某 基 金 执 行 总 经 理 则 补 充 到, 除 了 上 述 蓝 筹 股 的 机 会 外, 投 资 者 在 下 半 年 还 可 关 注 至 今 反 弹 较 低 或 者 业 绩 改 善 的 板 块, 例 如 军 工 券 商 一 带 一 路 医 药 等 板 块 军 工 现 在 处 于 完 成 回 调

8 2016/08/22 NO.2016156 率, 这 样 高 股 息 率 的 股 票 对 于 债 券 是 一 种 替 代, 吸 引 了 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 3108.10 0.13 深 证 成 指 10872.71-0.06 沪 深 300 3365.02 0.02 上 证 国 债 指 数 159.21 0.00 * 旗 下 各 基 金 净 值 详 见 公 司 网 站 深 港 通 短 期 提 振 市 场 基 金 挖 掘 低 估 值 蓝 筹 价 值 洼 地 深 港 通 在 上 周 正 式 拉 开 序 幕 基 金 人 士 认 为, 深 港 通 短 期 会 给 市 场 带 来 催 化 效 应, 蓝 筹 股 的 价 值 洼 地 尤 其 是 券 商 中 的 强 势 板 块 值 得 关 注 另 外, 深 港 通 的 开 通 也 将 缩 小 A/H 股 溢 价, 有 利 于 A 股 去 伪 存 真, 回 归 价 值 投 资, 未 来 市 场 仍 将 震 荡 上 行 深 港 通 短 期 提 振 市 场 某 基 金 执 行 总 经 理 表 示, 国 务 院 正 式 批 准 深 港 通 开 通, 蓝 筹 股 的 行 情 有 望 进 一 步 展 开 他 指 出, 应 该 把 蓝 筹 股 的 收 益 分 成 两 部 分, 一 是 分 红 收 益 率, 这 部 分 反 映 了 蓝 筹 股 的 债 性 ; 另 一 个 是 股 价 波 动 带 来 的 资 本 利 得, 这 反 映 了 股 性 前 段 时 间 债 券 的 收 益 率 不 断 下 降, 国 债 收 益 率 甚 至 降 到 3% 以 下, 低 于 很 多 蓝 筹 股 的 分 红 收 益 一 部 分 风 险 资 金 的 关 注 接 下 来, 市 场 进 一 步 上 涨 将 助 推 蓝 筹 股 发 挥 股 性 作 用, 一 方 面, 基 本 面 是 决 定 股 票 长 期 走 势 的 逻 辑 在 近 期 得 到 强 化, 茅 台 万 科 都 在 近 期 创 出 新 高 ; 另 一 方 面, 监 管 层 一 直 在 出 台 各 种 政 策 来 对 市 场 进 行 规 范, 打 压 题 材 股 和 炒 作 之 风, 引 导 资 金 流 向 蓝 筹 股, 所 以 当 蓝 筹 股 从 底 部 慢 慢 起 来 后 会 逐 步 上 攻, 而 这 波 上 攻 需 要 依 靠 赚 钱 效 应 今 年 的 风 向 偏 向 于 蓝 筹 股, 价 值 股 的 春 天 来 临 某 资 产 基 金 经 理 认 为, 深 港 通 的 开 通 短 期 内 可 以 给 市 场 带 来 催 化 效 应 深 港 通 可 以 吸 引 海 外 增 量 资 金 布 局 A 股 蓝 筹 标 的, 也 可 以 增 厚 券 商 的 业 绩, 同 时 随 着 金 融 改 革 的 不 断 深 化, 券 商 等 金 融 股 有 望 享 受 改 革 红 利 此 外, 在 目 前 的 结 构 性 市 场 里, 可 挖 掘 蓝 筹 股 的 价 值 洼 地 不 过, 另 一 基 金 投 研 部 则 提 到, 总 体 而 言, 深 港 通 与 当 年 的 沪 港 通 的 环 境 不 同, 指 数 趋 势 性 机 会 不 大 首 先, 从 市 场 情 绪 来 看, 深 港 通 开 启 符 合 市 场 预 期, 并 且 前 期 已 被 炒 作 过, 预 估 后 期 效 果 一 般 其 次, 从 额 度 指 标 来 看, 受 去 年 下 半 年 至 今 A 股 表 现 弱 势 影 响, 当 前 沪 股 通 额 度 使 用 率 仅 为 50.09%, 沪 港 通 总 额 度 的 取 消 短 期 并 