CONTENTS 目 录 01 01 02 03 04 05 行 业 全 景 品 类 分 析 政 策 解 读 企 业 评 价 未 来 展 望 14 Page 5 Page 12 Page 18 Page 4 Page > > > > >

证 券 研 究 报 告 2015 跨 境 电 商 系 列 报 告 之 四 一 周 年 后 再 看 海 淘 电 商 竞 争 格 局 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 批 发 与 零 售 团 队 洪 涛 首 席 分 析 师 (S0260514050005) 陈 作 佳 资 深 分 析 师 (S0260515050001) 2015 年 10 月 21 日

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Industry Overview 行 业 全 景 02 02 03 01 05 04 Industry Overview 行 业 全 景 >

行 业 全 景 - 海 淘 规 模 及 增 速 03 艾 瑞 咨 询 预 计 : 未 来 三 年 海 淘 规 模 复 合 增 速 50%, 占 网 购 份 额 13% 1)2014 年 海 淘 规 模 约 1500 亿 元, 预 计 未 来 三 年 复 合 增 速 50%, 到 2017 年 达 到 5300 亿 元 ; 2)2014 年 海 淘 占 网 购 份 额 约 6%, 预 计 2017 年 达 到 13% 图 1: 预 计 15-17 年 海 淘 规 模 维 持 50% 的 复 合 增 速 图 2: 预 计 2017 年 海 淘 规 模 占 国 内 网 购 份 额 提 升 至 13% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 140% 121% 107% 94% 82% 59% 24 50 120 265 483 767 1488 5332 3596 58% 53% 48% 2356 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 7.8% 92.2% 25.3% 74.7% 35.2% 64.8% 1.9% 1.9% 2.6% 3.4% 3.7% 4.1% 6.1% 45.7% 54.3% 52.4% 47.6% 12.9% 7.8% 10.0% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 E 2015 E 2016 E 2017 E 海 淘 规 模 ( 亿 元 ) 同 比 增 速 C2C 占 比 B2C 占 比 海 淘 规 模 / 国 内 网 购 规 模 数 据 来 源 : 洋 码 头 艾 瑞 咨 询 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

行 业 全 景 - 海 淘 正 处 于 政 策 阳 光 化 的 高 速 增 长 期 04 海 淘 发 展 历 程 : 萌 芽 期 灰 色 生 长 期 政 策 规 范 期 高 速 增 长 期 成 熟 期 1)2007 年 以 前 海 外 代 购 主 要 是 专 业 买 家 需 求, 属 于 小 众 市 场 ; 2)2007 年 淘 宝 全 球 购 上 线 后, 海 淘 开 始 快 速 发 展, 但 政 策 尚 未 规 范, 大 多 通 过 邮 政 小 包 进 入 中 国, 税 收 漏 出 严 重 3)2012 年 开 始 政 府 设 立 试 点 城 市, 相 关 政 策 不 断 出 台 ; 4)2015 年 基 本 确 立 海 淘 阳 光 化 监 管 高 效 化 方 针, 行 业 呈 现 快 速 增 长 ; 5) 预 计 到 2020 年 行 业 达 到 成 熟, 品 类 逐 步 平 衡, 产 业 链 完 整, 政 府 企 业 消 费 者 三 方 受 益 图 3: 海 淘 行 业 发 展 经 历 5 个 阶 段 行 业 周 期 中 国 留 学 生 群 体 在 部 分 论 坛 淘 宝 全 球 购 上 为 国 内 消 费 者 代 购, 服 务 水 平 参 差 不 起 初 期 是 母 婴, 后 逐 渐 扩 充 到 服 装 箱 包 保 健 品 3C 轻 奢 政 策 尚 未 规 范, 大 部 分 商 品 通 过 小 包 渠 道 进 入 中 国, 漏 税 严 重 2012 年 开 始 政 府 设 立 跨 境 电 商 试 点 城 市, 在 监 管 模 式 上 不 断 调 整, 相 关 政 策 持 续 出 台 海 淘 阳 光 化, 监 管 高 效 化 的 政 策 方 向 基 本 确 立, 行 业 开 始 快 速 发 展 产 业 链 环 节 打 通, 支 付 物 流 仓 储 清 关 等 环 节 完 善, 政 府 合 理 监 管, 企 业 获 得 新 增 长, 消 费 者 体 验 提 升 萌 芽 期 灰 色 生 长 期 规 范 调 整 期 高 速 增 长 期 成 熟 期 资 料 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 2007 年 2012 年 2015 年 2020 年 时 间

行 业 全 景 - 跨 境 电 商 爆 发 的 驱 动 因 素 05 行 业 驱 动 因 素 : 消 费 升 级 人 均 GDP 和 收 入 的 持 续 提 升, 对 品 牌 品 质 的 需 求 升 级, 海 外 商 品 填 补 消 费 升 级 的 空 白 ( 以 母 婴 用 品 为 例, 奶 粉 和 纸 尿 布 都 是 高 端 品 牌 增 速 显 著 更 快 ), 国 内 监 管 和 产 能 跟 不 上 推 升 海 外 商 品 需 求 图 4: 尿 布 市 场 滚 动 24 周 销 售 金 额 增 长 指 数 ( 以 2012 年 上 半 年 销 售 金 额 为 100) 图 5: 奶 粉 市 场 滚 动 24 周 销 售 金 额 增 长 指 数 (2012 年 上 半 年 销 售 金 额 为 100) 150 143 125 123 140 120 130 120 120 115 110 109 110 105 100 100 90 95 80 90 尿 布 整 体 高 端 尿 布 奶 粉 整 体 高 端 奶 粉 数 据 来 源 :Kantar Worldpanel 中 国 婴 儿 样 组 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

行 业 全 景 - 跨 境 电 商 爆 发 的 驱 动 因 素 06 行 业 驱 动 因 素 : 互 联 网 技 术 变 革 1) 品 牌 代 理 商 享 受 垄 断 优 势 导 致 定 价 较 高 传 统 模 式 下 海 外 品 牌 在 国 内 拓 展 需 要 依 靠 本 土 代 理, 而 本 土 代 理 在 帮 助 品 牌 开 疆 僻 壤 后 自 然 要 通 过 垄 断 优 势 来 获 取 超 额 利 润 2) 传 统 模 式 下 代 理 层 级 过 多, 每 个 分 销 商 加 价 率 都 在 30%~50%, 分 销 层 级 过 多 导 致 终 端 价 格 较 高 图 6: 中 美 产 品 周 期 差 异 导 致 价 差 长 期 存 在 价 格 定 价 机 制 不 同 中 国 市 场 美 国 市 场 3) 美 国 产 品 周 期 较 短, 而 中 国 产 品 周 期 长 在 美 国, 商 品 一 个 季 度 内 未 卖 出 就 进 入 奥 特 莱 斯, 此 时 同 款 产 品 才 刚 刚 在 中 国 上 线, 进 一 步 扩 大 了 不 同 地 域 间 的 价 差 结 论 : 跨 境 电 商 将 砍 掉 分 销 层 级, 阻 碍 区 域 价 格 歧 视 策 略 的 实 施, 带 来 高 性 价 比 商 品 较 长 时 间 内 存 在 价 差 产 品 周 期 不 同 Q1 Q2 Q3 Q4 数 据 来 源 : 洋 码 头 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

行 业 全 景 - 跨 境 电 商 爆 发 的 驱 动 因 素 07 行 业 驱 动 因 素 : 政 策 开 放 图 7:2012 年 开 始 政 策 逐 步 放 开 推 动 行 业 发 展 2012 2013 2014 2015 2012 年 8 月, 国 家 发 改 委 : 批 准 郑 州 上 海 重 庆 杭 州 宁 波 5 个 跨 境 电 商 进 口 试 点 城 市 政 策 主 线 : 2013 年 7 月, 国 务 院 国 六 条 : 支 持 跨 境 电 商, 便 利 通 关, 扩 大 进 口, 增 加 进 口 贴 息 资 金 规 模 2012 年 : 跨 境 电 商 试 点 城 市 陆 续 获 批 设 立 2013 年 9 月, 广 州 成 为 第 6 个 试 点 城 市 2013 年 : 国 六 条 支 持 跨 境, 便 利 通 关 进 口 贴 息 2014 年 :9610 跨 境 电 商 监 管 代 码 1210 保 税 进 口 电 商 监 管 代 码 设 立, 明 确 保 税 进 口 征 收 行 邮 税 2015 年 : 鼓 励 海 外 仓 降 低 一 般 贸 易 关 税, 拓 展 多 渠 道 跨 境 电 商 发 展 2014 年 2 月, 海 关 总 署 : 增 列 9610 跨 境 电 商 监 管 代 码 2014 年 7 月, 深 圳 成 为 第 7 个 试 点 城 市 海 关 总 署 : 规 范 保 税 进 口 模 式, 明 确 试 点 商 品 个 人 自 用, 合 理 数 量, 明 确 完 税 价 格 定 义, 并 收 行 邮 税 2014 年 8 月,57 号 文, 海 关 总 署 : 增 列 1210 保 税 电 商 监 管 代 码 外 管 局 : 提 升 海 淘 单 笔 限 至 5 万 美 元 2014 年 7 月, 海 关 总 署 56 号 文 : 货 物 和 物 品 区 分 监 管, 企 业 与 海 关 联 网 对 接, 物 品 信 息 提 前 备 案 海 关 总 署 : 正 在 制 定 跨 境 电 商 零 售 进 口 税 收 政 策 2015 年 6 月, 海 关 总 署 : 降 低 护 肤 品 纸 尿 裤 西 装 短 统 靴 等 关 税, 降 幅 超 50% 2015 年 5 月, 国 务 院 : 提 升 通 关 效 率, 完 善 监 管 流 程 ; 鼓 励 通 过 海 外 仓 融 入 境 外 零 售 体 系 资 料 来 源 : 公 开 数 据 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

行 业 全 景 - 海 淘 发 展 的 五 大 痛 点 08 海 淘 发 展 五 大 障 碍 : 语 言 支 付 物 流 清 关 售 后 1) 政 策 出 台 前, 外 文 网 站 及 Visa MasterCard 支 付 将 大 量 有 需 求 的 消 费 者 拒 之 门 外, 较 长 的 国 际 物 流 时 间 极 不 稳 定 的 通 关 使 得 消 费 者 客 户 体 验 较 差, 跨 国 使 得 售 后 服 务 成 本 较 高 2) 这 五 大 痛 点 阻 碍 着 行 业 的 发 展, 然 而 随 着 政 策 的 不 断 出 台, 海 关 商 检 商 务 部 等 部 门 的 配 合, 物 流 和 清 关 效 率 不 断 提 升 ; 众 多 零 售 上 市 公 司 进 入 海 淘 行 业 也 使 得 语 言 支 付 售 后 问 题 逐 步 得 到 改 善, 海 淘 群 体 快 速 扩 张 图 8: 海 淘 VS 境 内 购, 其 发 展 面 临 五 大 障 碍 售 前 售 中 售 后 海 淘 流 程 PC 端 移 动 端 页 面 浏 览 支 付 物 流 通 关 退 换 货 海 淘 障 碍 语 言 障 碍 支 付 障 碍 物 流 障 碍 通 关 障 碍 退 货 障 碍 境 内 VS 跨 境 汉 语 VS 英 语 日 语 等 支 付 宝 微 信 支 付 银 联 到 付 VS Visa Mastercard 1~7 天 到 货 VS 7~21 天 到 货 无 需 通 关 或 批 量 通 关 VS 零 散 通 关, 效 率 较 低 线 下 退 货 或 物 流 退 货 VS 跨 境 物 流 退 货 资 料 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

行 业 全 景 - 海 淘 规 模 预 测 模 型 09 海 淘 目 前 仍 然 处 于 享 受 渗 透 率 持 续 提 升 的 用 户 红 利 期 为 了 使 得 预 测 相 对 合 理 有 效, 并 便 于 未 来 不 断 更 新 调 整, 我 们 进 行 了 分 步 预 测, 每 一 步 预 测 均 有 关 键 参 数 假 设, 而 这 些 参 数 来 自 各 大 研 究 机 构 的 专 业 报 告 图 9: 行 业 规 模 预 测 模 型 ( 分 步 预 测 ) 第 一 步 : 预 测 网 民 数 和 网 购 网 民 数 第 二 步 : 预 测 高 等 教 育 人 口 规 模 第 三 步 : 预 测 高 等 教 育 人 口 中 海 淘 人 数 第 四 步 : 预 测 海 淘 总 人 数 第 五 步 : 预 测 人 均 海 淘 消 费 金 额 第 六 步 : 预 测 海 淘 整 体 规 模 预 测 依 据 国 家 信 息 中 心 中 国 教 育 经 济 信 息 网 艾 瑞 咨 询 CNNIC 基 于 行 业 趋 势 判 断 Paypal2013 年 跨 境 电 商 报 告 海 淘 人 数 X 海 淘 人 数 X 人 人 均 海 淘 金 均 海 淘 金 额 额 预 测 目 的 找 到 海 淘 人 数 的 上 限 高 等 教 育 人 群 为 目 前 海 淘 主 力 高 等 教 育 人 群 海 淘 渗 透 率 上 升 更 快, 以 此 为 基 准 预 测 海 淘 整 体 规 模 与 网 购 网 民 总 数 对 比 人 均 海 淘 消 费 金 额 增 速 快 于 消 费 增 速 体 现 了 海 淘 对 国 内 零 售 的 冲 击 得 到 行 业 增 速 资 料 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

