行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 政 策 支 持 科 技 创 新 助 推 生 物 医 药 产 业 大 发 展 十 二 五 生 物 技 术 发 展 规 划 点 评 2011 年 11 月 30 日 看 好 / 维 持 生 物 医 药 事 件 点 评 陈 恒 医 药 行 业 分 析 师 执 业 证 书 编 号 :S1480510120015 苏 进 进 事 件 : 010-6655 4018 联 系 人 010-6655 4020 科 技 部 发 布 十 二 五 生 物 技 术 发 展 规 划, 重 点 发 展 生 物 医 药 创 新 药 物, 针 对 新 发 再 发 重 大 传 染 病 和 多 发 感 染 性 疾 病 研 制 新 疫 苗 和 抗 体 药 物 ; 针 对 恶 性 肿 瘤 心 脑 血 管 疾 病 代 谢 性 疾 病 自 身 免 疫 性 疾 病 等 重 大 非 感 染 性 疾 病 研 制 治 疗 性 疫 苗 和 抗 体 药 物, 围 绕 艾 滋 病 病 毒 性 肝 炎 结 核 病 等 重 大 传 染 病 研 制 新 型 诊 断 试 剂 和 新 型 疫 苗 ; 重 点 突 破 一 体 化 化 学 发 光 免 疫 诊 断 系 统 等 高 端 产 品, 加 速 体 外 诊 断 产 业 的 结 构 调 整 和 优 化 升 级 ; 创 制 一 批 量 大 面 广 的 生 物 医 用 材 料, 突 破 生 物 医 用 材 料 制 品 个 体 化 设 计 生 物 医 用 材 料 表 面 改 性 生 物 材 料 产 品 生 物 力 学 耐 久 性 及 安 全 性 检 测 等 共 性 关 键 技 术 观 点 : 1. 重 组 蛋 白 类 药 物 : 长 效 药 物 是 趋 势 从 研 发 的 角 度 讲, 生 长 激 素 干 扰 素 集 落 刺 激 因 子 较 为 成 熟, 长 效 细 胞 因 子 及 生 长 激 素 都 使 药 物 半 衰 期 更 长 疗 效 更 好 从 市 场 的 角 度 看, 目 前 它 们 在 矮 小 症 治 疗 乙 肝 丙 肝 治 疗 肿 瘤 辅 助 治 疗 领 域 的 地 位 无 可 取 代, 它 们 的 市 场 规 模 将 随 着 我 国 医 药 市 场 的 扩 容 稳 步 增 长, 随 着 更 多 企 业 的 进 入, 竞 争 也 将 更 加 激 烈 对 于 细 胞 因 子 及 生 长 激 素 类 药 物, 我 们 看 好 发 展 PEG 化 蛋 白 药 物 即 长 效 药 物 的 企 业, 如 双 鹭 药 业 长 春 高 新 厦 门 特 宝 ( 通 化 东 宝 参 股 37.24%) 等 表 1: 长 效 蛋 白 药 物 进 展 阶 段 产 品 长 效 干 扰 素 长 效 生 长 激 素 长 效 粒 细 胞 集 落 刺 激 因 子 长 春 高 新 新 药 证 书 待 批 双 鹭 药 业 长 效 立 生 素 ( 三 期 临 床 ) 厦 门 特 宝 临 床 试 验 安 科 生 物 临 床 试 验 2. 疫 苗 行 业 : 看 点 是 新 产 品 和 WHO 预 认 证 以 及 治 疗 性 疫 苗 全 球 预 防 性 疫 苗 重 磅 产 品 是 小 儿 肺 炎 疫 苗 和 成 人 宫 颈 癌 疫 苗 宫 颈 癌 疫 苗 自 2006 年 FDA 获 批 以 来 表 现 强 劲, 已 经 占 据 18% 的 市 场 份 额, 未 来 的 成 长 空 间 仍 然 很 大 2008 年 默 克 的 预 防 宫 颈 癌 疫 苗 Gardasil 以 23
