司的财务费用甚 行因子分析# 以评价酿酒上市公司的财务竞 争力% 至为负数# 再加上白酒$ 黄酒及葡萄酒等酿酒企业因 本文有两点创新&! % "将流动比率与速动比率指标作 *窖藏+而沉淀大量存货#导致这些企业存货周转率显 为酿酒行业的向评价指标# 一般的财务竞争力评 著偏低#而流动比率及速动比率却普遍高于其他行业# 价都将这两个指标作为适度指标或逆向指标'! & "主 资产负债率比其他行业偏低#品牌越大$知名度越高的 流酿酒企业的应收账款周转率太高# 存货周转率太 酿酒企业更是如此% 另外#大多数财务竞争力评价侧重 低# 这两个指标都不适宜用来评价酿酒行业的财务 于选择财务比率指标# 而忽视反映财务规模的绝对指 竞争力% 标#本文选用了三个财务规模指标% 收稿日期!%$&%*$%*%" 基金项目!四川省哲学社会科学重点研究基地项目!+,-.&$'&&# 作者简介!张春国(&/!"*#"男"四川威远人"副教授"硕士生导师"研究方向)应用统计%财务分析& 网络出版时间!%$&%*&$*%0 网络出版地址!122345677789:;<=:>26;9?@6A>2B<C60&=&!D!=+=%$&%&$%0=$/"D=$$%=12?C!I

样 本 公 司 财 务 数 据 来 自 同 花 顺 金 融 网 站!"#$ %&' % 由 于 数 据 太 多 在 此 仅 备 索 而 不 予 列 出 表 财 务 竞 争 力 评 价 指 标 评 价 内 容 评 价 指 标 计 算 方 法 评 价 标 准 流 动 比 率 流 动 资 产 流 动 负 债 偿 债 能 力 速 动 比 率 速 动 资 产 流 动 负 债 资 产 负 债 率 负 债 总 额 资 产 总 额 逆 流 动 资 产 周 转 率 营 业 收 入 流 动 资 产 平 均 余 额 营 运 能 力 总 资 产 周 转 率 营 业 收 入 总 资 产 平 均 余 额 销 售 毛 利 率 销 售 毛 利 销 售 收 入 净 额 盈 利 能 力 资 产 报 酬 率 净 利 润 总 资 产 平 均 余 额 净 资 产 收 益 率 净 利 润 净 资 产 平 均 余 额 基 本 每 股 收 益 净 利 润 普 通 股 平 均 总 股 本 主 营 收 入 增 长 率 本 期 主 营 收 入 上 期 主 营 收 入 发 展 能 力 总 资 产 增 长 率 期 末 资 产 总 额 期 初 资 产 总 额 净 资 产 增 长 率 期 末 净 资 产 期 初 净 资 产 期 末 总 资 产 财 务 规 模 主 营 业 务 收 入 经 营 现 金 净 流 量 二 评 价 指 标 的 描 述 性 分 析 利 用 对 样 本 公 司 年 个 财 务 指 标 进 行 描 述 性 分 析 得 出 各 财 务 指 标 最 小 值 最 大 值 平 均 值 中 位 数 标 准 差 偏 度 和 峰 度 值 见 表 从 上 表 看 出 流 动 资 产 周 转 率 基 本 每 股 收 益 净 资 产 增 长 率 期 末 总 资 产 经 营 现 金 净 流 量 以 及 主 营 业 务 收 入 等 指 标 呈 现 出 较 为 明 显 的 右 偏 分 布 其 中 重 庆 啤 酒 贵 州 茅 台 金 种 子 酒 五 粮 液 以 及 青 岛 啤 酒 分 别 在 这 几 个 指 标 上 表 现 最 为 突 出 而 中 葡 皇 台 以 及 ( 通 葡 分 别 在 这 几 个 方 面 表 现 最 差 样 本 公 司 在 流 动 比 率 速 动 比 率 资 产 负 债 率 总 资 产 周 转 率 销 售 毛 利 率 资 产 报 酬 率 净 资 产 收 益 率 主 营 收 入 增 长 率 和 总 资 产 增 长 率 等 指 标 上 基 本 接 近 于 态 分 布 但 样 本 公 司 之 间 差 距 依 然 明 显 在 基 本 每 股 收 益 净 资 产 增 长 率 以 及 经 营 现 金 净 流 量 等 指 标 上 的 差 异 特 别 突 出 三 财 务 竞 争 力 的 因 子 分 析 首 先 对 逆 向 指 标 进 行 向 化 处 理 资 产 负 债 率 作 为 逆 向 指 标 需 要 转 化 为 向 评 价 指 标 本 文 采 用 倒 数 方 法 对 逆 向 