2016 年 9 月 21 日 宏 观 经 济 证 券 投 资 报 告 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 曾 志 伟 S1080116070058 电 话 : 0755-23838251 邮 件 : zengzhiwei@fcsc.com 宏 观 点 评 报 告 房 产 成 交 跌 而 房 价 涨, 限 贷 限 购 还 有 用 吗? 第 一 创 业 高 频 数 据 跟 踪 ( 第 37 周 :9.11-9.17) 本 周 观 点 2016 年 第 37 周 (9.11-9.17) 高 频 数 据 跟 踪 显 示 :(1) 受 去 年 同 期 基 数 较 低 影 响,9 月 开 局 汽 车 零 售 与 批 发 同 比 增 速 表 现 强 劲, 延 续 了 8 月 辉 煌 ;(2) 二 线 城 市 限 贷 限 购 政 策 的 相 继 推 出, 使 得 9 月 房 地 产 成 交 量 持 续 下 滑, 但 却 没 有 挡 住 房 价 上 涨 的 脚 步, 居 民 恐 慌 性 购 房 反 而 推 高 了 房 价 ;(3) 工 业 方 面, 气 温 转 凉 导 致 9 月 发 电 耗 煤 持 续 下 降, 而 钢 价 也 在 生 产 持 续 高 涨 库 存 持 续 攀 升 之 后 迎 来 下 调 拐 点 ;(4)PPI 通 胀 率 方 面,9 月 上 游 能 源 与 原 材 料 价 格 结 束 普 涨 格 局, 煤 炭 继 续 大 涨, 但 原 油 进 入 震 荡 区 间, 钢 价 回 调, 有 色 表 现 分 化 ;(5)CPI 通 胀 率 方 面,9 月 猪 肉 与 农 产 品 价 格 持 续 下 跌, 将 拖 累 9 月 CPI 同 比 增 速 ;(6) 外 贸 方 面, 外 需 有 所 回 暖, 人 民 币 长 期 面 临 贬 值 压 力,9 月 中 国 出 口 有 望 继 续 好 转 1 汽 车 : 去 年 同 期 基 数 较 低 导 致 9 月 开 局 表 现 强 劲 在 8 月 汽 车 批 发 与 零 售 稍 超 预 期 的 表 现 下,9 月 开 局 表 现 依 旧 较 强 1-9 日 零 售 同 比 增 速 达 到 52%, 批 发 同 比 增 速 达 到 47%;10-14 日 零 售 同 比 增 速 24%, 批 发 同 比 增 速 37% 受 去 年 9 月 第 一 周 开 展 抗 日 战 争 胜 利 纪 念 阅 兵 活 动 的 影 响, 日 本 汽 车 表 现 较 差, 整 体 基 数 较 低 去 年 9 月 1-9 日 汽 车 零 售 同 比 下 降 8%, 批 发 同 比 下 降 5%, 较 低 的 基 数 使 得 9 月 第 一 周 零 售 与 批 发 同 比 增 速 大 幅 上 升 但 去 年 9 月 仅 第 一 周 表 现 较 弱, 随 着 基 数 的 上 升, 预 计 后 面 的 走 势 应 该 温 和 减 速,9 月 零 售 与 批 发 增 速 应 该 回 归 到 中 速 增 长 图 1: 乘 联 会 厂 家 周 度 汽 车 零 售 批 发 同 比 增 速 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分
2 房 地 产 : 限 贷 限 购 致 9 月 房 地 产 成 交 量 持 续 下 滑, 但 并 未 挡 住 房 价 上 涨 的 脚 步 9 月 以 来, 商 品 房 成 交 量 与 土 地 成 交 量 持 续 下 滑 上 周 30 大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 环 比 下 跌 6.1%, 其 中 一 线 城 市 下 跌 14.7%, 二 线 城 市 上 涨 1.8%, 三 线 城 市 下 跌 19.5%; 上 周 100 大 中 城 市 土 地 成 交 面 积 环 比 大 跌 53.2%, 其 中 一 线 城 市 上 涨 32.8%, 二 线 城 市 下 跌 48.4%, 三 线 城 市 下 跌 60.4% 9 月 以 来 商 品 房 成 交 量 与 土 地 成 交 量 的 下 滑 与 二 线 城 市 限 贷 限 购 的 开 启 关 系 密 切 然 而, 限 贷 限 购 并 未 挡 住 房 价 上 涨 的 脚 步,8 月 70 大 中 城 市 中 房 价 环 比 上 涨 的 城 市 64 个, 环 比 最 高 涨 幅 5.6%, 呈 现 全 国 普 涨 的 格 局, 在 连 续 3 个 月 下 跌 之 后 重 新 大 幅 反 弹 