wwwww1 www.jztz 公 司 点 评 研 究 报 告 机 械 军 工 行 业 2016 年 6 月 2 日 航 空 发 动 机 重 大 专 项 有 望 于 下 半 年 启 动 ; 公 司 两 机 叶 片 有 望 受 益 投 资 要 点 : 应 流 股 份 (603308.SZ) 推 荐 维 持 评 级 1. 事 件 经 济 参 考 报 报 道 航 空 发 动 机 重 大 专 项 行 动 将 于 下 半 年 正 式 启 动 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 分 析 师 王 华 君 机 械 军 工 行 业 首 席 分 析 师 :( 8610)66568477 :wanghuajun@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130513050002 ( 一 ) 公 司 已 布 局 专 项 重 要 内 容, 航 空 领 域 潜 力 大 根 据 经 济 参 考 报 的 报 道, 航 空 发 动 机 重 大 专 项 行 动 将 于 下 半 年 正 式 启 动, 专 项 将 重 点 聚 焦 涡 扇 涡 喷 发 动 机 领 域, 兼 顾 有 一 定 市 场 需 求 的 涡 轴 涡 桨 和 活 塞 发 动 机 领 域, 主 要 研 发 大 涵 道 比 大 型 涡 扇 发 动 机 中 小 型 涡 扇 / 涡 喷 射 发 动 机 中 大 功 率 涡 轴 发 动 机 等 重 点 产 品 此 外, 先 进 大 涵 道 比 风 扇 系 统 高 级 压 比 高 压 压 气 机 等 关 键 零 部 件, 以 及 长 寿 命 涡 轮 先 进 航 空 复 合 材 料 等 关 键 技 术 也 会 是 专 项 行 动 的 攻 坚 重 点 之 一 公 司 已 与 中 航 工 业 GE 等 知 名 企 业 在 两 机 零 部 件 领 域 开 展 合 作, 预 计 等 轴 晶 叶 片 将 在 二 季 度 实 现 销 售 2016 年 4 月 公 司 公 告 与 德 国 SBM 共 同 研 发 两 款 涡 轴 发 动 机 和 两 款 直 升 机, 其 中 发 动 机 燃 料 可 替 代 性 强, 除 用 于 直 升 机 动 力 外, 还 能 作 为 特 种 车 辆 舰 船 和 水 下 装 置 的 动 力, 作 为 移 动 电 源 备 用 电 源, 开 发 分 布 式 电 源, 未 来 发 展 前 景 广 阔 ; 公 司 6 月 公 告 出 资 2 亿 元 设 立 子 公 司, 推 动 公 司 与 德 国 SBM 合 作 产 品 在 中 国 工 业 化 生 产 的 进 程 我 们 认 为, 公 司 已 在 发 动 机 专 项 重 要 内 容 进 行 布 局, 未 来 发 展 潜 力 巨 大 ; 根 据 新 华 网 报 道, 应 流 集 团 也 明 确 提 出 以 中 国 制 造 2025 和 两 机 重 大 专 项 需 求 为 导 向, 积 极 重 大 装 备 国 产 化, 对 标 国 际 先 进 技 术, 不 断 提 升 工 业 基 础 能 力 军 民 融 合 升 为 国 家 战 略, 航 空 装 备 有 望 取 得 重 大 发 展, 两 机 零 部 件 为 核 心 装 备 航 空 零 部 件 全 球 巨 头 PCC 公 司 2014 年 收 入 达 到 100 亿 美 元, 净 利 润 超 过 15 亿 美 元, 与 GE 业 务 收 入 达 到 13 亿 美 元 PCC 已 于 2016 年 被 巴 菲 特 的 伯 克 希 尔 哈 撒 韦 公 司 以 372 亿 美 元 现 金 收 购 公 司 航 空 领 域 持 续 加 快 布 局, 如 果 能 形 成 对 PCC 产 品 的 部 分 替 代, 将 打 开 公 司 成 长 空 间 ( 二 ) 核 电 新 产 品 中 标, 将 推 动 业 绩 持 续 增 长 公 司 此 前 在 2015 年 度 业 绩 说 明 会 上 表 示, 已 中 标 四 个 机 组 的 第 三 代 核 电 站 反 应 堆 压 力 容 器 金 属 保 