期 货 南 方 高 温 少 雨 动 力 煤 跌 势 放 缓 2015 年 08 月 02 日 周 度 报 告 摘 要 提 示 : 1. 本 周 动 力 煤 期 货 先 继 续 下 跌, 后 横 盘 整 理, 下 跌 动 能 放 缓 近 远 月 合 约 涨 跌 互 现, 现 货 价 格 相 对 平 稳 支 撑 近 月 1509 合 约 勉 强 守 住 370 元 / 吨 关 口, 而 主 力 1601 合 约 一 路 振 荡 走 低, 失 守 390 元 / 吨 关 口 2. 2015 年 7 月 29 日, 秦 皇 岛 海 运 煤 炭 交 易 市 场 发 布 的 环 渤 海 动 力 煤 价 格 指 数 报 收 于 416 元 / 吨, 本 报 告 期 (2015 年 7 月 22 至 7 月 28 日 ) 比 前 一 报 告 期 下 降 了 1 元 / 吨 CCI 指 数 以 弱 稳 为 主, 低 卡 煤 降 幅 相 对 较 小, 高 卡 煤 降 幅 较 大 3. 神 华 8 月 份 动 力 煤 价 格 政 策 以 稳 为 主, 而 市 场 对 其 他 中 小 煤 企 降 价 仍 抱 有 希 望, 因 此 短 期 内 装 运 积 极 性 并 不 高 北 方 港 口 煤 炭 库 存 积 压 走 高, 沿 海 煤 炭 运 价 继 续 下 降 截 至 7 月 31 日, 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 攀 升 至 723.5 万 吨, 超 过 了 去 年 同 期 水 平 分 析 师 信 息 龚 萍 010-63226228 4. 本 周, 沿 海 地 区 电 厂 日 耗 快 速 走 高, 电 厂 适 量 提 高 了 库 存 水 平, 使 得 可 用 天 数 只 是 小 幅 减 少, 总 体 库 存 维 持 在 一 个 相 对 安 全 的 水 平 截 至 7 月 31 日, 沿 海 地 区 主 要 电 力 集 团 合 计 耗 煤 量 升 至 70 万 吨, 合 计 电 煤 库 存 也 增 至 1346.6 万 吨, 存 煤 可 用 天 数 回 落 至 19.24 天 5. 在 厄 尔 尼 诺 现 象 持 续 发 展 的 情 况 下, 未 来 南 方 降 水 再 度 增 多 的 概 率 较 大, 而 且 大 暑 已 过 立 秋 将 至, 高 温 天 气 的 持 续 时 间 不 会 很 长, 下 游 煤 炭 日 均 消 耗 量 也 不 会 长 期 维 持 高 位 6. 我 国 煤 炭 需 求 没 有 改 善 的 利 好 预 期, 动 力 煤 期 货 的 熊 市 难 言 结 束 短 期 内, 动 力 煤 期 货 盘 面 在 横 盘 之 后 二 次 下 跌, 技 术 面 偏 弱, 但 前 期 低 点 是 后 市 的 重 要 支 撑 位 操 作 上, 前 期 空 单 可 持 有, 增 持 需 谨 慎 分 析 师 声 明 : 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 得 出 结 论, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响 作 者 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断
一 行 情 回 顾 本 周 动 力 煤 期 货 先 继 续 下 跌, 后 横 盘 整 理, 下 跌 动 能 放 缓 近 远 月 合 约 涨 跌 互 现, 现 货 价 格 相 对 平 稳 支 撑 近 月 1509 合 约 勉 强 守 住 370 元 / 吨 关 口, 而 主 力 1601 合 约 一 路 振 荡 走 低, 失 守 390 元 / 吨 关 口 截 至 7 月 31 日 15 时 收 盘, 动 力 煤 期 货 主 力 1601 合 约 报 收 于 387 元 / 吨, 较 上 周 结 算 价 下 跌 2.2 元 / 吨 ; 动 力 煤 期 货 近 月 1509 合 约 报 收 于 373.8 元 / 吨, 较 上 周 结 算 价 上 涨 2.8 元 / 吨 图 1: 动 力 煤 期 货 主 力 合 约 日 K 线 图 资 料 来 源 : 宝 城 期 货 本 周 动 力 煤 期 货 总 持 仓 量 总 体 上 有 所 增 加, 但 后 三 个 交 易 日 主 力 持 仓 基 本 没 有 明 显 变 化 主 力 1601 合 约 的 持 仓 量 与 成 交 量 在 周 二 显 著 增 长, 多 空 双 