商 业 贸 易 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 [Table_IndustryRank] 中 立 百 货 零 售 增 持 黄 金 珠 宝 连 锁 中 立 专 业 连 锁 ( 含 超 市 ) 中 立 商 业 物 业 经 营 中 立 行 业 主 要 关 键 数 据 1-6 月 社 销 总 量 141,577 亿 元, 同 比 增 速 10.4% 6 月 CPI 1.4% 6 月 50 家 重 点 大 型 零 售 企 业 同 比 增 速 2.0% 6 月 百 家 重 点 大 型 零 售 企 业 同 比 增 速 2.6% 4 月 千 家 零 售 核 心 企 业 销 售 同 比 增 速 3.3 % [Table_Title] 零 售 行 业 评 论 周 报 低 估 值 蓝 筹 优 先, 下 周 仍 然 较 为 谨 慎 [Table_Summary] 零 售 行 业 投 资 策 略 2015 年 8 月 4 日 下 周 我 们 仍 然 保 持 谨 慎 观 点, 认 为 短 期 大 盘 尚 未 企 稳, 目 前 多 空 双 方 仍 然 争 夺 激 烈, 因 此 在 大 盘 没 有 明 显 交 易 量 上 升 的 情 况 下, 我 们 仍 然 建 议 关 注 低 估 值 的 零 售 品 种 为 主, 国 企 改 革 和 收 购 兼 并 题 材 为 辅 目 前 零 售 企 业 的 基 本 面 情 况 仍 然 没 有 显 著 改 善, 我 们 预 计 中 报 情 况 仍 然 乏 善 可 陈, 因 此 低 估 值 的 零 售 蓝 筹 仍 然 相 对 安 全 而 国 企 改 革 我 们 认 为 是 下 半 年 题 材 机 会 较 大 的 品 种, 加 上 零 售 低 迷 期 将 出 现 频 繁 的 收 购 兼 并 潮, 因 此 上 述 两 个 主 题 投 资 机 会 我 们 认 为 可 以 出 现 交 易 性 机 会 奥 运 会 申 办 成 功, 将 促 发 下 周 体 育 概 念 股 火 爆, 但 前 期 透 支 较 多, 因 此 我 们 认 为 零 售 股 中 体 育 概 念 的 品 种 下 周 属 于 昙 花 一 现 的 交 易 性 机 会, 较 难 把 握 由 于 永 辉 超 市 和 重 庆 百 货 目 前 停 牌, 我 们 下 周 组 合 调 整 为 : 老 凤 祥 鄂 武 商 欧 亚 集 团 东 百 集 团 商 业 城 本 周 上 证 综 合 指 数 深 圳 成 份 指 数 涨 跌 幅 分 别 为 -10.00% 和 -8.46%, 申 万 商 业 贸 易 指 数 涨 跌 幅 为 -8.86%, 跑 赢 上 证 综 指, 但 跑 输 深 圳 成 数 本 周 零 售 板 块 跌 幅 为 8.86%, 涨 跌 幅 位 列 申 万 一 级 28 个 行 业 的 第 12 位, 较 上 周 的 涨 幅 第 13 位 略 有 上 升 行 业 方 面, 本 周 28 个 申 万 一 级 行 业 中 所 有 行 业 下 跌, 其 中 食 品 饮 料 休 闲 服 务 和 农 林 牧 业 跌 幅 最 小, 分 别 下 跌 6.11% 6.37% 6.90%; 而 计 算 机 通 信 非 银 金 融 跌 幅 最 大, 分 别 下 跌 13.71% 12.03% 11.29% 本 周 零 售 行 业 个 股 结 束 前 几 周 的 反 弹 行 情,71 个 股 票 中 仅 4 个 上 涨 ( 而 上 周 情 况 为 71 个 股 票 中 仅 5 个 下 跌 ), 分 别 为 天 音 控 股 新 华 百 货 商 业 城 和 厦 门 国 贸 本 周 零 售 行 业 有 14 个 个 股 停 牌,53 个 个 股 下 跌, 其 中 百 大 集 团 爱 施 德 和 汉 商 集 团 跌 幅 较 大, 分 别 下 跌 27.62% 27.09% 和 23.92% 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 [Table_Industry] 消 费 品 及 消 费 服 务 : 批 发 和 零 售 贸 易 唐 佳 睿, CFA/CAIA/FRM [Table_Analyser] (8621)20328511 jiarui.tang@bocichina.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513110001 梁 江 泽 (8621)20328594 jiangze.liang@bocichina.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300514010003 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取
目 录 零 售 行 业 投 资 策 略... 3 一 周 零 售 行 情 回 顾... 4 零 售 行 业 估 值... 7 研 究 报 告 中 所 提 及 的 有 关 上 市 公 司... 8 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 2
