更 新 日 期 :2015 年 6 月 4 日, 报 告 日 期 :2015 年 5 月 1 日 到 5 月 31 日 每 月 市 场 概 况 (2015 年 5 月 ) 若 经 济 数 据 符 合 预 期, 联 储 局 有 机 会 在 今 年 内 加 息 美 盛 凯 利 环 球 入 息 基 金 _ 美 国 消 费 主 引 擎 增 长 劳 动 力 市 场 改 善 金 融 机 构 创 新 发 展 经 济 结 构 优 化 和 去 风 环 球 联 储 局 主 席 耶 伦 较 早 前 表 示, 若 果 经 济 如 预 期 般 持 续 改 善, 央 行 将 准 备 在 今 年 内 提 高 利 率, 她 还 表 示, 利 率 将 需 要 几 年 时 间 才 能 恢 复 到 正 常 水 平 希 腊 缓 助 计 划 仍 未 达 成 共 识 希 腊 财 长 接 受 电 台 采 访 时 表 示, 当 局 非 常 接 近 与 其 债 权 人 达 成 协 议, 但 欧 元 区 发 言 人 指 离 达 成 协 议 尚 远, 市 场 对 债 务 谈 判 互 相 矛 盾 的 传 闻 感 到 忧 虑 美 元 累 积 类 别 本 月 上 涨 0.41%, 美 元 精 选 派 息 类 别 本 月 上 涨 0.19%, 人 民 币 对 冲 精 选 派 息 类 别 0.23% 险 进 程 均 取 得 明 显 进 展, 对 全 球 经 济 起 到 了 较 强 的 引 领 和 支 撑 作 用 ; 全 球 范 围 内, 科 技 的 加 速 进 化, 包 括 新 能 源 革 命 产 业 回 流 等 领 域 的 突 破 性 创 新 不 断 涌 现, 全 要 素 生 产 力 由 此 获 得 潜 在 提 振, 进 而 产 生 了 推 升 经 济 增 长 长 期 中 枢 的 作 用 此 外, 宏 观 政 策 积 极 发 挥 了 反 周 期 调 节 效 应 全 球 股 市 目 前 而 言 就 是 政 策 市, 宏 观 政 策 对 股 市 的 短 期 影 响 格 外 明 显, 特 别 是 超 预 期 的 政 策 变 化, 对 股 市 短 期 走 强 产 生 希 腊 政 府 官 员 公 开 表 示, 当 局 没 有 足 够 资 金 来 巨 大 的 助 力 近 期 仍 以 关 注 美 国 政 策 基 调
支 付 国 际 货 币 基 金 组 织 在 6 月 5 日 到 期 的 3 亿 是 否 显 示 出 超 预 期 宽 松 的 倾 向 为 主 欧 元 贷 款 在 环 球 市 场 出 现 周 期 性 波 动 的 五 月, 本 基 金 成 功 避 开 了 欧 美 股 市 的 震 荡 行 情, 表 现 出 良 好 的 抗 跌 性, 适 合 投 资 者 作 为 核 心 资 产 来 布 置 美 国 ( 偏 上 ) 美 国 经 济 数 据 表 现 参 差 5 月 份 芝 加 哥 采 购 经 理 指 数 报 46.2, 远 较 市 场 预 期 的 53 为 差 4 月 耐 用 品 订 单 ( 运 输 除 外 ) 按 月 升 0.5%, 高 于 预 期 的 0.3%, 密 歇 根 大 学 消 费 信 心 指 数 新 屋 销 售 以 至 成 屋 销 售 增 长 均 优 于 预 期 美 国 5 月 份 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 终 值 为 90.7, 较 市 场 预 测 89.5 为 高 ; 目 前 景 气 指 数 终 值 由 初 值 99.8 上 修 至 100.8; 消 费 者 预 期 指 数 由 初 美 盛 凯 利 美 国 进 取 型 增 长 基 金 _ 美 元 累 积 类 别 本 月 上 涨 1.53% 美 盛 凯 利 灵 活 入 息 基 金 _ 美 元 累 积 类 别 本 月 美 国 联 储 局 主 席 耶 伦 早 前 表 示 若 经 济 如 预 期 般 增 长, 很 可 