行 业 全 景 - 海 淘 规 模 预 测 模 型 10 海 淘 目 前 仍 然 处 于 享 受 渗 透 率 持 续 提 升 的 用 户 红 利 期 表 1: 行 业 规 模 预 测 模 型 ( 分 步 预 测 ) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 网 民 数 ( 万 ) 56,400 61,758 66,699 71,368 75,650 79,886 84,200 88,578 93,007 网 民 数 增 速 9.9% 9.5% 8.0% 7.0% 6.0% 5.6% 5.4% 5.2% 5.0% 网 购 网 民 数 ( 万 ) 24,202 30,189 37,542 43,638 49,451 54,475 59,399 63,837 67,699 网 购 渗 透 率 42.9% 48.9% 56.3% 61.1% 65.4% 68.2% 70.5% 72.1% 72.8% 高 等 教 育 总 人 口 ( 万 ) 13,650 14,473 15,283 16,093 16,903 17,714 18,542 19,385 20,267 高 等 教 育 人 口 新 增 ( 万 ) 833 823 810 810 809 811 828 844 881 高 等 教 育 人 群 中 海 淘 人 数 796 1,479 2,589 3,728 5,219 6,784 8,820 11,289 13,547 同 比 增 长 85.8% 75.0% 44.0% 40.0% 30.0% 30.0% 28.0% 20.0% 高 等 教 育 人 群 中 海 淘 渗 透 率 5.8% 10.2% 16.9% 23.2% 30.9% 38.3% 47.6% 58.2% 66.8% 海 淘 人 群 中 高 等 教 育 人 群 占 比 70% 70% 70% 70% 69% 68% 67% 66% 65% 海 淘 人 数 ( 万 ) 1,137 2,113 3,725 5,364 7,564 9,977 13,164 17,105 20,842 海 淘 渗 透 率 4.7% 7.0% 9.9% 12.3% 15.3% 18.3% 22.2% 26.8% 30.8% 海 淘 人 数 增 长 85.8% 76.3% 44.0% 41.0% 31.9% 31.9% 29.9% 21.8% 人 均 海 淘 消 费 金 额 增 速 10.5% 10.0% 12.0% 12.5% 13.0% 13.0% 13.0% 海 淘 整 体 规 模 增 速 94.8% 58.4% 57.9% 48.4% 49.1% 46.8% 37.7% 根 据 国 家 信 息 中 心 预 测 根 据 中 国 教 育 经 济 网 数 据 预 测 根 据 行 业 趋 势 判 断 根 据 行 业 趋 势 判 断 根 据 Paypal 报 告 估 算 数 据 来 源 : 国 家 信 息 中 心 教 育 经 济 网 Paypal 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 备 注 : 部 分 数 据 预 测 存 在 一 定 主 观 性, 投 资 者 可 进 行 适 当 调 整

行 业 全 景 - 海 淘 规 模 预 测 模 型 11 海 淘 目 前 仍 然 处 于 享 受 渗 透 率 持 续 提 升 的 用 户 红 利 期 第 一, 预 测 网 民 数 和 网 购 网 民 数 2013 年 我 国 网 民 数 6.18 亿 人, 根 据 国 家 信 息 中 心 预 测, 到 2020 年 网 民 数 将 达 到 9.3 亿 人 2013 年 我 国 网 购 网 民 渗 透 率 为 48.9%, 在 大 力 发 展 农 村 电 商 的 背 景 下, 渗 透 率 每 年 将 以 3.4 个 百 分 点 左 右 的 速 度 增 长 预 计 到 2020 年 网 民 网 购 渗 透 率 能 达 到 72.8%, 依 此 计 算 2020 年 网 购 网 民 数 将 达 到 6.77 亿 第 二, 预 测 高 等 教 育 人 口 规 模, 这 一 部 分 人 群 目 前 是 海 淘 的 主 力 根 据 中 国 教 育 经 济 信 息 网 统 计,2010 年 我 国 高 等 教 育 总 人 口 数 为 1.20 亿, 每 年 新 增 830 万 左 右 预 计 到 2020 年 高 等 教 育 人 口 总 数 将 达 到 2.03 亿 第 三, 预 测 高 等 教 育 人 口 中 海 淘 的 渗 透 率 2012 年 2013 年 海 淘 人 口 数 为 1137 万 2113 万, 其 中 具 备 高 等 教 育 学 历 的 人 数 分 别 为 796 万 1479 万, 而 这 两 年 高 等 教 育 人 口 总 数 分 别 为 1.365 亿 1.447 亿, 高 等 教 育 人 群 当 中 海 淘 渗 透 率 为 5.8% 10.2% 基 于 海 淘 主 力 依 旧 是 高 学 历 人 群 的 假 设, 海 淘 行 业 红 利 主 要 由 这 一 部 分 人 群 推 动, 因 此 其 渗 透 率 的 提 升 也 更 快 预 计 高 学 历 人 群 中 海 淘 渗 透 率 每 年 将 以 7~8 个 百 分 点 左 右 的 速 度 增 长, 到 2020 年 高 学 历 人 群 中 海 淘 渗 透 率 将 达 到 65% 第 四, 预 测 海 淘 总 人 数 随 着 政 府 推 动 带 来 的 物 流 模 式 创 新 通 关 效 率 提 升 ; 企 业 推 动 降 低 了 海 淘 的 支 付 门 槛 和 语 言 门 槛, 海 外 商 品 享 受 本 土 化 服 务 的 需 求 也 在 逐 步 得 到 满 足 海 淘 的 五 大 障 碍 正 逐 步 被 破 除, 未 来 海 淘 的 受 众 也 会 更 广 预 计 到 2020 年, 海 淘 群 体 里 非 高 等 教 育 群 体 的 占 比 将 由 目 前 的 30% 上 升 到 35% ( 折 算 出 非 高 学 历 人 群 海 淘 渗 透 率 为 33.2%, 低 于 高 学 历 人 群 的 74.7%) 第 五, 预 测 人 均 海 淘 消 费 金 额 增 速, 根 据 paypal 报 告 预 计,2013-2018 年 人 均 海 淘 金 额 由 1.2 万 元 提 升 至 2.78 万 元,5 年 复 合 增 速 18.28%, 我 们 保 守 估 计 在 10-13% 第 六, 通 过 海 淘 人 数 和 人 均 海 淘 金 额 计 算 出 海 淘 整 体 规 模 变 化, 未 来 几 年 海 淘 行 业 增 速 将 超 过 50%

Variety Analysis 品 类 分 析 12 01 03 02 05 04 Variety Analysis 品 类 分 析 >

品 类 分 析 - 海 淘 消 费 需 求 特 征 13 消 费 需 求 特 征 : 1) 追 求 丰 富 差 异 化 的 个 性 商 品, 如 服 装 箱 包 配 饰 等 ; 2) 追 求 安 全 优 质 品 牌 高 品 质 的 商 品, 如 母 婴 食 品 化 妆 品 等 ; 3) 追 求 性 价 比 价 差 明 显 的 商 品, 如 化 妆 品 轻 奢 等 图 10: 海 淘 消 费 需 求 特 征 行 业 驱 动 因 素 海 淘 需 求 特 征 代 表 品 类 消 费 升 级 追 求 丰 富 差 异 化 商 品 追 求 品 牌 品 质 服 装 箱 包 配 饰 等 母 婴 食 品 化 妆 品 互 联 网 技 术 追 求 性 价 比 轻 奢 化 妆 品 资 料 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

品 类 分 析 - 海 淘 核 心 品 类 化 妆 品 母 婴 服 装 轻 奢 等 14 海 淘 品 类 分 析 : 1)2010-2013 年 海 淘 增 速 最 快 的 品 类 分 别 为 电 子 产 品 (+143%) 奢 侈 品 (+88%) 母 婴 用 品 (+65%) 化 妆 品 及 个 人 护 理 (+55%) 服 装 鞋 帽 (+48%); 2) 化 妆 品 和 母 婴 用 品 的 海 淘 需 求 旺 盛, 目 前 占 网 购 比 达 到 30% 左 右, 是 各 大 电 商 竞 逐 的 重 点 品 类 ; 服 饰 箱 包 海 淘 占 比 不 超 过 10%;3C 家 电 近 几 年 增 长 较 快, 但 体 量 仍 然 较 小 图 11: 各 品 类 商 品 跨 境 电 商 海 淘 交 易 额 复 合 增 速 图 12: 各 品 类 电 商 渠 道 海 淘 渠 道 占 比 400 300 279 272 346 369 143.1% 160% 120% 35% 30% 25% 30.5% 27.5% 28.8% 200 100 55.3% 74 64.7% 61 47.5% 108 87.8% 117 26 18 80% 40% 0% 20% 15% 10% 5% 7.7% 6.8% 6.3% 3.3% 0 化 妆 品 母 婴 用 品 服 饰 箱 包 3C 家 电 奢 侈 品 -40% 0% 服 饰 箱 包 3C 家 电 化 妆 品 母 婴 类 2010 年 ( 亿 元 ) 2013 年 2010-2013 年 各 品 类 复 合 增 速 2011 年 2012 年 数 据 来 源 : 中 国 电 子 商 务 研 究 中 心 艾 瑞 咨 询 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

品 类 分 析 - 海 淘 核 心 品 类 化 妆 品 母 婴 服 装 轻 奢 等 15 对 比 2013 年 境 内 网 购 & 跨 境 网 购 品 类 占 比 : 1) 化 妆 品 及 个 人 护 理 境 内 跨 境 分 别 为 5.6% 12.9%; 2) 母 婴 用 品 境 内 跨 境 分 别 为 4.8% 12.6%; 3) 数 码 境 内 跨 境 分 别 为 4.0% 7.7%; 4) 奢 侈 品 跨 境 占 比 5.4%, 而 境 内 网 购 占 比 几 乎 为 零 因 此 我 们 判 断, 目 前 海 淘 冲 击 最 大 的 三 个 品 类 为 化 妆 品 母 婴 轻 奢 服 装 箱 包 3C 轻 奢 的 海 淘 渗 透 率 较 低, 未 来 的 机 会 可 能 更 多 来 自 未 挖 掘 领 域 的 非 标 品 图 13:2013 年 中 国 消 费 者 境 内 网 购 品 类 分 布 服 装 鞋 帽 箱 包 类 虚 拟 卡 家 居 百 货 IT 产 品 图 书 音 像 化 妆 及 个 人 护 理 食 品 保 健 母 婴 用 品 通 讯 产 品 数 码 产 品 其 他 11.4% 7.3% 6.0% 5.8% 5.6% 5.2% 4.8% 4.3% 4.0% 8.0% 37.8% 0% 10% 20% 30% 40% 图 14:2013 年 中 国 消 费 者 跨 境 网 购 品 类 分 布 服 装 鞋 帽 箱 包 类 化 妆 及 个 人 护 理 母 婴 用 品 IT 产 品 数 码 产 品 食 品 保 健 奢 侈 品 通 讯 产 品 图 书 音 像 礼 品 玩 具 其 他 9.4% 7.7% 7.1% 5.4% 5.2% 4.0% 3.0% 12.9% 12.6% 16.0% 16.8% 0% 5% 10% 15% 20% 数 据 来 源 : 艾 瑞 咨 询 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

