p1: 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 : 国 泰 君 安 \ 研 究 所 \report.nsf 7011 金 融 工 程 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2015.05.15 指 数 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 沪 深 300 成 份 股 调 整 - 超 额 收 益 正 当 时 刘 富 兵 ( 分 析 师 ) 陈 奥 林 ( 研 究 助 理 ) 021-38676673 021-38674835 liufubing008481@gtjas.com 证 书 编 号 S0880511010017 本 报 告 导 读 : chenaolin@gtjas.com S0880114110077 中 证 指 数 公 司 每 年 6 月 和 12 月 对 沪 深 300 成 份 股 进 行 调 整, 基 于 沪 深 300 相 关 的 被 动 指 数 基 金 及 ETF 体 量 较 大, 其 调 整 时 产 生 的 冲 击 成 本 显 著, 从 而 产 生 投 资 机 会 摘 要 : [Table_Summary] 沪 深 300 成 份 股 调 整 策 略 在 6 月 调 整 时 效 果 更 显 著, 历 史 测 算 20 个 交 易 日 平 均 累 计 收 益 率 为 4.92%, 推 荐 参 与 本 次 成 份 股 调 整 策 略 资 本 市 场 信 息 反 应 较 快, 成 份 股 调 整 产 生 的 超 额 收 益 大 部 分 集 中 于 实 际 调 整 实 施 日 之 前 故 建 议 通 过 买 入 预 测 调 入 股 票, 同 时 用 股 指 期 货 对 冲, 来 获 得 成 份 股 调 整 产 生 的 超 额 收 益 本 次 成 份 股 调 整 推 荐 建 仓 时 间 为 2015 年 5 月 18 日, 平 仓 时 间 为 2015 年 6 月 12 日 根 据 沪 深 300 编 制 规 则 测 算 :2015 年 6 月 15 日, 预 测 沪 深 300 成 份 股 调 入 调 出 股 票 为 19 只 预 测 调 入 股 票 列 表 : 国 信 证 券, 大 唐 发 电, 万 达 院 线, 光 大 证 券, 中 国 远 洋, 乐 视 网, 泛 海 控 股, 海 南 矿 业, 春 秋 航 空, 太 平 洋, 武 钢 股 份, 东 方 财 富, 营 口 港, 粤 电 力 A, 中 国 一 重, 中 海 发 展, 神 州 泰 岳, 振 华 重 工, 天 津 港 预 测 调 出 股 票 列 表 : 冀 东 水 泥, 华 映 科 技, 云 南 铜 业, 省 广 股 份, 爱 施 德, 兆 驰 股 份, 五 矿 发 展, 人 福 医 药, 亚 盛 集 团, 金 发 科 技, 海 正 药 业, 盘 江 股 份, 片 仔 癀, 烽 火 通 信, 豫 园 商 城, 哈 药 股 份, 山 西 汾 酒, 博 瑞 传 播, 纽 威 股 份 金 融 工 程 团 队 : 刘 富 兵 :( 分 析 师 ) 电 话 :021-38676673 邮 箱 :liufubing008481@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880511010017 赵 延 鸿 :( 分 析 师 ) 电 话 :021-38674927 邮 箱 :zhaoyanhong@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880515030004 耿 帅 军 :( 分 析 师 ) 电 话 :010-59312753 邮 箱 :gengshuaijun@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880513080013 刘 正 捷 :( 分 析 师 ) 电 话 :0755-23976803 邮 箱 :liuzhengjie012509@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880514070010 李 雪 君 :( 研 究 助 理 ) 电 话 :021-38675855 邮 箱 :lixuejun@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880114090056 王 浩 :( 研 究 助 理 ) 电 话 :021-38676434 邮 箱 :wanghao014399@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880114080041 