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文化蓝皮书 产业 8 2011 年中国文化产业资本运作报告 兰 培 摘 要: 2011 年, 影视产 业 在 整 合 中 寻 求 突 破, 动 漫 游 戏 产 业 进 入 并 购 季, 音乐产业在重组中积蓄发展力量, 跨地区 跨行业 跨所有制 跨 行政层级的重组推动了文化产业结构变迁, 跨国文化资本流动日趋频繁, 中国文化产业步入重组时代 同时, 相关企业上市融资热度不减, 银行业 务进入新 蓝海, 股权投资 文 风而动, 但资本运作风险防范也引起 了各界的广泛关注 关键词: 文化产业 重组 上市 股权投资 资本运作风险 2011 年, 国际文化市场热点不断 维旺迪旗下环球唱片公司以 12 亿英镑 收购百代唱片公司, 环球 索尼 百代和华纳全球 四大唱片公司 变身 三大 曾是美国发行量最大的杂志 读者文摘 因经营困境寻求出售, 作 为美国几代人心灵窗口的百年老店黯然失色 年内, 在我国资本市场持续盘整 的背景下, 文化产业资本运作仍然保持了近年来的活跃态势 从并购重组到上 市融资 信贷融资 债券融资 股权融资, 文化产业与金融资本的对接进一步 深化, 在迈向国民经济支柱性产业的进程中留下了深刻的资本烙印 一 文化产业进入重组时代 十二五 规划提出, 鼓励文化企业跨地域 跨行业 跨所有制经营和重 兰培, 中国社会科学院财经战略研究院 078

2011 年 中 国 文 化 产 业 资 本 运 作 报 告 组, 提 高 文 化 产 业 规 模 化 集 约 化 专 业 化 水 平 十 七 届 六 中 全 会 的 决 定 进 一 步 强 调, 鼓 励 有 实 力 的 文 化 企 业 跨 地 区 跨 行 业 跨 所 有 制 兼 并 重 组, 培 育 文 化 产 业 领 域 战 略 投 资 者 回 顾 近 年 的 主 要 相 关 政 策, 推 动 文 化 企 业 并 购 重 组 已 成 为 加 快 发 展 文 化 产 业 的 重 要 方 略 随 着 文 化 市 场 的 拓 展 和 文 化 生 产 社 会 化 程 度 的 提 高, 文 化 企 业 间 的 并 购 重 组 也 愈 加 频 繁 ( 一 ) 影 视 产 业 在 整 合 中 实 现 突 破 2011 年, 香 港 知 名 文 化 企 业 电 视 广 播 有 限 公 司 ( TVB) 控 股 权 易 主 成 为 两 岸 三 地 影 视 行 业 的 焦 点 港 商 陈 国 强 和 台 商 王 雪 红 等 组 成 的 财 团 以 约 62 亿 港 元 的 代 价 获 得 了 TVB 26% 的 控 股 权, TVB 逾 40 年 的 邵 逸 夫 时 代 由 此 结 束 与 港 台 地 区 影 视 业 并 购 重 组 的 主 要 领 域 不 同, 内 地 影 视 业 并 购 重 组 集 中 于 有 线 网 络 电 影 院 和 网 络 视 频 等 相 关 领 域 我 国 长 期 采 用 四 级 办 电 视 的 体 制, 导 致 各 地 广 电 企 业 产 权 结 构 复 杂 整 合 各 地 分 散 运 营 的 有 线 电 视 网 络, 是 实 现 有 线 网 络 规 模 化 产 业 化 运 营 的 客 观 要 求, 也 是 发 展 现 代 文 化 传 播 体 系 的 迫 切 需 要 2011 年, 上 海 市 有 线 电 视 网 络 整 合 正 式 完 成, 形 成 全 国 规 模 最 大 的 有 线 电 视 城 域 网 湖 南 模 式 有 线 电 视 网 络 整 合 进 入 关 键 期, 电 广 传 媒 计 划 通 过 换 股 吸 收 合 并 的 方 式, 深 度 整 合 湖 南 省 内 97 家 地 方 有 线 电 视 网 络 公 司 面 对 三 网 融 合 的 挑 战, 在 省 网 整 合 加 速 推 进 的 背 景 下, 如 何 进 一 步 突 破 体 制 机 制 障 碍, 推 进 全 国 广 电 网 络 的 全 面 整 合 备 受 各 方 关 注 和 期 待 近 年 来, 我 国 电 影 票 房 收 入 快 速 增 长, 业 界 对 影 院 发 展 的 关 注 程 度 也 进 一 步 提 高 出 于 对 内 地 电 影 市 场 的 看 好, 2011 年, 周 星 驰 任 董 事 长 的 上 市 影 视 公 司 比 高 集 团 宣 布 斥 资 近 3000 万 元 收 购 成 都 重 庆 及 上 海 4 个 影 院 项 目 的 股 权 此 前, 星 美 国 际 已 宣 布 完 成 对 上 海 北 京 等 地 12 家 影 院 的 收 购 此 外, 华 谊 兄 弟 博 纳 影 业 等 以 制 作 发 行 为 优 势 的 上 市 影 视 企 业 也 表 示 将 积 极 拓 展 传 播 终 端 业 务, 推 动 建 立 集 内 容 制 作 产 品 发 行 影 院 播 映 后 产 品 开 发 和 影 视 基 地 于 一 体 的 完 整 产 业 链 随 着 电 影 消 费 潜 力 的 不 断 释 放, 未 来 一 段 时 期 内, 以 二 三 线 城 市 为 重 点 的 影 院 并 购 和 投 资 还 将 更 加 活 跃 近 年 我 国 网 络 视 频 行 业 实 现 了 快 速 发 展, 其 传 播 价 值 广 告 效 应 也 逐 渐 079