零 售 行 业 投 资 策 略 下 周 我 们 仍 然 保 持 谨 慎 观 点, 认 为 短 期 大 盘 尚 未 企 稳, 目 前 多 空 双 方 仍 然 争 夺 激 烈, 因 此 在 大 盘 没 有 明 显 交 易 量 上 升 的 情 况 下, 我 们 仍 然 建 议 关 注 低 估 值 的 零 售 品 种 为 主, 国 企 改 革 和 收 购 兼 并 题 材 为 辅 目 前 零 售 企 业 的 基 本 面 情 况 仍 然 没 有 显 著 改 善, 我 们 预 计 中 报 情 况 仍 然 乏 善 可 陈, 因 此 低 估 值 的 零 售 蓝 筹 仍 然 相 对 安 全 而 国 企 改 革 我 们 认 为 是 下 半 年 题 材 机 会 较 大 的 品 种, 加 上 零 售 低 迷 期 将 出 现 频 繁 的 收 购 兼 并 潮, 因 此 上 述 两 个 主 题 投 资 机 会 我 们 认 为 可 以 出 现 交 易 性 机 会 奥 运 会 申 办 成 功, 将 促 发 下 周 体 育 概 念 股 火 爆, 但 前 期 透 支 较 多, 因 此 我 们 认 为 零 售 股 中 体 育 概 念 的 品 种 下 周 属 于 昙 花 一 现 的 交 易 性 机 会, 较 难 把 握 由 于 永 辉 超 市 和 重 庆 百 货 目 前 停 牌, 我 们 下 周 组 合 调 整 为 : 老 凤 祥 鄂 武 商 欧 亚 集 团 东 百 集 团 商 业 城 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 3
一 周 零 售 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 合 指 数 深 圳 成 份 指 数 涨 跌 幅 分 别 为 -10.00% 和 -8.46%, 申 万 商 业 贸 易 指 数 涨 跌 幅 为 -8.86%, 跑 赢 上 证 综 指, 但 跑 输 深 圳 成 数 本 周 国 内 方 面 主 要 新 闻 有 :1) 证 监 会 新 闻 发 言 人 张 晓 军 31 日 表 示, 推 进 股 票 发 行 注 册 制 改 革 是 资 本 市 场 重 大 举 措, 有 利 于 健 全 市 场 机 制, 稳 定 市 场 预 期, 注 册 制 改 革 是 系 统 性 工 程, 需 要 循 序 渐 进 稳 步 推 进 近 期 市 场 出 现 大 幅 波 动 异 常 波 动 情 况, 为 此 采 取 的 暂 缓 新 股 发 行 是 必 要 的, 应 急 措 施 是 短 期 的, 市 场 化 改 革 的 方 向 没 有 变 也 不 会 变 2)7 月 31 日 消 息, 为 促 进 股 指 期 货 功 能 的 全 面 健 康 发 挥, 中 金 所 公 布 了 一 系 列 措 施, 包 括 实 施 差 异 化 收 费, 旨 在 抑 制 过 度 投 机 交 易, 加 大 异 常 交 易 行 为 监 管 力 度 海 外 方 面 消 息 主 要 有 : 北 京 时 间 30 日 凌 晨 2 点, 美 联 储 货 币 政 策 决 策 机 构 : 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 (FOMC) 发 布 的 声 明 显 示, 维 持 0-0.25% 基 准 利 率 不 变, 准 备 在 经 济 状 况 进 一 步 改 善 时 采 取 加 息 行 动 这 份 声 明 与 6 月 声 明 相 比 无 明 显 变 化, 仅 对 经 济 的 评 估 略 有 改 善 从 目 前 形 势 判 断, 联 储 在 9 月 下 次 会 议 上 加 息 的 概 率 依 然 是 此 前 市 场 人 士 普 遍 预 期 的 50% 本 周 零 售 板 块 跌 幅 为 8.86%, 涨 跌 幅 位 列 申 万 一 级 28 个 行 业 的 第 12 位, 较 上 周 的 涨 幅 第 13 位 略 有 上 升 行 业 方 面, 本 周 28 个 申 万 一 级 行 业 中 所 有 行 业 下 跌, 其 中 食 品 饮 料 休 闲 服 务 和 农 林 牧 业 跌 幅 最 小, 分 别 下 跌 6.11% 6.37% 6.90%; 而 计 算 机 通 信 非 银 金 融 跌 幅 最 大, 分 别 下 跌 13.71% 12.03% 11.29% 本 周 零 售 行 业 个 股 结 束 前 几 周 的 反 弹 行 情,71 个 股 票 中 仅 4 个 上 涨 ( 而 上 周 情 况 为 71 个 股 票 中 仅 5 个 下 跌 ), 分 别 为 天 音 控 股 新 华 百 货 商 业 城 和 厦 门 国 贸 本 周 零 售 行 业 有 14 个 个 股 停 牌,53 个 个 股 下 跌, 其 中 百 大 集 团 爱 施 德 和 汉 商 集 团 跌 幅 较 大, 分 别 下 跌 27.62% 27.09% 和 23.92% 图 表 1. 近 5 个 交 易 日 零 售 板 块 表 现 情 况 ( 截 止 日 期 2015/07/31) 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 图 表 2. 近 20 个 交 易 日 零 售 板 块 表 现 情 况 ( 截 止 日 期 2015/07/31) 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -12.0% -10.0% 07-26 07-27 07-28 07-29 07-30 07-31 07-11 07-13 07-15 07-17 07-19 07-21 07-23 07-25 07-27 07-29 07-31 商 业 贸 易 ( 申 万 ) 上 证 指 数 商 业 贸 易 ( 申 万 ) 上 证 指 数 深 证 成 指 沪 深 300 深 证 成 指 沪 深 300 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 4