陈 奥 林 :( 研 究 助 理 ) 电 话 :021-38674835 邮 箱 :chenaolin@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880114110077 李 辰 :( 研 究 助 理 ) 电 话 :021-38677309 邮 箱 :lichen@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880114060025 [Table_Report] 相 关 报 告 探 究 交 易 公 开 信 息 之 市 场 观 察 篇 2015.05.07 信 用 风 险 与 股 票 投 资 2015.05.07 金 融 工 程 衍 生 品 市 场 回 顾 与 展 望 国 泰 君 安 2015 年 2 季 度 金 融 工 程 投 资 策 略 2015.05.06 成 长 趋 势 因 子 - 财 务 数 据 中 再 掘 金 2015.05.05 基 于 组 合 权 重 优 化 的 风 格 中 性 多 因 子 选 股 策 略 2015.05.05 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
目 录 1. 指 数 介 绍... 3 2. 成 份 股 调 整 驱 动 的 超 额 收 益 逻 辑... 3 2.1. 市 场 参 与 者... 3 2.2. 推 荐 建 仓 时 点... 3 2.3. 主 要 风 险 点... 4 3. 成 份 股 调 整 收 益 测 算... 4 4. 成 份 股 定 期 调 整 的 月 份 效 应... 6 4.1. 年 中 6 月 调 整... 6 4.2. 年 末 12 月 调 整... 7 5. 沪 深 300 指 数 成 分 股 定 期 调 整 时 间 及 基 本 规 则... 9 5.1. 沪 深 300 指 数 成 分 股 定 期 调 整 时 间... 9 5.2. 沪 深 300 指 数 成 分 股 定 期 调 整 预 测 流 程... 9 5.2.1. 考 核 区 间... 9 5.2.2. 沪 深 300 指 数 成 分 样 本 空 间... 9 5.2.3. 沪 深 300 指 数 成 分 股 选 样 方 法... 9 5.2.4. 沪 深 300 指 数 定 期 调 整 关 键 点 :... 9 6. 2015 年 6 月 成 份 股 调 整 预 测 名 单... 10 7. 总 结... 10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 11
1. 指 数 介 绍 随 着 指 数 基 金 规 模 的 不 断 发 展, 投 资 者 对 标 的 指 数 成 份 股 调 整 的 关 注 度 也 不 断 提 升 中 证 指 数 公 司 每 年 6 月 和 12 月 对 沪 深 300 成 份 股 进 行 调 整, 基 于 沪 深 300 相 关 的 被 动 指 数 基 金 及 ETF 体 量 较 大, 其 调 整 时 产 生 的 冲 击 成 本 显 著, 从 而 产 生 投 资 机 会 目 前, 市 场 上 的 指 数 基 金 里, 标 的 为 沪 深 300 的 基 金 规 模 最 显 著 同 时, 其 他 指 数 调 整 ( 例 如 上 证 100 上 证 180) 对 沪 深 300 成 份 股 调 整 带 来 的 交 叉 影 响 因 素 较 为 复 杂 不 易 把 握, 因 此 本 文 将 聚 焦 于 研 究 300 成 份 股 调 整 产 生 的 投 资 机 会 截 至 2015 年 5 月 12 日, 以 沪 深 300 为 跟 踪 指 数 的 基 金 ETF 以 及 增 强 型 指 数 基 金 规 模 为 1981.71 亿 元 除 此 之 外, 还 有 大 量 私 募 及 专 户 产 品 同 样 以 沪 深 300 为 跟 踪 标 的, 所 以 实 际 规 模 可 能 更 高 2. 成 份 股 调 整 驱 动 的 超 额 收 益 逻 辑 2.1. 市 场 参 与 者 图 1 市 场 参 与 者 结 构 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 研 究 在 成 份 股 调 整 事 件 冲 击 下, 市 场 参 与 者 主 要 包 括 大 型 指 数 基 金 增 强 型 指 数 基 金 投 机 者 其 中, 大 型 指 数 基 金 为 了 控 制 跟 踪 误 差, 大 概 率 会 随 指 数 成 份 股 变 动 而 调 仓, 且 其 资 金 量 较 大, 故 冲 击 成 本 较 高, 从 而 成 为 成 份 股 调 整 产 生 超 额 收 益 的 主 要 来 源 增 强 型 指 数 基 金 规 模 有 限, 其 调 仓 对 成 份 股 影 响 较 小 同 时, 增 强 型 指 数 基 金 不 需 要 完 全 复 制 指 数, 所 以 调 仓 时 间 不 易 把 握 投 机 者 参 与 成 份 股 调 整 的 目 的 是 获 取 收 益, 所 以 投 机 者 建 仓 时 点 相 对 前 两 者 更 靠 前 2.2. 