不 会 带 来 实 际 影 响, 但 长 期 来 看 是 实 现 资 本 市 场 对 外 开 放 的 重 要 步 骤 布 局 相 关 受 益 板 块 对 于 受 益 于 深 港 通 开 通 的 投 资 机 会, 某 投 资 总 经 理 认 为, 参 照 之 前 沪 港 通 的 经 验, 再 结 合 目 前 A/H 溢 价 指 数 已 经 下 跌 到 124 点 左 右 的 较 低 位 置, 投 资 者 的 布 局 点 应 更 多 关 注 最 直 接 受 益 政 策 的 券 商 股 另 外, 那 些 相 对 于 港 股 而 言 稀 缺 的 基 本 面 稳 健 估 值 不 高 且 有 一 定 业 绩 增 长 的 个 股, 也 值 得 投 资 者 挖 掘 其 中 机 会 农 银 汇 理 基 金 管 理 有 限 公 司 免 责 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 与 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 本 报 告 版 权 归 农 银 汇 理 基 金 管 理 有 限 公 司 所 有

某 基 金 执 行 总 经 理 则 补 充 到, 除 了 上 述 蓝 筹 股 的 机 会 外, 投 资 者 在 下 半 年 还 可 关 注 至 今 反 弹 较 低 或 者 业 绩 改 善 的 板 块, 例 如 军 工 券 商 一 带 一 路 医 药 等 板 块 军 工 现 在 处 于 完 成 回 调 后 出 现 第 二 波 上 攻 的 时 候, 可 以 配 置 军 工, 他 说, 而 在 下 半 年, 券 商 股 的 业 绩 将 会 出 现 同 比 改 善, 而 且 深 港 通 开 通 将 增 加 券 商 吸 引 力, 因 此 券 商 的 反 弹 应 该 也 是 相 对 确 定 的 对 于 一 带 一 路 板 块, 他 表 示 现 在 介 入 仍 然 秉 持 的 是 抄 底 的 思 维 另 外, 医 药 在 现 阶 段 也 具 备 轮 动 的 效 应 另 一 位 基 金 基 金 经 理 则 表 示 将 比 较 重 视 医 药 医 疗 航 空 和 计 算 机 传 媒 等 业 绩 增 速 比 较 确 定 研 究 比 较 细 的 板 块 及 个 股 方 向 ( 文 章 来 源 : 中 国 证 券 报 ) A 股 变 化 中 蕴 藏 四 机 遇 螺 旋 式 上 涨 仍 是 主 旋 律 分 析 人 士 认 为, 市 场 在 年 线 附 近 进 行 一 定 的 震 荡 是 合 理 的, 待 股 指 充 分 整 固 后, 在 各 方 力 量 配 合 之 下, 大 盘 有 可 能 螺 旋 式 向 3500 点 目 标 迈 进 上 周 一, 上 证 指 数 放 量 上 攻 3100 点 整 数 关 口 尽 管 随 后 演 绎 出 一 阳 挂 四 星 的 震 荡 走 势, 但 5 个 交 易 日 收 盘 均 在 3100 点 上 方, 沪 深 两 市 日 均 成 交 额 由 前 两 周 的 4000 多 亿 元 放 大 到 6500 亿 元, 被 市 场 普 遍 认 定 为 是 有 效 突 破 从 图 形 上 看, 上 证 指 数 上 周 累 计 涨 幅 达 1.88%, 更 是 形 成 了 周 线 和 月 线 三 连 阳 的 走 势 分 析 人 士 认 为, 目 前 沪 指 明 显 受 到 年 线 压 制, 上 行 压 力 较 大, 盘 中 震 荡 或 将 加 剧 短 期 仍 将 围 绕 3100 点 反 复 震 荡, 但 中 期 多 头 格 局 未 改, 预 计 大 盘 整 理 后 继 续 上 行 的 概 率 较 大 此 外, 在 大 盘 稳 步 震 荡 攀 升 过 程 中, 市 场 热 点 资 金 以 及 政 策 已 悄 然 出 现 三 大 积 极 变 化 热 点 蓝 筹 + 主 题 双 轮 驱 动 本 轮 反 弹 主 要 是 银 行 券 商 钢 铁 煤 炭 等 权 重 股 推 动, 前 期, 大 盘 蓝 筹 股 的 强 势 领 涨, 演 绎 出 