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上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 关 于 银 行 间 市 场 债 券 评 级 业 务 相 关 资 料 的 公 示 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 关 于 银 行 间 市 场 债 券 评 级 业 务 相 关 资 料 的 公 示 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 世 纪 公 司 或 本 公 司 ) 是 专 业 从 事 债 券 评 级 贷 款 企 业 评 级 集 团 公 司 评 级 中 小 企 业 评 级 信 用 管 理 咨 询 等 业 务 的 中 介 服 务 机 构 新 世 纪 公 司 目 前 拥 有 的 执 业 资 格 包 括 : 中 国 人 民 银 行 总 行 批 准 的 从 事 全 国 企 业 债 券 信 用 评 级 业 务 资 格 ; 中 国 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 认 可 的 债 券 信 用 评 级 机 构 ; 中 国 保 险 监 督 管 理 委 员 会 认 可 的 债 券 信 用 评 级 机 构 ; 中 国 人 民 银 行 总 行 认 可 的 银 行 间 市 场 债 券 信 用 评 级 机 构 ; 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准 的 从 事 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 为 了 体 现 银 行 间 市 场 债 券 评 级 业 务 的 独 立 性 公 正 性 和 专 业 性, 进 一 步 促 进 银 行 间 市 场 参 与 各 方 了 解 本 公 司 的 债 券 评 级 业 务, 推 动 市 场 合 理 使 用 债 券 信 用 评 级 报 告, 现 就 本 公 司 基 本 情 况 债 券 评 级 的 程 序 方 法 工 作 流 程 评 级 符 号 及 其 含 义 等 通 过 中 国 货 币 网 中 国 债 券 信 息 网 和 金 融 时 报 公 开 披 露 同 时, 银 行 间 市 场 参 与 各 方 还 可 以 通 过 本 公 司 网 站 www.shxsj.com 客 户 服 务 栏 目 查 询 公 开 披 露 内 容 如 下 : 一 本 公 司 董 事 会 成 员 名 单 及 简 历 (4 人 ) 潘 洪 萱 : 男,1935 年 出 生, 毕 业 于 上 海 同 济 大 学, 大 学 学 历, 教 授 研 究 员 硕 士 生 导 师, 国 家 突 出 贡 献 专 家 现 任 上 海 新 世 纪 资 1

信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 董 事 长 信 用 评 级 委 员 会 主 任 曾 任 上 海 申 华 ( 华 晨 ) 控 股 股 份 有 限 公 司 副 董 事 长 党 委 书 记, 上 海 中 西 药 业 股 份 有 限 公 司 监 事 长, 上 海 财 经 大 学 党 委 书 记, 上 海 智 力 开 发 研 究 所 所 长, 上 海 市 计 划 委 员 会 副 主 任, 上 海 市 人 民 政 府 教 育 卫 生 办 公 室 秘 书 长, 上 海 同 济 大 学 人 事 处 副 处 长 党 办 主 任 朱 荣 恩 : 男,1954 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 博 士, 教 授, 博 士 生 导 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 董 事 总 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员, 上 海 财 经 大 学 教 授 何 怀 芥 : 男,1943 年 6 月 出 生, 大 学 学 历, 高 级 工 程 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 董 事 曾 任 申 能 ( 集 团 ) 有 限 公 司 研 究 室 ( 咨 询 室 ) 主 任, 申 能 ( 集 团 ) 有 限 公 司 投 资 部 经 理, 申 能 股 份 有 限 公 司 投 资 部 经 理, 上 海 投 资 咨 询 公 司 项 目 二 部 副 主 任, 上 海 第 三 制 药 厂 计 量 能 源 科 副 科 长 陈 国 明 : 男,1961 年 出 生, 毕 业 于 复 旦 大 学, 大 专 学 历, 助 理 研 究 员 现 任 上 海 天 成 投 资 实 业 公 司 董 事 长 兼 总 经 理 曾 任 中 国 建 设 银 行 上 海 分 行 杨 浦 支 行 行 长 助 理, 中 国 建 设 银 行 上 海 市 分 行 投 资 研 究 所 所 长 助 理 二 本 公 司 高 级 管 理 人 员 名 单 及 简 历 (2 人 ) 朱 荣 恩 : 男,1954 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 博 士, 教 授, 博 士 生 导 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 董 事 总 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员, 上 海 财 经 大 学 教 授 丁 豪 樑 : 男,1950 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 大 学 学 历, 2

