DONGXING SECURITIES P1 规 划 助 力 行 业 发 展, 美 丽 中 国 支 柱 产 业 渐 起 航 国 务 院 常 务 会 议 通 过 十 二 五 循 环 经 济 发 展 规 划 2012 年 12 月 13 日 看 好 / 维 持 循 环 经 济 事 件 点 评 弓 永 峰 执 业 证 书 编 号 :S1480111020051 联 系 人 : 陈 鹏 弓 永 峰 李 根 侯 建 峰 chen-peng@dxzq.net.cn 010-66554081 事 件 : 2012 年 12 月 12 日, 国 务 院 总 理 温 家 宝 主 持 国 务 院 常 务 工 作 会 议, 会 议 讨 论 通 过 了 十 二 五 循 环 经 济 发 展 规 划 会 议 指 出, 循 环 经 济 是 我 国 经 济 社 会 发 展 的 重 大 战 略 任 务, 是 推 进 生 态 文 明 建 设 实 现 可 持 续 发 展 的 重 要 途 径 和 基 本 方 式 今 后 一 个 时 期, 要 围 绕 提 高 资 源 产 出 率, 健 全 激 励 约 束 机 制, 积 极 构 建 循 环 型 产 业 体 系, 推 动 再 生 资 源 利 用 产 业 化, 推 行 绿 色 消 费, 加 快 形 成 覆 盖 全 社 会 的 资 源 循 环 利 用 体 系 观 点 : 1. 国 务 院 常 务 工 作 会 议 为 循 环 经 济 产 业 定 调, 十 二 五 规 划 推 动 行 业 快 速 发 展 循 环 经 济 行 业 又 被 称 为 静 脉 产 业, 是 对 自 然 资 源 充 分 利 用 减 少 人 类 社 会 发 展 对 自 然 环 境 破 坏 的 主 要 途 径 之 一 在 此 次 会 议 上, 循 环 经 济 行 业 被 定 调 为 推 进 生 态 文 明 建 设 实 现 可 持 续 发 展 的 重 要 途 径 和 基 本 方 式, 充 分 说 明 十 二 五 期 间, 乃 至 十 三 五 期 间, 循 环 经 济 产 业 将 成 为 我 国 经 济 发 展 方 式 调 整 的 一 个 重 要 方 向 总 体 来 看, 政 府 对 循 环 经 济 的 定 义 可 以 概 括 的 理 解 为 开 源 节 流 所 谓 开 源, 主 要 指 的 是 加 强 对 废 弃 物 中 可 利 用 资 源 的 回 收 利 用, 所 谓 节 流, 主 要 指 的 是 提 高 资 源 产 出 效 率 和 利 用 效 率, 做 到 物 尽 其 用 从 两 个 方 面 来 实 现 我 国 的 可 持 续 发 展 从 具 体 内 容 上 来 看, 总 体 目 标 在 于 构 建 循 环 性 的 工 业 体 系 农 业 体 系 和 服 务 业 体 系, 现 阶 段 的 途 径 主 要 侧 重 于 示 范 工 程 示 范 城 市 和 示 范 园 区 建 设, 主 要 手 段 将 通 过 政 策 法 规 构 建 完 善 的 制 度 体 系, 以 及 通 过 财 税 金 融 价 格 收 费 等 等 措 施 来 扶 持 国 内 循 环 经 济 产 业 的 快 速 发 展 2. 资 源 贫 乏 需 求 巨 大, 国 内 循 环 经 济 产 业 发 展 空 间 巨 大 我 国 经 济 发 展 所 必 须 的 战 略 资 源 储 量 相 对 贫 乏, 近 年 来 国 内 经 济 高 速 增 长 对 自 然 资 源 消 耗 巨 大 目 前, 我 国 铁 矿 石 对 外 依 存 度 大 于 40%, 铜 矿 石 对 外 依 存 度 接 近 40% 我 国 提 出 至 2020 年 全 面 建 成 小 康 社 会, 这 无 疑 对 国 内 已 经 捉 襟 见 肘 的 自 然 资 源 提 出 了 更 高 的 要 求 相 比 发 达 国 家, 我 国 循 环 经 济 产 业 发 展 较 为 落 后, 主 要 体 现 在 法 规 制 度 不 完 善 社 会 回 收 体 系 薄 弱 循 环 利 用 技 术 落 后 以 及 人 民 群 众 相 关 意 识 欠 缺 等 方 面 上 述 种 种 因 素 所 产 生 的 直 接 影 响 即 我 国 资 源 回 收 利 用 率 相 对 较 低 从 主 要 资 源 回 收 利 率 用 来 看, 美 国 废 旧 金 属 回 收 利 用 率 为 88%, 而 我 国 有 色 金 属 回 收 利 用 率 仅 为 27.7%, 钢 铁 回 收 利 率 用 为 42%; 美 国 废 橡 胶 回 收 利 率 用 为 90%, 而 我 国 仅 为 32% 具 体 到 产 品, 日 本 废 汽 车 回 收 率 为 75%, 我 国 基 本 空 白, 日 本 废 电 器 回 收 利 用 率 为 35%, 而 我 国 仅 为 10% 所 以, 相 比 发 达 国 家 我 国 循 环 经 济 产 业 未 来 发 展 空 间 巨 大 敬 请 参 阅 报 告 结 尾 处 的 免 责 声 明 东 方 财 智 兴 盛 之 源