指 标 进 行 向 化 处 理 其 次 对 数 据 进 行 标 准 化 处 理 对 数 据 进 行 标 准 化 处 理 的 目 的 是 为 了 消 除 不 同 量 纲 对 财 务 指 标 的 影 响 本 文 采 用 标 准 化 法 根 据 财 务 数 据 的 均 值 和 标 准 差 对 财 务 数 据 标 准 化 使 标 准 化 后 各 财 务 指 标 的 均 值 为 方 差 为 具 体 处 理 方 法 如 下 ) 式 中 代 表 样 本 数 代 表 指 标 数 量 为 第 家 样 本 公 司 在 第 个 指 标 上 的 取 值 为 所 有 样 本 公 司 在 第 个 指 标 上 的 均 值 为 所 有 样 本 公 司 在 第 个 指 标 上 的 标 准 差 为 标 准 化 后 的 数 值 第 三 步 因 子 分 析 适 用 性 检 验 对 标 准 化 后 的 数 据 进 行 巴 特 利 特 球 度 检 验 和 *+, 检 验 以 判 断 数 据 是 否 适 合 进 行 因 子 分 析 结 果 显 示 *+, 值 大 于 -$. /0 球 形 检 验 的 卡 方 统 计 值 为 相 伴 概 率 小 于 显 著 性 水 平 *+, 检 验 和 -$. /0 检 验 均 表 明 该 研 究 适 合 进 行 因 子 分 析 第 四 步 测 定 公 因 子 数 量 求 解 因 子 载 荷 利 用 表 样 本 公 司 财 务 指 标 描 述 性 统 计 值 指 标 样 本 数 最 小 值 最 大 值 平 均 值 中 位 数 标 准 差 偏 度 峰 度 流 动 比 率 1 速 动 比 率 资 产 负 债 率 流 动 资 产 周 转 率 次 总 资 产 周 转 率 次 销 售 毛 利 率 资 产 报 酬 率 净 资 产 收 益 率 基 本 每 股 收 益 元 主 营 收 入 增 长 率 总 资 产 增 长 率 净 资 产 增 长 率 期 末 总 资 产 亿 元 主 营 业 务 收 入 亿 元 经 营 现 金 净 流 量 亿 元

表 因 子 特 征 值 与 贡 献 率 因 子 初 始 值 提 取 的 因 子 载 荷 旋 转 后 的 因 子 载 荷 特 征 值 方 差 累 积 方 差 特 征 值 方 差 累 积 方 差 特 征 值 方 差 累 积 方 差 " "!!!!!! "! "!!! " "! " " "! " "" "" " "" " " "!! " "" 进 行 主 成 分 分 析 获 得 的 因 子 特 征 值 与 贡 献 率 主 要 部 分 见 表 数 据 表 明 有 个 变 量 的 特 征 值 大 于 它 们 一 起 解 释 了 财 务 竞 争 力 方 差 的 就 是 说 提 取 的 公 因 子 数 量 达 到 个 时 的 累 计 方 差 贡 献 率 达 到 表 明 公 因 子 包 含 了 较 为 充 分 的 原 始 信 息 量 丢 失 信 息 较 少 用 它 们 来 代 替 原 有 变 量 进 行 财 务 竞 争 力 评 价 是 可 行 的 根 据 特 征 值 大 于 累 积 方 差 贡 献 率 不 小 于 的 原 则 可 以 将 公 共 因 子 数 目 确 定 为 个 分 别 用 来 表 示 第 五 步 建 立 因 子 载 荷 矩 阵 对 因 子 命 名 确 定 个 公 共 因 子 后 采 用 最 大 方 差 法 进 行 因 子 旋 转 得 到 个 因 子 旋 转 后 的 因 子 载 荷 矩 阵 见 表 分 析 各 个 指 标 在 因 子 上 的 载 荷 大 小 对 因 子 进 行 命 名 表 旋 转 后 的 因 子 载 荷 矩 阵 ' 指 标! 期 末 总 资 产 亿 元 主 营 业 务 收 入 亿 元!! 经 营 现 金 净 流 量 亿 元!" &" 销 售 毛 利 率 "! & &!" 资 产 报 酬 率!! " 净 资 产 收 益 率 ""! "! 基 本 每 股 收 益 元 "" &! 资 产 负 债 率 () & & & " 流 动 比 率 " & 速 动 比 率 &" 净 资 产 增 长 率 " 总 资 产 增 长 率 主 营 收 入 增 长 率 & & 流 动 资 产 周 转 率 次 & &" & 总 资 产 周 转 率 次 " 从 表 看 出 公 共 因 子 在 期 末 总 资 产! 