能 在 今 年 内 启 动 加 息 ; 耶 伦 虽 未 有 清 晰 指 出 加 息 时 间, 但 却 明 确 指 出 今 年 仍 有 较 大 机 会 开 始 加 息 事 实 上, 现 时 联 储 局 衡 量 加 息 与 否 的 两 个 重 要 经 济 指 标 分 别 为 就 业 及 通 胀, 通 胀 方 面, 油 价 去 年 6 月 起 急 速 下 跌, 美 国 的 通 胀 亦 见 回 落, 然 而, 由 于 油 价 自 今 年 3 月 份 低 位 反 弹 了 近 50%, 市 场 对 未 来 的 通 胀 预 期 已 见 上 升 ; 再 加 上 油 价 去 年 下 跌 对 通 胀 的
值 81.5 上 修 至 84.2 美 国 3 月 份 耐 用 品 订 单 按 月 上 升 4%, 高 于 市 场 预 期 的 0.6% 美 国 核 心 消 费 物 价 上 升 数 据 显 示, 美 国 核 心 消 费 物 价 指 数 在 4 月 由 住 房 和 医 疗 保 健 费 用 带 动 下 按 月 上 升 0.3%, 是 2013 年 1 月 以 来 最 大 按 月 升 幅 美 国 首 季 GDP 年 度 化 出 现 收 缩 美 国 第 一 季 GDP 年 度 化 按 季 增 长 由 0.2% 向 下 修 订 为 -0.7%, 当 地 第 二 季 经 济 增 长 或 较 原 先 估 计 慢 下 跌 0.41%, 美 元 精 选 派 息 类 别 本 月 下 跌 0.72%, 人 民 币 对 冲 精 选 派 息 类 别 本 月 上 涨 0.66% 美 盛 锐 思 美 国 小 型 资 本 机 会 基 金 _ 美 元 累 积 类 别 本 月 上 涨 1.93% 影 响 应 该 在 今 年 稍 后 时 间 慢 慢 消 退, 故 预 期 美 国 今 年 下 半 年 通 胀 下 行 压 力 将 得 以 纾 缓 就 业 方 面, 美 国 失 业 率 虽 已 回 落 至 近 七 年 低 位, 但 工 资 增 长 未 见 显 著 改 善, 再 加 上 3 月 份 的 非 农 就 业 意 外 远 差 于 预 期, 市 场 对 美 国 劳 工 市 场 能 否 持 续 改 善 增 加 了 一 份 疑 问 美 国 主 要 的 经 济 增 长 动 力 来 自 消 费, 稳 定 的 就 业 增 长 才 有 望 增 加 消 费 意 欲, 提 升 消 费 信 心, 而 消 费 增 加 亦 有 助 提 升 通 胀, 所 以 现 时 联 储 局 应 关 心 就 业 多 于 通 胀 ; 故 本 周 五 美 国 公 布 的 非 农 新 增 职 位 及 工 资 增 长 数 据 十 分 值 得 投 资 者 关 注, 如 数 据 理 想, 将 提 升 市 场 对 联 储 局 加 息 预 期, 而 焦 点 亦 将 转 至 6 月 18 日 举 行 的 议 息 会 议 之 上 ; 相 反, 如 果 非 农 就 业 数 据 最 终 令 市 场 失 望, 市 场 对 加 息 预 期 降 温 的 情 况 下, 将 减 低 加 息 时 间 不 确 定 性 对 市 场 的 影 响
我 们 认 为 在 美 国 不 能 确 认 加 息 之 前, 美 股 很 难 有 非 常 出 众 的 表 现, 美 股 重 拾 可 观 升 势 很 可 能 在 下 半 年, 但 从 资 产 配 置 角 度 来 看, 美 国 经 济 持 续 向 好, 投 资 者 仍 应 配 置 一 部 分 的 美 股, 尤 其 是 美 国 大 盘 股 资 产 美 盛 凯 利 灵 活 入 息 基 金 以 及 美 盛 凯 利 美 国 进 取 型 增 长 基 金 是 非 常 好 的 配 置 选 择 欧 洲 西 班 牙 反 对 紧 缩 声 音 增 强 西 班 牙 人 民 党 在 地 方 选 举 失 利, 当 地 出 现 越 来 越 多 反 对 紧 缩 政 策 的 声 音 德 国 企 业 信 心 回 落 德 