宏 观 形 势 第 1 页 1/6/2016 特 别 关 注 当 断 不 断 必 受 其 乱 最 权 威 权 威 人 士 潜 台 词 是 什 么? 开 利 综 合 观 察 人 民 日 报 周 一 发 表 的 权 威 人 士 访 谈 不 仅 明 确 了 经 济 未 来 L 型 增 长 的 基 调, 当 断 不 断, 必 受 其 乱 要 勇 于 做 得 罪 人 的 事 的 措 辞 也 表 明 了 不 破 不 立 的 决 心 坚 定 不 移 减 少 过 剩 产 能, 让 僵 尸 入 土 为 安 的 态 度 则 意 味 着 2016 年 企 业 加 快 破 产 和 兼 并 重 组, 刚 性 兑 付 打 破, 金 融 风 险 逐 步 释 放 将 成 为 可 能 民 生 证 券 管 清 友 指 出, 本 次 权 威 人 士 表 态 带 有 非 常 强 的 个 人 语 言 风 格, 是 一 种 短 实 新 的 文 风, 即 便 未 必 出 自 高 层 本 人 手 笔, 但 无 疑 代 表 中 央 最 高 层 面 的 声 音 和 态 度, 甚 至 个 性 与 风 格 访 谈 文 章 虽 然 也 提 到 了 需 求 侧 管 理, 但 主 明 显 是 供 给 侧 改 革 周 期 性 问 题 和 结 构 性 问 题 都 存 在, 但 主 要 是 结 构 性 问 题, 因 此 要 主 次 分 明, 把 改 善 供 给 结 构 作 为 主 攻 方 向 这 彻 底 打 破 了 市 场 对 通 过 短 期 刺 激 实 现 V 型 反 弹 的 幻 想, 未 来 不 会 有 V 型 反 弹 而 是 L 型 增 长, 这 对 于 明 确 未 来 预 期 去 除 不 必 要 的 争 论 有 重 要 意 义 要 勇 于 做 得 罪 人 的 事, 否 则 过 得 了 初 一 过 不 了 十 五 四 降 一 升 等 突 出 矛 盾 和 问 题 主 要 是 结 构 性 的 在 当 前 形 势 下, 国 民 经 济 不 可 能 通 过 短 期 刺 激 实 现 V 型 反 弹, 可 能 会 经 历 一 个 L 型 增 长 阶 段 解 决 中 长 期 经 济 问 题, 传 统 的 凯 恩 斯 主 义 药 方 有 局 限 性, 根 本 之 道 在 于 结 构 性 改 革 而 文 章 两 次 举 了 90 年 代 顶 住 压 力 对 纺 织 业 实 行 限 产 压 锭 去 产 能 的 例 子, 表 明 已 经 为 不 破 不 立 的 阵 痛 下 岗 失 业 和 金 融 风 险 释 放 做 好 了 准 备 同 时 也 指 出, 顺 利 实 现 经 济 结 构 的 调 整, 没 有 当 年 那 种 勇 气, 是 很 困 难 的, 这 也 充 分 彰 显
宏 观 形 势 第 2 页 1/6/2016 了 中 央 不 破 不 立 的 决 心 2016 年, 在 这 种 坚 定 的 改 革 决 心 之 下, 企 业 加 快 破 产 和 兼 并 重 组, 刚 性 兑 付 打 破, 金 融 风 险 逐 步 释 放 将 成 为 可 能 阵 痛 是 可 以 承 受 的, 但 切 不 可 大 意 相 比 上 世 纪 90 年 代, 现 在 我 国 的 实 力 相 当 雄 厚, 经 济 发 展 基 本 面 好, 新 动 力 正 在 强 化, 新 业 态 不 断 出 现, 前 景 是 光 明 的, 经 济 不 会 出 现 断 崖 式 下 跌 社 会 就 业 形 势 财 力 规 模 保 障 制 度 有 了 很 大 进 步, 抗 风 险 能 力 强, 只 要 处 理 得 当, 虽 有 阵 痛, 但 不 会 很 大, 不 会 出 现 