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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,901 2.1 5.5 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,859 3.6 (1.1) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,535 3.3 4.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,354 1.3 6.8 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 中 国 指 数 69 3.3 4.0 沪 深 300 指 数 4,107 5.4 16.2 台 湾 证 交 所 指 数 8,914 (0.7) (4.2) 孟 买 SENSEX 指 数 27,574 (0.4) 0.3 日 经 225 指 数 19,938 0.8 14.3 韩 国 综 合 股 价 指 数 2,036 0.2 6.3 澳 大 利 亚 ASX 200 指 数 5,411 (0.5) 1.6 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 17,760 1.2 (0.4) 标 普 500 指 数 2,077 1.2 0.9 金 融 时 报 100 指 数 6,673 1.4 1.6 商 品 价 格 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 布 兰 特 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 58 (1.1) (7.6) 黄 金 ( 美 元 / 盎 司 ) 1,162 (0.1) (1.9) 铜 ( 美 元 / 吨 ) 5,590 (0.7) (11.3) 铝 ( 美 元 / 吨 ) 1,658 (0.1) (9.2) 镍 ( 美 元 / 吨 ) 11,218 (2.1) (25.6) 铁 矿 石 指 数 ( 美 元 ) 50.1 2.3 (29.7) 中 国 国 内 钢 筋 25 2,110 0.4 (23.9) 中 国 国 内 高 速 线 材 2,146 0.0 (23.9) 中 国 国 内 热 轧 钢 2,069 1.6 (30.7) 中 国 国 内 冷 轧 钢 2,828 (0.5) (25.8) 波 罗 的 海 干 散 货 运 价 指 数 853 1.5 9.1 璞 玉 共 精 金 (A 股 ) 璞 玉 2015 年 7 月 13 日 水 泥 价 格 周 报 : 高 温 雨 水 天 气 影 响 需 求, 价 格 延 续 跌 势...2 董 馨 谣 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513070001 消 息 快 报 据 数 字 水 泥 网 的 消 息 显 示, 上 周 全 国 水 泥 市 场 价 格 环 比 前 一 周 继 续 回 落, 跌 幅 1.6% 价 格 下 跌 区 域 主 要 有 华 北 东 北 中 南 和 西 南 等 部 分 地 区, 下 调 幅 度 10-30 元 / 吨, 其 中 下 调 幅 度 最 大 的 是 哈 尔 滨, 为 25-30 元 / 吨 ; 上 涨 区 域 是 贵 州 黔 中 地 区, 低 标 号 再 次 上 调 10 元 / 吨 7 月 上 旬, 全 国 水 泥 市 场 整 体 需 求 疲 态 不 改 分 区 域 看, 黑 龙 江 河 南 宁 夏 和 甘 肃 等 局 部 地 区 需 求 环 比 上 月 有 所 提 升, 企 业 发 货 增 加 5%-20% 不 等 ; 其 他 京 津 冀 长 三 角 和 珠 三 角 等 地 受 降 雨 和 高 温 天 气 影 响, 下 游 需 求 表 现 仍 无 明 显 变 化 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研, 个 人 征 信 牌 照 有 望 月 底 发 放...6 魏 涛, CPA/ 郭 晓 露 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300514080004/ S1300514120001 消 息 快 报 据 悉, 本 周 央 行 开 始 对 首 批 入 围 个 人 征 信 牌 照 的 机 构 再 次 进 行 调 研, 个 人 征 信 牌 照 有 望 月 底 发 放 华 录 百 纳 : 引 入 韩 国 综 艺 梦 之 队, 开 启 综 艺 节 目 原 创 IP 征 程...13 (300291.CH/ 人 民 币 37.76, 未 有 评 级 ) 旷 实 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 消 息 快 报 华 录 百 纳 今 日 公 告, 以 自 有 资 金 设 立 北 京 蓝 火 文 化 传 媒 有 限 公 司 新 设 立 的 北 京 蓝 火 文 化 将 通 过 引 进 韩 国 综 艺 节 目 制 作 团 队, 致 力 于 成 为 国 际 领 先 的 电 视 栏 目 创 意 与 制 作 公 司 众 信 旅 游 : 进 军 寿 险 业 务, 认 购 创 投 基 金, 迈 出 战 略 升 级 第 一 步...15 (002707.CH/ 人 民 币 75.00, 未 有 评 级 ) 旷 实 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 消 息 快 报 众 信 旅 游 因 筹 划 重 大 事 项 于 2015 年 7 月 6 日 停 牌, 公 司 在 7 月 10 日 晚 发 布 公 告 宣 布 两 项 对 外 投 资 事 项, 公 司 股 票 将 于 7 月 13 日 复 牌 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 (www.bociresearch.com) 上 获 取 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司

消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 工 业 : 非 金 属 建 材 董 馨 谣 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513070001 (8610)66229353 xinyao.dong@bocichina.com 2015 年 7 月 13 日 水 泥 价 格 周 报 : 高 温 雨 水 天 气 影 响 需 求, 价 格 延 续 跌 势 全 国 水 泥 市 场 价 格 环 比 下 跌 1.60% 据 数 字 水 泥 网 的 消 息 显 示, 上 周 全 国 水 泥 市 场 价 格 环 比 前 一 周 继 续 回 落, 跌 幅 1.6% 价 格 下 跌 区 域 主 要 有 华 北 东 北 中 南 和 西 南 等 部 分 地 区, 下 调 幅 度 10-30 元 / 吨, 其 中 下 调 幅 度 最 大 的 是 哈 尔 滨, 为 25-30 元 / 吨 ; 上 涨 区 域 是 贵 州 黔 中 地 区, 低 标 号 再 次 上 调 10 元 / 吨 7 月 上 旬, 全 国 水 泥 市 场 整 体 需 求 疲 态 不 改 分 区 域 看, 黑 龙 江 河 南 宁 夏 和 甘 肃 等 局 部 地 区 需 求 环 比 上 月 有 所 提 升, 企 业 发 货 增 加 5%-20% 不 等 ; 其 他 京 津 冀 长 三 角 和 珠 三 角 等 地 受 降 雨 和 高 温 天 气 影 响, 下 游 需 求 表 现 仍 无 明 显 变 化 华 北 地 区 P.O42.5 水 泥 价 格 环 比 前 一 周 下 跌 3.1% 京 津 冀 地 区 雨 水 天 气 减 少, 下 游 需 求 略 有 恢 复, 但 整 体 需 求 依 旧 疲 软 运 行, 部 分 企 业 为 增 加 销 量, 小 幅 暗 降 10 元 / 吨 左 右, 北 京 P.O42.5 散 主 流 到 位 价 270-280 元 / 吨 天 津 地 区 P.O42.5 散 到 位 价 260 元 / 吨 左 右, 工 程 项 目 不 多, 房 地 产 资 金 紧 张, 本 地 水 泥 需 求 弱 于 外 围 地 区 河 北 石 家 庄 地 区 水 泥 价 格 低 位 运 行, 下 游 需 求 同 比 大 幅 减 少, 企 业 出 货 仅 在 4-5 成,P.O42.5 散 到 位 价 210-220 元 / 吨 东 北 地 区 P.O42.5 水 泥 价 格 环 比 前 一 周 下 跌 4.0% 黑 龙 江 哈 尔 滨 高 标 号 价 格 下 调 25 元 / 吨, 一 方 面 上 半 年 需 求 较 差, 企 业 为 稳 定 价 格, 受 外 来 水 泥 冲 击 较 为 明 显 ; 另 一 方 面 进 入 下 半 年, 大 企 业 为 增 加 销 量 挤 压 外 来 低 价 水 泥, 价 格 适 当 下 调 属 正 常 从 市 场 反 馈 情 况 看, 哈 尔 滨 因 农 村 硬 化 路 施 工 启 动, 下 游 需 求 环 比 略 有 小 幅 回 升, 在 5% 左 右, 但 因 房 地 产 开 工 率 较 差, 目 前 时 点, 企 业 出 货 同 比 仍 减 少 20%-30% 吉 林 长 春 地 区 部 分 企 业 暗 降 10 元 / 吨 左 右, 下 游 需 求 环 比 上 月 略 有 增 加, 但 外 围 进 入 水 泥 价 格 较 低, 为 争 抢 市 场 份 额, 企 业 实 行 一 单 一 议, 使 得 市 场 成 交 议 价 空 间 变 大 辽 宁 沈 阳 以 及 周 边 地 区 价 格 暂 稳 运 行, 房 地 产 和 重 点 工 程 开 工 项 目 较 少, 水 泥 需 求 表 现 趋 弱 为 主 华 东 地 区 价 格 大 稳 小 动 江 苏 地 区 水 泥 价 格 以 稳 为 主, 苏 锡 常 地 区 雨 水 天 气 不 断, 下 游 需 求 受 到 影 响, 迫 于 库 存 压 力, 各 企 业 开 始 有 序 安 排 生 产 线 停 窑 检 修, 减 产 30%-40%, 磨 机 随 着 水 泥 库 存 的 变 化 时 开 时 停 南 京 地 区 水 泥 价 格 低 位 持 稳,P.O42.5 散 出 厂 价 160-190 元 / 吨 不 等, 区 域 内 企 业 为 减 轻 库 存 压 力 与 苏 南 地 区 企 业 同 步 进 行 停 窑 检 修 浙 江 杭 州 地 区 水 泥 价 格 继 续 暗 降, P.O42.5 散 到 位 价 240-250 元 / 吨, 雨 水 天 气 频 繁, 下 游 需 求 依 旧 疲 软 运 行 温 州 和 台 州 地 区 水 泥 价 格 小 幅 下 调 10-15 元 / 吨,P.O42.5 散 到 位 价 275 元 / 吨 左 右, 雨 水 和 台 风 天 气 肆 虐, 企 业 出 货 受 到 阻 碍, 市 场 价 格 被 迫 下 调 福 建 地 区 水 泥 价 格 小 幅 回 落 漳 州 厦 门 泉 州 等 闽 南 地 区 部 分 企 业 价 格 再 次 走 低 10 元 / 吨 一 方 面 市 场 资 金 短 缺, 搅 拌 站 开 工 不 足, 闽 南 地 区 下 游 需 求 同 比 减 少 15%-20%; 另 一 方 面 目 前 处 在 淡 季 时 期, 雨 水 天 气 频 繁, 企 业 出 货 受 到 影 响, 为 抢 占 市 场 份 额, 各 企 业 通 过 返 利 和 暗 降 的 方 式 变 相 下 调 水 泥 价 格 福 州 和 宁 德 等 闽 东 地 区 价 格 暂 稳 运 行, 与 外 围 相 比, 该 区 域 水 泥 价 格 偏 高, 而 且 库 存 压 力 较 大, 后 期 有 下 调 预 期 安 徽 合 肥 地 区 个 别 企 业 继 续 小 幅 暗 降, 主 流 价 格 稳 定, 由 于 市 场 资 金 短 缺, 垫 资 价 格 略 高 江 西 南 昌 地 区 水 泥 价 格 平 稳 运 行, 虽 然 市 场 价 格 偏 高, 但 雨 水 天 气 较 多, 在 本 地 企 业 出 货 受 到 影 响 的 情 况 下, 也 阻 碍 了 外 围 低 价 水 泥 的 进 入, 目 前 企 业 库 存 在 70%-80% 高 位 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取