副 教 授 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 常 务 副 总 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 曾 在 上 海 商 学 院 任 教, 并 任 院 区 的 教 务 处 副 主 任 财 务 会 计 教 研 室 主 任 三 本 公 司 信 用 评 级 委 员 会 委 员 名 单 及 简 历 (9 人 ) 潘 洪 萱 : 男,1935 年 出 生, 毕 业 于 上 海 同 济 大 学, 教 授 研 究 员 硕 士 生 导 师, 国 家 突 出 贡 献 专 家 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 董 事 长 信 用 评 级 委 员 会 主 任 曾 任 上 海 申 华 ( 华 晨 ) 控 股 股 份 有 限 公 司 副 董 事 长 党 委 书 记, 上 海 中 西 药 业 股 份 有 限 公 司 监 事 长, 上 海 财 经 大 学 党 委 书 记, 上 海 智 力 开 发 研 究 所 所 长, 上 海 市 计 划 委 员 会 副 主 任, 上 海 市 人 民 政 府 教 育 卫 生 办 公 室 秘 书 长, 上 海 同 济 大 学 人 事 处 副 处 长 党 办 主 任 丁 豪 樑 : 男,1950 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 大 学 学 历, 副 教 授 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 常 务 副 总 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 曾 在 上 海 商 学 院 任 教, 并 任 院 区 的 教 务 处 副 主 任 财 务 会 计 教 研 室 主 任 朱 荣 恩 : 男,1954 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 博 士, 教 授, 博 士 生 导 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 董 事 总 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员, 上 海 财 经 大 学 教 授 刘 晓 华 : 男,1968 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 大 学 学 历, 会 计 师, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 证 券 评 级 部 副 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 曾 任 职 于 上 海 宏 大 机 械 厂, 上 海 市 第 八 建 筑 工 程 公 司 3

张 明 海 : 男,1971 年 出 生, 毕 业 于 上 海 大 学, 大 专 学 历, 会 计 师, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 企 业 征 信 部 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 曾 任 职 于 上 海 远 东 资 信 评 估 有 限 公 司 评 估 部 经 理, 上 海 市 地 质 矿 产 局 直 属 企 业 张 益 新 : 男,1977 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 硕 士, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 研 究 发 展 部 副 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 赵 雄 : 男,1975 年 出 生, 毕 业 于 上 海 同 济 大 学, 大 学 学 历, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 袁 敏 : 男,1975 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 博 士 研 究 生, 会 计 师, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 研 发 部 副 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员, 上 海 财 经 大 学 信 用 研 究 中 心 干 事 曾 任 职 于 上 海 华 杰 资 信 评 估 公 司, 南 京 泰 克 西 铸 铝 有 限 公 司, 跃 进 汽 车 集 团 公 司 陶 琼 : 女,1977 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 硕 士, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 管 理 咨 询 部 副 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 曾 任 职 于 上 海 奇 智 财 经 传 播 有 限 公 司 四 本 公 司 项 目 经 理 名 单 及 简 历 (20 人 ) 王 俊 杰 : 男,1978 年 出 生, 大 专 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 证 券 评 级 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 中 国 工 商 银 行 上 海 市 分 行 普 陀 支 行 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 4

5 家 次, 证 券 公 司 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 2 家 次, 可 转 换 公 司 债 券 信 用 等 级 评 估 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 60 多 家 次 刘 婷 婷 : 女,1980 年 出 生, 大 学 学 历, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 项 目 经 理 实 务 经 历 : 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 110 家 次 刘 晓 华 : 男,1968 年 出 生, 大 学 学 历, 会 计 师, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 证 券 评 级 部 副 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 曾 任 职 于 上 海 宏 大 机 械 厂, 上 海 市 第 八 建 筑 工 程 公 司 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 30 家 次, 可 转 换 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 3 家 次, 证 券 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 证 券 公 司 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 3 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 250 家 次 孙 慧 : 女,1977 年 出 生, 大 学 学 历, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 经 理 助 理 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 5 家 次, 证 券 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 250 家 次 李 劼 : 男,1977 年 出 生, 大 学 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 证 券 评 级 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 上 海 远 东 资 信 评 级 公 司 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 7 家 次, 证 券 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 3 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 150 家 次 沈 光 宇 : 男,1978 年 出 生, 大 学 学 历, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 5

