北 信 瑞 丰 资 产 千 和 医 疗 1 号 结 构 化 专 项 资 产 管 理 计 划 上 海 北 信 瑞 丰 资 产 管 理 有 限 公 司 内 部 资 料, 仅 供 参 考
目 录 一 二 三 四 五 基 本 要 素 交 易 对 手 拟 投 标 的 管 理 人 简 介 项 目 投 资 亮 点
第 一 章 基 本 要 素
一 基 本 要 素 项 目 名 称 规 模 北 信 瑞 丰 资 产 千 和 医 疗 1 号 专 项 资 产 管 理 计 划 4.5 亿, 其 中 优 先 级 3 亿 期 限 24 月 ( 满 18 个 月 可 提 前 结 束 ) 管 理 人 上 海 北 信 瑞 丰 资 产 管 理 有 限 公 司 投 资 方 向 投 资 于 拟 被 上 市 公 司 收 购 的 优 质 资 产, 闲 置 资 金 仅 可 投 资 于 银 行 存 款 基 准 收 益 100 万 及 以 上 :8%/ 年 付 息 方 式 按 年 付 息 超 额 收 益 资 管 计 划 存 续 期 满 时, 若 存 在 超 额 收 益, 向 优 先 级 投 资 人 分 配 10% ; 1 上 市 公 司 大 股 东 作 为 劣 后 方 出 资 1.5 亿, 为 优 先 级 本 金 和 收 益 提 供 安 全 垫 ; 风 控 措 施 2 资 管 计 划 存 续 期 满 时, 若 全 部 资 产 尚 未 补 足 优 先 级 本 金 及 基 准 收 益, 上 市 公 司 大 股 东 以 现 金 形 式 进 行 补 偿 ; 3 北 信 瑞 丰 对 于 项 目 公 司 证 照 印 鉴 进 行 保 管, 同 时 对 重 大 事 项 享 有 一 票 否 决 权 ; 4 上 市 公 司 对 所 投 标 的 承 诺 远 期 回 购
一 基 本 要 素 交 易 结 构 合 格 投 资 者 ( 优 先 级 ) 千 合 资 本 ( 劣 后 级 ) 上 市 公 司 大 股 东 优 先 : 劣 后 为 2:1 认 购 持 有 现 金 补 足 认 购 北 信 瑞 丰 资 产 千 和 1 号 专 项 资 产 管 理 计 划 GP 份 额 并 管 理 合 金 投 资 000633 认 购 LP 份 额 持 有 LP 份 额 共 青 城 招 银 捌 号 投 资 合 伙 企 业 收 购 收 购 标 的 1 收 购 标 的 2 收 购 标 的 3 上 市 公 司 回 购 实 现 退 出 注 入 资 产
第 二 章 交 易 对 手
一 交 易 对 手 合 金 投 资 (000633) ( 一 ) 基 本 信 息 公 司 名 称 : 沈 阳 合 金 投 资 股 份 有 限 公 司 上 市 日 期 :1996 年 11 月 12 日 法 定 代 表 人 : 赵 景 云 营 业 执 照 号 :210132000020791(1-1) 号 注 册 资 本 :38,510.6373 万 元 人 民 币 注 册 地 址 : 辽 宁 省 沈 阳 市 浑 南 新 区 世 纪 路 55 号 公 司 类 型 : 股 份 有 限 公 司 经 营 范 围 : 投 资 入 股 ; 国 内 贸 易 ( 国 家 有 专 项 规 定 的, 办 理 许 可 证 后 经 营 ); 自 营 和 代 理 各 种 商 品 和 技 术 的 进 出 口 ( 但 国 家 限 定 经 营 或 者 禁 止 进 出 口 的 商 品 和 技 术 除 外 ); 自 有 房 产 出 租 及 物 业 管 理