亿 美 元 的 销 售 额 排 列 第 二 市 场 上 目 前 的 宫 颈 癌 疫 苗 只 有 两 种 : 默 克 的 Gardasil 和 葛 兰 素 史 克 的 Cervarix 小 儿 疫 苗 方 面 肺 炎 球 菌 疫 苗 独 领 风 骚, 占 据 1/3 的 市 场 份 额 肺 炎 球 菌 疫 苗 主 要 有 7 价 13 价 23 价 三 种, 辉 瑞 ( 惠 氏 ) 的 肺 炎 球 菌 多 糖 疫 苗 Prevnar 在 2008 年 以 27 亿 美 元 的 销 售 额 稳 坐 疫 苗 单 个 品 种 头 把 交 椅 图 1: 全 球 小 儿 疫 苗 市 场 格 局 图 2: 全 球 成 人 疫 苗 市 场 格 局 资 料 来 源 :Kalorama Information, 东 兴 证 券 整 理 图 3: 中 国 疫 苗 市 场 各 疫 苗 品 种 所 占 份 额 资 料 来 源 :Kalorama Information, 东 兴 证 券 整 理 图 4: 中 国 疫 苗 市 场 企 业 竞 争 格 局 资 料 来 源 :Kalorama Information, 东 兴 证 券 整 理 资 料 来 源 :Frost&Sullivan, 东 兴 证 券 整 理 全 球 预 防 性 疫 苗 重 磅 产 品 是 小 儿 肺 炎 疫 苗 和 成 人 宫 颈 癌 疫 苗 宫 颈 癌 疫 苗 自 2006 年 FDA 获 批 以 来 表 现 强 劲, 已 经 占 据 18% 的 市 场 份 额, 未 来 的 成 长 空 间 仍 然 很 大 2008 年 默 克 的 预 防 宫 颈 癌 疫 苗 Gardasil 以 23 亿 美 元 的 销 售 额 排 列 第 二 市 场 上 目 前 的 宫 颈 癌 疫 苗 只 有 两 种 : 默 克 的 Gardasil 和 葛 兰 素 史 克 的 Cervarix 小 儿 疫 苗 方 面 肺 炎 球 菌 疫 苗 独 领 风 骚, 占 据 1/3 的 市 场 份 额 肺 炎 球 菌 疫 苗 主 要 有 7 价 13 价 23 价 三 种, 辉 瑞 ( 惠 氏 ) 的 肺 炎 球 菌 多 糖 疫 苗 Prevnar 在 2008 年 以 27 亿 美 元 的 销 售 额 稳 坐 疫 苗 单 个 品 种 头 把 交 椅
P3 报 告 行 业 点 评 报 告 政 策 支 持 科 技 创 新 助 推 生 物 医 药 产 业 大 发 展 表 2: 中 国 市 场 潜 力 疫 苗 产 品 新 产 品 WHO 预 认 证 治 疗 性 疫 苗 沃 森 生 物 ACYW135(2012 年 上 市 ) 小 儿 肺 炎 疫 苗 (2015 年 上 市 ) 智 飞 生 物 AC+HIB(2013 年 上 市 ) 华 兰 生 物 季 节 性 流 感 疫 苗 天 坛 生 物 新 规 格 乙 肝 疫 苗 脊 髓 灰 质 炎 疫 苗 长 春 高 新 狂 犬 疫 苗 重 庆 啤 酒 合 成 肽 乙 肝 疫 苗 3. 单 克 隆 抗 体 行 业 : 未 来 5-10 年, 中 国 抗 体 药 物 迎 来 发 展 的 黄 金 机 会 迄 今 美 国 FDA 已 经 批 准 上 市 了 27 种 治 疗 性 单 抗 药 物 药 物, 全 球 单 抗 药 物 市 场 2000 年 为 21 亿 美 元,2002 年 近 40 亿 美 元,2004 年 达 103 亿 美 元,2006 年 为 206 亿 美 元,2008 年 是 310 亿 美 元,2009 年 是 430 亿 美 元 表 3:2009 年 全 球 过 20 亿 美 元 的 单 抗 药 物 排 名 2009 年 全 球 销 售 额 ( 亿 美 元 ) 商 品 名 ( 英 文 ) 通 用 名 ( 中 文 ) 适 应 症 原 研 企 业 1 67.7 MabThera/Rituxan 利 妥 昔 单 抗 癌 症 罗 氏 2 65.0 Enbrel 依 那 西 普 类 风 关 安 进 3 62.0 Remicade 英 利 昔 单 抗 类 风 关 强 生 4 58.1 Avastin 贝 伐 单 抗 癌 症 罗 氏 5 54.88 Humira 阿 