国 5 月 份 IFO 企 业 景 气 判 断 指 数 由 前 值 的 108.6 降 至 108.5, 为 近 7 个 月 以 来 首 度 回 落, 但 仍 高 于 预 期 的 108.3 欧 元 区 5 月 份 制 造 业 PMI 回 落 欧 元 区 5 月 份 制 造 业 PMI 初 值 为 52.3, 创 去 年 5 摩 根 欧 洲 动 力 基 金 _ 美 元 对 冲 累 积 类 别 本 月 上 涨 0.61%, 美 盛 QS MV 欧 洲 股 票 增 长 及 收 益 基 金 _ 美 元 累 积 类 别 本 月 上 涨 0.31, 美 元 对 冲 精 选 派 息 类 别 欧 洲 的 经 济 数 据 持 续 表 现 平 平 ZEW 和 IFO 调 查 等 德 国 的 景 气 指 标 均 显 示, 第 一 季 的 步 调 减 缓 但 和 美 国 和 中 国 的 情 况 一 样, 投 资 者 把 焦 点 放 在 增 长 疲 弱 的 利 多 面 上 : 货 币 刺 激 欧 洲 央 行 近 来 的 发 言 暗 示 量 化 宽 松 的 购 买 可 能 提 前 此 一 消 息 加 上 经 济 数 据 平 淡 促 使 欧 元 从 当 周 稍 早 的 1.15 贬 到 1.10 疲 弱 的 欧 元 鸽 派 的 央 行, 以 及 下 滑 的 德 债 收 益 率, 均 促 使 欧 股 在 上 周 涨 了 近 3% 到 目 前 为 止, 投 资 者 仍 相 信 希 腊 问 题 会 获
月 以 来 最 高, 同 期 的 服 务 业 及 综 合 PMI 分 别 报 53.3 及 53.4, 数 据 皆 低 于 预 期 德 国 服 务 业 制 造 业 及 综 合 PMI 均 较 前 值 回 落, 数 据 或 反 映 德 国 经 济 增 长 步 伐 有 所 放 慢 本 月 下 跌 0.38%, 人 民 币 对 冲 精 选 派 息 类 别 本 月 下 跌 得 解 决 不 过, 时 间 就 快 不 够 了 国 际 货 币 基 金 外 流 的 备 忘 录 显 示, 如 果 没 有 更 多 的 资 金, 希 腊 政 府 就 无 法 在 即 将 到 来 的 6 月 5 日 偿 债 给 国 际 货 币 基 金 如 果 要 赶 上 截 止 期 限, 政 府 不 但 要 对 债 权 人 做 出 额 外 英 国 首 季 GDP 增 长 逊 预 期 英 国 第 一 季 国 内 生 产 总 值 (GDP) 按 季 增 长 0.3%, 略 低 于 市 场 预 期 的 0.4%, 按 年 增 长 2.4%, 亦 低 于 市 场 预 期 的 2.5% 0.31% 让 步, 还 要 能 让 希 腊 国 会 通 过 必 要 的 立 法 这 对 本 质 脆 弱 的 执 政 联 盟 将 是 个 挑 战 在 投 资 产 品 选 择 方 面, 风 险 偏 好 较 高 的 客 户 适 合 选 择 大 盘 平 衡 型 基 金 摩 根 欧 洲 动 力 基 金, 以 获 取 欧 洲 经 济 恢 复 的 收 益 ; 风 险 偏 好 较 低 的 客 户 适 合 选 择 大 盘 价 值 型 基 金 美 盛 QS MV 欧 洲 增 长 及 收 益 基 金, 以 应 对 五 月 英 国 大 选 和 希 腊 政 府 债 务 谈 判 的 波 动 风 险 日 本 日 股 连 续 多 日 创 多 年 新 高 日 本 股 市 连 续 上 升 多 日, 并 创 超 过 15 年 新 高, 当 地 投 资 者 憧 憬 更 高 的 股 东 回 报, 以 及 经 济 持 续 复 摩 根 日 本 基 金 _ 美 元 对 冲 累 积 类 别 本 月 上 涨 日 股 涨 到 2007 年 以 来 的 最 高 水 平, 东 证 股 价 指 数 今 年 以 来 上 涨 约 16%( 以 日 圆 计 算 ) 和 美 国 和 欧 洲 不 同 的 是, 市 盈 率 扩