中 南 地 区 P.O42.5 水 泥 价 格 环 比 前 一 周 下 跌 1.8% 河 南 郑 州 水 泥 价 格 小 幅 下 调 10 元 / 吨, P.O42.5 散 到 位 价 260-270 元 / 吨, 价 格 下 调 主 要 是 由 于 外 围 低 价 水 泥 进 入, 本 地 企 业 已 有 半 数 生 产 线 停 产 检 修, 库 存 依 旧 高 位 运 行, 为 减 少 外 围 进 入 量, 企 业 适 当 下 调 价 格 据 企 业 反 馈, 近 几 日, 郑 州 以 及 周 边 地 区 下 游 需 求 环 比 有 明 显 增 加, 在 20% 左 右, 大 企 业 发 货 基 本 与 去 年 同 期 持 平, 其 他 企 业 出 货 在 7-8 成 广 东 珠 三 角 地 区 部 分 地 区 价 格 下 调 10 元 / 吨,P.O42.5 散 到 位 价 260 元 / 吨 广 西 南 宁 地 区 袋 装 水 泥 价 格 下 调 30 元 / 吨 价 格 下 调 主 要 是 由 于 红 狮 4,500t/d 新 增 产 能 即 将 投 放 市 场, 低 标 号 袋 装 水 泥 对 外 报 价 较 低, 崇 左 地 区 企 业 为 稳 定 客 户, 主 动 下 调 水 泥 价 格, 南 宁 地 区 企 业 被 迫 跟 随 下 调 目 前 该 地 区 天 气 情 况 较 好, 下 游 需 求 恢 复 较 快, 企 业 出 货 在 8-9 成, 部 分 可 达 产 销 平 衡, 库 存 环 比 略 有 减 少, 但 仍 在 偏 高 位 置 湖 南 长 株 潭 地 区 雨 水 天 气 频 繁, 下 游 需 求 依 旧 疲 软 运 行, 企 业 出 货 受 到 影 响, 一 般 在 4-5 成 徘 徊, 库 存 高 位 持 稳, 在 80%-90%, 迫 于 库 存 压 力, 部 分 生 产 线 仍 在 停 产 外 围 娄 底 益 阳 和 衡 阳 等 地 区 水 泥 价 格 基 本 已 到 底 部,P.O42.5 散 出 厂 价 180-190 元 / 吨, 即 使 后 期 水 泥 市 场 持 续 低 迷, 价 格 大 幅 下 调 的 可 能 也 较 小 西 南 地 区 P.O42.5 水 泥 价 格 环 比 前 一 周 下 跌 1.3% 成 都 地 区 水 泥 价 格 低 位 持 稳, 雨 水 天 气 较 多, 下 游 需 求 疲 软 运 行, 企 业 出 货 仅 在 5 成 左 右, 库 存 高 位 运 行, 部 分 生 产 线 仍 在 停 产 检 修 中 贵 州 黔 中 地 区 低 标 号 价 格 再 次 小 幅 上 调 10 元 / 吨, 前 期 黔 中 地 区 企 业 通 过 行 业 自 律 上 调 10-15 元 / 吨,10 日 安 顺 台 泥 低 标 号 价 格 再 次 上 调 10 元 / 吨, 预 计 其 他 企 业 后 续 将 会 跟 随 调 整 ; 贵 阳 价 格 低 位 运 行,P.O42.5 散 出 厂 价 160-180 元 / 吨, 企 业 出 货 不 温 不 火, 市 场 价 格 低 位 徘 徊 重 庆 主 城 区 P.O42.5 散 到 位 价 210-220 元 / 吨 左 右, 市 场 竞 争 比 较 激 烈, 价 格 偏 弱 运 行 云 南 昆 明 地 区 水 泥 价 格 下 调 5-10 元 / 吨,P.O42.5 散 到 位 价 260 元 / 吨 价 格 下 调 主 要 是 因 为 雨 水 天 气 较 多, 企 业 出 货 环 比 减 少 20% 左 右, 目 前 企 业 出 货 仅 在 5 成, 库 存 持 续 上 升, 即 使 各 企 业 生 产 线 有 进 行 停 窑 检 修, 但 仍 无 法 缓 解 库 存 压 力, 企 业 不 得 不 采 取 降 价 促 销 措 施 据 了 解, 云 南 企 业 生 产 线 普 遍 减 产 30%-40% 此 次 价 格 下 调, 昆 明 幅 度 较 小, 其 他 德 宏 保 山 大 理 和 丽 江 等 滇 西 地 区 价 格 下 调 幅 度 稍 大, 在 15-20 元 / 吨,P.O42.5 散 到 位 价 240 元 / 吨 西 北 地 区 价 格 平 稳 运 行 陕 西 关 中 地 区 水 泥 价 格 平 稳 运 行, 雨 水 天 气 减 少, 下 游 需 求 环 比 上 月 增 加 5% 左 右, 企 业 散 装 出 货 不 足 5 成, 袋 装 出 货 在 6 成 左 右, 库 存 高 位 运 行, 为 减 轻 库 存 压 力, 部 分 生 产 线 继 续 停 产 青 海 西 宁 和 海 东 地 区 价 格 保 持 平 稳, 高 标 号 出 厂 价 270-290 元 / 吨, 低 标 号 袋 装 240 元 / 吨, 受 外 来 水 泥 冲 击 影 响, 本 地 企 业 生 产 线 不 能 正 常 运 转, 金 圆 一 条 5,000t/d 自 年 初 以 来 一 直 处 于 停 产 状 态, 企 业 库 存 高 位 运 行 宁 夏 地 区 下 游 需 求 环 比 6 月 份 有 明 显 回 升, 企 业 发 货 基 本 与 去 年 同 期 持 平, 达 到 正 常 水 平 水 泥 价 格 已 经 企 稳, 大 企 业 看 到 需 求 增 加 虽 有 上 调 意 愿, 但 更 恐 惧 于 价 格 上 调 后, 乌 海 低 价 水 泥 进 入 再 造 成 价 格 下 调, 使 市 场 失 去 稳 定, 因 此 企 业 宁 愿 现 价 销 售 另 据 了 解, 由 于 之 前 市 场 竞 争 较 为 激 烈 以 及 价 格 较 低, 多 半 企 业 处 于 亏 损 状 态, 且 有 两 家 小 型 企 业 一 直 处 于 停 产, 其 中 一 家 已 被 小 额 贷 款 公 司 接 手 水 泥 库 容 比 环 比 上 升 0.2 个 百 分 点 上 周 全 国 水 泥 库 容 比 约 为 78.1%, 环 比 前 一 周 上 升 0.2 个 百 分 点 其 中 华 北 华 东 和 中 南 地 区 库 容 比 环 比 分 别 上 升 0.8 0.4 和 0.3 个 百 分 点, 西 北 地 区 库 容 比 环 比 下 降 1.1 个 百 分 点, 其 他 地 区 库 容 比 保 持 平 稳 目 前, 华 北 地 区 库 容 比 最 高, 约 为 82.3%, 西 北 地 区 最 低, 约 为 71.7% 2015 年 7 月 13 日 水 泥 价 格 周 报 3