P2 DONGXING SECURITIES 3. 长 期 看 好 循 环 经 济 行 业, 中 短 期 重 点 看 好 废 旧 汽 车 拆 解 行 业 从 产 业 链 条 上 来 看, 在 终 端 资 源 类 型 上 循 环 经 济 产 业 可 以 细 分 为 钢 铁 有 色 金 属 塑 料 橡 胶 等 细 分 领 域, 在 上 游 废 弃 物 来 源 上 可 分 为 废 电 器 废 汽 车 废 塑 料 废 机 电 产 品 建 筑 废 料 等 等 在 终 端 资 源 利 用 方 面, 我 国 已 经 基 本 具 备 了 有 价 值 资 源 回 收 利 用 的 能 力, 未 来 的 侧 重 点 在 于 产 业 技 术 升 级 和 整 体 产 业 结 构 升 级, 例 如 钢 铁 行 业 的 废 钢 铁 加 工 配 送 中 心 大 型 化 设 备 自 动 化 精 料 入 炉 等 等, 从 而 直 接 催 生 对 具 备 大 型 化 自 动 化 的 相 关 设 备 需 求 在 上 游 原 材 料 方 面, 回 收 体 系 欠 缺 是 制 约 我 国 循 环 经 济 产 业 发 展 的 主 要 瓶 颈, 而 相 关 补 贴 政 策 将 是 撬 动 相 关 废 弃 物 回 收 体 系 建 设 和 回 收 量 迅 猛 提 升 的 主 要 杠 杆 2011 年 结 束 的 家 电 以 旧 换 新 政 策, 切 实 拉 动 了 我 国 废 家 电 回 收 利 用 率,2012 年 7 月 1 日 开 始 执 行 的 废 家 电 拆 解 补 贴 政 策 使 国 内 废 家 电 循 环 利 用 产 业 进 一 步 发 展 壮 大 对 比 国 外 循 环 经 济 产 业 发 展 路 径 和 现 状, 我 们 认 为 废 旧 汽 车 拆 解 处 理 将 成 为 下 一 个 家 电 拆 解 处 理 行 业, 由 于 相 关 拆 解 产 能 建 设 需 要 2-3 年 时 间, 所 以 目 前 重 点 看 好 废 旧 汽 车 拆 解 处 理 设 备 相 关 标 的 结 论 : 总 体 来 看, 十 二 五 期 间 将 是 我 国 循 环 经 济 产 业 发 展 的 关 键 阶 段, 目 前 国 内 相 关 废 旧 资 源 较 低 的 回 收 利 用 率 赋 予 国 内 循 环 经 济 产 业 未 来 广 阔 的 发 展 空 间 建 议 关 注 拥 有 自 建 回 收 体 系 以 及 贵 金 属 回 收 技 术 优 势 的 格 林 美, 和 回 收 体 系 优 势 较 为 明 显 的 东 江 环 保, 以 及 再 生 铝 行 业 中 回 收 效 率 最 高 的 怡 球 资 源, 国 内 再 生 铅 领 域 的 龙 头 企 业 豫 光 金 铅, 重 点 建 议 关 注 在 汽 车 拆 解 设 备 和 大 型 废 钢 破 碎 设 备 方 面 的 领 军 企 业 华 宏 科 技 表 1: 循 环 经 济 行 业 相 关 公 司 盈 利 预 测 和 评 级 简 称 EPS( 元 ) 11A 12E 13E 11A 12E 13E 格 林 美 0.26 0.32 0.47 44.38 36.06 24.55 3.02 强 烈 推 荐 东 江 环 保 1.36 1.76 2.43 38.96 30.11 21.81 3.84 强 烈 推 荐 华 宏 科 技 0.50 0.44 0.75 28.60 32.50 19.07 2.65 强 烈 推 荐 豫 光 金 铅 0.30 0.35 0.82 54.13 46.40 19.80 2.60 推 荐 怡 球 资 源 0.74 0.72 0.92 15.68 16.11 12.61 2.18 推 荐 江 苏 三 友 0.26 0.25 0.26 26.54 27.60 26.54 3.93 推 荐 资 料 来 源 : 东 兴 证 券 PE PB 评 级
DONGXING SECURITIES P3 分 析 师 简 介 弓 永 峰 清 华 大 学 材 料 科 学 与 工 程 系 硕 士, 韩 国 POSTECH 大 学 工 学 博 士, 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 首 席 分 析 师, 新 兴 产 业 小 组 组 长 从 事 新 材 料 研 究 开 发 7 年, 在 各 种 国 际 期 刊 及 会 议 上 发 表 论 文 十 余 篇 2010 年 加 盟 东 兴 证 券 从 事 电 力 设 备 与 新 能 源 新 材 料 行 业 研 究, 擅 于 从 产 业 链 精 细 梳 理 和 新 技 术 的 深 度 剖 析 中 挖 掘 具 有 潜 在 高 成 长 性 的 中 小 市 值 股 票 联 系 人 简 介 陈 鹏 研 究 员 清 华 大 学 材 料 科 学 与 工 程 系 硕 士,2011 年 加 盟 东 兴 证 券 研 究 所, 现 从 事 新 能 源 行 业 ( 储 能 设 备 与 新 能 源 汽 车 固 体 废 弃 物 处 理 ) 研 究 新 能 源 与 电 力 设 备 小 组 简 介 弓 永 峰 资 深 研 究 员, 组 长 清 华 大 学 材 料 科 学 与 工 程 系 硕 士, 韩 国 POSTECH 大 学 工 学 博 士, 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 