方 均 有 大 幅 增 仓, 此 后 随 着 价 格 波 动 收 窄, 期 货 成 交 量 有 所 下 降, 持 仓 量 基 本 保 持 平 稳 交 易 所 依 然 没 有 公 布 1601 合 约 的 持 仓 排 行 明 细, 而 从 动 力 煤 期 货 总 持 仓 排 行 数 据 来 看, 主 力 净 空 单 数 量 维 持 较 高 水 平, 空 头 资 金 占 优 的 局 势 没 有 改 变 本 周 动 力 煤 期 货 表 现 为 近 强 远 弱, 月 间 价 差 明 显 缩 窄 截 至 7 月 31 日, 动 力 煤 期 货 1601 合 约 与 1509 合 约 之 间 的 价 差 为 13.2 元 / 吨 动 力 煤 期 现 依 然 倒 挂, 主 力 合 约 期 现 价 差 变 化 不 大 截 至 7 月 31 日, 动 力 煤 期 货 主 力 1601 合 约 与 北 方 港 口 动 力 煤 现 货 价 格 之 间 的 价 差 为 -5 元 / 吨 ; 而 近 月 1509 合 约 较 现 货 的 贴 水 幅 度 缩 窄 至 18.2 元 / 吨 2
二 基 本 面 分 析 7 月 28 日 傍 晚, 神 华 公 布 了 8 月 的 动 力 煤 销 售 方 案,5500 大 卡 和 5000 大 卡 等 主 流 煤 种 价 格 均 维 持 不 变, 低 卡 高 装 量 价 优 惠 和 承 兑 汇 票 等 促 销 继 续 执 行 由 于 石 炭 7-4800 大 卡 在 6-7 月 定 价 过 低, 出 现 了 卖 断 货 的 情 况, 因 此 8 月 涨 价 10 元 / 吨 ; 神 混 4-4500 大 卡 等 煤 种 销 售 情 况 不 佳, 加 之 并 非 主 流 煤 种, 因 此 8 月 均 降 价 10 元 / 吨 本 周 山 西 动 力 煤 价 格 基 本 稳 定, 各 地 销 售 情 况 表 现 不 同 晋 北 的 大 同 地 区 煤 市 弱 稳, 价 格 小 幅 波 动 ; 朔 州 地 区 洗 煤 销 量 出 现 好 转 ; 忻 州 地 区 煤 价 基 本 稳 定, 销 售 情 况 依 然 不 佳 ; 长 治 晋 中 阳 泉 地 区 煤 价 保 持 稳 定, 销 售 良 好 本 周 陕 西 动 力 煤 市 场 基 本 维 持 稳 定 承 接 上 周 市 场, 动 力 块 煤 下 调, 销 售 困 难 陕 北 各 煤 矿 根 据 本 矿 销 售 情 况 调 整 价 格, 但 沫 煤 价 格 基 本 稳 定, 销 售 情 况 出 现 好 转, 即 产 即 销, 没 有 存 煤 ; 彬 县 有 煤 矿 小 幅 下 调 煤 价 ; 铜 川 地 区 煤 市 稳 定, 销 售 一 般 本 周 内 蒙 动 力 煤 坑 口 价 格 整 体 趋 稳, 部 分 煤 种 小 幅 震 荡 当 地 粉 煤 弱 势 维 稳, 低 热 值 的 块 煤 销 售 承 压, 整 体 情 绪 以 弱 稳 为 主 另 有 数 据 显 示, 今 年 上 半 年 内 蒙 古 6000 千 瓦 及 以 上 风 电 设 备 等 发 电 224.26 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 22.9%, 占 全 区 6000 千 瓦 及 以 上 电 力 装 机 发 电 总 量 的 11.7%, 内 蒙 古 能 源 结 构 进 一 步 优 化 中 国 气 象 局 7 月 29 日 召 开 厄 尔 尼 诺 专 题 通 气 会, 根 据 国 家 气 候 中 心 预 计, 当 前 的 厄 尔 尼 诺 事 件 将 至 少 持 续 发 展 到 2015/2016 年 冬 季, 强 度 将 达 到 强 厄 尔 尼 诺 事 件 标 准 如 果 此 次 厄 尔 尼 诺 事 件 发 展 的 趋 势 不 变, 则 很 有 可 能 成 为 1951 年 以 来 持 续 时 间 最 长 的 厄 尔 尼 诺 事 件 厄 尔 尼 诺 对 我 国 天 气 造 成 的 影 响, 很 大 概 率 上 会 抑 制 短 期 煤 炭 需 求 三 市 场 数 据 跟 踪 2015 年 7 月 29 日, 秦 皇 岛 海 运 煤 炭 交 易 市 场 发 布 的 环 渤 海 动 力 煤 价 格 指 数 报 收 于 416 元 / 吨, 本 报 告 期 (2015 年 7 月 22 至 7 月 28 日 ) 比 前 一 报 告 期 下 降 了 1 元 / 吨 截 至 7 月 31 日,CCI1 北 方 港 5500 大 卡 动 力 煤 