一 交 易 对 手 合 金 投 资 (000633) ( 二 ) 前 十 大 股 东 序 号 股 东 名 称 持 股 数 量 ( 股 ) 持 股 比 例 1 杨 新 红 52,600,000 13.66% 2 共 青 城 招 银 玖 号 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 47,400,000 12.31% 3 辽 宁 省 机 械 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 31,651,007 8.22% 4 华 融 国 际 信 托 有 限 责 任 公 司 - 华 融 汇 盈 33 号 证 券 投 资 单 一 资 金 信 托 16,000,000 4.15% 5 山 西 信 托 股 份 有 限 公 司 - 信 海 七 号 集 合 资 金 信 托 13,769,253 3.58% 6 沈 燕 3,018,732 0.78% 7 李 春 明 2,374,800 0.62% 8 曾 平 2,220,000 0.58% 9 杜 宝 凤 1,719,900 0.45% 10 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 - 农 银 汇 理 信 息 传 媒 主 题 股 票 型 证 券 投 资 基 金 1,332,900 0.35% 多 个 信 托 计 划 投 资 基 金 长 期 持 有 合 金 投 资 股 票, 作 为 前 十 大 股 东, 对 于 未 来 股 票 价 格 稳 定 增 长 均 为 有 利 因 素
一 交 易 对 手 千 和 资 本 千 和 资 本 投 资 管 理 有 限 公 司 ( 简 称 千 和 资 本 ) 成 立 于 2010 年, 公 司 作 为 专 业 的 资 本 投 资 公 司, 依 托 千 和 集 团 雄 厚 的 资 金 实 力 和 产 业 基 础 以 及 多 年 丰 富 的 行 业 经 验, 秉 承 规 模 化 投 资 产 业 化 运 作 的 发 展 模 式, 现 今 已 成 为 全 国 专 业 领 先 综 合 性 金 融 服 务 提 供 商 千 和 集 团 的 企 业 金 融 业 务 板 块 长 期 为 客 户 提 供 链 式 全 流 程 的 金 融 服 务, 覆 盖 了 企 业 客 户 从 初 创 期 的 投 资 成 长 期 的 融 资 到 成 熟 期 的 上 市 以 及 并 购 重 组 和 再 融 资 的 全 部 阶 段 成 功 地 服 务 了 大 唐 电 力 绿 地 集 团 方 正 金 融 万 达 地 产 贵 州 茅 台 华 谊 兄 弟 宏 图 三 胞 净 雅 集 团 爱 康 国 宾 伊 顿 教 育 圣 牧 高 科 德 御 坊 张 纪 中 文 化 等 众 多 的 领 先 优 秀 企 业 千 和 资 本 通 过 与 中 航 信 托 合 作, 主 动 管 理 的 招 银 叁 号 招 银 玖 号 基 金 直 接 或 间 接 持 有 上 市 公 司 合 金 投 资 ( 深 证 主 板 000633)25.97% 的 流 通 股 另 持 有 中 证 机 构 间 报 价 公 司 股 权 2 亿 股, 占 比 2.65% ( 中 证 机 构 间 报 价 系 统 股 份 有 限 公 司 注 册 资 本 75 亿 2015 年 实 现 利 润 近 4 亿 人 民 币 截 至 2016 年 4 月 8 日, 累 计 发 行 产 品 3939 只, 募 集 资 金 3656.58 亿, 1625 家 参 与 人 管 理 资 产 合 计 39.23 万 亿 ) 自 成 立 以 来, 千 和 资 本 累 计 管 理 基 金 规 模 超 过 30 亿 元 人 民 币 ; 2015 年 实 现 营 业 收 入 2.1 亿 元 人 民 币, 同 比 增 长 70%
第 三 章 拟 投 标 的