大 规 模 的 下 岗 失 业 问 题 对 僵 尸 企 业, 地 方 硬 撑 着 给 补 贴 和 贷 款 当 务 之 急 是 斩 钉 截 铁 处 置 僵 尸 企 业, 坚 定 不 移 减 少 过 剩 产 能, 让 僵 尸 入 土 为 安 僵 尸 企 业 本 来 已 死 在 那 里, 就 不 要 再 维 持 了 旧 的 不 去, 新 的 不 来 实 践 证 明, 市 场 的 选 择 是 最 有 效 益 的 现 在 成 功 的 民 营 企 业 有 哪 一 家 是 政 府 扶 持 的? 都 是 在 市 场 经 济 大 潮 中 闯 出 来 的 正 所 谓 有 心 栽 花 花 不 开, 无 意 插 柳 柳 成 荫 完 成 好 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 降 成 本 补 短 板 五 大 重 点 任 务, 既 要 有 绵 绵 用 力 久 久 为 功 的 韧 劲, 也 要 有 立 说 力 行 立 竿 见 影 的 狠 劲 管 清 友 还 表 示, 文 章 特 别 提 到 改 革 是 有 窗 口 期 的, 拖 不 得, 表 达 了 中 央 只 争 朝 夕, 改 革 将 加 快 加 快 再 加 快 的 决 心 问 题 不 会 等 我 们, 机 遇 更 不 会 等 我 们 供 给 侧 结 构 性 改 革 拖 不 得 等 不 起, 否 则 病 情 会 越 来 越 严 重 对 于 大 家 顾 虑 的 阵 痛, 文 章 指 出 这 种 阵 痛 是 一 朝 分 娩 的 阵 痛, 是 新 的 生 命 诞 生 和 充 满 希 望 的 阵 痛, 是 新 陈 代 谢 是 凤 凰 涅 槃, 这 是 值 得 的! 适 当 的 后 退 是 为 了 更 好 地 前 进 只 有 退 够, 才 能 向 前 当 断 不 断, 必 受 其 乱 要 勇 于 做 得 罪 人 的 事, 要 改 革 怎 么 会 不 得 罪 人 呢? 改 革 过 程 可 能 会 得 罪 地 方 得 罪 企 业 甚 至 得 罪 部 分 群 体, 要 勇 于 做 得 罪 人 的 事, 否 则 过 得 了 初 一 过 不 了 十 五, 把 包 袱 留 给 后 面, 将 来 会 得 罪 天 下 老 百 姓 这 些 话 说 的 很 重, 体 现 了 领 导 人 的 责 任 感, 也 表 明 中 央 已 经 把 改 革 的 迫 切 性 提 到 了 前 所 未 有 的 高 度,2016 年 中 央 有 压 力 有 动 力 也 有 实 力 去 推 行 供 给 侧 改 革 管 清 友 预 计 未 来, 第 一, 企 业 兼 并 重 组 会 加 快, 破 产 会 有 序 加 快, 打 破 刚 性 兑 付 会 继 续, 放 松 管 制 的 步 伐 会 加 快, 一 些 垄 断 行 业 的 管 制 范 围 以 及 管 制 方 式 都 会 变 化 第 二, 财 政 政 策 总 体 呈 扩 张 态 势, 赤 字 率 提 高, 甚 至 发 行 特 别 国 债 第
宏 观 形 势 第 3 页 1/6/2016 三, 货 币 政 策 总 体 将 是 维 持 适 度 流 动 性, 对 冲 风 险 为 了 缓 解 去 产 能 过 程 中 给 金 融 机 构 造 成 的 负 面 影 响, 降 准 次 数 会 比 较 多, 幅 度 也 会 更 大, 类 似 的 情 况 在 90 年 代 末 期 也 曾 出 现 过 第 四, 注 册 制 的 推 进 会 更 快 更 坚 决, 长 期 而 言, 对 市 场 是 重 大 的 制 度 红 利, 短 期 而 言 会 造 成 一 定 压 力 方 正 证 