温 层, 两 个 机 组 的 乏 燃 料 贮 存 格 架, 中 标 金 额 约 占 公 司 2015 年 营 业 收 入 的 5%( 即 近 7000 万 元 ) 公 司 同 时 表 示, 2015 年 核 电 收 入 占 公 司 营 业 收 入 比 例 约 为 12%, 今 年 预 计 超 过 20% 我 们 认 为, 核 电 新 产 品 的 中 标 表 明 公 司 产 品 已 受 到 市 场 认 可, 核 电 业 务 未 来 有 望 快 速 增 长 特 此 鸣 谢 李 辰 :( 8610)66568865 :lichen_yj@chinastock.com.cn 贺 泽 安 :(0755)23913136 :hezean@chinastock.com.cn 刘 兰 程 :(8610)83571383 :liulancheng@chinastock.com.cn 对 本 报 告 编 写 提 供 的 信 息 帮 助 市 场 数 据 时 间 2016.6.1 A 股 收 盘 价 ( 元 ) 24.66 A 股 一 年 内 最 高 价 ( 元 ) 38.69 A 股 一 年 内 最 低 价 ( 元 ) 14.50 上 证 指 数 2913.51 市 净 率 4.62 总 股 本 ( 亿 股 ) 4.00 流 通 股 本 ( 亿 股 ) 2.40 总 市 值 ( 亿 元 ) 98.64 流 通 A 股 市 值 ( 亿 元 ) 59.14 相 关 研 究 公 司 深 度 : 应 流 股 份 (603308): 高 端 装 备 关 键 零 部 件 领 先 企 业 ; 航 空 核 电 产 业 链 价 值 链 双 延 伸 2016-5-4 行 业 深 度 : 核 电 设 备 : 核 废 料 处 理 及 核 退 役 : 市 场 空 间 大, 重 点 关 注 智 能 设 备 国 产 化 2016-3-21 公 司 点 评 : 应 流 股 份 (603308): 核 电 新 品 中 标 助 推 业 绩 持 续 增 长 ; 航 空 核 电 产 业 链 价 值 链 双 延 伸 2016-5-13 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 www.jztz
wwwww2 www.jztz 公 司 核 电 设 备 产 品 主 泵 泵 壳 爆 破 阀 堆 内 构 件 金 属 保 温 层 等 到 2020 年 平 均 市 场 空 间 为 27 亿 元 / 年, 随 着 核 电 建 设 装 备 国 产 化 将 快 速 发 展 公 司 已 与 沈 鼓 签 订 了 24 台 CAP1400 和 CAP1000 主 泵 泵 壳 及 相 关 配 套 零 部 件 的 销 售 合 同, 同 时 还 与 东 方 阿 海 珐 公 司 签 订 了 3 台 华 龙 一 号 的 主 泵 泵 壳 及 相 关 配 套 零 部 件 的 销 售 合 同 2016 年 3 月 起, 公 司 已 经 开 始 交 付 CAP1000 和 CAP1400 主 泵 泵 壳 各 一 台 核 废 料 处 理 需 求 迫 切, 高 放 废 料 临 时 储 存 库 日 趋 饱 和, 新 增 废 料 将 被 迫 离 堆 储 存, 十 三 五 期 间 中 子 吸 收 材 料 市 场 空 间 近 2 亿 元 / 年 公 司 与 中 物 院 合 作 建 成 国 内 唯 一 的 中 子 吸 收 材 料 产 业 化 生 产 线, 现 已 具 备 批 量 生 产 的 能 力, 产 品 已 经 实 现 销 售, 预 计 将 为 公 司 带 来 新 增 长 点 ( 三 ) 高 端 装 备 关 键 零 部 件 领 先 企 业 ; 航 空 / 核 电 产 业 链 / 价 值 链 双 延 伸 公 司 遵 循 产 业 链 延 伸 + 价 值 链 延 伸 发 展 战 略, 重 点 发 展 两 机 ( 航 空 发 动 机 燃 气 轮 机 ) 等 航 空 国 防 领 域 高 端 产 品, 在 核 岛 核 心 设 备 产 品 基 础 上 发 展 核 能 新 材 料 新 设 备 公 司 2016 年 第 一 季 度 单 季 业 