图 表 1. 各 地 区 水 泥 库 容 比 变 化 ( 单 位 %) 地 区 2014.07.11 2015.06.12 2015.07.03 2015.07.10 较 去 年 同 期 较 上 月 较 上 周 华 北 74.2 80.0 81.5 82.3 8.1 2.3 0.8 东 北 75.0 75.0 75.6 75.6 0.6 0.6 0.0 华 东 70.6 75.8 77.3 77.7 7.1 2.0 0.4 中 南 70.5 77.2 78.7 78.9 8.4 1.8 0.3 西 南 67.5 80.0 80.0 80.0 12.5 0.0 0.0 西 北 72.2 69.4 72.8 71.7 (0.6) 2.2 (1.1) 全 国 71.5 76.4 77.9 78.1 6.6 1.7 0.2 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 图 表 2. 全 国 水 泥 平 均 库 容 比 80 75 70 65 60 55 2012.02.03 2012.02.24 2012.03.16 2012.04.06 2012.04.27 2012.05.18 2012.06.08 2012.07.06 2012.08.03 2012.08.24 2012.09.14 2012.10.12 2012.11.02 2012.11.23 2012.12.14 2013.01.11 2013.02.01 2013.03.08 2013.03.29 2013.04.26 2013.05.24 2013.06.21 2013.07.12 2013.08.02 2013.08.23 2013.09.13 2013.10.11 2013.11.01 2013.11.22 2013.12.13 2014.01.03 2014.02.14 2014.03.07 2014.03.28 2014.04.18 2015.05.16 2014.06.06 2014.06.27 2014.07.18 2014.08.08 2014.08.29 2014.09.19 2014.10.17 2014.11.07 2014.11.28 2014.12.19 2015.01.16 2015.02.06 2015.03.13 2015.04.03 2015.04.24 2015.05.15 2015.06.05 2015.06.26 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 对 上 市 公 司 的 影 响 从 基 本 面 来 看, 今 年 的 水 泥 市 场 受 房 地 产 开 工 减 少 和 下 游 资 金 短 缺 等 因 素 影 响, 需 求 持 续 低 迷 近 期 情 况 来 看, 部 分 地 区 高 温 及 雨 水 天 气 影 响 市 场 需 求, 水 泥 价 格 持 续 下 行, 部 分 地 区 水 泥 价 格 已 跌 破 成 本 价, 企 业 停 产 检 修 范 围 继 续 扩 大 目 前 企 业 水 泥 库 容 比 处 于 偏 高 水 平, 上 周 全 国 水 泥 库 容 比 为 78.1%, 环 比 前 一 周 上 升 0.2 个 百 分 点, 相 比 去 年 同 期 上 升 6.6 个 百 分 点 根 据 数 字 水 泥 的 统 计,2015 年 上 半 年 全 国 新 增 熟 料 产 能 2,093 万 吨, 较 2014 年 上 半 年 减 少 1,422 万 吨, 降 幅 为 40%, 预 计 下 半 年 新 增 产 能 规 模 2,300 万 吨 左 右 水 泥 新 增 产 能 规 模 继 续 下 降, 若 水 泥 行 业 化 解 过 剩 产 能 相 关 政 策 能 够 得 到 较 好 的 落 实, 将 会 促 进 水 泥 行 业 的 结 构 调 整 和 供 需 关 系 改 善 整 体 来 看, 水 泥 需 求 预 计 仍 将 保 持 低 速 增 长, 行 业 过 剩 产 能 去 化 过 程 漫 长, 水 泥 行 业 未 来 发 展 整 合 以 及 转 型 升 级 是 长 期 趋 势, 市 场 需 求 的 持 续 低 迷 也 将 促 进 行 业 的 整 合 近 年 来 国 家 对 于 环 保 方 面 愈 发 重 视, 未 来 水 泥 窑 协 同 处 置 废 弃 物 有 较 大 发 展 空 间 个 股 方 面, 长 期 关 注 在 弱 市 中 具 有 低 成 本 优 势 以 及 受 益 于 未 来 行 业 资 源 整 合 的 华 东 地 区 龙 头 海 螺 水 泥 (600585.CH/ 人 民 币 22.30; 0914.HK/ 港 币 26.00, 买 入 ), 关 注 大 力 发 展 水 泥 环 保 产 业 以 及 海 外 布 局 生 产 线 的 华 新 水 泥 (600801.CH/ 人 民 币 10.09, 买 入 ) 2015 年 7 月 13 日 水 泥 价 格 周 报 4

图 表 3. 水 泥 价 格 变 化 ( 周 环 比 ) 图 表 4. 水 泥 价 格 变 化 ( 月 环 比 ) 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 山 西 内 蒙 辽 宁 上 海 江 苏 浙 江 安 徽 福 建 江 西 山 东 湖 北 湖 南 广 西 海 南 四 川 贵 州 云 南 西 藏 陕 西 甘 肃 青 海 宁 夏 新 疆 全 国 吉 林 北 京 天 津 广 东 河 南 黑 龙 河 北 重 庆 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 山 西 内 蒙 辽 宁 上 海 福 建 江 西 山 东 湖 南 海 南 四 川 贵 州 云 南 西 藏 陕 西 甘 肃 宁 夏 新 疆 江 苏 吉 林 全 国 北 京 天 津 浙 江 广 东 河 南 黑 龙 湖 北 河 北 重 庆 青 海 广 西 安 徽 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 图 表 5. 水 泥 价 格 变 化 ( 较 年 初 ) 图 表 6. 水 泥 价 格 变 化 ( 均 价 同 比 ) 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 西 藏 宁 夏 新 疆 内 蒙 古 陕 西 山 东 河 南 辽 宁 黑 龙 江 山 西 上 海 北 京 甘 肃 福 建 海 南 全 国 贵 州 天 津 湖 北 四 川 河 北 广 西 浙 江 吉 林 江 西 青 海 云 南 安 徽 湖 南 江 苏 重 庆 广 东 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 西 藏 新 疆 黑 龙 江 湖 南 宁 夏 青 海 河 南 江 西 内 蒙 古 陕 西 广 西 北 京 天 津 山 西 山 东 全 国 重 庆 吉 林 河 北 辽 宁 湖 北 四 川 海 南 浙 江 广 东 甘 肃 福 建 安 徽 云 南 上 海 江 苏 贵 州 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 2015 年 7 月 13 日 水 泥 价 格 周 报 5