沪 强 深 弱 的 行 情 目 前, 这 些 板 块 指 数 均 已 逼 近 年 内 高 点 上 周, 房 地 产 板 块 与 券 商 板 块 内 部 开 始 分 化, 而 举 牌 概 念 股 高 送 转 万 达 私 有 化 概 念 股 表 现 亮 丽, 成 为 资 金 追 逐 的 热 点 尤 其 是 在 深 港 通 获 批 的 利 好 推 动 下, 上 周 深 证 成 指 和 创 业 板 指 周 涨 幅 分 别 为 3.27% 和 3.8%, 均 跑 赢 了 上 证 指 数 权 重 股 搭 台, 题 材 股 唱 戏, 这 是 股 市 的 常 态 分 析 人 士 表 示, 市 场 的 热 点 将 再 次 转 为 蓝 筹 + 主 题 双 轮 驱 动 深 港 通 推 行 后, 以 银 行 为 代 表 的 蓝 筹 股 会 受 益, 一 些 具 有 独 特 行 业 壁 垒 的 板 块 和 个 股 也 会 受 益, 比 如 白 酒 中 药 等 板 块 此 外, 深 港 通 对 部 分 中 小 盘 股 也 有 助 推 作 用 超 过 60 亿 元 市 值 的 深 证 主 板 A 股 和 中 小 板 成 份 股 可 以 纳 入 深 港 通 的 标 的 范 围, 这 对 小 盘 股 是 明 显 的 利 好, 接 下 来 中 小 创 很 有 可 能 出 现 补 涨 行 情 资 金 从 存 量 博 弈 到 新 增 资 金

长 期 以 来,A 股 市 场 一 直 处 于 存 量 资 金 博 弈 的 格 局 但 近 期 则 有 了 明 显 的 变 化, 在 市 场 的 向 上 突 破 中, 明 显 有 新 增 资 金 进 场 上 周 沪 市 周 成 交 额 达 13489.62 亿 元, 环 比 放 大 近 50%; 深 市 成 交 额 达 19022.26 亿 元, 增 幅 为 45%, 交 投 的 明 显 放 大 无 疑 印 证 增 量 资 金 的 逐 步 入 市 从 资 金 流 向 中 可 以 看 到, 目 前 A 股 两 融 余 额 接 近 9000 亿 元, 创 下 了 7 个 月 来 的 新 高 两 融 余 额 震 荡 攀 升 说 明 投 资 者 依 然 看 好 后 市, 一 定 程 度 上 会 助 推 市 场 前 进 同 时,QFII 额 度 扩 大 到 813 亿 美 元 近 5000 亿 元 人 民 币 ;RQFII 资 金 规 模 达 2500 亿 元 人 民 币 沪 股 通 资 金 呈 现 持 续 净 流 入 态 势, 截 至 上 周 五, 沪 股 通 持 续 11 个 交 易 日 净 流 入, 合 计 流 入 160.4 亿 元, 加 上 深 港 通 即 将 落 地, 显 示 出 外 围 资 金 目 前 仍 比 较 认 可 A 股 另 外, 网 下 机 构 配 售 新 股 放 宽 到 1000 万 元 市 值 账 户, 带 来 了 大 量 的 中 长 线 资 金 据 悉, 目 前 具 有 网 下 配 售 新 股 的 机 构 和 大 户 已 增 加 到 8500 户, 个 人 大 户 约 3000 人 按 规 定, 必 须 拥 有 沪 深 股 市 各 1000 万 元 以 上 市 值, 才 能 参 加 网 下 配 售 新 股 最 近 有 的 小 盘 股 扩 大 到 必 须 有 2000 万 元 或 3000 万 元 市 值, 才 能 网 下 配 售 新 股 预 计 这 批 大 户 带 来 的 新 增 资 金 有 1600 亿 元 5000 亿 元 政 策 监 管 不 断 深 化 和 细 化 进 入 8 月 份 以 来, 证 券 监 管 系 统 对 于 A 股 市 场 运 行 的 监 管 正 在 全 面 深 化 和 细 化 证 监 会 方 面, 近 期, 兴 业 证 券 中 德 证 券 等 一 批 中 介 机 构 相 继 被 立 案 调 查 在 上 市 公 司 并 购 重 组 以 及 重 组 上 市 方 面, 监 管 也 全 面 收 紧, 各 地 证 监 局 要 求 辖 区 内 的 券 商 基 金 期 货 公 司 就 资 管 计 划 进 行 自 