主 营 业 务 收 入 和 经 营 现 金 净 流 量 三 个 指 标 上 的 载 荷 较 高 该 因 子 主 要 反 映 企 业 的 财 务 规 模 因 子 主 要 在 销 售 毛 利 率 " 资 产 报 酬 率 净 资 产 收 益 率 和 基 本 每 股 收 益 四 个 指 标 上 的 载 荷 较 高 该 因 子 主 要 反 映 企 业 的 盈 利 能 力 因 子! 主 要 在 资 产 负 债 率! 流 动 比 率 速 动 比 率 三 个 指 标 上 的 载 荷 较 高 该 因 子 主 要 反 映 企 业 的 偿 债 能 力 因 子 主 要 在 净 资 产 增 长 率 总 资 产 增 长 率 主 营 收 入 增 长 率 三 个 指 标 上 的 载 荷 较 高 该 因 子 主 要 反 映 企 业 的 发 展 能 力 因 子 主 要 在 流 动 资 产 周 转 率 总 资 产 周 转 率 两 个 指 标 上 的 载 荷 较 高 该 因 子 主 要 反 映 企 业 的 营 运 能 力 在 此 提 取 的 个 因 子 基 本 包 含 了 原 来 个 指 标 所 反 映 的 信 息 可 以 把 这 个 因 子 分 别 命 名 为 财 务 规 模 因 子 盈 利 能 力 因 子 偿 债 能 力 因 子 发 展 能 力 因 子 和 营 运 能 力 因 子 第 六 步 计 算 因 子 得 分 根 据 因 子 得 分 系 数 矩 阵 结 合 各 财 务 指 标 标 准 化 后 的 数 据 计 算 各 样 本 公 司 在 公 共 因 子! 上 的 得 分 计 算 结 果 直 接 显 示 在 运 算 窗 口 中 各 样 本 公 司 得 分 值 及 排 名 情 况 见 表 结 合 旋 转 后 各 因 子 的 贡 献 率 和 样 本 公 司 在 各 因 子 上 的 得 分 计 算 样 本 公 司 因 子 综 合 得 分 计 算 公 式 如 下 根 据 公 式 计 算 的 各 样 本 公 司 综 合 得 分 及 排 名 结 果 见 表 一 般 而 言 因 子 得 分 在 以 上 说 明 该 因 子 能 力 较 强 得 分 越 高 该 项 能 力 越 强 综 合 得 分 在 以 上 其 财 务 竞 争 力 较 强 并 且 得 分 越 大 财 务 竞 争 力 越 强 从 综 合 得 分 及 排 名 情 况 看 贵 州 茅 台 洋 河 股 份 及 五 粮 液 等 家 公 司 综 合 得 分 为 数 表 明 财 务 竞 争 力 较 强 位 居 三 甲 中 的 贵 州 茅 台 和 五 粮 液 是 我 国 最 知 名 的 两 大 白 酒 品 牌 洋 河 股 份 则 是 最 近 几 年 崛 起 的 白 酒 企 业 知 名 品 牌 如 青 岛 啤 酒 泸 州 老 窖 张 裕 # 山 西 汾 酒 等 综 合 排 名 靠 前 而 水 井 坊 重 庆 啤 酒 以 及 兰 州 黄 河 等 家 公 司 综 合 得 分 为 负 数 表 明 财 务 竞 争 力 较 弱 垫 底 的 则 是 三 家 $ 公 司 四 聚 类 分 析 采 用 %& 均 值 聚 类 分 析 方 法 对 各 样 本 公 司 因 子 得 分 进 行 分 类 通 过 尝 试 最 终 分 为 五 类 较 为 合 理 第 一 类 只 有 贵 州 茅 台 和 五 粮 液 两 家 公 司 这 两 家 公 司 的 规 模 因 子 得 分 和 综 合 得 分 居 前 其 余 因 子 得 分 也 较 为 "

表 因 子 得 分 表 上 市 公 司 规 模 盈 利 能 力 偿 债 能 力 发 展 能 力 营 运 能 力 综 合 得 分 排 名 得 分 排 名 得 分 排 名 得 分 排 名 得 分 排 名 得 分 排 名 贵 州 茅 台!! 洋 河 股 份!! 五 粮 液! 青 岛 啤 酒!! 泸 州 老 窖! 金 种 子 酒 张 裕!! 古 井 贡 酒!!!!!! 山 西 汾 酒!! 惠 泉 啤 酒!! 燕 京 啤 酒! 金 枫 酒 业 水 井 坊!!! 重 庆 啤 酒!!! 兰 州 黄 河! 古 越 龙 山!!!! 伊 力 特! 西 藏 发 展!!!! 啤 酒 花! 