三 拟 投 标 的 ( 一 ) 行 业 概 况 : 口 腔 医 疗 行 业 迅 速 增 长 带 来 投 资 契 机 1 行 业 发 展 初 级 阶 段 市 场 空 间 大 目 前, 我 国 的 口 腔 行 业 仍 然 处 于 初 期 阶 段, 市 场 普 及 率 低 根 据 第 三 次 全 国 口 腔 健 康 流 行 病 学 抽 样 调 查, 我 国 牙 科 疾 病 发 病 率 高 就 诊 率 低, 口 腔 医 疗 行 业 市 场 空 间 巨 大 项 目 35-44 岁 65-74 岁 龋 齿 发 病 率 88.10% 98.40% 龋 齿 治 疗 率 8.40% 1.90% 平 均 留 牙 数 29.4/32 颗 20.97/32 颗 义 齿 修 复 率 11.60% 42.60% 此 外, 我 国 牙 颌 畸 形 的 发 病 率 在 30%-50%, 但 是 其 中 接 受 正 规 治 疗 的 仅 15.4%, 这 一 部 分 市 场 空 间 巨 大, 费 用 较 高, 利 润 可 观, 也 是 口 腔 行 业 未 来 发 展 的 重 要 组 成 部 分
三 拟 投 标 的 ( 一 ) 行 业 概 况 : 口 腔 医 疗 行 业 迅 速 增 长 带 来 投 资 契 机 2 医 疗 机 构 开 始 涌 现, 增 长 势 头 猛 劲 近 年 来, 各 种 规 模 和 形 式 的 口 腔 医 疗 机 构 如 雨 后 春 笋 般 涌 现 出 来, 资 金 大 量 投 入, 人 才 频 繁 流 动, 整 个 口 腔 医 疗 卫 生 市 场 呈 现 出 一 片 兴 旺 景 象 口 腔 医 疗 环 境 开 始 发 生 了 很 大 的 改 变, 各 种 性 质 的 口 腔 医 疗 机 构, 例 如 : 中 外 合 资 口 腔 诊 所, 股 份 制 口 腔 医 院 民 营 口 腔 诊 所 等 不 断 涌 现, 在 我 国 己 初 步 形 成 了 中 外 合 资 民 办 个 体 以 及 股 份 制 和 股 份 合 作 制 等 多 种 形 式 的 多 元 化 办 口 腔 医 疗 机 构 的 新 格 局 根 据 欧 睿 统 计, 中 国 口 腔 医 院 的 收 入 于 2014 年 增 至 约 人 民 币 113 亿 元, 2010 年 至 2014 年 年 复 合 增 长 率 为 21.4% 除 了 医 疗 机 构 发 展 迅 速 以 外, 相 配 套 的 口 腔 医 疗 设 备 也 增 长 迅 速, 据 行 业 协 会 的 统 计 数 据 显 示,2015 年 全 国 口 腔 医 疗 设 备 市 场 规 模 可 达 1,346 亿 元 左 右, 预 计 到 2020 年, 全 国 口 腔 医 疗 设 备 及 相 关 产 品 与 服 务 市 场 将 突 破 4,000 亿 元 在 国 民 生 活 水 平 进 一 步 提 高 和 口 腔 保 健 意 识 不 断 增 强 的 带 动 下, 正 畸 种 植 牙 等 高 附 加 值 业 务 将 带 动 整 体 牙 科 市 场 保 持 20%-30% 的 较 快 增 长 势 头 ( 经 济 较 发 达 地 区 的 高 端 业 务 发 展 速 度 会 更 快 )
三 拟 投 标 的 ( 二 ) 收 购 出 发 点 近 年 来 全 球 经 济 复 苏 乏 力, 国 内 经 济 增 速 放 缓, 市 场 需 求 下 滑, 制 造 型 企 业 仍 面 临 着 严 峻 的 经 营 及 市 场 竞 争 压 力 面 对 严 峻 的 行 业 形 势, 上 市 公 司 需 及 时 调 整 发 展 战 略, 推 动 企 业 转 型 升 级 医 养 行 业 需 求 巨 大, 目 前 正 处 于 快 速 发 展 期, 对 于 医 养 行 业 企 业 的 并 购 是 上 市 公 司 促 进 产 业 结 构 升 级 调 整, 实 现 可 持 续 发 展 的 重 要 举 措 ( 三 ) 拟 投 标 的 行 业 盈 利 及 估 值 1 口 腔 医 疗 机 构 盈 利 情 况 如 表 所 示, 我 国 专 业 口 腔 医 院 的 收 入 及 净 利 润 都 保 持 较 快 增 长,2015 年 Q2 增 长 率 分 别 达 到 42.26% 及 20.23% 平 均 毛 利 率 及 净 利 率 分 别 为 49.55% 及 14.22% 处 于 较 高 水 平 未 来 上 市 公 司 收 购 之 后, 将 对 上 市 公 司 业 绩 净 利 润 带 来 较 为 可 观 的 贡 献