限 贷 限 购 反 而 制 造 了 恐 慌 性 购 房, 人 为 推 动 了 房 价 上 涨 图 2:30 大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 图 3:100 大 中 城 市 成 交 土 地 占 地 面 积 3 工 业 : 气 温 转 凉 致 9 月 发 电 耗 煤 持 续 下 降, 钢 材 价 格 迎 来 拐 点 进 入 9 月 之 后,6 大 发 电 集 团 日 均 耗 煤 量 开 始 持 续 下 降 9 月 第 一 周 下 降 幅 度 较 大, 之 后 持 续 缓 慢 下 降 上 周 6 大 发 电 集 团 日 均 耗 煤 量 环 比 下 降 1.9% 9 月 以 来 发 电 耗 煤 的 下 降 除 动 力 煤 价 格 上 涨 过 快 发 电 成 本 上 升 的 原 因 之 外, 也 与 气 温 逐 渐 转 凉 居 民 用 电 与 第 三 产 业 用 电 减 少 有 较 大 关 系 预 计 9 月 发 电 量 与 全 社 会 用 电 量 增 速 下 降 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 2
近 两 周 国 内 钢 厂 生 产 保 持 在 相 对 高 位 上 周 全 国 高 炉 开 工 率 80.8%, 较 前 一 周 上 升 0.28 个 百 分 点 ; 河 北 地 区 高 炉 开 工 率 86.35%, 较 前 一 周 上 升 0.32 个 百 分 点 与 之 相 随 地, 钢 材 库 存 持 续 增 长 7 月 中 旬 以 来, 兰 格 钢 材 库 存 指 数 与 兰 格 螺 纹 钢 库 存 指 数 持 续 上 升, 上 周 兰 格 钢 材 库 存 指 数 环 比 上 升 2.4%, 兰 格 螺 纹 钢 库 存 指 数 环 比 上 升 3.8% 钢 材 库 存 的 持 续 增 长 给 钢 价 造 成 了 压 力,9 月 7 日 以 来, 钢 价 开 始 回 调 截 至 9 月 19 日,Myspic 钢 价 综 合 指 数 下 跌 4.1%, 其 中 螺 纹 钢 价 格 下 跌 4.6%, 热 轧 板 卷 价 格 下 跌 3.5% 图 4:6 大 发 电 集 团 日 均 耗 煤 量 图 5: 高 炉 开 工 率 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 3
图 6: 钢 材 库 存 图 7: 钢 材 价 格 4 PPI 通 胀 率 :9 月 上 游 价 格 结 束 普 涨 格 局, 煤 炭 涨 原 油 震 荡 钢 铁 跌 有 色 分 化 上 周 动 力 煤 价 格 继 续 大 幅 上 涨, 环 渤 海 动 力 煤 平 均 价 格 指 数 环 比 上 涨 4.3%, 同 比 上 涨 34.3% 发 改 委 煤 炭 限 价 会 议 没 能 遏 制 住 动 力 煤 价 格 快 速 上 涨 的 势 头 上 周 原 油 价 格 环 比 大 跌, 布 伦 特 原 油 环 比 下 跌 4.7% 至 45.77 美 元 / 桶,WTI 原 油 环 比 下 跌 6.2% 至 43.03 美 元 / 桶 同 比 来 看, 上 周 布 伦 特 原 油 同 比 下 降 8%,WTI 原 油 同 比 下 降 8.7% 近 期 原 油 价 格 进 入 震 荡 态 势, 之 前 的 上 涨 趋 势 暂 告 一 段 落 钢 价 方 面, 上 周 Myspic 综 合 钢 价 指 数 环 比 下 跌 2.9%, 其 中 螺 纹 钢 价 格 环 比 下 跌 3.1%, 热 轧 板 卷 价 格 环 比 下 跌 2.3% 同 比 来 看, 钢 价 增 幅 依 然 较 大, 上 周 Myspic 综 合 钢 价 指 数 同 比 上 涨 22.7%, 其 中 螺 纹 钢 价 格 同 比 上 涨 17.5%, 热 轧 板 卷 价 格 同 比 上 涨 32.2% 有 色 金 属 方 面, 上 周 LME3 个 月 铜 铝 锌 铅 锡 镍 期 货 收 盘 价 分 别 环 比 增 长 3.2% 0% -3.3% 1.9% -0.7% -6.1%; 同 比 来 看, 上 周 LME3 个 月 铜 铝 锌 铅 锡 镍 期 货 收 盘 价 分 别 同 比 增 长 -11.4% -3.1% 27.4% 11.7% 21.9% -3.2% 上 周 115 种 主 要 化 工 品 周 均 价 环 比 上 涨 0.16%, 中 国 盛 泽 化 纤 价 格 指 数 持 平 于 前 一 周 ; 上 周 21 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 4
