二 五 年 七 月 四 日 2005 年 第 24 期 [ 总 第 35 期 ] 光 大 保 德 信 基 金 速 报 光 大 保 德 信 观 点 与 市 场 数 据 基 金 市 场 动 态 互 动 园 地 / 你 问 我 答 客 服 电 话 :(8621)53524620 客 服 信 箱 :epfservice@epf.com.cn 中 国 上 海 延 安 东 路 222 号 外 滩 中 心 大 厦 46-47 层 200002 http://www.epf.com.cn
光 大 保 德 信 基 金 速 报 光 大 保 德 信 量 化 核 心 基 金 净 值 日 期 20050627 20050628 20050629 20050630 20050701 基 金 净 值 ( 元 ) 0.8489 0.8404 0.8367 0.8205 0.8100 光 大 保 德 信 货 币 市 场 基 金 收 益 日 期 20050626 20050627 20050628 20050629 20050630 20050701 每 万 份 基 金 净 收 益 ( 元 ) 0.4350 0.2165 0.2035 0.6060 1.1178 0.2514 7 日 年 化 收 益 率 (%) 1.2170 1.2110 1.1950 1.1850 1.4670 1.4870 光 大 保 德 信 观 点 股 票 市 场 综 述 从 6 月 市 场 的 总 体 运 行 趋 势 看, 基 本 呈 现 探 底 回 升, 随 后 维 持 高 位 盘 整 的 走 势 上 周 股 市 先 扬 后 抑, 下 半 周 成 交 量 萎 缩 明 显 我 们 认 为 近 期 需 要 注 意 以 下 几 个 方 面 : 首 先, 宏 观 经 济 运 行 进 入 了 微 妙 时 期, 关 注 反 弹 预 期 与 出 现 紧 缩 的 可 能 性 ; 其 次, 外 贸 环 境 仍 存 在 不 确 定 因 素 ; 另 外, 股 权 分 置 仍 是 市 场 焦 点 ; 同 时, 半 年 报 因 素 的 不 确 定 性 值 得 关 注 宏 观 经 济 回 顾 人 民 银 行 货 币 政 策 委 员 会 2005 年 第 二 季 度 例 会 召 开, 会 议 认 为 总 体 看 当 前 金 融 运 行 平 稳 ; 认 为 要 继 续 加 强 和 改 善 金 融 宏 观 调 控, 促 进 经 济 平 稳 发 展 和 物 价 基 本 稳 定 ; 认 为 应 继 续 执 行 稳 健 的 货 币 政 策, 进 一 步 增 强 金 融 宏 观 调 控 的 前 瞻 性 科 学 性 和 有 效 性, 在 控 制 固 定 资 产 投 资 的 同 时, 扩 大 国 内 消 费 需 求, 逐 步 实 现 投 资 与 消 费 比 例 关 系 合 理 化 ; 认 为 应 稳 步 推 进 利 率 市 场 化 改 革, 进 一 步 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制, 保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定, 促 进 国 际 收 支 平 衡 ; 应 大 力 培 育 和 发 展 金 融 市 场, 积 极 推 进 金 融 改 革, 推 动 直 接 融 资 和 间 接 融 资 的 协 调 发 展, 提 高 货 币 政 策 传 导 效 率 表 2. GDP 同 比 增 长 率 ( 百 分 比 ) 2004 一 季 度 2004 年 度 2005 一 季 度 9.70% 9.50% 9.40% 资 料 来 源 : 光 大 保 德 信 研 究 2
