做 市 商 对 期 权 市 场 的 作 用 分 析 黄 劲 文 芝 华 数 据 China-data.com.cn 2013 年 12 月 13 日 电 话 :(027) 8720-4167 网 址 :www.china-data.com.cn 官 方 1 微 博 :@ 芝 华 数 据 客 户 服 务 群 :QQ#195081281
做 市 商 对 期 权 市 场 的 作 用 分 析 期 权 市 场 为 什 么 需 要 做 市 商 做 市 商 在 期 权 市 场 中 的 重 要 作 用 国 外 主 流 期 权 市 场 的 做 市 商 制 度 和 评 估 对 建 立 我 国 期 权 做 市 商 制 度 的 建 议 2
期 权 市 场 为 什 么 需 要 做 市 商 相 对 于 证 券 和 期 货, 期 权 市 场 的 参 与 者 更 加 专 业, 人 数 较 少 证 券 交 易 者 数 以 千 万 计 期 货 上 百 万 十 多 万 期 权 期 权 的 流 动 性 分 散 在 数 以 千 计 的 看 涨 和 看 跌 行 权 价 格 中, 每 个 合 约 的 流 动 性 更 为 有 限 CMES&P500 (2013 年 11 月 29 日 ) 合 约 月 份 数 量 可 交 易 的 合 约 / 价 位 当 天 有 交 易 量 的 合 约 / 价 位 有 持 仓 量 的 合 约 / 价 位 S&P500 期 货 4 4 4 4 S&P500 期 权 7 近 月 :466 远 月 :2,364 近 月 :142 远 月 :355 近 月 :311 远 月 :1,132 期 权 交 易 以 策 略 组 合 (Spread) 为 主, 在 行 权 价 位 上 的 流 动 性 不 足, 或 者 单 边 报 价 的 缺 失, 将 使 得 很 多 交 易 策 略 无 法 执 行 结 论 : 由 于 期 权 自 身 的 特 点, 仅 仅 依 靠 市 场 交 易 者 难 以 形 成 足 够 的 流 动 性 做 市 商 为 期 权 合 约 提 供 流 动 性, 是 建 立 健 全 期 权 市 场 的 必 要 条 件 之 一 3
做 市 商 在 期 权 市 场 中 的 重 要 作 用 ( 一 ) 提 供 市 场 流 动 性 1. 使 买 卖 价 差 (Bid/Ask Spread) 趋 于 合 理, 降 低 交 易 成 本 活 跃 股 票 的 买 卖 价 差 为 1 美 分 股 价 10 美 元 的 股 票, 价 差 成 本 仅 为 投 资 金 额 的 1 CME 标 普 500 期 货 最 小 价 差 为 0.25 点, 每 手 12.50 美 元, 价 差 成 本 为 合 约 保 证 金 的 2 CBOT 豆 粕 看 涨 期 权 主 力 合 约 平 值 价 位 买 卖 价 差 为 70 美 分, 价 差 成 本 为 权 利 金 的 5% 2. 增 加 期 权 市 场 的 深 度 / 厚 度 (Depth), 使 期 权 交 易 易 于 成 交 CBOT5 年 国 债 期 货 (1401) CBOT 豆 粕 看 涨 期 权 (1401 平 值 ) 11/29 @08:30 买 单 量 卖 单 量 买 单 量 卖 单 量 一 档 最 优 价 格 104 1363 20 57 五 档 最 优 价 格 5342 7032 3. 扩 大 期 权 报 价 的 覆 盖 面 (Coverage) 交 易 时 间 : 覆 盖 全 部 交 易 时 间 的 连 续 双 向 报 价 合 约 月 份 : 覆 盖 期 权 品 种 近 月 和 远 月 的 合 约 价 位 覆 盖 : 覆 盖 可 能 产 生 交 易 的 主 要 行 权 价 格 4