首 席 分 析 师, 新 兴 产 业 小 组 组 长 从 事 新 材 料 研 究 开 发 7 年, 在 各 种 国 际 期 刊 及 会 议 上 发 表 论 文 十 余 篇 2010 年 加 盟 东 兴 证 券 从 事 电 力 设 备 与 新 能 源 新 材 料 行 业 研 究, 擅 于 从 产 业 链 精 细 梳 理 和 新 技 术 的 深 度 剖 析 中 挖 掘 具 有 潜 在 高 成 长 性 的 中 小 市 值 股 票 李 根 研 究 员 清 华 大 学 电 气 工 程 专 业 硕 士,2011 年 加 盟 东 兴 证 券 研 究 所, 现 从 事 电 力 设 备 行 业 ( 二 次 设 备 节 能 环 保 ) 研 究 陈 鹏 研 究 员 清 华 大 学 材 料 科 学 与 工 程 系 硕 士,2011 年 加 盟 东 兴 证 券 研 究 所, 现 从 事 新 能 源 行 业 ( 储 能 设 备 与 新 能 源 汽 车 固 体 废 弃 物 处 理 ) 研 究 侯 建 峰 研 究 员 清 华 大 学 工 商 管 理 硕 士, 天 津 大 学 工 学 学 士,2011 年 加 盟 东 兴 证 券 研 究 所, 现 从 事 电 力 设 备 行 业 ( 核 电 与 一 次 设 备 ) 研 究 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 的 观 点 逻 辑 和 论 据 均 为 分 析 师 本 人 研 究 成 果, 引 用 的 相 关 信 息 和 文 字 均 已 注 明 出 处 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源, 力 求 清 晰 准 确 地 反 映 分 敬 请 参 阅 报 告 结 尾 处 的 免 责 声 明 东 方 财 智 兴 盛 之 源
P4 DONGXING SECURITIES 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关
DONGXING SECURITIES P5 免 责 声 明 本 研 究 报 告 由 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 撰 写, 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 是 具 有 合 法 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 机 构 本 研 究 报 告 中 所 引 用 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 我 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 东 兴 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 研 究 报 告 仅 供 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 客 户 和 经 本 公 司 授 权 刊 载 机 构 的 客 户 使 用, 未 经 授 权 私 自 刊 载 研 究 报 告 的 机 构 以 及 其 阅 读 和 使 用 者 应 慎 重 使 用 报 告 防 止 被 误 导, 本 公 司 不 承 担 由 于 非 授 权 机 构 私 自 刊 发 和 非 授 权 客 户 使 用 该 报 告 所 产 生 的 相 关 风 险 和 责 任 行 业 评 级 体 系 公 司 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 公 司 股 价 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 强 烈 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15% 以 上 ; 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5%~15% 之 间 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ; 回 避 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 行 业 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 敬 请 参 阅 报 告 结 尾 处 的 免 责 声 明 东 方 财 智 兴 盛 之 源
P6 DONGXING SECURITIES 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 看 好 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ; 看 淡 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上