推 荐 建 仓 时 点 由 于 本 次 沪 深 300 成 份 股 定 期 调 整 考 核 区 间 为 2014 年 5 月 1 日 -2015 年 4 月 30 日, 所 以 待 调 整 股 票 可 于 5 月 1 日 预 测 获 得 但 调 整 实 施 时 间 为 6 月 中 旬,5 月 1 日 建 仓 为 时 过 早, 会 加 大 组 合 的 波 动 所 以, 建 议 在 官 方 公 告 调 整 股 票 名 单 前 2 周 建 仓 (2015 年 5 月 18 日 ), 一 方 面 避 免 过 早 建 仓 承 受 额 外 的 波 动, 另 一 方 面 在 该 时 点 建 仓 可 较 大 限 度 的 获 得 成 份 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 11
股 调 整 带 来 的 收 益 指 数 专 题 报 告 2.3. 主 要 风 险 点 如 果 待 调 入 股 票 近 期 涨 幅 高 风 险 大, 指 数 基 金 为 降 低 成 本, 可 能 会 暂 时 选 取 与 待 调 入 股 票 相 关 度 较 高 的 替 代 股 票 此 外, 如 果 市 场 情 绪 较 高, 其 推 动 沪 深 300 指 数 大 幅 上 涨 会 导 致 待 调 入 股 票 跑 输 沪 深 300 指 数, 如 果 采 用 对 冲 操 作, 则 策 略 风 险 较 大 3. 成 份 股 调 整 收 益 测 算 本 文 采 用 事 件 研 究 的 方 法 来 测 算 成 份 股 调 整 带 来 的 超 额 收 益 具 体 来 说, 我 们 将 每 次 成 份 股 调 整 实 施 前 1 个 月 作 为 建 仓 时 点 (day0), 持 有 20 个 交 易 日, 即 在 实 际 调 整 实 施 日 卖 出. 同 时, 为 剔 除 市 场 系 统 性 风 险 影 响, 我 们 用 沪 深 300 全 收 益 指 数 作 为 对 冲 基 准, 计 算 超 额 收 益. 图 2 测 算 了 自 2007 年 以 来 共 16 次 成 份 股 调 整 的 平 均 收 益, 从 图 中 可 以 看 出, 调 入 股 票 组 合 在 day0 之 后 的 20 个 交 易 日 可 获 得 2.5% 的 超 额 收 益, 年 化 30% 超 额 收 益 具 体 来 看, 收 益 主 要 由 2 个 部 分 构 成, 一 部 分 在 实 际 成 份 股 调 整 列 表 公 布 前 2 周, 此 时 的 超 额 收 益 主 要 由 提 前 调 仓 的 指 数 基 金 及 追 求 超 额 收 益 的 投 资 者 驱 动 另 一 部 分 收 益 主 要 体 现 在 成 份 股 调 整 实 施 前 1 周, 主 要 由 指 数 基 金 调 仓 驱 动 虽 然 从 图 中 可 以 发 现, 在 day0 之 前 仍 有 部 分 超 额 收 益, 但 其 离 实 际 调 整 实 施 日 过 远, 组 合 波 动 过 大, 故 不 推 荐 过 早 建 仓 图 2 累 计 超 额 收 益 净 值 3.00% 2.50% 累 计 超 额 收 益 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -20-18 -16-14 -12-10 -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30-1.00% 图 3 展 示 了 分 年 度 调 入 组 合 的 超 额 收 益 情 况, 可 以 看 出, 成 份 股 调 整 策 略 在 2009 年 及 2014 年 表 现 较 差 一 方 面, 极 端 市 场 中 市 场 投 机 情 绪 强 烈, 指 数 走 势 相 较 调 入 股 票 组 合 更 强 劲 另 一 方 面, 成 份 股 调 整 超 额 收 益 主 要 基 于 指 数 基 金 调 仓 产 生 的 冲 击 成 本, 而 牛 市 中 成 交 量 大 冲 击 成 本 低, 所 以 成 份 股 调 整 策 略 会 产 生 回 撤 另 外, 表 1 也 具 体 展 示 出 各 年 份 的 超 额 收 益 情 况, 在 2009 年 调 入 组 合 回 撤 -6.14% 但 整 体 来 看, 调 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 11