品 类 分 析 - 海 淘 核 心 品 类 化 妆 品 母 婴 服 装 轻 奢 等 16 目 前 各 个 海 淘 电 商 的 竞 争 多 集 中 在 母 婴 美 妆 的 标 品 我 们 对 海 淘 业 务 进 展 较 快 的 上 市 公 司 进 行 了 SKU 分 布 统 计, 数 据 显 示 母 婴 成 为 各 大 海 淘 电 商 的 标 配, 这 类 标 品 在 海 淘 电 商 发 展 初 期 具 备 较 好 的 导 流 效 果 : 母 婴 每 单 补 贴 20 元 就 能 获 取 一 个 用 户, 而 通 过 其 他 方 式 获 取 用 户 的 成 本 远 高 于 20 元 Amazon 海 外 购 (SKU=1.67 万 ) 5.38% 2.99% 母 婴 用 品 16.15% 20.52% 25.42% 玩 具 服 饰 箱 包 鞋 靴 9.68% 19.87% 运 动 休 闲 美 容 化 妆 个 护 健 康 洋 码 头 (SKU=4.83 万 ) 1.59% 母 婴 用 品 19.58% 营 养 保 健 23.55% 美 容 个 护 8.54% 21.32% 服 饰 鞋 帽 25.41% 箱 包 手 袋 居 家 日 用 聚 美 海 外 购 (SKU=1.72 万 ) 0.6% 6.0% 18.5% 母 婴 用 品 国 际 美 妆 食 品 保 健 74.8% 轻 奢 箱 包 云 猴 全 球 购 (SKU=2742) 2.6% 1.7% 10.1% 母 婴 用 品 国 际 美 妆 10.1% 36.9% 食 品 保 健 电 器 数 码 35.2% 轻 奢 箱 包 家 居 日 用 银 泰 海 淘 馆 (SKU=462) 苏 宁 乐 购 仕 (SKU=352) 重 庆 世 纪 购 (SKU=1.15 万 ) 友 阿 海 外 购 (SKU=550) 2.81% 97.19 % 轻 奢 母 婴 14.77% 12.50% 0.85% 数 据 来 源 : 各 网 站 官 网 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 13.64% 23.30% 34.94% 9.89% 10.55% 母 婴 用 品 国 际 美 妆 母 婴 用 品 美 容 个 护 食 品 保 健 美 容 彩 妆 17.59% 母 婴 用 品 15.09% 42.73% 电 器 数 码 营 养 保 健 59.72% 美 食 饮 料 19.09% 轻 奢 箱 包 家 具 洗 护 家 居 百 货 家 居 日 用 进 口 美 食 12.55% 12.79% 备 注 : 按 照 官 网 品 类 划 分 统 计, 平 台 型 网 站 可 能 出 现 SKU 重 复 统 计 的 情 况

品 类 分 析 - 海 淘 核 心 品 类 化 妆 品 母 婴 服 装 轻 奢 等 17 结 论 : 标 品 竞 争 加 剧, 未 来 竞 争 力 将 体 现 在 非 标 品 标 品 竞 争 加 剧 : 目 前 海 淘 电 商 的 发 展 还 处 于 标 品 竞 争 阶 段, 从 业 者 纷 纷 涌 向 爆 款 畅 销 品 类, 导 致 部 分 母 婴 用 品 的 原 产 地 极 度 缺 货, 从 而 形 成 卖 方 市 场, 国 外 品 牌 商 分 销 商 不 断 抬 升 价 格, 而 国 内 零 售 商 却 在 不 断 补 贴 母 婴 美 妆 的 海 淘 占 比 已 经 达 到 30% 左 右, 渗 透 率 已 经 较 高, 未 来 竞 争 可 能 进 一 步 加 剧 非 标 品 才 是 蓝 海 : 除 非 海 淘 电 商 在 单 一 品 类 的 确 具 备 绝 对 的 供 应 链 优 势 ( 譬 如 获 得 品 牌 的 独 家 授 权 ), 否 则 执 行 单 一 品 类 的 策 略 不 是 长 远 之 策 下 一 步 电 商 的 盈 利 将 会 在 3C 服 装 箱 包 轻 奢 玩 具 等 品 类, 这 些 品 类 的 海 淘 渗 透 率 较 低, 且 容 易 形 成 差 异 化, 对 安 全 性 的 要 求 相 对 较 弱 在 供 应 链 的 深 度 和 广 度 上 我 们 需 要 关 注 企 业 的 以 下 几 个 指 标 : 1 获 得 品 牌 授 权 的 数 量 2 是 否 获 与 代 理 巨 头 深 度 合 作 3 商 品 团 队 精 选 商 品 能 力

Policy Analysis 政 策 解 读 18 01 02 03 05 04 Policy Analysis 政 策 解 读 >

政 策 解 读 - 商 品 定 性 及 相 关 税 收 19 物 品 进 出 口 的 法 律 界 定 自 用 物 品 应 以 自 用 及 合 理 数 量 为 限 中 华 人 民 共 和 国 海 关 法 (2013 年 修 正 版 ) 第 四 十 六 条 个 人 携 带 进 出 境 的 行 李 物 品 邮 寄 进 出 境 的 物 品, 应 当 以 自 用 合 理 数 量 为 限, 并 接 受 海 关 监 管 第 四 十 七 条 进 出 境 物 品 的 所 有 人 应 当 向 海 关 如 实 申 报, 并 接 受 海 关 查 验 根 据 海 关 法, 只 要 物 品 为 自 用 数 量 合 理 且 如 实 申 报, 则 不 算 违 法 这 就 要 求 收 货 人 不 可 再 做 二 次 销 售, 这 也 是 海 关 要 求 三 单 对 比 的 原 因 表 2: 自 用 商 品 认 定 某 淘 宝 商 家 从 境 外 网 站 购 买 了 大 量 的 化 妆 品, 通 过 邮 政 寄 到 国 内 自 己 家 里, 然 后 在 淘 宝 上 销 售 某 淘 宝 商 家 从 境 外 网 站 购 买 了 大 量 的 化 妆 品, 通 过 邮 政 寄 到 国 外 家 里, 在 淘 宝 上 销 售, 通 过 国 际 快 件 或 邮 政 寄 送 给 国 内 买 家 某 人 从 境 外 通 过 邮 政 寄 回 大 量 的 奢 侈 品, 然 后 在 朋 友 圈 里 做 代 购 销 售 某 人 境 外 商 场 里 拍 了 照 片, 放 在 朋 友 圈 里 做 代 购, 有 消 费 者 下 单 后 此 人 再 去 商 场 里 买 下 来 通 过 国 际 快 件 或 邮 政 寄 送 给 国 内 买 家 资 料 来 源 : 网 络 公 开 资 料 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

政 策 解 读 - 商 品 定 性 及 相 关 税 收 20 商 品 定 性 及 税 收 物 流 方 式 货 物 及 自 用 商 品 的 认 定 图 15: 跨 境 的 通 关 方 式 货 物 用 途 税 收 政 策 进 口 物 品 通 关 的 四 种 方 式 通 关 方 式 一 般 贸 易 (B2B 居 多 ) 灰 色 通 道 (B2C,C2C) 走 私 跨 境 电 商 用 途 分 类 货 物 个 人 邮 递 物 品 出 入 境 旅 客 行 李 进 出 境 快 件 非 法 入 境 商 品 个 人 使 用 保 税 模 式 用 于 出 售 文 件 类 个 人 物 品 类 货 物 类 税 收 政 策 消 费 税 增 值 税 关 税 行 邮 税, 50 元 以 下 免 税 自 用 合 理 数 量 范 围 内 免 税 无 自 用 合 理 数 量 范 围 内 免 税 消 费 税 增 值 税 关 税 行 邮 税 (10%- 50%) 一 般 贸 易 征 税 资 料 来 源 : 公 开 数 据 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

政 策 解 读 - 跨 境 电 商 成 为 国 家 战 略 21 跨 境 电 商 成 为 国 家 战 略 高 地 跨 境 电 商 得 到 政 策 重 点 支 持 的 原 因 : 1 提 升 中 国 在 国 际 贸 易 中 的 话 语 权, 外 贸 升 级 是 下 一 阶 段 的 攻 坚 之 战 2 促 进 国 内 经 济 转 型 需 促 进 第 三 产 业 转 型, 未 来 中 国 经 济 发 展 从 投 资 拉 动 转 向 消 费 服 务 拉 动 3 跨 境 电 商 是 唯 一 能 够 将 金 融 信 息 服 务 现 代 物 流 科 技 四 大 重 点 产 业 完 美 结 合 的 业 态 图 16: 跨 境 电 商 融 合 金 融 信 息 现 代 物 流 科 技 四 大 重 点 产 业 金 融 信 息 服 务 跨 境 电 商 现 代 物 流 跨 境 电 商 成 为 国 家 战 略 高 地 : 跨 境 电 商 作 为 一 种 新 的 贸 易 方 式 可 以 改 变 传 统 贸 易 格 局, 提 升 中 国 贸 易 的 话 语 权 目 前 只 有 跨 境 电 商 能 够 把 金 融 信 息 服 务 现 代 物 流 科 技 四 大 产 业 完 美 的 结 合 起 来, 因 此 国 家 将 其 作 为 重 点 产 业 支 柱 产 业 重 点 发 展 科 技 资 料 来 源 : 前 海 保 税 区 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

政 策 解 读 - 海 淘 阳 光 化 利 好 政 企 民 三 方 22 海 淘 阳 光 化 的 意 义 海 淘 阳 光 化 对 政 府 企 业 消 费 者 三 方 均 有 益 图 17: 海 淘 阳 光 化 利 好 政 企 民 三 方 海 淘 阳 光 化 的 前 提 条 件 : 订 单 运 单 支 付 单 三 单 合 一, 帮 助 海 关 判 定 商 品 的 流 转 次 数, 以 便 对 商 品 是 个 人 物 品 还 是 一 般 贸 易 定 性 阳 光 化 海 淘 税 收 低 于 一 般 贸 易 税 收, 企 业 和 消 费 者 才 有 动 力 选 择 阳 光 化 渠 道 政 府 三 方 选 择 阳 光 化 海 淘 的 优 点 : 政 府 : 获 取 真 实 的 进 出 口 数 据, 便 于 相 关 政 策 的 制 定 ; 将 过 去 在 灰 色 渠 道 流 失 的 税 收 重 新 收 取 回 来 ; 海 淘 阳 光 化 企 业 : 选 择 政 策 法 律 认 可 的 渠 道 使 得 自 身 业 务 可 以 快 速 发 展, 税 收 较 一 般 贸 易 低 企 业 消 费 者 消 费 者 : 售 后 服 务 得 到 保 障, 客 户 体 验 更 好 资 料 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

政 策 解 读 - 跨 境 通 关 系 统 23 海 淘 阳 光 化 : 三 单 合 一 是 基 础 图 18: 跨 境 电 商 与 海 关 内 网 系 统 对 接 海 淘 阳 光 化 的 第 一 步 即 要 求 电 商 平 台 系 统 与 海 关 系 统 对 接, 并 提 交 电 商 企 业 支 付 企 业 消 费 者 的 备 案 信 息 : 实 现 订 单 运 单 支 付 单 三 单 合 一 这 样 做 的 目 的 主 要 有 两 点 : 第 一, 提 升 清 关 效 率 第 二, 判 断 物 品 性 质, 防 止 政 策 套 利 电 子 口 岸 专 网 海 关 内 网 1. 个 人 备 案 境 内 消 费 者 5. 下 订 单 2. 商 品 备 案 个 人 备 案 商 品 备 案 系 统 个 人 备 案 系 统 1. 企 业 和 个 人 备 案 企 业 备 案 系 统 申 报 数 据 预 处 理 保 税 辅 助 管 理 系 统 跨 境 贸 易 电 子 商 务 服 务 平 台 商 品 备 案 2. 商 品 备 案 企 业 备 案 1. 企 业 备 案 物 流 可 视 化 境 外 电 商 企 业 6. 订 单 信 息 7. 清 单 申 报 放 行 6. 支 付 信 息 清 单 预 录 入 4. 入 区 报 关 6. 物 流 信 息 报 关 申 报 H2010 系 统 跨 境 支 付 企 业 8. 出 区 集 中 报 关 3. 整 批 入 区 申 请 8. 代 理 集 中 申 报 4. 入 区 代 理 申 报 7. 清 单 预 录 入 保 税 区 域 跨 境 物 流 区 域 资 料 来 源 : 网 络 公 开 资 料 7. 分 送 出 区 申 请

政 策 解 读 - 渠 道 税 收 对 比 24 海 淘 阳 光 化 : 采 用 行 邮 税 鼓 励 企 业 消 费 者 阳 光 化 跨 境 电 商 渠 道 : 征 收 行 邮 税 ( 税 率 10-50%), 综 合 税, 只 征 收 一 次 一 般 贸 易 渠 道 : 征 收 关 税 ( 税 率 10-50%) 增 值 税 (17%) 消 费 税 (10%-56%, 或 有 ) 图 19: 各 品 类 跨 境 电 商 与 一 般 贸 易 的 税 率 对 比 个 人 运 动 器 材 居 家 日 用 营 养 保 健 电 子 产 品 母 婴 产 品 箱 包 鞋 靴 高 级 服 装 高 档 手 表 护 肤 品 2% 10% 8% 12% 10% 10% 10% 10% 10% 12% 10% 11% 15% 15% 15% 20% 20% 20% 30% 18% 30% 19% 19% 19% 20% 20% 20% 20% 50% 20% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 数 据 来 源 : 公 开 数 据 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 22% 22% 关 税 消 费 税 增 值 税 个 人 物 品 行 邮 税 税 率 对 比 : 按 照 跨 境 电 商 渠 道 征 收 的 行 邮 税 税 率 比 按 照 一 般 贸 易 渠 道 征 收 的 三 税 之 和 ( 关 税 增 值 税 消 费 税 ) 平 均 少 20% 护 肤 品 行 邮 税 只 比 一 般 渠 道 少 4%, 高 级 服 装 行 邮 税 只 比 一 般 渠 道 少 6%, 因 为 今 年 6 月 开 始 海 关 总 署 将 护 肤 品 的 进 口 关 税 由 6.5% 下 调 至 2%, 把 高 级 服 装 的 进 口 关 税 由 16% 下 调 至 8%, 一 定 程 度 上 减 小 了 差 距