价 格 指 数 报 392 元 / 吨, 较 上 周 同 期 下 跌 1 元 / 吨 ;CCI2 北 方 港 5000 大 卡 动 力 煤 价 格 指 数 报 342.5 元 / 吨, 与 上 周 同 期 持 平 截 至 7 月 31 日,CCI8 南 方 港 5500 大 卡 澳 洲 煤 价 格 指 数 报 396.76 元 / 吨, 较 上 周 同 期 下 跌 3.85 元 / 吨 ;CCI7 南 方 港 4700 大 卡 印 尼 煤 价 格 指 数 报 331.51 元 / 吨, 较 上 周 同 期 下 跌 0.72 元 / 吨 本 周, 北 方 港 口 煤 炭 库 存 积 压 走 高, 沿 海 煤 炭 运 价 继 续 下 降 截 至 7 月 31 日, 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 攀 升 至 723.5 万 吨, 超 过 了 去 年 同 期 水 平 本 周, 沿 海 地 区 电 厂 日 耗 快 速 走 高, 电 厂 适 量 提 高 了 库 存 水 平, 使 得 可 用 天 数 只 是 小 幅 减 少, 总 体 库 存 维 持 在 一 个 相 对 安 全 的 水 平 截 至 7 月 31 日, 沿 海 地 区 主 要 电 力 集 团 合 计 耗 煤 量 升 至 70 万 吨, 合 计 电 煤 库 存 也 增 至 1346.6 万 吨, 存 煤 可 用 天 数 回 落 至 19.24 天 3
图 2: 动 力 煤 期 货 主 要 合 约 收 盘 价 截 至 本 周 五 下 午 收 盘, 动 力 煤 TC1509 TC1601 和 ZC1605 合 约 分 别 报 373.8 元 / 吨 387 元 / 吨 和 377 元 / 吨 图 3: 秦 皇 岛 港 动 力 煤 现 货 价 格 截 至 本 周 五, 秦 皇 岛 港 Q5800 Q5500 Q5000 和 Q4500 现 货 价 分 别 为 428 392 342.5 和 299 元 / 吨 高 热 值 煤 种 明 显 降 价, 低 热 值 煤 种 持 稳 图 4: 秦 皇 岛 港 动 力 煤 期 现 价 差 主 力 合 约 变 为 1601 合 约, 截 至 本 周 收 盘, 动 力 煤 期 货 主 力 合 约 收 盘 价 与 北 方 港 口 内 贸 煤 现 货 平 舱 价 的 期 现 价 差 为 -5 元 / 吨 4
图 5: 环 渤 海 动 力 煤 指 数 本 周 环 渤 海 动 力 煤 价 格 指 数 报 收 于 416 元 / 吨, 环 比 下 跌 1 元 / 吨 图 6: 广 州 港 Q5500 印 尼 煤 库 提 价 及 内 外 贸 煤 炭 价 差 截 至 本 周 五, 广 州 港 5500 大 卡 印 尼 煤 库 提 价 稳 定 在 460 元 / 吨, 内 贸 煤 降 价 促 使 其 与 秦 皇 岛 港 内 贸 煤 的 价 差 小 幅 扩 大 至 68 元 / 吨 本 周 国 际 三 港 动 力 煤 价 格 指 数 涨 跌 互 现 截 止 7 月 30 日, 澳 大 利 亚 纽 卡 斯 尔 港 动 力 煤 价 格 指 数 60.23 美 元 / 吨, 较 上 周 上 涨 0.19 美 元 ; 南 非 理 查 德 港 动 力 煤 价 格 指 数 56.18 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 0.53 美 元 ; 欧 洲 ARA 三 港 市 场 动 力 煤 价 格 指 数 57.79 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 0.61 美 元 图 7: 国 际 煤 价 5
图 8: 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 截 至 本 周 五, 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 为 723.5 万 吨, 超 过 了 去 年 同 期 水 平 图 9: 秦 皇 岛 港 锚 地 船 舶 数 量 截 至 本 周 五, 秦 皇 岛 港 锚 地 船 舶 数 量 为 25 艘 图 10: 电 企 日 均 耗 煤 量 及 库 存 截 至 本 周 五,6 大 发 电 集 团 日 均 耗 煤 量 为 70 万 吨, 煤 炭 库 存 可 用 天 数 为 19.24 天 6