入 组 合 在 2009 年 以 外 的 年 份 超 额 收 益 皆 为 正, 且 调 入 股 票 超 额 收 益 胜 率 55% 左 右 表 2 从 行 业 角 度 展 示 了 调 入 股 票 的 超 额 收 益 情 况, 可 以 看 出, 休 闲 服 务 商 业 贸 易 电 子 有 色 金 属 非 银 金 融 等 行 业 股 票 调 入 指 数 时, 产 生 的 超 额 收 益 较 高 图 3 超 额 收 益 分 年 度 走 势 14.00% a2007 a2008 a2009 a2010 a2011 a2012 a2013 a2014 9.00% 4.00% -1.00% -20-18-16-14-12-10 -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30-6.00% -11.00% 表 1 累 计 超 额 收 益 统 计 年 份 超 额 回 报 股 票 只 数 胜 率 2007 6.69% 55 61.82% 2008 5.47% 33 75.76% 2009-6.14% 41 21.95% 2010 1.60% 43 51.16% 2011 1.91% 47 61.70% 2012 7.00% 33 69.70% 2013 3.45% 34 52.94% 2014 0.76% 46 52.17% 综 合 表 现 : 2.53% 332 55.42% 表 2 分 行 业 超 额 收 益 统 计 行 业 超 额 回 报 股 票 只 数 胜 率 休 闲 服 务 14.45% 1 100.00% 商 业 贸 易 9.55% 8 87.50% 电 子 6.67% 14 85.71% 有 色 金 属 6.03% 14 57.14% 非 银 金 融 5.48% 23 69.57% 计 算 机 5.01% 10 70.00% 公 用 事 业 4.23% 24 41.67% 化 工 4.17% 14 57.14% 食 品 饮 料 3.81% 11 63.64% 钢 铁 3.67% 10 60.00% 传 媒 3.59% 19 57.89% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 11
交 通 运 输 2.94% 14 71.43% 采 掘 2.28% 16 62.50% 建 筑 装 饰 1.55% 14 57.14% 国 防 军 工 1.30% 4 25.00% 家 用 电 器 1.21% 3 66.67% 医 药 生 物 1.16% 34 55.88% 汽 车 1.14% 11 45.45% 轻 工 制 造 0.45% 2 50.00% 建 筑 材 料 0.41% 1 100.00% 机 械 设 备 0.33% 21 57.14% 房 地 产 0.31% 24 50.00% 银 行 -0.10% 5 40.00% 农 林 牧 渔 -1.26% 7 14.29% 综 合 -1.81% 2 0.00% 电 气 设 备 -1.84% 15 26.67% 纺 织 服 装 -3.85% 6 33.33% 通 信 -4.93% 5 20.00% 指 数 专 题 报 告 4. 成 份 股 定 期 调 整 的 月 份 效 应 中 证 指 数 公 司 在 每 年 6 月 和 12 月 对 沪 深 300 指 数 进 行 定 期 调 整, 而 年 末 相 比 年 中, 基 金 经 理 受 基 金 考 核 机 制 的 影 响 操 作 会 更 加 激 进 同 时, 市 场 情 绪 在 年 末 和 年 中 也 有 所 不 同 所 以 下 面 我 们 分 开 考 核 调 入 组 合 在 6 月 和 12 月 的 表 现 4.1. 年 中 6 月 调 整 在 图 4 中 可 以 看 出, 成 份 股 调 整 策 略 在 6 月 的 表 现 明 显 好 于 12 月 在 调 整 名 单 公 布 前 2 周 (Day0) 建 仓 持 有 20 个 交 易 日 (day20) 至 成 份 股 调 整 实 施 日 平 仓, 累 计 超 额 收 益 可 达 到 3.76% 此 外, 我 们 还 会 发 现, 虽 然 之 后 仍 有 1.3% 的 超 额 收 益, 但 考 虑 到 市 场 对 成 份 股 调 整 的 反 应 越 来 越 早, 所 以 不 建 议 在 成 份 股 实 施 调 整 后 仍 然 持 有 从 表 3 中 也 可 以 详 细 看 出, 6 月 成 份 股 调 整 胜 率 可 达 到 60% 以 上, 而 且 仅 在 2009 年 收 益 为 负 图 4 6 月 累 计 超 额 收 益 净 值 5.00% 4.00% 累 计 超 额 收 益 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -20-17 -14-11 -8-5 -2 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28-2.00% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 11