达 木 单 抗 类 风 关 雅 培 6 54.15 Herceptin 曲 妥 珠 单 抗 乳 腺 癌 罗 氏 7 23.62 Lucentis 雷 珠 单 抗 视 网 膜 静 脉 阻 塞 罗 氏 ; 诺 华 ; 国 内 方 面, 中 信 国 健 即 将 上 市 的 四 个 重 磅 抗 体 产 品, 将 给 公 司 业 绩 带 来 爆 炸 式 的 增 长, 兰 生 股 份 间 接 持 有 中 信 国 健 17% 股 份, 中 信 国 健 上 市 必 然 带 动 兰 生 业 绩 增 长 华 北 制 药 哈 药 股 份 海 正 药 业 抗 体 药 物 推 动 业 绩 增 长 尚 需 时 日
表 4: 国 内 进 入 临 床 研 究 的 单 克 隆 抗 体 药 物 序 号 药 物 名 称 申 报 单 位 1 注 射 用 重 组 抗 HER2 人 源 化 单 克 隆 抗 体 2 注 射 用 重 组 人 CTLA4- 抗 体 融 合 蛋 白 ( 治 疗 银 屑 病 抗 体 新 药 ) 3 重 组 人 - 鼠 嵌 合 抗 CD20 单 克 隆 抗 体 注 射 液 ( 治 疗 器 官 移 植 抗 体 新 药 ) 4 注 射 用 重 组 抗 IgE 人 源 化 单 克 隆 抗 体 5 注 射 用 重 组 抗 TNF-alpha 人 鼠 嵌 合 单 克 隆 抗 体 6 重 组 抗 CD3 人 源 化 单 克 隆 抗 体 注 射 液 中 信 国 健 7 重 组 抗 EGFR 人 鼠 嵌 合 单 克 隆 抗 体 注 射 液 8 注 射 用 重 组 抗 CD25 人 鼠 嵌 合 单 克 隆 抗 体 9 重 组 抗 CD52 人 源 化 单 克 隆 抗 体 注 射 液 10 注 射 用 重 组 抗 CD11a 人 源 化 单 克 隆 抗 体 11 注 射 用 重 组 人 LFA3- 抗 体 融 合 蛋 白 12 注 射 用 抗 肾 综 合 征 出 血 热 病 毒 单 克 隆 抗 体 (Ⅲ 期 临 床 ) 武 汉 生 物 制 品 研 究 所 13 注 射 用 重 组 人 Ⅱ 型 肿 瘤 坏 死 因 子 受 体 - 抗 体 融 合 蛋 白 ( 完 成 临 床 研 究 ) 上 海 赛 金 生 物 14 碘 [131I] 恶 性 淋 巴 瘤 嵌 合 单 抗 注 射 液 (2007 年 批 临 床 ) 上 海 美 恩 生 物 15 曲 妥 珠 单 抗 哈 药 集 团 16 抗 EGFR 嵌 合 抗 体 哈 药 集 团 17 重 组 人 源 抗 狂 犬 病 毒 单 抗 注 射 液 华 北 制 药 集 团 18 注 射 用 重 组 人 II 型 肿 瘤 坏 死 因 子 受 体 - 抗 体 融 合 蛋 白 浙 江 海 正 19 重 组 人 鼠 嵌 合 抗 CD20 单 克 隆 抗 体 注 射 液 神 州 细 胞 20 重 组 人 CD22 单 克 隆 抗 体 注 射 液 深 圳 龙 瑞 药 业 有 限 公 司 21 重 组 人 血 管 内 皮 生 长 因 子 受 体 - 抗 体 融 合 蛋 白 成 都 康 弘 生 物 4. 多 肽 药 物 行 业 : 翰 宇 药 业 领 跑 全 球 蛋 白 质 / 多 肽 类 药 物 销 售 额 已 超 过 600 亿 美 元 大 关,2008 年 销 售 额 在 750 亿 -800 亿 美 元 之 间, 年 增 长 率 在 20% 以 上 多 肽 药 物 已 成 为 国 际 市 场 上 重 要 的 一 个 大 类 近 几 年 我 国 多 肽 药 物 市 场 销 售 规 模 逐 年 扩 容, 从 2006 年 至 2009 年 我 国 多 肽 药 物 的 市 场 销 售 额 保 持 快 速 的 增 长 势 头, 每 年 以 高 于 15% 以 上 的 速 度 增 长, 其 销 售 额 由 2006 年 的 110.82 亿 元 上 升 至 2009 年 的 194.79 亿 元 ( 按 照 实 际 零 售 价 统 计 ), 四 年 的 平 均 复 合 年 增 长 率 达 到 20.68%
