2013-05-05 股 指 期 货 周 报 研 究 报 告 理 财 产 品 周 报 ( 股 指 期 货 ) 短 期 风 险 已 下 降, 走 势 震 荡 概 率 大 分 析 师 : 范 辛 亭 (8621)68751859 fanxt@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120008 联 系 人 : 庄 皓 亮 (8621)68751791 zhuanghl@cjsc.com.cn 联 系 人 : 杨 靖 凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn A50 占 比 震 荡, 风 险 维 持 资 料 来 源 : 长 江 研 究 部 海 外 卖 空 幅 度 减 小, 行 业 分 歧 回 落 上 周 预 测 下 周 预 测 大 盘 走 势 下 跌 错 误 震 荡 中 期 风 险 * 本 周 行 情 期 货 300 上 证 深 证 中 小 板 创 业 板 周 收 盘 2486.6 2493 2205 8848 4595 939 涨 跌 % 1.92 1.86 1.27 1.80 2.53 5.60 日 成 交 涨 跌 -13.83-5.76-12.13-6.24-13.26-12.33 持 仓 量 涨 跌 6.36 股 指 期 货 运 行 状 况 市 场 规 模 过 节 后 两 个 交 易 日 持 仓 略 有 增 加 期 现 基 差 当 月 合 约 价 差 合 理, 没 有 套 利 机 会 主 力 净 持 仓 前 20 大 主 力 净 空 占 比 略 有 下 降 长 江 量 化 择 时 指 标 走 势 A 股 景 气 度 16.37% 的 股 票 处 于 上 升 趋 势, 景 气 度 震 荡 市 场 紊 乱 度 板 块 短 期 杂 乱 度 略 有 上 升, 中 期 分 歧 维 持 震 荡, 风 险 仍 偏 大 基 金 分 歧 基 金 分 歧 维 持, 仓 位 略 有 下 降 媒 体 舆 情 整 体 舆 情 有 所 好 转 海 外 投 资 者 海 外 卖 空 A 股 幅 度 有 所 回 落, 短 期 风 险 部 分 释 放 市 场 波 动 率 市 场 波 动 率 震 荡, 风 险 一 般 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 15
目 录 一 市 场 短 期 有 所 反 弹... 4 二 价 差 合 理... 5 1. 持 仓 增 加... 5 2. 价 差 合 理, 没 有 套 利 空 间... 7 三 后 市 研 判 风 险 犹 存... 8 1. 本 周 景 气 度 有 所 反 弹... 8 2. 板 块 短 中 期 走 势 分 歧 维 持 震 荡... 8 3. 媒 体 舆 论 有 所 改 善... 9 4. 本 周 基 金 仓 位 小 幅 下 降, 意 见 分 歧 仍 然 存 在... 9 5. 上 周 海 外 卖 空 A 股 有 所 回 落... 10 6. 上 周 大 盘 收 益 波 动 率 维 持 震 荡... 10 四 期 货 合 约 冲 击 成 本 及 领 先 现 货 分 钟 数... 11 附 : 本 月 沪 深 300 成 分 股 解 禁 情 况 和 本 周 权 重 股... 13 图 表 目 录 图 1: 大 小 盘 近 2 年 来 走 势 ( 亿 元, 右 轴 )... 4 图 2: 本 周 各 行 业 涨 跌 幅 (%)... 4 图 3: 各 行 业 一 致 预 期 估 值 比 较... 5 图 4: 海 外 股 市 走 势... 5 图 5: 大 宗 商 品 走 势... 5 图 6: 央 行 货 币 投 放 量... 5 图 7:SHIBOR 利 率 走 势... 5 图 8: 主 力 合 约 的 成 交 量 走 势 ( 万 张 )... 6 图 9: 主 力 合 约 的 持 仓 量 走 势 ( 万 张 )... 6 图 10: 主 力 资 金 净 空 头 占 比 走 势 统 计... 6 图 11: 当 月 连 续 合 约 基 差 走 势 (5 秒 线 )... 7 图 12: 长 江 证 券 A 股 景 气 指 数 走 势... 8 图 13: 长 江 证 券 板 块 分 歧 指 数... 8 图 14: 长 江 证 券 舆 情 指 标... 9 图 15: 长 江 证 券 基 金 分 歧 指 数... 10 图 16: 海 外 投 资 者 卖 空 A 股 程 度... 10 图 17: 上 证 综 指 过 去 20 日 收 益 率 波 动 率 走 势... 11 图 18: 近 10 天 主 力 合 约 点 位 冲 击 成 本 测 算 ( 按 下 单 数,10 分 钟 线 )... 11 图 19: 近 10 天 不 同 期 货 合 约 平 均 点 位 冲 击 成 本 (10 分 钟 线, 左 轴 为 对 数 坐 标 )... 11 图 20: 期 货 主 力 合 约 日 均 领 先 沪 深 300 指 数 (SH000300) 分 钟 数... 12 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 15
