图 表 1. 行 业 资 产 总 额 收 入 利 润 总 额 等 累 计 增 减 变 化 ( 单 位 : %) 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 WIND 最 新 数 据 显 示, 行 业 资 产 负 债 率 在 略 低 于 60% 的 水 平 小 幅 波 动, 到

基 础 化 工 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 刘 云 胡 唯 2016 年 以 来, 基 础 化 工 行 业 规 模 保 持 低 速 增 长, 总 体 经 济 效 益 有 所 恢 复, 但 亏 损 面 仍 很 大 多 数 基 础 化 工 产 品 存 在 供 给 过 剩, 主 要 下 游 行 业 需 求 增 长 放 缓, 产 品 价 格 较 为 低 迷 ; 主 要 原 燃 料 价 格 整 体 呈 现 下 行 趋 势, 但 行 业 经 营 压 力 仍 较 大, 行 业 投 资 趋 于 谨 慎 预 计 十 三 五 期 间, 我 国 基 础 化 工 行 业 的 产 业 结 构 调 整 将 进 一 步 加 快, 持 续 面 临 产 业 升 级 压 力, 同 时 节 能 减 排 和 环 境 保 护 压 力 也 将 不 断 增 加 从 基 础 化 工 行 业 内 已 发 债 企 业 来 看, 发 行 人 大 部 分 为 民 营 企 业, 信 用 评 级 集 中 于 AA 区 间 2016 年 第 一 季 度, 行 业 内 仍 以 发 行 短 期 融 资 券 中 期 票 据 和 公 司 债 等 传 统 债 券 为 主, 当 季 发 行 的 16 只 债 券 中 有 11 只 信 用 评 级 为 AA 级 级 别 调 整 方 面,2016 年 第 一 季 度 基 础 化 工 行 业 发 生 了 两 起 向 上 迁 移, 行 业 内 主 体 信 用 质 量 整 体 保 持 稳 定 一 行 业 信 用 质 量 分 析 2016 年 以 来, 行 业 规 模 保 持 低 速 增 长, 总 体 经 济 效 益 有 所 恢 复, 但 亏 损 面 仍 很 大 2016 年 2 月, 我 国 基 础 化 工 行 业 企 业 单 位 数 为 2.53 万 个, 较 2015 年 12 月 增 加 了 302 个 我 国 基 础 化 工 行 业 的 资 产 总 额 和 销 售 总 收 入 整 体 呈 现 低 速 增 长, 且 增 速 继 续 回 落 其 中,2 月 末 行 业 资 产 总 额 6.87 万 亿 元, 同 比 增 长 4.50%, 增 速 下 滑 3.91 个 百 分 点 ;1~2 月, 行 业 实 现 主 营 业 务 收 入 1.15 万 亿 元, 同 比 增 长 2.50%, 增 速 较 上 年 同 期 下 滑 0.41 个 百 分 点 行 业 盈 利 情 况 继 续 好 转, 但 企 业 税 负 同 步 上 升 ;1~2 月, 实 现 利 润 总 额 536.80 亿 元, 同 比 增 长 16.20%, 增 速 较 上 年 同 期 上 升 了 15.04 个 百 分 点 除 收 入 增 长 影 响 外, 行 业 成 本 处 于 低 速 增 长 状 态, 主 营 业 务 成 本 仅 增 长 1.70% 此 外, 期 间 费 用 中 财 务 费 用 同 比 下 降 2.70% 此 外, 1~2 月 份 主 营 业 务 税 金 及 附 加 为 713.30 亿 元, 同 比 增 长 19.00%, 增 速 较 上 年 同 期 下 降 8.77 个 百 分 点 行 业 亏 损 方 面,2016 年 2 月, 行 业 亏 损 企 业 家 数 处 于 全 年 较 高 水 平, 为 5,342 个, 较 上 年 同 期 增 加 159 个 ; 亏 损 总 额 为 202.90 亿 元, 同 比 减 少 6.27% 1

图 表 1. 行 业 资 产 总 额 收 入 利 润 总 额 等 累 计 增 减 变 化 ( 单 位 : %) 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 WIND 最 新 数 据 显 示, 行 业 资 产 负 债 率 在 略 低 于 60% 的 水 平 小 幅 波 动, 到 2015 年 10 月 末 为 57.76%; 资 本 保 值 增 值 率 小 幅 降 至 107.95% 盈 利 指 标 方 面, 销 售 利 润 率 基 本 上 低 于 5%,2016 年 2 月 为 4.67%; 成 本 费 用 利 润 率 在 2015 年 4 月 以 来 有 所 回 升,2015 年 10 月 为 5.34% 资 产 周 转 和 使 用 效 率 方 面, 流 动 资 产 周 转 率 和 存 货 资 金 占 用 率 基 本 变 化 不 大,2015 年 10 月 分 别 为 2.71 次,9.36% 图 表 2. 行 业 主 要 财 务 比 率 指 标 值 变 化 ( 单 位 :%) 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 2