表 3. 货 币 供 应 量 M2 1 个 月 2 个 月 3 个 月 1 年 % YoY 0.30 0.55 0.64-2.62 2005/02 2005/03 2005/04 2005/05 %YoY 13.90 14.00 14.10 14.60 资 料 来 源 : 光 大 保 德 信 研 究, 截 至 2005 年 05 月 表 4. 工 业 产 出 增 加 值 (5 月 ) 1 个 月 2 个 月 3 个 月 1 年 % YoY 2.40 4.85 15.30-2.09 2005/02 2005/03 2005/04 2005/05 %YoY 13.00 15.10 16.00 16.60 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局, 截 至 2005 年 05 月 表 5. 进 出 口 数 据 出 口 进 口 时 间 2005/02 2005/03 2005/04 2005/05 2005/02 2005/03 2005/04 2005/05 总 量 ( 百 万 美 元 ) 44,679 60,870 62,150 58,430 39,929 55,140 57,560 49,440 %YoY 30.80 32.80 31.90 30.30-5.00 18.60 16.20 15.00 资 料 来 源 : 商 务 部, 截 至 2005 年 05 月 表 6. 全 国 居 民 消 费 价 格 / 工 业 品 出 厂 价 格 2005/02 2005/03 2005/04 2005/05 全 国 居 民 消 费 价 格 3.9 2.8 1.8 1.8 工 业 品 出 厂 价 格 5.9 5.6 5.8 5.9 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局, 截 至 2005 年 05 月 表 7. 贷 款 2005/02 2005/03 2005/04 2005/05 总 量 ( 十 亿 人 民 币 ) 182,042 185,461 186,889 198,700 %YoY 13.40 13.00 12.50 12.40 资 料 来 源 : 中 国 人 民 银 行, 截 至 2005 年 05 月 债 券 市 场 综 述 上 周 交 易 所 国 债 市 场 振 荡 调 整, 国 债 指 数 周 收 盘 微 跌 0.01 点, 交 易 量 有 所 减 少 收 益 率 曲 线 整 体 上 移, 曲 线 凸 度 有 所 下 降 浮 息 国 债 折 算 利 差 小 幅 收 窄 上 周 企 债 市 场 同 样 振 荡 调 整, 企 债 指 数 周 收 盘 微 涨 0.09 点, 交 易 量 比 上 周 减 少 约 一 半 银 行 间 市 场 现 券 交 易 减 少 较 多, 中 短 期 国 债 和 金 融 债 交 投 相 对 活 跃 ; 央 行 票 据 市 场 成 交 活 跃, 央 票 利 率 有 所 回 升,3 年 和 1 年 央 票 收 益 率 分 别 在 2.65% 和 1.64% 左 右 交 易 所 回 购 利 率 有 所 下 降, 银 行 间 回 购 利 率 小 幅 回 升, 两 市 场 资 金 面 有 所 分 歧 3
表 8. 债 券 市 场 表 现 当 日 变 动 当 周 变 动 两 周 变 化 当 月 变 动 三 月 变 动 一 年 变 动 当 年 变 动 年 中 位 置 -0.01% -0.04% -0.03% 1.42% 3.95% 10.10% 8.78% 99.15% 资 料 来 源 : 采 用 上 证 国 债 指 数 (SETBI),SETBI 为 全 价 指 数 表 9. 收 益 率 曲 线 剩 余 年 限 7 月 1 日 变 化 当 周 变 动 当 月 变 动 三 月 变 动 一 年 变 动 1y 2.1003-0.1088-0.1301-0.1687-0.7683 2y 2.3219-0.1032-0.1194-0.1792-0.7770 3y 2.5122-0.0975-0.1083-0.1908-0.7880 5y 2.8415-0.0854-0.0843-0.2175-0.8164 7y 3.1163-0.0717-0.0568-0.2494-0.8522 10y 3.4564-0.0463-0.0061-0.3088-0.9182 15y 4.0050 0.0161 0.1166-0.4569-1.0781 资 料 来 源 :α 债 券 投 资 分 析 系 统 4