文 化 蓝 皮 书 产 业 获 得 各 类 广 告 主 的 认 同 2011 年, 我 国 电 视 剧 网 络 版 权 价 格 飙 升, 热 点 剧 集 的 价 格 全 面 上 升 至 80 万 ~ 100 万 元 / 集, 部 分 剧 集 甚 至 达 到 200 万 元 / 集, 超 过 一 线 卫 视 的 版 权 价 格 视 频 网 站 已 逐 渐 步 入 我 国 主 流 媒 体 的 方 阵, 新 的 位 势 要 求 其 在 整 合 与 创 新 的 大 命 题 中 为 自 身 的 发 展 与 突 破 求 解 2011 年, 网 络 视 频 行 业 资 本 运 作 热 点 不 断, 人 人 网 宣 布 以 8000 万 美 元 全 资 收 购 56 网, 新 浪 以 6640 万 美 元 的 价 格 获 得 土 豆 网 9. 05% 的 股 权, 乐 视 网 对 影 视 制 作 企 业 东 阳 九 天 进 行 增 资, MSN 中 国 与 搜 狐 视 频 开 展 全 方 位 战 略 合 作 除 了 向 产 业 链 上 下 游 的 拓 展, 同 业 间 的 横 向 整 合 也 取 得 了 一 定 进 展, 乐 视 网 及 土 豆 网 联 合 成 立 合 资 公 司 进 行 版 权 采 购 和 分 销, 酷 6 以 股 票 交 易 形 式 收 购 皮 皮 网 全 部 股 份 2011 年 末 广 电 总 局 下 达 的 限 广 令 给 电 视 台 广 告 业 务 带 来 了 巨 大 影 响, 却 给 网 络 视 频 行 业 提 供 了 新 的 发 展 机 遇 未 来 一 段 时 期 我 国 网 络 视 频 行 业 的 关 键 词 将 是 整 合 随 着 营 利 模 式 的 不 断 成 熟 和 市 场 竞 争 的 优 胜 劣 汰, 网 络 视 频 行 业 将 在 不 断 挖 掘 自 身 潜 力 的 过 程 中 寻 求 更 加 健 康 的 可 持 续 发 展 之 路 ( 二 ) 动 漫 游 戏 产 业 进 入 并 购 季 2011 年 我 国 网 络 游 戏 市 场 销 售 收 入 达 到 428. 5 亿 元, 比 2010 年 增 长 32. 4% 网 络 游 戏 行 业 近 年 总 体 上 保 持 了 较 为 稳 定 的 发 展 但 与 此 同 时, 产 品 同 质 创 新 不 足 等 一 系 列 问 题 也 成 为 网 游 行 业 发 展 的 瓶 颈 由 于 市 场 竞 争 不 断 加 剧, 网 络 游 戏 产 业 也 开 始 了 新 一 轮 的 整 合 2011 年, 搜 狐 畅 游 分 别 以 1 亿 美 元 及 1. 625 亿 美 元 的 价 格 收 购 网 页 游 戏 厂 商 第 七 大 道 及 游 戏 资 讯 门 户 网 站 17173. com 年 内, 搜 狐 畅 游 还 收 购 了 电 影 广 告 专 业 媒 体 晶 茂 文 化, 积 极 构 建 跨 媒 体 营 销 平 台 搜 狐 畅 游 成 为 盛 大 网 络 完 美 世 界 腾 讯 等 企 业 之 外 通 过 投 资 并 购 途 径 向 产 业 上 下 游 延 伸 的 典 型 随 着 市 场 竞 争 日 益 激 烈, 网 络 游 戏 产 业 呈 现 出 以 完 美 世 界 盛 大 网 络 腾 讯 网 易 搜 狐 畅 游 为 代 表 的 寡 头 竞 争 格 局 在 动 漫 行 业, 香 港 公 司 实 施 了 对 内 地 动 漫 企 业 迄 今 最 大 规 模 的 一 笔 并 购 交 易, 红 筹 之 父 梁 伯 韬 旗 下 的 意 马 国 际 控 股 有 限 公 司 以 超 过 8 亿 港 元 收 购 了 动 漫 火 车 集 团, 后 者 正 是 我 国 原 创 动 漫 第 一 品 牌 喜 羊 羊 与 灰 太 狼 的 衍 生 080