P5 报 告 行 业 点 评 报 告 政 策 支 持 科 技 创 新 助 推 生 物 医 药 产 业 大 发 展 表 5: 多 肽 重 磅 药 物 产 品 适 应 症 2009 年 销 售 额 ( 亿 美 元 ) 醋 酸 格 拉 替 雷 多 发 性 硬 化 症 31.8 醋 酸 亮 丙 瑞 林 前 列 腺 癌 及 子 宫 内 膜 异 位 症 21.2 醋 酸 戈 舍 瑞 林 前 列 腺 癌 及 绝 经 前 及 围 绝 经 期 的 乳 腺 癌 11.4 醋 酸 奥 曲 肽 溃 疡 及 消 化 道 出 血 食 管 静 脉 曲 张 出 血 11.2 艾 塞 那 肽 型 糖 尿 病 10 特 立 帕 肽 注 射 液 骨 质 疏 松 症 10 翰 宇 药 业 现 有 产 品 线 为 胸 腺 五 肽 生 长 抑 素 特 利 加 压 素 去 氨 加 压 素,2010 年 销 售 额 分 别 为 老 产 品 胸 腺 五 肽 2011 年 进 入 14 省 医 保 目 录, 收 入 大 幅 增 长 首 仿 产 品 特 利 加 压 素 2011 年 进 入 14 省 医 保, 有 望 成 为 重 磅 产 品 2012-2013 年, 卡 贝 缩 宫 素 爱 啡 肽 胸 腺 法 新 等 产 品 陆 续 上 市 公 司 2010 年 的 销 售 额 为 1.2 亿 元, 处 于 高 速 成 长 期, 具 有 较 好 的 投 资 价 值 表 6: 翰 宇 药 业 在 研 药 品 产 品 适 应 症 2010 销 售 额 ( 千 万 元 ) 胸 腺 五 肽 4961 现 有 产 品 生 长 抑 素 2818 特 利 加 压 素 1074 去 氨 加 压 素 1708 在 研 药 品 卡 贝 缩 宫 素 爱 啡 肽 胸 腺 法 新 2013 年 上 市 首 仿,2012 年 上 市 2013 年 上 市 5. 诊 断 试 剂 行 业 : 看 好 迪 安 诊 断 的 盈 利 模 式 国 医 学 诊 断 市 场 规 模 为 550 亿 美 元, 独 立 实 验 室 占 据 约 33% 的 份 额 我 国 2009 年 诊 断 市 场 规 模 约 为 1000 亿, 独 立 诊 断 市 场 仅 占 1%, 市 场 规 模 约 为 8 10 亿 元 未 来 我 国 独 立 诊 断 实 验 室 有 望 占 据 诊 断 市 场 10% 的 市 场 份 额, 成 长 为 200 亿 规 模 的 大 市 场 2009 年 我 国 医 学 诊 断 收 入 约 为 800-1,000 多 亿 元, 其 中 独 立 医 学 实 验 室 所 占 的 份 额 在 1% 左 右, 为 8-10 亿 元 左 右 如 果 未 来 我 国 独 立 医 学 实 验 室 的 市 场 份 额 占 全 部 医 学 诊 断 服 务 规 模 的 10%, 并 考 虑 到 我 国 医 疗 服 务 市 场 的 持 续 快 速 发 展, 估 计 未 来 我 国 第 三 方 医 学 诊 断 行 业 的 市 场 容 量 将 超 过 200 亿 元
图 表 5: 美 国 诊 断 细 分 市 场 图 表 6: 中 国 诊 断 细 分 市 场 图 表 7: 国 内 国 外 企 业 诊 断 项 目 对 比 ( 个 ) 图 表 8: 美 加 日 独 立 诊 断 龙 头 企 业 2010 销 售 额 ( 亿 美 元 ) 迪 安 诊 断 服 务 市 场 有 望 快 速 复 制 公 司 目 前 有 8 家 独 立 医 学 实 验 室, 主 要 集 中 在 长 三 角 地 区 和 黄 渤 海 地 区, 其 中 公 司 在 华 东 地 区 市 场 份 额 较 高 2011 年, 公 司 将 在 黑 龙 江 广 东 湖 北 天 津 建 立 独 立 医 学 实 验 室 ;2012 