三 拟 投 标 的 ( 三 ) 拟 投 标 的 行 业 盈 利 及 估 值 2 医 疗 设 备 及 民 营 医 院 的 收 购 案 例 以 下 抽 取 部 分 医 院 及 国 内 A 股 市 场 医 疗 设 备 企 业 的 收 购 案 例 作 为 估 值 参 考 : 公 布 日 期 交 易 标 的 交 易 买 方 股 权 比 例 交 易 价 格 ( 万 ) 第 一 年 承 诺 利 润 ( 万 ) PE 2016.01.25 深 圳 尤 迈 华 业 资 本 49% 18000 3983.2 9.22 2016.01.09 艾 迪 尔 江 苏 三 友 20% 48095.74 5760 11.46 2015.1.13 捷 尔 医 疗 华 业 资 本 100% 215000 13153 16.35 2015.3.26 美 年 大 健 康 江 苏 三 友 100% 554270 22315.76 24.84 2015.4.18 明 州 医 院 三 星 医 疗 100% 80000 6000 13.33 2015.12.01 瑞 士 生 物 华 邦 健 康 70% 21000 1500 20 2015.12.09 瓦 三 医 院 独 一 味 30% 21547 9130 7.87
三 拟 投 标 的 ( 三 ) 拟 投 标 的 行 业 盈 利 及 估 值 3 口 腔 医 疗 机 构 估 值 情 况 上 市 企 业 : 通 策 医 疗 (SH.600763), 因 2015 年 价 格 波 动 较 大, 并 且 在 6 月 份 至 今 一 直 处 于 停 牌 状 态, 停 牌 前 价 格 不 能 反 映 市 场 调 整 后 的 实 际 估 值, 因 此 按 照 2014 年 12 月 31 日 收 盘 价 来 进 行 测 算 2014 年 12 月 31 日 收 盘 价 为 47.98 元, 整 体 估 值 为 76.92 亿 元 2014 年 营 业 额 5,79 亿 元, 利 润 2.26 亿 元, 对 应 市 盈 率 34 倍, 对 应 市 销 率 13.3 倍 可 恩 口 腔 (830938.NEEQ), 市 值 4.69 亿,2014 年 营 业 收 入 为 6,433.84 万 元, 2015 年 上 半 年 营 业 收 入 为 4226 万 元, 对 应 的 PS 为 7.29(2014 年 ) 5.54(2015) 未 上 市 企 业 : 瑞 尔 齿 科 :2010 年, 瑞 尔 集 团 获 得 著 名 投 资 基 金 凯 鹏 华 盈 和 启 明 创 投 的 2000 万 美 金 投 资, 用 于 加 强 瑞 尔 齿 科 的 品 牌 影 响 力 和 诊 所 扩 张 2011 年, 李 振 福 领 衔 的 德 福 资 本 加 入, 与 凯 鹏 华 盈 和 启 明 创 投 再 次 注 入 2000 万 美 金 此 次 投 资 是 第 三 轮, 由 新 天 域 资 本 领 衔, 数 额 增 至 7000 万 美 元 最 近 的 一 轮 融 资, 获 得 15%-20% 股 权, 估 值 3.5-4.3 亿 美 金, 对 应 2014 年 年 度 营 业 额, 为 7-10 倍 PS 由 此 可 见, 市 场 中 口 腔 连 锁 服 务 的 估 值 较 高, 大 多 以 市 销 率 而 非 市 盈 率 进 行 估 值, 按 照 市 销 率 约 为 5-13 倍 之 间