基 金 市 场 动 态 国 内 : 中 国 证 券 业 协 会 将 在 六 方 面 加 强 基 金 业 自 律 管 理 近 日, 中 国 证 券 业 协 会 就 加 强 基 金 业 自 律 管 理, 发 挥 协 会 自 律 服 务 传 导 职 能 进 行 了 专 门 研 究, 决 定 在 协 会 内 部 设 立 基 金 与 咨 询 公 司 会 员 部, 以 加 强 基 金 业 自 律 管 理 据 悉, 今 年 下 半 年, 协 会 将 在 六 个 方 面 推 动 基 金 业 自 律 工 作 这 六 个 方 面 的 工 作 具 体 包 括 : 一 是 加 强 基 金 业 自 律 管 理 规 则 建 设, 逐 步 建 立 基 金 业 以 及 基 金 从 业 人 员 行 为 规 范 ; 二 是 完 善 基 金 业 信 息 系 统, 建 立 基 金 公 司 数 据 报 送 系 统, 补 充 完 善 基 金 诚 信 信 息, 研 究 探 索 基 金 业 排 名 指 标 体 系 ; 三 是 继 续 做 好 基 金 从 业 人 员 资 格 考 试 资 格 管 理 以 及 业 务 培 训 工 作 ; 四 是 根 据 行 业 实 践 及 监 管 需 求, 组 织 业 内 外 专 家 对 基 金 业 发 展 战 略 及 行 业 关 心 的 热 点 难 点 问 题 进 行 深 入 研 究, 下 半 年 将 重 点 组 织 研 究 基 金 销 售 体 系 建 设 和 销 售 监 管 模 式 等 问 题 ; 五 是 组 织 建 立 货 币 市 场 基 金 影 子 定 价 工 作 小 组, 为 行 业 了 解 与 沟 通 货 币 市 场 基 金 风 险 提 供 服 务 ; 六 是 积 极 促 进 基 金 业 国 际 交 流 与 合 作, 积 极 参 与 国 际 投 资 基 金 组 织 和 亚 大 区 投 资 基 金 组 织 的 国 际 活 动, 扩 大 国 际 交 往 范 围 据 介 绍, 截 至 目 前, 我 国 已 有 基 金 公 司 47 家, 管 理 的 基 金 达 190 只, 其 中 开 放 式 基 金 146 只, 基 金 净 资 产 总 规 模 已 超 过 4732 亿 元, 基 金 持 有 股 票 市 值 已 经 占 到 股 票 流 通 市 值 的 22% 以 上 但 由 于 我 国 基 金 业 还 处 于 起 步 阶 段, 发 展 基 础 尚 不 稳 固, 随 着 基 金 公 司 队 伍 的 壮 大, 基 金 规 模 的 扩 大, 市 场 环 境 的 变 化, 同 业 竞 争 压 力 逐 步 增 大, 基 金 业 迫 切 需 要 完 善 行 业 的 自 我 约 束 与 协 调 机 制 中 国 证 券 业 协 会 顺 应 基 金 业 的 要 求 及 监 管 工 作 的 需 要, 在 中 国 证 监 会 的 监 督 指 导 下 提 出 了 进 一 步 加 强 基 金 业 自 律 管 理 的 意 见, 积 极 推 动 基 金 业 自 律 制 度 的 完 善 和 发 展 2005-6-29 证 券 时 报 企 业 年 金 风 险 监 管 五 对 策 企 业 年 金 作 为 我 国 养 老 保 险 制 度 体 系 中 的 重 要 支 柱, 具 有 与 社 保 基 金 相 似 的 " 养 命 钱 " 性 质 在 企 业 年 金 市 场 初 步 形 成 之 际, 如 何 加 强 风 险 监 管, 需 要 周 密 考 虑 我 国 特 定 市 场 模 式 下 可 能 出 现 的 问 题 与 风 险, 有 针 对 性 地 采 取 相 应 措 施 1 由 于 市 场 整 体 处 于 初 步 发 展 阶 段, 应 以 主 动 性 监 管 为 主 我 国 企 业 年 金 运 营 框 架 初 具 模 型, 正 逐 步 进 入 实 施 阶 段, 这 一 过 程 需 要 遵 循 主 动 性 监 管 理 念 就 目 前 而 言, 我 国 市 场 5
