[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 101.05% 77.42% 53.80% 30.18% 6.56% 传 媒 海 通 综 指 -17.07% 2015/1 2015/4 2015/7 2015/10 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 维 持 谨 慎 观 点 个 股 开 始 积 极 关 注 2016.01.18 传 媒 行 业 海 外 专 题 研 究 系 列 II 他 山 之 石, 对 标 海 外 体 育 巨 头 2016.01.15 短 期 仍 谨 慎 关 注 迪 斯 尼 动 漫 板 块 2016.01.12 [Table_AuthorInfo] 分 析 师 : 钟 奇 Tel:(021)23219962 Email:zq8487@htsec.com 证 书 :S0850513110001 : 孙 小 雯 Tel:(021)23154120 Email:sxw10268@htsec.com 传 媒 行 业 五 大 维 度 选 股 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究 我 们 以 2015 年 8 月 26 日 央 行 的 双 降 政 策 出 台 市 场 企 稳 为 时 间 为 起 点, 以 2015 年 年 末 为 时 间 终 点 在 样 本 股 票 的 选 择 上, 为 了 保 证 时 间 的 连 续 性, 我 们 剔 除 在 上 述 四 个 多 月 的 时 间 里 长 期 停 牌 的 重 组 股 和 发 行 时 间 较 短 的 次 新 股, 剩 余 的 49 支 股 票 涵 盖 了 出 版 发 行 广 告 策 划 影 视 娱 乐 体 育 教 育 等 多 个 子 行 业 通 过 交 叉 相 关 分 析, 我 们 得 出 在 这 49 支 传 媒 股 票 中, 有 43 支 是 和 股 指 波 动 同 步,6 支 滞 后 于 指 数, 没 有 领 涨 股 传 媒 板 块 股 票 弹 性 研 究 我 们 测 算 传 媒 标 的 股 价 和 各 子 板 块 地 Beta 值 ( 近 两 年 数 据 ) 广 告 营 销 板 块 弹 性 最 大 标 的 为 腾 信 股 份 联 络 互 动 利 欧 股 份 ; 教 育 板 块 弹 性 最 大 标 的 为 全 通 教 育 拓 维 信 息 新 南 洋 ; 内 容 板 块 弹 性 最 大 标 的 为 鹿 港 科 技 新 文 化 泰 亚 股 份 ; 游 戏 板 块 弹 性 最 大 标 的 为 朗 玛 信 息 北 纬 通 信 顺 荣 三 七 ; 动 漫 板 块 弹 性 最 大 标 的 为 长 城 动 漫 骅 威 股 份 光 线 传 媒 ; 体 育 板 块 弹 性 最 大 标 的 为 中 体 产 业 双 象 股 份 国 旅 联 合 传 媒 板 块 股 票 安 全 边 际 研 究 安 全 边 际 角 度 我 们 汇 总 公 司 的 定 增 成 本 和 高 管 增 持 成 本, 以 1 月 20 日 股 价 为 基 准, 测 算 折 价 情 况, 其 中 奥 飞 动 漫 北 纬 通 信 国 旅 联 合 华 谊 兄 弟 群 兴 玩 具 皇 氏 集 团 天 喻 信 息 联 建 光 电 美 盛 文 化 泰 达 股 份 的 幅 度 空 间 最 大 传 媒 板 块 股 票 业 绩 与 估 值 研 究 我 们 以 wind 一 致 预 期 16 年 业 预 期 绩 增 速 和 PE 比 值 作 为 衡 量 标 准 业 绩 比 PE 最 大 标 的, 广 告 营 销 板 块 : 七 喜 控 股 蓝 色 光 标 利 欧 股 份 ; 教 育 板 块 : 银 润 投 资 中 泰 桥 梁 天 喻 信 息 ; 内 容 板 块 : 泰 亚 股 份 长 城 影 视 中 南 重 工 ; 游 戏 板 块 : 天 沃 科 技 群 兴 玩 具 北 纬 通 信 ; 动 漫 版 块 : 长 城 动 漫 骅 威 股 份 奥 飞 动 漫 ; 体 育 板 块 : 亚 泰 集 团 奥 拓 电 子 中 信 国 安 传 媒 板 块 年 内 超 跌 股 票 统 计 我 们 观 察 到 2015 年 8 月 26 日 到 12 月 31 日, 传 媒 板 块 共 有 10 支 个 股 在 反 弹 中 取 得 了 翻 倍 的 收 益, 其 中 排 名 第 一 的 七 喜 控 股 甚 至 涨 幅 超 过 了 2 倍 风 险 提 示 : 大 盘 系 统 性 风 险 集 中 释 放 业 绩 增 速 不 及 预 期 合 规 提 示 : 海 通 开 元 投 资 有 限 公 司 ( 直 投 子 公 司 ) 持 有 002517 泰 亚 股 份 总 股 本 1% 以 上 限 售 股 行 业 相 关 股 票 [Table_StockInfo] 股 票 代 码 股 票 名 称 EPS( 元 ) 投 资 评 级 2014 2015E 2016E 上 期 本 期 002400 省 广 股 份 0.47 0.58 0.82 买 入 买 入 002395 双 象 股 份 0.05 0.11 0.32 买 入 买 入 600576 万 家 文 化 -0.02 0.20 0.27 暂 不 评 级 暂 不 评 级 300336 新 文 化 0.23 0.64 0.84 买 入 买 入 300071 华 谊 嘉 信 0.10 0.22 0.23 买 入 买 入 002238 天 威 视 讯 0.42 0.47 0.65 买 入 买 入 600136 道 博 股 份 0.00 0.25 0.69 买 入 买 入 300010 立 思 辰 0.13 0.14 0.35 买 入 买 入 300148 天 舟 文 化 0.28 0.41 0.63 买 入 买 入 002712 思 美 传 媒 0.75 1.53 2.19 买 入 买 入
2 目 录 1. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究... 5 2. 传 媒 板 块 股 票 弹 性 研 究... 8 2.1 广 告 营 销 板 块... 8 2.2 教 育 板 块... 8 2.3 内 容 板 块... 8 2.4 游 戏 板 块... 9 2.5 动 漫 板 块... 9 2.6 体 育 板 块... 10 3. 传 媒 板 块 股 票 安 全 边 际 研 究... 11 4. 传 媒 板 块 股 票 业 绩 与 估 值 研 究... 13 4.1 广 告 营 销 板 块... 13 4.2 教 育 板 块... 13 4.3 内 容 板 块... 14 4.4 游 戏 板 块... 14 4.5 动 漫 板 块... 15 4.6 体 育 板 块... 15 5. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究... 16
3 图 目 录 图 1 6 支 最 同 步 股 的 交 叉 相 互 系 数... 5 图 2 6 支 滞 后 股 的 滞 后 天 数 ( 单 位 : 天 )... 5 图 3 6 支 同 步 股 和 6 支 滞 后 股 的 平 均 市 值 ( 亿,1 月 15 日 )... 6 图 4 6 支 同 步 和 6 支 滞 后 股 的 平 均 PE( 倍,TTM)... 6 图 5 广 告 营 销 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 )... 8 图 6 教 育 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 )... 8 图 7 内 容 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 )... 9 图 8 游 戏 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 )... 9 图 9 动 漫 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 )... 10 图 10 体 育 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 )... 10 图 11 2015.8.26-12.31 传 媒 板 块 反 弹 前 十 个 股 ( 单 位 :%)... 16 图 12 2016 传 媒 板 块 超 跌 前 十 个 股 ( 单 位 :%)... 16