上 海 立 信 天 友 资 信 评 估 有 限 公 司 实 务 经 历 : 企 业 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 2 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 120 家 次 苏 家 邦 : 男,1954 年 出 生, 大 学 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 管 理 咨 询 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 虹 口 区 粮 食 局 实 务 经 历 : 证 券 公 司 债 券 信 用 等 级 评 估 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 120 家 次 应 娟 : 女,1979 年 出 生, 硕 士 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 研 究 发 展 部 项 目 经 理 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 2 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 21 家 次 余 铮 : 男,1981 年 出 生, 大 学 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 项 目 经 理 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 54 家 次 张 明 海 : 男,1971 年 出 生, 毕 业 于 上 海 大 学, 大 专 学 历, 会 计 师, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 企 业 征 信 部 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 曾 任 职 于 上 海 远 东 资 信 评 估 有 限 公 司 评 估 部 经 理, 上 海 市 地 质 矿 产 局 直 属 企 业 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 3 家 次, 证 券 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 可 转 换 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 3 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 280 家 次 张 雯 晔 : 女,1976 年 出 生, 硕 士 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 证 券 评 级 部 项 目 经 理 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 8 家 次, 可 转 换 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 6

企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 100 家 次 张 益 新 : 男,1977 年 出 生, 毕 业 于 上 海 财 经 大 学, 硕 士, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 研 究 发 展 部 副 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 2 家 次, 证 券 公 司 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 3 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 100 家 次 周 跃 桃 : 男,1980 年 出 生, 大 专 学 历, 注 册 资 产 评 估 师, 注 册 会 计 师 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 企 业 征 信 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 上 海 广 源 食 品 进 出 口 公 司 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 2 家 次, 可 转 换 公 司 债 券 信 用 评 级 项 目 2 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 120 家 次 赵 然 : 女,1979 年 出 生, 硕 士 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 证 券 评 级 部 项 目 经 理 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 6 家 次, 可 转 换 公 司 债 券 信 用 等 级 评 估 项 目 2 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 60 家 次 赵 雄 : 男,1975 年 出 生, 毕 业 于 上 海 同 济 大 学, 大 学 学 历, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 经 理 信 用 评 级 委 员 会 委 员 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 约 40 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 300 多 家 次 唐 俊 : 女,1972 年 出 生, 大 学 学 历, 助 理 会 计 师, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 上 海 虹 口 区 粮 食 局 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 7

信 用 评 级 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 200 家 次 姚 可 : 男,1979 年 出 生, 大 学 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 企 业 征 信 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 中 国 工 商 银 行 江 苏 省 分 行 营 业 部 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 60 家 次 郭 冰 : 男,1979 年 出 生, 硕 士 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 研 究 发 展 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 新 启 投 资 公 司 实 务 经 历 : 企 业 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 18 家 次 韩 军 : 男, 1976 年 出 生, 硕 士 学 历 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 项 目 经 理 曾 任 职 于 中 技 咨 询 公 司 实 务 经 历 : 企 业 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 30 家 次 鲍 玉 婷 : 女,1979 年 出 生, 大 专 学 历, 证 券 从 业 资 格 现 任 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 机 构 评 估 部 项 目 经 理 实 务 经 历 : 企 业 债 券 短 期 融 资 券 信 用 评 级 项 目 1 家 次, 企 业 资 信 等 级 评 级 项 目 约 200 家 次 五 本 公 司 评 级 工 作 程 序 本 公 司 债 券 评 级 工 作 一 般 程 序 如 下 : (1) 接 受 委 托 本 公 司 接 受 债 券 发 行 人 的 委 托, 对 债 券 进 行 评 级 (2) 组 建 评 估 项 目 组 本 公 司 根 据 评 估 项 目 的 实 际 情 况 组 建 评 级 项 目 组 8