需 要 采 取 严 格 控 制 准 入 的 主 动 监 管 模 式, 对 于 试 点 运 营 机 构 的 数 量 规 模 和 扩 大 有 合 理 选 择, 而 相 应 地 也 需 要 预 先 考 虑 如 何 设 立 合 理 的 退 出 机 制, 防 止 竞 争 逐 步 加 剧 带 来 质 差 机 构 无 法 退 出 年 金 市 场, 导 致 竞 争 效 率 低 下, 无 法 实 现 有 效 的 优 胜 劣 汰 同 时, 在 市 场 逐 步 扩 大 和 成 熟 之 后, 借 鉴 国 际 上 的 先 进 做 法, 各 监 管 机 构 可 以 逐 渐 由 合 规 性 监 管 向 风 险 性 监 管 进 行 过 渡, 对 风 险 暴 露 的 部 位 进 行 重 点 监 管, 而 对 于 其 他 合 规 主 体, 则 利 用 市 场 约 束 力 第 三 方 监 管 以 及 行 业 自 律 性 对 其 进 行 监 管 2 推 动 协 同 监 管 框 架 的 创 新 尝 试, 加 强 监 管 主 体 之 间 以 及 其 自 身 部 门 之 间 的 信 息 沟 通 对 企 业 年 金 这 样 业 务 综 合 性 强 的 领 域 进 行 监 管, 也 是 对 我 国 金 融 市 场 协 同 监 管 的 一 次 挑 战, 具 体 而 言 需 要 做 到 内 部 性 监 管 与 外 部 性 监 管 协 调 机 构 性 监 管 与 功 能 性 监 管 协 调 全 程 性 监 管 与 阶 段 性 监 管 协 调 和 整 体 性 监 管 与 层 次 性 监 管 协 调 四 个 层 面 目 前 我 国 参 与 企 业 年 金 监 管 的 机 构 包 括 劳 动 和 社 会 保 障 部 证 监 会 银 监 会 和 保 监 会, 当 前 需 要 亟 待 解 决 的 是 各 监 管 机 构 之 间 的 信 息 交 流, 采 用 联 席 会 议 等 方 式 实 现 信 息 的 共 享, 并 对 信 息 的 真 实 有 效 性 进 行 确 认, 对 数 据 共 同 分 析, 对 准 备 金 的 计 提 方 式 年 金 的 支 付 方 式 以 及 托 管 方 式 等 问 题 共 同 协 商, 对 于 运 营 机 构, 则 需 要 在 机 构 的 内 控 机 制 中 重 点 监 督 信 息 传 递 是 否 畅 通, 且 信 息 是 否 真 实 有 效 可 以 通 过 设 计 先 进 的 企 业 年 金 监 管 信 息 系 统 对 信 息 进 行 汇 总 和 公 布, 使 各 监 管 主 体 可 以 在 第 一 时 间 接 收 到 加 工 整 理 过 的 信 息, 从 而 降 低 了 在 手 工 操 作 环 境 下, 产 生 操 作 风 险 的 可 能 性 3 着 重 加 强 信 息 披 露 制 度 建 设, 防 范 关 联 交 易 风 险 加 强 信 息 披 露 一 直 是 监 管 的 有 效 手 段 对 于 企 业 年 金, 在 需 要 信 息 披 露 的 领 域 和 对 象 上, 一 定 要 严 格 执 行 信 息 披 露 标 准, 在 缴 费 投 资 管 理 选 择 机 构 等 方 面 都 需 要 向 当 事 人 提 供 及 时 完 整 有 效 的 报 告 信 息 披 露 对 于 避 免 不 公 允 的 关 联 交 易 同 样 有 效 透 明 的 信 息 监 督 是 防 止 非 公 允 关 联 交 易 的 最 有 效 方 式, 权 衡 信 息 披 露 监 管 的 成 本 和 收 益 才 能 达 到 监 管 效 率 最 大 化 的 目 的 4 按 照 ISSA 标 准 完 善 企 业 年 金 持 有 人 利 益 保 护 框 架 国 际 社 会 保 障 协 会 (ISSA) 是 社 会 保 障 领 域 的 国 际 权 威 组 织, 它 制 定 了 企 业 年 金 受 益 人 权 益 保 护 的 框 架, 主 要 包 括 资 产 保 护 财 务 和 技 术 要 求 服 务 提 供 方 标 准 费 用 终 止 与 合 并 破 产 保 护 和 对 受 益 人 的 信 息 披 露 七 个 方 面, 我 国 年 金 市 场 通 过 企 业 年 金 基 