2011 年 中 国 文 化 产 业 资 本 运 作 报 告 品 版 权 管 理 方 喜 羊 羊 与 灰 太 狼 获 得 资 本 青 睐, 正 是 在 于 其 品 牌 效 应 及 其 衍 生 品 开 发 的 巨 大 空 间 而 审 视 整 个 动 漫 产 业, 尽 管 近 几 年 来 我 国 动 漫 产 品 有 了 大 幅 增 长, 但 具 有 广 泛 市 场 竞 争 优 势 的 精 品 力 作 依 然 匮 乏 在 新 型 业 态 蓬 勃 发 展 的 背 景 下, 如 何 健 全 产 业 链 条 提 升 文 化 和 创 新 内 涵 已 成 为 民 族 动 漫 产 业 发 展 中 亟 待 解 决 的 问 题 ( 三 ) 音 乐 产 业 在 整 合 中 积 蓄 发 展 力 量 由 于 侵 权 盗 版 商 业 模 式 等 方 面 原 因, 近 年 我 国 音 乐 产 业 一 直 处 于 低 谷, 传 统 唱 片 业 更 是 连 年 萎 缩 音 乐 所 具 有 的 广 泛 的 群 众 基 础 巨 大 的 社 会 影 响 力 与 有 限 的 市 场 规 模 形 成 了 鲜 明 对 比 2011 年, 音 乐 产 业 并 购 重 组 风 潮 初 起 在 不 到 两 个 月 的 时 间, 数 字 音 乐 行 业 龙 头 企 业 A8 音 乐 接 连 出 手, 收 购 了 多 米 音 乐 和 酷 狗 音 乐 股 权, 在 PC 端 音 乐 市 场 和 移 动 互 联 网 音 乐 领 域 积 极 布 局 此 外, 获 得 姚 明 投 资 的 巨 鲸 音 乐 网 以 1000 万 美 元 收 购 了 一 听 音 乐, 巨 鲸 由 此 成 为 国 内 最 大 的 正 版 在 线 音 乐 公 司 音 乐 产 业 是 文 化 产 业 中 尚 未 充 分 挖 掘 的 子 产 业, 也 是 具 有 巨 大 潜 力 的 后 发 优 势 行 业 根 据 2010 年 的 数 据, 我 国 在 线 音 乐 用 户 规 模 已 达 到 3. 6 亿, 较 上 一 年 度 增 长 12. 9%, 在 网 民 中 的 使 用 率 达 到 79. 2% 2011 年, 文 化 部 加 大 了 对 违 规 网 络 音 乐 网 站 的 清 理 整 治 力 度, 首 个 覆 盖 网 络 音 乐 运 营 商 网 络 音 乐 内 容 提 供 商 的 行 业 协 调 组 织 网 络 音 乐 行 业 发 展 联 盟 也 在 年 内 成 立 目 前, 北 京 上 海 广 东 等 地 已 成 立 多 个 国 家 级 音 乐 产 业 基 地 随 着 政 策 扶 持 力 度 的 加 大 音 乐 版 权 市 场 环 境 的 改 善 以 及 新 型 商 业 模 式 的 逐 渐 成 熟, 更 多 的 产 业 资 本 将 会 介 入 音 乐 市 场 未 来 一 段 时 期, 音 乐 产 业 将 会 出 现 一 轮 产 业 整 合 升 级, 音 乐 产 业 或 将 在 数 字 音 乐 引 领 下 迎 来 产 业 发 展 的 春 天, 成 为 我 国 文 化 产 业 的 生 力 军 ( 四 ) 跨 区 域 跨 行 业 跨 所 有 制 跨 行 政 层 级 重 组 推 动 文 化 产 业 结 构 变 迁 推 动 我 国 文 化 企 业 跨 区 域 跨 行 业 跨 所 有 制 跨 行 政 级 次 兼 并 重 组, 是 实 现 文 化 资 源 顺 畅 流 转, 形 成 统 一 规 范 的 文 化 市 场 体 系, 提 高 文 化 企 业 国 际 竞 争 力 的 现 实 需 要 新 闻 出 版 企 业 是 国 有 文 化 企 业 的 主 力 军, 也 是 国 有 文 化 企 业 081

文 化 蓝 皮 书 产 业 并 购 重 组 的 先 行 军 2011 年, 中 南 传 媒 下 属 企 业 天 闻 印 务 对 上 海 凯 基 印 刷 进 行 了 收 购 增 资, 在 推 进 跨 区 域 跨 所 有 制 重 组 方 面 迈 出 了 重 要 步 伐 中 文 传 媒 宣 布 旗 下 江 西 新 华 发 行 集 团 拟 和 中 国 出 版 集 团 共 同 出 资 重 组 新 华 联 合 发 行 有 限 公 司, 打 造 跨 区 域 的 信 息 交 换 出 版 物 发 行 和 物 流 配 送 平 台 2011 年 末, 由 中 国 录 音 录 像 出 版 总 社 转 企 改 制 引 进 北 京 首 创 集 团 资 本 组 建 的 中 国 数 字 文 化 集 团 正 式 成 立, 成 为 文 化 资 本 跨 行 政 级 次 流 动 重 组 的 典 范 长 期 以 来, 由 于 文 化 行 业 条 块 分 割 管 理 的 影 响, 我 国 文 化 企 业 特 别 是 国 有 文 化 企 业 的 主 营 业 务 主 要 集 中 于 单 一 领 域 当 前 国 际 领 先 的 文 化 企 业, 都 是 融 合 了 广 播 电 影 电 视 报 刊 音 像 出 版 网 络 娱 乐 等 多 个 行 业 在 内 的 综 合 性 企 业 集 团 跨 国 文 化 企 业 集 团 的 成 长 过 程 就 是 产 业 融 合 不 断 深 化 的 过 程 在 媒 介 融 合 的 背 景 下, 跨 媒 体 多 元 化 也 应 该 成 为 我 国 文 化 企 业 未 来 的 发 展 方 向 2011 年, 腾 讯 依 托 年 初 成 立 的 50 亿 元 产 业 共 赢 基 金 加 快 了 投 资 并 购 的 步 伐, 相 继 投 资 了 高 朋 网 艺 龙 网 珂 兰 钻 石 网 金 山 网 络 开 心 网 等 企 业, 同 时, 腾 讯 全 力 实 施 其 互 联 网 泛 娱 乐 战 略, 积 极 向 影 视 娱 乐 业 拓 展, 以 4. 