多 数 基 础 化 工 产 品 存 在 供 给 过 剩, 产 品 价 格 较 为 低 迷, 行 业 经 营 压 力 有 所 加 大, 行 业 投 资 趋 于 谨 慎 供 给 方 面, 多 数 产 品 产 能 位 居 全 球 前 列, 产 品 自 给 率 在 90% 以 上 当 前, 无 机 类 子 行 业 产 量 进 入 低 速 增 长 阶 段 ( 电 石 除 外 ), 有 机 类 子 行 业 受 国 际 金 融 危 机 影 响 较 大, 多 数 产 品 增 长 明 显 放 缓 我 国 的 主 要 有 机 类 产 品 自 给 率 较 高, 部 分 产 品 的 自 给 率 已 经 超 过 100% 进 口 依 赖 度 明 显 下 降, 以 有 机 类 产 品 表 现 最 为 明 显 当 前 行 业 产 能 利 用 率 整 体 不 高, 国 内 需 求 增 长 放 缓 加 剧 行 业 供 给 过 剩 问 题 行 业 出 口 规 模 不 大, 其 中, 无 机 类 产 品 出 口 规 模 较 有 机 类 产 品 大 得 多 ; 有 机 类 产 品 出 口 种 类 丰 富, 但 多 数 产 品 的 出 口 量 波 动 变 化 中 减 少 图 表 3. 行 业 主 要 产 品 自 给 率 变 化 ( 单 位 :%) 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 从 价 格 变 化 看, 多 数 基 础 化 工 产 品 价 格 呈 现 下 行 趋 势, 但 无 机 类 产 品 价 格 波 动 明 显 小 于 有 机 类 产 品 无 机 类 产 品 中, 烧 碱 价 格 自 2015 年 6 月 16 日 以 来 维 持 在 2,225 元 / 吨 的 价 格 水 平 ; 轻 质 纯 碱 价 格 2016 年 以 来 回 升 至 4 月 上 旬 的 1,430 元 / 吨, 又 再 次 跌 至 1,350 元 / 吨 ; 盐 酸 价 格 变 化 较 小,2016 年 一 季 度 价 格 处 于 150 元 / 吨 的 水 平 ; 电 石 价 格 处 于 持 续 下 跌 中,2016 年 一 季 度 价 格 维 持 在 2,700 元 / 吨 有 机 类 产 品 中, 甲 醇 价 格 波 动 频 繁,2016 年 以 来 小 幅 反 弹, 到 3 月 末 价 格 为 1,899.44 元 / 吨 ; 苯 乙 烯 价 格 波 幅 稍 大,2016 年 一 季 度 价 格 有 所 反 弹, 到 3 月 末 为 8,666.67 3

元 / 吨 图 表 4. 中 国 主 要 基 础 化 工 产 品 市 场 价 格 变 化 ( 单 位 : 元 / 吨 ) 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 2016 年 以 来 主 要 原 燃 料 价 格 整 体 呈 现 下 行 趋 势, 行 业 成 本 压 力 有 所 缓 解, 同 时, 主 要 下 游 行 业 需 求 增 长 放 缓 受 资 源 约 束, 我 国 石 油 天 然 气 对 外 依 存 度 较 高, 而 我 国 煤 炭 资 源 尽 管 丰 富, 但 面 临 产 能 过 剩, 也 进 入 调 整 期 石 油 天 然 气 价 格 频 繁 波 动, 期 货 等 衍 生 工 具 的 应 用 已 成 为 企 业 管 控 成 本 的 重 要 手 段, 相 关 风 险 值 得 关 注 当 前 原 油 煤 炭 价 格 下 行 压 力 大, 一 定 程 度 上 缓 解 了 行 业 成 本 压 力 我 国 天 然 气 需 求 增 长 快, 当 前 政 府 主 导 定 价 模 式 对 行 业 影 响 大, 面 临 一 定 价 格 上 调 风 险 图 表 5. 中 国 原 油 现 货 价 及 期 货 价 走 势 变 化 ( 单 位 : 美 元 / 桶 ) 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 4