(3) 开 展 评 级 工 作 评 级 项 目 组 对 发 行 人 提 供 的 评 级 资 料 进 行 初 步 分 析 和 研 究, 确 定 尽 职 调 查 的 重 点 ; 评 级 项 目 组 对 债 券 发 行 人 开 展 尽 职 调 查 工 作, 补 充 评 级 资 料 ; 评 级 项 目 组 在 尽 职 调 查 的 基 础 上 撰 写 评 级 报 告 ; 评 级 报 告 经 内 部 审 核 后, 报 本 公 司 评 级 委 员 会 评 审 (4) 评 级 委 员 会 定 级 本 公 司 评 级 委 员 会 对 评 级 项 目 组 提 交 的 评 级 报 告 进 行 分 析 和 询 问, 以 投 票 方 式 确 定 拟 发 行 债 券 最 终 的 信 用 等 级 如 债 券 发 行 人 对 本 公 司 作 出 的 评 级 结 果 有 异 议, 可 提 出 复 评 申 请 评 级 项 目 组 根 据 发 行 人 补 充 的 资 料, 重 新 提 交 评 级 报 告 经 内 部 审 核 后, 交 至 评 级 委 员 会 进 行 复 审, 并 作 出 改 变 或 维 持 原 信 用 等 级 的 决 定 (5) 出 具 评 级 报 告 本 公 司 根 据 评 级 委 员 会 评 审 结 果, 向 债 券 发 行 人 出 具 评 级 报 告 (6) 公 示 本 公 司 将 评 级 结 果 通 知 监 管 部 门, 并 在 本 公 司 网 站 上 公 示 债 券 评 级 结 果 (7) 跟 踪 评 级 本 公 司 将 在 评 级 结 果 有 效 期 内 对 债 券 发 行 人 进 行 跟 踪 评 级, 并 且 将 跟 踪 评 级 结 果 通 知 监 管 部 门 和 债 券 发 行 人, 并 在 本 公 司 网 站 上 公 示 债 券 跟 踪 评 级 结 果 六 本 公 司 评 级 方 法 ( 一 ) 本 公 司 债 券 评 级 的 理 念 1 主 体 评 级 与 债 项 评 级 相 结 合, 以 发 行 人 的 主 体 评 级 为 基 础, 以 债 项 评 级 为 重 点 作 为 发 债 主 体, 企 业 整 体 的 基 本 素 质 9

财 务 状 况 经 营 能 力 盈 利 状 况 现 金 流 量 发 展 前 景 等 方 面, 将 对 债 券 的 信 用 等 级 确 定 起 到 评 估 基 础 的 作 用 同 时, 募 集 资 金 的 用 途 风 险 状 况 偿 债 安 排 等 也 会 直 接 影 响 债 券 的 到 期 偿 还 2 定 性 分 析 与 定 量 分 析 相 结 合 在 对 发 行 人 的 外 部 经 济 环 境 行 业 特 征 和 内 部 管 理 策 略 与 内 部 控 制 测 评 等 方 面 进 行 主 观 判 断 的 基 础 上, 结 合 发 行 人 财 务 指 标 的 定 量 分 析, 注 重 风 险 测 评 的 结 果, 结 合 债 券 的 发 行 条 款, 对 发 行 人 未 来 财 务 数 据 加 以 预 测 3 注 重 现 金 流 量 分 析 债 务 的 到 期 偿 还, 需 要 大 量 的 现 金 流 支 出, 本 公 司 在 评 级 指 标 的 设 定 上, 采 用 历 史 考 察 现 状 分 析 和 未 来 预 测 相 统 一 的 方 法, 考 察 发 行 人 正 常 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 的 能 力 以 及 融 资 项 目 产 生 稳 定 现 金 流 的 能 力 同 时, 本 公 司 还 运 用 敏 感 性 分 析 压 力 测 试 情 景 模 拟 等 方 法 考 察 发 行 人 在 不 同 经 营 环 境 变 化 下 现 金 流 覆 盖 债 务 的 情 况 ( 二 ) 本 公 司 债 券 评 级 方 法 本 公 司 债 券 评 级 的 一 般 方 法 是 以 现 金 流 为 主 线, 紧 紧 围 绕 未 来 偿 债 资 金 来 源 展 开 分 析 评 级 要 素 及 所 需 材 料 如 下 : 1 主 体 评 级 主 体 信 用 状 况 的 分 析 和 评 价 是 进 行 债 券 评 级 的 基 础, 包 括 外 部 因 素 分 析 和 内 部 因 素 分 析 10