图 表 3. 近 60 个 交 易 日 零 售 板 块 表 现 情 况 ( 截 止 日 期 2015/07/31) 图 表 4. 近 100 个 交 易 日 零 售 板 块 表 现 情 况 ( 截 止 日 期 2015/07/31) 20% 50% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -50% 06-01 06-06 06-11 06-16 06-21 06-26 07-01 07-06 07-11 07-16 07-21 07-26 07-31 -30% 04-22 04-27 05-02 05-07 05-12 05-17 05-22 05-27 06-01 06-06 06-11 06-16 06-21 06-26 07-01 07-06 07-11 07-16 07-21 07-26 07-31 商 业 贸 易 ( 申 万 ) 上 证 指 数 深 证 成 指 沪 深 300 商 业 贸 易 ( 申 万 ) 上 证 指 数 深 证 成 指 沪 深 300 1. 本 周 零 售 行 业 涨 跌 幅 前 五 名 一 览 图 表 5. 零 售 行 业 涨 幅 前 五 名 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 周 收 盘 价 ( 元 ) 周 涨 跌 幅 (%) 周 成 交 量 ( 万 股 ) 1 000829.CH 天 音 控 股 14.55 7.78 55,073.07 2 600785.CH 新 华 百 货 29.16 5.92 3,440.89 3 600306.CH 商 业 城 15.72 2.75 6,753.04 4 600755.CH 厦 门 国 贸 10.00 0.70 31,792.93 5 600729.CH 重 庆 百 货 32.39 0.00 0.00 图 表 6. 零 售 行 业 跌 幅 前 五 名 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 周 收 盘 价 ( 元 ) 周 涨 跌 幅 (%) 周 成 交 量 ( 万 股 ) 1 600865.CH 百 大 集 团 13.00 (27.62) 13,350.01 2 002416.CH 爱 施 德 15.07 (27.09) 1,090.55 3 600774.CH 汉 商 集 团 14.85 (23.92) 3,256.22 4 000056.CH *ST 国 商 21.39 (23.28) 3,434.18 5 000715.CH 中 兴 商 业 11.11 (18.31) 6,454.79 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 5
图 表 7. 本 周 零 售 行 业 个 股 异 动 记 录 2. 本 周 零 售 行 业 个 股 异 动 情 况 序 号 代 码 名 称 异 动 类 型 异 动 异 动 交 易 区 间 股 票 区 间 涨 跌 幅 区 间 换 手 率 起 始 日 截 至 日 天 数 成 交 额 ( 万 元 ) (%) (%) 1 000062.CH 深 圳 华 强 振 幅 值 达 15% 2015-7-29 2015-7-29 1 93,788.16 7.23 3.26 2 000829.CH 天 音 控 股 振 幅 值 达 15% 2015-7-29 2015-7-29 1 128,307.51 9.98 10.38 3 002416.CH 爱 施 德 涨 跌 幅 偏 离 值 达 7% 2015-7-29 2015-7-29 1 3,472.25 (10.01) 0.19 4 002416.CH 爱 施 德 连 续 三 个 交 易 日 内 涨 跌 幅 偏 离 值 累 计 达 20% 2015-7-29 2015-7-30 2 14,342.53 (19.01) 0.86 5 000062.CH 深 圳 华 强 涨 跌 幅 偏 离 值 达 7% 2015-7-28 2015-7-28 1 108,428.84 (9.99) 3.68 6 000829.CH 天 音 控 股 涨 跌 幅 偏 离 值 达 7% 2015-7-28 2015-7-28 1 161,919.50 (10.01) 12.82 7 000560.CH 昆 百 大 A 涨 跌 幅 偏 离 值 达 7% 2015-7-27 2015-7-27 1 2,247.04 10.01 0.55 8 600704.CH 物 产 中 大 涨 跌 幅 偏 离 值 达 7% 2015-7-27 2015-7-27 1 191,475.91 9.99 9.97 图 表 8 本 周 高 管 董 事 增 持 / 减 持 股 票 情 况 代 码 名 称 公 告 日 期 变 动 起 始 日 期 3. 