券 宏 观 经 济 分 析 师 郭 磊 也 从 权 威 人 士 的 只 字 片 语 中 做 出 了 解 读 : 四 降 一 升 问 题 不 是 周 期 性 的, 而 是 结 构 性 的, 这 一 定 性 意 味 着 即 使 2016 年 周 期 好 转, 去 产 能 也 势 在 必 行 这 些 突 出 矛 盾 和 问 题 近 期 主 要 表 现 为 四 降 一 升, 即 经 济 增 速 下 降 工 业 品 价 格 下 降 实 体 企 业 盈 利 下 降 财 政 收 入 增 幅 下 降 经 济 风 险 发 生 概 率 上 升 这 些 问 题 主 要 不 是 周 期 性 的, 而 是 结 构 性 的 比 如, 如 果 产 能 过 剩 这 个 结 构 性 矛 盾 得 不 到 解 决, 工 业 品 价 格 就 会 持 续 下 降, 企 业 效 益 就 不 可 能 提 升, 经 济 增 长 也 就 难 以 持 续 文 章 彻 底 否 定 了 货 币 财 政 两 端 的 旧 模 式, 明 确 指 出 放 水 漫 灌 强 刺 激 盲 目 扩 建 新 城 区 的 事 情 不 能 再 干 比 如, 放 水 漫 灌 强 刺 激 盲 目 扩 建 新 城 区 以 及 强 化 行 政 对 资 源 配 置 的 干 预 等 事 情 不 能 再 干 了, 投 资 没 回 报 产 品 没 市 场 环 境 没 改 善 等 项 目 不 能 再 上 了 相 反, 有 利 于 引 导 社 会 心 理 化 解 产 能 过 剩 提 升 技 术 水 平 加 快 人 口 城 镇 化 促 进 要 素 自 由 流 动 提 高 扶 贫 精 准 度 等 事 情 要 使 劲 地 干 明 确 宽 财 政 稳 货 币 的 政 策 倾 向, 对 于 财 政 政 策 相 对 鼓 励, 对 于 货 币 政 策 可 能 出 现 的 随 便 放 水 比 较 警 惕 要 坚 持 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策, 但 重 点 和 力 度 有 所 调 整 积 极 的 财 政 政 策 要 加 大 力 度, 对 企 业 实 行 减 税, 并 用 阶 段 性 提 高 财 政 赤 字 率 的 办 法 弥 补 收 支 缺 口 稳 健 的 货 币 政 策 要 灵 活 适 度, 主 要 体 现 在 为 结 构 性 改 革 营 造 适 宜 的 货 币 金 融 环 境, 降 低 融 资 成 本, 既 要 防 止 顺 周 期 紧 缩, 也 绝 不 要 随 便 放 水, 而 是 针 对 金 融 市 场 的 变 化 进 行 预 调 微 调, 保 持 流 动 性 合 理 充 裕 和 社 会 融 资 总 量 适 度 增 长 去 年 5 月 曾 在 人 民 日 报 现 身 解 读 中 国 经 济 的 权 威 人 士, 周 一 的 人 民 日 报 头 版 头 条 再 度 现 身, 七 问 七 答 谈 供 给 侧 结 构 性 改 革
宏 观 形 势 第 4 页 1/6/2016 这 位 权 威 人 士 称, 要 解 决 中 长 期 经 济 问 题, 传 统 的 凯 恩 斯 主 义 药 方 有 局 限 性, 根 本 之 道 在 于 结 构 性 改 革 要 坚 持 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策, 但 重 点 和 力 度 有 所 调 整 他 还 称, 积 极 的 财 政 政 策 要 加 大 力 度, 对 企 业 实 行 减 税, 并 用 阶 段 性 提 高 财 政 赤 字 率 的 办 法 弥 补 收 支 缺 口 