消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 金 融 : 互 联 网 魏 涛, CPA* 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300514080004 (8610)66229364 tao.wei@bocichina.com 郭 晓 露 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300514120001 (8610) 66229361 xiaolu.guobj@bocichina.com * 李 冠 一 为 本 报 告 重 要 贡 献 者 2015 年 7 月 13 日 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研, 个 人 征 信 牌 照 有 望 月 底 发 放 一 本 周 市 场 表 现 回 顾 图 表 1. 市 场 表 现 回 顾 (7.6 7.10) 上 证 综 指 7 月 10 日 收 盘 3,877.80 上 证 综 指 7 月 3 日 收 盘 3,686.92 增 长 率 5.18% 沪 深 A 股 成 交 额 ( 亿 元 ) 56,140.03 日 均 沪 深 A 股 成 交 额 ( 亿 元 ) 11,228.01 同 比 增 长 427.33% 环 比 增 长 (21.54%) 互 联 网 金 融 板 块 涨 跌 幅 (3.77%)( 跑 输 大 盘 ) 同 花 顺 (300033.CH) 27.84% 涨 幅 排 名 前 三 冠 城 大 通 (600067.CH) 7.69% 中 天 城 投 (000540.CH) 3.37% 御 银 股 份 (002177.CH) (19.03%) 跌 幅 排 名 前 三 欧 浦 钢 网 (002711.CH) (19.01%) 大 金 重 工 (002487.CH) (19.01%) 资 料 来 源 : 万 得 二 行 业 动 态 回 顾 征 信 : 央 行 本 周 再 度 调 研, 个 人 征 信 牌 照 有 望 月 底 发 放 据 悉, 本 周 央 行 开 始 对 首 批 入 围 个 人 征 信 牌 照 的 机 构 再 次 进 行 调 研, 个 人 征 信 牌 照 有 望 月 底 发 放 信 贷 : 23 家 P2P 平 台 组 团 反 欺 诈, 风 控 安 全 强 化 7 月 9 日, 首 家 互 联 网 金 融 领 域 风 控 与 反 欺 诈 服 务 提 供 商 同 盾 科 技 与 积 木 盒 子 91 金 融 等 23 家 平 台 同 时 签 订 反 欺 诈 云 服 务 协 议, 助 其 提 升 风 控 能 力 P2P 已 成 融 资 监 管 死 角 梁 定 邦 建 议 纳 入 杠 杆 监 管 前 香 港 证 监 会 主 席 梁 定 邦 指 出, 发 展 股 票 市 场 本 身 时 不 能 忽 略 金 融 市 场 整 体 的 发 展, 为 了 更 好 的 把 握 杠 杆 应 该 把 P2P 行 业 也 监 管 起 来 白 皮 书 显 示 : 京 沪 深 八 百 P2P 平 台 北 京 最 安 全 7 月 8 日, 零 壹 财 经 零 壹 研 究 院 发 布 的 中 国 P2P 借 贷 服 务 行 业 白 皮 书 2015 显 示, 截 至 今 年 4 月 30 日, 京 沪 深 三 地 共 有 825 家 P2P 平 台, 其 中 深 圳 平 台 数 量 增 长 最 快, 成 交 额 最 大, 但 北 京 地 区 问 题 平 台 最 少 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取

财 网 完 成 数 千 万 A 轮 融 资, 君 联 资 本 投 资 7 月 7 日, 国 内 首 家 实 现 按 秒 付 息 功 能 的 P2B 平 台 懒 财 网 宣 布 顺 利 完 成 A 轮 融 资, 投 资 方 为 联 想 旗 下 投 资 公 司 君 联 资 本, 据 透 露 本 次 融 资 额 为 数 千 万 元 上 半 年 全 国 P2P 网 贷 成 交 额 3,354 亿, 深 圳 领 跑 占 28% 7 月 7 日, 第 一 网 贷 发 布 2015 年 上 半 年 中 国 P2P 网 贷 指 数 发 展 指 数 运 行 报 告 显 示,2015 年 上 半 年 全 国 P2P 网 贷 成 交 额 3,354 亿 元, 同 比 增 长 219.29%, 同 比 增 速 放 缓 11.13% 深 圳 市 上 半 年 P2P 网 贷 成 交 额 占 全 国 27.77%, 超 过 了 北 京 市 和 浙 江 省 地 方 首 提 小 贷 联 姻 P2P, P+N 模 式 迎 新 机 遇 江 西 省 政 府 金 融 办 日 前 出 台 关 于 促 进 小 额 贷 款 公 司 规 范 健 康 发 展 的 若 干 意 见, 支 持 优 质 小 贷 公 司 与 互 联 网 P2P 平 台 开 展 业 务 合 作 券 商 涉 足 互 联 网 金 融, 纷 纷 自 建 P2P 平 台 恒 泰 证 券 将 通 过 子 公 司 自 建 P2P 平 台 恒 富 金 服, 并 于 7 月 9 日 正 式 上 线 目 前 已 有 少 部 分 券 商 通 过 参 股 或 自 建 P2P 平 台, 比 如 广 发 证 券 通 过 子 公 司 入 股 投 哪 网 中 关 村 打 造 全 球 股 权 众 筹 中 心 中 关 村 股 权 众 筹 联 盟 ( 筹 ) 发 起 成 立 大 会 于 7 月 9 日 在 北 京 隆 重 举 行, 现 今 创 业 的 模 式 主 要 是 天 使 投 资 + 合 伙 人 制 + 股 权 众 筹 支 付 : 蚂 蚁 金 服 亮 出 下 乡 策 略 7 月 9 日, 在 第 二 届 中 国 县 域 电 子 商 务 峰 会 上, 蚂 蚁 金 服 谈 到 其 农 村 战 略 将 从 赋 能 农 村 电 商 起 步, 首 期 目 标 是 授 信 10 万 村 淘 合 伙 人, 建 300 个 支 付 宝 县 线 下 支 付 场 景 争 夺 升 级, 京 东 联 姻 王 府 井 百 货 线 下 餐 饮 商 超 等 正 成 为 互 联 网 企 业 布 局 支 付 业 务 的 下 一 个 争 夺 点 京 东 金 融 旗 下 的 白 条 和 京 东 支 付 产 品 将 接 入 王 府 井 百 货 支 付 宝 9.0 变 场 景 平 台, 阿 里 重 构 O2O 7 月 8 日, 蚂 蚁 金 服 上 线 支 付 宝 钱 包 9.0 版 本 支 付 宝 钱 包 再 攻 社 交, 提 供 多 种 消 费 场 景, 并 同 时 简 化 操 作 步 骤, 试 图 以 此 提 升 用 户 的 使 用 频 率 互 金 服 务 平 台 : 浦 发 银 行 布 局 互 联 网 金 融, 浦 银 在 线 将 服 务 同 业 7 月 7 日, 浦 发 银 行 推 出 SPDB+ 浦 银 在 线 互 联 网 金 融 服 务 平 台, 用 户 既 可 以 做 传 统 的 存 贷 汇 等 银 行 业 务, 未 来 也 可 参 与 P2P 众 筹 等 互 联 网 属 性 的 金 融 业 态 这 是 浦 发 银 行 首 次 宣 布 进 军 P2P 众 筹 等 互 联 网 金 融 领 域 2015 年 7 月 13 日 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研 7

三 美 港 股 主 要 公 司 估 值 图 表 2. 美 股 主 要 公 司 估 值 公 司 股 票 股 价 总 市 值 每 股 收 益 ( 美 元 ) 市 盈 率 ( 倍 ) 代 码 ( 美 元 ) ( 亿 美 元 ) 2014 2015E 2016E 2014 2015E 2016E 第 三 方 平 台 GrubHub GRUB.N 31.56 26.49 0.31 0.58 0.82 101.81 54.79 38.39 HomeAway AWAY.O 29.61 28.11 0.67 0.61 0.76 44.19 48.94 38.86 Priceline PCLN.O 1,126.07 583.72 53.31 55.21 66.61 21.12 20.40 16.91 ebay EBAY.O 61.77 750.40 2.95 3.11 3.38 20.94 19.87 18.28 互 联 网 公 司 Facebook FB.O 85.88 2,411.71 1.77 2.00 2.63 48.52 42.94 32.69 Linkedin LNKD.N 207.56 261.45 2.02 1.93 3.38 102.75 107.43 61.39 Twitter TWTR.N 34.36 224.98 0.14 0.34 0.66 245.43 101.96 51.90 Alibaba BABA.N 79.04 1,985.82 N/A 17.24 22.81 N/A 36.22 28.47 Yelp YELP.N 34.75 25.99 0.69 0.71 1.11 50.36 48.87 31.19 支 付 公 司 Visa V.N 67.05 1,640.65 2.27 2.58 2.96 29.57 26.01 22.64 MasterCard MA.N 93.04 1,079.01 3.14 3.42 4.09 29.63 27.17 22.74 资 料 来 源 : 彭 博 图 表 3. 港 股 主 要 公 司 估 值 公 司 股 票 股 价 总 市 值 每 股 收 益 ( 港 币 ) 市 盈 率 ( 倍 ) 代 码 ( 港 币 ) ( 亿 港 币 ) 2014 2015E 2016E 2014 2015E 2016E 高 阳 科 技 0818.HK 1.70 47.21 0.14 0.08 0.12 12.14 22.08 14.17 百 富 环 球 0327.HK 11.34 126.04 0.36 0.50 0.65 31.24 22.54 17.37 中 国 信 贷 8207.HK 1.88 63.27 0.02 0.03 0.05 104.44 60.88 31.06 中 国 软 件 国 际 0354.HK 3.44 69.93 0.11 0.15 0.20 32.15 18.44 13.74 资 料 来 源 : 彭 博 四 本 周 重 要 公 告 各 公 司 都 为 维 持 股 价 稳 定 做 出 了 努 力, 通 过 承 诺 不 减 持 增 持 等 方 式 资 产 重 组 : 银 之 杰 : 拟 出 资 5,000 万 弘 道 天 瑞 出 资 4,900 万 收 购 明 略 软 件 24.75% 股 权 东 方 财 富 : 拟 以 自 有 资 金 2.5 亿 元 增 资 入 股 第 三 方 支 付 公 司 易 真 网 络, 将 占 其 总 股 本 的 27% 信 雅 达 : 拟 购 买 数 码 公 司 34% 的 股 权, 将 其 变 为 公 司 的 全 资 子 公 司 达 意 隆 : 拟 出 资 1,200 万 与 广 州 华 新 等 其 他 投 资 人 共 同 增 资 广 州 e 贷, 将 占 其 总 股 本 的 10% 利 润 分 配 : 京 天 利 :2015 年 半 年 度 利 润 分 配 预 案 : 使 用 资 本 公 积 金 向 全 体 股 东 每 10 股 转 增 9 股 三 六 五 网 :2015 年 半 年 度 利 润 分 配 预 案 : 使 用 资 本 公 积 金 向 全 体 股 东 每 10 股 转 增 10 股 2015 年 7 月 13 日 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研 8