5 亿 元 的 价 格 入 股 华 谊 兄 弟, 成 为 华 谊 兄 弟 的 最 大 机 构 投 资 者 此 外, 上 海 文 化 广 播 影 视 集 团 旗 下 上 海 大 世 界 入 股 浩 基 网 络, 成 为 继 成 都 传 媒 湖 南 广 电 后 涉 足 网 络 游 戏 行 业 的 又 一 传 统 媒 体 企 业 与 发 达 国 家 文 化 企 业 相 比, 我 国 文 化 企 业 特 别 是 国 有 文 化 企 业 的 跨 媒 体 跨 行 业 经 营 仍 处 在 起 步 阶 段 随 着 数 字 技 术 网 络 技 术 和 信 息 技 术 的 深 化 发 展, 出 版 影 视 音 乐 广 告 互 联 网 等 行 业 的 边 界 不 断 模 糊, 媒 介 融 合 已 成 为 一 种 不 可 阻 挡 的 历 史 潮 流 预 计 随 着 文 化 行 政 管 理 体 制 改 革 的 深 入, 我 国 文 化 企 业 的 跨 行 业 重 组 将 在 资 本 力 量 助 推 下 向 纵 深 推 进, 并 引 致 我 国 文 化 产 业 结 构 的 革 命 性 变 迁 ( 五 ) 跨 国 文 化 资 本 流 动 日 趋 频 繁 广 告 行 业 是 国 外 资 本 进 入 我 国 文 化 产 业 的 主 要 切 入 点 2005 年 我 国 开 放 广 告 市 场 以 来, 境 外 广 告 企 业 纷 纷 加 大 在 华 扩 张 力 度 从 发 展 轨 迹 看, 外 资 对 我 国 广 告 业 的 渗 透 逐 步 采 取 了 由 合 作 到 并 购 的 扩 张 路 径 近 年 一 些 跨 国 广 告 及 媒 体 集 团 纷 纷 加 紧 整 合 在 华 传 播 力 量, 陆 续 对 一 些 本 土 公 司 展 开 收 购 仅 在 2011 年 内, 最 早 进 入 中 国 市 场 的 外 资 广 告 企 业 法 国 阳 狮 集 团 便 在 中 国 数 字 传 082

2011 年 中 国 文 化 产 业 资 本 运 作 报 告 播 市 场 积 极 拓 展, 陆 续 收 购 了 古 美 互 动 网 帆 互 动 际 恒 最 美 时 等 多 家 广 告 传 播 公 司 在 欧 美 经 济 疲 软 的 宏 观 背 景 下, 中 国 等 新 兴 经 济 体 广 告 及 相 关 行 业 仍 将 是 全 球 资 本 关 注 的 焦 点 我 国 网 络 游 戏 企 业 近 年 来 迅 速 发 展, 将 资 本 触 角 延 伸 至 众 多 发 达 国 家 基 于 6 亿 QQ 用 户 的 腾 讯 继 2010 年 以 约 3 亿 美 元 入 股 俄 罗 斯 互 联 网 公 司 DST 后, 2011 年 再 度 以 2. 31 亿 美 元 的 收 购 价 格 获 得 美 国 游 戏 开 发 商 Riot Games 的 控 股 权 完 美 世 界 在 2010 年 收 购 日 本 网 游 运 营 商 C&C Media 及 美 国 游 戏 开 发 商 Runic Games 后, 2011 年 再 度 以 3500 万 欧 元 收 购 美 国 网 络 游 戏 工 作 室 Cryptic Studios Inc., 继 续 拓 展 全 球 网 络 游 戏 市 场 未 来 一 段 时 期, 随 着 国 家 推 动 文 化 走 出 去 的 力 度 不 断 加 大, 文 化 企 业 海 外 并 购 也 将 迎 来 新 的 历 史 机 遇, 并 将 呈 现 如 下 趋 向 第 一, 新 兴 文 化 业 态 将 成 为 海 外 并 购 欲 望 最 强 的 领 域 新 兴 文 化 业 态 具 有 较 强 的 国 际 相 通 相 容 性, 易 于 进 行 国 际 表 达, 意 识 形 态 属 性 较 为 淡 薄, 是 我 国 文 化 企 业 海 外 投 资 的 突 破 口 第 二, 发 达 国 家 和 地 区 将 成 为 海 外 并 购 的 重 点 目 标 区 域 发 达 国 家 和 地 区 文 化 市 场 容 量 大, 文 化 消 费 水 平 高, 文 化 科 技 发 达, 产 业 集 群 化 程 度 高, 为 寻 求 效 率 的 文 化 企 业 提 供 了 良 好 投 资 环 境 第 三, 民 营 文 化 