4 表 目 录 表 1 传 媒 板 块 领 先 滞 后 数 据 ( 时 间 为 2015/8/26-2015/12/31)... 7 表 2 传 媒 个 股 安 全 边 际 测 算 ( 第 一 部 分 )... 11 表 3 传 媒 个 股 安 全 边 际 测 算 ( 第 二 部 分 )... 12 表 4 广 告 营 销 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总... 13 表 5 教 育 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总... 13 表 6 内 容 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总... 14 表 7 游 戏 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总... 14 表 8 动 漫 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总... 15 表 9 广 告 营 销 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总... 15
5 1. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究 2015 年 的 A 股 市 场 可 谓 是 跌 宕 起 伏, 上 半 年 牛 市 重 来, 指 数 飙 升 而 6 月 中 旬, 随 着 监 管 层 对 于 场 外 配 资 的 清 理, 市 场 由 牛 转 熊, 上 证 指 数 从 最 高 点 5178 跌 至 2850, 累 计 跌 幅 达 44.96% 8 月 26 日, 随 着 央 行 双 降 政 策 的 出 台, 流 动 性 再 度 宽 松, A 股 才 逐 步 企 稳 2015 年, 股 指 波 动 剧 烈, 但 在 这 期 间 个 股 表 现 却 不 尽 相 同, 除 大 多 数 股 票 和 指 数 同 步 波 动 外, 有 些 股 票 极 度 强 势, 领 涨 指 数, 而 另 有 一 些 股 票 却 波 动 长 期 滞 后 于 大 盘 因 此 在 股 指 剧 烈 震 荡 的 环 境 下, 股 票 领 先 滞 后 的 分 析 对 于 我 们 分 辨 个 股 提 前 布 局 可 以 说 意 义 重 大 在 时 间 选 择 上, 由 于 2015 年 7 8 月, 股 指 经 常 出 现 断 崖 式 下 跌,2016 年 年 初 股 指 又 出 现 四 天 四 次 熔 断 的 现 象, 因 此 我 们 以 2015 年 8 月 26 日 央 行 的 双 降 政 策 出 台 市 场 企 稳 为 时 间 为 起 点, 以 2015 年 年 末 为 时 间 终 点 在 样 本 股 票 的 选 择 上, 为 了 保 证 时 间 的 连 续 性, 我 们 剔 除 在 上 述 四 个 多 月 的 时 间 里 长 期 停 牌 的 重 组 股 和 发 行 时 间 较 短 的 次 新 股, 剩 余 的 49 支 股 票 涵 盖 了 出 版 发 行 广 告 策 划 影 视 娱 乐 体 育 教 育 等 多 个 子 行 业 以 创 业 板 指 为 标 准, 运 用 Eviews 软 件, 对 这 49 支 个 股 与 创 业 板 股 指 进 行 交 叉 相 关 分 析, 选 出 领 先 指 数 滞 后 指 数 和 同 步 指 数 的 个 股, 通 过 对 个 股 估 值 及 市 值 的 统 计, 试 图 探 究 出 掩 藏 在 其 背 后 的 秘 密, 以 便 未 雨 绸 缪, 精 选 个 股, 布 局 反 弹 通 过 交 叉 相 关 分 析, 我 们 得 出 在 这 49 支 传 媒 股 票 中, 有 43 支 是 和 股 指 波 动 同 步, 6 支 滞 后 于 指 数, 没 有 领 涨 股 在 同 步 指 数 的 个 股 中, 我 们 选 出 了 6 支 相 关 系 数 最 高 波 动 性 最 一 致 的 股 票, 以 便 与 滞 后 股 进 行 对 比 分 析,6 支 最 为 同 步 的 个 股 和 6 支 滞 后 股 如 下 图 所 示 图 1 6 支 最 同 步 股 的 交 叉 相 互 系 数 图 2 6 支 滞 后 股 的 滞 后 天 数 ( 单 位 : 天 ) 0.985 0.98 0.975 0.97 0.965 0.96 0.955 0.95 0.945 0.94 0.935 0.93 12 10 8 6 4 2 0 视 觉 中 国 长 城 影 视 顺 荣 三 七 腾 信 股 份 新 华 传 媒 广 电 网 络 华 闻 传 媒 印 纪 传 媒 省 广 股 份 *ST 松 辽 宝 诚 股 份 龙 韵 股 份 资 料 来 源 :Wind, 海 通 券 究 所 通 过 图 1 和 图 2 我 们 可 以 看 出, 在 同 步 的 个 股 中, 新 华 传 媒 与 创 业 板 指 数 的 交 叉 相 关 系 数 最 高, 高 达 98%; 滞 后 个 股 中, 省 广 股 份 滞 后 创 业 板 指 数 10 天 为 最 多 49 支 股 票 没 有 一 支 股 票 领 先 于 指 数, 可 以 看 出, 目 前 市 场 上 的 领 涨 股 可 能 都 是 有 强 烈 的 并 购 重 组 预 期, 剔 除 这 些 有 妖 气 股 价 不 连 续 的 股 票,A 股 市 场 总 体 呈 现 单 边 同 步 波 动 的 状 态 进 而 我 们 以 选 出 的 6 支 相 关 系 数 最 高 波 动 最 为 同 步 的 个 股 和 6 支 滞 后 个 股 进 行 估 值 和 流 通 市 值 的 对 比, 可 以 发 现,6 支 滞 后 个 股 的 流 通 市 值 (141.3 亿 ) 远 高 于 6 支 最 为 同 步 个 股 (57.72 亿 ), 这 可 能 是 由 于 大 盘 股 流 通 盘 较 大, 因 此 需 要 更 多 资 金 拉 动, 导 致 反 应 相 对 滞 后 在 估 值 方 面, 我 们 可 以 发 现, 六 支 滞 后 个 股 的 平 均 市 盈 率 小 于 6 支 最 为 同 步 的 个 股, 但 值 得 注 意 的 是,6 支 滞 后 个 股 有 2 支 股 票 (ST 松 辽 宝 诚 股 份 ) 业 绩 存 在 亏 损, 因 此 在 计 算 平 均 市 盈 率 时 予 以 剔 除, 因 此 滞 后 个 股 或 是 其 流 通 市 值 较 大 或 是 业 绩 堪 忧, 导 致 投 资 者 对 其 投 资 相 对 谨 慎, 因 此 反 应 滞 后
6 图 3 6 支 同 步 股 和 6 支 滞 后 股 的 平 均 市 值 ( 亿,1 月 15 日 ) 图 4 6 支 同 步 和 6 支 滞 后 股 的 平 均 PE( 倍,TTM) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 同 步 股 滞 后 股 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同 步 股 滞 后 股 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 海 通 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 海 通 证 券 研 究 所 通 过 上 述 分 析, 我 们 可 以 得 出 : 传 媒 板 块 的 股 票 与 创 业 板 指 数 之 间 总 体 呈 现 同 步 波 动 的 状 态,49 支 个 股 中,43 支 和 股 指 波 动 同 步,6 支 波 动 滞 后 于 指 数, 没 有 领 先 市 场 的 股 票 滞 后 于 创 业 板 指 数 的 个 股 平 均 市 值 较 高, 并 且 业 绩 堪 忧, 因 此 在 反 弹 布 局 时, 可 以 避 开 大 盘 股 和 业 绩 亏 损 的 ST 股 票, 优 先 选 择 业 绩 优 良 的 小 盘 股