业 务 开 展 : 二 三 四 五 : 全 资 子 公 司 二 三 四 五 海 隆 金 融 与 中 国 联 通 的 全 资 子 公 司 小 沃 科 技 签 署 合 作 意 向 书, 拟 以 成 立 合 资 公 司 的 方 式 进 行 互 联 网 信 用 支 付 平 台 项 目 建 设 双 方 将 首 先 开 通 基 于 二 三 四 五 海 隆 金 融 随 心 贷 系 列 娱 乐 金 产 品 的 网 络 支 付 应 用 怡 亚 通 : 为 多 个 子 公 司 提 供 了 担 保 ; 怡 亚 通 子 公 司 或 深 度 公 司 拟 投 资 设 立 9 家 深 度 供 应 链 子 公 司, 共 投 资 9,625 万 元 其 他 : 三 泰 控 股 :2015 年 员 工 持 股 计 划 通 过 二 级 市 场 购 买 公 司 股 票, 计 划 筹 集 资 金 总 额 上 限 为 15 亿 元, 股 票 总 数 累 计 不 超 过 总 股 本 的 10% 2015 年 7 月 13 日 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研 9

研 究 报 告 中 所 提 及 的 有 关 上 市 公 司 中 天 城 投 (000540.CH/ 人 民 币 9.50, 未 有 评 级 ) 金 叶 珠 宝 (000587.CH/ 人 民 币 18.74, 未 有 评 级 ) 绵 世 股 份 (000609.CH/ 人 民 币 9.58, 未 有 评 级 ) 锦 龙 股 份 (000712.CH/ 人 民 币 21.85, 未 有 评 级 ) 国 海 证 券 (000750.CH/ 人 民 币 15.58, 未 有 评 级 ) 海 印 股 份 (000861.CH/ 人 民 币 17.41, 未 有 评 级 ) 南 天 信 息 (000948.CH/ 人 民 币 21.97, 未 有 评 级 ) 新 大 陆 (000997.CH/ 人 民 币 21.20, 未 有 评 级 ) 东 信 和 平 (002017.CH/ 人 民 币 13.99, 未 有 评 级 ) 苏 宁 云 商 (002024.CH/ 人 民 币 12.91, 未 有 评 级 ) 软 控 股 份 (002073.CH/ 人 民 币 17.74, 未 有 评 级 ) 生 意 宝 (002095.CH/ 人 民 币 41.10, 未 有 评 级 ) 恒 宝 股 份 (002104.CH/ 人 民 币 18.54, 未 有 评 级 ) 报 喜 鸟 (002154.CH/ 人 民 币 6.04, 未 有 评 级 ) 御 银 股 份 (002177.CH/ 人 民 币 8.48, 未 有 评 级 ) 怡 亚 通 (002183.CH/ 人 民 币 73.15, 未 有 评 级 ) 二 三 四 五 (002195.CH/ 人 民 币 29.40, 未 有 评 级 ) 证 通 电 子 (002197.CH/ 人 民 币 20.33, 未 有 评 级 ) 达 意 隆 (002209.CH/ 人 民 币 26.54, 未 有 评 级 ) 诺 普 信 (002215.CH/ 人 民 币 11.34, 未 有 评 级 ) 彩 虹 精 化 (002256.CH/ 人 民 币 16.09, 未 有 评 级 ) 世 联 行 (002285.CH/ 人 民 币 17.52, 未 有 评 级 ) 禾 盛 新 材 (002290.CH/ 人 民 币 23.54, 未 有 评 级 ) 三 泰 控 股 (002312.CH/ 人 民 币 24.58, 未 有 评 级 ) 焦 点 科 技 (002315.CH/ 人 民 币 73.21, 未 有 评 级 ) 海 宁 皮 城 (002344.CH/ 人 民 币 13.88, 未 有 评 级 ) 大 北 农 (002385.CH/ 人 民 币 15.07, 未 有 评 级 ) 广 联 达 (002410.CH/ 人 民 币 20.35, 未 有 评 级 ) 大 金 重 工 (002487.CH/ 人 民 币 9.16, 未 有 评 级 ) 中 科 金 财 (002657.CH/ 人 民 币 60.38, 未 有 评 级 ) 欧 浦 钢 网 (002711.CH/ 人 民 币 19.89, 未 有 评 级 ) 东 易 日 盛 (002713.CH/ 人 民 币 24.44, 未 有 评 级 ) 金 一 文 化 (002721.CH/ 人 民 币 60.03, 未 有 评 级 ) 2015 年 7 月 13 日 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研 10

爱 迪 尔 (002740.CH/ 人 民 币 72.17, 未 有 评 级 ) 华 测 检 测 (300012.CH/ 人 民 币 43.07, 未 有 评 级 ) 同 花 顺 (300033.CH/ 人 民 币 82.28, 未 有 评 级 ) 梅 泰 诺 (300038.CH/ 人 民 币 26.56, 未 有 评 级 ) 天 源 迪 科 (300047.CH/ 人 民 币 35.88, 未 有 评 级 ) 蓝 色 光 标 (300058.CH/ 人 民 币 10.98, 未 有 评 级 ) 东 方 财 富 (300059.CH/ 人 民 币 55.65, 未 有 评 级 ) 国 民 技 术 (300077.CH/ 人 民 币 26.69, 未 有 评 级 ) 数 码 视 讯 (300079.CH/ 人 民 币 18.23, 未 有 评 级 ) 银 之 杰 (300085.CH/ 人 民 币 47.06, 未 有 评 级 ) 易 联 众 (300096.CH/ 人 民 币 39.55, 未 有 评 级 ) 乐 视 网 (300104.CH/ 人 民 币 57.92, 未 有 评 级 ) 东 方 国 信 (300166.CH/ 人 民 币 28.51, 未 有 评 级 ) 汉 得 信 息 (300170.CH/ 人 民 币 15.03, 未 有 评 级 ) 腾 邦 国 际 (300178.CH/ 人 民 币 32.91, 未 有 评 级 ) 天 喻 信 息 (300205.CH/ 人 民 币 19.79, 未 有 评 级 ) 上 海 钢 联 (300226.CH/ 人 民 币 53.15, 未 有 评 级 ) 拓 尔 思 (300229.CH/ 人 民 币 24.16, 未 有 评 级 ) 银 信 科 技 (300231.CH/ 人 民 币 15.17, 未 有 评 级 ) 天 玑 科 技 (300245.CH/ 人 民 币 13.63, 未 有 评 级 ) 新 开 普 (300248.CH/ 人 民 币 26.36, 未 有 评 级 ) 三 六 五 网 (300295.CH/ 人 民 币 75.71, 未 有 评 级 ) 汉 鼎 股 份 (300300.CH/ 人 民 币 26.60, 未 有 评 级 ) 邦 讯 技 术 (300312.CH/ 人 民 币 27.39, 未 有 评 级 ) 旋 极 信 息 (300324.CH/ 人 民 币 18.45, 未 有 评 级 ) 兆 日 科 技 (300333.CH/ 人 民 币 69.32, 未 有 评 级 ) 润 和 软 件 (300339.CH/ 人 民 币 43.49, 未 有 评 级 ) 长 亮 科 技 (300348.CH/ 人 民 币 89.10, 未 有 评 级 ) 汇 金 股 份 (300368.CH/ 人 民 币 17.52, 未 有 评 级 ) 赢 时 胜 (300377.CH/ 人 民 币 187.77, 未 有 评 级 ) 安 硕 信 息 (300380.CH/ 人 民 币 70.21, 未 有 评 级 ) 京 天 利 (300399.CH/ 人 民 币 92.68, 未 有 评 级 ) 冠 城 大 通 (600067.CH/ 人 民 币 7.98, 未 有 评 级 ) 国 金 证 券 (600109.CH/ 人 民 币 16.58, 未 有 评 级 ) 天 成 控 股 (600112.CH/ 人 民 币 12.41, 未 有 评 级 ) 2015 年 7 月 13 日 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研 11