做 市 商 在 期 权 市 场 中 的 重 要 作 用 ( 二 ) 4. 减 少 大 单 交 易 对 期 权 市 场 的 冲 击 (Resiliency) 使 大 单 交 易 能 够 较 为 顺 利 的 成 交 降 低 由 于 滑 价 造 成 的 交 易 损 失 减 少 套 期 保 值 者 合 同 换 月 的 成 本 5. 在 所 有 时 间 和 任 何 市 场 环 境 下 双 向 报 价 一 般 交 易 者 都 有 市 场 倾 向, 单 边 流 动 性 不 足 是 市 场 的 常 态 提 供 合 理 期 权 定 价 做 市 商 拥 有 专 业 知 识 背 景, 可 以 对 期 权 进 行 合 理 定 价, 避 免 期 权 价 格 偏 离 正 常 值 5
国 外 主 流 期 权 市 场 的 做 市 商 制 度 ( 一 ) 交 易 所 CBOT CBOT CME/CBOT 做 市 商 项 目 农 产 品 期 权 油 脂 类 : 玉 米 大 豆 豆 油 和 豆 粕 谷 物 类 : 小 麦 梗 米 和 燕 麦 国 债 期 权 (2 年 5 年 10 年 和 30 年 国 债 期 货 期 权 ) 股 指 期 货 期 权 (S&P 500 DOW NASDAQ 100) 做 市 商 类 型 自 营 交 易 商 自 营 交 易 商, 投 行 自 营 部, 对 冲 基 金 自 营 交 易 商, 投 行 自 营 部, 对 冲 基 金 数 量 油 料 油 脂 类 : 各 16 家 做 市 商 谷 物 类 : 各 10 家 做 市 商 每 种 国 债 期 权 10 家 做 市 商 没 有 上 限, 目 前 有 25-30 家 做 市 商 义 务 权 利 / 优 惠 备 注 日 盘 (RTH) 连 续 双 向 报 价 做 市 商 评 分 标 准 : 1. 日 均 交 易 量 2. 报 价 覆 盖 面 ( 交 易 时 间 合 约 月 份 和 行 权 价 位 的 覆 盖 ) 3. 报 价 质 量 ( 价 差 深 度 询 价 回 复 ) 4. 报 价 效 率 ( 报 价 单 量 / 交 易 量 比 ) 项 目 没 有 要 求 对 夜 盘 (ETH) 做 市 批 量 报 价 功 能 (Mass Quote) 报 价 流 量 带 宽 :QPS 400( 每 秒 400 个 报 价 ) 交 易 手 续 费 和 清 算 费 减 免 对 具 体 做 市 指 标 没 有 硬 性 要 求 差 异 化 优 惠 激 励 排 名 靠 前 的 做 市 商 连 续 双 向 报 价 报 价 区 间 : 平 值 (ATM)Call 和 Put 及 上 下 四 档 行 权 价 格 (strikes),atm Straddle 近 2 月 合 约 :400 手 x 4 ticks 远 2 月 合 约 :200 手 x 5 ticks Straddles:100 x 3 和 50 x 4 询 价 (RFQ) 回 复 所 有 询 价 都 要 求 回 复 : 在 60 秒 之 内 回 复, 有 效 报 价 持 续 5 秒 以 上 撮 合 交 易 优 先 (Order Flow Allocations)- 排 名 前 5 名 的 做 市 商 各 获 得 5% 的 客 户 单 分 配 批 量 报 价 功 能 (Mass Quote) 报 价 流 量 带 宽 :QPS 400( 每 秒 400 个 报 价 ) 夜 盘 (ETH) 和 特 定 日 ( 非 农 CPI 数 据 发 布 和 美 联 储 会 议 ) 做 市, 享 受 三 倍 加 分 参 加 做 市 项 目 本 身 没 有 手 续 费 减 免 做 市 商 从 会 员 等 级 和 交 易 量 折 扣 中 获 取 优 惠 连 续 双 向 报 价 报 价 区 间 : 平 值 (ATM)Call 和 Put 及 上 下 十 档 行 权 价 格 (strikes), 近 月 合 约 :200 手 x 3 ticks 远 月 合 约 :100 手 x 5 ticks 询 价 (RFQ) 回 复 所 有 询 价 都 要 求 回 复 对 回 复 质 量 没 有 硬 性 要 求 批 量 报 价 功 能 (Mass Quote) 报 价 流 量 带 宽 : 排 名 前 5 名 :QPS 1000( 每 秒 1000 个 报 价 ) 其 他 做 市 商 :QPS 400( 每 秒 400 个 报 价 ) 参 加 做 市 项 目 本 身 没 有 手 续 费 减 免 对 做 市 商 进 行 差 异 化 激 励 (QPS) 和 末 位 淘 汰 6