苏, 并 且 日 元 疲 弱, 利 好 当 地 股 市 日 本 工 业 生 产 终 值 按 月 下 跌 日 本 3 月 份 工 业 生 产 终 值 按 月 下 跌 0.8%, 跌 幅 大 于 初 值 的 0.3%, 按 年 则 下 跌 1.7%; 产 能 利 用 率 按 月 下 跌 1.2%; 第 三 产 业 活 动 指 数 按 月 下 跌 1%, 跌 幅 大 于 市 场 预 期 的 0.5% 4.15% 张 并 不 是 上 涨 的 主 因 自 2012 年 开 始 上 涨 以 来, 日 股 市 盈 率 ( 以 落 后 盈 余 为 准 ) 大 致 稳 定, 涨 势 反 而 是 由 企 业 盈 利 增 长 加 速 所 带 动 ; 东 京 证 交 所 第 一 部 挂 牌 公 司 有 三 成 公 布 的 年 度 盈 利 创 新 高, 为 2006 年 以 来 最 多 我 们 依 旧 看 好 日 股 日 本 制 造 业 PMI 高 于 预 期 日 本 5 月 份 Markit 制 造 业 PMI 由 前 值 的 49.9 升 至 50.9, 为 近 3 个 月 以 来 最 高 日 本 贸 易 逆 差 低 于 预 期 日 本 4 月 份 出 口 按 年 上 升 8%, 高 于 预 期 的 6.0%, 出 口 连 续 8 个 月 录 得 升 幅 ; 当 中 对 美 国 出 口 增 长 21%, 对 中 国 出 口 亦 上 升 2.4%; 另 外,4 月 份 进 口 按 年 下 跌 4.2%, 跌 幅 高 于 预 期 的 1.1%; 期 内 4 月 份 贸 易 逆 差 为 534 亿 日 圆, 远 低 于 预 期 的 3,511
亿 日 圆 亚 太 澳 洲 民 营 贷 款 增 长 逊 预 期 澳 洲 4 月 份 民 营 部 门 信 用 按 月 增 长 0.3%, 较 市 场 预 期 0.5% 为 差, 按 年 增 长 6.1%, 亦 较 市 场 预 期 的 6.3% 为 低, 对 住 屋 贷 款 按 月 上 升 0.5%, 按 年 升 7.2%, 对 企 业 贷 款 额 则 按 月 持 平 市 场 预 料 中 国 内 地 或 加 大 投 放 资 源 于 政 府 和 社 会 资 本 合 作 项 目 (PPP) 内 地 发 改 委 网 站 近 日 开 设 政 府 和 社 会 资 本 合 作 项 目 (PPP) 库 专 栏, 公 开 发 布 PPP 推 介 项 目, 首 批 发 布 的 PPP 项 目 共 1,043 个, 总 投 资 1.97 万 亿 元, 涵 盖 水 利 设 施 市 政 设 施 交 通 设 施 公 共 服 务 资 源 环 境 等 领 域, 市 场 预 期 国 企 改 革 或 会 加 快 摩 根 亚 洲 股 息 基 金 _ 人 民 币 对 冲 累 积 类 别 本 月 下 跌 3.01% 摩 根 亚 太 入 息 基 金 _ 美 元 累 积 类 别 本 月 下 跌 1.38% 注 : 两 个 基 金 类 别 较 多, 列 示 主 要 类 别 对 亚 太 市 场 不 利 的 因 素 包 括, 韩 国 近 期 爆 发 MERS 疫 情, 拖 累 韩 国 股 市 表 现 ; 澳 洲 方 面, 主 要 商 品 价 格 走 低, 且 预 计 将 在 一 段 时 间 内 维 持 低 位, 澳 洲 本 地 通 胀 受 到 抑 制 但 整 体 而 言 亚 洲 各 国 股 市 估 值 相 对 较 便 宜, 一 旦 有 回 调, 可 以 逢 低 布 局 板 块 投 资 且 亚 洲 各 地 整 体 气 氛 宽 松, 各 大 央 行 均 有 减 息 预 期, 在 控 制 货 币 敞 口 的 前 提 下, 看 好 亚 洲 地 区 股 市 在 产 品 选 择 方 面, 风 险 偏 好 较 高 的 客 户 可 以 选 择 摩 根 亚 洲 股 息 基 金, 风 险 偏 好 较 低 的 客 户 可 以 选 择 摩 根 亚 太 入 息 基 金 这 两 款 基 金 的 波 动 率 都 非 常 低, 均 适 合 养 老 资 金 配 置