本 周 零 售 行 业 无 大 宗 交 易 记 录 4. 本 周 高 管 董 事 增 持 / 减 持 股 票 情 况 变 动 截 止 日 期 股 东 名 称 股 东 类 型 方 向 变 动 数 量 ( 万 股 ) 变 动 后 变 动 数 量 占 总 持 股 比 股 本 比 例 (%) 例 (%) 交 易 平 均 价 变 动 期 间 股 票 均 价 000759.CH 中 百 集 团 2015-7-28 2015-7-27 王 纯 高 管 增 持 1.60 0.00 0.00 8.13 8.58 000759.CH 中 百 集 团 2015-7-29 2015-7-28 彭 波 高 管 增 持 1.00 0.00 0.00 7.86 7.83 武 汉 华 汉 投 资 管 理 000759.CH 中 百 集 团 2015-7-28 2015-7-17 2015-7-27 公 司 增 持 有 限 公 司 520.46 0.76 12.93 8.97 002024.CH 苏 宁 云 商 2015-7-29 2015-7-28 王 新 胜 高 管 增 持 0.02 0.00 0.00 13.66 13.44 002024.CH 苏 宁 云 商 2015-7-30 2015-7-29 王 新 胜 高 管 减 持 0.02 0.00 13.90 14.07 002264.CH 新 华 都 新 华 都 实 业 集 团 股 2015-7-29 2015-7-28 2015-7-28 公 司 增 持 份 有 限 公 司 120.00 0.22 43.94 7.63 7.72 002419.CH 天 虹 商 场 2015-7-28 2015-7-27 宋 瑶 明 高 管 增 持 0.15 0.00 0.00 13.14 13.90 600415.CH 小 商 品 城 2015-7-30 2015-7-29 2015-7-29 贾 军 花 高 管 增 持 1.00 0.00 0.00 10.60 10.64 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 6
图 表 9 行 业 重 点 上 市 公 司 评 级 与 估 值 指 标 零 售 行 业 估 值 序 号 代 码 简 称 股 价 每 股 收 益 ( 元 ) 市 盈 率 ( 倍 ) PEG 目 标 价 评 级 ( 人 民 币 ) 2013 2014 2015E 2016E 2013 2014 2015E 2016E ( 人 民 币 ) 1 600827.CH 百 联 股 份 17.55 0.60 0.61 0.80 0.67 29.20 28.90 21.90 26.20 7.87 45.00 买 入 2 600697.CH 欧 亚 集 团 24.95 1.54 1.88 2.27 2.72 16.20 13.30 11.00 9.20 0.64 42.00 买 入 3 002419.CH 天 虹 商 场 14.04 0.77 0.67 0.75 0.85 18.30 20.90 18.70 16.50 6.16 20.00 买 入 4 600612.CH 老 凤 祥 41.72 1.70 1.80 2.07 2.48 24.50 23.20 20.20 16.80 1.73 57.96 买 入 5 000516.CH 国 际 医 学 21.01 0.15 0.44 0.40 0.48 136.30 47.30 52.50 43.80 1.03 30.00 买 入 6 600859.CH 王 府 井 24.29 1.50 1.37 1.40 1.46 16.20 17.70 17.30 16.60 (19.77) 29.50 买 入 7 600729.CH 重 庆 百 货 32.39 1.98 1.21 1.34 1.45 16.30 26.80 24.20 22.30 (2.70) 35.00 买 入 8 600306.CH 商 业 城 15.72 (1.56) 0.18 (0.90) (0.70) N/A N/A N/A N/A N/A 25.00 买 入 9 600693.CH 东 百 集 团 9.08 0.13 0.33 0.20 0.22 72.50 27.90 44.70 42.00 1.40 18.00 买 入 10 000987.CH 广 州 友 谊 21.42 0.86 0.73 0.20 0.21 24.90 29.30 107.10 102.00 (0.78) 42.00 买 入 11 600858.CH 银 座 股 份 10.03 0.51 0.35 0.55 0.55 19.60 28.90 18.20 18.20 12.09 16.50 买 入 12 000889.CH 茂 业 物 流 23.00 0.15 0.16 0.39 0.46 153.90 144.80 59.00 50.00 3.18 18.00 买 入 13 601933.CH 永 辉 超 市 10.12 0.18 0.21 0.24 0.29 57.10 48.30 42.20 34.90 2.71 13.20 买 入 14 600628.CH 新 世 界 13.71 0.46 0.45 0.15 0.25 30.00 30.40 91.40 54.80 (1.67) 16.84 谨 慎 买 入 15 600682.CH 南 京 新 百 37.53 0.19 0.56 