政 策 解 读 - 海 外 直 邮 与 保 税 仓 模 式 对 比 25 业 务 流 程 : 海 外 直 邮 保 税 表 3: 直 邮 保 税 模 式 优 劣 势 对 比 直 邮 模 式 V.S. 保 税 进 口 模 式 干 线 配 送 方 式 ( 国 际 段 ) 航 空 为 主 下 订 单 - 收 货 周 期 7-30 天 2-9 天 物 流 成 本 航 空 :56-61 元 / 单 海 运 航 空 均 有 航 空 :52-58 元 / 单 海 运 :41-45 元 / 单 缴 税 模 式 适 宜 品 类 海 外 电 商 的 EMS 物 流 由 万 国 邮 政 系 统 通 过, 被 税 比 例 较 低, 国 内 电 商 海 淘 模 式 目 前 已 经 对 接 海 关 系 统, 按 行 邮 税 征 收, 税 率 10-50% 之 间 服 装 箱 包 类, 属 于 长 尾 类 商 品, 采 用 保 税 区 备 货 模 式 周 转 管 理 难 度 较 大 保 税 区 内 先 申 报, 订 单 下 达 出 区 才 缴 税, 按 行 邮 税 征 收, 税 率 10-50% 之 间 美 妆 母 婴 保 健 品 类 中 的 标 品 款, 采 用 保 税 区 备 货 模 式 库 存 易 管 理, 用 户 体 验 较 好 优 劣 对 比 优 势 : 全 球 货 源 管 理, 模 式 较 轻 劣 势 : 物 流 成 本 高 客 户 体 验 差 优 势 : 急 速 到 货, 客 户 体 验 稳 定 劣 势 : 库 存 管 理 要 求 较 高, 仅 有 上 海 宁 波 杭 州 广 州 深 圳 重 庆 郑 州 七 个 试 点 城 市 数 据 来 源 : 公 开 资 料 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

政 策 解 读 - 海 外 直 邮 与 保 税 仓 模 式 对 比 26 业 务 流 程 : 海 外 直 邮 保 税 图 20: 直 邮 和 保 税 模 式 成 本 对 比 海 外 仓 海 外 清 关 国 际 运 输 保 税 仓 国 内 清 关 国 内 派 送 直 邮 模 式 综 合 成 本 保 税 模 式 海 外 成 本 : 劳 动 成 本 仓 库 租 金 12-15 元 ( 海 外 仓 完 成 集 货 分 拣 流 程 ) 海 外 成 本 : 劳 动 成 本 仓 库 租 金 10-12 元 ( 海 外 仓 完 成 分 拣 流 程 ) 航 空 运 费 :15 元 航 空 运 费 :12 元 海 运 费 :0.5-1 元 保 税 仓 成 本 : 1-3 元 国 内 成 本 : 清 关 费 派 送 费 15-16 元 ( 该 成 本 对 应 国 内 顺 丰 ) 国 内 成 本 : 清 关 费 派 送 费 15-16 元 ( 该 成 本 对 应 国 内 顺 丰 ) 第 三 方 服 务 费 : 如 果 上 述 流 程 全 部 外 包, 还 需 支 付 给 第 三 方 14-15 元 的 服 务 费 空 运 :56-61 元 空 运 :52-58 元 海 运 :41-45 元 数 据 来 源 : 根 据 宜 送 负 责 人 访 谈 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

政 策 解 读 - 七 大 跨 境 进 口 试 点 城 市 对 比 27 7 个 跨 境 进 口 试 点 城 市 成 果 丰 硕 试 点 城 市 进 口 服 务 重 点 在 保 税 模 式 上 海 重 庆 杭 州 宁 波 郑 州 广 州 深 圳 七 个 城 市 相 继 成 为 跨 境 商 务 进 口 服 务 试 点 城 市 目 前 跨 境 电 商 服 务 平 台 已 超 5000 家, 涉 及 企 业 超 20 万 家, 业 务 地 区 涵 盖 美 国 日 本 韩 国 澳 大 利 亚 新 西 兰 等 多 个 热 点 国 家, 销 售 品 类 主 要 是 母 婴 美 妆 食 品 保 健 轻 奢 箱 包 家 居 日 用 等 表 4:7 个 试 点 城 市 业 务 模 式 一 览 综 合 服 务 平 台 平 台 上 线 时 间 直 购 进 口 网 购 保 税 进 口 一 般 出 口 上 海 跨 境 通 2013 年 12 月 网 购 保 税 出 口 重 庆 e 点 即 成 2014 年 6 月 杭 州 跨 境 一 步 达 2014 年 4 月 宁 波 跨 境 购 2014 年 12 月 郑 州 e 贸 易 2013 年 7 月 广 州 状 元 谷 2014 年 11 月 深 圳 -- -- 表 5:7 个 试 点 城 市 保 税 区 规 划 面 积 和 涉 及 区 域 一 览 规 划 面 积 ( 万 平 ) 涉 及 区 域 上 海 2878 上 海 外 高 桥 保 税 区 上 海 外 高 桥 保 税 物 流 园 区 洋 山 保 税 港 区 上 海 浦 东 机 场 综 合 保 税 区 重 庆 1867 两 路 寸 滩 保 税 港 区 ( 包 括 空 港 功 能 区 水 港 功 能 区 ) 西 永 综 合 保 税 区 杭 州 515 下 沙 区 下 城 区 空 港 区 宁 波 530 北 仑 区 保 税 区 ( 包 括 东 区 西 区 南 区 ) 出 口 加 工 区 郑 州 507 新 郑 综 合 保 税 区 ( 包 括 东 区 西 区 ) 广 州 739 空 港 综 合 保 税 区 ( 包 括 北 区 中 区 南 区 ) 深 圳 371 前 海 湾 保 税 港 区 资 料 来 源 : 公 开 数 据 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 备 注 : 上 表 中 的 保 税 区 为 传 统 保 税 区 的 概 念, 当 中 有 一 部 分 被 划 分 为 跨 境 电 商 的 专 门 仓 库, 根 据 草 根 调 研, 宁 波 用 于 跨 境 电 商 的 仓 储 面 积 大 约 在 2-3 万 平,7 个 地 方 合 计 的 跨 境 电 商 保 税 仓 库 面 积 估 计 在 14-21 万 平 之 间, 跨 境 电 商 保 税 仓 资 源 目 前 依 旧 稀 缺

政 策 解 读 - 七 大 跨 境 进 口 试 点 城 市 对 比 28 7 个 跨 境 商 务 进 口 服 务 试 点 城 市 试 点 一 年 成 果 丰 硕 试 点 城 市 入 驻 商 家 队 伍 不 断 壮 大, 成 交 清 单 量 和 交 易 金 额 出 现 井 喷 表 6:7 个 试 点 城 市 现 已 入 驻 多 家 电 商 仓 储 物 流 和 相 关 服 务 企 业 备 案 企 业 数 具 体 包 括 上 海 67 55 家 电 商 企 业 12 家 物 流 仓 储 企 业 重 庆 36 -- 杭 州 380 20 家 垂 直 电 商 280 家 海 外 电 商 35 家 电 商 平 台 25 家 电 商 服 务 企 业 20 家 物 流 企 业 宁 波 271 265 家 电 商 企 业 2 家 仓 储 企 业 4 家 速 递 企 业 郑 州 442 256 家 电 商 企 业 113 家 电 商 平 台 11 家 物 流 企 业 56 家 仓 储 企 业 6 家 报 关 企 业 广 州 78 42 家 保 税 进 口 企 业 6 家 B2B 市 场 采 购 出 口 企 业 30 家 物 流 企 业 深 圳 4060 20 家 电 商 企 业 4040 家 物 流 企 业 根 据 不 完 全 统 计,7 个 城 市 统 计 的 累 计 进 口 金 额 40 亿 其 中 上 海 直 邮 : 保 税 =3:4; 杭 州 直 邮 : 保 税 =3:25 试 点 城 市 保 税 模 式 成 主 导 深 圳 前 海 湾 保 税 区 出 现 爆 仓 情 境, 仓 库 出 租 率 为 100% 表 7:7 个 试 点 城 市 保 税 区 规 划 面 积 和 涉 及 区 域 一 览 上 海 重 庆 杭 州 宁 波 郑 州 广 州 深 圳 目 前 取 得 成 果 截 至 2014 年 12 月, 累 计 直 购 进 口 模 式 成 交 约 2.4 万 单, 网 购 保 税 进 口 模 式 成 交 约 3.2 万 单, 合 计 金 额 达 1700 万 元 预 估 2014 年 全 年, 成 交 超 30 万 单, 合 计 金 额 达 10 亿 元 截 至 2015 年 5 月, 累 计 进 口 340 万 单, 网 购 保 税 304 万 单, 直 邮 进 口 36 万 单, 合 计 金 额 达 13.8 亿 元 截 至 2015 年 5 月, 累 计 进 口 446 万 单, 合 计 金 额 达 11.4 亿 元 其 中 2015 年 1-5 月 进 口 266 万 单, 合 计 金 额 达 6.9 亿, 同 比 分 别 增 长 61 倍 52 倍 截 至 2015 年 3 月 31 日, 累 计 成 交 543 万 单, 合 计 金 额 达 5 亿 元, 其 中 进 口 清 单 占 96% 以 上 2014 年 1-10 月, 累 计 出 口 成 交 金 额 达 4.8 亿 元, 网 购 保 税 进 口 金 额 达 1.8 亿 元 2015 年 1-5 月, 共 验 放 跨 境 电 商 个 人 物 品 清 单 超 过 200 万 单, 总 价 值 逾 2 亿 元, 分 别 是 去 年 全 年 的 20 倍 和 5 倍 资 料 来 源 : 公 开 数 据 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