国 外 主 流 期 权 市 场 的 做 市 商 制 度 ( 二 ) 交 易 所 CME NYMEX COMEX 做 市 商 项 目 外 汇 期 权 原 油 期 货 美 元 对 六 种 货 币 的 期 货 期 权 : 欧 元 日 元 ( 布 伦 特 Brent 原 油 期 货 ) 英 镑 加 元 澳 元 和 瑞 士 法 郎 贵 金 属 期 货 ( 黄 金 迷 你 期 货 合 约 ) 做 市 商 类 型 自 营 交 易 商, 投 行 自 营 部, 对 冲 基 金 自 营 交 易 商, 石 油 公 司 自 营 交 易 部 自 营 交 易 商, 投 行 自 营 部, 对 冲 基 金 数 量 每 种 外 汇 期 权 最 多 20 家 目 前 大 约 只 有 3-8 家 每 种 原 油 期 货 10 家 做 市 商 最 多 10 家 目 前 大 约 只 有 3-4 家 义 务 连 续 双 向 报 价 做 市 商 评 分 标 准 : 1. 日 均 交 易 量 ( 区 别 近 月 和 远 月 ) 2. 报 价 覆 盖 面 ( 交 易 时 间 合 约 月 份 和 行 权 价 位 的 覆 盖 ) 3. 报 价 质 量 ( 价 差 深 度 询 价 回 复 ) 连 续 双 向 报 价 CME 集 团 的 布 伦 特 原 油 是 针 对 ICE 布 伦 特 推 出 的 新 期 货 合 约 专 门 面 向 美 国 以 外 的 做 市 商 连 续 双 向 报 价 做 市 商 时 间 :RTH(7:00-16:00) 报 价 月 份 : 近 2 个 月 套 利 合 约 : 近 3 个 月 报 价 要 求 :10 手 x 4 ticks 具 体 做 市 指 标 针 对 日 盘 (RTH) 和 夜 盘 (ETH) 区 别 对 待, 不 定 期 调 整 权 利 / 优 惠 批 量 报 价 功 能 (Mass Quote) 交 易 手 续 费 和 清 算 费 减 免 报 价 流 量 带 宽 :QPS 400( 每 秒 400 个 报 价 ) 交 易 手 续 费 和 清 算 费 减 免 免 除 交 易 手 续 费 和 清 算 费 每 手 交 易 获 得 4.5 美 分 的 信 用 额 度, 可 用 于 对 冲 其 他 金 属 品 种 交 易 的 手 续 费 备 注 由 于 目 前 做 市 商 数 量 不 足, 无 法 进 行 有 效 的 差 异 化 优 惠 激 励 和 惩 罚 出 于 争 夺 原 油 期 货 市 场 份 额 的 的 需 要, 通 过 对 活 跃 合 同 手 续 费 的 返 还, 激 励 做 市 CME 没 有 设 置 任 何 量 化 的 做 市 指 标 商 对 不 活 跃 合 约 进 行 做 市 7
国 外 主 流 期 权 市 场 的 做 市 商 制 度 和 评 估 交 易 所 HKEX TAIFEX KRX 做 市 商 项 目 股 指 期 权 股 票 期 权 恒 生 指 数 恒 生 中 国 企 业 指 数 小 型 恒 生 指 数 H 股 期 货 股 票 非 金 电 台 币 黄 金 柜 台 期 权 台 指 电 子 金 融 类 股 票 黄 金 国 债 期 货 股 指 期 货 单 股 期 货 外 汇 期 货 贵 金 属 期 货 ( 含 迷 你 ) 瘦 肉 猪 期 货 做 市 商 类 型 投 行 自 营 部 证 券 自 营 部 自 营 交 易 投 行 自 营 部 证 券 自 营 部 自 营 交 易 商 投 行 自 营 部 证 券 自 营 商 自 营 交 易 商 商 数 量 每 种 期 权 最 多 5 家 目 前, 期 权 共 10 家, 其 中 有 9 家 可 对 期 货 做 大 约 20 家 市 义 务 连 续 双 向 报 价 连 续 双 向 报 价 1. 