稳 健 的 货 币 政 策 要 灵 活 适 度, 主 要 体 现 在 为 结 构 性 改 革 营 造 适 宜 的 货 币 金 融 环 境, 降 低 融 资 成 本, 既 要 防 止 顺 周 期 紧 缩, 也 绝 不 要 随 便 放 水, 而 是 针 对 金 融 市 场 的 变 化 进 行 预 调 微 调, 保 持 流 动 性 合 理 充 裕 和 社 会 融 资 总 量 适 度 增 长 形 势 要 点 全 球 最 靠 谱 的 经 济 指 标 正 在 持 续 发 出 警 报! 开 利 综 合 观 察 全 球 最 靠 谱 的 经 济 指 标 韩 国 出 口 数 据 正 在 持 续 证 实 全 球 经 济 放 缓 2016 年 开 年 第 一 个 数 据 显 示, 韩 国 12 月 出 口 总 额 同 比 下 降 13.8 %, 不 仅 超 过 预 期 11.7% 的 跌 幅, 较 11 月 4.8% 的 同 比 跌 幅 加 剧 恶 化, 且 连 续 12 个 月 下 滑, 更 创 2008 年 金 融 危 机 以 来 最 大 降 幅 巴 克 莱 分 析 师 Wai Ho Leong 及 Angela Hsieh 认 为, 韩 国 对 全 球 主 要 经 济 体 的 出 口 均 下 滑, 全 球 经 济 放 缓 的 挑 战 将 延 续 到 2016 年 韩 国 的 出 口 被 经 济 学 家 视 为 全 球 最 靠 谱 的 经 济 指 标 之 一, 主 要 在 于 其 反 映 了 韩 国 全 球 贸 易 伙 伴 的 经 济 状 况 韩 国 与 全 球 主 要 经 济 体 的 贸 易 商 品 种 类 较 其 他 出 口 大 国 更 多 样, 除 了 汽 车 及 零 部 件 钢 铁 石 化 产 品, 还 包 括 电 脑 手 机 等 在 内 的 电 子 产 品 此 外, 韩 国 出 口 数 据 通 常 在 1 月 1 号 发 布, 其 后 全 球 主 要 经 济 体 的 一 系 列 月 度 重 磅 经 济 数 据 将 相 继 发 布, 财 经 博 客 business insider 称, 韩 国 出 口 数 据 是 煤 矿 中 的 金 丝 雀 通 常, 矿 工 下 井 时 也 会 将 金 丝 雀 带 入 井 下, 以 监 测 有 毒 气 体 如 果 有 毒 气 体 如 一 氧 化 碳 浓 度 上 升, 金 丝 雀 就 会 死 掉, 矿 工 就 会 立 即 出 井 巴 克 莱 报 告 显 示, 从 商 品 大 类 看, 去 年 十 二 月, 韩 国 绝 大 多 数 主 要 商 品 的 出 口 下 跌 从 区 域 来 看, 韩 国 对 包 括 美 国 欧 盟 中 国 和 日 本 在 内 的 主 要 经 济 体 出 口 均 下 滑, 其 中,12 月 份 中 国 需 求 萎 缩 最 为 严 重 且 较 之 前 明 显 加 剧 全 年 来 看, 韩 国 2015 年 对 中 国 出 口 减 少 5.6%, 对 欧 盟 出 口 下 降 6.9%, 对 美 国 出 口 减 少 0.6% 对 这 三 个 市 场 的 出 口 占 韩 国 总 出 口 的 近 一 半 2016 年 开 年, 数 据 不 佳 需 求 疲 软 股 市 波 动 分 析 师 不 乐 观,2016 年 的 全 球 市 场 会 好 吗? 100 年 来 最 差! 这 是 巴 西 将 要 面 临 的 经 济 萧 条 开 利 综 合 观 察 巴 西 正 面 临 着 百 年 不 遇 的 经 济 萧 条 瑞 信 在 最 新 的 报 告 中