Company Analysis 企 业 评 价 29 01 02 04 05 03 Company Analysis 企 业 评 价 >

跨 境 电 商 产 业 链 格 局 30 跨 境 电 商 产 业 链 格 局 图 21: 行 业 快 速 增 长 带 动 产 业 链 共 同 受 益 平 台 型 进 口 电 商 自 营 型 进 口 电 商 品 牌 渠 道 个 人 试 点 城 市 综 合 服 务 平 台 导 购 返 利 网 服 务 支 持 支 付 物 流 转 运 清 关 其 他 国 内 消 费 者 机 场 清 关 保 税 区 清 关 翻 译 客 服 售 后 资 料 来 源 : 易 观 国 际 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 31 2014 年 海 淘 电 商 如 雨 后 春 笋 般 涌 现 表 8: 上 市 公 司 涉 及 海 淘 业 务 的 模 式 品 类 优 势 上 市 公 司 相 关 的 海 淘 网 站 网 站 网 站 背 景 品 类 定 位 模 式 定 位 海 淘 业 务 优 势 亚 马 逊 中 国 Amazon 收 购 卓 越 后 更 名 亚 马 逊 中 国, 全 球 海 量 优 质 商 家 资 源, 产 品 质 量 和 丰 富 度 优 全 品 类 自 营 为 主 2014 年 11 月 开 通 海 淘 通 道 势 明 显, 国 内 物 流 体 系 完 善 洋 码 头 专 注 海 淘 的 平 台 型 网 站 热 门 海 淘 产 品 平 台 为 主 商 家 入 驻 + 买 手 模 式, 开 展 业 务 较 早, 对 消 费 者 需 求 把 握 精 准 京 东 全 球 购 京 东 旗 下 海 淘 网 站,2015 年 4 月 15 日 正 式 上 线 全 品 类 自 营 + 平 台 流 量 优 势 完 整 的 物 流 体 系 品 牌 优 势 苏 宁 海 外 购 苏 宁 云 商 网 站 的 子 网 页 香 港 馆 日 本 馆 美 国 馆 自 营 背 靠 香 港 日 本 实 体 门 店, 渠 道 能 保 证 正 品 天 猫 国 际 阿 里 巴 巴 于 2014 年 2 月 设 立 的 独 立 站 全 品 类 平 台 模 式 支 付 工 具 受 众 广, 平 台 模 式 SKU 丰 富 度 提 升 较 快 聚 美 海 外 购 聚 美 优 品 旗 下 海 淘 独 立 站 化 妆 品 母 婴 自 营 化 妆 品 品 牌 经 营 经 验 丰 富, 公 司 对 海 淘 业 务 支 持 力 度 大 云 猴 全 球 购 步 步 高 旗 下 海 淘 网 站,2015 年 3 月 3 日 正 母 婴 美 妆 食 品 式 上 线 3C 自 营 + 平 台 背 靠 上 市 公 司, 资 金 优 势 明 显, 团 队 执 行 力 强 银 泰 海 淘 馆 银 泰 商 业 旗 下 海 淘 平 台,2015 年 5 月 19 日 PC 端 移 动 端 同 步 上 线 轻 奢 母 婴 自 营 优 秀 的 买 手 团 队 友 阿 海 外 购 友 阿 股 份 旗 下 子 电 商 平 台,2015 年 6 月 13 日 正 式 上 线 热 门 海 淘 产 品 自 营 政 府 支 持 力 度 较 大 世 纪 购 重 庆 百 货 旗 下 购 物 网 站 ( 含 保 税 产 品 ) 轻 奢 美 妆 自 营 有 保 税 体 验 店, 位 于 跨 境 电 商 试 点 城 市, 政 策 优 势 明 显 资 料 来 源 : 公 开 数 据 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 亚 马 逊 中 国 32 亚 马 逊 中 国 亚 马 逊 海 外 购 业 务 于 2014 年 11 月 上 线, 采 用 平 台 商 家 入 驻 + 自 营 模 式, 海 外 购 上 线 后 流 量 暴 增 5 倍 ; 海 外 供 应 商 和 物 流 体 系 是 核 心 优 势 所 在 图 22: 海 淘 业 务 上 线 后 流 量 暴 增 5 倍 图 23: 单 个 用 户 平 均 浏 览 页 面 数 =11.4 品 类 : 亚 马 逊 中 国 在 国 外 商 家 数 量 SKU 丰 富 度 价 格 上 优 势 明 显, 甚 至 会 比 代 购 更 便 宜 有 时 因 为 价 格 便 宜, 消 费 者 也 会 在 保 修 问 题 上 作 出 让 步 物 流 : 亚 马 逊 已 与 中 国 自 贸 区 合 作, 未 来 可 实 现 海 外 直 邮 3 日 达 1.50% 1.20% 0.90% 0.60% 0.30% 0.00% 图 24: 平 均 跳 出 率 21% 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 y = 2E-05x - 0.8938 到 达 率 海 淘 业 务 流 量 线 性 ( 到 达 率 ) 25 20 15 10 5 0 单 个 用 户 浏 览 页 面 数 图 25: 平 均 停 留 时 间 546 秒 900 800 700 600 500 400 300 跳 出 率 网 站 停 留 时 间 ( 秒 ) 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 天 猫 国 际 33 天 猫 国 际 : 海 量 用 户 资 源 无 可 比 拟 天 猫 国 际 于 2014 年 2 月 上 线, 采 用 与 天 猫 类 似 的 商 家 入 驻 平 台 模 式 从 2014 年 2 月 上 线 至 2014 年 底,30 家 店 铺 单 店 成 交 额 超 千 万 阿 里 体 系 3.5 亿 活 跃 用 户 的 海 量 用 户 资 源 是 天 猫 国 际 核 心 优 势 所 在 ; 阿 里 巴 巴 B2B 和 速 卖 通 B2C 出 口 平 台, 以 及 支 付 宝 和 菜 鸟 物 流 的 海 外 布 局, 阿 里 海 外 知 名 度 和 供 应 链 体 系 非 其 他 国 内 电 商 可 比, 是 海 外 品 牌 商 家 入 驻 的 首 选 ; 与 国 内 天 猫 平 台 类 似, 天 猫 国 际 海 外 品 牌 商 家 入 驻 将 催 生 海 外 代 运 营 需 求, 且 考 虑 到 海 外 商 家 对 国 内 市 场 和 消 费 者 的 缺 乏 经 验, 且 物 流 通 关 等 业 务 更 加 复 杂, 海 外 品 牌 代 运 营 需 求 将 更 加 强 烈 图 26: 海 淘 流 量 占 主 站 流 量 1.8% 3.5% 图 27: 海 淘 流 量 稳 步 上 升 0.14% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 天 猫 国 际 / 天 猫 ( 流 量 占 比 ) 0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% y = 1E-06x - 0.0538 1.0% 0.02% 0.5% 0.00% 0.0% 2014/6/23 2014/9/23 2014/12/23 2015/3/23 2015/6/23 到 达 率 线 性 ( 到 达 率 ) 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 聚 美 优 品 34 聚 美 海 外 购 : 专 注 女 性 垂 直 领 域, 构 建 供 应 链 优 势 聚 美 海 外 购 于 2014 年 6 月 上 线, 主 打 急 速 ( 保 税 模 式 ) 免 税 ( 价 优 ) 正 品 ( 投 入 10 亿 建 立 品 牌 商 直 接 授 权 壁 垒 ) 聚 美 平 台 千 万 女 性 用 户 是 高 粘 性 的 优 质 海 淘 用 户 群, 在 美 妆 ( 海 淘 核 心 品 类 之 一 ) 领 域 的 多 年 深 耕 使 其 真 正 了 解 国 内 年 轻 女 性 需 求, 具 备 挖 掘 培 育 爆 款 的 能 力 战 略 入 股 宝 宝 树 后 进 一 步 将 核 心 用 户 拓 展 至 孕 妈 妈, 有 利 于 母 婴 轻 奢 等 女 性 海 淘 高 消 费 品 类 拓 展 图 28: 流 量 从 3 月 之 后 保 持 平 稳 图 29: 海 淘 流 量 占 主 站 流 量 40% 0.040% 0.035% 0.030% 0.025% 0.020% 0.015% 0.010% 0.005% 0.000% y = 2E-07x - 0.0095 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 15.0% 63.6% 20.8% 41.7% 到 达 率 线 性 ( 到 达 率 ) 聚 美 急 速 免 税 店 / 聚 美 ( 流 量 占 比 ) 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 天 猫 国 际 35 小 红 书 : 社 区 导 购 电 商 惊 人 爆 发 力 图 30: 小 红 书 app, 社 区 导 购 的 成 功 典 范 与 美 丽 说 蘑 菇 街 等 国 内 社 区 导 购 平 台 类 似, 小 红 书 从 社 区 起 家, 目 前 积 累 1500 万 用 户, 每 月 可 产 生 100 万 条 笔 记,2000 万 个 赞 ; 基 于 社 区 数 据, 小 红 书 挖 掘 用 户 需 求, 并 通 过 自 营 跨 境 电 商 平 台 福 利 社 销 售 据 官 方 披 露, 自 2015 年 3 月 正 式 运 营 起, 福 利 社 半 年 完 成 7 亿 销 售 额, 月 订 单 增 长 30 倍 ; 小 红 书 成 长 三 部 曲 : 1) 口 碑 营 销 : 真 实 用 户 UGC 分 享 社 区, 积 累 海 量 用 户 口 碑 库 ; 2) 结 构 化 数 据 选 品 依 据 用 户 分 享 笔 记 和 点 赞 数 筛 选 潜 在 爆 款 产 品 ; 3) 个 性 化 推 荐 ( 未 来 ): 依 据 积 累 的 个 人 点 赞 收 藏 分 享 关 注 信 息, 个 性 化 精 准 推 荐 资 料 来 源 : 小 红 书 app

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 云 猴 全 球 购 36 步 步 高 云 猴 : 背 靠 上 市 公 司, 实 体 门 店 体 验 优 势 云 猴 网 上 线 3 月 日 均 订 单 达 5000 单, 客 单 价 300 元 以 上, 全 年 交 易 额 有 望 超 过 4 亿 核 心 依 托 步 步 高 线 下 资 源 : 1) 步 步 高 现 有 2000 万 会 员, 在 西 南 地 区 品 牌 信 任 度 极 高, 线 下 实 体 店 体 验, 提 供 货 源 和 品 质 保 障, 易 于 低 沉 成 本 导 流 ; 2) 步 步 高 自 建 末 端 物 流 体 系, 依 托 便 利 店 大 卖 场 汽 车 自 提 通 道 等, 致 力 于 打 造 极 速 达, 未 来 目 标 覆 盖 10 万 社 区 便 利 店 和 10 万 乡 镇 网 点 ; 此 外, 考 虑 到 目 前 政 府 对 跨 境 电 商 的 大 力 政 策 推 动, 试 点 城 市 当 地 零 售 公 司 有 望 获 得 政 策 倾 斜, 如 重 庆 百 货 世 纪 购 或 收 益 重 庆 重 点 发 展 跨 境 电 商 的 政 策 红 利 公 司 920 大 促 峰 值 订 单 超 过 16 万 单, 全 球 购 客 单 价 在 210-220 元 之 间, 增 长 迅 速, 全 年 交 易 额 有 望 超 过 3 亿 图 31:6 月 8 日 后 云 猴 全 球 排 名 进 入 前 10 万 0.0035% 0.0030% 0.0025% 0.0020% 0.0015% 0.0010% 0.0005% 0.0000% 2015/6/8 2015/6/15 2015/6/22 2015/6/29 2015/7/6 到 达 率 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 洋 码 头 37 洋 码 头 : 国 际 干 线 物 流 基 础 深 厚, 移 动 端 C2C 模 式 解 决 扫 货 痛 点 优 势 : 自 建 贝 海 国 际 物 流 体 系, 入 行 时 间 最 早, 行 业 经 验 积 累 模 式 : 平 台 入 驻 + 海 外 买 手 模 式 物 流 : 洋 码 头 物 流 效 率 高, 其 自 建 海 外 物 流 中 心 涵 盖 美 国 澳 大 利 亚 英 国 德 国 法 国 日 本 等 国 家 移 动 端 : 扫 货 app 采 用 社 区 模 式, 转 化 率 20%, 复 购 率 67% 成 果 :2014 年 销 售 额 超 过 8 亿, 复 合 增 速 超 过 150% 图 32: 流 量 平 稳 上 升 0.021% 0.018% 0.015% 0.012% 0.009% 0.006% 0.003% y = 2E-07x - 0.0065 0.000% 2014/6/23 2014/9/23 2014/12/23 2015/3/23 2015/6/23 到 达 率 线 性 ( 到 达 率 ) 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 银 泰 商 业 38 银 泰 商 业 背 靠 阿 里, 利 用 合 伙 制 激 发 员 工 热 情 优 势 : 阿 里 巴 巴 的 大 数 据 分 析 能 力 多 年 建 立 的 买 手 团 队, 品 牌 优 势, 品 质 保 证 模 式 : 自 营 图 33: 流 量 略 有 下 降 图 34: 单 个 用 户 平 均 浏 览 页 面 数 =8.65 品 类 : 银 泰 海 淘 主 要 销 售 品 类 在 于 轻 奢 箱 包 高 级 服 装 等, 商 品 差 异 化 率 高, 满 足 用 户 个 性 化 需 求 物 流 : 银 泰 海 淘 物 流 速 度 快, 依 托 杭 州 保 税 区 优 势, 商 品 能 在 1~5 天 内 到 达 客 户 手 中 成 果 : 从 2014 年 10 月 流 程 打 通 至 2015 年 3 月 底, 累 计 交 易 额 600 万 左 右 0.035% 0.030% 0.025% 0.020% y = -3E-07x + 0.0001 0.015% 0.010% 0.005% 0.000% 1/12/2015 3/13/2015 5/12/2015 7/11/2015 到 达 率 线 性 ( 到 达 率 ) 图 35: 平 均 跳 出 率 27% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/2015 3/13/2015 5/12/2015 7/11/2015 跳 出 率 30 25 20 15 10 5 0 1/12/2015 3/13/2015 5/12/2015 7/11/2015 单 个 用 户 浏 览 页 面 数 图 36: 平 均 停 留 时 间 328 秒 500 400 300 200 100 0 1/12/2015 3/13/2015 5/12/2015 7/11/2015 网 站 停 留 时 间 ( 秒 ) 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 友 阿 股 份 39 友 阿 股 份 政 府 支 持, 线 下 资 源 丰 富,O2O 模 式 可 期 优 势 : 依 托 线 下 实 体 资 源 布 局 跨 境 电 商 模 式 : 平 台 入 驻 + 自 营, 投 入 4 个 亿 发 展 友 阿 云 商 友 阿 海 外 购 2015 年 6 月 上 线 货 源 : 友 阿 股 份 成 立 香 港 子 公 司, 服 务 于 友 阿 海 外 购, 保 证 海 外 购 商 品 品 质 物 流 : 宁 波 广 州 保 税 区, 最 快 4-5 天 可 到 达 线 下 体 验 店 :2015 年 7 月 1 日, 友 阿 线 下 体 验 店 在 友 谊 商 店 友 阿 百 货 双 店 同 步 开 启, 未 来 计 划 在 湖 南 开 近 50 家 线 下 体 验 店 成 果 : 上 线 以 来 日 均 销 售 进 口 奶 粉 近 千 罐, 其 中 湖 南 进 口 奶 粉 订 单 占 七 成 左 右, 且 三 四 线 城 市 的 订 单 占 大 多 数