报 价 覆 盖 面 : 不 少 于 24 个 期 权 系 列 ( 小 型 恒 生 指 数 期 权 则 为 12 个 期 权 系 列 ); 每 个 报 价 委 托 单 数 不 少 于 5 张 合 约 2. 报 价 时 间 : 股 指 期 权 提 供 持 续 报 价 达 交 易 时 段 70% 或 以 上, 股 票 期 权 达 50% 或 以 上 3. 价 差 : 近 3 个 月, 期 权 金 1-750 点, 最 大 价 差 30 点 或 买 价 的 10%;750 点 以 上,75 点 第 4-6 个 月, 期 权 金 1-750 点,30 点 或 买 价 的 20%;750 点 以 上,150 点 1. 委 托 单 量 : 不 得 少 于 20 个 合 约 2. 报 价 要 求 : 每 月 回 复 询 价 的 报 价 笔 数 占 总 询 价 笔 数 的 70% 以 上, 每 月 造 市 量 达 20000 个 合 约 以 上 3. 价 差 :6 档 买 价, 近 月 :2 3 5 8 10 20, 远 月 :4 5 8 15 20 40 询 价 (RFQ) 回 复 所 有 询 价 都 要 求 回 复 : 在 20 秒 之 内 回 复, 有 效 报 价 持 续 20 秒 以 上 参 与 国 债 一 级 市 场 投 标 二 级 市 场 连 续 双 向 报 价 1. 在 内 部 市 场 交 易 量 占 总 交 易 量 的 20% 以 上, 交 易 量 占 全 国 国 债 市 场 交 易 量 的 2% 以 上 2. 没 有 对 报 价 价 差 的 限 制 3. 每 个 报 价 委 托 单 数 不 少 于 5 张 合 约 4. 报 价 覆 盖 面 : 近 1 个 月 ; 价 位 上, 单 股 和 瘦 猪 肉 30 个, 股 指 40 个, 国 债 30 个, 黄 金 60 个, 外 汇 100 个 股 指 期 权 要 求 对 夜 盘 做 市 权 利 / 优 惠 交 易 费 用 折 扣 为 标 准 费 用 的 1/5 或 1/7 交 易 手 续 费 和 结 算 费 减 免 享 受 韩 国 证 券 融 资 公 司 的 备 用 融 资 便 利 ; 交 易 手 续 费 返 还 最 高 达 80% 备 注 可 得 到 交 易 费 用 折 扣 的 合 约 数 目 将 有 限 制 单 边 委 托 报 价 受 理 论 价 格 上 下 一 定 范 围 限 制, 交 易 所 可 指 定 做 市 商 为 另 一 合 约 做 市 引 入 做 市 商 内 部 市 场 和 做 市 商 市 场, 内 部 市 场 起 到 了 四 两 拨 千 斤 的 作 用 8
CBOT 豆 粕 期 权 做 市 商 制 度 评 估 ( 一 ) 期 权 在 品 种 交 易 量 和 持 仓 量 的 占 比 交 易 量 :6.2%, 持 仓 量 :30.4% 期 权 期 货 + 期 权 CBOT Soybean Meal Volume Vol % OI OI % Futures 58,142 93.8% 272,258 69.6% Options 3,824 6.2% 118,986 30.4% Total 61,966 100.0% 391,244 100.0% 活 跃 的 期 权 合 约 在 品 种 交 易 量 占 比 可 达 10%-20% 远 月 合 约 在 期 权 交 易 量 和 持 仓 量 的 占 比 交 易 量 :28%, 持 仓 量 :69.7% 远 月 近 月 + 远 月 Volume Vol % Open Interest OI % Front Month 2,753 72.0% 36,017 30.3% Back Month 1,071 28.0% 82,969 69.7% 3,824 100.0% 118,986 100.0% 成 熟 期 权 合 约 远 月 交 易 和 持 仓 占 比 可 达 1/3 期 权 合 约 覆 盖 的 行 权 价 位 有 交 易 量 的 价 位, 主 力 合 约 : 78 个, 远 月 合 约 :23-42 个 CALL 可 交 易 的 有 交 易 的 价 位 价 位 JAN14 49 41 FEB14 25 13 MARCH14 25 22 JULY14 25 14 AUG14 25 14 SEP14 25 14 Total 174 118 PUT 可 交 易 的 有 交 易 的 价 位 价 位 JAN14 49 37 FEB14 25 10 MARCH14 25 20 JULY14 25 13 AUG14 25 13 SEP14 25 13 Total 174 106 可 能 交 易 的 行 权 价 格 有 交 易 量 的 行 权 价 格 有 持 仓 量 的 行 权 价 格 数 据 来 源 :CME 集 团 9
CBOT 豆 粕 期 权 做 市 商 制 度 评 估 ( 二 ) 电 子 盘 在 品 种 交 易 量 的 占 比 期 货 :95.3%, 期 权 :45.3% 电 子 盘 交 易 池 + 电 子 盘 CBOT Soybean Meal Globex PIT Clear Port Volume Futures 95.3% 2.3% 2.4% 100.0% Options 45.3% 54.7% 0.0% 100.0% Calls 49.6% 50.4% 0.0% 100.0% Puts 41.5% 58.5% 0.0% 100.0% 欧 美 市 场 在 90 年 代 推 出 电 子 交 易 后, 期 货 交 易 在 几 年 内 实 现 了 从 交 易 池 (PIT) 到 电 子 盘 的 转 移 但 是, 直 到 今 天 期 权 交 易 仍 然 有 相 当 大 的 比 例 在 交 易 池 以 传 统 的 喊 价 (Open OutCry) 形 式 进 行 做 市 商 运 作 成 功 的 期 权 品 种, 电 子 盘 流 动 性 较 好, 占 交 易 量 的 比 重 较 大 JAN14 FEB14 MAR14 看 涨 期 权 Bid-Ask Spread Bid/Ask Size Bid-Ask Spread Bid/Ask Size Bid-Ask Spread Bid/Ask Size 实 值 价 格 20 档 及 以 上 3.35 37.0 实 值 价 格 16-20 档 3.35 37.0 实 值 价 格 11-15 档 3.32 37.0 实 值 价 格 6-10 档 3.13 37.0 3.78 22.0 实 值 价 格 1-5 档 2.22 35.3 2.87 21.6 平 值 价 格 1.05 38.5 0.80 10 1.25 20.0 虚 值 价 格 1-5 档 0.69 34.8 0.50 10 0.83 20.0 虚 值 价 格 6-10 档 0.62 31.1 0.51 10 0.77 24.4 虚 值 价 格 11-15 档 0.60 20.0 0.48 10 0.98 20.0 虚 值 价 格 16 档 及 以 上 0.57 20.0 JAN14 FEB14 MAR14 看 跌 期 权 Bid-Ask Spread Bid/Ask Size Bid-Ask Spread Bid/Ask Size Bid-Ask Spread Bid/Ask Size 虚 值 价 格 11 档 及 以 上 1.00 1.00 1.00 20.0 虚 值 价 格 6-10 档 0.69 0.69 0.48 10 0.69 26.8 虚 值 价 格 1-5 档 0.79 0.79 0.49 10 0.79 21.7 平 值 价 格 1.40 1.40 0.70 10 1.40 22.0 实 值 价 格 1-5 档 9.33 9.33 9.33 22.0 实 值 价 格 6 档 及 以 上 10.32 10.32 10.32 22.0 数 据 来 源 :CME 集 团 10