宏 观 形 势 第 5 页 1/6/2016 预 计,2015 年 至 2017 年, 巴 西 的 经 济 增 速 分 别 为 -3.7%,-3.5% 和 -0.5%, 为 1901 年 有 记 载 以 来 首 次 三 连 跌 上 一 次 巴 西 经 济 两 连 跌 还 要 追 溯 到 1930 和 1931 年 同 时, 巴 西 央 行 对 100 名 经 济 学 家 的 周 度 调 查, 大 家 认 为 今 年 巴 西 的 经 济 将 萎 缩 2.95%, 低 于 此 前 萎 缩 2.81% 的 预 期 大 家 估 计 2015 年 巴 西 经 济 萎 缩 了 3.71% 经 济 学 家 已 经 连 续 13 周 调 降 了 2016 年 的 增 长 预 期 而 下 图 清 晰 地 显 示 出, 过 去 半 年 内 市 场 对 巴 西 经 济 的 预 期 是 如 何 从 增 长 1% 迅 速 恶 化 至 萎 缩 近 3% 的 此 前 曾 多 次 提 到, 受 大 宗 商 品 价 格 萧 条 国 内 消 费 萎 靡 等 影 响, 巴 西 正 面 临 严 重 的 经 济 衰 退 三 季 度 GDP 同 比 下 滑 4.5%, 通 胀 累 计 同 比 上 涨 超 过 10%,10 月 国 内 失 业 率 高 达 7.9%, 创 下 2009 年 8 月 以 来 的 最 高 点 经 济 持 续 停 滞 侵 蚀 了 巴 西 国 民 消 费 能 力, 导 致 以 消 费 拉 动 增 长 的 巴 西 传 统 模 式 丧 失 活 力 第 三 季 度, 巴 西 国 内 需 求 迅 速 萎 缩, 同 比 下 跌 6%, 个 人 消 费 同 比 下 跌 4.5% 以 汽 车 市 场 为 例, 巴 西 汽 车 经 销 商 预 计,2015 年 巴 西 汽 车 销 售 量 将 剧 减 130 万 辆 这 一 数 据 相 当 于 墨 西 哥 全 年 新 车 销 量 受 经 济 拖 累, 巴 西 股 指 Ibovespa 已 经 连 续 第 三 年 下 跌, 创 下 2002 年 以 来 最 长 连 跌 纪 录 政 府 财 政 前 景 同 样 不 容 乐 观 巴 西 国 家 财 政 部 12 月 28 日 刚 刚 公 布, 11 月 政 府 部 门 巴 西 央 行 和 社 会 保 障 支 出 达 212.79 亿 雷 亚 尔 (54.7 亿 美 元 ), 远 超 10 月 赤 字 122.7 亿 雷 亚 尔, 创 巴 西 1997 年 开 始 发 布 该 数 据 以 来 最 大 规 模 的 财 政 赤 字 但 这 并 没 能 阻 止 巴 西 总 统 Ruosseff 又 向 国 会 递 交 了 提 高 最 低 薪 资 的 法 案, 该 法 案 将 增 加 47.7 亿 雷 亚 尔 的 财 政 支 出, 加 剧 已 经 相 当 恶 化 的 财 政 赤 字 受 经 济 萧 条 和 财 政 前 景 恶 化 拖 累, 巴 西 雷 亚 尔 兑 美 元 在 过 去 一 年 半 时 间 内 已 跌 了 70%, 去 年 全 年 下 挫 超 33%, 是 2015 年 16 个 主 要 国 家 货 币 中 表 现 最 糟 糕 的 雷 亚 尔 一 个 月 期 期 权 隐 含 波 动 率 周 二 为 22.8%, 在 彭 博 追 踪 的 16 种 主 要 货 币 中 最 高 这 个 曾 经 被 看 好 的 金 砖 国 家, 分 析 师 对 其 的 评 价 已 经 从 衰 退 改 为 萧 条 高 盛 称, 资 本 劳 动 比 率 持 续 下 跌 抑 制 了 GDP 增 速 恢 复 预 期, 巴 克 莱 称, 即 使 GDP 有 恢 复 迹 象, 就 业 数 据 萎 靡 也 