年, 公 司 计 划 在 重 庆 江 西 云 南 湖 南 建 立 独 立 医 学 实 验 室 ;2013 年 公 司 计 划 在 安 徽 河 南 陕 西 建 立 独 立 医 学 实 验 室 未 来 3 年 公 司 将 建 立 11 家 独 立 医 学 实 验 室, 实 现 快 速 扩 张 结 论 : 生 物 医 药 最 为 国 家 战 略 新 兴 产 业, 在 基 础 研 究 上 将 受 到 国 家 财 政 的 支 持, 生 物 医 药 将 成 为 医 药 领 域 投 资 最 活 跃 研 究 最 前 沿 的 领 域 十 二 五 期 间, 生 物 医 药 行 业 在 国 家 政 策 的 支 持 下, 在 科 技 创 新 的 引 领 下, 未 来 将 保 持 30% 左 右 的 行 业 增 速, 我 们 维 持 对 生 物 医 药 行 业 的 推 荐 评 级 1. 对 于 重 组 蛋 白 类 药 物, 我 们 的 观 点 是 长 效 药 物 是 趋 势, 看 好 双 鹭 药 业 的 长 效 立 生 素 长 春 高 新 的 长 效 生 长 激 素
P7 报 告 行 业 点 评 报 告 政 策 支 持 科 技 创 新 助 推 生 物 医 药 产 业 大 发 展 2. 疫 苗 行 业 我 们 认 为 应 该 关 注 有 重 磅 新 产 品 的 公 司 申 请 WHO 预 认 证 的 公 司 及 治 疗 性 疫 苗 的 公 司, 智 飞 生 物 明 年 自 产 Hib 上 市 2013 年 AC+Hib 上 市, 明 年 有 望 迎 来 拐 点 沃 森 生 物 明 年 ACYW135 上 市 未 来 重 磅 产 品 小 儿 肺 炎 疫 苗 可 能 上 市, 我 们 认 为 应 该 积 极 关 注 3. 单 克 隆 抗 体 行 业 是 未 来 5 10 年 的 黄 金 产 业, 国 内 中 信 国 建 是 领 头 企 业, 兰 生 股 份 参 股 中 信 国 建 17%, 受 益 于 中 信 国 建 的 快 速 发 展 海 正 药 业 复 星 医 药 哈 药 股 份 丽 珠 集 团 华 北 制 药 等 多 家 上 市 公 司 有 产 品 进 入 临 床, 能 否 实 现 产 业 化, 可 以 关 注 4. 翰 宇 药 业 作 在 多 肽 药 物 领 域 研 发 能 力 较 强, 目 前 规 模 较 小, 未 来 有 多 个 新 产 品 上 市, 公 司 有 望 保 持 快 速 增 长 的 势 头 5. 迪 安 诊 断 作 为 A 股 市 场 唯 一 的 第 三 方 医 学 诊 断 企 业, 其 盈 利 模 式 较 为 新 颜, 未 来 有 望 通 过 快 速 复 制, 从 长 三 角 一 带 走 向 全 国 表 7: 生 物 医 药 相 关 公 司 盈 利 预 测 和 评 级 简 称 EPS( 元 ) 11E 12E 13E 11E 12E 13E 双 鹭 药 业 1.46 1.35 1.73 23 25 20 推 荐 翰 宇 药 业 0.82 1.22 1.72 52 35 30 推 荐 舒 泰 神 1.30 1.86 2.48 46 32 24 推 荐 长 春 高 新 0.77 1.03 1.32 56 43 33 中 性 迪 安 诊 断 0.92 1.31 1.80 55 39 28 推 荐 沃 森 生 物 1.38 1.76 2.28 43 33 26 推 荐 智 飞 生 物 0.53 0.89 1.18 56 33 25 推 荐 资 料 来 源 : 东 兴 证 券 PE 评 级