我 国 基 础 化 工 原 料 矿 产 资 源 储 量 不 一, 当 前 价 格 走 势 较 为 疲 弱 其 中, 国 内 盐 矿 资 源 区 域 集 中 分 布, 井 矿 盐 已 占 主 导 ;2016 年 3 月 31 日 全 国 原 盐 出 厂 价 ( 中 间 价 ) 为 182 元 / 吨, 较 年 初 下 降 5 元 / 吨, 跌 幅 15.38% 随 着 我 国 磷 矿 快 速 消 耗, 向 上 游 发 展 掌 控 优 质 资 源 是 磷 化 工 企 业 方 向 ; 当 前 磷 矿 价 格 相 对 较 为 平 稳,2016 年 3 月 31 日 全 国 磷 矿 石 (30.0%) 市 场 价 ( 月 平 均 ) 为 476 元 / 吨, 较 年 初 上 升 1 元 / 吨 此 外, 当 前 硫 矿 进 口 依 存 度 不 高, 但 后 备 储 量 不 足 图 表 6. 中 国 煤 炭 价 格 指 数 变 化 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 基 础 化 工 行 业 的 主 要 下 游 行 业 包 括 农 药 纺 织 行 业 等 的 需 求 增 长 放 缓 其 中, 农 药 行 业 仍 呈 发 展 态 势, 但 农 药 企 业 数 量 明 显 减 少, 当 前 收 入 和 盈 利 规 模 保 持 增 长 但 趋 势 明 显 放 缓 纺 织 行 业 受 国 际 贸 易 环 境 影 响 很 大, 行 业 发 展 明 显 放 缓, 纺 织 企 业 家 数 也 持 续 减 少, 行 业 收 入 及 利 润 规 模 总 体 增 长 放 缓 从 主 要 产 品 消 费 量 变 动 看, 无 机 类 子 行 业 除 电 石 外, 多 数 产 品 消 费 量 增 长 变 化 平 稳 ; 销 售 规 模 较 大 的 无 机 类 产 品 种 类 较 有 机 类 产 品 要 少 的 得 多, 其 中 年 消 费 量 在 1,000 万 吨 以 上 包 括 硫 酸 烧 碱 纯 碱 和 电 石 有 机 类 子 行 业 消 费 量 大 种 类 多, 其 中 精 甲 醇 消 费 量 最 大 且 增 长 较 快, 2015 年 全 年 消 费 量 累 计 为 4,547.07 万 吨, 同 比 增 长 10%;PTA 消 费 量 有 所 回 升,2015 年 为 3,092.47 万 吨, 较 上 年 增 长 14%;PX 消 费 量 继 续 保 持 较 快 增 长,2015 年 为 2,062.88 万 吨 整 体 上, 行 业 整 体 消 费 量 增 长 有 放 缓 迹 象 5

图 表 7. 行 业 主 要 产 品 的 消 费 量 变 化 ( 单 位 : 万 吨 ) 分 类 产 品 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~2 月 无 机 类 有 机 类 硫 酸 8,192.28 8,982.10 9,075.45 1,422.65 烧 碱 2,647.93 2,979.88 2,852.48 456.64 纯 碱 2,281.42 2,340.60 2,372.17 电 石 2,220.24 2,531.00 盐 酸 866.65 937.87 845.95 硝 酸 ( 折 100%) 277.86 292.92 279.91 精 甲 醇 3,287.11 4,098.97 4,548.07 PTA 2,901.05 2,707.00 3,092.47 PX 1,657.18 1,846.92 2,062.88 乙 烯 1,792.92 1,853.70 1,866.17 346.63 纯 苯 803.45 788.23 894.38 149.09 冰 醋 酸 413.66 520.75 553.01 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 十 三 五 期 间, 我 国 基 础 化 工 行 业 的 产 业 结 构 调 整 将 进 一 步 加 快, 持 续 面 临 产 业 升 级 压 力, 同 时 节 能 减 排 和 环 境 保 护 压 力 也 将 不 断 增 加 十 三 五 期 间, 我 国 经 济 发 展 正 处 于 工 业 化 中 期 向 工 业 化 后 期 转 变 的 过 渡 时 期 根 据 国 际 经 验, 我 国 工 业 化 阶 段 性 变 化, 对 基 础 化 工 工 业 的 内 部 结 构 会 形 成 影 响, 体 现 为 传 统 产 业 比 重 下 降 高 端 及 新 型 产 业 快 速 发 展 在 这 转 型 时 期, 包 括 基 础 化 工 行 业 在 内 的 化 学 工 业 的 结 构 调 整 将 进 一 步 加 快, 以 适 应 国 内 相 关 产 业 升 级 对 基 础 化 工 产 品 的 更 高 需 求 基 础 化 工 行 业 中, 部 分 高 能 耗 产 品 的 生 产 基 地 逐 步 向 中 西 部 资 源 富 集 区 的 转 移 行 业 多 数 产 品 产 能 过 剩 问 题 较 为 突 出, 中 长 期 内 面 临 供 给 侧 优 化 问 题, 产 业 结 构 升 级 是 大 势 所 趋 环 境 保 护 是 政 府 十 分 重 视 的 问 题, 全 社 会 节 能 减 排 和 环 境 保 护 压 力 不 断 增 加 在 工 业 化 发 展 过 程, 我 国 环 境 形 势 日 趋 严 峻, 很 多 地 区 主 要 污 染 物 排 放 量 超 过 环 境 承 载 能 力, 生 态 环 境 总 体 恶 化 在 短 期 很 难 扭 转 同 时, 我 国 还 面 临 二 氧 化 碳 等 温 室 气 体 减 排 的 压 力 随 着 环 保 政 策 趋 严, 加 大 环 保 设 施 投 入, 成 为 基 础 化 工 企 业 的 长 期 发 展 必 然 选 择 整 体 上, 基 础 化 工 行 业 增 长 有 所 放 缓, 多 数 产 品 产 能 过 剩 问 题 突 出 价 格 较 为 低 迷, 行 业 经 营 压 力 加 大, 但 当 前 大 多 数 大 中 型 企 业 的 信 用 质 量 未 出 现 明 显 恶 化, 行 业 整 体 信 用 质 量 仍 保 持 稳 定 6