绩 出 现 拐 点 ( 四 ) 增 发 募 资 15 亿 元 加 码 航 空 零 部 件, 目 前 仍 在 积 极 推 进 中 公 司 拟 增 发 募 资 15 亿 元 加 码 航 空 零 部 件, 发 行 价 25.62 元 / 股, 实 际 控 制 人 杜 应 流 认 购 2 亿 元 凸 显 信 心 公 司 增 发 已 于 2016 年 1 月 13 日 收 到 批 文, 批 复 自 核 准 发 行 之 日 起 6 个 月 内 有 效 公 司 本 次 非 公 开 发 行 A 股 股 票 采 取 向 特 定 对 象 发 行 股 票, 相 关 认 购 对 象 已 经 签 署 了 股 份 认 购 协 议, 目 前 项 目 仍 在 积 极 推 进 中, 公 司 表 明 有 信 心 完 成 增 发, 将 选 择 合 适 时 机 实 施 发 行 3. 投 资 建 议 考 虑 本 次 增 发, 预 计 2016-2018 年 EPS 为 0.40/0.66/0.86 元, 对 应 PE 为 62/37/29 倍 公 司 董 事 会 已 提 议 2016 年 中 期 进 行 一 次 利 润 分 配, 目 前 每 股 资 本 公 积 1.9 元, 股 价 低 于 增 发 价, 安 全 边 际 较 高 未 来 受 益 核 电 / 核 废 料 处 理 军 民 融 合 通 用 航 空 主 题 维 持 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 核 电 建 设 进 度 慢 于 预 期 中 子 吸 收 材 料 产 业 化 进 程 低 于 预 期 两 机 零 部 件 进 度 低 于 预 期 更 多 信 息 可 参 考 我 们 2016 年 5 月 4 日 发 布 的 深 度 报 告 (31 页 ): 应 流 股 份 (603308): 高 端 装 备 关 键 零 部 件 领 先 企 业 ; 航 空 核 电 产 业 链 价 值 链 双 延 伸 www.jztz
wwwww3 www.jztz 附 录 1: 航 空 产 业 发 展 政 策 密 集 来 袭 发 动 机 专 项 成 焦 点 中 国 证 券 网 讯 一 系 列 促 进 航 空 产 业 发 展 的 政 策 和 措 施 下 半 年 将 陆 续 出 台 其 中, 航 空 发 动 机 重 大 专 项 行 动 将 于 下 半 年 正 式 启 动, 民 航 发 展 十 三 五 规 划 和 全 国 民 用 运 输 机 场 布 局 规 划 的 编 制 工 作 也 将 在 下 半 年 进 入 收 尾 阶 段, 并 择 机 发 布 此 外, 将 在 下 半 年 发 布 的 战 略 新 兴 产 业 十 三 五 规 划 也 会 对 航 空 产 业 未 来 五 年 发 展 做 出 战 略 部 署 据 经 济 参 考 报 6 月 1 日 报 道, 即 将 在 下 半 年 启 动 的 航 空 发 动 机 专 项 行 动, 将 重 点 聚 焦 涡 扇 涡 喷 发 动 机 领 域, 同 时 兼 顾 有 一 定 市 场 需 求 的 涡 轴 涡 桨 和 活 塞 发 动 机 领 域, 主 要 研 发 大 涵 道 比 大 型 涡 扇 发 动 机 中 小 型 涡 扇 / 涡 喷 射 发 动 机 中 大 功 率 涡 轴 发 动 机 等 重 点 产 品 另 外, 专 项 行 动 还 将 安 排 包 括 商 用 航 空 发 动 机 运 营 航 空 发 动 机 智 能 化 生 产 线 等 在 内 的 多 个 产 业 示 范 工 程 而 先 进 大 涵 道 比 风 扇 系 统 高 级 压 比 高 压 压 气 机 等 关 键 零 部 件, 以 及 长 寿 命 涡 轮 先 进 航 空 复 合 材 料 等 关 键 技 术, 也 会 是 专 项 行 动 的 攻 坚 重 点 之 一 根 据 国 家 发 改 委 民 航 总 局 等 部 委 的 工 作 部 署, 民 航 发 展 十 三 五 规 划 和 全 国 民 用 运 输 机 场 布 局 规 划 也 将 在 下 半 年 完 成 编 制 工 作, 并 择 机 发 布 经 济 参 考 报 记 者 获 