内 地 股 市 续 创 新 高, 成 交 金 额 破 纪 录 中 港 证 监 会 联 合 公 布 落 实 两 地 基 金 互 认, 内 地 股 市 向 好, 上 证 指 数 创 逾 7 年 新 高, 本 次 股 市 突 破 由 成 交 带 动,5 月 26 日 沪 深 两 市 成 交 额 高 达 21,542 亿 人 民 币, 创 历 史 新 高 摩 根 大 中 华 基 金 _ 美 元 累 积 类 别 本 月 下 跌 1.11% 中 国 经 济 景 气 持 续 降 温, 政 府 最 近 宣 布 2015 年 GDP 的 目 标 为 7%, 低 于 2014 年 的 7.5% 中 国 领 导 阶 层 不 可 能 再 度 实 施 2008 2009 年 的 政 策, 亦 不 可 能 为 了 刺 激 经 济 而 积 极 促 进 信 贷 增 长, 却 将 持 续 减 息 并 推 行 目 标 明 确 的 景 气 振 兴 计 划 目 标 明 确 的 内 地 股 市 累 积 可 观 升 幅 下 因 坏 消 息 传 出 而 大 幅 回 吐 人 民 币 基 金 表 宽 松 措 施 政 府 的 持 续 改 革 与 偏 低 的 评 中 港 5 月 底 市 场 传 出 中 央 汇 金 今 年 以 来 首 度 减 持 四 大 行 股 份, 此 外, 市 传 当 局 严 控 资 金 入 市, 内 地 监 管 部 门 要 求 银 行 上 报 资 金 入 市 情 况, 要 求 上 报 的 资 金 包 括 理 财 资 金, 而 且 再 有 券 商 收 紧 两 融 业 务, 提 高 两 融 保 证 金 比 例, 加 上 市 传 人 行 向 部 分 机 构 进 行 定 向 正 回 购 操 作, 规 模 涉 及 逾 千 亿 元 人 民 币, 抽 走 市 场 资 金, 影 响 投 资 气 氛 现 略 价, 皆 使 得 我 们 乐 观 看 待 该 国 股 市 的 前 景 随 着 中 国 股 市 估 值 逐 步 提 升, 投 资 者 应 当 注 意 广 泛 存 在 于 中 小 盘 股 及 创 业 板 中 的 估 值 风 险 以 及 本 轮 牛 市 的 杠 杆 风 险 在 管 理 层 多 次 提 醒 市 场 风 险 的 5 月, 风 险 偏 好 高 的 投 资 者 可 以 选 择 投 资 以 低 估 值 为 特 征 的 人 民 币 基 金, 也 可 选 择 策 略 投 资 基 金 ( 比 如 浦 银 安 盛 价 值 成 长 基 金 ) 作 为 投 资 标 的 前 期 获 利 丰 厚 和 风 险 偏 好 较 低 的 客 户 可 以 投 资 打 新 基 金 ( 比 如 浦 银 安 盛 盛 世
精 选 基 金 ) 来 稳 定 获 利 相 对 于 中 国 股 市, 我 们 更 看 好 香 港 股 市 的 表 现 在 A 股 疯 牛 的 带 动 下, 机 构 资 金 已 经 开 始 布 局 处 于 估 值 洼 地 的 港 股 ( 甚 至 是 港 股 和 美 国 中 概 股 ), 从 经 风 险 调 整 后 的 回 报 来 看, 香 港 股 市 可 能 性 价 比 更 高
本 月 焦 点 基 金 养 老 基 金 账 户 配 置 增 值 账 户 配 置 美 盛 凯 利 环 球 入 息 基 金 ( 风 险 等 级 :3) 摩 根 欧 洲 动 力 基 金 ( 风 险 等 级 :4) 摩 根 亚 洲 股 息 基 金 ( 风 险 等 级 :4) 浦 银 安 盛 价 值 精 选 基 金 ( 风 险 等 级 :5) 浦 银 安 盛 盛 世 精 选 基 金 ( 风 险 等 级 :5) 汇 添 富 价 值 精 选 基 金 ( 风 险 等 级 :5) 报 告 图 例 说 明 : : 看 好 : 中 性 : 看 空 本 月 调 级 : 日 本 股 市 ( 调 升 一 级 )