表 3 累 计 超 额 收 益 统 计 年 份 超 额 回 报 股 票 只 数 胜 率 2007 6.95% 27 55.56% 2008 2.87% 19 63.16% 2009-3.10% 23 34.78% 2010 5.05% 17 64.71% 2011 7.12% 23 91.30% 2012 7.77% 18 66.67% 2013 7.24% 15 53.33% 2014 6.08% 26 65.38% 综 合 表 现 : 4.92% 168 61.90% 图 5 6 月 超 额 收 益 分 年 度 走 势 20.00% 15.00% a2007 a2008 a2009 a2010 a2011 a2012 a2013 a2014 10.00% 5.00% 0.00% -20-18 -16-14 -12-10 -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30-5.00% -10.00% -15.00% 4.2. 年 末 12 月 调 整 在 图 6 中 可 以 看 出, 成 份 股 调 整 策 略 在 12 月 的 表 现 相 对 6 月 较 差 在 调 整 名 单 公 布 前 2 周 (Day0) 建 仓 持 有 20 个 交 易 日 (day20) 至 成 份 股 调 整 实 施 日 平 仓,2007 年 以 来 平 均 累 计 超 额 收 益 可 达 到 1.26% 值 得 一 提 的 是, 我 们 发 现 在 成 份 股 调 整 实 施 日 (Day20) 之 后, 组 合 超 额 收 益 净 值 大 幅 下 跌, 这 也 体 现 出 投 机 者 通 常 建 仓 时 点 较 早, 通 常 在 调 整 实 施 时 平 仓 从 图 7 中 我 们 也 可 以 看 出, 调 入 组 合 在 2014 年 回 撤 较 大, 主 要 由 于 牛 市 中 沪 深 300 指 数 比 较 强 势, 基 金 经 理 可 能 会 为 了 控 制 波 动 而 推 迟 调 仓 时 间, 所 以 成 份 股 调 整 策 略 失 效 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 11
图 6 12 月 累 计 超 额 收 益 净 值 指 数 专 题 报 告 3.00% 2.50% 累 计 超 额 收 益 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -20-17 -14-11 -8-5 -2 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28-1.00% 表 4 累 计 超 额 收 益 统 计 年 份 超 额 回 报 股 票 只 数 胜 率 2007 6.51% 28 67.86% 2008 10.96% 14 85.71% 2009-5.93% 18 16.67% 2010-0.53% 26 46.15% 2011 1.08% 24 54.17% 2012 4.85% 15 53.33% 2013 0.49% 19 47.37% 2014-5.85% 20 25.00% 综 合 表 现 : 1.26% 164 49.39% 图 7 12 月 超 额 收 益 分 年 度 走 势 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% a2007 a2008 a2009 a2010 a2011 a2012 a2013 a2014-20-18-16-14-12-10-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 11