悉, 民 航 发 展 十 三 五 规 划 预 测, 十 三 五 期 间 民 航 领 域 主 要 发 展 指 标 较 十 二 五 期 间 将 继 续 保 持 两 位 数 增 长, 国 内 国 际 航 线 数 量 也 将 大 幅 增 长 全 国 民 用 运 输 机 场 布 局 规 划 则 继 续 推 进 全 国 机 场 布 局, 并 给 出 到 2030 年 实 现 机 场 周 边 100 公 里 所 有 县 域 和 中 心 区 域 全 面 覆 盖 的 任 务 目 标 即 将 在 下 半 年 出 台 的 战 略 新 兴 产 业 十 三 五 规 划 还 会 对 未 来 大 飞 机 领 域 的 发 展 做 出 战 略 部 署, 将 重 点 发 展 130-200 座 级 单 通 道 高 亚 声 速 中 短 途 运 输 机, 以 及 250-350 座 级 双 通 道 高 亚 声 速 中 远 程 运 输 机 此 外, 先 进 涡 扇 支 线 飞 机 涡 桨 支 线 飞 机 先 进 70 座 级 涡 桨 支 线 飞 机 无 人 机 等 重 点 飞 机 型 号, 也 将 成 为 十 三 五 期 间 飞 机 制 造 领 域 的 发 展 重 点 国 家 制 造 强 国 建 设 战 略 咨 询 委 员 会 介 绍, 发 展 航 空 产 业 对 国 民 经 济 发 展 以 及 促 进 制 造 业 转 型 升 级 意 义 重 大, 特 别 是 大 飞 机 航 空 发 动 机 和 通 用 航 空 三 大 领 域, 不 但 本 身 具 有 可 观 的 发 展 前 景, 还 涉 及 众 多 制 造 业 和 服 务 业 部 门, 对 经 济 的 拉 动 作 用 不 容 小 觑 据 其 估 算, 上 述 三 大 领 域 十 三 五 期 间 的 潜 在 市 场 规 模 合 计 将 超 过 万 亿 元, 并 有 望 在 发 展 中 相 互 促 进, 构 建 起 我 国 航 空 产 业 的 未 来 格 局 资 料 来 源 :http://news.cnstock.com/theme/201606/3806891.htm 附 录 2: 安 徽 应 流 集 团 举 办 先 进 制 造 技 术 及 应 用 国 际 研 讨 会 5 月 25 日 至 26 日, 安 徽 应 流 集 团 联 手 瑞 典 多 家 知 名 公 司 在 安 徽 合 肥 成 功 举 办 先 进 制 造 技 术 国 际 研 讨 会 来 自 瑞 典 GE 发 电 和 水 处 理 集 团 GE 运 输 集 团 德 国 曼 恩 (Man) 公 司 美 国 康 明 斯 (Cummins) 公 司 中 航 商 用 航 空 发 动 机 有 限 责 任 公 司 北 京 百 慕 航 材 高 科 技 股 份 有 限 公 司 美 国 卡 特 彼 勒 中 国 采 购 部 福 斯 流 体 控 制 ( 苏 州 ) 有 限 公 司 等 单 位 40 多 名 技 术 专 家 参 加 本 次 交 流 研 讨 会 积 极 采 用 先 进 制 造 技 术 是 提 升 航 空 和 核 电 等 高 端 装 备 领 域 核 心 零 部 件 制 造 工 艺 水 平 的 关 键 瑞 典 的 Quintus Carpenter Arcam AB 等 国 际 知 名 公 司 分 别 发 表 了 热 等 静 压 的 系 统 技 术 和 市 场 应 用 热 等 静 压 设 备 进 行 热 处 理 净 尺 寸 成 型 产 品 粉 末 技 术 的 生 产 关 键 以 及 市 www.jztz