三 拟 投 标 的 拟 投 标 的 1:XX 齿 科 是 一 家 数 字 化 牙 科 连 锁 机 构, 目 前 在 某 南 方 一 线 城 市 拥 有 多 家 诊 所 及 门 诊 部, 主 要 经 营 牙 科 综 合 治 疗 科 牙 齿 修 复 科 牙 齿 美 容 科 牙 齿 正 畸 科 和 种 植 牙 科 等 项 目 被 德 国 西 门 子 Sirona 公 司 正 式 认 证 为 德 国 西 门 子 全 球 数 字 化 口 腔 诊 疗 示 范 诊 所 作 为 数 字 化 牙 科 全 球 示 范 机 构, 集 成 了 德 国 西 门 子 全 套 数 字 化 口 腔 诊 疗 设 备 和 尖 端 口 腔 技 术, 设 备 方 面 包 括 3D 成 像 诊 断 体 系, 光 纤 引 导 操 作 体 系, 虚 拟 治 疗 体 系, 牙 齿 缺 损 即 刻 修 复 3D 雕 刻 体 系 和 SAP 动 态 口 腔 管 理 体 系 五 大 体 系 合 作 公 司 包 括 大 型 商 业 银 行 某 股 份 制 银 行 私 人 银 行 部 某 国 内 排 名 前 三 电 子 科 技 集 团 某 大 型 军 工 集 团 等 某 互 联 网 产 业 集 团 其 中, 某 互 联 网 产 业 集 团 不 仅 与 本 齿 科 合 作 建 设 了 私 属 诊 所, 还 将 本 齿 科 列 为 该 企 业 集 团 指 定 就 诊 机 构
三 拟 投 标 的 拟 投 标 的 2:XX 口 腔 于 XX 年, 由 海 外 归 国 学 子 与 国 际 医 药 领 域 著 名 企 业 家 共 同 创 建 口 腔 医 师 主 要 来 自 于 英 国 伦 敦 大 学 皇 家 医 学 齿 科 学 院 北 京 大 学 口 腔 医 学 院 华 西 医 科 大 学 口 腔 医 学 院 其 中 60% 拥 有 硕 士 和 博 士 学 位 部 分 医 生 是 美 国 宾 夕 法 尼 亚 大 学 口 腔 医 学 院 的 访 问 学 者 与 美 国 宾 夕 法 尼 亚 大 学 口 腔 医 学 院, 美 国 加 州 洛 杉 矶 大 学 口 腔 医 学 院 等 国 际 知 名 院 校 有 着 密 切 的 合 作 关 系 目 前, 已 在 北 京 天 津 上 海 杭 州 广 州 厦 门 深 圳 成 都 重 庆 西 安 等 地 开 设 XX 余 家 直 营 诊 所 和 医 院, 为 200 多 万 名 顾 客 提 供 了 专 业 领 先 具 国 际 水 准 的 高 品 质 口 腔 口 腔 服 务 综 上, 收 购 符 合 上 市 公 司 长 远 发 展 战 略, 医 疗 口 腔 行 业 前 景 巨 大, 利 润 率 高 收 购 完 成 后, 上 市 公 司 业 绩 得 到 提 升, 被 收 购 企 业 获 得 更 多 融 资 途 径, 有 利 于 企 业 发 展 并 在 行 业 竞 争 中 取 胜
第 四 章 管 理 人 简 介
四 管 理 人 简 介 北 信 瑞 丰 上 海 北 信 瑞 丰 资 产 管 理 有 限 公 司 是 北 信 瑞 丰 基 金 管 理 有 限 公 司 的 子 公 司, 业 务 范 围 为 特 定 客 户 资 产 管 理 业 务 以 及 中 国 证 监 会 认 可 的 其 他 业 务, 注 册 地 为 上 海 市, 注 册 资 本 为 人 民 币 3000 万 元, 其 中 北 信 瑞 丰 基 金 管 理 有 限 公 司 持 有 65% 的 股 权 北 信 瑞 丰 基 金 管 理 有 限 公 司 是 经 中 国 证 监 会 证 监 许 可 [2014]265 号 文 批 准, 由 北 京 国 际 信 托 有 限 公 司 与 莱 州 瑞 海 投 资 有 限 公 司 两 家 股 东 共 同 发 起 设 立 的 基 金 公 司 公 司 注 册 资 本 2 亿 人 民 币, 总 部 设 在 北 京, 是 一 家 从 事 基 金 募 集 基 金 销 售 资 产 管 理 以 及 中 国 证 监 会 许 可 的 其 他 业 务 的 专 业 资 产 管 理 公 司 其 中 北 京 国 际 信 托 有 限 公 司 持 股 60%