5. 沪 深 300 指 数 成 分 股 定 期 调 整 时 间 及 基 本 规 则 5.1. 沪 深 300 指 数 成 分 股 定 期 调 整 时 间 自 2013 年 12 月 起, 沪 深 300 成 分 股 调 整 实 施 时 间 调 整 为 每 年 6 月 和 12 月 的 第 二 个 星 期 五 收 盘 后 的 下 一 个 交 易 日 5.2. 沪 深 300 指 数 成 分 股 定 期 调 整 预 测 流 程 5.2.1. 考 核 区 间 6 月 份 沪 深 300 成 份 股 考 核 区 间 为 上 一 年 度 5 月 1 日 至 本 年 度 4 月 30 日 ( 期 间 新 上 市 股 票 为 上 市 第 四 个 交 易 日 以 来 ) 的 交 易 数 据 及 财 务 数 据 ;6 月 份 沪 深 300 成 份 股 考 核 区 间 为 上 一 年 度 11 月 1 日 至 本 年 度 10 月 31 日 ( 期 间 新 上 市 股 票 为 上 市 第 四 个 交 易 日 以 来 ) 的 交 易 数 据 及 财 务 数 据 5.2.2. 沪 深 300 指 数 成 分 样 本 空 间 非 创 业 板 股 票 : 上 市 时 间 超 过 一 个 季 度, 除 非 该 股 票 自 上 市 以 来 日 均 A 股 总 市 值 在 全 部 沪 深 A 股 中 排 在 前 30 位 创 业 板 股 票 : 上 市 时 间 超 过 三 年 非 ST *ST 股 票, 非 暂 停 上 市 股 票 5.2.3. 沪 深 300 指 数 成 分 股 选 样 方 法 按 照 以 下 方 法 选 择 经 营 状 况 良 好 无 违 法 违 规 事 件 财 务 报 告 无 重 大 问 题 股 票 价 格 无 明 显 异 常 波 动 或 市 场 操 纵 的 公 司 : 计 算 样 本 空 间 内 股 票 最 近 一 年 ( 新 股 为 上 市 第 四 个 交 易 日 以 来 ) 的 A 股 日 均 成 交 金 额 与 A 股 日 均 总 市 值 ; 对 样 本 空 间 股 票 在 最 近 一 年 的 A 股 日 均 成 交 金 额 由 高 到 低 排 名, 剔 除 排 名 后 50% 的 股 票 ; 对 剩 余 股 票 按 照 最 近 一 年 A 股 日 均 总 市 值 由 高 到 低 排 名, 选 取 前 300 名 股 票 作 为 指 数 样 本 5.2.4. 沪 深 300 指 数 定 期 调 整 关 键 点 : 成 分 股 定 期 调 整 数 量 一 般 不 超 过 10% 成 分 股 定 期 调 整 采 用 缓 冲 区 原 则, 排 名 在 前 240 名 的 候 选 新 样 本 优 先 进 入 指 数, 排 名 在 前 360 明 的 老 样 本 优 先 保 留 ( 本 次 成 份 股 调 整 中, 锦 龙 股 份 由 于 未 进 入 前 240 名, 故 未 进 入 调 入 列 表 ) 定 期 审 核 样 本 股 时, 财 务 亏 损 的 股 票 原 则 上 不 列 为 候 选 新 样 本, 除 非 该 股 票 影 响 指 数 的 代 表 性 指 数 成 分 股 解 禁 限 售 股 定 期 调 整 由 于 成 分 股 调 整 以 及 限 售 定 期 归 集 导 致 成 分 股 权 重 的 调 整 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9 of 11
6. 2015 年 6 月 成 份 股 调 整 预 测 名 单 表 5 调 整 名 单 调 入 名 单 调 出 名 单 002736.SZ 国 信 证 券 000401.SZ 冀 东 水 泥 601991.SH 大 唐 发 电 000536.SZ 华 映 科 技 002739.SZ 万 达 院 线 000878.SZ 云 南 铜 业 601788.SH 光 大 证 券 002400.SZ 省 广 股 份 601919.SH 中 国 远 洋 002416.SZ 爱 施 德 300104.SZ 乐 视 网 002429.SZ 兆 驰 股 份 000046.SZ 泛 海 控 股 600058.SH 五 矿 发 展 601969.SH 海 南 矿 业 600079.SH 人 福 医 药 601021.SH 春 秋 航 空 600108.SH 亚 盛 集 团 601099.SH 太 平 洋 600143.SH 金 发 科 技 600005.SH 武 钢 股 份 600267.SH 海 正 药 业 300059.SZ 东 方 财 富 600395.SH 盘 江 股 份 600317.SH 营 口 港 600436.SH 片 仔 癀 000539.SZ 粤 电 力 A 600498.SH 烽 火 通 信 601106.SH 中 国 一 重 600655.SH 豫 园 商 城 600026.SH 中 海 发 展 600664.SH 哈 药 股 份 300002.SZ 神 州 泰 岳 600809.SH 山 西 汾 酒 600320.SH 振 华 重 工 600880.SH 博 瑞 传 播 600717.SH 天 津 港 603699.SH 纽 威 股 份 7. 总 结 沪 深 300 成 份 股 调 整 策 略 在 6 月 调 整 时 效 果 更 显 著, 推 荐 参 与 本 次 成 份 股 调 整 策 略 本 次 成 份 股 调 整 推 荐 建 仓 时 间 为 2015 年 5 月 18 日, 平 仓 时 间 为 2015 年 6 月 12 日 本 次 预 测 沪 深 300 成 份 股 调 入 调 出 股 票 为 19 只 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10 of 11