企 业 将 继 续 引 领 海 外 并 购 潮 流 民 营 文 化 企 业 运 转 高 效 机 制 灵 活, 部 分 优 势 企 业 特 别 是 海 外 上 市 企 业 已 具 备 相 当 的 资 本 运 作 经 验, 民 营 文 化 企 业 在 海 外 并 购 过 程 中 的 表 现, 将 成 为 一 定 时 期 内 中 国 文 化 企 业 海 外 并 购 走 势 的 风 向 标 第 四, 国 有 文 化 企 业 海 外 并 购 的 力 度 有 望 不 断 增 大 但 随 着 文 化 体 制 改 革 的 推 进, 国 有 文 化 企 业 现 代 企 业 制 度 的 建 立 与 完 善, 依 托 政 策 扶 持 品 牌 优 势 及 对 部 分 垄 断 资 源 的 掌 握, 国 有 文 化 企 业 有 望 逐 步 成 为 文 化 资 本 输 出 的 主 要 推 动 力 量, 这 既 是 国 有 文 化 企 业 自 身 加 快 发 展 的 需 要, 也 是 构 建 全 方 位 走 出 去 格 局, 维 护 国 家 文 化 安 全 的 客 观 要 求 二 上 市 融 资 迈 出 新 步 伐 上 市 是 文 化 企 业 依 托 资 本 市 场 发 展 壮 大 的 重 要 途 径 文 化 企 业 可 通 过 上 市 083

文 化 蓝 皮 书 产 业 实 现 股 本 融 资, 还 可 优 化 法 人 治 理 结 构, 完 善 公 司 激 励 机 制, 提 升 公 司 市 场 形 象, 实 现 资 产 价 值 增 生, 并 为 后 续 资 本 运 作 提 供 平 台 支 持 十 七 届 六 中 全 会 提 出 鼓 励 文 化 企 业 和 社 会 资 本 对 接, 在 上 市 融 资 等 方 面 给 予 支 持 证 监 会 表 示 要 加 强 统 筹 协 调, 积 极 创 造 条 件, 支 持 符 合 条 件 的 文 化 企 业 发 行 上 市 文 化 部 发 布 了 关 于 推 进 文 化 企 业 境 内 上 市 有 关 工 作 的 通 知, 强 化 扶 持 引 导, 推 动 相 关 企 业 上 市 2011 年 文 化 企 业 上 市 保 持 了 2010 年 的 活 跃 态 势, 16 家 文 化 企 业 在 境 内 外 资 本 市 场 成 功 上 市 其 中, 光 线 传 媒 等 12 家 为 IPO ( Initial Public Offerings, 即 首 次 公 开 募 股 ) 上 市, 大 地 传 媒 等 4 家 为 借 壳 上 市 IPO 因 其 直 接 融 资 的 功 能 和 广 泛 的 市 场 影 响 成 为 文 化 企 业 主 流 的 上 市 模 式 在 IPO 上 市 的 文 化 企 业 中, 姚 记 扑 克 等 7 家 在 境 内 A 股 市 场 上 市, 募 集 资 金 79 亿 元 ; 淘 米 网 等 5 家 企 业 在 美 国 纽 交 所 或 纳 斯 达 克 市 场 上 市, 募 集 资 金 12 亿 美 元 就 境 内 IPO 上 市 的 交 易 所 及 板 块 分 布 情 况 看, 除 凤 凰 传 媒 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 外, 其 余 企 业 均 在 深 圳 证 券 交 易 所 创 业 板 和 中 小 板 上 市 这 一 定 程 度 体 现 了 文 化 企 业 仍 以 中 小 企 业 为 主 体 的 规 模 特 征 由 于 政 策 红 利 等 因 素 的 影 响, 光 线 传 媒 凤 凰 传 媒 以 超 过 60 倍 的 发 行 市 盈 率 仍 在 上 市 首 日 实 现 超 过 35% 的 上 涨 IPO 上 市 的 12 家 企 业 中, 包 括 国 有 控 股 文 化 企 业 凤 凰 传 媒 在 内 的 10 家 企 业 在 上 市 前 均 获 得 了 股 权 投 资 基 金 的 投 资, 占 比 较 2010 年 进 一 步 提 高 这 表 明 股 权 投 资 机 构 对 文 化 企 业 上 市 的 推 动 作 用 进 一 步 增 强 从 企 业 属 性 看, 民 营 文 化 企 业 依 然 表 现 出 良 好 的 发 展 态 势, 16 家 上 市 的 企 业 中, 11 家 为 民 营 企 业, 涵 盖 了 从 网 络 社 区 网 络 视 频 等 新 兴 业 态 到 影 视 印 刷 等 传 统 行 业 的 众 多 领 域 尽 管 我 国 上 市 文 化 企 业 的 数 量 和 类 型 已 有 一 定 的 积 累, 2011 年 的 文 化 企 业 上 市 在 相 关 领 域 仍 然 实 现 了 新 的 突 破 凤 凰 传 媒 44. 