表 1: 本 周 市 场 指 数 和 成 交 额 统 计... 4 表 2: 本 周 各 合 约 走 势 成 交 量 持 仓 量 统 计... 6 表 3: 当 月 合 约 期 现 套 利 开 仓 机 会 统 计... 7 表 4: 近 期 沪 深 300 成 分 股 解 禁 情 况... 13 表 5: 沪 深 300 成 分 股 前 30 大 权 重 股 (%, 合 计 43.79%)... 13 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 15
一 市 场 短 期 有 所 反 弹 节 后 一 周 两 个 交 易 日 内, 市 场 走 出 反 弹 行 情 上 证 综 指 全 周 上 涨 1.27%, 收 于 2492.912 点 深 证 成 指 上 涨 1.80%, 沪 深 300 上 涨 1.86%, 中 小 板 指 上 涨 2.53%, 创 业 板 上 涨 5.60% 本 周 各 主 要 板 块 成 交 量 均 有 显 著 放 大 表 1: 本 周 市 场 指 数 和 成 交 额 统 计 收 盘 价 振 幅 日 均 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 本 周 最 高 本 周 最 低 本 周 上 周 涨 跌 (%) 本 周 上 周 涨 跌 沪 深 300 2492.912 2447.306 1.86 2521.119 2423.077 4.05 552 586-5.76 上 证 综 指 2205.497 2177.912 1.27 2222.811 2161.140 2.85 691 786-12.13 深 圳 成 指 8847.675 8691.386 1.80 8967.092 8597.714 4.30 106 113-6.24 中 小 板 指 4594.760 4481.204 2.53 4627.258 4423.066 4.62 101 117-13.26 创 业 板 指 939.210 889.381 5.60 940.280 883.788 6.39 72 82-12.33 图 1: 大 小 盘 近 2 年 来 走 势 ( 亿 元, 右 轴 ) 图 2: 本 周 各 行 业 涨 跌 幅 (%) 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 15
图 3: 各 行 业 一 致 预 期 估 值 比 较 上 周 海 外 股 市 普 遍 上 涨, 美 元 微 跌, 黄 金 反 弹, 石 油 反 弹 图 4: 海 外 股 市 走 势 图 5: 大 宗 商 品 走 势 图 6: 央 行 货 币 投 放 量 图 7:SHIBOR 利 率 走 势 本 周 央 行 净 投 放 基 本 为 零, 央 行 在 两 天 内 并 无 大 动 作 ; 拆 借 利 率 基 本 走 平 二 价 差 合 理 1. 持 仓 增 加 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 15
表 2: 本 周 各 合 约 走 势 成 交 量 持 仓 量 统 计 收 盘 价 日 均 成 交 量 ( 张 ) 持 仓 量 ( 张 ) 本 周 上 周 涨 跌 (%) 本 周 上 周 涨 跌 (%) 本 周 上 周 涨 跌 (%) IF1305 2486.6 2439.8 1.92 683074 792677-13.83 51681 48592 6.36 IF1306 2476.2 2428.8 1.95 67809 69603-2.58 42654 41274 3.34 IF1309 2486.0 2439.8 1.89 5190 5773-10.09 8932 9060-1.41 IF1312 2507.4 2459.0 1.97 861 890-3.20 899 742 21.16 合 计 756934 868941-12.89 104166 99668 4.51 图 8: 主 力 合 约 的 成 交 量 走 势 ( 万 张 ) 图 9: 主 力 合 约 的 持 仓 量 走 势 ( 万 张 ) 资 料 来 源 : 天 软 科 技, 长 江 证 券 研 究 部 图 10: 主 力 资 金 净 空 头 占 比 走 势 统 计 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 15
资 料 来 源 : 中 金 所, 长 江 证 券 研 究 部 2. 价 差 合 理, 没 有 套 利 空 间 本 周 当 月 合 约 价 差 合 理, 没 有 期 现 套 利 机 会 图 11: 当 月 连 续 合 约 基 差 走 势 (5 秒 线 ) 表 3: 当 月 合 约 期 现 套 利 开 仓 机 会 统 计 年 化 收 益 率 (%) 最 长 持 续 (5s) 平 均 持 续 (5s) 出 现 次 数 1~2 0 0.00 0 2~3 0 0.00 0 3~4 0 0.00 0 4~5 0 0.00 0 5~6 0 0.00 0 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 15