7 表 1 传 媒 板 块 领 先 滞 后 数 据 ( 时 间 为 2015/8/26-2015/12/31) 代 码 股 票 名 称 流 通 市 值 ( 亿 元,1 月 18 日 ) 市 盈 率 ( 倍 ) 滞 后 领 先 天 数 交 叉 相 关 系 数 000038.SZ 深 大 通 21.5 3700.85 0 0.9191 000156.SZ 华 数 传 媒 116 56.55 0 0.8415 000607.SZ 华 媒 控 股 43.3 55.9 0 0.9296 000681.SZ 视 觉 中 国 53.2 157.49 0 0.9499 000719.SZ 大 地 传 媒 79.4 19.12 0 0.8757 000835.SZ 长 城 动 漫 46.9 384.24 0 0.9063 002027.SZ 七 喜 控 股 69 0 0.8974 002071.SZ 长 城 影 视 41 65.96 0 0.953 002143.SZ 印 纪 传 媒 329 75.51-8 0.7956 002175.SZ 东 方 网 络 86.1 392.34 0 0.9371 002181.SZ 粤 传 媒 112 99.49 0 0.9406 002354.SZ 天 神 娱 乐 80 71.18 0 0.9056 002400.SZ 省 广 股 份 161 38.19-10 0.8195 002555.SZ 顺 荣 三 七 57.6 80.23 0 0.9521 002712.SZ 思 美 传 媒 29 111.64 0 0.901 002739.SZ 万 达 院 线 120 94.16 0 0.9115 300063.SZ 天 龙 集 团 51.6 126 0 0.9097 300133.SZ 华 策 影 视 175 93.35 0 0.8885 300242.SZ 明 家 科 技 57.9 682.02 0 0.9203 300251.SZ 光 线 传 媒 274 134.41 0 0.6535 300291.SZ 华 录 百 纳 127 74.94 0 0.9443 300336.SZ 新 文 化 175 115.24 0 0.9026 300359.SZ 全 通 教 育 60.1 429.08 0 0.8805 300364.SZ 中 文 在 线 38.7 331 0 0.9224 300392.SZ 腾 信 股 份 47.9 96 0 0.9515 300418.SZ 昆 仑 万 维 102 125 0 0.9047 600037.SH 歌 华 有 线 176 30 0 0.9249 600088.SH 中 视 传 媒 69.2 127 0 0.9291 600136.SH 道 博 股 份 57.1 257 0 0.9308 600229.SH 城 市 传 媒 48.9 56 0 0.8752 600373.SH 中 文 传 媒 234 28 0 0.8986 600551.SH 时 代 出 版 89 23 0 0.8494 600637.SH 东 方 明 珠 437 26 0 0.8761 600661.SH 新 南 洋 52.5 111 0 0.9366 600715.SH *ST 松 辽 75.7-2 0.8293 600757.SH 长 江 传 媒 97.3 32 0 0.9492 600825.SH 新 华 传 媒 85.5 126 0 0.9811 600831.SH 广 电 网 络 61.1 48 0 0.9619 600892.SH 宝 诚 股 份 38.1-3 0.8636 600959.SH 江 苏 有 线 92.1 56 0 0.9422 601098.SH 中 南 传 媒 344 21 0 0.8138 601801.SH 皖 新 传 媒 214 26 0 0.8688 601928.SH 凤 凰 传 媒 312 25 0 0.9213 601929.SH 吉 视 传 媒 140 43 0 0.9402 601999.SH 出 版 传 媒 50.6 58 0 0.9265 603598.SH 引 力 传 媒 14.6 170 0 0.9169 603729.SH 龙 韵 股 份 12 76-3 0.8576 资 料 来 源 :wind, 海 通 证 券 研 究 所
2. 传 媒 板 块 股 票 弹 性 研 究 2.1 广 告 营 销 板 块 行 业 研 究 传 媒 行 业 8 Beta 值 最 高 的 腾 信 股 份 总 市 值 124 亿 元 左 右, 在 整 个 广 告 营 销 板 块 中 居 于 中 间 地 位 公 司 是 市 场 上 纯 正 的 互 联 网 营 销 标 的, 以 技 术 + 客 户 + 媒 介 构 建 核 心 竞 争 力 内 生 增 长 方 面 其 拥 有 自 研 七 大 核 心 技 术 平 台, 并 布 局 移 动 营 销 平 台 ; 快 消 + 金 融 + 汽 车 为 核 心 客 户 群 ; 此 外, 公 司 与 优 质 媒 介 稳 定 合 作, 持 续 布 局 社 会 化 媒 体 外 延 并 购 汽 车 电 商 平 台 车 风 网, 实 现 互 联 网 营 销 + 电 商 双 轮 增 长 图 5 广 告 营 销 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 ) 2.2 教 育 板 块 教 育 板 块 中 高 弹 性 个 股 全 通 教 育, 总 市 值 在 整 个 板 块 中 居 中 全 通 教 育 从 2014 年 1 月 上 市 以 来, 股 价 翻 了 数 倍 2014 年 8 月 份 推 出 全 课 网, 开 始 向 在 线 教 育 转 型 今 年 推 出 全 课 云 产 品, 打 造 智 慧 教 育 生 态 圈 相 较 于 全 课 网 主 要 针 对 C 端 提 供 服 务, 全 课 云 主 要 针 对 B 端 提 供 服 务, 是 前 臵 于 全 课 网 的 流 量 入 口 同 时 公 司 建 立 蜂 巢 系 统, 将 有 望 助 力 多 维 度 大 数 据 分 析 图 6 教 育 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 ) 2.3 内 容 板 块 鹿 港 科 技 在 内 容 板 块 中 具 有 最 高 的 弹 性, 这 与 其 在 本 版 块 中 最 小 的 总 市 值 不 无 关 系 公 司 从 去 年 开 始 布 局 影 视 剧 市 场, 先 后 收 购 了 世 纪 长 龙 天 意 影 视 和 北 京 艺 能, 目 前 公 司 存 储 了 近 10 个 IP, 其 中 包 括 备 受 关 注 的 鬼 吹 灯 今 年 公 司 投 资 的 国 产 动 画 片 西 游 记 之 大 圣 归 来 一 路 逆 袭, 成 为 票 房 黑 马, 也 让 鹿 港 科 技 一 战 成 名