查, 落 实 八 条 底 线 在 一 线 监 管 方 面, 沪 深 交 易 所 全 面 强 化 了 对 于 上 市 公 司 信 息 披 露 并 购 重 组 股 价 异 动 等 多 方 面 的 关 注 力 度, 频 频 发 出 关 注 函 问 询 函 另 外, 基 金 业 协 会 注 销 了 逾 万 家 空 壳 私 募 并 严 查 违 规 代 办 私 募 备 案 在 监 管 全 面 收 紧 的 情 况 下,A 股 市 场 的 运 行 也 发 生 了 明 显 变 化 尽 管 今 年 以 来 市 场 整 体 呈 现 下 跌 趋 势, 但 包 括 食 品 饮 料 家 电 及 部 分 医 药 股 为 代 表 的 价 值 成 长 股 走 出 了 一 波 行 情 业 内 人 士 表 示, 价 值 投 资 正 在 回 归, 市 场 的 投 机 氛 围 明 显 降 温 一 些 市 场 的 参 与 者 正 在 思 考 改 变 以 往 的 交 易 策 略 在 市 场 不 断 的 变 化 中, 分 析 人 士 表 示, 未 来 热 点 蓝 筹 股 重 构 是 核 心, 而 深 港 通 是 催 化 剂 可 从 四 个 方 面 挖 掘 投 资 机 会, 一 是 低 估 值 蓝 筹 股 品 种, 包 括 地 产 证 券 银 行 有 色 等 核 心 品 种 ; 二 是 与 深 港 通 有 关 的 A 股 稀 缺 品 种, 包 括 白 酒 军 工 中 药 等 ; 三 是 围 绕 高 股 息 低 估 值 标 的, 如 万 科 A 格 力 电 器 等 ; 四 是 国 企 改 革 方 面 总 之, 在 股 指 突 破 之 后, 业 内 人 士 普 遍 认 为, 市 场 在 年 线 附 近 进 行 一 定 范 围 的 震 荡 是 合 理 的 节 奏, 这 里 蓄 势 得 越 充 分, 后 市 越 值 得 期 待 待 股 指 充 分 整 固 之 后, 在 各 方 力 量 配 合 之 下, 大 盘 有 可 能 螺 旋 式 向 3500 点 目 标 迈 进 ( 文 章 来 源 : 证 券 日 报 ) 今 年 来 金 融 支 持 实 体 力 度 加 大 降 准 降 息 空 间 或 有 限 7 月 金 融 数 据 低 于 市 场 预 期, 令 市 场 对 货 币 政 策 继 续 放 松 的 预 期 再 起 同 时, 上 海 新 地 王 再 度 刷 新 纪 录, 一 线 城 市 房 地 产 价 格 持 续 上 升 尽 管 年 内 CPI 难 见

显 著 的 上 行 压 力, 美 联 储 加 息 的 步 伐 也 逐 渐 慢 于 预 期, 但 一 直 在 多 政 策 目 标 间 权 衡 的 央 行 面 临 的 困 境 并 未 缓 解 业 内 人 士 表 示, 稳 定 经 济 增 长 要 求 保 持 较 宽 松 的 货 币 环 境 目 前 流 动 性 充 裕, 同 时 货 币 政 策 不 得 不 给 予 资 产 价 格 金 融 风 险 等 更 多 的 关 注 金 融 支 持 实 体 力 度 加 大 尽 管 7 月 新 增 人 民 币 贷 款 大 幅 缩 水, 但 对 于 今 年 以 来 的 信 贷 表 现, 银 行 人 士 均 认 为 今 年 以 来 金 融 对 实 体 经 济 的 支 持 力 度 加 大 交 通 银 行 首 席 经 济 学 家 连 平 表 示, 今 年 以 来 信 贷 增 长 并 不 低, 实 际 信 贷 增 速 明 显 高 于 去 年 今 年 前 7 个 月 信 贷 投 放 合 计 7.99 万 亿 元, 而 去 年 同 期 为 8.04 万 亿 元 去 年 股 市 动 荡, 救 市 措 施 推 出 后, 银 行 对 于 非 银 行 业 金 融 机 构 贷 款 较 多 扣 除 该 项 贷 款 后, 今 年 前 7 个 月 信 贷 投 放 合 计 7.96 万 亿 元, 而 去 年 同 期 为 7.19 万 亿 元 考 虑 到 地 方 政 府 债 务 置 换 的 因 素, 今 年 上 半 年 实 际 的 企 业 信 贷 投 放 同 比 增 加 更 多 民 生 银 行 首 席 研 究 员 