CBOT 豆 粕 期 权 做 市 商 制 度 评 估 ( 三 ) 买 卖 价 差 (Bid-Ask Spread) 最 小 的 价 差 在 虚 值 区 间 有 双 向 报 价 的 行 权 价 位, 主 力 合 约 非 常 多 做 市 商 集 中 在 权 利 金 低 交 易 量 较 大 的 虚 值 区 间 报 价 豆 粕 期 权 最 小 价 格 变 动 单 位 是 1/8 美 分 最 优 买 卖 价 差 在 4-5 个 tick 左 右 深 度 (Depth) 主 力 合 约 双 向 报 价 委 托 单 量 平 均 在 35 手 以 上 远 月 合 约 单 笔 交 易 在 20 手 左 右 弹 性 (Resiliency) 豆 粕 期 权 即 使 在 开 盘 时 流 动 性 也 显 不 足 一 笔 50 手 的 期 权 交 易 就 会 有 滑 价 损 失 根 据 价 差 和 深 度 数 据, 计 算 下 单 量 大 小 的 平 均 价 差 (1 手 5 手 10 手 25 手,50 手 100 手 ) 综 合 评 估 数 据 来 源 :CME 集 团 11
CBOT 十 年 期 国 债 期 权 做 市 商 制 度 评 估 ( 一 ) 期 权 在 品 种 交 易 量 和 持 仓 量 的 占 比 交 易 量 :14.6%, 持 仓 量 :43.5% 期 权 期 货 + 期 权 Volume Vol % OI OI % Futures 865,693 85.4% 2,415,707 56.5% Options 148,343 14.6% 1,861,495 43.5% Total 1,014,036 100.0% 4,277,202 100.0% 活 跃 的 期 权 合 约 在 品 种 交 易 量 占 比 可 达 10%-20% 远 月 合 约 在 期 权 交 易 量 和 持 仓 量 的 占 比 交 易 量 :29%, 持 仓 量 :35% 远 月 近 月 + 远 月 Total Volume Vol % OI OI % Front Month 105,312 71.0% 1,208,719 64.9% Back Month 43,031 29.0% 652,776 35.1% 148,343 100.0% 1,861,495 100.0% 成 熟 期 权 合 约 远 月 交 易 和 持 仓 占 比 可 达 1/3 期 权 合 约 覆 盖 的 行 权 价 位 有 交 易 量 的 价 位 : 7-30 个, 有 持 仓 的 价 位 :16-55 个 CALL 可 交 易 有 交 易 的 有 持 仓 的 的 价 位 价 位 价 位 DEC13 7 3 7 JAN14 22 11 22 FEB14 14 7 14 MAR14 24 8 24 Total 67 29 67 PUT 可 交 易 的 有 交 易 的 有 持 仓 的 价 位 价 位 价 位 DEC13 9 4 9 JAN14 28 15 28 FEB14 22 13 22 MAR14 31 22 31 Total 90 54 90 可 能 交 易 的 行 权 价 格 有 交 易 量 的 行 权 价 格 有 持 仓 量 的 行 权 价 格 数 据 来 源 :CME 集 团 12