79 亿 元 的 融 资 额 成 为 迄 今 A 股 市 场 文 化 企 业 的 最 大 规 模 募 资, 在 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 的 大 地 传 媒 实 现 了 河 南 省 文 化 企 业 上 市 零 的 突 破, 借 壳 ST 白 猫 上 市 的 浙 报 传 媒 成 为 我 国 首 家 经 营 性 资 产 整 体 上 市 的 报 业 集 团, 融 资 7. 434 亿 美 元 的 人 人 网 创 造 了 互 联 网 企 业 赴 美 IPO 募 资 的 近 期 新 高, 从 事 各 类 扑 克 牌 的 设 计 生 产 和 销 售 的 姚 记 扑 克 被 誉 为 扑 克 第 一 股, 通 过 借 壳 广 电 信 息 上 市 的 百 视 通 开 了 主 流 广 电 系 统 新 媒 体 企 业 上 市 的 先 河, 也 成 为 2011 年 文 化 企 业 上 市 的 成 功 收 官 之 作 084

2011 年 中 国 文 化 产 业 资 本 运 作 报 告 三 银 行 业 务 进 入 新 蓝 海 2011 年, 银 行 业 金 融 机 构 支 持 文 化 产 业 的 积 极 性 主 动 性 进 一 步 提 升 银 监 会 表 示 要 积 极 引 导 银 行 业 金 融 机 构 不 断 推 进 适 应 文 化 产 业 大 发 展 大 繁 荣 的 信 贷 管 理 创 新, 推 动 适 应 文 化 产 业 特 点 的 金 融 产 品 创 新 央 行 也 表 示 要 深 入 推 进 金 融 改 革 创 新, 加 大 金 融 业 支 持 文 化 产 业 的 信 贷 投 放 工 商 银 行 将 文 化 产 业 作 为 推 动 经 济 结 构 转 型 升 级 和 自 身 经 营 结 构 调 整 的 重 要 突 破 口, 还 特 别 将 中 小 文 化 企 业 作 为 重 点 支 持 的 对 象 建 设 银 行 在 信 贷 政 策 中 将 文 化 产 业 作 为 重 点 行 业, 以 营 销 文 化 悦 民 品 牌 为 契 机, 进 一 步 加 大 对 文 化 产 业 方 面 的 金 融 服 务 力 度 中 国 银 行 先 后 推 出 了 影 视 通 宝 西 泠 通 宝 等 一 系 列 文 化 产 业 融 资 产 品, 文 化 产 业 贷 款 客 户 数 增 速 贷 款 余 额 增 长 和 资 产 质 量 改 善 均 明 显 超 过 全 行 各 产 业 平 均 水 平 农 业 银 行 全 国 37 家 一 级 分 行 均 与 当 地 文 化 厅 局 建 立 了 合 作 关 系, 在 北 京 还 专 门 成 立 了 文 化 创 意 产 业 专 营 金 融 服 务 中 心 国 家 开 发 银 行 专 门 召 开 支 持 文 化 产 业 大 发 展 大 繁 荣 工 作 会 议, 截 至 11 月 末 文 化 产 业 贷 款 余 额 达 1182 亿 元, 居 全 国 银 行 业 首 位, 同 时 计 划 十 二 五 期 间 将 向 文 化 产 业 提 供 逾 2000 亿 元 的 融 资 总 量 支 持 民 生 银 行 成 立 文 化 产 业 金 融 事 业 部, 以 间 接 融 资 直 接 融 资 融 资 融 智 的 准 投 行 服 务 模 式, 专 业 化 专 门 化 为 文 化 企 业 提 供 金 融 服 务 随 着 专 营 机 构 的 设 置, 金 融 创 新 的 推 进, 银 行 业 支 持 文 化 产 业 的 氛 围 日 益 浓 厚, 文 化 产 业 贷 款 规 模 也 实 现 了 较 快 增 长 根 据 中 国 人 民 银 行 的 统 计, 2011 年 3 季 度 末, 我 国 主 要 金 融 机 构 文 化 产 业 中 长 期 贷 款 同 比 增 长 22. 4%, 高 于 工 业 中 长 期 贷 款 11. 7% 的 增 长 速 度 同 期, 在 文 化 产 业 较 发 达 的 北 京, 中 资 银 行 文 化 创 意 产 业 贷 款 同 比 增 长 67. 7%, 大 大 超 过 人 民 币 贷 款 15% 的 增 长 幅 度 就 单 一 项 目 而 言, 上 海 国 际 旅 游 度 假 区 暨 上 海 迪 斯 尼 项 目 获 得 了 12 家 银 行 逾 200 亿 元 的 银 团 贷 款, 成 为 我 国 文 化 产 业 迄 今 最 大 规 模 的 项 目 融 资 张 艺 谋 执 导 的 电 影 金 陵 十 三 钗 获 得 民 生 银 行 1. 5 亿 元 贷 款 支 持, 创 下 了 国 内 银 行 业 对 单 部 影 片 贷 款 金 额 的 新 高 在 推 动 文 化 产 业 跨 越 式 发 展 的 背 景 下, 银 行 业 金 融 支 持 不 应 停 留 于 流 动 资 金 贷 款 项 目 融 资 等 传 统 业 务 领 域, 而 要 进 一 步 拓 展 视 野, 不 断 开 创 银 行 服 务 085