9 图 7 内 容 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 ) 2.4 游 戏 板 块 游 戏 板 块 个 股 弹 性 存 在 较 大 的 差 异 性 其 中 弹 性 最 高 的 朗 玛 信 息 是 极 具 成 长 性 的 中 小 创 个 股, 备 受 各 私 募 基 金 关 注 公 司 早 在 13 年 就 收 购 了 北 京 梦 城 互 动 科 技 有 限 公 司, 开 始 进 军 手 游 市 场 其 后 朗 玛 联 手 著 名 风 险 投 资 巨 头 IDG 资 本, 虎 视 眈 眈 手 游 初 创 公 司 其 次, 公 司 在 主 业 方 面 也 毫 不 懈 怠, 积 极 转 型 互 联 网 医 疗, 打 造 互 联 网 医 疗 O2O 闭 环 图 8 游 戏 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 ) 2.5 动 漫 板 块 动 漫 板 块 个 股 弹 性 整 体 差 异 性 并 不 大, 其 中 表 现 较 好 的 是 市 值 最 小 的 长 城 动 漫, 总 市 值 在 53 亿 左 右 长 城 动 漫 的 前 身 是 四 川 圣 达, 为 一 家 主 营 焦 化 产 业 的 上 市 公 司, 在 2014 年, 完 成 控 股 股 东 和 主 营 业 务 的 切 换, 目 前 主 营 业 务 切 换 为 文 化 传 媒 其 是 A 股 相 对 纯 粹 的 动 漫 企 业, 在 集 团 泛 娱 乐 的 战 略 规 划 之 下, 有 望 联 合 旗 下 多 个 上 市 公 司 平 台, 与 公 司 形 成 协 同 效 应
10 图 9 动 漫 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 ) 2.6 体 育 板 块 体 育 板 块 的 个 股 弹 性 相 对 来 说 较 为 集 中, 高 弹 性 的 个 股 不 少 其 中 中 体 产 业, 虽 总 市 值 并 不 占 优 势, 但 弹 性 相 对 较 好 中 体 产 业 是 国 家 体 育 总 局 控 股 的 唯 一 上 市 平 台 公 司 作 为 体 育 板 块 的 绝 对 龙 头, 积 极 以 全 产 业 链 的 姿 态 布 局 体 育 产 业 目 前 已 运 营 4 大 核 心 IP, 包 括 环 中 国 国 际 公 路 自 行 车 赛 北 京 马 拉 松 赛 中 国 高 尔 夫 俱 乐 部 联 赛 及 美 巟 赛 中 国 系 列 赛,2016 大 概 率 新 增 武 汉 马 拉 松 图 10 体 育 板 块 个 股 弹 性 情 况 ( 倍, 近 两 年 数 据 )
3. 传 媒 板 块 股 票 安 全 边 际 研 究 行 业 研 究 传 媒 行 业 11 安 全 边 际 角 度 我 们 汇 总 公 司 的 定 增 成 本 和 高 管 增 持 成 本, 以 1 月 20 日 股 价 为 基 准, 测 算 折 价 情 况, 其 中 奥 飞 动 漫 北 纬 通 信 国 旅 联 合 华 谊 兄 弟 群 兴 玩 具 的 幅 度 空 间 最 大 表 2 传 媒 个 股 安 全 边 际 测 算 ( 第 一 部 分 ) 公 司 类 别 公 司 成 本 价 ( 元 / 股 ) 1 月 20 日 最 新 股 价 ( 元 / 股 ) 幅 度 空 间 (%) 备 注 奥 飞 动 漫 控 股 股 东 增 持 53.45 35.18-34.18 北 纬 通 信 副 董 事 长 十 二 月 增 持 22.13 14.78-33.21 国 旅 联 合 公 司 高 管 十 二 月 增 持 15.80 11.25-28.80 华 谊 兄 弟 实 际 控 股 人 十 二 月 增 持 40.09 29.64-26.07 群 兴 玩 具 控 股 股 东 增 持 17.93 13.29-2588 皇 氏 集 团 董 高 九 月 增 持 27.78 20.68-25.56 天 喻 信 息 控 股 股 东 七 月 增 持 18.67 14.30-23.41 联 建 光 电 定 增 31.00 24.03-22.48 皇 氏 集 团 定 增 26.34 20.68-21.49 美 盛 文 化 董 秘 增 持 45.28 36.20-20.05 泰 达 股 份 控 股 股 东 七 月 增 持 7.00 5.66-19.14 美 盛 文 化 董 秘 十 一 月 增 持 44.53 3.20 18.71 朗 玛 信 息 公 司 高 管 八 月 增 持.95 44.45-7.61 朗 玛 信 息 定 增 52,79 44.45-17.45 德 力 股 份 定 增 14.07 11.64-17.27 省 广 股 份 定 增 24.50 20.37-16.86 奥 拓 电 子 董 监 高 七 月 增 持 13.30 11.23-15.56 联 建 光 电 公 司 董 事 十 二 月 增 持 28.25 24.03-14.94 省 广 股 份 控 股 股 东 一 月 增 持 23.59 20.37-1365 掌 趣 科 技 董 事 七 月 增 持 13.49 11.7-13.19 科 大 讯 飞 定 增 1.46 27.65-12.11 光 线 传 媒 公 司 董 事 八 月 增 持 26.20 23.18-11.53 互 动 娱 乐 控 股 股 东 九 月 增 持 11.26 10.03-10.92 停 牌 中 青 宝 控 股 股 东 增 持 24.44 22.15-9.37 联 络 互 动 控 股 股 东 七 月 增 持 46.61 42.75-8.28 掌 趣 科 技 副 总 裁 七 月 增 持 12.76 11.71-8.23 联 建 光 电 股 东 一 月 增 持 2608 24.03.86 长 城 影 视 控 股 股 东 七 月 增 持 14.00 13.06-6.71 停 牌 中 国 高 科 高 管 一 月 增 持 15.40 14.38-6.62 雷 曼 股 份 定 增 25.20 23.86-5.32 停 牌 光 线 传 媒 定 增 24.22 23.18-4.29 完 美 环 球 定 增 23.56 23.13-1.83 皇 氏 集 团 股 东 八 月 增 持 20.42 20.68 1.27 利 欧 股 份 定 增 17.68 18.25 3.22 博 瑞 传 播 定 增 9.67 99 3.31 天 沃 科 控 股 股 东 九 增 持 7.76 8.02 3.35 天 沃 科 技 控 股 股 东 八 月 增 持 7.65 8.02 4.84 长 城 动 漫 董 事 长 七 月 增 持 14.51 15.81 8.96 长 城 动 漫 董 事 长 七 月 增 持 14.45 15.81 9.41 唐 德 影 视 定 增 72.36 79.31 9.60 群 兴 玩 具 定 增 11.97 13.29 11.03 利 欧 股 份 股 东 一 月 增 持 1.20 8.25 12.65 省 广 股 份 控 股 股 东 九 月 增 18.04 2037 1.92
12 表 3 传 媒 个 股 安 全 边 际 测 算 ( 第 二 部 分 ) 公 司 类 别 公 司 成 本 价 ( 元 / 股 ) 1 月 20 日 最 新 股 价 ( 元 / 股 ) 幅 度 空 间 (%) 备 注 天 神 娱 乐 控 股 股 东 九 月 增 持 71.95 82.64 14.86 全 通 教 育 控 股 股 东 及 副 董 一 月 增 持 61.68 71.41 15.77 长 城 动 漫 董 事 长 七 月 增 持 13.64 15.81 15.91 完 环 球 定 增 19.53 23.3 18.43 华 兄 弟 定 增 24.73 29.64 19.85 新 南 洋 公 司 高 管 八 月 增 持 24.14 29.77 23.32 长 城 动 漫 控 股 股 东 七 月 增 持 12.22 15.81 29.38 停 牌 亚 泰 集 团 定 增 4.15 5.59 34.70 奥 飞 动 漫 定 增 25.97 35.18 35.46 华 策 影 视 定 增 18.30 25.00 36.61 雷 曼 股 份 控 股 股 东 八 月 增 持 17.21 23.86 8.64 停 牌 凯 撒 股 份 定 增 16.00 22.9 43.44 新 文 化 定 增 2675 42.00 57.01 停 牌 力 帆 股 份 定 增 7.00 11.66 66.57 拓 维 信 息 定 增 19.60 32.83 67.50 停 牌 乐 视 网 高 管 六 月 增 持 33.20 58.80 77.11 停 牌 乐 视 网 高 管 九 月 增 持 33.16 58.80 77.32 停 牌 乐 视 网 董 秘 高 管 六 月 增 持 32.30 58.80 82.04 停 牌 皇 氏 集 团 董 事 高 管 九 月 增 持 1.18 20.68 84.97 全 通 教 育 定 增 37.64 7141 