1 二 行 业 信 用 等 级 分 布 及 级 别 迁 移 分 析 截 至 2016 年 3 月 末, 基 础 化 工 行 业 存 续 期 内 债 券 所 涉 及 的 发 行 主 体 105 家, 且 包 括 4 家 双 评 级 主 体, 其 中 63 家 发 行 人 主 体 级 别 为 AA, AA+ 和 AA- 的 发 行 人 家 数 分 别 为 19 家 16 家,AAA 级 发 行 人 的 家 数 为 7 家,A + 级 发 行 人 仅 4 家 AAA~AA + 级 发 行 人 的 企 业 性 质 主 要 为 国 有 企 业, 民 营 企 业 仅 6 家 ;AA 级 发 行 人 主 要 为 民 营 企 业, 共 33 家 2016 年 第 一 季 度, 基 础 化 工 行 业 16 家 发 行 主 体 采 取 公 募 方 式 新 发 行 16 支 债 券, 其 中,7 支 中 期 票 据 6 支 公 司 债 2 支 短 券 和 1 支 超 短 券 从 上 述 发 行 主 体 的 最 新 评 级 分 布 看, 目 前 市 场 上 的 发 行 主 体 中 无 AAA 级 的 发 行 人 ;AA+ 级 发 行 人 仅 3 家, 评 级 展 望 均 为 稳 定 ;AA 级 发 行 人 共 计 11 家, 展 望 也 均 为 稳 定 ;AA- 级 发 行 人 仅 1 家, 展 望 为 稳 定 ;A+ 级 发 行 人 也 仅 1 家, 级 别 为 稳 定 可 见, 当 前 基 础 化 工 行 业 中, 低 级 别 企 业 发 行 情 况 不 理 想,AAA 级 企 业 在 一 季 度 发 行 市 场 中 参 与 度 很 低, 目 前 仅 有 AA 级 企 业 的 发 行 参 与 度 较 好 具 体 情 况 详 见 附 录 一 图 表 8. 发 行 主 体 最 新 信 用 等 级 2 基 础 化 工 行 业 主 体 信 用 等 级 分 布 2016 年 第 一 季 度 截 至 2016 年 3 月 末 发 行 主 体 数 量 ( 家 ) 占 比 (%) 存 续 主 体 数 量 ( 家 ) 占 比 (%) AAA 7 6.73 AA+ 3 18.75 16 15.38 AA 11 68.75 63 60.58 AA- 1 6.25 12 11.54 A+ 1 6.25 6 5.77 合 计 16 100 104 100 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 2016 年 第 一 季 度, 基 础 化 工 行 业 共 有 2 家 发 行 主 体 发 生 了 信 用 等 级 迁 移, 均 为 向 上 迁 移 级 别, 分 别 为 江 苏 康 得 新 复 合 材 料 股 份 有 限 公 司 万 华 化 学 集 团 股 份 有 限 公 司 除 此 之 外,2016 年 第 一 季 度, 基 础 化 工 行 业 内 未 发 生 其 他 主 体 信 用 等 级 调 整 情 况, 行 业 内 主 体 信 用 质 量 整 体 基 本 保 持 稳 定 1 本 部 分 主 体 信 用 等 级 均 仅 考 虑 发 行 人 付 费 模 式 的 评 级 机 构 的 评 级 结 果, 即 不 考 虑 中 债 资 信 的 评 级 结 果 此 外, 本 部 分 统 计 主 体 等 级 分 布 时 对 重 复 主 体 进 行 了 剔 除, 即 单 一 主 体 发 行 多 支 债 券 时 只 按 该 主 体 最 新 信 用 等 级 统 计 一 次 2 包 含 超 短 期 融 资 券 发 行 主 体 7