雅 戈 尔 (600177.CH/ 人 民 币 17.29, 未 有 评 级 ) 瑞 茂 通 (600180.CH/ 人 民 币 19.84, 未 有 评 级 ) 航 天 信 息 (600271.CH/ 人 民 币 51.88, 未 有 评 级 ) 巢 东 股 份 (600318.CH/ 人 民 币 15.75, 未 有 评 级 ) 安 源 煤 业 (600397.CH/ 人 民 币 6.33, 未 有 评 级 ) 小 商 品 城 (600415.CH/ 人 民 币 10.05, 未 有 评 级 ) 金 证 股 份 (600446.CH/ 人 民 币 101.55, 未 有 评 级 ) 恒 生 电 子 (600570.CH/ 人 民 币 73.52, 未 有 评 级 ) 信 雅 达 (600571.CH/ 人 民 币 62.51, 未 有 评 级 ) 万 好 万 家 (600576.CH/ 人 民 币 40.88, 未 有 评 级 ) 用 友 网 络 (600588.CH/ 人 民 币 44.05, 未 有 评 级 ) 熊 猫 金 控 (600599.CH/ 人 民 币 23.37, 未 有 评 级 ) 多 伦 股 份 (600696.CH/ 人 民 币 8.11, 未 有 评 级 ) 内 蒙 君 正 (601216.CH/ 人 民 币 17.19, 未 有 评 级 ) 中 国 平 安 (601318.CH/ 人 民 币 82.19, 未 有 评 级 ) 大 智 慧 (601519.CH/ 人 民 币 12.14, 未 有 评 级 ) 东 吴 证 券 (601555.CH/ 人 民 币 19.25, 未 有 评 级 ) 以 2015 年 7 月 10 日 当 地 货 币 收 市 价 为 标 准 本 报 告 所 有 数 字 均 四 舍 五 入 2015 年 7 月 13 日 互 联 网 金 融 周 资 讯 (7.6 7.10) 央 行 再 度 调 研 12

消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 消 费 品 : 文 化 传 媒 旷 实 * 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 (8610) 6622 9343 shi.kuang@bocichina.com * 杨 艾 莉 为 本 报 告 重 要 贡 献 者 2015 年 7 月 13 日 华 录 百 纳 : 引 入 韩 国 综 艺 梦 之 队, 开 启 综 艺 节 目 原 创 IP 征 程 事 件 : 华 录 百 纳 (300291.CH/ 人 民 币 37.76, 未 有 评 级 ) 今 日 公 告, 以 自 有 资 金 设 立 北 京 蓝 火 文 化 传 媒 有 限 公 司 新 设 立 的 北 京 蓝 火 文 化 将 通 过 引 进 韩 国 综 艺 节 目 制 作 团 队, 致 力 于 成 为 国 际 领 先 的 电 视 栏 目 创 意 与 制 作 公 司 点 评 : 1 从 IP 引 进 到 IP 创 造, 走 向 综 艺 节 目 转 型 升 级 : 作 为 华 录 百 纳 旗 下 全 资 子 公 司, 蓝 色 火 焰 在 2013-2014 年, 分 别 出 品 了 最 美 和 声 女 神 的 新 衣 前 往 世 界 尽 头 等 综 艺 节 目, 以 及 爸 爸 去 哪 儿 爸 爸 的 假 期 等 电 影 其 中, 最 美 和 声 引 进 自 美 国 电 视 歌 唱 竞 技 类 节 目 Duets ; 女 神 的 新 衣 则 由 蓝 色 火 焰 团 队 自 主 开 发, 并 与 电 商 结 合, 形 成 了 T2O 的 新 型 电 视 综 艺 节 目 模 式 与 中 国 综 艺 节 目 依 赖 版 权 购 买 不 同, 从 女 神 的 新 衣 节 目 开 始, 华 录 与 蓝 火 团 队 较 早 的 意 识 到 综 艺 节 目 自 主 开 发 的 重 要 性 此 次 设 立 的 蓝 火 文 化 明 确 要 通 过 引 入 亚 洲 优 秀 综 艺 节 目 制 作 人 才, 实 现 现 象 级 综 艺 IP 的 原 创 化 本 土 化 此 次 投 资 设 立 的 北 京 蓝 火 文 化 将 聘 请 韩 国 三 大 电 视 台 之 一 的 MBC 前 娱 乐 部 部 长 金 牌 综 艺 栏 目 制 作 人 金 荣 希 (KIM YOUNGHEE) 为 核 心 的 团 队 该 团 队 成 员 的 共 同 特 点 是, 曾 经 在 韩 国 主 流 电 视 台 或 节 目 制 作 公 司 供 职, 参 与 制 作 了 一 批 在 韩 国 甚 至 整 个 亚 洲 具 有 影 响 力 的 现 象 级 综 艺 节 目 团 队 成 员 包 括 制 作 人 PD( 制 作 人 兼 导 演 ) 编 剧 美 术 等 多 人 图 表 1: 韩 国 综 艺 梦 之 队 核 心 成 员 姓 名 代 表 作 品 韩 国 版 : 我 是 歌 手 策 划 及 制 作 原 创, 爸 爸 去 哪 儿 金 荣 希 真 正 男 子 汉 首 次 原 创 中 国 版 : 我 是 歌 手 爸 爸 去 哪 儿 顾 问 指 导 余 玹 典 韩 国 版 我 是 歌 手, 爸 爸 去 哪 儿 总 编 剧 李 秉 赫 无 限 挑 战 李 埈 圭 传 播 见 闻 录 感 叹 号 - 读 书 吧 MBC 务 必 想 要 见 一 面 MBC 我 和 奇 怪 的 人 结 婚 了 金 南 昊 无 限 挑 战 韩 国 版 我 是 歌 手 第 二 季 全 世 界 韩 国 版 我 是 歌 手 第 一 二 季 浪 漫 的 一 周 资 料 来 源 : 公 司 公 告 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取

2 内 容 制 作 + 内 容 营 销, 蓝 色 火 焰 双 管 齐 下 : 此 次 设 立 北 京 蓝 火 文 化 将 帮 助 蓝 色 火 焰 在 综 艺 节 目 制 作 上, 迈 向 一 个 新 的 台 阶, 从 过 去 行 业 内 对 海 外 综 艺 版 权 的 依 赖 中 走 出, 通 过 引 进 海 外 优 质 人 才, 打 造 符 合 中 国 观 众 欣 赏 的 现 象 级 综 艺 IP 更 为 重 要 的 是, 蓝 色 火 焰 过 去 多 年 在 内 容 营 销 上 积 累 的 制 作 经 验 客 户 资 源, 将 与 北 京 蓝 火 的 综 艺 节 目 内 容 资 源 有 效 打 通, 从 而 实 现 上 游 内 容 制 作 与 下 游 内 容 营 销 的 一 体 化 3 原 创 综 艺 制 作 + 体 育 产 业 布 局, 华 录 百 纳 大 步 外 延 扩 张 : 自 今 年 开 始, 华 录 百 纳 在 外 延 扩 张 上 积 极 布 局 在 体 育 产 业 布 局 上 : 与 蓝 色 火 焰 共 同 出 资 5 亿 人 民 币 设 立 北 京 华 录 蓝 火 体 育 产 业 发 展 有 限 公 司, 公 司 将 围 绕 体 育 赛 事 营 销 体 育 IP 开 发 和 运 营 体 育 媒 体 及 衍 生, 三 大 方 面 进 行 运 作 华 录 占 75% 股 份 的 欧 篮 中 国 拥 有 欧 洲 篮 球 冠 军 联 赛 未 来 5 年 在 中 国 地 区 的 独 家 经 营 权 在 综 艺 娱 乐 布 局 上 : 推 出 综 艺 节 目 前 往 世 界 尽 头 在 江 苏 卫 视 播 出, 以 及 本 次 成 立 北 京 蓝 火 文 化 引 进 韩 国 金 牌 制 作 团 队, 开 启 自 有 综 艺 IP 制 作 之 路 公 司 当 前 总 市 值 268 亿, 根 据 万 得 一 致 预 期,2015-2017 年 华 录 百 纳 全 面 摊 薄 每 股 收 益 分 别 为 0.67 0.87 1.09 元 考 虑 公 司 未 来 在 体 育 综 艺 娱 乐 产 业 内 的 深 度 布 局, 公 司 未 来 将 成 长 为 综 合 性 文 化 传 媒 集 团, 其 市 值 仍 具 增 长 空 间, 建 议 持 续 关 注 2015 年 7 月 13 日 华 录 百 纳 : 引 入 韩 国 综 艺 梦 之 队, 开 启 综 艺 节 目 原 创 IP 征 程 14