8.72 全 通 教 育 定 增 37.64 71.41 89.72 拓 维 信 息 定 增 16.35 32.83 100.80 停 牌 拓 维 信 息 定 增 16.35 32.83 100.80 停 牌 皇 氏 集 团 定 增 10.05 20.68 105.77 皇 氏 集 团 定 增 及 收 购 10.05 20.68 105.77 立 思 辰 定 增 10.48 21.80 108.02 立 辰 定 增 10.48 21.8 108.02 当 东 方 定 增 10.80 24.61 127.87 世 纪 华 通 定 增 11.45 26.58 132.14 中 南 重 工 定 增 8.53 20.12 135.87 利 欧 股 份 定 增 及 收 购 7.59 18.25 140.45 万 家 文 化 定 增 7.83 19.55 149.68 万 家 文 化 定 增 7.78 19.55 151.29 天 润 控 股 定 增 11.82 30.95 161.84 长 城 动 漫 定 增.61 15.81 181.82 停 牌 天 集 团 定 增 15.33 43.33 182.65 停 牌 互 动 娱 乐 定 增 5.56 15.80 184.17 停 牌 天 龙 集 团 定 增 15.16 43.33 185.82 停 牌 七 喜 控 股 定 增 10.46 33.28 218.16 明 家 科 技 定 增 15.22 49.96 228.25 停 牌 美 盛 文 化 定 增 10.60 36.20 241.51 明 家 科 技 定 增 13.96 49.96 257.88 停 牌 泰 亚 股 份 定 增 11.26 51.00 352.93 慈 文 传 媒 定 增 8.56 50.70 492.29
4. 传 媒 板 块 股 票 业 绩 与 估 值 研 究 4.1 广 告 营 销 板 块 行 业 研 究 传 媒 行 业 13 广 告 营 销 板 块 2016 年 业 绩 增 速 和 PE 比 值 最 高 的 五 大 标 的 分 别 为 : 七 喜 控 股 蓝 色 光 标 利 欧 股 份 明 家 科 技 省 广 股 份 表 4 广 告 营 销 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总 上 市 公 司 2014EPS ( 元 ) 2015EPS( 元, 以 预 告 平 均 值 为 准, 若 无 预 告 以 wind 一 致 预 期 为 准 ) 2016EPS( 元,wind 一 致 预 期 ) 2016PE ( 倍 ) 2015 业 绩 增 速 (%) (%) /2016PE 七 喜 控 股 0.02 0.00 0.90 37-108% 57311% 1555.90 蓝 色 光 标 0.75 0.04 0.47 23-95% 1107% 47.99 利 欧 股 份 0.48 0.15 0.49 37-68% 223% 6.00 明 家 科 技 0.05 0.15 0.57 88 192% 290% 3.30 省 广 股 份 0.74 0.61 0.87 23-17% 42% 1.79 思 美 传 媒 0.84 1.08 1.99 50 29% 84% 1.66 联 建 光 电 0.87 0.54 0.75 32-38% 39% 1.20 腾 信 股 份 1.72 0.36 0.51 62-79% 44% 0.71 联 络 互 动 1.22 0.46 0.65 66-63% 42% 0.64 天 龙 集 团 0.01 0.55 0.72 60 7043% 31% 0.51 华 谊 嘉 信 0.20 0.22 0.25 36 8% 14% 0.38 朗 玛 信 息 0.33 0.22 0.30 146-34% 39% 0.26 资 料 来 源 :Wind,1 月 20 日 收 盘 价, 海 通 证 券 研 究 所 4.2 教 育 板 块 教 育 板 块 2016 年 业 绩 增 速 和 PE 比 值 最 高 的 五 大 标 的 分 别 为 : 银 润 投 资 中 泰 桥 梁 天 喻 信 息 全 通 教 育 拓 维 信 息 表 5 教 育 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总 上 市 公 司 2014EPS ( 元 ) 2015EPS( 元, 以 预 告 平 均 值 为 准, 若 无 预 告 以 wind 一 致 预 期 为 准 ) 2016EPS( 元,wind 一 致 预 期 ) 2016PE ( 倍 ) 2015 业 绩 增 速 (%) (%) /2016PE 银 润 投 资 0.02 0.05 0.44 127 132% 840% 6.63 中 泰 桥 梁 0.04 0.02 0.12 149-60% 656% 4.40 天 喻 信 息 0.14 0.17 0.30 48 26% 75% 1.59 全 通 教 育 0.46 0.50 0.97 74 8% 95% 1.29 拓 维 信 息 0.14 0.32 0.56 59 127% 75% 1.27 科 大 讯 飞 0.47 0.37 0.58 47-21% 58% 1.23 威 创 股 份 0.13 0.13 0.24 73 2% 85% 1.17 立 思 辰 0.36 0.19 0.31 71-48% 61% 0.86 新 南 洋 0.25 0.31 0.44 68 24% 41% 0.59 中 国 高 科 0.53 0.21 0.14 104-60% -34% -0.33 资 料 来 源 :Wind,1 月 20 日 收 盘 价, 海 通 证 券 研 究 所
14 4.3 内 容 板 块 内 容 板 块 2016 年 业 绩 增 速 和 PE 比 值 最 高 的 五 大 标 的 分 别 为 : 泰 亚 股 份 长 城 影 视 中 南 重 工 当 代 东 方 皇 氏 集 团 表 6 内 容 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总 上 市 公 司 2014EPS ( 元 ) 2015EPS( 元, 以 预 告 平 均 值 为 准, 若 无 预 告 以 wind 一 致 预 期 为 准 ) 2016EPS( 元,wind 一 致 预 期 ) 2016PE ( 倍 ) 2015 业 绩 增 速 (%) (%) /2016PE 泰 亚 股 份 -0.30 0.01 1.18 43 103% 13205% 305.39 长 城 影 视 0.43 0.47 0.72 18 9% 54% 2.99 中 南 重 工 0.26 0.21 0.40 50-20% 92% 1.84 当 代 东 方 0.00 0.59 0.86 29 21889% 46% 1.61 皇 氏 集 团 0.35 0.20 0.35 58-41% 75% 1.29 万 家 文 化 -0.06 0.14 0.26 75 329% 90% 1.21 禾 欣 股 份 0.27 0.63 0.96 53 129% 53% 1.00 华 录 百 纳 0.52 0.48 0.67 41-7% 39% 0.95 华 策 影 视 0.62 0.50 0.67 37-20% 35% 0.95 鹿 港 科 技 0.18 0.34 0.47 40 91% 35% 0.88 华 谊 兄 弟 0.73 0.77 0.94 31 6% 22% 0.71 光 线 传 媒 0.33 0.35 0.47 50 6% 34% 0.69 新 文 化 0.63 0.64 0.84 50 1% 32% 0.65 完 美 环 球 0.66 0.56 0.67 34-15% 19% 0.56 唐 德 影 视 1.43 0.70 0.92 86-51% 32% 0.37 资 料 来 源 :Wind,1 月 20 日 收 盘 价, 海 通 证 券 研 究 所 4.4 游 戏 板 块 游 戏 板 块 2016 年 业 绩 增 速 和 PE 比 值 最 高 的 五 大 标 的 分 别 为 : 天 沃 科 技 群 兴 玩 具 北 纬 通 信 天 神 娱 乐 博 瑞 传 播 表 7 游 戏 