图 表 9. 基 础 化 工 行 业 主 体 信 用 等 级 迁 移 情 况 2016 年 3 月 末 2015 年 末 AAA AA + AA AA - A + AAA 6 AA + 1 15 AA 1 63 AA - 12 A + 6 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 3 三 行 业 主 要 债 券 品 种 利 差 分 析 2016 年 第 一 季 度, 基 础 化 工 行 业 新 发 行 债 券 中 涉 及 的 发 债 主 体 共 16 家, 占 季 末 存 续 债 券 发 行 主 体 的 总 数 的 15.38%, 报 告 期 内 已 发 债 企 业 对 短 期 融 资 券 的 偏 好 不 足, 选 择 发 行 的 券 种 以 中 期 票 据 公 司 债 等 为 主 4 1. 短 期 融 资 券 2016 年 第 一 季 度, 基 础 化 工 行 业 内 仅 2 家 企 业 发 行 了 短 期 融 资 券, 主 体 信 用 等 级 均 为 AA 级, 展 望 稳 定, 平 均 发 行 利 差 为 228.74BP 图 表 10. 基 础 化 工 行 业 短 期 融 资 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 1 年 AA 2 226.28~231.91 228.74 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 5 2. 中 期 票 据 2016 年 第 一 季 度, 基 础 化 工 行 业 共 发 行 7 支 中 期 票 据, 其 中 三 年 期 中 票 为 6 支, 主 体 级 别 AA AA+ 的 发 行 利 差 均 值 分 别 为 536.66BP 和 660.00BP; 五 年 期 中 票 为 1 支, 主 体 级 别 为 AA-, 发 行 利 差 为 475.00 BP 3 4 5 本 部 分 所 统 计 债 券 均 为 公 募 债 券, 发 行 利 差 = 发 行 利 率 - 起 息 日 同 期 限 中 债 国 债 到 期 收 益 率 短 期 融 资 券 统 计 对 象 仅 为 1 年 期 短 期 融 资 券, 不 包 含 超 短 期 融 资 券 不 包 含 中 小 企 业 集 合 票 据 8

图 表 11. 基 础 化 工 行 业 中 期 票 据 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 AA 5 460.00~650.00 536.60 3 年 AA+ 1 660.00~660.00 660.00 5 年 AA- 1 475.00~475.00 475.00 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 3. 公 司 债 券 2016 年 第 一 季 度, 基 础 化 工 行 业 共 发 行 6 支 公 司 债, 其 中 三 年 期 债 券 为 1 支, 主 体 级 别 AA, 发 行 利 差 为 395.00BP; 五 年 期 债 券 为 5 支, 其 中 主 体 级 别 为 A+ AA- 各 一 支, 发 行 利 差 分 别 为 580.0BP 418.00BP, 主 体 级 别 AA 共 三 支, 发 行 利 差 均 值 为 473.33BP 图 表 12. 基 础 化 工 行 业 公 司 债 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 3 年 AA 1 395.00~395.00 395.00 A+ 1 580.00~580.00 580.00 5 年 AA 3 420.00~530.00 473.33 AA+ 1 418.00~418.00 418.00 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 9