wwwww4 www.jztz 场 和 增 材 制 造 /3D 打 印 技 术 发 展 等 专 题 报 告 与 会 专 家 就 热 等 静 压 粉 末 冶 金 及 增 材 制 造 技 术 在 航 空 航 天 核 电 及 能 源 油 气 医 疗 器 械 等 领 域 的 应 用 和 发 展 展 开 了 开 放 而 热 烈 的 交 流 安 徽 应 流 集 团 以 中 国 制 造 2025 和 两 机 重 大 专 项 需 求 为 导 向, 积 极 重 大 装 备 国 产 化, 对 标 国 际 先 进 技 术, 不 断 提 升 工 业 基 础 能 力 热 等 静 压 增 材 制 造 和 粉 末 冶 金 技 术 等 世 界 级 先 进 制 造 技 术, 是 安 徽 应 流 集 团 高 端 装 备 核 心 基 础 零 部 件 制 造 技 术 的 重 点 发 展 方 向 该 集 团 世 界 最 大 规 格 世 界 最 高 水 平 的 大 型 热 等 静 压 设 备 已 于 去 年 底 竣 工 投 产, 并 将 继 续 引 进 两 台 不 同 规 格 的 热 等 静 压 设 备, 建 成 国 内 最 完 备 的 热 等 静 压 中 心, 满 足 航 空 航 天 等 领 域 高 尖 端 产 品 制 造 要 求 资 料 来 源 :http://www.ah.xinhuanet.com/20160526/3167155_c.html 附 录 3: 本 次 非 公 开 发 行 情 况 简 介 公 司 2015 年 6 月 发 布 非 公 开 发 行 预 案, 拟 向 包 括 公 司 实 际 控 制 人 杜 应 流 中 广 核 财 务 有 限 责 任 公 司 国 开 金 融 有 限 责 任 公 司 等 8 名 投 资 者 非 公 开 发 行 募 集 资 金 不 超 过 15.15 亿 元, 发 行 价 格 为 25.62 元 (2014 年 公 司 10 送 0.5 元, 调 整 前 价 格 为 25.67 元 ), 募 集 资 金 用 于 航 空 发 动 机 及 燃 气 轮 机 零 部 件 智 能 制 造 生 产 线 项 目 偿 还 银 行 贷 款 及 补 充 流 动 资 金 公 司 已 于 2016 年 1 月 13 日 获 得 批 文 表 1: 应 流 股 份 增 发 各 发 行 对 象 认 购 数 量 (2014 年 利 润 分 配 实 施 前 ) 序 号 发 行 对 象 认 购 数 量 ( 股 ) 占 发 行 后 公 司 股 份 总 数 的 比 例 (%) 1 杜 应 流 7,800,000 1.70 2 中 广 核 财 务 有 限 责 任 公 司 7,791,195 1.70 3 国 开 金 融 有 限 责 任 公 司 17,530,190 3.82 4 博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 6,219,310 1.35 5 安 徽 省 铁 路 建 设 投 资 基 金 有 限 公 司 6,219,305 1.35 6 霍 山 衡 胜 投 资 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 7,588,000 1.65 7 霍 山 衡 义 投 资 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 3,126,000 0.68 8 霍 山 衡 顺 投 资 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 2,726,000 0.59 合 计 59,000,000 12.85 资 料 来 源 : 公 司 公 告 中 国 银 河 证 券 研 究 部 表 2: 应 流 股 份 增 发 投 资 项 目 序 号 项 目 名 称 投 入 资 金 总 额 ( 万 元 ) 拟 使 用 募 集 资 金 金 额 ( 万 元 ) 1 航 空 发 动 机 及 燃 气 轮 机 零 部 件 智 能 制 造 生 产 线 项 目 18,937 18,937 2 偿 还 银 行 贷 款 111,200 111,200 3 补 充 流 动 资 金 21,316 21,316 合 计 151,453 151,453 资 料 来 源 : 公 司 公 告 中 国 银 河 证 券 研 究 部 本 次 增 发 募 资 中,1.9 亿 元 投 入 航 空 发 动 机 及 燃 气 轮 机 零 部 件 智 能 制 造 生 产 线 项 目, 项 目 www.jztz