(1) 外 部 因 素 分 析 对 发 行 人 面 临 的 宏 观 经 济 环 境 监 管 环 境 行 业 结 构 和 政 策 环 境 等 外 部 因 素 进 行 分 析 (2) 内 部 因 素 分 析 作 为 发 债 的 主 体, 对 发 行 人 内 部 因 素 的 分 析 着 重 于 企 业 管 理 水 平 经 营 状 况 财 务 状 况 和 成 长 状 况 2 债 项 评 级 发 行 债 券 筹 集 的 资 金 额 度 大, 资 金 使 用 具 有 明 确 的 用 途, 因 此 债 项 分 析 是 债 券 信 用 评 级 中 最 重 要 的 部 分 债 项 评 级 的 内 容 包 括 : 募 集 资 金 用 途 分 析 资 产 流 动 性 和 变 现 能 力 分 析 财 务 弹 性 及 再 融 资 能 力 分 析 现 金 流 量 分 析 等 3 支 持 评 级 政 府 支 持 力 度 主 要 考 察 的 方 面 包 括 : 发 行 人 与 政 府 的 关 系 发 行 人 对 地 方 经 济 的 贡 献 政 府 对 发 行 人 发 行 债 券 的 支 持 力 度, 如 政 府 给 予 的 政 策 优 惠 出 口 优 惠 税 收 优 惠 行 业 政 策 倾 斜 等 股 东 支 持 力 度 主 要 考 察 股 东 背 景 与 实 力 股 东 对 企 业 发 行 债 券 的 态 度 股 东 与 发 行 人 之 间 的 扶 持 协 议 等 银 行 支 持 力 度 主 要 考 察 银 行 的 背 景 与 实 力 银 行 对 企 业 发 行 债 券 的 态 度 以 及 针 对 债 券 偿 债 资 金 安 排 的 支 持 措 施 等 11

其 他 信 用 增 级 手 段 分 析 本 公 司 债 券 评 级 的 一 般 方 法 如 下 图 所 示 : 外 部 环 境 : 产 业 政 策 财 政 金 融 政 策 监 管 部 门 与 企 业 外 部 因 素 分 析 关 系 行 业 技 术 特 征 主 体 评 级 企 业 管 理 水 平 : 公 司 治 理 结 构 公 司 人 员 素 质 内 部 因 素 分 析 公 司 内 部 管 理 企 业 经 营 状 况 : 募 集 资 金 用 途 分 析 总 体 经 营 状 况 业 务 类 型 风 险 状 况 资 产 流 动 性 和 变 现 能 力 分 析 企 业 财 务 状 况 : 资 产 质 量 财 务 结 构 偿 债 能 力 盈 利 能 力 发 展 趋 势 困 境 预 测 财 务 弹 性 及 再 融 资 能 力 分 析 短 期 现 金 流 量 分 析 : 现 金 流 预 测 现 金 债 务 比 敏 感 性 分 析 等 债 项 评 级 债 券 信 用 等 级 企 业 成 长 状 况 : 市 场 地 位 政 府 支 持 力 度 经 营 业 绩 增 长 股 东 支 持 力 度 支 持 评 级 银 行 支 持 力 度 ( 三 ) 本 公 司 债 券 评 级 主 要 指 标 及 计 算 公 式 1. 资 产 负 债 率 = 期 末 负 债 总 额 / 期 末 资 产 总 额 100%. 12

2. 股 东 权 益 比 率 = 期 末 负 债 总 额 /( 期 末 少 数 股 东 权 益 + 股 东 权 益 ) 100% 3. 长 期 负 债 比 率 = 期 末 长 期 负 债 / 期 末 负 债 总 额 100% 4. 资 本 化 比 率 = 期 末 长 期 负 债 总 额 /( 期 末 长 期 负 债 + 期 末 少 数 股 东 权 益 + 期 末 股 东 权 益 ) 100% 5. 流 动 比 率 = 期 末 流 动 资 产 总 额 / 期 末 流 动 负 债 总 额 100% 6. 速 动 比 率 =( 期 末 流 动 资 产 总 额 - 存 货 净 额 - 预 付 账 款 - 待 摊 费 用 - 待 处 理 流 动 资 产 损 益 )/ 期 末 流 动 负 债 总 额 100% 7. 现 金 比 率 =[ 期 末 货 币 资 金 + 短 期 投 资 ]/ 期 末 流 动 负 债 总 额 100% 8. 利 息 保 障 倍 数 =( 报 告 期 税 前 利 润 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 利 息 支 出 )/ 报 告 期 利 息 支 出 100% 9. 有 形 净 值 债 务 率 = 期 末 负 债 总 额 /( 期 末 股 东 权 益 + 期 末 少 数 股 东 权 益 - 期 末 无 形 资 产 净 值 - 长 期 待 摊 费 用 ) 100% 10. 营 运 资 金 与 长 期 负 债 比 率 =( 期 末 流 动 资 产 总 额 - 期 末 流 动 负 债 总 额 )/ 期 末 长 期 负 债 总 额 100% 11. 担 保 比 率 = 期 末 未 清 担 保 余 额 /( 期 末 股 东 权 益 + 期 末 少 数 股 东 权 益 ) 100% 12. 应 收 账 款 周 转 速 度 = 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 13. 固 定 资 产 周 转 速 度 = 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 净 额 + 期 末 固 定 资 产 净 额 )/2] 13