四 管 理 人 简 介 股 东 背 景 北 京 国 际 信 托 有 限 公 司 ( 简 称 北 京 信 托 ) 是 北 京 股 权 架 构 市 唯 一 一 家 大 型 非 银 行 金 融 机 构, 中 国 信 托 业 协 会 常 务 理 事 单 位 公 司 成 立 于 1984 年, 是 中 国 改 革 开 放 之 初 首 批 成 立 的 信 托 公 司 之 一 ; 注 册 资 本 金 22 亿 元 人 民 币, 现 有 股 东 包 括 北 京 市 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司 航 天 科 技 财 务 有 限 公 司 (2001 年 成 立, 是 经 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 由 中 国 航 天 科 技 集 团 公 司 等 16 家 成 员 单 位 共 同 出 资 设 立 的 一 家 非 银 行 金 融 机 构, 注 册 资 本 金 人 民 币 22 亿 元 ) 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 等 十 大 企 业 截 止 2015 年 末, 累 计 受 托 管 理 信 托 财 产 规 模 近 万 亿 元, 已 安 全 兑 付 近 8000 亿 元, 为 委 托 人 创 造 了 丰 厚 的 回 报 北 信 瑞 丰 资 产 管 理 有 限 公 司
四 管 理 人 简 介 股 东 背 景 北 京 国 际 信 托 业 绩 1,243 2013.12.3 2014.12.3 2015.12.31 1,616 2,064 1 1 33,061 2013.12.3 41,234 2014.12.3 53,403 2015.12.31 1 1 近 三 年 信 托 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 近 三 年 固 有 业 务 收 入 ( 万 元 ) 总 资 产 净 资 产 复 合 增 长 率 均 超 过 34% 为 委 托 人 创 造 收 益 始 终 处 于 行 业 领 先, 比 行 业 平 均 水 平 高 出 约 20%
第 五 章 项 目 投 资 亮 点
五 项 目 投 资 亮 点 1 结 构 化 设 计 为 优 先 级 本 金 和 收 益 提 供 安 全 垫 上 市 公 司 大 股 东 作 为 劣 后 方 出 资 1.5 亿, 为 优 先 级 本 金 和 收 益 提 供 安 全 垫, 充 分 保 障 投 资 者 权 益 2 上 市 公 司 大 股 东 现 金 补 足 资 管 计 划 存 续 期 满 时, 若 全 部 资 产 尚 未 补 足 优 先 级 本 金 及 基 准 收 益, 上 市 公 司 大 股 东 以 现 金 形 式 进 行 补 偿 3 退 出 方 式 明 确 上 市 公 司 对 所 投 标 的 承 诺 远 期 回 购, 资 管 计 划 退 出 方 式 明 确 4 资 产 计 划 管 理 人 实 力 雄 厚 北 信 瑞 丰 资 产 管 理 有 限 公 司 为 北 信 瑞 丰 基 金 子 公 司, 控 股 股 东 为 北 京 信 托 北 京 信 托 注 册 资 本 金 22 亿 人 民 币, 现 有 股 东 包 括 北 京 市 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司 航 天 科 技 财 务 有 限 公 司 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 等 十 大 企 业
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