三 后 市 研 判 1 风 险 犹 存 1. 本 周 景 气 度 有 所 反 弹 长 江 证 券 市 场 景 气 指 数 测 量 市 场 景 气 程 度 处 于 上 升 趋 势 的 股 票 占 市 场 或 板 块 股 票 总 数 的 百 分 比, 用 于 衡 量 市 场 整 体 牛 熊 程 度, 刻 画 市 场 整 体 运 动 状 态 该 指 数 和 大 盘 的 起 伏 走 势 一 致, 光 滑 连 续 性 好, 易 辨 别 趋 势, 能 够 很 好 的 刻 画 市 场 的 景 气 程 度 由 于 是 由 个 体 状 态 聚 合 出 全 市 场 集 体 状 态, 信 息 含 量 丰 富, 而 且 在 关 键 转 折 点 风 格 转 换 点 具 有 同 步 甚 至 领 先 的 指 示 作 用 本 周 股 市 处 于 下 跌 通 道, 景 气 度 有 所 反 弹 目 前 16.37% 股 票 在 上 升 期,43.83% 的 股 票 在 下 降 图 12: 长 江 证 券 A 股 景 气 指 数 走 势 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 2. 板 块 短 中 期 走 势 分 歧 维 持 震 荡 长 江 证 券 板 块 分 歧 指 数 测 量 板 块 走 势 的 分 歧 程 度, 刻 画 市 场 内 部 运 动 状 态 在 市 场 走 势 稳 定 时, 板 块 涨 跌 秩 序 良 好, 有 条 不 紊 ; 而 当 市 场 过 热 时, 内 部 过 于 活 跃, 走 势 混 乱, 涨 跌 无 序, 无 稳 定 热 点 和 模 式, 如 果 没 有 流 动 性 支 持, 之 后 多 会 出 现 下 跌, 直 到 市 场 秩 序 到 恢 复 稳 定 水 平 我 们 监 测 市 场 板 块 短 期 和 中 期 的 分 歧 程 度, 以 衡 量 市 场 有 无 短 期 和 中 期 下 跌 风 险 目 前 板 块 短 期 走 势 杂 乱 度 略 有 上 升, 中 期 分 歧 维 持 震 荡, 板 块 整 体 风 险 仍 偏 大 图 13: 长 江 证 券 板 块 分 歧 指 数 1 关 于 长 江 证 券 研 究 部 量 化 择 时 系 列 指 标 的 介 绍 计 算 和 使 用 方 法, 请 点 击 此 处 下 载 说 明 文 档 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 8 / 15
资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 3. 媒 体 舆 论 有 所 改 善 长 江 证 券 市 场 舆 情 指 标 是 我 们 研 发 的 自 动 监 控 市 场 媒 体 舆 论 倾 向 的 指 标 我 们 使 用 网 络 文 本 挖 掘 系 统, 从 财 经 网 站 和 证 券 类 报 刊 杂 志 抓 取 相 关 信 息, 通 过 智 能 识 别, 判 断 每 篇 文 章 对 市 场 的 多 空 观 点, 最 后 汇 总 统 计 出 市 场 整 体 的 看 法 我 们 每 日 开 盘 前 发 布 在 公 司 网 站 上 目 前 市 场 情 绪 仍 然 偏 低, 但 预 期 有 所 改 善, 仍 存 在 较 大 分 歧 图 14: 长 江 证 券 舆 情 指 标 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 4. 本 周 基 金 仓 位 小 幅 下 降, 意 见 分 歧 仍 然 存 在 长 江 证 券 基 金 分 歧 指 数 衡 量 市 场 上 不 同 基 金 仓 位 的 分 歧 当 各 基 金 在 仓 位 上 出 现 较 大 分 歧 时, 说 明 基 金 经 理 对 于 当 前 市 场 的 走 势 ( 涨 跌 或 者 走 平 ) 开 始 持 有 不 同 的 观 点 由 于 在 市 场 顶 部 时 基 金 经 理 更 加 敏 感, 所 以 当 市 场 风 险 较 大 是, 基 金 仓 位 分 歧 一 般 较 大 本 周 基 金 仓 位 高 位 略 有 下 降, 基 金 经 理 的 分 歧 仍 然 存 在, 但 整 体 风 险 不 大 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 9 / 15