文 化 蓝 皮 书 产 业 文 化 产 业 的 新 境 界 在 支 持 文 化 企 业 拓 展 产 业 链 经 营 的 过 程 中, 产 业 链 金 融 可 发 挥 积 极 的 作 用 在 扭 转 文 化 贸 易 逆 差 推 动 中 华 文 化 走 向 世 界 的 过 程 中, 需 要 贸 易 融 资 出 口 信 贷 跨 境 结 算 等 产 品 支 持 在 推 动 文 化 企 业 并 购 重 组 实 现 文 化 资 本 输 出 的 过 程 中, 财 务 顾 问 并 购 融 资 等 业 务 也 有 巨 大 发 展 空 间 特 别 是 在 推 动 文 化 企 业 面 向 债 券 市 场 直 接 融 资 的 过 程 中, 商 业 银 行 更 应 成 为 主 力 承 销 机 构 2011 年 内, 江 苏 凤 凰 传 媒 上 海 新 华 传 媒 以 及 中 文 天 地 等 文 化 企 业 分 别 发 行 了 短 期 融 资 券 中 期 票 据 等 债 券 工 具, 发 行 数 量 和 融 资 规 模 创 新 高 其 中, 重 庆 文 资 公 司 安 徽 新 华 发 行 集 团 等 均 为 首 次 完 成 债 券 融 资 深 圳 华 强 集 团 成 功 发 行 了 20 亿 元 3 年 期 中 期 票 据, 为 文 化 企 业 创 新 融 资 方 式 和 发 展 模 式 进 行 了 有 益 探 索 金 融 支 持 文 化 产 业 既 是 文 化 企 业 发 展 壮 大 的 迫 切 需 要, 也 为 银 行 等 各 类 金 融 机 构 延 伸 服 务 领 域 调 整 业 务 结 构 提 供 了 全 新 空 间 在 推 动 文 化 产 业 成 为 国 民 经 济 支 柱 性 产 业 的 过 程 中, 蕴 藏 众 多 业 务 机 会 的 文 化 产 业 正 在 成 为 各 银 行 积 极 挺 进 的 蓝 海 四 股 权 投 资 文 风 而 动 2011 年, 文 化 题 材 继 续 受 到 我 国 股 权 投 资 市 场 的 关 注 中 国 文 化 产 业 投 资 基 金 建 银 国 际 文 化 产 业 投 资 基 金 天 津 文 化 产 业 股 权 投 资 基 金 海 峡 文 化 产 业 投 资 基 金 广 东 文 化 产 业 投 资 基 金 华 映 东 南 文 化 产 业 基 金 腾 讯 影 视 投 资 基 金 等 一 批 文 化 产 业 主 题 投 资 基 金 相 继 成 立, 我 国 股 权 投 资 市 场 上 的 文 化 方 阵 更 加 丰 满 上 述 新 成 立 的 基 金 中, 有 的 由 中 央 及 地 方 政 府 有 关 部 门 推 动 设 立, 有 的 由 金 融 机 构 发 起, 有 的 由 新 兴 企 业 发 起 设 立, 也 有 的 由 外 资 参 股 合 作 设 立, 表 现 了 各 方 对 文 化 产 业 的 高 度 关 注 其 中, 中 国 文 化 产 业 投 资 基 金 由 中 央 财 政 注 资 引 导 设 立, 是 首 支 国 家 级 文 化 产 业 投 资 基 金, 基 金 以 推 动 资 源 重 组 和 结 构 调 整 振 兴 文 化 产 业 为 目 标, 充 分 发 挥 财 政 资 金 的 杠 杆 作 用, 搭 建 文 化 产 业 投 融 资 平 台, 总 规 模 为 200 亿 元, 首 期 募 集 60 亿 元 自 20 世 纪 末 以 来, 我 国 文 化 产 业 股 权 投 资 市 场 相 继 经 历 了 门 户 网 站 户 外 媒 体 网 络 游 戏 等 几 个 投 资 热 点 近 两 年 来, 影 视 出 版 等 此 前 鲜 有 股 权 投 资 进 入 的 领 域 也 相 继 获 投 2011 年 文 化 产 业 股 权 投 资 进 一 步 向 纵 深 推 进, 在 086

2011 年 中 国 文 化 产 业 资 本 运 作 报 告 传 统 文 化 领 域, 云 锋 基 金 等 机 构 以 4. 9 亿 港 元 投 资 香 港 寰 亚 传 媒, 支 持 其 在 内 地 市 场 全 面 拓 展 金 石 投 资 等 机 构 投 资 新 疆 广 电 网 络, 将 资 本 触 角 延 伸 至 内 陆 地 区 小 马 奔 腾 的 7. 5 亿 元 融 资 吸 引 了 超 过 40 家 股 权 投 资 机 构 竞 相 介 入, 最 终 建 银 国 际 文 化 产 业 基 金 开 信 创 投 信 中 利 清 科 创 投 易 凯 资 本 等 成 功 进 入 在 新 型 业 态 领 域, 软 银 基 金 以 2. 