企 业 评 价 - 海 淘 群 雄 竞 逐 之 重 庆 百 货 40 重 庆 百 货 享 受 试 点 城 市 政 策 红 利 优 势 : 重 庆 将 重 点 发 展 跨 境 电 商, 重 百 作 为 唯 一 零 售 上 市 公 司, 首 先 受 益 模 式 : 自 营 模 式, 传 统 零 售 企 业 涉 猎 O2O 重 庆 百 货 投 资 10 亿 元, 打 造 世 纪 购 平 台, 平 台 于 2014 年 9 月 25 日 正 式 上 线 货 源 : 重 庆 百 货 设 立 香 港 公 司, 专 门 负 责 跨 境 采 购, 世 纪 购 平 台 上 近 60% 的 商 品 将 从 境 外 引 入, 提 升 产 品 差 异 化 水 平, 价 格 比 专 柜 价 至 少 便 宜 30% 品 类 : 依 托 新 世 纪 重 百 和 商 社 电 器 的 正 品 保 障, 品 类 集 中 在 综 合 百 货 和 电 器, 引 进 上 万 款 进 口 化 妆 品 进 口 母 婴 用 品 线 下 体 验 店 : 在 重 庆 保 税 港 区 设 有 世 纪 购 线 下 体 验 店, 可 实 现 产 品 线 下 体 验 线 上 下 单 成 果 : 从 2014 年 10 月 开 业 至 2014 年 年 底, 跨 境 业 务 营 业 收 入 330 万 元

企 业 评 价 - 分 析 方 法 41 海 淘 业 务 比 较 框 架 标 的 选 取 : 选 取 Alexa 流 量 排 名 进 入 全 球 前 10 万 的 网 站 作 为 标 的 ( 全 球 排 名 前 10 万 Alexa 才 对 会 网 站 的 各 项 指 标 进 行 统 计 ) 进 行 研 究 和 对 比, 相 关 标 的 可 以 算 是 海 淘 电 商 第 一 梯 队 网 站 流 量 较 大 程 度 反 应 经 营 效 果 : 单 独 列 出 10 个 标 的 网 站 指 标 趋 势, 对 各 个 公 司 海 淘 业 务 进 行 介 绍, 再 对 流 量 指 标 进 行 综 合 对 比 流 量 指 标 是 网 站 商 品 丰 富 度 公 司 推 广 投 入 网 站 页 面 设 计 等 因 素 影 响 的 结 果, 可 以 较 大 程 度 反 应 网 站 的 经 营 效 果 供 应 链 优 势 : 供 应 链 优 势 反 映 在 SKU 丰 富 度 及 采 货 成 本 上, 通 过 分 析 各 网 站 的 SKU 丰 富 度 及 商 品 的 价 格 优 势 区 分 高 下 SKU 丰 富 度 : 差 异 化 率 指 标, 即 抽 样 的 商 品 是 否 能 在 国 内 其 他 网 站 找 到 价 格 优 势 : 低 价 率 指 标, 即 抽 样 的 样 品 在 能 够 找 到 的 情 况 下 价 格 是 否 有 优 势 客 户 体 验 差 异 : 物 流 到 货 时 间 是 客 户 体 验 的 初 级 指 标, 也 是 可 量 化 的 指 标, 通 过 搜 集 评 论 中 的 平 均 到 货 时 间 来 反 映 公 司 的 物 流 效 率 及 客 户 体 验

企 业 评 价 - 流 量 指 标 对 比 42 流 量 指 标 对 比 流 量 斜 率 跳 出 页 面 等 指 标 统 计 表 9: 海 淘 网 站 PC 端 流 量 指 标 对 比 ( 均 计 算 有 效 样 本 的 均 值 ) 有 效 样 本 ( 天 ) 流 量 斜 率 (E-07) 到 达 率 均 值 人 均 浏 览 页 面 数 跳 出 率 均 值 网 站 停 留 时 间 ( 秒 ) 云 猴 24 2.0 0.0020% 9.7 618 小 红 书 66 0.6 0.0026% 6.6 40.3% 527 寺 库 网 173 5.0 0.0043% 8.1 34.6% 360 魅 力 惠 141 0.4 0.0053% 5.8 32.1% 340 洋 码 头 361 2.0 0.0074% 6.0 27.2% 605 聚 美 海 外 淘 220 2.0 0.0076% 2.5 44.8% 226 银 泰 179-3.0 0.0107% 8.7 27.1% 328 京 东 全 球 购 92 20.0 0.0245% 2.5 52.7% 137 走 秀 网 181 0.9 0.0319% 11.8 11.3% 597 天 猫 国 际 343 10.0 0.0395% 4.3 42.6% 249 1 号 店 355 10.0 0.1025% 8.8 27.0% 436 亚 马 逊 中 国 355 200.0 0.7417% 11.4 21.1% 546 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 指 标 说 明 - 流 量 斜 率 : 反 应 流 量 增 长 情 况 - 到 达 率 : 当 天 全 球 网 站 访 问 次 数 中 该 网 站 访 问 次 数 的 占 比, 该 指 标 可 以 用 户 网 站 之 间 流 量 的 横 向 对 比 - 人 均 浏 览 页 面 数 : 访 问 网 站 的 用 户 浏 览 的 页 面 数 - 跳 出 率 : 仅 浏 览 首 页 就 退 出 网 站 的 占 比 - 网 站 停 留 时 间 : 登 录 网 站 的 用 户 人 均 停 留 时 间 备 注 : 相 关 指 标 只 对 流 量 排 名 前 10 万 的 网 站 进 行 统 计, 部 分 网 站 有 效 样 本 数 较 少 是 因 为 近 期 才 纳 入 统 计 范 围 上 表 统 计 了 各 项 指 标 的 均 值

企 业 评 价 - 流 量 指 标 对 比 43 流 量 指 标 对 比 流 量 斜 率 跳 出 页 面 等 指 标 的 综 合 评 分 表 10: 各 大 网 站 流 量 指 标 评 分 斜 率 得 分 流 量 得 分 人 均 浏 览 页 面 数 跳 出 率 网 站 停 留 时 间 指 标 权 重 25% 50% 10% 5% 10% 综 合 评 分 云 猴 7 1 10 1 12 4.5 小 红 书 3 2 6 5 8 3.4 寺 库 网 8 3 7 6 6 5.1 魅 力 惠 2 4 4 7 5 3.8 洋 码 头 7 5 6 8 11 6.4 聚 美 海 外 购 7 6 2 2 2 5.3 银 泰 1 7 8 9 4 5.4 京 东 全 球 购 11 8 2 3 1 7.2 走 秀 网 5 9 12 12 10 8.6 天 猫 国 际 10 10 3 4 3 8.3 1 号 店 10 11 9 10 7 10.1 亚 马 逊 中 国 12 12 11 11 9 11.6 亚 马 逊 中 国 11.6 1 号 店 10.1 走 秀 网 8.6 天 猫 国 际 8.3 京 东 全 球 购 7.2 洋 码 头 6.4 银 泰 5.4 聚 美 海 外 淘 5.3 寺 库 网 5.1 云 猴 4.5 魅 力 惠 3.8 小 红 书 3.4 0.0 5.0 10.0 15.0 流 量 指 标 综 合 评 分 数 据 来 源 :Alexa 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 评 分 说 明 : 研 究 标 的 共 选 择 了 12 个, 单 项 指 标 按 照 排 名 先 后 按 照 12 分 11 分 1 分 由 高 到 低 打 分 5 项 指 标 分 别 给 予 了 不 同 的 权 重, 流 量 高 低 是 公 司 海 淘 业 务 综 合 实 力 的 反 映, 因 此 给 予 较 高 权 重

企 业 评 价 - 供 应 链 优 势 对 比 44 供 应 链 优 势 对 比 SKU 数 量 差 异 化 率 低 价 率 竞 争 品 类 重 合 度 表 11: 差 异 化 率 统 计 ( 注 : 每 个 品 类 随 机 抽 取 10-35 个 SKU, 并 搜 索 在 国 内 其 他 网 站 是 否 有 售 ) 苏 宁 乐 购 仕 云 猴 全 球 购 京 东 全 球 购 聚 美 海 外 购 亚 马 逊 海 外 购 洋 码 头 银 泰 海 淘 馆 友 阿 海 外 购 重 庆 世 纪 购 母 婴 用 品 42% 33% 17% 38% 63% 17% 33% 0% 17% 国 际 美 妆 47% 5% 13% 27% 50% 20% 0% 17% 食 品 保 健 29% 45% 68% 43% 14% 电 器 数 码 71% 57% 40% 轻 奢 箱 包 78% 69% 45% 67% 70% 73% 家 居 日 用 43% 43% 36% 88% 27% 43% 表 12: 低 价 率 统 计 ( 注 : 若 在 国 内 其 他 网 站 可 以 找 到 相 同 SKU, 统 计 该 SKU 的 均 价 与 目 标 网 站 均 价 的 高 低 ) 苏 宁 乐 购 仕 云 猴 全 球 购 京 东 全 球 购 聚 美 海 外 购 亚 马 逊 海 外 购 洋 码 头 银 泰 海 淘 馆 友 阿 海 外 购 重 庆 世 纪 购 母 婴 用 品 91% 72% 71% 94% 82% 37% 100% 62% 68% 国 际 美 妆 63% 68% 62% 82% 80% 30% 45% 64% 食 品 保 健 75% 60% 75% 63% 100% 27% 50% 电 器 数 码 50% 100% 42% 轻 奢 箱 包 75% 81% 100% 44% 67% 家 居 日 用 63% 25% 44% 50% 43% 63% 数 据 来 源 : 网 络 公 开 数 据 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 抽 样 步 骤 : 1 按 照 网 站 分 类, 每 个 品 类 抽 取 10-35 个 SKU, 并 搜 索 该 SKU 是 否 能 在 国 内 其 他 网 站 上 搜 索 到, 无 法 搜 索 到 的 比 例 越 高 说 明 网 站 提 供 产 品 的 差 异 化 率 越 高 该 指 标 反 应 了 网 站 运 营 差 异 化 商 品 的 能 力 2 对 于 国 内 其 他 网 站 可 以 搜 索 到 的 SKU, 进 行 价 格 对 比, 如 果 该 网 站 提 供 的 商 品 比 其 他 网 站 价 格 低 的 比 例 越 高, 表 明 低 价 率 越 高, 该 指 标 反 映 了 网 站 的 价 格 优 势 注 : 由 于 部 分 网 站 部 分 品 类 抽 取 的 可 比 SKU 有 限, 因 此 样 本 数 量 较 小 的 低 价 率 指 标 不 具 备 可 参 考 性 ( 已 被 剔 除 ), 标 黄 数 据 表 明 公 司 某 品 类 在 对 应 指 标 上 存 在 优 势 ( 参 考 SKU 总 数 量 )

企 业 评 价 - 客 户 体 验 对 比 45 客 户 体 验 对 比 到 货 时 间 : 根 据 用 户 评 论, 保 税 区 模 式 到 货 时 间 短 (5 天 内 ), 客 户 体 验 较 好, 但 客 户 会 比 较 怀 疑 商 品 质 量, 而 海 外 直 邮 模 式 时 间 稍 长 (2 周 内 ) 但 在 客 户 可 承 受 范 围 内, 整 体 品 质 优 于 保 税 模 式 退 换 货 和 客 服 仍 是 海 淘 一 大 痛 点 图 37: 各 大 海 淘 网 站 到 货 时 间 统 计 银 泰 海 淘 馆 3.6 银 泰 : 依 托 杭 州 保 税 区, 所 有 物 品 可 以 采 用 国 内 物 流 3~5 天 送 达, 采 用 国 内 售 后, 中 文 服 务, 并 支 持 15 天 无 理 由 退 货, 客 户 体 验 好 洋 码 头 亚 马 逊 海 外 购 聚 美 海 外 购 2.7 5.1 12.1 洋 码 头 : 采 用 自 建 物 流 贝 海 国 际 发 货, 而 洋 码 头 买 手 也 可 自 选 其 他 物 流 发 货, 海 外 直 邮 总 体 发 货 时 间 长 于 保 税 区 发 货 京 东 全 球 购 云 猴 全 球 购 苏 宁 乐 购 仕 6.4 8.9 8.9 亚 马 逊 : 采 用 第 三 方 EMS/UPS/DHL 发 货, 订 单 满 99 元 免 运 费, 不 同 商 品 和 地 区 到 货 时 间 差 异 较 大, 总 体 速 度 较 快 0 2 4 6 8 10 12 14 平 均 到 货 时 间 数 据 来 源 : 公 开 资 料 整 理 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 聚 美 海 外 购 : 依 托 郑 州 保 税 区, 所 有 物 品 可 以 采 用 国 内 物 流 1~3 天 送 达,7 天 无 理 由 退 货, 并 且 有 7X24 在 线 和 电 话 客 服, 客 户 体 验 好