0.15 0.24 198.90 67.20 250.20 156.40 8.05 60.00 谨 慎 买 入 16 002251.CH 步 步 高 19.15 0.53 0.44 0.50 0.52 35.90 43.20 38.30 36.80 (51.45) 30.00 谨 慎 买 入 17 000417.CH 合 肥 百 货 9.51 0.56 0.47 0.47 0.50 16.90 20.30 20.20 19.00 (5.36) 12.60 谨 慎 买 入 18 000501.CH 鄂 武 商 17.99 0.88 1.25 1.18 1.29 20.50 14.40 15.20 13.90 1.06 25.00 谨 慎 买 入 19 000759.CH 中 百 集 团 8.12 0.25 0.27 0.25 0.26 32.40 29.70 32.50 31.20 24.63 50.00 谨 慎 买 入 20 002574.CH 明 牌 珠 宝 22.90 0.16 0.38 0.36 0.42 144.90 60.60 63.60 54.50 1.57 17.28 谨 慎 买 入 21 600655.CH 豫 园 商 城 15.43 0.68 0.70 0.53 0.61 22.60 22.10 29.10 25.30 (6.02) 22.79 谨 慎 买 入 22 002345.CH 潮 宏 基 19.58 0.21 0.26 0.32 0.38 94.10 75.00 61.20 51.50 3.37 14.40 谨 慎 买 入 23 002344.CH 海 宁 皮 城 16.66 0.93 0.84 0.83 0.91 18.00 19.90 20.10 18.30 0.79 33.50 谨 慎 买 入 24 002024.CH 苏 宁 云 商 13.79 0.05 0.12 0.00 (0.10) 273.90 117.40 12,536.40 (137.90) (0.52) 22.00 谨 慎 买 入 25 002277.CH 友 阿 股 份 15.81 0.73 0.62 0.64 0.67 21.80 25.40 24.70 23.60 (9.50) 21.00 谨 慎 买 入 26 000785.CH 武 汉 中 商 10.61 0.17 0.10 0.10 0.11 62.80 102.10 106.10 96.50 (7.65) 13.50 谨 慎 买 入 27 600327.CH 大 东 方 9.68 0.36 0.28 0.25 0.27 27.00 34.30 38.70 35.90 (3.82) 23.00 谨 慎 买 入 28 002697.CH 红 旗 连 锁 12.46 0.20 0.21 0.22 0.22 63.50 58.50 56.60 56.60 15.10 16.50 谨 慎 买 入 29 600828.CH 成 商 集 团 7.68 0.36 0.34 0.50 0.54 21.40 22.60 15.40 14.20 1.54 8.13 谨 慎 买 入 30 603123.CH 翠 微 股 份 9.92 0.25 0.32 0.37 0.39 39.00 31.30 26.80 25.40 2.05 15.00 持 有 31 600785.CH 新 华 百 货 29.16 0.89 0.86 0.90 0.95 32.70 33.90 32.40 30.70 16.11 22.30 持 有 32 601010.CH 文 峰 股 份 7.79 0.21 0.24 0.25 0.26 37.40 32.40 31.30 29.80 4.14 15.00 持 有 33 000715.CH 中 兴 商 业 11.11 0.38 0.30 0.31 0.32 29.10 37.00 35.80 34.70 (6.44) 10.00 持 有 34 600778.CH 友 好 集 团 16.01 0.93 0.29 0.04 0.02 17.30 54.30 N/A 800.50 (0.75) 13.70 持 有 35 000564.CH 西 安 民 生 5.91 0.13 0.13 0.21 0.21 43.90 46.30 28.10 28.10 2.89 4.75 持 有 36 600723.CH 首 商 股 份 8.90 0.50 0.51 0.55 0.58 17.80 17.50 16.20 15.30 3.45 11.00 持 有 37 601116.CH 三 江 购 物 10.06 0.37 0.27 0.28 0.28 27.50 37.60 35.90 35.90 (4.44) 13.00 持 有 38 002336.CH 人 人 乐 25.53 0.06 (1.15) 0.04 0.04 431.40 (22.20) 638.30 638.30 1.81 9.00 持 有 39 002561.CH 徐 家 汇 13.13 0.59 0.62 0.60 0.61 22.30 21.20 21.90 21.50 17.39 9.78 持 有 40 002719.CH 麦 趣 尔 52.57 0.53 0.38 0.42 0.46 99.00 137.90 125.20 114.30 (29.45) 26.24 持 有 41 002721.CH 金 一 文 化 60.03 0.48 0.32 0.40 0.48 124.90 188.20 150.10 125.10 (4,092.91) 24.60 未 有 评 级 资 料 来 源 : 中 银 国 际 预 测 万 得 资 讯 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 7