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总 上 市 公 司 2014EPS ( 元 ) 2015EPS( 元, 以 预 告 平 均 值 为 准, 若 无 预 告 以 wind 一 致 预 期 为 准 ) 2016EPS( 元,wind 一 致 预 期 ) 2016PE ( 倍 ) 2015 业 绩 增 速 (%) (%) /2016PE 天 沃 科 技 0.09 0.07 0.61 13-21% 757% 57.55 群 兴 玩 具 0.06 0.03 0.18 75-49% 488% 6.55 北 纬 通 信 0.06-0.07 0.16 91-214% 337% 3.70 天 神 娱 乐 1.52 1.19 2.49 33-22% 109% 3.29 博 瑞 传 播 0.26 0.32 0.52 19 24% 62% 3.25 骅 威 股 份 0.12 0.26 0.61 52 116% 136% 2.61 掌 趣 科 技 0.27 0.17 0.29 41-36% 65% 1.59 神 州 泰 岳 0.49 0.36 0.47 20-26% 32% 1.58 游 族 网 络 1.67 1.81 2.67 34 8% 48% 1.42 互 动 娱 乐 0.48 0.28 0.42 38-42% 51% 1.34 顺 荣 三 七 0.25 0.48 0.75 50 90% 57% 1.15 完 美 环 球 0.66 0.56 0.67 34-15% 19% 0.56 巨 龙 管 业 0.06 0.54 0.68 47 794% 26% 0.55 昆 仑 万 维 1.55 0.38 0.50 71-75% 32% 0.45 朗 玛 信 息 0.33 0.22 0.30 146-34% 39% 0.26 资 料 来 源 :Wind,1 月 20 日 收 盘 价, 海 通 证 券 研 究 所
15 4.5 动 漫 板 块 动 漫 版 块 2016 年 业 绩 增 速 和 PE 比 值 最 高 的 三 大 标 的 分 别 为 : 长 城 动 漫 骅 威 股 份 奥 飞 动 漫 表 8 动 漫 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总 上 市 公 司 2014EPS ( 元 ) 2015EPS( 元, 以 预 告 平 均 值 为 准, 若 无 预 告 以 wind 一 致 预 期 为 准 ) 2016EPS( 元,wind 一 致 预 期 ) 2016PE ( 倍 ) 2015 业 绩 增 速 (%) (%) /2016PE 长 城 动 漫 0.02 0.10 0.36 44 437% 243% 5.53 骅 威 股 份 0.12 0.26 0.61 52 116% 136% 2.61 奥 飞 动 漫 0.68 0.39 0.69 51-43% 77% 1.52 皇 氏 集 团 0.35 0.20 0.35 58-41% 75% 1.29 美 盛 文 化 0.47 0.32 0.52 69-33% 65% 0.94 光 线 传 媒 0.33 0.35 0.47 50 6% 34% 0.69 资 料 来 源 :Wind,1 月 20 日 收 盘 价, 海 通 证 券 研 究 所 4.6 体 育 板 块 体 育 板 块 2016 年 业 绩 增 速 和 PE 比 值 最 高 的 五 大 标 的 分 别 为 : 亚 泰 集 团 奥 拓 电 子 中 信 国 安 双 象 股 份 力 帆 股 份 表 9 广 告 营 销 板 块 个 股 业 绩 和 估 值 汇 总 上 市 公 司 2014EPS ( 元 ) 2015EPS( 元, 以 预 告 平 均 值 为 准, 若 无 预 告 以 wind 一 致 预 期 为 准 ) 2016EPS( 元,wind 一 致 预 期 ) 2016PE ( 倍 ) 2015 业 绩 增 速 (%) (%) /2016PE 亚 泰 集 团 0.10 0.04 0.15 37-65% 331% 9.05 奥 拓 电 子 0.30 0.07 0.25 45-76% 247% 5.52 中 信 国 安 0.12 0.21 0.39 40 75% 83% 2.09 双 象 股 份 0.04 0.13 0.29 84 195% 119% 1.43 力 帆 股 份 0.40 0.30 0.41 28-27% 40% 1.41 互 动 娱 乐 0.48 0.28 0.42 38-42% 51% 1.34 中 体 产 业 0.12 0.14 0.25 70 13% 78% 1.10 华 录 百 纳 0.52 0.48 0.67 41-7% 39% 0.95 探 路 者 0.58 0.62 0.72 26 8% 17% 0.65 国 旅 联 合 -0.38 0.04 0.08 144 111% 83% 0.57 乐 视 网 0.44 0.32 0.50 118-28% 56% 0.48 贵 人 鸟 0.51 0.56 0.65 42 9% 16% 0.39 道 博 股 份 0.01 0.64 0.67 85 6299% 5% 0.06 资 料 来 源 :Wind,1 月 20 日 收 盘 价, 海 通 证 券 研 究 所
5. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究 行 业 研 究 传 媒 行 业 16 2015 年 6 月 中 旬, 随 着 监 管 层 对 场 外 配 资 的 清 理,A 股 迎 来 历 史 上 罕 见 的 股 灾 而 后 随 着 8 月 26 日 央 行 出 台 双 降 政 策, 流 动 性 再 度 宽 松, A 股 逐 步 企 稳, 并 迎 来 了 长 达 4 个 多 月 的 反 弹 在 这 期 间, 上 证 指 数 反 弹 18.73%, 深 证 成 指 反 弹 24.17%, 创 业 板 指 数 增 长 37.36%, 许 多 个 股 甚 至 再 创 新 高 而 2016 年 年 初, 随 着 人 民 币 汇 率 的 贬 值 及 降 准 预 期 的 落 空,A 股 再 度 出 现 暴 跌 现 象, 仅 年 初 4 天 就 出 现 4 次 股 指 熔 断, 截 止 1 月 15 日 收 盘,2016 年 上 证 指 数 跌 幅 为 18.03%, 深 证 成 指 为 21.05%, 创 业 板 指 数 跌 22.15%, 如 今 三 大 指 数 都 已 接 近 当 初 第 二 轮 股 灾 的 最 低 点, 深 跌 之 后 反 弹 将 一 触 即 发, 但 在 即 将 到 来 的 反 弹 行 情 中 将 如 何 精 选 个 股, 又 将 如 何 未 雨 绸 缪 提 前 布 局? 本 文 以 2015 年 8 月 26 日 央 行 的 双 降 为 反 弹 起 点,2015 年 年 末 为 反 弹 终 点 选 出 在 这 4 个 多 月 的 时 间 里 传 媒 板 块 涨 幅 较 大 的 个 股, 并 且 将 其 与 2016 年 年 初 的 超 跌 个 股 进 行 叠 加 对 比, 试 图 找 出 跌 幅 较 深 的 潜 在 反 弹 龙 头 股, 为 您 接 下 来 的 反 弹 行 情 备 足 筹 码 我 们 可 以 观 察 到 2015 年 8 月 26 日 到 12 月 31 日, 传 媒 板 块 共 有 10 支 个 股 在 反 弹 中 取 得 了 翻 倍 的 收 益, 其 中 排 名 第 一 的 七 喜 控 股 甚 至 涨 幅 超 过 了 2 倍 而 通 过 对 比, 我 们 可 以 发 现, 在 年 初 的 A 股 暴 跌 中, 三 五 互 联 引 力 传 媒 跌 幅 较 深, 位 列 传 媒 板 块 的 跌 幅 的 第 一 名 (-43.77%) 和 第 三 名 (-38.51%), 但 由 于 其 在 过 去 4 个 多 月 反 弹 行 情 的 惊 人 表 现, 因 此 我 们 预 测, 当 本 轮 暴 跌 结 束,A 股 市 场 逐 步 企 稳 时, 这 两 支 股 票 有 望 领 涨 传 媒 板 块, 走 出 反 弹 新 行 情 图 11 2015.8.26-12.31 传 媒 板 块 反 弹 前 十 个 股 ( 单 位 :%) 图 12 2016 传 媒 板 块 超 跌 前 十 个 股 ( 单 位 :%) 250 200 150 100 50 0 七 喜 控 股 思 美 传 媒 道 博 股 份 宝 诚 股 份 新 文 化 引 力 传 媒 长 城 动 漫 东 方 网 络 中 文 在 线 三 五 互 联 -32-34 -36-38 -40-42 -44-46 三 五 互 联 粤 传 媒 引 力 传 媒 华 媒 控 股 万 家 文 化 当 代 东 方 新 开 普 龙 韵 股 份 华 谊 嘉 信 华 数 传 媒
