产 业 链 回 暖 进 行 时, 下 游 光 伏 开 发 项 目 陆 续 启 动
1. 产 业 链 观 察 心 得 2. 产 业 链 开 工 率 追 踪 ---- 全 球 需 求 改 善 引 导 开 工 率 上 升 3. 产 业 链 价 格 追 踪 ---- 多 晶 硅 稳 中 有 升 保 障 上 游 盈 利 好 转 4. 分 布 式 指 标 与 开 工 建 设 失 衡, 倒 逼 金 融 扶 持 政 策 出 台 5. 电 站 开 发 项 目 跟 踪 6. 光 伏 景 气 度 跟 踪 2
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1. 产 业 链 观 察 心 得 2. 产 业 链 开 工 率 追 踪 ---- 全 球 需 求 改 善 引 导 开 工 率 上 升 3. 产 业 链 价 格 追 踪 ---- 多 晶 硅 稳 中 有 升 保 障 上 游 盈 利 好 转 4. 分 布 式 指 标 与 开 工 建 设 失 衡, 倒 逼 金 融 扶 持 政 策 出 台 5. 电 站 开 发 项 目 跟 踪 4
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1. 产 业 链 观 察 心 得 2. 产 业 链 开 工 率 追 踪 ---- 全 球 需 求 改 善 引 导 开 工 率 上 升 3. 产 业 链 价 格 追 踪 ---- 多 晶 硅 稳 中 有 升 保 障 上 游 盈 利 好 转 4. 分 布 式 指 标 与 开 工 建 设 失 衡, 倒 逼 金 融 扶 持 政 策 出 台 5. 电 站 开 发 项 目 跟 踪 6. 光 伏 景 气 度 跟 踪 9
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1. 产 业 链 观 察 心 得 2. 产 业 链 开 工 率 追 踪 ---- 全 球 需 求 改 善 引 导 开 工 率 上 升 3. 产 业 链 价 格 追 踪 ---- 多 晶 硅 稳 中 有 升 保 障 上 游 盈 利 好 转 4. 分 布 式 指 标 与 开 工 建 设 失 衡, 倒 逼 金 融 扶 持 政 策 出 台 5. 电 站 开 发 项 目 跟 踪 6. 光 伏 景 气 度 跟 踪 14
省 14Q1 分 布 式 光 伏 新 增 规 模 (MW) 2014 年 分 布 式 光 伏 新 增 备 案 规 模 (MW) 完 成 项 目 占 比 北 京 0.00 200.00 0.0% 吉 林 0.00 100.00 0.0% 广 西 0.00 100.00 0.0% 重 庆 0.00 10.00 0.0% 贵 州 0.00 30.00 0.0% 河 南 0.00 550.00 0.0% 云 南 0.00 10.00 0.0% 山 东 4.16 1000.00 0.4% 湖 南 5.00 200.00 2.5% 福 建 10.00 300.00 3.3% 浙 江 44.80 1000.00 4.5% 黑 龙 江 5.00 50.00 10.0% 广 东 130.00 900.00 14.4% 资 料 来 源 : 申 万 研 究, 水 电 水 利 规 划 设 计 总 院 15
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1. 产 业 链 观 察 心 得 2. 产 业 链 开 工 率 追 踪 ---- 全 球 需 求 改 善 引 导 开 工 率 上 升 3. 产 业 链 价 格 追 踪 ---- 多 晶 硅 稳 中 有 升 保 障 上 游 盈 利 好 转 4. 分 布 式 指 标 与 开 工 建 设 失 衡, 倒 逼 金 融 扶 持 政 策 出 台 5. 电 站 开 发 项 目 跟 踪 6. 光 伏 景 气 度 跟 踪 17
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路 条 开 发 商 省 市 项 目 名 称 规 模 (MW-DC) 金 保 利 ( 泉 州 ) 福 建 泉 州 晋 江 市 经 济 开 发 区 金 太 阳 示 范 项 目 10.00 2014 中 广 核 太 阳 能 浙 江 嘉 兴 嘉 兴 中 广 核 太 阳 能 22.43 兆 瓦 光 伏 并 网 发 电 项 目 22.43 2014 完 工 年 份 东 旭 集 团 吉 林 洮 南 东 旭 集 团 吉 林 省 38MW 太 阳 能 电 站 建 设 项 目 38.00 2014e 北 京 电 力 建 设 公 司 吉 林 长 岭 吉 林 省 家 家 乐 食 用 菌 有 限 公 司 光 伏 农 业 大 棚 并 网 发 电 项 目 50.00 2014e 中 科 恒 源 内 蒙 古 赤 峰 市 中 科 恒 源 内 蒙 古 赤 峰 市 巴 林 右 旗 光 伏 电 站 项 目 一 期 500.00 2014e 高 山 新 能 源 甘 肃 张 掖 高 山 新 能 源 甘 肃 张 掖 二 期 40 兆 瓦 光 伏 发 电 项 目 40.00 2014e 环 球 光 伏 浙 江 绍 兴 环 球 光 伏 浙 江 绍 兴 上 虞 5.5MW 分 布 式 并 网 光 伏 发 电 项 目 5.50 2014e 京 能 集 团 青 海 海 西 州 京 能 新 能 源 青 海 格 尔 木 20MWp 光 伏 发 电 项 目 20.00 2014e 太 子 可 再 生 能 源 山 西 吕 梁 太 子 可 再 生 能 源 山 西 吕 梁 西 辛 庄 镇 太 阳 能 光 伏 发 电 项 目 一 期 30.00 2014e 振 发 新 能 源 江 西 赣 州 振 发 新 能 源 江 西 赣 州 全 南 100MW 光 伏 发 电 项 目 100.00 2014e 银 河 光 电 公 司 山 东 泰 安 银 河 光 电 泰 安 高 新 区 35 兆 瓦 分 布 式 光 伏 发 电 示 范 项 目 35.00 2014e 运 鸿 光 能 湖 北 黄 冈 运 鸿 光 能 湖 北 黄 冈 武 穴 市 光 伏 发 电 项 目 一 期 6.00 2015e 振 发 新 能 源 安 徽 六 安 振 发 新 能 源 安 徽 六 安 裕 安 区 100 兆 瓦 光 伏 发 电 项 目 一 期 30.00 2015e 22
1. 产 业 链 观 察 心 得 2. 产 业 链 开 工 率 追 踪 ---- 全 球 需 求 改 善 引 导 开 工 率 上 升 3. 产 业 链 价 格 追 踪 ---- 多 晶 硅 稳 中 有 升 保 障 上 游 盈 利 好 转 4. 分 布 式 指 标 与 开 工 建 设 失 衡, 倒 逼 金 融 扶 持 政 策 出 台 5. 电 站 开 发 项 目 跟 踪 6. 光 伏 景 气 度 跟 踪 23
Company 公 司 FY13 收 入 FY13 毛 利 FY13 净 利 FY13 毛 利 率 HSOL 韩 华 780.63 55.33 (144.39) 7% JASO 晶 澳 1186.51 125.92 (70.45) 11% JKS 晶 科 1170.00 237.40 31.10 20% TSL 天 合 1775.00 218.20 (77.90) 12% YGE 英 利 2216.50 241.00 (321.20) 11% SOL 昱 辉 1519.60 103.30 (259.50) 7% CSUN 中 电 316.20 15.20 (50.60) 5% CSIQ 阿 特 斯 1654.36 275.70 31.66 17% 24
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本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 :ZX0065 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 www.swsresearch.com 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 www.swsresearch.com 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 " 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 http://www.swsresearch.com 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 26
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