研 究 报 告 中 所 提 及 的 有 关 上 市 公 司 永 辉 超 市 (601933.CH/ 人 民 币 10.12, 谨 慎 买 入 ) 重 庆 百 货 (600729.CH/ 人 民 币 32.39, 买 入 ) 天 虹 商 场 (002419.CH/ 人 民 币 14.04, 买 入 ) 东 百 集 团 (600693.CH/ 人 民 币 9.08, 买 入 ) 茂 业 物 流 (000889.CH/ 人 民 币 23, 买 入 ) 商 业 城 (600306.CH/ 人 民 币 15.72, 买 入 ) 以 2015 年 7 月 31 日 当 地 货 币 收 市 价 为 标 准 本 报 告 所 有 数 字 均 四 舍 五 入 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 8
披 露 声 明 本 报 告 准 确 表 述 了 证 券 分 析 师 的 个 人 观 点 该 证 券 分 析 师 声 明, 本 人 未 在 公 司 内 外 部 机 构 兼 任 有 损 本 人 独 立 性 与 客 观 性 的 其 他 职 务, 没 有 担 任 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 的 董 事 监 事 或 高 级 管 理 人 员 ; 也 不 拥 有 与 该 上 市 公 司 有 关 的 任 何 财 务 权 益 ; 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 或 其 它 第 三 方 都 没 有 或 没 有 承 诺 向 本 人 提 供 与 本 报 告 有 关 的 任 何 补 偿 或 其 它 利 益 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 同 时 声 明, 未 授 权 任 何 公 众 媒 体 或 机 构 刊 载 或 转 发 本 研 究 报 告 如 有 投 资 者 于 公 众 媒 体 看 到 或 从 其 它 机 构 获 得 本 研 究 报 告 的, 请 慎 重 使 用 所 获 得 的 研 究 报 告, 以 防 止 被 误 导, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 对 其 报 告 理 解 和 使 用 承 担 任 何 责 任 评 级 体 系 说 明 公 司 投 资 评 级 : 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 20% 以 上 ; 谨 慎 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 10%-20%; 持 有 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 在 上 下 10% 区 间 内 波 动 ; 卖 出 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 下 降 10% 以 上 ; 未 有 评 级 (NR) 行 业 投 资 评 级 : 增 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 强 于 有 关 基 准 指 数 ; 中 立 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 基 本 与 有 关 基 准 指 数 持 平 ; 减 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 弱 于 有 关 基 准 指 数 有 关 基 准 指 数 包 括 : 恒 生 指 数 恒 生 中 国 企 业 指 数 以 及 沪 深 300 指 数 等 2015 年 8 月 4 日 零 售 行 业 评 论 周 报 9
风 险 提 示 及 免 责 声 明 本 报 告 由 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 证 券 分 析 师 撰 写 并 向 特 定 客 户 发 布 本 报 告 发 布 的 特 定 客 户 包 括 :1) 基 金 保 险 QFII QDII 等 能 够 充 分 理 解 证 券 研 究 报 告, 具 备 专 业 信 息 处 理 能 力 的 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 机 构 客 户 ;2) 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队, 其 可 参 考 使 用 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队 可 能 以 本 报 告 为 基 础, 整 合 形 成 证 券 投 资 顾 问 服 务 建 议 或 产 品, 提 