wwwww5 www.jztz 产 品 为 燃 气 轮 机 叶 片 航 空 发 动 机 叶 片 导 向 器 和 机 匣, 拟 于 2017 年 投 产, 预 计 达 产 后 可 实 现 收 入 5.5 亿 元 / 年, 利 润 总 额 近 1 亿 元 / 年 ; 此 外 11.12 亿 元 将 用 于 偿 还 银 行 贷 款, 按 照 6.5% 的 利 率 水 平 估 算, 每 年 可 节 省 财 务 费 用 超 过 7000 万 元 公 司 此 前 已 明 确 提 出 产 业 链 延 伸 价 值 链 延 伸 的 战 略, 公 司 已 取 得 AS9100 航 空 航 天 质 量 体 系 证 书, 燃 气 轮 机 高 温 合 金 叶 片 导 向 盘 等 产 品 已 开 始 向 客 户 供 应 根 据 公 司 年 报 中 信 息, 中 国 航 空 工 业 集 团 公 司 北 京 航 空 材 料 研 究 院 与 应 流 航 源 签 订 技 术 合 作 协 议, 提 供 了 高 温 合 金 等 轴 晶 涡 轮 叶 片 燃 气 轮 机 叶 片 导 向 器 等 结 构 件 制 造 及 高 温 合 金 返 回 料 再 利 用 专 有 技 术, 并 协 助 公 司 建 立 大 尺 寸 高 难 度 等 轴 晶 涡 轮 叶 片 生 产 线 ; 公 司 与 通 用 电 气 公 司 签 订 合 作 协 议, 将 为 通 用 电 气 公 司 研 发 多 种 型 号 的 等 轴 晶 和 定 向 高 温 合 金 叶 片 本 次 增 发 投 资 项 目 将 助 推 公 司 加 强 航 空 发 动 机 燃 气 轮 机 工 业 领 域 拓 展, 实 现 价 值 链 延 伸 战 略 公 司 实 际 控 制 人 董 事 长 杜 应 流 为 全 国 人 大 代 表 全 国 劳 模 装 备 工 业 功 勋 企 业 家 中 国 铸 造 协 会 副 理 事 长, 本 次 增 发 前 通 过 应 流 投 资 控 制 公 司 33.18% 的 股 份 本 次 增 发 锁 定 期 为 3 年, 实 际 控 制 人 杜 应 流 认 购 规 模 超 过 2 亿 元, 国 开 金 融 中 广 核 财 务 分 别 认 购 超 过 4.6 亿 元 2 亿 元, 充 分 体 现 了 对 公 司 长 期 发 展 的 信 心 附 录 4: 应 流 股 份 盈 利 预 测 及 估 值 比 较 表 3: 预 计 公 司 2016-2018 年 净 利 润 将 快 速 增 长, 复 合 增 速 达 到 47% 指 标 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 1,376.37 1,345.09 1,554 1,786 2,117 营 业 收 入 增 长 率 3.19% -2.27% 16% 15% 19% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 106.30 75.01 184 303 396 净 利 润 增 长 率 -34.67% -29.44% 145% 65% 31% EPS( 元 )( 摊 薄 ) 0.23 0.16 0.40 0.66 0.86 ROE( 归 属 母 公 司 )( 摊 薄 ) 5.85% 3.99% 5.13% 7.89% 9.48% P/E 107 151 62 37 29 P/B 6.2 6.0 3.2 2.9 2.7 EV/EBITDA 36 43 25 21 18 资 料 来 源 : 公 司 公 告 中 国 银 河 证 券 研 究 部 ( 注 : 股 价 截 止 至 2016 年 6 月 1 日 ) 表 4: 公 司 在 核 电 设 备 中 成 长 性 突 出, 维 持 推 荐 评 级 上 市 公 司 代 码 股 价 ( 元 ) EPS( 元 ) PE( 倍 ) 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 应 流 股 份 603308.SH 24.56 0.16 0.40 0.66 0.86 150 61 37 28 海 陆 重 工 002255.SZ 7.15 0.14 0.19 0.28 0.29 52 37 25 24 南 风 股 份 300004.SZ 19.23 0.09 