四 技 术 面 分 析 动 力 煤 期 货 1601 合 约 的 日 K 线 图 显 示, 继 上 周 大 幅 下 跌 之 后, 动 力 煤 期 货 主 力 1601 合 约 周 一 冲 高 回 落, 周 二 失 守 390 元 / 吨 关 口, 弱 势 依 旧 但 此 后 盘 面 再 度 平 台 整 理, 成 交 量 下 滑, 下 跌 动 能 减 弱 技 术 面 上, 前 期 低 点 是 后 市 关 键 支 撑 位, 如 果 二 次 下 跌 没 能 创 新 低, 那 么 短 期 内 动 力 煤 期 货 将 以 震 荡 行 情 为 主 图 11: 动 力 煤 期 货 主 力 合 约 日 K 线 图 资 料 来 源 : 宝 城 期 货 7
五 后 市 展 望 大 型 煤 炭 企 业 8 月 份 维 持 动 力 煤 销 售 价 格 大 致 不 变, 动 力 煤 现 货 市 场 的 跌 幅 仍 不 及 期 货 盘 面, 不 论 是 1509 合 约 还 是 1601 合 约, 动 力 煤 期 货 都 维 持 贴 水 状 态 江 南 华 南 结 束 多 雨 天 气 迎 来 高 温, 推 动 电 厂 负 荷 与 煤 炭 消 耗 量 快 速 走 高 预 计 8 月 上 旬, 江 淮 江 南 仍 将 持 续 高 温 少 雨 的 天 气 尽 管 如 此, 动 力 煤 期 货 市 场 依 然 不 为 所 动, 总 体 延 续 下 跌 走 势, 只 是 放 缓 了 下 跌 节 奏 笔 者 认 为, 在 厄 尔 尼 诺 现 象 持 续 发 展 的 情 况 下, 未 来 南 方 降 水 再 度 增 多 的 概 率 较 大, 而 且 大 暑 已 过 立 秋 将 至, 高 温 天 气 的 持 续 时 间 不 会 很 长, 下 游 煤 炭 日 均 消 耗 量 也 不 会 长 期 维 持 高 位 最 新 天 气 预 报 显 示,8 月 8-11 日, 受 第 13 号 台 风 苏 迪 罗 影 响, 我 国 东 部 海 域 有 较 大 风 雨 天 气, 江 南 东 部 江 淮 东 部 有 大 到 暴 雨, 局 地 有 大 暴 雨 届 时, 江 淮 江 南 的 高 温 天 气 或 将 随 风 消 散 在 中 国 经 济 增 速 放 缓 的 背 景 下, 政 府 对 节 能 减 排 以 及 环 保 工 作 的 重 视, 令 煤 炭 需 求 遭 受 总 量 下 滑 和 替 代 增 加 的 双 重 打 击 虽 然 煤 炭 行 业 脱 困 工 作 正 在 督 促 煤 炭 市 场 逐 步 进 入 供 给 与 需 求 共 同 收 缩 的 阶 段, 但 是 冰 冻 三 尺 非 一 日 之 寒, 产 能 过 剩 问 题 突 出 的 煤 炭 行 业, 其 寒 冬 远 未 结 束 经 济 结 构 转 型 一 直 是 我 国 待 解 的 难 题, 随 着 GDP 增 速 放 缓 工 业 产 能 过 剩 矛 盾 越 来 越 突 出 大 气 污 染 日 益 严 重 等 问 题 相 继 暴 露, 转 型 或 者 说 改 革 的 步 伐 有 所 加 快 未 来 几 年, 我 国 经 济 发 展 由 高 耗 能 工 业 主 导 向 低 耗 能 服 务 业 主 导 转 化 的 趋 势 仍 将 延 续, 改 革 所 带 来 的 阵 痛 也 无 法 回 避 工 业 增 速 下 降 工 业 品 价 格 萎 缩 工 业 用 电 量 负 增 长, 作 为 我 国 主 体 能 源 的 煤 炭 需 求 很 难 有 起 色, 而 且 清 洁 能 源 的 大 规 模 发 展 将 导 致 更 多 的 煤 炭 需 求 被 替 代 综 上 所 述, 我 国 煤 炭 需 求 没 有 改 善 的 利 好 预 期, 动 力 煤 期 货 的 熊 市 难 言 结 束 短 期 内, 动 力 煤 期 货 盘 面 在 横 盘 之 后 二 次 下 跌, 技 术 面 偏 弱, 但 前 期 低 点 是 后 市 的 重 要 支 撑 位 操 作 上, 前 期 空 单 可 持 有, 增 持 需 谨 慎 免 责 声 明 : 客 户 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 版 权 归 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 所 有 未 获 得 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 印 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 减 和 修 改 8