温 彬 表 示, 今 年 以 来 金 融 对 实 体 经 济 的 支 持 力 度 较 大 信 贷 增 速 不 低, 资 金 成 本 也 有 所 下 降 今 年 信 贷 的 结 构 性 特 征 显 著, 基 础 设 施 国 企 居 民 住 房 消 费 等 部 门 贷 款 增 速 较 快, 中 小 企 业 融 资 难 融 资 贵 问 题 依 然 存 在 中 小 企 业 融 资 难 融 资 贵 的 主 要 原 因 一 方 面 是 在 经 济 下 行 阶 段, 中 小 企 业 抵 御 风 险 能 力 较 弱, 影 响 银 行 向 其 放 贷 的 积 极 性 ; 另 一 方 面, 中 小 企 业 融 资 过 程 中 的 综 合 成 本 较 高 泡 沫 酝 酿 风 险 积 聚 在 流 动 性 整 体 宽 松 实 际 信 贷 增 速 并 不 低 的 货 币 信 用 环 境 中, 新 的 资 产 泡 沫 和 金 融 风 险 越 来 越 受 到 监 管 部 门 的 关 注 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大, 对 货 币 政 策 继 续 放 松 的 呼 吁 不 止 另 一 方 面, 今 年 年 中 的 中 央 政 治 局 会 议 提 出 抑 制 资 产 泡 沫, 也 成 为 下 一 步 宏 观 调 控 绕 不 开 的 重 要 课 题 连 平 表 示,2014 年 下 半 年 以 来, 货 币 政 策 在 稳 健 基 调 下 偏 向 宽 松, 新 一 轮 资 产 泡 沫 开 始 酝 酿 去 年 以 来, 一 线 城 市 和 主 要 二 线 城 市 房 价 快 速 上 涨, 是 流 动 性 宽 松 环 境 下 出 现 的 正 常 现 象 当 前 房 地 产 行 业 整 体 去 库 存 和 局 部 抑 泡 沫 的 需 求 已 对 货 币 政 策 形 成 挑 战 应 该 对 未 来 可 能 出 现 的 资 产 泡 沫 做 好 预 案, 用 更 市 场 化 而 非 行 政 化 的 举 措 来 防 范 资 产 泡 沫 连 平 认 为, 货 币 政 策 应 兼 顾 各 方 面 的 目 标, 前 期 更 多 的 关 注 工 业 通 缩, 目 前 对 资 产 泡 沫 给 予 了 更 多 的 关 注 温 彬 表 示, 去 年 以 来, 房 地 产 市 场 火 爆, 资 金 通 过 多 种 渠 道 流 向 房 地 产 国 企 融 资 成 本 较 低, 各 地 频 出 的 地 王 中 屡 现 国 企 身 影 同 时, 资 金 还 通 过 多 种 资 管 计 划 流 向 房 地 产 房 地 产 回 暖, 金 融 杠 杆 也 有 上 升 趋 势 今 年 金 融 市 场 在 资 产 荒 中, 一 方 面 追 逐 更 为 安 全 的 资 产, 另 一 方 面 通 过 加 杠 杆 和 期 限 错 配 提 高 收 益 因 此, 防 范 金 融 风 险 也 是 货 币 政 策 不 得 不 考 虑 的 一 个 重 要 方 面 中 国 社 科 院 教 授 刘 煜 辉 认 为, 除 杠 杆 上 升 导 致 金 融 机 构 风 险 积 聚 外, 金 融 杠 杆 率 高 也 阻 碍 了 实 体 去 杠 杆 的 进 程 当 前 经 济 去 杠 杆 应 从 金 融 去 杠 杆 开 始 从 西 方 去 杠 杆 的 过 往 观 察, 债 务 周 期 调 整 都 是 从 金 融 部 门 内 部 去 杠 杆 开 始, 如 信 用 环 境 监 管 环 境 的 加 强 金 融 去 杠 杆 形 成 的 压 力 环 境 导 致 资 产 收 缩 和 债 务 通 缩, 在 这 个 压 力 环 境 下, 才 可 能 进 入 到 经 济 部 门 内 部 的 债 务 重 组 没 有 金 融 降 杠 杆, 经 济 去 杠 杆 很 难 开 启