附 录 一 基 础 化 工 行 业 存 续 期 内 发 债 主 体 信 用 等 级 分 布 及 主 要 经 营 财 务 数 据 发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 资 产 总 额 所 有 者 权 益 资 产 负 债 率 (%) 营 业 收 入 毛 利 率 (%) 净 利 润 经 营 活 动 净 现 金 流 青 海 盐 湖 工 业 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 807.13 244.82 69.67 108.82 52.29 5.44 7.53 万 华 化 学 集 团 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 联 合 资 信 478.04 148.23 68.99 194.92 30.13 22.80 46.02 万 华 实 业 集 团 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 694.72 148.30 78.65 273.21 28.63 19.40 54.84 中 国 化 工 集 团 公 司 AAA/ 稳 定 联 合 资 信 3,725.14 706.57 81.03 2,602.53 14.62 1.18 223.29 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 联 合 资 信 14,431.29 7,856.23 45.56 20,188.83 21.11 433.46 1,658.18 中 化 国 际 ( 控 股 ) 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 403.38 196.26 51.35 437.46 10.38 10.30 23.52 中 化 化 肥 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 265.36 115.48 56.48 256.85 5.87 0.10-28.73 保 利 久 联 控 股 集 团 有 限 责 任 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 130.83 48.31 63.07 47.06 30.74 1.67 1.45 湖 北 宜 化 化 工 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 399.79 80.68 79.82 183.37 15.34 0.54 48.37 江 苏 康 得 新 复 合 材 料 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 新 世 纪 评 级 183.68 92.15 49.83 74.59 37.34 14.05 9.07 双 评 级 金 发 科 技 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 147.14 84.06 42.87 156.82 16.49 6.92 15.20 巨 化 集 团 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 241.18 97.74 59.48 243.30 9.42 3.79 11.25 鲁 西 化 工 集 团 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 223.67 79.63 64.40 128.71 14.80 2.89 17.43 双 评 级 鲁 西 集 团 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 258.56 90.65 64.94 132.85 16.47 4.04 18.45 上 海 宝 钢 气 体 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 新 世 纪 评 级 新 华 联 控 股 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 大 公 国 际 735.61 236.90 67.80 258.52 11.07 23.20-18.65 新 疆 天 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 大 公 国 际 391.86 111.95 71.43 105.33 33.55 0.21 1.31 新 疆 中 泰 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 404.49 112.47 72.19 165.99 21.93 0.81 0.72 新 疆 中 泰 化 学 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 370.28 119.65 67.69 152.63 23.06 1.87 6.90 双 评 级 浙 江 龙 盛 集 团 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 新 世 纪 评 级 266.31 150.72 43.41 148.42 34.44 28.78 16.29 中 国 盐 业 总 公 司 AA+/ 稳 定 新 世 纪 评 级 496.19 85.41 82.79 212.32 27.28-2.71 18.02 双 评 级 山 西 阳 煤 化 工 投 资 有 限 责 任 公 司 AA+/ 负 面 新 世 纪 评 级 389.94 59.52 84.74 177.59 11.80 0.47 1.72 云 天 化 集 团 有 限 责 任 公 司 AA+/ 负 面 大 公 国 际 921.09 132.06 85.66 585.58 16.80 8.32 34.40 备 注 10

发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 资 产 总 额 所 有 者 权 益 资 产 负 债 率 (%) 营 业 收 入 毛 利 率 (%) 净 利 润 经 营 活 动 净 现 金 流 安 徽 金 禾 实 业 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 36.37 21.96 39.64 33.28 15.71 1.84 5.18 安 徽 省 司 尔 特 肥 业 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 41.06 30.12 26.64 29.74 18.59 2.47 4.28 安 徽 皖 维 高 新 材 料 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 74.44 36.69 50.70 34.85 18.88 1.09 8.47 蚌 埠 投 资 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 114.44 38.02 66.78 10.40 39.23 1.11 0.50 宝 塔 石 化 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 565.70 227.70 59.75 409.31 8.92 6.64 15.96 滨 化 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 72.70 48.12 33.82 48.16 25.31 3.79 7.43 成 都 市 新 都 化 工 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 88.66 30.89 65.16 58.38 17.64 2.46 2.37 东 辰 控 股 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 120.62 52.73 56.28 98.25 16.70 9.04 4.09 佛 山 佛 塑 科 技 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 48.80 23.44 51.97 28.87 18.33 1.26 4.97 广 东 榕 泰 实 业 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 40.89 20.48 49.90 9.94 18.97 0.21 3.98 贵 州 久 联 民 爆 器 材 发 展 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 83.13 23.17 72.13 31.65 28.58 0.90 2.00 贵 州 轮 胎 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 111.76 34.85 68.81 47.33 11.83-2.59 5.79 河 南 心 连 心 化 肥 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 110.49 36.12 67.31 60.02 25.88 4.41 8.16 鸿 达 兴 业 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 256.27 105.27 58.92 96.24 20.97 8.25 5.17 湖 北 三 宁 化 工 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 70.15 36.09 48.55 71.45 27.08 10.58 17.32 湖 北 兴 发 化 工 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 213.73 60.43 71.73 123.92 15.26 1.02 7.39 湖 北 洋 丰 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 100.70 49.96 50.39 102.87 19.42 7.13 10.92 湖 北 宜 化 集 团 有 限 责 任 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 558.38 107.79 80.70 250.46 14.88 0.73 59.08 湖 南 盈 德 气 体 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 85.76 51.95 39.42 26.81 30.13 4.77 5.84 华 邦 生 命 健 康 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 197.10 104.10 47.18 61.74 34.56 6.57 3.42 华 峰 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 江 苏 华 西 村 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 38.98 29.34 24.72 20.13 8.72 0.95 0.99 江 苏 康 得 新 复 合 材 料 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 183.68 92.15 49.83 74.59 37.34 14.05 9.07 双 评 级 江 苏 扬 农 化 工 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 96.80 59.70 38.33 59.52 24.29 4.98 10.01 江 阴 澄 星 实 业 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 231.57 86.44 62.67 220.22 8.64 5.26 10.75 备 注 11