金 管 理 试 行 办 法 企 业 年 金 试 行 办 法 等 法 规 已 经 初 步 建 立 起 投 资 者 利 益 保 护 的 框 架, 从 资 产 独 立 性 费 用 第 三 方 中 介 机 构 等 作 出 了 重 要 的 规 定, 今 后 除 了 将 上 述 内 容 进 一 步 细 化, 更 重 要 的 建 立 市 场 化 的 准 入 ------ 退 出 机 制, 加 强 运 营 机 构 的 公 司 治 理, 对 权 力 制 衡 信 息 披 露 内 部 控 制 独 立 运 营 外 部 审 计 等 作 出 更 为 细 致 和 具 可 操 作 性 的 管 理 条 例 5 建 立 明 确 的 问 责 机 制, 防 范 出 现 问 题 后 员 工 利 益 无 处 保 护 目 前 我 国 较 多 机 构 参 与 6
企 业 年 金 运 营 的 一 个 潜 在 问 题 就 是 出 现 问 题 后 可 能 产 生 机 构 之 间 责 任 不 明 确, 甚 至 相 互 推 诿 现 象 需 要 有 明 确 的 部 门 明 确 的 方 式 来 使 员 工 或 企 业 的 投 诉 质 询 得 到 解 决 同 时, 通 过 对 受 益 人 的 教 育, 发 挥 其 对 年 金 运 营 的 监 督 作 用 2005-7-1 上 海 证 券 报 海 外 : 香 港 加 大 对 冲 基 金 监 管 力 度 据 英 国 金 融 时 报 报 道, 香 港 金 融 监 管 部 门 已 加 大 了 对 香 港 一 些 最 大 对 冲 基 金 的 检 查 力 度 过 去 4 周 里, 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 已 召 见 了 约 10 家 大 型 对 冲 基 金 的 最 高 层 管 理 人 士, 以 评 估 该 行 业 当 前 的 贷 款 水 平 尽 管 今 年 全 行 业 投 资 回 报 很 糟, 但 当 前 香 港 新 建 对 冲 基 金 数 量 却 意 外 大 幅 增 长 据 专 业 咨 询 机 构 Eurekahedge 称, 在 截 至 今 年 5 月 底 的 一 年 里, 香 港 又 成 立 了 14 只 新 对 冲 基 金, 新 加 坡 则 推 出 了 6 只 新 加 坡 去 年 的 新 创 对 冲 基 金 数 量 第 一 次 超 过 香 港 5 月 底, 香 港 对 冲 基 金 管 理 的 资 产 约 100 亿 美 元, 而 新 加 坡 为 45 亿 美 元 然 而, 两 地 的 监 管 机 构 都 已 越 来 越 担 心 对 冲 基 金 财 务 杠 杆 的 运 用 使 用 杠 杆 手 段 能 放 大 潜 在 的 交 易 盈 利 或 亏 损 2005-6-28 上 海 证 券 报 7
互 动 园 地 / 你 问 我 答 客 户 服 务 类 问 : 我 是 在 6 月 21 日 预 约 申 请 赎 回 量 化 核 心 基 金 的, 预 约 赎 回 日 期 是 6 月 22 日, 请 问 该 笔 赎 回 是 否 成 交? 成 交 价 是 多 少? 如 果 没 有 成 交 我 该 怎 么 办? 经 我 们 查 询 核 实, 您 的 预 约 赎 回 申 请 没 有 确 认 成 功 目 前 投 资 者 预 约 下 一 工 作 日 的 赎 回 业 务 是 无 法 实 现 的, 但 您 可 以 预 约 超 过 下 一 工 作 日 ( 如 6 月 21 日 可 预 约 23 日 或 23 日 以 后 ) 的 赎 回 业 务 假 设 您 预 约 6 月 23 日 办 理 赎 回, 则 赎 回 申 请 日 为 6 月 23 日, 应 按 照 6 月 23 日 净 值 计 算 交 易 价 格 您 的 预 约 赎 回 申 请 确 认 失 败 则 表 明 您 依 然 正 常 持 有 量 化 核 心 基 金, 您 不 需 办 理 任 何 撤 销 手 续, 如 果 您 想 赎 回 则 按 照 正 常 操 作 流 程 到 原 开 户 网 点 办 理 基 金 赎 回 手 续 即 可 问 : 对 于 客 户 来 讲, 货 币 基 金 的 申 购 和 认 购 有 什 么 区 别? 