企 业 评 价 - 综 合 评 分 46 综 合 评 分 综 合 来 看, 我 们 看 好 海 外 电 商 巨 头 亚 马 逊 天 猫 国 际 聚 美 优 品 小 红 书 等, 传 统 零 售 业 上 线 电 商 仍 需 进 一 步 观 察 表 13: 海 淘 各 项 指 标 评 分 流 量 评 分 供 应 链 评 分 客 户 体 验 政 府 扶 持 综 合 评 分 亚 马 逊 中 国 洋 码 头 京 东 全 球 购 苏 宁 乐 购 仕 天 猫 国 际 聚 美 海 外 购 云 猴 全 球 购 银 泰 海 淘 馆 友 阿 海 外 购 重 庆 世 纪 购 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 亚 马 逊 中 国 : 作 为 国 际 知 名 电 商 品 牌, 亚 马 逊 拥 有 巨 大 的 品 牌 货 源 优 势 和 价 格 优 势, 从 网 站 流 量 来 看, 亚 马 逊 是 中 国 海 淘 者 的 主 要 海 淘 网 站 之 一 目 前 亚 马 逊 采 用 第 三 方 国 际 物 流, 未 来 有 望 在 中 国 建 立 保 税 区 模 式, 极 大 提 高 物 流 速 度 和 体 验 聚 美 海 外 购 : 聚 美 赴 美 上 市 扩 大 了 品 牌 影 响 力, 获 得 韩 国 日 本 美 妆 众 多 品 牌 授 权, 品 类 众 多 品 质 有 保 障 聚 美 依 托 郑 州 保 税 区, 并 设 7X24 在 线 和 电 话 客 服, 物 流 时 间 快, 客 户 体 验 好 近 日, 聚 美 2.5 亿 美 金 领 投 国 内 最 大 母 婴 社 区 宝 宝 树, 未 来 发 展 潜 力 巨 大 步 步 高 银 泰 友 阿 重 庆 百 货 等 上 线 : 各 大 品 牌 依 托 品 牌 优 势 地 区 优 势 和 政 府 支 持, 纷 纷 上 线 跨 境 业 务, 其 中 云 猴 全 球 购 已 经 进 入 跨 境 电 商 第 一 梯 队, 值 得 重 点 关 注

Future Perspectives 未 来 展 望 47 01 02 05 04 03 Future Perspectives 未 来 展 望 >

未 来 展 望 - 商 品 分 化, 靠 特 色 而 不 是 仅 靠 价 格 取 胜 48 海 淘 趋 势 : 品 类 丰 富, 非 标 品 竞 争 才 是 核 心 海 淘 是 升 级 需 求, 面 对 的 是 高 端 客 户, 通 过 标 品 的 价 格 补 贴 获 取 客 户 导 流 成 本 较 低, 通 过 非 标 品 的 供 应 链 优 势 搭 建 才 是 提 高 复 购 率 的 核 心 图 38:2013 年 中 国 境 内 和 跨 境 网 购 用 户 月 收 入 分 布 情 况 2.3% 50000 元 以 上 0.8% 4.0% 20000-50000 元 1.8% 10000-20000 元 6.8% 13.4% 8000-10000 元 15.6% 8.7% 5000-8000 元 18.3% 23.3% 3000-5000 元 25.4% 30.9% 2000-3000 元 9.2% 18.0% 3.4% 1000-2000 元 6.9% 1000 元 以 下 1.3% 2.8% 无 收 入 2.4% 5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 跨 境 网 购 用 户 境 内 网 购 用 户 跨 境 网 购 用 户 是 收 入 和 教 育 水 平 较 高 人 群, 愿 意 对 品 牌 品 质 和 个 性 化 需 支 付 一 定 的 溢 价, 海 淘 商 家 应 将 重 点 放 在 如 何 满 足 未 来 三 四 亿 人 的 中 产 阶 级 的 各 种 各 样 的 需 求 和 服 务 上, 建 立 起 非 标 品 的 供 应 链 优 势 未 来 海 淘 将 成 为 人 们 消 费 生 活 的 常 规 组 成, 涉 及 商 品 品 类 会 更 加 广 泛, 从 生 活 必 须 品 到 奢 侈 品 都 会 涉 足 个 性 化 诉 求 越 来 越 多, 非 标 品 将 是 蓝 海 随 着 海 淘 各 大 网 站 的 兴 起 和 海 淘 流 程 的 便 捷 化, 目 前 存 在 的 人 肉 代 购 奶 粉 纸 尿 裤 囤 货 现 象 也 将 逐 步 消 失 数 据 来 源 : 艾 瑞 咨 询 McKinsey Insight 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

未 来 展 望 -O2O 模 式 49 海 淘 趋 势 : 海 淘 O2O 扭 转 线 下 颓 势 目 前 广 州 的 美 悦 优 选 重 庆 百 货 步 步 高 都 开 始 设 立 跨 境 电 商 线 下 体 验 店, 海 淘 商 品 的 新 品 推 广 需 要 面 对 面 的 教 育,O2O 的 模 式 更 容 易 让 消 费 者 产 生 信 赖, 有 望 成 为 实 体 店 的 新 增 长 点 跨 境 电 商 线 下 体 验 店 异 常 火 爆 : 广 州 首 家 百 货 跨 境 电 商 线 下 体 验 店 在 摩 登 百 货 岗 顶 店 开 业 首 日 销 售 额 超 10 万 元,3 天 销 售 额 逾 35 万 元 图 39: 广 州 美 悦 优 选 线 下 体 验 店 现 场 模 式 解 析 : 享 受 行 邮 税 率 的 海 淘 商 品 无 法 支 持 线 下 提 货 ( 必 须 走 跨 境 电 商 监 管 渠 道 ), 因 此 非 保 税 区 门 店 只 能 提 供 体 验 展 示 功 能, 消 费 者 必 须 线 上 下 单 支 持 线 下 立 即 提 货 的 必 须 是 完 税 商 品, 税 收 标 准 为 一 般 贸 易 海 淘 O2O 优 势 : 线 下 背 书 让 消 费 者 更 具 备 安 全 感, 店 员 导 购 转 化 率 较 高 图 片 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

未 来 展 望 -O2O 模 式 50 海 淘 趋 势 : 海 陶 O2O 扭 转 线 下 颓 势 重 庆 百 货 步 步 高 天 虹 商 场 友 阿 股 份 海 宁 皮 城 开 始 尝 试 跨 境 O2O 模 式, 线 下 体 验, 现 场 或 线 上 下 单, 从 草 根 调 研 情 况 来 看, 跨 境 商 品 O2O 模 式 给 消 费 者 信 赖 感 更 高, 转 化 率 也 更 高, 有 望 成 为 扭 转 线 下 颓 势 的 新 模 式 表 14: 上 市 公 司 海 淘 O2O 模 式 汇 总 上 市 公 司 开 店 时 间 海 淘 O2O 门 店 面 积 ( 万 平 ) 品 类 步 步 高 2015 年 6 月 18 日 梅 溪 新 天 地 跨 境 电 商 体 验 街 3 奢 侈 品 母 婴 保 健 美 妆 服 饰 3C 天 虹 商 场 2015 年 7 月 底 宝 安 天 虹 购 物 中 心 母 婴 美 妆 食 品 生 鲜 重 庆 百 货 2014 年 世 纪 购 保 税 店 0.8 食 品 奢 侈 品 海 宁 皮 城 2015 年 10 月 国 际 馆 12.8 服 装 化 妆 品 ( 还 涉 及 美 容 院 表 演 造 星 学 校 等 ) 友 阿 股 份 2015 年 7 月 部 分 门 店 设 立 柜 台 保 健 品 母 婴 图 40: 步 步 高 梅 溪 新 天 地 跨 境 电 商 体 验 街 图 41: 天 虹 商 场 宝 安 购 物 中 心 体 验 店 图 42: 重 庆 百 货 保 税 区 体 验 店 图 片 来 源 : 网 络 公 开 资 料, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

未 来 展 望 - 投 资 机 会 51 跨 境 电 商 之 海 淘 - 行 业 投 资 机 会 零 售 商 百 花 齐 放, 看 好 具 备 用 户 流 量 基 础 海 外 商 品 资 源 丰 富 供 应 链 管 理 能 力 强 的 龙 头 : 亚 马 逊 中 国 天 猫 国 际 & 淘 宝 全 球 购 京 东 海 外 购 聚 美 海 外 购 等 从 社 交 切 入 跨 境 电 商 领 域, 看 好 其 在 非 标 品 领 域 渗 透 : 小 红 书 55 海 淘 /55 闪 购 等 海 外 品 牌 入 华 将 催 生 海 外 代 运 营 需 求, 且 考 虑 到 海 外 商 家 对 国 内 市 场 和 消 费 者 的 缺 乏 经 验, 且 物 流 通 关 等 业 务 更 加 复 杂, 海 外 品 牌 代 运 营 需 求 将 更 加 强 烈 : 宝 尊 电 商 丽 人 丽 妆 等 C 端 用 户 标 品 的 争 夺 异 常 激 烈, 但 作 为 工 具 型 的 供 应 链 服 务 商 角 色 则 充 分 受 益 : 外 运 发 展 宜 送 供 应 链 等 A 股 上 市 公 司 : 步 步 高 天 虹 商 场 友 阿 股 份

THANKS- 谢 谢 Thanks! 谢 谢 地 址 : 广 州 市 天 河 北 路 183 号 大 都 会 广 场 P.C.510075 电 话 : 020-87555888 传 真 : 020-87553600 WWW.GF.COM.CN

附 录 - 涉 足 跨 境 电 商 的 上 市 公 司 附 1 今 年 各 大 上 市 公 司 纷 纷 瞄 准 跨 境 电 商 市 场, 希 望 分 得 一 杯 羹 涉 足 跨 境 电 商 市 场 的 公 司 主 要 分 布 在 传 统 零 售 百 货 房 地 产 供 应 链 管 理 物 流 仓 储 等 传 统 零 售 业 服 装 品 牌 : 跨 境 通 森 马 服 饰 报 喜 鸟 朗 姿 股 份 其 他 : 广 博 股 份 汤 臣 倍 健 奥 康 国 际 小 商 品 城 百 货 房 地 产 业 步 步 高 友 阿 股 份 海 宁 皮 城 天 虹 商 场 通 程 控 股 佛 塑 科 技 华 夏 幸 福 供 应 链 管 理 生 意 宝 瑞 茂 通 怡 亚 通 物 流 仓 储 中 国 外 运 外 运 发 展 华 贸 物 流 宁 波 港

附 录 - 广 博 股 份 收 购 灵 云 传 媒 附 2 广 博 股 份 收 购 灵 云 传 媒 2014 年 底 广 博 股 份 以 8 亿 元 收 购 灵 云 传 媒 100% 股 权, 获 得 其 电 商 客 户 资 源 和 渠 道 资 源 广 博 股 份 控 股 子 公 司 B2B 跨 境 电 商 环 球 淘, 通 过 国 内 电 商 平 台, 将 其 海 外 采 购 商 品 间 接 卖 给 消 费 者, 灵 云 传 媒 为 这 些 电 商 平 台 提 供 导 流 增 值 服 务 灵 云 传 媒 成 立 于 2013 年 11 月, 主 要 客 户 有 唯 品 会 乐 蜂 网 苏 宁 易 购 糯 米 网 等 知 名 电 商 平 台, 广 博 股 份 通 过 此 次 收 购 快 速 切 入 互 联 网 营 销 领 域, 迅 速 获 取 灵 云 传 媒 的 客 户 资 源 和 渠 道 资 源 灵 云 传 媒 2013 年 和 2014 年 1-9 月 营 业 收 入 分 别 为 94.18 万 元 和 2.42 亿 元, 净 利 润 分 别 为 -13.28 万 元 和 3156 万 元 公 司 承 诺 2014-2018 年 归 属 母 公 司 净 利 润 不 低 于 4500 万 元 6500 万 元 8450 万 元 10985 万 元 和 12083.5 万 元 图 43: 广 博 股 份 旗 下 环 球 淘 B2B2C 模 式 海 外 品 牌 商 环 球 淘 平 台 国 内 电 商 平 台 灵 云 传 媒 提 供 导 流 服 务 消 费 者 A 消 费 者 B 消 费 者 C 图 44: 灵 云 传 媒 2013 年 净 利 润 和 未 来 5 年 承 诺 净 利 润 14000 12083.5 12000 10985 10000 8450 8000 6500 6000 4500 4000 1680 2000 0 2013A 2014 2015 2016 2017 2018 承 诺 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