0.31 0.39 0.40 220 63 50 48 大 西 洋 600558.SH 6.81 0.11 0.17 0.21 62 41 33 久 立 特 材 002318.SZ 9.53 0.15 0.26 0.33 0.39 65 36 29 24 江 苏 神 通 002438.SZ 18.55 0.08 0.32 0.45 0.39 246 58 41 47 台 海 核 电 002366.SZ 46.83 0.04 1.31 1.86 1155 36 25 上 海 电 气 601727.SH 7.80 0.17 0.18 0.18 47 44 43 www.jztz
wwwww6 www.jztz EPS( 元 ) PE( 倍 ) 上 市 公 司 代 码 股 价 ( 元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 中 核 科 技 000777.SZ 22.31 0.23 0.25 0.30 0.39 99 88 74 58 科 新 机 电 300092.SZ 11.16-0.18 中 国 一 重 601106.SH 5.48-0.27 纽 威 股 份 603699.SH 16.79 0.46 0.65 0.73 0.62 37 26 23 27 行 业 平 均 估 值 220 48 38 38 资 料 来 源 :Wind 中 国 银 河 证 券 研 究 部 ( 除 应 流 股 份 外, 其 余 均 为 Wind 一 致 预 期 ), 股 价 截 至 2016 年 6 月 1 日 www.jztz
wwwww7 www.jztz 评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 王 华 君, 机 械 与 军 工 行 业 证 券 分 析 师 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利 覆 盖 股 票 范 围 : 港 股 : 中 联 重 科 (01157.HK) 广 船 国 际 (0317.HK) 中 国 南 车 (1766.HK) 中 航 科 工 (2357.HK) 等 A 股 : 洪 都 航 空 (600316.SH) 中 航 电 子 (600372.SH) 北 方 创 业 (600967.SH) 中 鼎 股 份 (000887.SZ) 隆 华 节 能 (300263.SH) 海 特 高 新 (002023.SZ) 航 空 动 力 (600893.SH) 三 一 重 工 (600031.SH) 中 联 重 科 (000157.SZ) 中 国 南 车 (601766.SH) 中 国 重 工 (601989.SH) 上 海 机 电 (600835.SH) 中 国 卫 星 (600118.SH) 机 器 人 (300024.SZ) 恒 泰 艾 普 (300257.SZ) 林 州 重 机 (002534.SZ) 南 风 股 份 (300004.SZ) 等 www.jztz
wwwww8 www.jztz 免 责 声 明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 机 构 请 致 电 : 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 15 楼 上 海 地 区 : 何 婷 婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 深 广 地 区 : 詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 李 笑 裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 地 区 : 王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 刘 思 瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn www.jztz