17 信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 钟 奇 有 色 金 属 行 业 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Reports] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 中 科 三 环 天 通 股 份 用 友 网 络 汉 得 信 息 赣 锋 锂 业 航 天 信 息 正 海 磁 材 云 南 锗 业 宁 波 韵 升 豫 金 刚 石 广 晟 有 色 金 运 激 光 盛 屯 矿 业 三 泰 控 股 拓 维 信 息 恒 顺 众 昇 中 科 金 财 盛 达 矿 业 银 河 磁 体 宜 安 科 技 楚 江 新 材 刚 泰 控 股 恒 邦 股 份 罗 普 斯 金 银 泰 资 源 江 粉 磁 材 贵 研 铂 业 星 徽 精 密 聚 龙 股 份 金 一 文 化 天 齐 锂 业 科 大 讯 飞 闽 发 铝 业 凤 形 股 份 金 证 股 份 中 色 股 份 利 源 精 制 川 大 智 胜 洛 阳 钼 业 安 泰 科 技 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务
18 [Table_PeopleInfo] 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 路 颖 所 长 (021)23219403 luying@htsec.com 高 道 德 副 所 长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 姜 超 副 所 长 (021)23212042 jc9001@htsec.com 江 孔 亮 副 所 长 (021)23219422 kljiang@htsec.com 邓 勇 所 长 助 理 (021)23219404 dengyong@htsec.com 宏 观 经 济 研 究 团 队 姜 超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 顾 潇 啸 (021)23219394 gxx8737@htsec.com 王 丹 (021)23219885 wd9624@htsec.com 于 博 (021)23219820 yb9744@htsec.com 秦 泰 (021)23154127 qt10341@htsec.com 梁 中 华 (021)23154142 lzh10403@htsec.com 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 周 霞 (021)23219807 zx6701@htsec.com 张 卿 云 (021)23219445 zqy9731@htsec.com 朱 征 星 (021)23219981 zzx9770@htsec.com 张 雯 (021)23154149 zw10199@htsec.com 姜 珮 珊 (021)23154121 jps10296@htsec.com 政 策 研 究 团 队 李 明 亮 (021)23219434 lml@htsec.com 陈 久 红 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴 一 萍 (021)23219387 wuyiping@htsec.com 朱 蕾 (021)23219946 zl8316@htsec.com 周 洪 荣 (021)23219953 zhr8381@htsec.com 王 旭 (021)23219396 wx5937@htsec.com 非 银 行 金 融 行 业 孙 婷 (010)50949926 st9998@htsec.com 钢 铁 行 业 刘 彦 奇 (021)23219391 liuyq@htsec.com 建 筑 工 程 行 业 赵 健 (021)23219472 zhaoj@htsec.com 金 川 (021)23219957 jc9771@htsec.com 毕 春 晖 (021)23154114 bch10483@htsec.com 金 融 工 程 研 究 团 队 吴 先 兴 (021)23219449 wuxx@htsec.com 冯 佳 睿 (021)23219732 fengjr@htsec.com 张 欣 慰 (021)23219370 zxw6607@htsec.com 郑 雅 斌 (021)23219395 zhengyb@htsec.com 纪 锡 靓 (021)23219948 jxj8404@htsec.com 余 浩 淼 (021)23219883 yhm9591@htsec.com 沈 泽 承 (021)23212067 szc9633@htsec.com 袁 林 青 (021)23212230 ylq9619@htsec.com 罗 蕾 (021)23219984 ll9773@htsec.com 赵 晔 zy10383@htsec.com 姚 石 021-23219443 ys10481@htsec.com 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 (021)23219658 xyg6052@htsec.com 张 华 恩 (0755)82900465 zhe9642@htsec.com 钟 青 23219635 李 珂 (021)23219821 lk6604@htsec.com 高 上 (021)23154132 gs10373@htsec.com 申 浩 (021)23154117 sh10156@htsec.com 郑 英 亮 021-23154147 zyl10427@htsec.com 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 汪 立 亭 (021)23219399 wanglt@htsec.com 王 晴 021-23154116 wq10458@htsec.com 王 汉 超 021-23154125 whc10335@htsec.com 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 周 旭 辉 (021)23219406 zxh9573@htsec.com 牛 品 (021)23219390 np6307@htsec.com 房 青 (021)23219692 fangq@htsec.com 徐 柏 乔 (021)32319171 xbq6583@htsec.com 杨 帅 (010)58067929 ys8979@htsec.com 曾 彪 (021)23154148 zb10242@htsec.com 张 向 伟 zxw10402@htsec.com 机 械 行 业 龙 华 (021)23219411 longh@htsec.com 徐 志 国 (010)50949921 xzg9608@htsec.com 熊 哲 颖 (021)23219407 xzy5559@htsec.com 韩 鹏 程 (021)23219963 hpc9804@htsec.com 赵 晨 (010)50949920 zc9848@htsec.com 张 恒 晅 zhx10170@hstec.com 计 算 机 行 业 魏 鑫 (021)23212041 