附 录 - 跨 境 通 入 股 易 极 云 商 附 3 跨 境 通 : 从 出 口 到 进 口, 构 建 跨 境 电 商 完 整 生 态 圈 1) 跨 境 通 原 环 球 易 购 是 国 内 出 口 B2C 领 先 平 台, 注 册 用 户 超 过 2000 万,2015 年 上 半 年 营 收 10.8 亿 元, 最 高 月 访 问 6000 万 次, 重 复 购 买 率 36.1%; 2) 通 过 投 资 第 三 方 平 台 跨 境 电 商 ( 通 拓 科 技 广 州 百 伦 前 海 帕 拓 逊 ) 和 供 应 链 服 务 商 ( 易 极 云 商 跨 境 易 ), 构 建 完 善 跨 境 业 务 体 系 ; 3) 具 备 海 外 商 家 和 供 应 链 资 源, 以 及 长 期 快 进 通 关 业 务 运 作 经 验 图 45: 环 球 易 购 营 收 增 速 情 况 15 环 球 易 购 营 收 ( 亿 ) YOY 250.0% 10 135.4% 203.9% 200.0% 150.0% 5 100.0% 50.0% 0 2012 2013 2014 1H2015 0.0% 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

附 录 - 跨 境 通 入 股 易 极 云 商 附 4 跨 境 通 入 股 易 极 云 商 2015 年 7 月, 跨 境 通 2610 万 元 增 资 持 有 易 极 云 商 20% 股 权, 获 得 其 供 应 链 仓 储 物 流 销 售 渠 道 IT 技 术 等 资 源 2014 年 7 月, 百 圆 裤 业 10 亿 元 收 购 跨 境 电 商 环 球 易 购 100% 股 权 ;2015 年 2 月, 百 圆 裤 业 1224 万 元 增 资 持 有 跨 境 电 商 前 海 帕 拓 逊 7.5% 股 权 ;2015 年 5 月, 百 圆 裤 业 9000 万 元 增 资 持 有 跨 境 电 商 通 拓 科 技 9% 股 权 ; 同 月, 更 名 为 跨 境 通 宝 电 子 商 务 股 份 有 限 公 司, 简 称 跨 境 通 图 46: 易 极 云 商 三 大 主 营 业 务 易 极 云 商 易 极 供 应 链 易 极 海 外 帮 易 极 乐 宝 采 购 仓 储 货 运 全 程 式 购 销 业 务 国 际 供 应 链 综 合 服 务 快 件 直 邮 保 税 直 邮 等 保 税 代 发 业 务 进 口 商 品 在 线 零 食 销 售 易 极 云 商 致 力 于 国 际 供 应 链 综 合 服 务, 有 深 植 欧 洲 全 境 的 供 应 链 管 理 能 力, 在 欧 洲 有 6 万 余 平 米 的 仓 储 分 拔 基 地, 在 国 内 有 广 州 杭 州 郑 州 独 立 仓 2 万 余 平 米, 并 与 国 际 知 名 航 空 公 司 海 运 公 司 深 度 合 作 易 极 云 商 自 主 研 发 包 含 WMS ERP 等 全 程 跟 踪 与 服 务 平 台, 对 接 品 牌 商 库 存 系 统 国 际 快 递 系 统 国 内 零 售 平 台 广 州 和 杭 州 海 关 系 统 面 向 国 内 大 中 型 在 线 B2C 零 售 平 台 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 面 向 国 内 小 型 在 线 零 售 商 通 过 自 营 天 猫 京 东 等 POP 店 铺 直 接 零 售 2015 年 1~6 月 易 极 云 商 净 利 润 437 万 元, 公 司 承 诺 2015 年 8 月 ~2016 年 7 月 净 利 润 不 低 于 3000 万 元,2016 年 8 月 ~2017 年 7 月 净 利 润 不 低 于 6000 万 元

附 录 - 汤 臣 倍 健 入 股 有 棵 树 附 5 汤 臣 倍 健 入 股 深 圳 有 棵 树 2015 年 6 月 26 日 汤 臣 倍 健 1.6 亿 元 增 资 持 有 深 圳 有 棵 树 10% 股 权, 双 方 将 在 保 健 产 品 进 口 供 应 链 销 售 渠 道 电 子 商 务 销 售 方 式 和 大 数 据 等 方 面 开 展 深 入 合 作, 共 同 打 造 大 健 康 领 域 的 跨 境 电 商 平 台 汤 臣 倍 健 的 保 健 品 在 海 外 畅 销, 但 缺 少 进 入 国 内 市 场 的 渠 道 ; 而 深 圳 有 棵 树 主 营 跨 境 电 子 商 务, 旗 下 海 豚 供 应 链 目 前 跨 境 电 商 进 口 行 业 第 一 此 次 合 作, 汤 臣 倍 健 将 其 海 外 获 得 销 售 许 可 的 产 品 卖 给 海 豚 供 应 链, 通 过 海 豚 3000 多 家 客 户 ( 海 淘 卖 家 ), 将 保 税 仓 的 商 品 卖 给 消 费 者 深 圳 有 棵 树 成 立 于 2010 年 4 月, 目 前 员 工 总 数 超 过 500 人, 公 司 承 诺 2015 年 2016 年 的 净 利 润 分 别 不 低 于 7000 万 元 和 9700 万 元 图 47: 汤 臣 倍 健 和 海 豚 供 应 链 合 作 B2B2C 模 式 缺 产 少 品 进 未 入 获 国 得 内 国 市 内 场 销 的 售 渠 许 道 可, 海 外 国 内 海 豚 3000 家 客 户 终 端 消 费 者 C 汤 臣 倍 健 产 品 海 淘 卖 家 1 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 有 棵 树 海 外 仓 航 空 整 板 海 运 集 装 有 棵 树 保 税 仓 ( 深 圳 广 州 杭 州 ) 海 淘 卖 家 2 海 淘 卖 家 3

附 录 - 外 运 发 展 与 苏 宁 云 商 合 作 附 6 外 运 发 展 在 杭 州 上 海 保 税 区 建 立 优 势, 并 和 苏 宁 云 商 合 作 外 运 发 展 自 主 研 发 仓 储 通 关 服 务 平 台, 提 供 一 站 式 物 流 解 决 方 案, 实 现 了 与 海 关 及 特 殊 监 管 区 域 辅 助 系 统 的 无 缝 对 接, 集 报 关 报 检 国 际 物 流 国 内 快 递 仓 储 服 务 分 拣 打 包 等 多 项 服 务 为 一 体 图 48: 外 运 发 展 拥 有 便 捷 的 仓 储 通 关 服 务 平 台 2014 年 4 月, 外 运 发 展 设 立 杭 州 中 外 运 电 商, 实 现 与 杭 州 海 关 电 子 口 岸 数 据 中 心 银 联 支 付 的 数 据 对 接, 开 展 保 税 进 口 业 务 2015 年 5 月, 外 运 发 展 首 个 大 型 跨 境 保 税 仓 库 的 在 杭 州 下 沙 正 式 启 用, 仓 库 面 积 近 6000 平 方 米 7 月 20 日, 外 运 发 展 与 苏 宁 云 商 合 作, 双 方 将 在 保 税 仓 代 运 营 海 外 仓 储 租 赁 及 代 运 营 境 内 外 清 ( 转 ) 关 境 外 本 地 配 送 服 务 国 际 ( 国 内 ) 运 力 资 源 获 取 及 运 输 等 展 开 跨 境 物 流 合 作 7 月 21 日, 外 运 发 展 联 合 上 海 海 关, 获 上 海 跨 境 通 第 二 张 牌 照 8 月 12 日, 外 运 发 展 的 跨 境 电 商 平 台 全 球 达 即 跨 境 通 2.0 将 在 上 海 正 式 上 线 海 外 物 流 跨 境 直 邮 快 速 清 关 商 品 派 送 银 联 支 付 报 检 国 际 物 流 分 拣 打 包 仓 储 服 务 报 关 在 线 查 询 国 内 快 递 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

附 录 - 其 他 上 市 公 司 布 局 跨 境 电 商 附 7 其 他 上 市 公 司 布 局 跨 境 电 商 表 15: 其 他 上 市 公 司 涉 及 海 淘 业 务 一 览 海 宁 皮 城 2015 年 5 月 13 日, 海 宁 皮 城 皮 盟 投 资 理 智 约 各 出 资 40% 20% 40% 建 立 浙 江 漂 洋 过 海 信 息 科 技 有 限 公 司, 从 事 跨 境 电 商 平 台 开 发, 采 用 海 外 直 购 和 保 税 仓 备 货 混 合 模 式, 从 事 海 外 商 品 的 进 口 及 销 售 ;2015 年 7 月 1 日, 漂 洋 过 海 跨 境 电 商 平 台 正 式 上 线 生 意 宝 2015 年 7 月 20 日, 企 业 经 营 综 合 服 务 商 网 盛 生 意 宝 与 宁 波 港 达 成 战 略 合 作, 依 托 网 盛 大 宗 交 易 平 台, 共 同 建 设 和 运 营 宁 波 港 液 体 化 工 交 易 市 场 通 程 控 股 2015 年 1 月 22 日, 通 程 集 团 旗 下 爱 尚 通 程 网 2.0 平 台 上 线, 上 百 家 全 国 区 域 电 商 联 盟 成 员 也 同 时 上 线, 未 来 通 程 电 商 将 打 造 开 放 平 台 + 全 渠 道 O2O 电 商 的 聚 合 模 式, 包 括 020 线 上 线 下 体 验 打 通 闪 电 配 送 联 合 异 业 联 盟 商 户 进 行 020 消 费 体 验 合 作 便 利 店 网 订 店 取 等 服 务 森 马 服 饰 2015 年 4 月 21 日, 投 资 韩 国 跨 境 电 商 龙 头, 瞄 准 中 国 市 场 打 造 欧 美 韩 品 牌 的 进 口 电 商 大 平 台. 2015 年 4 月 14 日,750 万 美 元 增 资 持 有 明 星 衣 橱 5% 股 份 ; 朗 姿 股 份 2015 年 4 月 27 日, 投 资 国 内 品 牌 电 商 营 销 及 运 营 服 务 商 - 若 羽 臣 ; 2015 年 5 月 13 日, 定 增 15 亿 元, 引 进 韩 国 时 尚 品 牌 项 目 佛 塑 科 技 公 司 拥 有 广 东 南 沙 唯 一 地 处 自 贸 区 的 保 税 区 地 块, 资 源 稀 缺 且 不 可 复 制, 对 如 天 猫 国 际 和 聚 美 优 品 等 跨 境 电 商 极 具 吸 引 力 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心

风 险 提 示 附 8 风 险 提 示 竞 争 初 期 价 格 战 导 致 亏 损 食 品 化 妆 品 安 全 问 题 爆 发 政 策 风 险 ( 例 如 税 收 优 惠 取 消 )

团 队 介 绍 附 9 团 队 介 绍 洪 涛 : 首 席 分 析 师, 浙 江 大 学 金 融 学 硕 士,2010 年 开 始 从 事 零 售 行 业 研 究,2014 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 2014 年 度 新 财 富 批 零 行 业 第 三 名 ( 团 队 ), 水 晶 球 分 析 师 第 二 名 ( 团 队 ), 金 牛 分 析 师 第 三 名 ( 团 队 ),2012 年 度 新 财 富 批 零 行 业 第 四 名, 金 牛 分 析 师 第 四 名, 水 晶 球 奖 第 二 名,2011 年 及 2013 年 新 财 富 批 零 行 业 入 围 陈 作 佳 : 资 深 分 析 师, 美 国 伊 利 诺 伊 大 学 金 融 学 硕 士,2011 年 开 始 从 事 消 费 品 行 业 研 究,2015 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 2014 年 度 新 财 富 批 零 行 业 第 六 名, 水 晶 球 分 析 师 第 四 名 倪 华 : 研 究 助 理, 北 京 大 学 金 融 学 香 港 中 文 大 学 经 济 学 双 硕 士,2014 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心, 2014 年 度 新 财 富 批 零 行 业 第 三 名 ( 团 队 ) 水 晶 球 第 二 名 ( 团 队 ) 金 牛 奖 第 三 名 ( 团 队 ) 万 德 看 蚂 蚁 第 一 名 ( 团 队 ) 林 伟 强 : 研 究 助 理, 上 海 财 经 大 学 金 融 硕 士,2015 年 加 入 广 发 证 券 批 发 与 零 售 团 队

评 级 说 明 附 10 评 级 说 明 广 发 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 10% 以 上 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -10%~+10% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 10% 以 上 广 发 证 券 公 司 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 15% 以 上 谨 慎 增 持 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 5%-15% 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -5%~+5% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 5% 以 上

免 责 声 明 附 11 免 责 声 明 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用, 否 则 由 此 造 成 的 一 切 不 良 后 果 及 法 律 责 任 由 私 自 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用 者 承 担