由 于 货 币 市 场 基 金 的 交 易 费 率 为 0, 即 认 购 和 申 购 都 没 有 手 续 费, 因 而 货 币 市 场 基 金 认 购 和 申 购 没 有 很 大 的 区 别, 只 是 在 认 购 期, 客 户 可 以 享 有 年 利 率 1.62% 的 利 息 转 份 额 您 可 根 据 自 身 的 资 金 情 况 适 时 选 择 认 购 或 申 购 问 : 我 持 有 招 商 现 金 增 值 基 金, 能 在 招 商 银 行 转 换 成 你 们 的 货 币 市 场 基 金 吗? 基 金 转 换 是 指 投 资 者 将 其 持 有 的 基 金 份 额 转 换 为 该 基 金 管 理 公 司 管 理 的 另 一 基 金 份 额 因 为 招 商 现 金 增 值 基 金 不 是 本 公 司 的 基 金 产 品, 因 而 与 本 公 司 货 币 市 场 基 金 不 能 进 行 转 换 目 前 我 司 暂 时 未 开 通 基 金 转 换 业 务, 我 们 会 根 据 业 务 需 要 适 时 推 出 投 资 咨 询 类 问 : 年 初 有 央 行 加 息 的 预 期, 到 现 在 也 没 有 实 施, 这 对 你 们 货 币 市 场 基 金 的 投 资 操 作 有 什 么 影 响 吗? 目 前, 由 于 CPI 和 其 他 主 要 经 济 指 标 的 回 落, 债 券 市 场 对 于 加 息 的 预 期 已 经 有 所 减 弱 但 我 们 认 为, 为 了 给 将 来 货 币 政 策 的 调 整 留 出 空 间, 央 行 年 内 加 息 的 可 能 性 仍 然 存 在 但 在 短 期 内, 在 人 民 币 升 值 的 压 力 下, 央 行 进 行 利 率 调 整 的 决 策 会 比 较 谨 慎, 升 息 的 时 点 更 可 能 出 现 在 第 四 季 度 8
问 : 目 前 你 们 货 币 市 场 基 金 的 收 益 率 不 高, 是 否 可 认 为 你 们 在 投 资 上 更 注 重 流 动 性 风 险 控 制? 我 们 在 管 理 货 币 基 金 的 过 程 中, 对 于 风 险 控 制 的 重 视 程 度 是 很 高 的, 这 包 括 但 不 仅 限 于 流 动 性 风 险, 由 于 货 币 基 金 持 有 人 对 本 金 的 安 全 有 较 高 要 求, 因 此, 我 们 在 投 资 管 理 过 程 中 对 风 险 控 制 有 很 高 的 标 准 我 们 认 为, 对 于 货 币 基 金 来 说, 盲 目 追 求 收 益 率 而 放 大 风 险, 并 不 是 对 持 有 人 负 责 任 的 做 法 目 前 的 基 金 收 益 率 受 到 了 货 币 市 场 整 体 环 境 的 一 定 影 响 自 开 放 申 购 赎 回 至 今, 我 们 的 收 益 率 也 正 在 稳 步 走 高 我 们 对 未 来 基 金 收 益 率 的 表 现 有 足 够 的 信 心! 本 文 件 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 文 件 为 非 法 定 公 开 披 露 信 息 或 基 金 宣 传 推 介 材 料, 仅 作 为 客 户 服 务 内 容 之 一, 供 投 资 者 参 考, 不 构 成 任 何 投 资 建 议 或 承 诺 投 资 有 风 险, 基 金 过 往 业 绩 不 代 表 未 来 表 现 本 文 件 的 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 我 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用, 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处, 且 不 得 对 本 文 件 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 或 修 改 9