发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 资 产 总 额 所 有 者 权 益 资 产 负 债 率 (%) 营 业 收 入 毛 利 率 (%) 净 利 润 经 营 活 动 净 现 金 流 连 云 港 市 工 业 投 资 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 联 化 科 技 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 63.45 41.82 34.10 40.08 37.24 6.45 6.45 鲁 西 化 工 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 223.67 79.63 64.40 128.71 14.80 2.89 17.43 双 评 级 南 京 第 一 农 药 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 173.83 44.57 74.36 75.32 11.07 1.15 1.02 内 蒙 古 博 源 控 股 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 295.35 76.62 74.06 75.38 28.24 0.11 5.38 内 蒙 古 君 正 能 源 化 工 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 204.77 122.15 40.35 48.33 34.51 8.23 13.07 内 蒙 古 远 兴 能 源 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 193.82 82.63 57.37 73.18 29.54 1.05 6.46 宁 夏 宝 丰 能 源 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 262.07 91.27 65.17 70.81 34.84 15.15 24.90 荣 盛 石 化 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 374.74 128.83 65.62 286.74 7.29 2.89-10.70 山 东 金 茂 纺 织 化 工 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 156.66 77.83 50.32 158.15 14.48 13.63 8.07 山 东 玉 皇 化 工 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 208.33 76.42 63.32 260.76 9.26 9.82 14.71 深 圳 市 芭 田 生 态 工 程 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 39.20 19.36 50.62 21.70 21.43 1.60 2.90 四 川 和 邦 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 111.97 65.82 41.22 28.63 21.93 2.39 4.49 唐 山 三 友 化 工 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 203.47 68.11 66.52 136.94 21.71 3.84 9.83 唐 山 三 友 碱 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 231.56 78.79 65.97 141.75 22.20 4.24 9.94 桐 昆 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 151.05 69.81 53.79 217.54 5.28 1.20 15.65 铜 陵 化 学 工 业 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 122.68 37.18 69.69 87.36 11.66-1.84 4.18 瓮 福 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 393.57 80.90 79.44 405.05 8.69 1.74 3.08 新 奥 生 态 控 股 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 113.75 49.23 56.73 56.59 31.49 8.85 10.91 新 凤 鸣 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 86.88 26.14 69.91 146.40 6.01 3.21 6.93 新 疆 富 丽 达 纤 维 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 73.66 27.35 62.87 35.17 16.41 3.01-0.98 新 疆 中 泰 化 学 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 370.28 119.65 67.69 152.63 23.06 1.87 6.90 双 评 级 宜 宾 天 原 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 134.70 43.70 67.56 107.04 5.59-0.09 0.63 宜 昌 兴 发 集 团 有 限 责 任 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 亿 利 洁 能 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 207.25 101.66 50.95 80.56 9.57 1.52 11.02 备 注 12