14. 总 资 产 周 转 速 度 = 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2] 15. 毛 利 率 =(1- 报 告 期 主 营 业 务 成 本 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 ) 100% 16. 营 业 利 润 率 = 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 100% 17. 净 资 产 收 益 率 = 报 告 期 税 后 利 润 /[( 期 初 股 东 权 益 + 期 末 股 东 权 益 )/2] 100% 18. 总 资 产 利 润 率 =( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2] 100% 19. 主 营 收 入 现 金 率 = 报 告 期 主 营 业 务 活 动 现 金 流 入 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 100% 20. 经 营 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 = 报 告 期 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 21. 经 营 性 现 金 净 流 入 与 负 债 总 额 比 率 = 报 告 期 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% 22. 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 = 报 告 期 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 23. 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 与 负 债 总 额 比 率 = 报 告 期 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% 注 :(1) 上 述 指 标 计 算 以 合 并 报 表 数 据 为 准 (2) 报 告 期 利 息 支 出 = 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 (3) 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 + 投 资 性 现 金 流 量 净 额. 14

七 本 公 司 评 级 工 作 流 程 本 公 司 银 行 间 市 场 债 券 评 级 工 作 流 程 如 下 : 1 首 次 评 级 (1) 接 受 委 托 本 公 司 接 受 债 券 发 行 人 的 委 托, 签 订 评 级 协 议 书 和 保 密 协 议, 对 债 券 进 行 评 级 债 券 发 行 人 将 评 级 资 料 交 至 本 公 司 (2) 组 建 评 估 项 目 组 本 公 司 根 据 评 级 项 目 的 实 际 情 况 组 建 评 级 项 目 组, 评 级 项 目 组 对 评 估 资 料 进 行 评 估 前 的 分 析 和 研 究, 确 定 尽 职 调 查 的 重 点 (3) 开 展 尽 职 调 查 工 作 评 级 项 目 组 对 债 券 发 行 人 开 展 尽 职 调 查 工 作, 了 解 发 债 主 体 的 财 务 因 素 风 险 管 理 经 营 能 力 盈 利 能 力 现 金 流 量 等 (4) 分 析 评 估 评 级 项 目 组 在 尽 职 调 查 的 基 础 上 进 行 深 入 分 析, 撰 写 评 级 报 告 (5) 内 部 审 核 评 级 项 目 组 提 交 评 级 报 告, 经 部 门 经 理 业 务 主 管 审 核 后, 报 公 司 专 设 的 评 级 委 员 会 审 议 (6) 评 级 委 员 会 评 审 定 级 由 本 公 司 评 级 委 员 会 对 评 级 报 告 进 行 分 析 和 询 问, 以 投 票 方 式 确 定 拟 发 行 债 券 最 终 的 信 用 等 级 (7) 复 审 如 债 券 发 行 人 对 本 公 司 作 出 的 评 级 结 果 有 异 议, 可 提 出 复 评 申 请 评 级 项 目 组 根 据 发 行 人 补 充 的 资 料, 重 新 提 交 评 级 报 告 经 内 部 审 核 后, 交 至 评 级 委 员 会 进 行 复 审, 并 作 15

出 改 变 或 维 持 原 信 用 等 级 的 决 定 (8) 出 具 评 级 报 告 本 公 司 根 据 评 级 委 员 会 审 定 的 债 券 信 用 等 级, 出 具 评 级 报 告, 交 于 委 托 方 (9) 公 示 本 公 司 将 评 级 结 果 通 知 监 管 部 门, 并 在 本 公 司 网 站 上 公 示 债 券 评 级 结 果 2 跟 踪 评 级 本 公 司 在 评 级 结 果 有 效 期 内 将 对 债 券 发 行 人 进 行 跟 踪 评 级, 并 且 将 跟 踪 评 级 结 果 通 知 监 管 部 门 和 债 券 发 行 人, 并 在 本 公 司 网 站 上 公 示 16