本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 指 数 专 题 报 告 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 或 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 国 泰 君 安 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 墙 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 在 决 定 投 资 前, 如 有 需 要, 投 资 者 务 必 向 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 决 策 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 国 泰 君 安 证 券 研 究, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 若 本 公 司 以 外 的 其 他 机 构 ( 以 下 简 称 该 机 构 ) 发 送 本 报 告, 则 由 该 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 应 自 行 联 系 该 机 构 以 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 或 进 而 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 本 报 告 不 构 成 本 公 司 向 该 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 亦 不 为 该 机 构 之 客 户 因 使 用 本 报 告 或 报 告 所 载 内 容 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 评 级 说 明 1. 投 资 建 议 的 比 较 标 准 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 以 报 告 发 布 后 的 12 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 股 票 投 资 评 级 评 级 增 持 谨 慎 增 持 中 性 减 持 说 明 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 15% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 5%~15% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -5%~5% 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 5% 以 上 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 行 业 投 资 评 级 增 持 中 性 减 持 明 显 强 于 沪 深 300 指 数 基 本 与 沪 深 300 指 数 持 平 明 显 弱 于 沪 深 300 指 数 国 泰 君 安 证 券 研 究 上 海 深 圳 北 京 地 址 上 海 市 浦 东 新 区 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 29 层 深 圳 市 福 田 区 益 田 路 6009 号 新 世 界 商 务 中 心 34 层 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 28 号 盈 泰 中 心 2 号 楼 10 层 邮 编 200120 518026 100140 电 话 (021)38676666 (0755)23976888 (010)59312799 E-mail:gtjaresearch@gtjas.com 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11 of 11