wx10618@htsec.com 谢 春 生 021-23154123 xcs10317@htsec.com 黄 竞 晶 021-23154131 hjj10361@htsec.com 金 融 产 品 研 究 团 队 倪 韵 婷 (021)23219419 niyt@htsec.com 陈 瑶 (021)23219645 chenyao@htsec.com 唐 洋 运 (021)23219004 tangyy@htsec.com 田 本 俊 (021)23212001 tbj8936@htsec.com 宋 家 骥 (021)23212231 sjj9710@htsec.com 中 小 市 值 团 队 钮 宇 鸣 (021)23219420 ymniu@htsec.com 张 宇 (021)23219583 zy9957@htsec.com 何 继 红 (021)23219674 hejh@htsec.com 孔 维 娜 (021)23219223 kongwn@htsec.com 潘 莹 练 (8621)23154122 pyl10297@htsec.com 石 油 化 工 行 业 邓 勇 (021)23219404 dengyong@htsec.com 王 晓 林 (021)23219812 wxl6666@htsec.com 朱 军 军 (021)23154143 zjj10419@htsec.com 有 色 金 属 行 业 钟 奇 (021)23219962 zq8487@htsec.com 施 毅 (021)23219480 sy8486@htsec.com 刘 博 (021)23219401 liub5226@htsec.com 田 源 23214119 ty10235@htsec.com 医 药 行 业 余 文 心 0755-82780398 ywx9461@htsec.com 刘 宇 (021)23219608 liuy4986@htsec.com 郑 琴 (021)23219808 zq6670@htsec.com 高 岳 (010)50949923 gy10054@htsec.com 师 成 平 scp10207@htsec.com 廖 庆 阳 01068067998 lqy10100@htsec.com 房 地 产 行 业 涂 力 磊 (021)23219747 tll5535@htsec.com 谢 盐 (021)23219436 xiey@htsec.com 贾 亚 童 (021)23219421 jiayt@htsec.com
19 食 品 饮 料 行 业 闻 宏 伟 (010)58067941 whw9587@htsec.com 成 珊 (021)23212207 cs9703@htsec.com 孔 梦 遥 (010)58067998 kmy10519@htsec.com 社 会 服 务 行 业 林 周 勇 (021)23219389 lzy6050@htsec.com 交 通 运 输 行 业 虞 楠 (021)23219382 yun@htsec.com 张 杨 zy9937@htsec.com 电 子 行 业 陈 平 (021)23219646 cp9808@htsec.com 陈 基 明 (021)23212214 cjm9742@htsec.com 造 纸 轻 工 行 业 曾 知 (021)23219810 zz9612@htsec.com 煤 炭 行 业 吴 杰 wj10521@htsec.com 戴 元 灿 23154146 dyc10422@htsec.com 汽 车 行 业 邓 学 (0755)23963569 dx9618@htsec.com 谢 亚 彤 (021)23154145 xyt10421@htsec.com 建 筑 建 材 行 业 邱 友 锋 (021)23219415 qyf9878@htsec.com 钱 佳 佳 (021)23212081 qjj10044@htsec.com 基 础 化 工 行 业 刘 威 (0755)82764281 lw10053@htsec.com 李 明 刚 18610049678 lmg10352@htsec.com 刘 强 021-23219733 lq10643@htsec.com 刘 海 荣 23154130 lhr10342@htsec.com 纺 织 服 装 行 业 焦 娟 (021)23219356 jj9604@htsec.com 唐 苓 (021)23212208 tl9709@htsec.com 互 联 网 及 传 媒 孙 小 雯 (021)23154120 sxw10268@htsec.com 农 林 牧 渔 行 业 丁 频 (021)23219405 dingpin@htsec.com 陈 雪 丽 (021)23219164 cxl9730@htsec.com 银 行 行 业 林 媛 媛 (0755)23962186 lyy9184@htsec.com 家 电 行 业 陈 子 仪 (021)23219244 chenzy@htsec.com 通 信 行 业 朱 劲 松 010-50949926 zjs10213@htsec.com 公 用 事 业 张 一 弛 (021)23219402 zyc9637@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 机 构 业 务 部 宋 立 民 总 经 理 (021)23212267 songlm@htsec.com 金 芸 副 总 经 理 (021)23219278 jinyun@htsec.com 深 广 地 区 销 售 团 队 蔡 铁 清 (0755)82775962 ctq5979@htsec.com 刘 晶 晶 (0755)83255933 liujj4900@htsec.com 辜 丽 娟 (0755)83253022 gulj@htsec.com 伏 财 勇 (0755)23607963 fcy7498@htsec.com 饶 伟 0755-82775282 王 雅 清 075583254133 上 海 地 区 销 售 团 队 黄 胜 蓝 (021)23219386 hsl9754@htsec.com 朱 健 (021)23219592 zhuj@htsec.com 季 唯 佳 (021)23219384 jiwj@htsec.com 黄 毓 (021)23219410 huangyu@htsec.com 胡 雪 梅 (021)23219385 huxm@htsec.com 孙 明 (021)23219990 sm8476@htsec.com 孟 德 伟 (021)23219989 mdw8578@htsec.com 毛 文 英 02123219373 mwy10474@htsec.com 黄 诚 hc10482@htsec.com 胡 宇 欣 021-23154192 hyx10493@htsec.com 北 京 地 区 销 售 团 队 殷 怡 琦 (010)58067988 yyq9989@htsec.com 张 妍 (010)58067903 zy9289@htsec.com 张 景 财 (010)58067977 zjc10211@htsec.com 杨 博 (010)58067996 Yb9906@htsec.com 李 铁 生 (010)58067934 lts10224@htsec.com 陈 琳 (010)58067929 cl10250@htsec.com 隋 巍 (010)58067944 sw7437@htsec.com 许 诺 (010)58067931 xn9554@htsec.com 江 虹 (010)58067988 jh8662@htsec.com 李 靓 一 (010)58067894 ljy10426@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 地 址 : 上 海 市 黄 浦 区 广 东 路 689 号 海 通 证 券 大 厦 9 楼 电 话 :(021)23219000 传 真 :(021)23219392 网 址 :www.htsec.com