消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 消 费 服 务 : 旅 游 旷 实 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 (8610) 6622 9343 shi.kuang@bocichina.com 2015 年 7 月 13 日 众 信 旅 游 : 进 军 寿 险 业 务, 认 购 创 投 基 金, 迈 出 战 略 升 级 第 一 步 事 件 : 众 信 旅 游 (002707.CH/ 人 民 币 75.00, 未 有 评 级 ) 因 筹 划 重 大 事 项 于 2015 年 7 月 6 日 停 牌, 公 司 在 7 月 10 日 晚 发 布 公 告 宣 布 两 项 对 外 投 资 事 项, 公 司 股 票 将 于 7 月 13 日 复 牌 对 外 投 资 事 项 : 1 公 司 计 划 以 自 有 资 金 人 民 币 1.5 亿 元 与 北 京 同 创 九 鼎 投 资 管 理 股 份 有 限 公 司 等 其 他 6 家 公 司 共 同 发 起 设 立 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司, 出 资 后 占 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 注 册 资 本 的 15%, 系 其 并 列 第 二 大 股 东 ; 2 公 司 拟 以 自 有 资 金 人 民 币 2,500 万 元 投 资 北 京 创 新 工 场 创 业 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ), 同 时, 公 司 实 际 控 制 人 董 事 长 兼 总 经 理 冯 滨 先 生 个 人 也 决 定 出 资 人 民 币 2,500 万 元 参 与 此 次 对 创 新 工 场 基 金 的 认 购 点 评 : 1 变 现 客 户 流 量, 进 军 寿 险 市 场, 战 略 升 级 迈 向 出 境 综 合 服 务 商 公 司 与 同 创 九 鼎 投 资 等 6 家 公 司 共 同 发 起 设 立 寿 险 公 司, 注 册 资 本 10 亿 元, 同 创 九 鼎 持 股 20%, 为 第 一 大 股 东, 公 司 持 股 15%, 并 列 第 二 大 股 东, 寿 险 公 司 经 营 范 围 主 要 是 人 身 保 险 业 务, 包 括 各 类 人 寿 保 险 健 康 保 险 意 外 伤 害 保 险 等 公 司 5 月 19 日 公 布 28 亿 融 资 额 的 增 发 预 案, 打 造 全 方 位 的 出 境 游 综 合 服 务 平 台 包 括 出 境 游 业 务 平 台 目 的 地 生 活 服 务 平 台 海 外 教 育 服 务 平 台 移 民 置 业 服 务 平 台 出 境 互 联 网 金 融 服 务 平 台 以 及 出 境 云 大 数 据 管 理 分 析 平 台 等 子 平 台, 提 供 出 境 旅 游 商 务 会 奖 游 学 及 留 学 教 育 健 康 医 疗 体 育 旅 游 移 民 置 业 第 三 方 支 付 保 险 等 一 系 列 出 境 综 合 服 务 本 次 参 与 发 起 设 立 寿 险 公 司 对 公 司 的 意 义 在 于 :1) 借 助 保 险 业 务 实 现 对 出 境 游 客 户 流 量 的 多 渠 道 多 维 度 变 现, 设 计 开 发 出 与 出 境 旅 游 出 境 服 务 相 契 合 的 人 寿 保 险 产 品, 有 助 于 公 司 向 出 境 综 合 服 务 商 的 战 略 升 级 ;2) 出 境 游 游 客 和 寿 险 公 司 客 户 具 有 高 度 重 合 性, 大 都 为 中 产 阶 级, 通 过 打 通 双 方 的 客 户 群 可 以 促 进 各 自 业 务 的 快 速 发 展 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取

2 认 购 创 投 基 金, 密 切 关 注 互 联 网 前 沿 创 业 项 目, 后 续 并 购 值 得 期 待 创 新 工 场 基 金 目 标 募 资 规 模 为 6 亿 元, 公 司 和 大 股 东 各 认 购 2,500 万 元, 创 新 工 场 项 目 由 李 开 复 创 办 于 2009 年, 专 注 于 互 联 网 中 早 期 的 投 资 公 司 本 次 出 资 认 购 创 新 工 场 基 金, 可 以 参 与 创 业 投 资 分 享 增 长 收 益, 更 重 要 的 是, 参 与 创 投 项 目 可 以 帮 助 公 司 扩 大 并 购 范 围 提 升 并 购 效 率, 公 司 可 以 更 加 深 入 了 解 并 密 切 关 注 早 期 的 互 联 网 创 业 项 目, 寻 找 与 公 司 出 境 服 务 相 关 的 创 业 项 目 进 行 投 资 3 积 极 进 行 资 本 扩 张 和 产 业 链 上 下 游 并 购 重 组, 不 断 强 化 公 司 在 出 境 服 务 领 域 的 竞 争 力 2014 年 上 市 以 来, 公 司 在 巩 固 自 身 出 境 游 批 发 和 零 售 业 务 的 同 时, 加 快 资 本 扩 张 和 产 业 链 上 下 游 并 购 重 组, 先 后 重 组 竹 园 国 旅, 强 化 出 境 游 B2B 业 务 ; 收 购 乾 坤 运 通, 涉 足 外 币 兑 换 业 务 ; 对 悠 哉 旅 游 网 进 行 战 略 投 资, 布 局 线 上 流 量 ; 参 与 复 星 收 购 地 中 海 俱 乐 部 股 权, 布 局 海 外 旅 游 目 的 地 资 源 ; 投 资 世 界 玖 玖, 布 局 目 的 地 资 源 以 及 境 外 自 由 行 等 4 投 资 建 议 : 市 场 一 致 预 期 公 司 2015-2017 年 每 股 收 益 0.88 1.21 1.68 元, 公 司 停 牌 前 总 市 值 157 亿 元, 流 通 市 值 61.64 亿 元 ; 若 考 虑 定 增 股 本, 公 司 现 有 股 价 对 应 的 市 值 为 197 亿 公 司 作 为 出 境 游 龙 头 企 业, 将 显 著 受 益 于 出 境 游 市 场 的 高 景 气 度 未 来 出 境 综 合 服 务 平 台 想 象 空 间 巨 大 ( 教 育 金 融 体 育 健 康 医 疗 等 市 场 ) 上 市 后 积 极 进 行 资 本 扩 张 和 产 业 链 上 下 游 并 购 重 组, 公 司 市 值 后 续 仍 有 较 大 提 升 空 间, 建 议 重 点 关 注 2015 年 7 月 13 日 众 信 旅 游 : 进 军 寿 险 业 务, 认 购 创 投 基 金, 迈 出 战 略 升 级 第 一 步 16