难 以 逆 转 国 际 观 察 高 盛 的 这 张 图 正 成 为 全 球 地 缘 政 治 焦 点 开 利 综 合 观 察 沙 特 处 决 什 叶 派 宗 教 人 士 触 发 的 地 区 紧 张 关 系 持 续 发 酵, 在 伊 朗 的 沙 特 大 使 馆 受 到 冲 击 沙 特 宣 布 与 伊 朗 断 交 之 后, 巴 林 政 府 昨 天 也 宣 布 断 绝 与 伊 朗 的 外 交 关 系 近 期 中 东 外 交 及 教 派 现 状 成 为 全 球 地 缘 政 治 关 注 焦 点, 高 盛 则 以 一 幅 图 做 了 详 尽 的 阐 述
宏 观 形 势 第 6 页 1/6/2016 图 中 数 据 显 示, 伊 朗 89%~94% 是 什 叶 派, 逊 尼 派 的 比 例 不 到 10% 而 沙 特 正 好 相 反, 逊 尼 派 占 85%~90%, 什 叶 派 占 10%~15% 伊 朗 什 叶 派 和 沙 特 逊 尼 派 就 被 视 为 中 东 两 股 最 大 的 对 立 力 量 高 盛 称, 中 东 地 缘 政 治 和 宗 派 关 系 在 实 际 中 要 更 加 复 杂 叙 利 亚 冲 突 让 各 个 派 系 反 政 府 武 装 持 续 卷 入, 而 伊 拉 克 逊 尼 派 日 益 感 到 被 什 叶 派 政 府 压 制, 恐 怖 组 织 伊 斯 兰 国 (IS) 则 对 这 种 不 满 情 绪 大 加 利 用 那 么 不 同 派 系 在 中 东 国 家 政 治 体 系 中 的 构 成 是 怎 样 的? 高 盛 称, 在 某 些 国 家 比 如 沙 特, 掌 权 者 支 持 该 国 大 多 数 人 所 属 派 别 ; 但 是 在 什 叶 派 为 主 的 伊 拉 克, 历 史 上 大 部 分 时 间 统 治 者 则 是 逊 尼 派 ; 而 在 以 逊 尼 派 为 主 的 叙 利 亚, 自 1970 年 来 什 叶 派 的 阿 拉 维 分 支 则 一 直 掌 权 当 前 全 球 穆 斯 林 以 逊 尼 派 为 主, 据 高 盛 统 计, 逊 尼 派 的 占 比 高 达 85%~90% 在 沙 特 卡 塔 尔 约 旦 叙 利 亚 以 及 阿 联 酋, 逊 尼 派 占 穆 斯 林 人 口 的 85% 以 上 ;
宏 观 形 势 第 7 页 1/6/2016 在 科 威 特 巴 基 斯 坦 以 及 阿 富 汗, 逊 尼 派 也 占 穆 斯 林 的 70%~85%; 而 在 巴 林 伊 拉 克 以 及 阿 塞 拜 疆, 什 叶 派 则 占 60%~65% 不 过 高 盛 还 称, 尽 管 中 东 和 北 非 穆 斯 林 占 当 地 总 人 口 的 93%, 在 全 球 穆 斯 林 中 的 占 比 则 只 有 20% 左 右, 全 球 超 过 60% 的 穆 斯 林 生 活 在 亚 太 地 区 内 部 传 阅, 请 勿 外 传 ) 我 司 非 证 券 投 资 咨 询 机 构, 所 有 信 息 产 品 都 是 站 在 第 三 者 立 场 的 行 业 性 中 立 采 编, 所 有 分 析 判 断 仅 代 表 一 家 之 言, 不 作 为 投 资 依 据, 亦 不 暗 示 任 何 投 资 建 议, 仅 为 满 足 投 资 者 知 情 权 敬 请 注 册 使 用 网 页 版 网 址 :web.huijuzx.com QQ:519033021 邮 箱 :shshibo168@163.net 微 信 公 众 号 :kailicaijing 客 服 微 信 :kqjhq2 二 维 码 扫 一 扫 关 注 全 国 统 一 客 户 服 务 电 话 :021-56661808