供 给 接 受 其 证 券 投 资 顾 问 服 务 的 客 户 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 以 任 何 方 式 或 渠 道 向 除 上 述 特 定 客 户 外 的 公 司 个 人 客 户 提 供 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 个 人 客 户 从 任 何 外 部 渠 道 获 得 本 报 告 的, 亦 不 应 直 接 依 据 所 获 得 的 研 究 报 告 作 出 投 资 决 策 ; 需 充 分 咨 询 证 券 投 资 顾 问 意 见, 独 立 作 出 投 资 决 策 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 承 担 由 此 产 生 的 任 何 责 任 及 损 失 等 本 报 告 内 含 保 密 信 息, 仅 供 收 件 人 使 用 阁 下 作 为 收 件 人, 不 得 出 于 任 何 目 的 直 接 或 间 接 复 制 派 发 或 转 发 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 予 任 何 其 他 人, 或 将 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 发 表 如 发 现 本 研 究 报 告 被 私 自 刊 载 或 转 发 的, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 将 及 时 采 取 维 权 措 施, 追 究 有 关 媒 体 或 者 机 构 的 责 任 所 有 本 报 告 内 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 或 其 附 属 及 关 联 公 司 ( 统 称 中 银 国 际 集 团 ) 的 商 标 服 务 标 记 注 册 商 标 或 注 册 服 务 标 记 本 报 告 及 其 所 载 的 任 何 信 息 材 料 或 内 容 只 提 供 给 阁 下 作 参 考 之 用, 并 未 考 虑 到 任 何 特 别 的 投 资 目 的 财 务 状 况 或 特 殊 需 要, 不 能 成 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 或 认 购 证 券 或 其 它 金 融 票 据 的 要 约 或 邀 请, 亦 不 构 成 任 何 合 约 或 承 诺 的 基 础 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 能 确 保 本 报 告 中 提 及 的 投 资 产 品 适 合 任 何 特 定 投 资 者 本 报 告 的 内 容 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 阁 下 不 会 因 为 收 到 本 报 告 而 成 为 中 银 国 际 集 团 的 客 户 阁 下 收 到 或 阅 读 本 报 告 须 在 承 诺 购 买 任 何 报 告 中 所 指 之 投 资 产 品 之 前, 就 该 投 资 产 品 的 适 合 性, 包 括 阁 下 的 特 殊 投 资 目 的 财 务 状 况 及 其 特 别 需 要 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 尽 管 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 都 是 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 证 券 分 析 师 从 相 信 可 靠 的 来 源 取 得 或 达 到, 但 撰 写 本 报 告 的 证 券 分 析 师 或 中 银 国 际 集 团 的 任 何 成 员 及 其 董 事 高 管 员 工 或 其 他 任 何 个 人 ( 包 括 其 关 联 方 ) 都 不 能 保 证 它 们 的 准 确 性 或 完 整 性 除 非 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 中 银 国 际 集 团 任 何 成 员 不 对 使 用 本 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 对 其 中 所 包 含 的 或 讨 论 的 信 息 或 意 见 的 准 确 性 完 整 性 或 公 平 性 不 作 任 何 明 示 或 暗 示 的 声 明 或 保 证 阁 下 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 仅 反 映 证 券 分 析 师 在 撰 写 本 报 告 时 的 设 想 见 解 及 分 析 方 法 中 银 国 际 集 团 成 员 可 发 布 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告, 亦 有 可 能 采 取 与 本 报 告 观 点 不 同 的 投 资 策 略 为 免 生 疑 问, 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 中 银 国 际 