5 亿 美 元 投 资 PPTV 网 络 电 视, 成 为 我 国 网 络 视 频 业 最 大 规 模 的 单 笔 私 募 股 权 投 资 除 传 统 投 资 热 点 外, 一 些 以 往 较 少 受 到 关 注 的 细 分 行 业 也 逐 渐 引 起 资 本 关 注 杭 州 音 之 舞 舞 蹈 培 训 全 国 连 锁 机 构 获 得 了 首 轮 股 权 投 资, 民 营 戏 剧 团 体 戏 逍 堂 的 戏 剧 院 线 项 目 也 宣 布 获 得 2 亿 元 投 资, 在 相 关 行 业 中 亦 为 首 例 此 外, 湖 南 本 土 演 艺 企 业 琴 岛 演 艺 乐 器 直 营 连 锁 企 业 南 京 乐 博 乐 器 有 限 公 司 以 及 篮 球 文 化 推 广 机 构 北 京 明 日 阳 光 体 育 文 化 发 展 有 限 公 司 也 分 别 获 得 了 其 首 轮 投 资 中 心 投 资 均 拓 展 了 股 权 投 资 基 金 的 领 域 和 视 野 在 十 七 届 六 中 全 会 的 政 策 红 利 影 响 下, 未 来 一 段 时 期 我 国 文 化 产 业 的 股 权 投 资 将 持 续 走 高, 若 干 热 点 领 域 也 将 受 到 市 场 持 续 关 注 : 一 是 影 视 制 作 发 行 与 院 线 企 业, 因 影 视 产 品 是 中 华 文 化 输 出 的 重 要 载 体, 在 电 影 产 业 的 发 展 可 望 上 升 到 立 法 高 度 的 情 况 下, 其 市 场 规 模 的 扩 张 也 值 得 市 场 期 待 ; 二 是 科 技 型 文 化 企 业, 因 文 化 与 科 技 的 融 合 是 提 高 文 化 创 新 能 力 的 内 在 要 求, 也 是 催 生 更 多 文 化 业 态, 形 成 新 的 文 化 经 济 增 长 点 的 客 观 需 要 ; 三 是 文 化 企 业 间 的 并 购 重 组, 特 别 是 围 绕 出 版 发 行 有 线 网 络 网 络 游 戏 网 络 视 频 等 领 域 整 合 而 产 生 的 资 金 及 技 术 需 求, 为 并 购 基 金 的 发 展 开 辟 了 空 间 五 结 语 在 金 融 资 本 对 文 化 产 业 关 注 程 度 不 断 提 升 的 过 程 中, 文 化 产 业 资 本 运 作 的 风 险 防 控 也 引 发 了 业 界 广 泛 关 注 文 化 产 业 资 本 运 作 在 注 重 量 的 扩 张 的 同 时, 也 需 进 一 步 关 注 质 的 提 高 由 于 受 到 财 务 舞 弊 风 波 的 影 响, 在 美 国 纳 斯 达 克 市 场 上 市 的 数 十 家 中 国 概 念 股 企 业 相 继 遭 到 做 空 机 构 的 公 开 质 疑, 部 分 财 务 诚 信 存 在 问 题 的 企 业 还 受 到 美 国 证 监 会 的 查 处, 甚 至 被 勒 令 退 市 由 于 中 国 概 念 股 在 美 受 到 冷 遇, 2011 年 在 美 上 市 的 5 家 文 化 企 业 年 末 全 部 跌 破 发 行 价, 有 的 087

文 化 蓝 皮 书 产 业 甚 至 不 足 发 行 价 的 1 / 3 抛 开 做 空 机 构 对 中 国 概 念 股 的 持 续 打 击 等 因 素 的 影 响, 中 国 上 市 文 化 企 业 自 身 的 稳 健 运 营 和 规 范 运 作 也 应 当 引 起 有 关 方 面 的 深 入 思 考 对 文 化 企 业 而 言, 资 本 运 作 既 是 机 遇, 也 是 挑 战 资 本 运 作 不 是 文 化 企 业 发 展 的 根 本 目 的, 资 本 运 作 也 不 能 解 决 文 化 企 业 发 展 面 临 的 所 有 问 题 实 现 文 化 产 业 与 金 融 资 本 的 有 效 对 接, 不 能 仅 仅 把 目 光 投 向 资 本 市 场, 甚 至 依 赖 于 题 材 炒 作, 而 要 在 文 化 企 业 自 身 建 设 上 多 下 功 夫 文 化 企 业 要 在 对 自 身 发 展 的 清 晰 定 位 和 对 资 本 市 场 的 准 确 把 握 的 基 础 上, 着 力 于 不 断 完 善 商 业 模 式, 发 掘 市 场 潜 力, 提 升 核 心 竞 争 力 资 本 市 场 则 要 突 出 服 务 功 能, 着 眼 于 进 一 步 规 范 市 场 秩 序, 完 善 法 律 制 度, 健 全 支 持 体 系 只 有 包 括 文 化 企 业 金 融 机 构 中 介 组 织 以 及 政 府 部 门 在 内 的 有 关 各 方 共 同 努 力, 才 能 充 分 发 挥 资 本 市 场 的 积 极 作 用, 不 断 拓 展 文 化 企 业 资 本 运 作 空 间, 在 科 学 发 展 的 轨 道 上 推 动 文 化 产 业 成 为 国 民 经 济 支 柱 性 产 业 088