图 15: 长 江 证 券 基 金 分 歧 指 数 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 仓 位 分 歧 为 示 意 数 据, 与 原 数 据 成 正 比 5. 上 周 海 外 卖 空 A 股 有 所 回 落 海 外 投 资 者 投 资 于 国 内 股 市, 可 以 通 过 海 外 A 股 联 接 基 金 投 资 于 A 股 市 场 尤 其 当 国 际 投 资 者 对 A 股 较 为 看 空 时, 可 以 通 过 做 空 机 制 卖 空 A 股 我 们 统 计 发 现, 当 卖 空 幅 度 较 大 时, 未 来 一 周 的 平 均 跌 幅 约 为 1%, 而 有 三 成 的 机 会 发 生 超 过 5% 的 大 跌 上 周 海 外 投 资 者 卖 空 幅 度 有 所 回 落, 海 外 投 资 者 短 期 对 A 股 情 绪 趋 于 中 性 图 16: 海 外 投 资 者 卖 空 A 股 程 度 资 料 来 源 : 经 济 通, 长 江 证 券 研 究 部 6. 上 周 大 盘 收 益 波 动 率 维 持 震 荡 我 们 发 现 沪 深 300 过 去 20 日 的 日 收 益 率 的 波 动 率 ( 标 准 差 ) 和 股 市 有 较 好 的 负 相 关 性 尤 其 是 和 股 市 20 日 的 累 积 收 益 率 当 这 一 波 动 率 触 底 开 始 上 升 时, 一 般 都 是 股 市 变 差 的 时 候 2007 年 以 来, 我 们 发 现 在 股 市 14 次 较 大 的 下 跌 之 中, 有 7 次 波 动 率 都 提 前 上 升 了, 而 其 它 大 部 分 是 同 步 上 升 的 所 以 我 们 提 醒 投 资 者 可 以 关 注 这 一 指 标 上 周 股 市 波 动 率 有 所 提 升, 风 险 一 般 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 10 / 15
图 17: 上 证 综 指 过 去 20 日 收 益 率 波 动 率 走 势 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 四 期 货 合 约 冲 击 成 本 及 领 先 现 货 分 钟 数 我 们 测 算 冲 击 成 本 是 通 过 统 计 交 易 明 细 的 冲 击 点 位 得 到 的 具 体 而 言, 我 们 统 计 一 段 时 间 内 ( 例 如 10 分 钟 ) 超 过 一 定 数 目 的 下 单 交 易 引 起 的 价 格 变 动 的 平 均 值, 就 作 为 这 一 段 时 间 内 的 平 均 冲 击 成 本 平 均 而 已, 主 力 合 约 的 单 向 平 均 冲 击 成 本 在 0.2~0.4 ( 合 60~120 元 ) 点 之 间,10 张 以 上 的 合 约 冲 击 成 本 升 高 到 0.4~0.8( 合 120~240 元 ) 个 点, 而 20 张 以 上 的 合 约 冲 击 成 本 多 在 0.5~1.5( 合 150~450 元 ) 个 点 对 于 期 货 领 先 现 货 的 时 间, 我 们 采 用 统 计 日 内 关 键 节 点 领 先 时 间 的 方 法, 统 计 处 每 日 几 十 个 局 部 极 点 处 主 力 期 货 合 约 领 先 沪 深 300 现 货 ( 上 交 所 数 据 ) 的 时 间 从 4 月 16 日 推 出 股 指 期 货 以 来, 主 力 合 约 可 以 稳 定 的 领 先 现 货 1~2 分 钟 ( 技 术 上, 我 们 测 算 出 上 交 所 公 布 的 沪 深 300 指 数 (SH000300) 相 对 于 个 股 行 情 有 15 秒 至 1 分 钟 的 延 迟, 而 深 交 所 公 布 的 沪 深 300 指 数 (SZ399300) 延 时 更 长, 有 30 秒 至 1.5 分 钟 ) 图 18: 近 10 天 主 力 合 约 点 位 冲 击 成 本 测 算 ( 按 下 单 数,10 分 钟 线 ) 图 19: 近 10 天 不 同 期 货 合 约 平 均 点 位 冲 击 成 本 (10 分 钟 线, 左 轴 为 对 数 坐 标 ) 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 11 / 15
图 20: 期 货 主 力 合 约 日 均 领 先 沪 深 300 指 数 (SH000300) 分 钟 数 资 料 来 源 : 天 软 科 技, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 12 / 15