本 公 司 债 券 评 级 流 程 如 下 图 所 示 : 首 次 评 级 跟 踪 评 级 由 委 托 方 委 托 评 级, 签 订 合 同 和 保 密 协 议 根 据 新 情 况 或 资 料 进 行 调 查 分 析 是 否 变 更 评 级 Y N 新 世 纪 公 司 组 成 评 级 项 目 组 2 人 以 上 与 委 托 方 会 面, 就 级 别 确 认 进 行 综 合 研 究 提 出 资 料 对 委 托 方 提 供 的 资 料 进 行 预 备 分 析, 整 理 需 向 委 托 方 提 出 的 咨 询 事 项 评 级 项 目 组 进 行 尽 职 调 查, 采 集 资 料 评 级 项 目 组 进 行 最 后 的 分 析 研 究, 撰 写 评 级 报 告 内 部 三 级 审 核, 准 备 向 评 级 委 员 会 提 交 评 级 报 告 提 交 评 级 委 员 会 审 议 评 级 报 告, 决 定 最 后 级 别 根 据 追 加 资 料 进 行 研 究, 准 备 提 交 是 否 变 更 级 别 的 报 告 就 评 级 结 果 与 委 托 方 进 行 沟 通 是 否 有 异 议 Y 向 委 托 方 提 交 评 级 报 告 17

八 本 公 司 评 级 符 号 及 其 含 义 符 号 本 公 司 的 债 券 评 级 符 号 分 为 长 期 债 券 评 级 符 号 和 短 期 债 券 评 级 ( 一 ) 本 公 司 长 期 评 级 符 号 及 其 含 义 本 公 司 长 期 债 券 信 用 等 级 分 为 三 等 九 级, 即 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 投 资 级 投 机 级 等 级 AAA AA A BBB BB B CCC CC 含 义 该 债 券 到 期 具 有 极 高 的 还 本 付 息 能 力, 违 约 可 能 性 最 小, 投 资 者 基 本 没 有 风 险 该 债 券 到 期 具 有 很 高 的 还 本 付 息 能 力, 违 约 可 能 性 信 较 小, 投 资 者 风 险 很 小 该 债 券 到 期 有 较 强 的 还 本 付 息 能 力, 但 在 外 部 环 境 恶 化 时 偿 债 能 力 会 有 所 波 动, 经 采 取 保 护 措 施, 有 可 能 按 期 还 本 付 息, 投 资 者 风 险 较 低 该 债 券 具 有 一 定 的 还 本 付 息 能 力, 但 在 外 部 环 境 恶 化 时 可 能 到 期 还 本 付 息 资 金 来 源 不 足, 没 有 足 够 的 偿 债 能 力, 投 资 者 有 一 定 风 险 该 债 券 到 期 还 本 付 息 能 力 脆 弱, 存 在 较 高 的 违 约 可 能 性, 投 资 者 风 险 较 大 该 债 券 具 有 部 分 到 期 还 本 付 息 能 力, 但 在 外 部 环 境 恶 化 时 偿 债 能 力 将 进 一 步 削 弱, 未 来 的 债 务 违 约 率 很 高, 投 资 者 风 险 很 大 该 债 券 到 期 还 本 付 息 能 力 很 低, 债 务 违 约 的 可 能 性 极 高, 在 外 部 环 境 恶 化 时 偿 债 能 力 难 以 维 持, 投 资 者 风 险 极 大 该 债 券 到 期 还 本 付 息 能 力 极 低, 债 务 违 约 的 可 能 性 极 高, 对 外 部 环 境 恶 化 的 抵 御 能 力 极 弱, 投 资 者 风 险 最 大 C 该 债 券 到 期 没 有 还 本 付 息 能 力, 绝 对 有 风 险 注 : 每 个 级 别 中 又 以 + - 符 号 进 行 微 调, 如 :AAA - AA + 新 世 纪 公 司 在 AAA 到 B 等 级 标 识 18