集 团 成 员 的 立 场 本 报 告 可 能 附 载 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 对 于 本 报 告 可 能 涉 及 到 中 银 国 际 集 团 本 身 网 站 以 外 的 资 料, 中 银 国 际 集 团 未 有 参 阅 有 关 网 站, 也 不 对 它 们 的 内 容 负 责 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 ( 包 括 连 接 到 中 银 国 际 集 团 网 站 的 地 址 及 超 级 链 接 ) 的 目 的, 纯 粹 为 了 阁 下 的 方 便 及 参 考, 连 结 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份 阁 下 须 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 风 险 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 基 于 现 状, 不 构 成 任 何 保 证, 可 随 时 更 改, 毋 须 提 前 通 知 本 报 告 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 保 证 任 何 投 资 或 策 略 适 用 于 阁 下 个 别 情 况 本 报 告 不 能 作 为 阁 下 私 人 投 资 的 建 议 过 往 的 表 现 不 能 被 视 作 将 来 表 现 的 指 示 或 保 证, 也 不 能 代 表 或 对 将 来 表 现 做 出 任 何 明 示 或 暗 示 的 保 障 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 预 测 只 是 反 映 证 券 分 析 师 在 本 报 告 所 载 日 期 的 判 断, 可 随 时 更 改 本 报 告 中 涉 及 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 入 可 能 出 现 上 升 或 下 跌 部 分 投 资 可 能 不 会 轻 易 变 现, 可 能 在 出 售 或 变 现 投 资 时 存 在 难 度 同 样, 阁 下 获 得 有 关 投 资 的 价 值 或 风 险 的 可 靠 信 息 也 存 在 困 难 本 报 告 中 包 含 或 涉 及 的 投 资 及 服 务 可 能 未 必 适 合 阁 下 如 上 所 述, 阁 下 须 在 做 出 任 何 投 资 决 策 之 前, 包 括 买 卖 本 报 告 涉 及 的 任 何 证 券, 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 附 属 及 关 联 公 司 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 中 国 上 海 浦 东 银 城 中 路 200 号 中 银 大 厦 39 楼 邮 编 200121 电 话 : (8621) 6860 4866 传 真 : (8621) 5888 3554 相 关 关 联 机 构 : 中 银 国 际 研 究 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 致 电 香 港 免 费 电 话 : 中 国 网 通 10 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 8521065 中 国 电 信 21 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 1521065 新 加 坡 客 户 请 拨 打 :800 852 3392 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 证 券 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 控 股 有 限 公 司 北 京 代 表 处 中 国 北 京 市 西 城 区 西 单 北 大 街 110 号 7 层 邮 编 :100032 电 话 : (8610) 6622 9000 传 真 : (8610) 6657 8950 中 银 国 际 ( 英 国 ) 有 限 公 司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电 话 : (4420) 3651 8888 传 真 : (4420) 3651 8877 中 银 国 际 ( 美 国 ) 有 限 公 司 美 国 纽 约 美 国 大 道 1270 号 202 室 NY 10020 电 话 : (1) 212 259 0888 传 真 : (1) 212 259 0889 中 银 国 际 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 注 册 编 号 199303046Z 新 加 坡 百 得 利 路 四 号 中 国 银 行 大 厦 四 楼 (049908) 电 话 : (65) 6412 8856 / 6412 8630 传 真 : (65) 6534 3996 / 6532 3371