披 露 声 明 本 报 告 准 确 表 述 了 证 券 分 析 师 的 个 人 观 点 该 证 券 分 析 师 声 明, 本 人 未 在 公 司 内 外 部 机 构 兼 任 有 损 本 人 独 立 性 与 客 观 性 的 其 他 职 务, 没 有 担 任 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 的 董 事 监 事 或 高 级 管 理 人 员 ; 也 不 拥 有 与 该 上 市 公 司 有 关 的 任 何 财 务 权 益 ; 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 或 其 它 第 三 方 都 没 有 或 没 有 承 诺 向 本 人 提 供 与 本 报 告 有 关 的 任 何 补 偿 或 其 它 利 益 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 同 时 声 明, 未 授 权 任 何 公 众 媒 体 或 机 构 刊 载 或 转 发 本 研 究 报 告 如 有 投 资 者 于 公 众 媒 体 看 到 或 从 其 它 机 构 获 得 本 研 究 报 告 的, 请 慎 重 使 用 所 获 得 的 研 究 报 告, 以 防 止 被 误 导, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 对 其 报 告 理 解 和 使 用 承 担 任 何 责 任 评 级 体 系 说 明 公 司 投 资 评 级 : 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 20% 以 上 ; 谨 慎 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 10%-20%; 持 有 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 在 上 下 10% 区 间 内 波 动 ; 卖 出 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 下 降 10% 以 上 ; 未 有 评 级 (NR) 行 业 投 资 评 级 : 增 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 强 于 有 关 基 准 指 数 ; 中 立 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 基 本 与 有 关 基 准 指 数 持 平 ; 减 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 弱 于 有 关 基 准 指 数 有 关 基 准 指 数 包 括 : 恒 生 指 数 恒 生 中 国 企 业 指 数 以 及 沪 深 300 指 数 等 2015 年 7 月 13 日 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 璞 玉 共 精 金 17

风 险 提 示 及 免 责 声 明 本 报 告 由 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 证 券 分 析 师 撰 写 并 向 特 定 客 户 发 布 本 报 告 发 布 的 特 定 客 户 包 括 :1) 基 金 保 险 QFII QDII 等 能 够 充 分 理 解 证 券 研 究 报 告, 具 备 专 业 信 息 处 理 能 力 的 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 机 构 客 户 ;2) 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队, 其 可 参 考 使 用 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队 可 能 以 本 报 告 为 基 础, 整 合 形 成 证 券 投 资 顾 问 服 务 建 议 或 产 品, 提 供 给 接 受 其 证 券 投 资 顾 问 服 务 的 客 户 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 以 任 何 方 式 或 渠 道 向 除 上 述 特 定 客 户 外 的 公 司 个 人 客 户 提 供 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 个 人 客 户 从 任 何 外 部 渠 道 获 得 本 报 告 的, 亦 不 应 直 接 依 据 所 获 得 的 研 究 报 告 作 出 投 资 决 策 ; 需 充 分 咨 询 证 券 投 资 顾 问 意 见, 独 立 作 出 投 资 决 策 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 承 担 由 此 产 生 的 任 何 责 任 及 损 失 等 本 报 告 内 含 保 密 信 息, 仅 供 收 件 人 使 用 阁 下 作 为 收 件 人, 不 得 出 于 任 何 目 的 直 接 或 间 接 复 制 派 发 或 转 发 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 予 任 何 其 他 人, 或 将 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 发 表 如 发 现 本 研 究 报 告 被 私 自 刊 载 或 转 发 的, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 将 及 时 采 取 维 权 措 施, 追 究 有 关 媒 体 或 者 机 构 的 责 任 所 有 本 报 告 内 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 或 其 附 属 及 关 联 公 司 ( 统 称 中 银 国 际 集 团 ) 的 商 标 服 务 标 记 注 册 商 标 或 注 册 服 务 标 记 本 报 告 及 其 所 载 的 任 何 信 息 材 料 或 内 容 只 提 供 给 阁 下 作 参 考 之 用, 并 未 考 虑 到 任 何 特 别 的 投 资 目 的 财 务 状 况 或 特 殊 需 要, 不 能 成 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 或 认 购 证 券 或 其 它 金 融 票 据 的 要 约 或 邀 请, 亦 不 构 成 任 何 合 约 或 承 诺 的 基 础 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 能 确 保 本 报 告 中 提 及 的 投 资 产 品 适 合 任 何 特 定 投 资 者 本 报 告 的 内 容 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 阁 下 不 会 因 为 收 到 本 报 告 而 成 为 中 银 国 际 集 团 的 客 户 阁 下 收 到 或 阅 读 本 报 告 须 在 承 诺 购 买 任 何 报 告 中 所 指 之 投 资 产 品 之 前, 就 该 投 资 产 品 的 适 合 性, 包 括 阁 下 的 特 殊 投 资 目 的 财 务 状 况 及 其 特 别 需 要 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 尽 管 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 都 是 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 证 券 分 析 师 从 相 信 可 靠 的 来 源 取 得 或 达 到, 但 撰 写 本 报 告 的 证 券 分 析 师 或 中 银 国 际 集 团 的 任 何 成 员 及 其 董 事 高 管 员 工 或 其 他 任 何 个 人 ( 包 括 其 关 联 方 ) 都 不 能 保 证 它 们 的 准 确 性 或 完 整 性 除 非 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 中 银 国 际 集 团 任 何 成 员 不 对 使 用 本 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 对 其 中 所 包 含 的 或 讨 论 的 信 息 或 意 见 的 准 确 性 完 整 性 或 公 平 性 不 作 任 何 明 示 或 暗 示 的 声 明 或 保 证 阁 下 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 仅 反 映 证 券 分 析 师 在 撰 写 本 报 告 时 的 设 想 见 解 及 分 析 方 法 中 银 国 际 集 团 成 员 可 发 布 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告, 亦 有 可 能 采 取 与 本 报 告 观 点 不 同 的 投 资 策 略 为 免 生 疑 问, 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 中 银 国 际 集 团 成 员 的 立 场 本 报 告 可 能 附 载 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 对 于 本 报 告 可 能 涉 及 到 中 银 国 际 集 团 本 身 网 站 以 外 的 资 料, 中 银 国 际 集 团 未 有 参 阅 有 关 网 站, 也 不 对 它 们 的 内 容 负 责 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 ( 包 括 连 接 到 中 银 国 际 集 团 网 站 的 地 址 及 超 级 链 接 ) 的 目 的, 纯 粹 为 了 阁 下 的 方 便 及 参 考, 连 结 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份 阁 下 须 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 风 险 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 基 于 现 状, 不 构 成 任 何 保 证, 可 随 时 更 改, 毋 须 提 前 通 知 本 报 告 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 保 证 任 何 投 资 或 策 略 适 用 于 阁 下 个 别 情 况 本 报 告 不 能 作 为 阁 下 私 人 投 资 的 建 议 过 往 的 表 现 不 能 被 视 作 将 来 表 现 的 指 示 或 保 证, 也 不 能 代 表 或 对 将 来 表 现 做 出 任 何 明 示 或 暗 示 的 保 障 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 预 测 只 是 反 映 证 券 分 析 师 在 本 报 告 所 载 日 期 的 判 断, 可 随 时 更 改 本 报 告 中 涉 及 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 入 可 能 出 现 上 升 或 下 跌 部 分 投 资 可 能 不 会 轻 易 变 现, 可 能 在 出 售 或 变 现 投 资 时 存 在 难 度 同 样, 阁 下 获 得 有 关 投 资 的 价 值 或 风 险 的 可 靠 信 息 也 存 在 困 难 本 报 告 中 包 含 或 涉 及 的 投 资 及 服 务 可 能 未 必 适 合 阁 下 如 上 所 述, 阁 下 须 在 做 出 任 何 投 资 决 策 之 前, 包 括 买 卖 本 报 告 涉 及 的 任 何 证 券, 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 附 属 及 关 联 公 司 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 中 国 上 海 浦 东 银 城 中 路 200 号 中 银 大 厦 39 楼 邮 编 200121 电 话 : (8621) 6860 4866 传 真 : (8621) 5888 3554 相 关 关 联 机 构 : 中 银 国 际 研 究 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 致 电 香 港 免 费 电 话 : 中 国 网 通 10 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 8521065 中 国 电 信 21 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 1521065 新 加 坡 客 户 请 拨 打 :800 852 3392 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 证 券 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 控 股 有 限 公 司 北 京 代 表 处 中 国 北 京 市 西 城 区 西 单 北 大 街 110 号 7 层 邮 编 :100032 电 话 : (8610) 6622 9000 传 真 : (8610) 6657 8950 中 银 国 际 ( 英 国 ) 有 限 公 司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电 话 : (4420) 3651 8888 传 真 : (4420) 3651 8877 中 银 国 际 ( 美 国 ) 有 限 公 司 美 国 纽 约 美 国 大 道 1270 号 202 室 NY 10020 电 话 : (1) 212 259 0888 传 真 : (1) 212 259 0889 中 银 国 际 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 注 册 编 号 199303046Z 新 加 坡 百 得 利 路 四 号 中 国 银 行 大 厦 四 楼 (049908) 电 话 : (65) 6412 8856 / 6412 8630 传 真 : (65) 6534 3996 / 6532 3371