附 : 本 月 沪 深 300 成 分 股 解 禁 情 况 和 本 周 权 重 股 表 4: 近 期 沪 深 300 成 分 股 解 禁 情 况 代 码 简 称 解 禁 日 期 解 禁 数 量 ( 亿 股 ) 变 动 前 ( 亿 股 ) 变 动 后 ( 亿 股 ) 总 股 本 流 通 A 股 流 通 比 例 总 股 本 流 通 A 股 流 通 比 例 600196 复 星 医 药 2013-05-06 0.05 22.40 19.00 84.8% 22.40 19.04 85.0% 002399 海 普 瑞 2013-05-06 6.30 8.00 1.70 21.3% 8.00 8.00 100.0% 600108 亚 盛 集 团 2013-05-10 2.10 19.47 17.37 89.2% 19.47 19.47 100.0% 000970 中 科 三 环 2013-05-16 0.25 5.33 5.08 95.3% 5.33 5.33 100.0% 601958 金 钼 股 份 2013-05-16 0.01 32.27 32.26 100.0% 32.27 32.27 100.0% 600177 雅 戈 尔 2013-05-16 1.16 22.27 19.65 88.3% 22.27 20.81 93.5% 表 5: 沪 深 300 成 分 股 前 30 大 权 重 股 (%, 合 计 43.08%) 序 号 代 码 简 称 比 重 序 号 代 码 简 称 比 重 序 号 代 码 简 称 比 重 1 600016 民 生 银 行 4.25 11 600519 贵 州 茅 台 1.37 21 601169 北 京 银 行 0.91 2 600036 招 商 银 行 3.48 12 000651 格 力 电 器 1.34 22 600256 广 汇 能 源 0.87 3 601318 中 国 平 安 2.73 13 601288 农 业 银 行 1.33 23 601006 大 秦 铁 路 0.86 4 601166 兴 业 银 行 2.57 14 601398 工 商 银 行 1.25 24 601939 建 设 银 行 0.86 5 600000 浦 发 银 行 2.21 15 601601 中 国 太 保 1.12 25 600111 包 钢 稀 土 0.85 6 000002 万 科 A 2.03 16 000001 平 安 银 行 1.01 26 000858 五 粮 液 0.83 7 601328 交 通 银 行 1.80 17 601668 中 国 建 筑 0.99 27 601818 光 大 银 行 0.76 8 600030 中 信 证 券 1.64 18 600104 上 汽 集 团 0.96 28 000776 广 发 证 券 0.75 9 600837 海 通 证 券 1.60 19 600048 保 利 地 产 0.96 29 600900 长 江 电 力 0.72 10 601088 中 国 神 华 1.40 20 600887 伊 利 股 份 0.93 30 600015 华 夏 银 行 0.70 数 据 来 源 : 万 得 资 讯, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 13 / 15
长 江 证 券 研 究 部 对 本 报 告 的 评 价 请 反 馈 至 长 江 证 券 机 构 客 户 部 姓 名 分 工 电 话 E-mail 周 志 德 主 管 (8621) 68751807 13681960999 zhouzd1@cjsc.com.cn 甘 露 副 主 管 (8621) 68751916 13701696936 ganlu@cjsc.com.cn 杨 忠 华 东 区 总 经 理 (8621) 68751003 18616605802 yangzhong@cjsc.com.cn 鞠 雷 华 南 区 总 经 理 (8621) 68751863 13817196202 julei@cjsc.com.cn 程 杨 华 北 区 总 经 理 (8621) 68753198 13564638080 chengyang1@cjsc.com.cn 李 劲 雪 上 海 私 募 总 经 理 (8621) 68751926 13818973382 lijx@cjsc.com.cn 张 晖 深 圳 私 募 总 经 理 (0755) 82766999 13502836130 zhanghui1@cjsc.com.cn 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 谨 慎 推 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 14 / 15
研 究 部 / 机 构 客 户 部 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 :021-68751100 传 真 :021-68751151 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 :027-65799501 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 :021-68751791 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 :0755-82750808 0755-82724740 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :Z24935000 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利