种 主 要 纺 织 品 周 均 价 环 比 上 涨 0.06%, 柯 桥 纺 织 价 格 指 数 基 本 持 平 于 前 一 周 图 8: 环 渤 海 动 力 煤 价 格 图 9: 国 际 原 油 价 格 图 10: 基 本 金 属 价 格 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 5
图 11: 中 国 盛 泽 化 纤 价 格 指 数 图 12: 柯 桥 纺 织 价 格 指 数 5 CPI 通 胀 率 :9 月 猪 肉 与 农 产 品 价 格 持 续 下 跌 上 周 农 产 品 批 发 价 格 指 数 环 比 下 跌 0.2%, 同 比 上 升 0.3%; 菜 篮 子 产 品 批 发 价 格 指 数 环 比 下 跌 0.3%, 同 比 上 升 0.4% 主 要 农 产 品 类 别 中, 禽 类 价 格 环 比 上 涨 0.1%, 蛋 类 蔬 菜 类 水 产 品 类 价 格 分 别 环 比 下 降 0.7% 1.5% 0.2% 上 周 22 省 市 猪 肉 平 均 价 26.96 元 / 千 克, 环 比 下 跌 2.2%, 同 比 下 跌 1.5% 受 去 年 同 期 基 数 较 高 的 影 响,8 月 以 来 猪 肉 价 格 同 比 增 速 大 幅 下 降, 拖 累 整 体 CPI 通 胀 率 上 周 义 乌 小 商 品 价 格 指 数 环 比 微 跌 0.1%, 同 比 微 跌 0.3% 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 6
图 13: 农 产 品 批 发 价 格 图 14: 主 要 农 产 品 价 格 周 环 比 图 15:22 省 市 猪 肉 平 均 价 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 7
图 16: 义 乌 小 商 品 价 格 指 数 6 外 贸 :9 月 中 国 出 口 有 望 继 续 好 转 上 周 美 国 初 次 申 请 失 业 金 人 数 26 万 人, 环 比 微 升 0.4%, 同 比 下 降 1.5% 9 月 以 来, 美 国 初 次 申 请 失 业 金 人 数 处 于 相 对 低 位, 预 计 9 月 新 增 非 农 就 业 数 据 仍 旧 表 现 不 错 目 前 来 看, 美 国 整 体 就 业 状 况 良 好, 失 业 率 接 近 充 分 就 业 水 平, 中 国 对 美 国 出 口 将 继 续 保 持 稳 健 上 周 中 国 出 口 集 装 箱 运 价 指 数 环 比 上 涨 1.3%, 同 比 下 降 36.2%; 中 国 沿 海 散 货 运 价 指 数 环 比 下 降 3%, 同 比 下 降 5.5% 上 周 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 环 比 上 升 4%, 同 比 下 降 12.9% 综 合 来 看, 今 年 以 来 国 际 大 宗 商 品 贸 易 开 始 复 苏 起 来, 而 8 月 以 来 中 国 进 出 口 也 开 始 好 转, 虽 然 整 体 仍 不 如 去 年 受 工 业 生 产 投 资 消 费 信 贷 等 多 项 宏 观 经 济 数 据 好 转 影 响, 上 周 CFETS 人 民 币 汇 率 指 数 升 值 0.26% 至 94.28, 短 期 步 入 升 值 空 间 但 长 期 来 看, 由 于 国 内 经 济 基 本 面 仍 然 不 佳, 叠 加 G20 峰 会 后 人 民 币 走 势 更 加 市 场 化, 未 来 人 民 币 汇 率 继 续 面 临 贬 值 压 力 人 民 币 贬 值 能 够 提 升 中 国 出 口 商 品 的 竞 争 力 图 17: 美 国 当 周 初 次 申 请 失 业 金 人 数 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 8
图 18: 中 国 出 口 集 装 箱 运 价 指 数 与 中 国 沿 海 散 货 运 价 指 数 图 19: 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 9
图 20: 人 民 币 汇 率 请 务 必 阅 读 正 文 后 免 责 条 款 部 分 10
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