CBOT 十 年 期 国 债 期 权 做 市 商 制 度 评 估 ( 二 ) 电 子 盘 在 品 种 交 易 量 的 占 比 期 货 :97.4%, 期 权 :53.8% 电 子 盘 交 易 池 + 电 子 盘 Globex Open OutCry Clear Port Volume Futures 97.4% 0.5% 2.1% 100.0% Options 53.8% 46.2% 0.0% 100.0% Calls 75.8% 24.2% 0.0% 100.0% Puts 49.7% 50.3% 0.0% 100.0% CME E-Quotes 国 债 期 权 的 行 情 展 示 ( 见 附 件 ) 综 合 评 估 数 据 来 源 :CME 集 团 13
对 建 立 我 国 期 权 做 市 商 制 度 的 建 议 做 市 商 资 格 类 别, 数 量, 要 求 ( 做 市 经 验 技 术 风 控 资 金 实 力 和 守 法 ) 做 市 商 义 务 连 续 报 价 的 范 围 ( 交 易 时 间 近 月 / 远 月 行 权 价 格 区 间 ) 连 续 报 价 的 质 量 ( 最 大 价 差 最 小 委 托 单 量 ) 询 价 (RFQ) 响 应 做 市 商 权 利 / 优 惠 做 市 商 评 价 标 准 和 排 名 手 续 费 返 回 / 优 惠 撤 单 限 制 的 豁 免 限 仓 的 豁 免 / 放 宽 以 净 头 寸 计 算 保 证 金 对 远 月 合 约 以 及 夜 盘 做 市 和 交 易 的 特 别 优 惠 / 加 分 14
询 价 回 复 区 间 40 30 20 连 续 报 价 和 询 价 的 最 优 结 合 做 市 重 点 月 份 连 续 报 价 区 间 询 价 回 复 区 间 10 0-10 -20-30 近 月 合 约 第 2 个 月 份 第 3 个 月 份 第 4 个 月 份 虚 值 实 值 15
黄 劲 文 (Jim Wen Huang) 特 许 金 融 分 析 师 (CFA) 芝 华 数 据 首 席 执 行 官 美 籍 华 人, 在 中 国 和 美 国 期 货 市 场 有 十 五 年 从 业 经 验 工 作 经 历 芝 华 商 业 数 据 分 析 有 限 公 司 (2012 年 2 月 至 今 ) 首 席 执 行 官 (CEO) 美 国 芝 加 哥 商 品 交 易 所 (CME Group)(2001 年 4 月 至 2011 年 9 月 ) 产 品 战 略 部 总 监 ( 四 年 ); 市 场 信 息 部 高 级 经 理 ( 六 年 ) 英 国 MicroRose 咨 询 公 司 (2000 年 9 月 至 2001 年 3 月 ) 市 场 信 息 业 务 高 级 顾 问 路 透 社 北 美 总 公 司 (Reuters)(1998 年 6 月 至 2000 年 8 月 ) 数 据 分 析 师 教 育 经 历 美 国 芝 加 哥 大 学 工 商 管 理 硕 士 (2011) o 师 从 诺 贝 尔 经 济 学 家 尤 金 法 马 研 究 市 场 流 动 性 美 国 伊 利 诺 理 工 大 学 风 险 管 理 证 书 (2002) 中 国 广 州 暨 南 大 学 国 际 经 济 学 学 士 (1990) 技 术 职 称 特 許 金 融 分 析 師 (CFA)(2006 年 ) 演 讲 人 背 景 获 得 的 荣 誉 芝 交 所 首 席 执 行 官 Craig Donohue 颁 发 的 特 别 贡 献 奖 (2011 年 ) CME 产 品 战 略 部 颁 发 的 特 别 贡 献 奖 (2008 和 2010 年 ) CME 市 场 信 息 部 颁 发 的 特 别 贡 献 奖 (2004 和 2006 年 ) 武 汉 市 第 一 批 黄 鹤 英 才 计 划 入 选 高 端 人 才 (2011 年 ) 国 家 千 人 计 划 初 选 入 围 (2012) 16