发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 资 产 总 额 所 有 者 权 益 资 产 负 债 率 (%) 营 业 收 入 毛 利 率 (%) 净 利 润 经 营 活 动 净 现 金 流 云 南 农 垦 集 团 有 限 责 任 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 41.01 19.24 53.09 51.54 6.80 0.28-1.14 浙 江 传 化 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 东 方 金 诚 144.82 111.57 22.96 53.40 24.37 6.18 4.14 浙 江 古 纤 道 新 材 料 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 93.11 31.23 66.46 103.24 7.14 2.77 0.65 浙 江 航 民 实 业 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 66.25 35.91 45.80 82.47 12.69 5.77 5.87 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 351.58 96.55 72.54 310.77 3.86 1.11 1.93 浙 江 荣 盛 控 股 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 570.59 156.77 72.53 326.21 8.68 4.62 1.12 浙 江 桐 昆 控 股 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 中 国 复 合 材 料 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 64.25 30.81 52.04 33.03 26.30 2.57 3.33 中 国 昊 华 化 工 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 136.31 46.26 66.06 71.15 17.07-2.35 4.28 中 国 盐 业 总 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 496.19 85.41 82.79 212.32 27.28-2.71 18.02 双 评 级 中 粮 生 物 化 学 ( 安 徽 ) 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 56.48 15.74 72.14 64.57-0.39-14.95-1.14 株 洲 时 代 新 材 料 科 技 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 130.84 47.40 63.78 108.25 17.04 2.57 2.71 河 北 沧 州 东 塑 集 团 股 份 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 联 合 资 信 河 南 佰 利 联 化 学 股 份 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 新 世 纪 评 级 57.61 23.58 59.07 26.35 18.51 1.19-5.62 江 苏 井 神 盐 化 股 份 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 新 世 纪 评 级 45.58 19.71 56.77 20.47 30.99 0.59 5.00 南 通 江 山 农 药 化 工 股 份 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 中 诚 信 国 际 31.20 12.92 58.59 26.77 10.15 0.11 2.26 三 江 化 工 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 大 公 国 际 94.81 28.03 70.43 53.45 6.89-0.08-0.17 泰 山 玻 璃 纤 维 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 联 合 资 信 天 津 渤 化 永 利 化 工 股 份 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 大 公 国 际 270.27 66.12 75.53 67.89 15.86 0.45 7.74 浙 江 升 华 拜 克 生 物 股 份 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 中 诚 信 证 券 22.36 14.19 36.52 10.10 14.06 1.35 0.69 江 苏 苏 化 集 团 有 限 公 司 AA-/ 负 面 新 世 纪 评 级 69.22 30.55 55.86 24.65 18.39-1.71 3.63 天 脊 煤 化 工 集 团 股 份 有 限 公 司 AA-/ 负 面 联 合 资 信 110.33 28.08 74.55 82.22 5.81 0.23 6.17 翔 鹭 石 化 股 份 有 限 公 司 AA-/ 负 面 联 合 资 信 156.20 31.90 79.58 53.81 2.92-7.13-9.13 重 庆 建 峰 化 工 股 份 有 限 公 司 AA-/ 负 面 联 合 信 用 60.87 17.13 71.86 33.26 7.14-3.67 1.90 青 岛 海 湾 集 团 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 新 世 纪 评 级 118.92 36.16 69.59 30.08 22.53 1.99 0.97 备 注 13

发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 资 产 总 额 所 有 者 权 益 资 产 负 债 率 (%) 营 业 收 入 毛 利 率 (%) 净 利 润 经 营 活 动 净 现 金 流 深 圳 市 新 纶 科 技 股 份 有 限 公 司 A+/ 稳 定 鹏 元 资 信 36.35 15.05 58.59 10.24 25.95-1.20 1.30 柳 州 化 工 股 份 有 限 公 司 A+/ 稳 定 鹏 元 资 信 47.88 7.87 83.56 26.29 3.20-4.86 0.81 云 南 云 维 股 份 有 限 公 司 A+/ 负 面 中 诚 信 证 券 79.03-27.25 134.47 27.91-12.19-37.12-1.02 备 注 注 : 主 要 财 务 数 据 为 2015 年 年 报 数 据 外, 少 数 企 业 财 务 数 据 为 原 因 系 未 公 布 2015 年 年 报 所 致 ; 14

附 录 二 2016 年 第 一 季 度 基 础 化 工 行 业 发 债 主 体 级 别 调 整 情 况 发 行 人 评 级 机 构 最 新 主 体 等 级 及 展 望 最 新 评 级 日 期 2015 年 末 主 体 等 级 及 展 望 江 苏 康 得 新 复 合 材 料 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 评 级 AA+/ 稳 定 2016-01-06 AA/ 稳 定 万 华 化 学 集 团 股 份 有 限 公 司 联 合 资 信 AAA/ 稳 定 2016-01-05 AA+/ 稳 定 附 录 三 2016 年 第 一 季 度 基 础 化 工 行 业 新 发 行 债 券 的 发 行 利 差 情 况 发 行 债 券 种 类 发 行 期 限 ( 年 ) 发 行 时 主 体 和 债 项 信 用 等 级 短 期 融 资 券 1 AA-/ 稳 定 /A-1 中 期 票 据 公 司 债 3 债 券 简 称 发 行 利 差 (BP) 16 新 凤 鸣 CP001 318.91 16 富 丽 达 CP001 228.62 AA+/ 稳 定 /AA+ 16 宜 化 化 工 MTN001 392.86 16 恒 逸 MTN001 320.20 16 玉 皇 化 工 MTN001 374.07 AA/ 稳 定 /AA 16 古 纤 道 MTN001 389.59 16 云 南 农 垦 MTN001 195.06 16 蚌 埠 投 资 MTN001 105.11 5 AA-/ 稳 定 /AA+ 16 渤 化 永 利 MTN001 214.59 3 AA/ 稳 定 /AA+ 16 桐 昆 01 138.99 5 AA+/ 稳 定 /AA+ 16 龙 盛 02 156.51 16 华 西 01 276.61 AA/ 稳 定 / AA 16 兴 发 01 217.53 16 航 民 01 179.32 A+/ 稳 定 /AA+ 16 新 纶 债 332.82 15