降 准 降 息 空 间 或 有 限 对 于 下 一 步 货 币 政 策 走 向, 连 平 认 为, 今 年 内 再 度 降 息 降 准 的 可 能 性 已 经 不 大 从 利 率 来 看, 今 年 以 来, 实 际 利 率 处 于 负 利 率 状 态, 狭 义 货 币 (M1) 与 广 义 货 币 (M2) 剪 刀 差 持 续 扩 大 同 时, 由 于 人 民 币 贬 值 压 力 较 大, 贬 值 预 期 增 强, 如 果 此 时 降 息 必 然 会 使 人 民 币 产 生 新 的 贬 值 压 力 存 款 准 备 金 率 方 面, 存 准 率 下 调 的 直 接 结 果 是 银 行 可 用 信 贷 资 金 的 增 加 目 前 商 业 银 行 存 贷 比 弹 性 已 较 大, 信 贷 资 金 也 增 加 较 多, 央 行 没 有 下 调 存 款 准 备 金 率 的 迫 切 需 求 温 彬 认 为, 货 币 政 策 应 继 续 在 疏 通 货 币 传 导 机 制 和 发 挥 定 向 调 控 的 作 用 方 面 下 功 夫 降 准 仍 有 空 间 也 有 必 要, 但 降 息 的 空 间 有 限 从 降 准 来 看, 是 否 降 准 主 要 还 是 要 依 据 外 汇 占 款 的 变 化 情 况 去 年 10 月 以 来, 我 国 的 外 汇 占 款 持 续 负 增 长, 针 对 外 汇 占 款 收 缩 导 致 的 基 础 货 币 投 放 减 少 央 行 一 季 度 进 行 了 一 次 0.5 个 百 分 点 的 降 准, 二 季 度 主 要 采 用 逆 回 购 加 MLF, 通 过 加 大 公 开 市 场 操 作 力 度 来 对 冲 基 础 货 币 投 放 减 少 的 压 力 目 前 来 看, 如 果 外 汇 占 款 持 续 收 缩, 应 该 采 取 降 准 措 施 公 开 市 场 操 作 毕 竟 是 短 期 工 具, 到 7 月 底 MLF 工 具 余 额 已 达 17025 亿 元, 这 个 规 模 很 大, 需 要 通 过 一 次 性 降 准 来 弥 补 流 动 性 紧 张 压 力 对 于 企 业 生 产 率 的 刺 激 效 果 并 不 一 定 好, 实 行 负 利 率 的 日 本 便 是 一 个 实 例 对 中 国 而 言, 通 过 营 改 增 等 措 施 来 降 低 企 业 税 负 刻 不 容 缓 ( 文 章 来 源 : 中 国 证 券 报 ) 什 么 是 货 币 市 场 基 金? 根 据 以 证 券 投 资 基 金 运 作 管 理 办 法 规 定, 仅 投 资 于 货 币 市 场 工 具 的, 为 货 币 市 场 基 金 货 币 市 场 基 金 主 要 投 资 于 现 金 一 年 以 内 ( 含 一 年 ) 的 银 行 定 期 存 款 和 大 额 存 单 剩 余 期 限 在 397 天 ( 含 ) 以 内 的 债 券 期 限 在 一 年 以 内 ( 含 一 年 ) 的 债 券 回 购 期 限 在 一 年 以 内 ( 含 一 年 ) 的 中 央 银 行 票 据, 以 及 中 国 证 监 会 及 中 国 人 民 银 行 认 可 的 良 好 流 动 性 的 货 币 市 场 工 具 同 时, 货 币 市 场 基 金 不 得 投 资 于 股 票 可 转 债 券 剩 余 期 限 超 过 397 天 的 债 券 信 用 等 级 在 AAA 级 以 下 的 企 业 债 券, 以 及 中 国 证 监 会 中 国 人 民 银 行 禁 止 投 资 的 其 他 金 融 工 具 央 行 调 查 统 计 司 司 长 盛 松 成 在 多 个 场 合 提 到 扩 大 财 政 赤 字 的 必 要 性 和 可 行 性 他 认 为, 即 使 中 国 财 政 赤 字 率 提 高 到 4%-5% 的 水 平, 也 不 会 存 在 很 大 问 题 首 先, 中 国 国 债 余 额 占 GDP 的 比 重 较 低 ; 其 次, 中 国 的 债 务 大 多 数 是 内 债 而 不 是 外 债, 这 是 防 风 险 的 关 键 ; 第 三, 中 国 短 期 国 债 较 少, 因 此 短 期 还 债 压 力 较 小 比 起 降 息, 当 前 减 税 更 有 助 于 刺 激 中 小 企 业 和 高 新 技 术 企 业 的 投 资 意 愿 目 前 全 球 降 息 潮 盛 行, 但 当 利 率 低 到 一 定 程 度,