珠 江 啤 酒!!! 老 白 干 酒!!! 酒 鬼 酒!!! 沱 牌 舍 得! 中 葡!!!! " 通 葡!!! 皇 台! 靠 前 属 于 大 品 牌 规 模 效 益 好 财 务 竞 争 力 极 强 的 公 司 第 二 类 包 括 西 藏 发 展 酒 鬼 酒 沱 牌 舍 得 中 葡 通 葡 和 皇 台 家 公 司 这 类 公 司 属 于 营 运 能 力 很 差 综 合 素 质 也 很 差 需 要 从 各 个 方 面 来 提 升 财 务 竞 争 力 第 三 类 包 括 洋 河 股 份 金 种 子 酒 和 古 越 龙 山 家 公 司 这 类 公 司 的 发 展 能 力 非 常 突 出 偿 债 能 力 表 现 较 好 财 务 竞 争 力 比 较 靠 前 但 在 财 务 规 模 和 盈 利 能 力 上 需 要 提 升 第 四 类 数 量 最 多 包 括 青 岛 啤 酒 泸 州 老 窖 张 裕 古 井 贡 酒 山 西 汾 酒 燕 京 啤 酒 重 庆 啤 酒 兰 州 黄 河 伊 力 特 啤 酒 花 珠 江 啤 酒 老 白 干 酒 家 公 司 这 类 公 司 既 不 在 某 方 面 特 别 突 出 也 不 在 某 方 面 特 别 差 但 都 还 有 提 升 的 空 间 和 潜 力 财 务 竞 争 力 表 现 一 般 第 五 类 包 括 惠 泉 啤 酒 金 枫 酒 业 和 水 井 坊 家 公 司 这 类 公 司 的 偿 债 能 力 突 出 盈 利 能 力 和 营 运 能 力 较 好 但 财 务 规 模 和 发 展 能 力 需 要 提 升 财 务 竞 争 力 居 于 中 上 水 平 五 结 语 本 文 对 酿 酒 行 业 上 市 公 司 财 务 竞 争 力 进 行 综 合 评 价 所 选 用 的 指 标 体 系 较 为 全 面 系 统 所 采 用 评 价 方 法 和 技 术 完 全 可 程 序 化 且 简 便 易 行 排 除 了 人 为 因 素 干 扰 通 过 分 析 得 到 评 价 结 果 是 科 学 合 理 的 对 酿 酒 行 业 上 市 公 司 财 务 竞 争 力 进 行 评 价 和 比 较 分 析 作 为 投 资 者 应 关 注 财 务 竞 争 力 强 的 上 市 公 司 作 为 企 业 管 理 者 应 寻 找 影 响 企 业 财 务 竞 争 力 的 主 要 因 子 为 决 策 提 供 参 考 不 同 公 司 在 财 务 规 模 盈

利能力!偿债能力!发展能力和营运能力等方面各有 千秋" 决策者应根据自己所关注的侧重点进行决策" 而且应该根据分析结果找出公司的相对竞争优势"并 最大限度地发挥企业优势"取长补短"提高公司财务!2# 王翠春 $ 张志红 % 基于因子分析法的上市公司财务竞争力 评价!&#%山东经济$'((1$-3*+""3%!3# 杨位留%我国农业上市公司财务竞争力综合评价实证研究!&#% 科技与管理$'((4$-2*+/,%!,# 刘红 $ 帅富成 % 基于因子分析的酿酒行业上市公司绩效评 竞争力# 价!&#%金融经济$'((4$-'0*+3'%!4# 徐文学 $ 汪涛 % 创业板上市公司绩效评价体系的构建!&#% 商 参考文献!!"# 王俊峰 $ 陈先斌 % 因子分析模型在企业财务竞争力评价中 业会计$'("($-"3*+0,%!1# 贾燕 $ 刘荣 % 国有控股上市公司财务竞争力实证研究!&#% 价 的应用!&#%经济研究导刊$'("($)'(*+"("%!'# 朱晓 % 上市公司财务竞争力研究与分析!&#% 财会通讯 + 学术 值工程$'("($-'*+,1%!"(# 朱星宇$陈勇强%5655 多元统计分析方法及应用!7#%北京+ 版$'((,$-,.+",%!/# 袁晓燕%基于因子分析法的分拆上市公司绩效评价!&#%开发 清华大学出版社$'(""%!""# 刘振栋$刘丽$王中海%基于因子分析和聚类分析的钢铁行 研究$'("($-/.+"''%!0# 马胜春%中国旅游业上市公司绩效评价!!!基于因子分析!&#% 业上市公司绩效评价!&#%冶金经济与管理$'((1$)2.+/3% 责任编校!梁 财会研究$'(""$-".+01% 雁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