中 使 用 + 和 - 标 记 (AAA 无 + 标 记 ), 以 区 分 在 同 一 等 级 中 资 信 能 力 的 相 对 状 况 在 同 一 等 级 中, 有 + 标 记 的 信 用 等 级 较 高, 没 有 任 何 标 记 的 信 用 等 级 其 次, 有 - 标 记 的 信 用 等 级 较 低 ( 二 ) 本 公 司 短 期 评 级 符 号 及 其 含 义 本 公 司 短 期 债 券 信 用 等 级 分 为 三 等 六 级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D A 等 B 等 等 级 A-1 A-2 A-3 B 含 义 该 短 期 融 资 券 到 期 具 有 极 高 的 还 本 付 息 能 力, 投 资 者 基 本 没 有 风 险 该 短 期 融 资 券 到 期 具 有 很 高 的 还 本 付 息 能 力, 投 资 者 风 险 很 小 该 短 期 融 资 券 到 期 具 有 较 高 的 还 本 付 息 能 力, 投 资 者 风 险 较 低 该 短 期 融 资 券 到 期 还 本 付 息 资 金 来 源 不 足, 企 业 对 经 济 形 势 变 化 的 应 变 能 力 差, 有 可 能 延 期 支 付 本 息, 投 资 者 风 险 较 大 C 等 C 该 短 期 融 资 券 到 期 还 本 付 息 能 力 低, 投 资 者 风 险 很 大 D 等 D 企 业 濒 临 破 产, 该 短 期 融 资 券 到 期 没 有 还 本 付 息 能 力, 投 资 者 风 险 极 大 注 : 每 个 级 别 中 又 以 + - 符 号 进 行 微 调, 如 :A-1 - A-2 + 在 同 一 等 级 中, 有 + 标 记 的 信 用 等 级 较 高, 没 有 任 何 标 记 的 信 用 等 级 其 次, 有 - 标 记 的 信 用 等 级 较 低 九 本 公 司 不 同 信 用 等 级 对 应 的 预 期 违 约 率 等 业 务 规 范 ( 一 ) 本 公 司 不 同 信 用 等 级 对 应 的 预 期 违 约 率 由 于 我 国 债 券 评 级 历 史 较 短, 数 量 较 少, 缺 乏 经 验 数 据, 难 以 统 计 预 期 违 约 率, 因 此 本 公 司 根 据 国 际 评 级 公 司 公 布 的 债 券 违 约 率, 并 结 合 本 公 司 开 展 信 贷 企 业 资 信 评 估 及 其 预 期 违 约 率 的 历 史 数 据 统 计, 对 债 券 不 同 信 用 等 级 对 应 的 预 期 违 约 率 作 出 如 下 推 断 设 定 : 19

1 本 公 司 长 期 债 券 不 同 信 用 等 级 对 应 的 预 期 违 约 率 等 级 对 应 的 预 期 违 约 率 AAA 0.10% 投 资 级 AA 1.00% A 2.00% BBB 7.00% BB 10.00% B 24.00% 投 机 级 CCC 40.00% CC 40.00% C 40.00% 2 本 公 司 短 期 债 券 不 同 信 用 等 级 对 应 的 预 期 违 约 率 等 级 对 应 的 预 期 违 约 率 A-1 0.10% A 等 A-2 0.25% A-3 0.50% B 等 B 1.25% C 等 C 2.50% D 等 D 7.50% 上 述 所 列 的 预 期 违 约 率 是 本 公 司 对 债 券 评 级 质 量 作 出 的 承 诺, 并 有 待 未 来 实 践 检 验 ( 二 ) 本 公 司 制 订 的 业 务 规 范 健 全 的 管 理 制 度 科 学 的 评 级 方 法 专 业 的 评 级 人 员 是 保 障 本 公 20

司 债 券 评 级 客 观 公 正 的 基 础 本 公 司 针 对 债 券 评 级 业 务 制 定 了 银 行 间 市 场 金 融 产 品 评 级 细 则 银 行 间 市 场 金 融 产 品 评 级 方 法 专 业 评 估 人 员 执 业 规 范 资 信 评 级 报 告 准 则 资 信 评 级 尽 职 调 查 制 度 银 行 间 市 场 金 融 产 品 评 级 委 员 会 制 度 跟 踪 评 级 及 复 评 制 度 回 避 制 度 资 信 评 级 业 务 信 息 保 密 制 度 违 约 率 检 验 制 度 信 用 评 级 结 果 公 示 制 度 档 案 保 管 查 阅 制 度 等 10 多 个 内 部 控 制 制 度, 确 保 了 债 券 评 级 业 务 的 正 常 开 展 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 联 系 方 式 办 公 地 址 : 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14 楼 ( 邮 编 :200001) 联 系 电 话 :021-63501349( 总 机 ),63504376,63504375,63500711 传 真 :021-63500872 电 子 信 箱 :mail@shxsj.com 网 址 :www.shxsj.com 21