P8 东 兴 证 券 行 业 点 评 报 告 政 策 支 持 科 技 创 新 助 推 生 物 医 药 产 业 大 发 展 分 析 师 简 介 陈 恒 先 后 毕 业 于 南 昌 大 学 生 物 工 程 系 北 京 工 商 大 学 金 融 工 程 系, 从 事 医 药 行 业 研 究 2 年 曾 任 职 于 汇 源 果 汁 集 团 研 发 中 心 汇 鑫 期 货 经 纪 有 限 公 司 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 2010 年 加 盟 东 兴 证 券 研 究 所 近 期 发 表 的 研 究 报 告 有 医 药 行 业 2010 年 下 半 年 投 资 策 略 : 物 以 稀 为 贵 医 药 行 业 点 评 : 深 谷 能 容 水 空 箱 好 纳 物 九 安 医 疗 : 小 荷 才 露 尖 尖 角 天 方 药 业 : 寒 冬 过 会 再 逢 春 科 伦 药 业 : 最 大 的 价 值 在 于 管 理 仁 和 药 业 : 外 延 式 扩 张 为 公 司 增 长 添 动 力 等 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 的 观 点 逻 辑 和 论 据 均 为 分 析 师 本 人 研 究 成 果, 引 用 的 相 关 信 息 和 文 字 均 已 注 明 出 处 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源, 力 求 清 晰 准 确 地 反 映 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关
东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 事 件 点 评 证 券 研 究 报 告 报 告 大 标 题 P9 免 责 声 明 本 研 究 报 告 由 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 撰 写, 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 是 具 有 合 法 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 机 构 研 究 报 告 中 所 引 用 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 我 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 东 兴 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 行 业 评 级 体 系 公 司 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 公 司 股 价 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 强 烈 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15% 以 上 ; 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5%~15% 之 间 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ; 回 避 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 行 业 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 看 好 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ;
P10 东 兴 证 券 行 业 点 评 报 告 政 策 支 持 科 技 创 新 助 推 生 物 医 药 产 业 大 发 展 看 淡 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上